圖(1)個股筆記：9924 福興（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 24 日
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福興工業：全球門鎖製造領導者，穩健轉型迎接新挑戰
台灣福興工業股份有限公司 (Formosan Rubber Group Inc.)，股票代號 9924，成立於 1957 年，初期以生產腳踏車和機車的五金零組件起家。 歷經數十年的發展，福興已蛻變為全球領先的門鎖及相關五金產品製造商，並以自有品牌加安牌 (FAULTLESS)、廣安牌 (LOCWARE) 和艾德克 (ARCTEK) 行銷全球。公司除了提供 ODM 專業代工服務外，也積極開發高附加價值的自有品牌產品，以滿足市場對安全、便利和智慧化的需求。
產品與技術：從傳統門鎖到智慧安防的跨越
福興工業的產品線涵蓋多樣化的門用五金製品，包含：
* 門用金屬製品：各式高級門鎖，適用於木質門、塑膠門和金屬雕花門等。
* 關門器：外露式與隱藏式門弓器、天鉸鏈、地鉸鏈等，並通過多項國際認證。
* 電子鎖：積極投入智慧電子式門鎖的研發，產品應用於家庭、汽車門鎖及社區等，高端產品專攻豪宅和高級設施。
* 其他產品：天地鉸鏈、防火門鎖及其他家用五金製品。
圖(2)主要產品-門鎖（資料來源：福興公司網站）
圖(3)主要產品-關門器/防火平推鎖/天地鉸鏈（資料來源：福興公司網站）
福興不僅在傳統門鎖領域具有深厚基礎，也積極投入資源於電子鎖的研發，其高端電子鎖產品單價可達 500 美元以上，鎖定豪宅及高級設施市場。 公司亦致力於技術創新，並累積超過 1000 項專利，掌握沖壓、壓鑄、電鍍等關鍵製程的核心技術。
營運模式與市場銷售：外銷為主力，多品牌並進
福興的營運模式主要分為 ODM 代工和自有品牌經營。 其中 ODM 代工業務佔據公司營收的大宗，為國際知名品牌提供設計和生產服務。 在市場銷售方面：
* 北美市場為最大宗，佔銷售總比重的 69% 至 73%。
* 中國大陸市場約佔總營收的 5% 至 7%。
* 其他地區（包含亞太、歐洲、紐澳、中南美洲等）約佔 17% 至 19%。
圖(4)銷售區域資訊（資料來源：福興公司網站）
在品牌經營方面，福興在內銷市場主推加安牌，外銷則以 Faultless 和 Arctek 品牌銷售商用門鎖、關門器和天地鉸鏈，形成一個完整的產品線。
產能與供應鏈：全球佈局，穩固根基
福興在台灣設有高雄廠、彰化廠和新北廠，在中國大陸設有上海廠和江蘇廠，年產能最高可達 5000 萬組門鎖。此外，福興在泰國的購地計畫已於 2024 年完成過戶，並開始分期開發，預計 2025 年底完工投產。泰國廠將規劃為一設備自動化、製程智慧化的智能工廠，可望成為另一重要生產基地，並強化亞太與全球供應鏈。
在原物料供應方面，福興的主要供應商包括中鋼（鋼板/棒材）、新鋼（不鏽鋼）、第一銅（銅板）、喬泰和王冠（鋁合金）、以及利記五金（鋅合金錠）。
近期營運表現：匯兌收益挹注獲利，毛利率穩健提升
福興 2024 年第一季營收為 19.08 億元，毛利率達 21.82%，較去年同期增加 3.18 個百分點。 稅後純益為 2.45 億元，年增 1.53 倍，每股純益 (EPS) 達 1.3 元，匯兌收益挹注 8600 萬元，表現亮眼。 2023 年前三季營收雖較去年同期減少 6.87%，但因匯兌收益，獲利仍與 2022 年同期相差不大。
2023 年第三季毛利率為 26.29%，營業利益率為 17.7%，優於市場預期。毛利率提升主要歸因於產品售價提高、原物料成本下降及匯兌收益。2023 年擬配發每股 3 元現金股息，殖利率維持高水準。
市場競爭與風險：挑戰與機會並存
福興在一個寡佔的市場中與多個國內外競爭對手競爭，主要的競爭者包括 Stanely Black & Decker、Ingersoll Rand、Assa Abloy，以及其他台灣本地廠商，例如過去的主要競爭對手東隆五金在被 Stanley Black & Decker 收購後，反而已成為福興的客戶。 儘管如此，福興仍面臨以下風險：
- 美國市場風險： 營收高度集中於北美市場，易受美國房地產市場波動影響。
- 原物料價格波動： 原物料成本佔福興總成本的比例較高，因此原物料價格波動對獲利有顯著影響。
- 匯率波動風險： 福興的營收和獲利易受匯率波動影響。
- 地緣政治風險： 全球地緣政治緊張局勢可能導致供應鏈中斷，進而影響福興的生產和交貨。
- 庫存去化： 美國市場的庫存去化速度影響福興的業績表現。
在挑戰之中，福興也迎來多項發展機會：
- 智慧家居趨勢： 電子鎖等智慧家居產品需求增長，為福興帶來新成長動能。
- 全球安全意識抬頭： 消費者對住宅和商業場所安全的要求日益提高，帶動對高品質門鎖的需求。
- 新興市場崛起： 東南亞等新興市場的崛起，為福興提供新的市場拓展機會。
未來展望：全球佈局，擁抱智慧製造
福興的未來發展策略聚焦於以下幾個面向：
- 泰國廠擴產： 泰國新廠預計於 2025 年底完工投產，將大幅提升福興的全球供應能力，並分散生產風險。
- 市場多元化： 持續拓展亞太、歐洲等新興市場，降低對北美市場的依賴。
- 產品升級： 持續投入研發，開發高附加價值的產品，如電子鎖和智能門禁系統。
- 智慧製造： 導入智慧製造技術，提升生產效率，並降低成本。
- 永續發展： 響應全球 ESG 趨勢，在生產和供應鏈中融入環保理念。
福興的長期發展目標是成為全球領先的智慧安防解決方案供應商。 公司將透過全球佈局、技術創新、產品升級和永續發展，追求長期穩健的成長。
重點整理
- 福興工業為全球門鎖製造領導者，擁有超過 60 年的歷史。
- 產品線涵蓋各式門鎖、關門器、電子鎖等，並積極開發智慧安防產品。
- 主要市場為北美，但近年積極拓展亞太及其他地區。
- 在台灣、中國大陸和泰國設有生產基地，年產能最高可達 5000 萬組門鎖。
- 受惠於匯兌收益和原物料成本下降，近期獲利能力顯著提升。
- 面臨市場競爭、原物料波動、匯率風險等挑戰，但也把握智慧家居、新興市場崛起等機會。
- 未來將透過泰國擴廠、產品升級和智慧製造，提升全球競爭力。
參考資料說明
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MoneyDJ 理財網-財經百科-福興
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於福興公司的簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。 -
NStock網站-福興做什麼
本研究參考 NStock 網站關於福興公司的公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。 -
TechNews 科技新報-公司資料庫-福興工業股份有限公司
本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於福興公司的基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。 -
鉅亨網-台股-福興
本研究參考鉅亨網關於福興公司的公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。 -
Yahoo奇摩股市-個股-福興
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於福興公司的公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。 -
HiStock嗨投資-個股-福興
本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於福興公司的公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。 -
臺灣證券交易所-法人說明會影音
本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於福興公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。 -
福興工業股份有限公司官方網站
本研究參考福興工業股份有限公司官方網站，取得公司產品、技術、供應鏈、生產基地、永續發展等資訊，以補充對公司營運模式和技術能力的理解。 -
台灣福興2023年股東會年報
本研究參考台灣福興2023年股東會年報，以了解公司年度營運成果、股利政策、財務概況等資訊。 -
台灣福興2023年企業社會責任報告書
本研究參考台灣福興2023年企業社會責任報告書，以了解公司在環境永續和社會責任方面的相關政策與措施。 -
台灣福興財務報告
本研究參考台灣福興的財務報告，以了解公司各年度的營收、獲利、毛利率、淨利率等財務數據。 -
公開資訊觀測站
本研究參考公開資訊觀測站，以了解福興的股東會、董事會決議等重大訊息。 -
各新聞媒體網站
本研究參考各新聞媒體網站關於福興公司的相關報導，以了解公司近期動態、市場分析等資訊。 -
各法人機構研究報告
本研究參考各法人機構針對福興工業發布的研究報告，以了解法人機構對福興的評價、獲利預估等資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年 12 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：福興公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.fuhsing.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/992420241125M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9924_15_20241125_ch.mp4
基本概況
股價：53.7
預估本益比：15.57
預估殖利率：5.66%
預估現金股利：3.04元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)9924 福興 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)9924 福興 K線圖（日）
圖(7)9924 福興 K線圖（週）
圖(8)9924 福興 K線圖（月）
日報表
圖(9)9924 福興 法人籌碼
週報表
圖(10)9924 福興 大戶籌碼
月報表
圖(11)9924 福興 內部人持股
圖(12)9924 福興 本益比河流圖
圖(13)9924 福興 淨值比河流圖
新聞筆記
9億元，EPS達4.83元 Note right of 2025.03.06: →董事會通過現金減資20％，每股將退還股東2元，減
資後實收資本額將降至15.07億元 Note right of 2025.03.06: ↑福興在泰國建廠，預計 26 年投產，增加生產量能
.1元，另現金減資發回2元 Note right of 2025.03.05: →台灣福興 24 年 稅後純益9.1億元，年減3.
99%，營收80.39億元 Note right of 2025.03.05: ↑福興將赴泰國建立生產基地，投資金額4500萬美元
，預估 25 年 開始投產 Note right of 2025.03.05: →台灣福興預估泰國新廠 25 年 開始投產，建立第
三個門鎖生產基地
幣1億元 Note right of 2025.02.14: →目標 25 年底完成第一階段建廠，泰國廠預定20
2Q26 量產
中緊張關係，已在東南亞設廠分散風險 Note right of 2024.12.13: ↑福興的三大營運重點為泰國建廠、提升自動化製程及整
合集團資源，預計 2H25 完成泰國建廠
25 年底完工，將分期開發以提升產能 Note right of 2024.11.26: →福興前三季營收61.03億元，年減6.87%，但
由於匯兌利益，獲利與 23 年同期相差不大 Note right of 2024.11.26: →泰國廠未來將支持福興外銷北美市場，該區營收占比約
73%，並擴大供應全球市場
定 25 年 底啟用 Note right of 2024.11.25: →泰國廠將採分期開發，產能提升幅度仍在規劃中 Note right of 2024.11.25: ↑福興目前的生產基地在高雄和大陸，泰國廠將加入全球
供貨行列，擴大全球市場 Note right of 2024.11.25: →台灣福興前三季營收61.03億元，年減6.87%
，獲利微幅下降 Note right of 2024.11.25: →福興主要外銷市場為北美洲，占營收約73%，泰國廠
將強化亞太與全球供應鏈
而赴泰國建廠工程進入發包階段，預計於 25 年 第
二或 3Q24 投產 Note right of 2Q24: ↑福興將在兩岸之外赴東南亞國家的泰國另建立生產基地
，投資金額 4500 萬美元，預估 25 年 開始
投產，福興投資在泰國的新廠，可望成為另一重要生產基
地 Note right of 2Q24: ↑台灣福興目前在兩岸都有生產基地，年產能最高達 5
000 萬組門鎖，台灣福興預估在泰國設立的新廠 2
5 年 開始投產，建立第三個門鎖生產基地 Note right of 2Q24: ↑新廠將規劃為一設備自動化、製程智慧化的智能工廠可
望成為另一重要生產基地
旺季營收衝至26.68億元，4Q23 表現估將比
3Q23 略低一些 Note right of 4Q23: →福興客戶以北美為大宗、占比約69％，其次為亞太地
區和澳洲、約占20％，歐洲則有6％，整體的供給與需
求，並沒有太大變化 Note right of 4Q23: ↑既有產能已無擴充空間 福興泰國購地4.5萬坪建新
廠 Note right of 4Q23: ↑因應未來的擴廠需求，福興前進泰國購買的4.5萬坪
土地，24 年可望完成過戶，並分期逐步開發 Note right of 4Q23: →福興主力產品包括門鎖、電子鎖、關門器、防火平推鎖
、以及天地鉸鏈等，客戶以北美為大宗，占比約69％，
其次為亞太地區和澳洲，約占20％，歐洲則有6％
深度分析
季報表
圖(14)9924 福興 營收狀況
圖(15)9924 福興 獲利能力
圖(16)9924 福興 合約負債
圖(17)9924 福興 存貨與平均售貨天數
圖(18)9924 福興 存貨與存貨營收比
圖(19)9924 福興 現金流狀況
圖(20)9924 福興 杜邦分析
圖(21)9924 福興 資本結構
年報表
圖(22)9924 福興 股利政策