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綜合評分：3.6 | 收盤價：44.7 (04/23 更新)
簡要概述：就福興目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 最令人振奮的是，隨時可能展開價值修復行情。更重要的是，預期能提供不錯的股息回報，而且享有高估值的光環，顯示其在產業中具備不可取代的競爭優勢。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。
核心亮點
- 預估殖利率分數 4 分，滿足收益型投資人需求：對於尋求穩定現金流的投資人，福興 6.94% 的預估殖利率 (高於 5%)，提供了具吸引力的被動收入來源。
- 股價淨值比分數 5 分，代表股價已跌至極度不合理的便宜水平：福興股價淨值比 0.96 (遠低於 1)，顯示其股價與公司帳面價值的比率已達到極度便宜的罕見程度。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，顯示潛在買點不佳，需等待估值回落：福興預估本益比 63.86 倍，位於近五年估值波動的頂部或極限區域，從價值角度看，並非理想的潛在買入時點，宜耐心等待估值回歸合理。
- 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：福興目前預估本益成長比 63.86，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
- 產業前景分數 1 分，行業增長動能枯竭，部分企業或面臨生存危機：扣件-門鎖內部幾乎缺乏有效的增長動能，市場空間可能持續萎縮，部分體質較弱的企業甚至可能面臨生存危機。
- 業績成長性分數 1 分，可能面臨價值陷阱，需警惕基本面持續探底風險：隨著 福興 -67.29% 的盈餘年增長，投資人需高度警惕其是否已陷入所謂的“價值陷阱”，其基本面狀況仍有持續向下探底的巨大風險。
- 法人動向分數 1 分，外資、投信、自營商同步大舉賣出，形成完美風暴：若 福興 同時遭到外資、國內投信及自營商等三大法人的同步且大規模的拋售，則可能已形成籌碼面的“完美風暴”，後市極不樂觀。
- 題材利多分數 2 分，市場傳聞與財測下調形成雙重壓力：近期圍繞 福興 的負面市場傳聞與分析師財測下調，正對股價形成雙重壓制。
綜合評分對照表
| 項目 | 福興 |
|---|---|
| 綜合評分 | 3.6 分 |
| 趨勢方向 | ↘ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 門用相關製品100.00% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.fuhsing.com.tw/ |
| 法說會日期 | 113/11/25 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 44.7 |
| 預估本益比 | 63.86 |
| 預估殖利率 | 6.94 |
| 預估現金股利 | 3.1 |
圖(1)9924 福興 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：3.9
圖(2)9924 福興 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：3.3
圖(3)9924 福興 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：題材降溫：相關題材熱度明顯衰退+資金流出
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★☆☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：福興的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產小幅增加。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）
圖(4)9924 福興 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：福興的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）
圖(5)9924 福興 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：福興的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）
圖(6)9924 福興 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：福興的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）
圖(7)9924 福興 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：福興的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）
圖(8)9924 福興 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：福興的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）
圖(9)9924 福興 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：福興的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）
圖(10)9924 福興 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：福興的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）
圖(11)9924 福興 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：福興的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）
圖(12)9924 福興 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：福興的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）
圖(13)9924 福興 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司基本資料
公司概要與發展歷程
福興工業股份有限公司（Fuh Hsing Industries Co., Ltd.），股票代號 9924，創立於 1957 年。初期以生產腳踏車與機車的五金零組件起家，歷經超過一甲子的發展與轉型，現已成為全球領先的門鎖及相關五金產品製造商。公司總部位於台灣高雄市岡山區。
福興工業不僅是國際知名品牌的 ODM（Original Design Manufacturer，原始設計製造商）合作夥伴，也積極經營自有品牌，包括加安牌 [FAULTLESS)、廣安牌（LOCWARE） 和艾德克 (ARCTEK]，產品行銷全球市場。公司致力於提供從傳統機械鎖到先進電子鎖的多元化解決方案，滿足市場對於安全、便利及智慧化的需求。
組織規模與生產基地
福興工業在全球擁有完善的生產網絡，以支持其全球業務。
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台灣生產基地：位於高雄岡山區的總公司及工廠為核心運營與研發中心，另在彰化及新北設有據點。台灣廠區負責多款門鎖及相關五金產品的製造。
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中國大陸生產基地：原設有上海廠及江蘇常熟廠。因應市政規劃，上海廠已於 2024 年初停止營運，相關產能已整合至常熟廠。
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泰國新廠計畫：為應對全球市場需求增長、分散地緣政治風險及強化供應鏈韌性，福興於 2023 年決定在泰國投資設立第三生產基地。該計畫總投資金額約 4,500 萬美元，已於 2024 年完成土地過戶。新廠目標規劃為設備自動化、製程智慧化的智能工廠，預計於 2025 年底完成第一階段建廠，目標於 2026 年投入量產。
目前公司兩岸生產基地的年產能最高可達 5,000 萬組門鎖。泰國新廠投入運營後，預計將提升集團整體產能 10% 至 15%，並成為支持北美及亞太市場的重要據點。
核心業務分析
主要產品系統
福興工業的產品線完整，涵蓋各類門用五金製品，主要可分為以下幾類：
- 門用金屬製品（門鎖）：為公司核心產品，提供各式高級機械門鎖，適用於木質門、塑膠門及金屬雕花門等不同材質。產品涵蓋家用及商用市場。
圖(14)主要產品-門鎖（資料來源：福興公司網站）
- 關門器與相關五金：生產各式外露式與隱藏式門弓器、天地鉸鏈、地鉸鏈、防火門鎖及防火平推鎖等。相關產品通過多項國際安全認證。
圖(15)主要產品-關門器/防火平推鎖/天地鉸鏈（資料來源：福興公司網站）
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電子鎖與智慧安防：因應智慧家居趨勢，積極投入智慧電子式門鎖的研發與製造。產品線包含按鍵式電子鎖、指紋辨識鎖、以及結合遙控或無線射頻（RFID）技術的電子門鎖，應用於家庭住宅、高級豪宅、汽車門鎖及社區門禁系統。部分高端電子鎖產品單價可達 500 美元以上。
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其他產品：包含天地鉸鏈、防火門鎖零件及其他家用五金製品。
技術特色與專利布局
福興工業的核心競爭力建立在深厚的技術積累與持續的研發投入之上。
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專利佈局：公司在全球已累積超過 1,000 項專利，涵蓋產品設計、結構創新及製程技術等多個面向。
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核心製程掌握：掌握沖壓、壓鑄、精密加工、電鍍及表面處理等關鍵製程的核心技術。
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自製模具能力：具備強大的自製模具能力，能夠快速響應客戶需求，提供高度客製化的產品設計與製造服務，有效縮短開發週期並控制成本。此能力亦提升了產品品質與多樣性，特別是在 DIY 市場的產品開發上具備優勢。
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一站式生產：提供從模具開發、零件製造、表面處理到組裝測試的一站式生產服務，為客戶節省時間與成本。
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智慧製造導入：持續推動生產自動化與智能化，導入先進設備與管理系統，提升生產效率與品質穩定性。2024 年生產效率較前一年提升約 5% 至 8%。
自有品牌與 ODM 模式
福興工業採取 ODM 代工與自有品牌（OBM, Original Brand Manufacturer）並行的雙軌經營策略。
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ODM 業務：為公司主要的營運模式，佔整體營收約七成以上。福興為國際知名門鎖品牌及大型零售通路商提供設計與製造服務，主要客戶集中在北美市場。
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自有品牌經營：積極經營自有品牌，包括加安牌 [FAULTLESS)、廣安牌（LOCWARE） 及艾德克 (ARCTEK]。這些品牌主要銷售於台灣及亞洲市場（含中國大陸、東南亞），並逐步拓展全球市場。自有品牌有助於提升產品附加價值與毛利率，並分散對單一模式的依賴。
市場與營運分析
營收結構分析
產品營收結構
根據 2023 年資料，福興的主要營收來源為門用金屬品，佔比達到 100%。此分類涵蓋了公司所有的門鎖、關門器、電子鎖及相關五金配件。目前缺乏更細緻的產品線營收佔比資訊。
區域營收分布
福興的銷售市場遍及全球，但高度集中於北美地區。根據近期資料，區域營收分布大致如下：
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北美市場：為最主要的營收來源，約佔 69% 至 74%。美國市場的住宅修繕與新建需求對公司營運影響顯著。
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亞洲市場：佔比居次，約 20%。其中，中國大陸市場約佔 5% 至 12%。公司在此區域積極推廣自有品牌。
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歐洲市場：約佔 6%。
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其他地區：包含紐澳、中南美洲等，合計約佔 3% 至 19% (數據來源間略有差異，此處取較保守值)。
圖(16)銷售區域資訊（資料來源：福興公司網站）
近期營運表現與財務分析
福興近年的營運表現受到全球經濟環境、匯率波動及市場需求的綜合影響。
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營收表現：
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2024 年全年合併營收為 80.39 億元。
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2025 年 3 月合併營收約 6.11 億元，較上月成長 21.08%，但較去年同期減少 6.37%。
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2025 年第一季累計營收約 17.69 億元，較去年同期減少約 7.25%。營收下滑主要受美國升息抑制消費需求及客戶庫存調整影響。
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獲利能力：
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2024 年全年稅後純益為 9.1 億元（年減 3.99%），每股盈餘（EPS）為 4.83 元（相較於 2023 年的 5.03 元有所下滑）。
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2024 年第四季 EPS 約 1.13 元（季減 3%，年減 4%）。
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毛利率表現相對穩健，2023 年第三季毛利率曾達 26.29%，主要受惠於產品售價提升、原物料成本下降及匯兌收益。近期毛利率雖受成本壓力影響，但公司透過製程優化與產品組合調整維持穩定。
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匯兌影響：美元匯率波動對獲利有顯著影響。2022 年受惠美元強勢，全年 EPS 創高；2023 年前三季則因匯率因素使營收較同期減少。
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股東回饋：
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2024 年度（於 2025 年宣布）擬配發每股現金股利 3.1 元。
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董事會於 2025 年 3 月通過辦理現金減資 20%，每股將退還股東現金 2 元，減資後實收資本額降至 15.07 億元。合計股東每股可獲得 5.1 元現金回饋。此舉顯示公司現金流充裕，並致力於優化資本結構及提升股東權益報酬率。
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客戶結構與價值鏈分析
主要客戶群體
福興的客戶群體主要集中在北美市場的大型通路商及品牌商。
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美國大型居家裝修零售商：家得寶（Home Depot） 和 勞氏（Lowe’s） 為其主要客戶，佔有重要營收比重。
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美國門鎖品牌：為知名品牌如 Schlage 提供 ODM 代工服務。
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大型零售商：沃爾瑪（Walmart） 也是其客戶之一。
這些大型客戶的自有品牌門鎖產品，許多是由福興設計與製造，穩固的合作關係是公司營運的重要基礎。
上下游關係與原物料分析
福興在產業價值鏈中扮演關鍵的製造與設計角色。
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上游供應鏈：
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主要原物料包括鋼板/棒材、不鏽鋼、銅板、鋁合金及鋅合金錠。
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關鍵供應商包括：中鋼（鋼板/棒材）、新鋼（不鏽鋼）、第一銅（銅板）、喬泰與王冠（鋁合金）、以及利記五金（鋅合金錠）。
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原物料成本佔總生產成本比重超過 50%，因此金屬（特別是鋅、鎳、銅）價格波動對公司毛利率有顯著影響。
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公司透過多元供應商策略、預購合約及衍生性金融商品進行價格避險，以降低原物料價格波動風險。
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近期（2024 年底至 2025 年初）全球金屬原料價格波動趨緩，供應鏈逐步恢復正常，有利於成本控制。
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下游通路：
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產品主要透過大型零售通路商（如 Home Depot, Lowe’s）銷售給終端消費者（DIY 市場）。
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同時也供應給門鎖品牌商（如 Schlage），再由品牌商銷售。
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自有品牌產品則透過經銷商及在中國大陸設立的商貿公司進行銷售。
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競爭優勢與未來展望
市場競爭態勢
全球門鎖五金市場呈現寡占特性，競爭相當激烈。
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主要國際競爭對手：包括 史丹利百得（Stanley Black & Decker）、英格索蘭（Ingersoll Rand）、亞薩合萊（Assa Abloy） 等國際大廠。值得注意的是，福興過去的主要競爭對手東隆五金已被 Stanley Black & Decker 收購。
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台灣及亞洲競爭對手：包括橋椿（2062）、寶陞（2948）、嘉威（3557）、特昇-KY（6616）、泰金-KY（6629）等五金及家居相關企業。
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市場定位與市佔率：福興在美國門鎖市場的市佔率約 20%。公司主要在中價位市場憑藉優良品質與性價比取得領先地位，並積極拓展高階電子鎖市場。低價位市場則非公司主攻方向，主要由中國大陸及印度廠商供應。
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競爭對手動態：國際大廠及亞洲競爭者均有擴廠或技術升級計畫，市場競爭預期將持續。
核心競爭優勢
福興能在激烈的市場競爭中維持領導地位，主要基於以下優勢：
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技術與研發實力：累積超過 1,000 項專利，掌握關鍵製程技術。
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自製模具能力：提供高度客製化彈性，縮短開發時程並控制成本。
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一站式生產服務：整合從設計、開模、製造到組裝的完整流程。
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穩固的客戶關係：與北美大型通路商及品牌商建立長期夥伴關係。
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全球產能布局：台灣、中國大陸及即將投產的泰國基地，提升供應鏈韌性。
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雙軌經營模式：ODM 代工維持規模經濟，自有品牌提升附加價值。
個股質化分析
近期重大事件與發展
福興近期積極推動多項計畫以應對市場變化並強化長期競爭力：
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泰國新廠建設：為最重要的策略布局，投資 4,500 萬美元，預計 2025 年底完工、2026 年投產，目標打造智慧工廠，提升產能 10%-15%，並分散地緣政治風險。
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現金減資與股利政策：2025 年 3 月宣布現金減資 20% 並配發 3.1 元現金股利，合計每股回饋 5.1 元，優化資本結構並回饋股東。
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提升自動化製程：持續投資自動化設備與智慧製造技術，2024 年生產效率提升 5%-8%。
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整合集團資源：優化內部營運流程，整合各生產基地資源，提升整體營運效率。
個股新聞筆記彙整
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2026.03.05：籌備中的興悅福興溫泉、光禹野奢與宜樂安平，已規劃於 27 年 起陸續開幕接棒成長
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2025.12.08：新台幣升值與美國關稅影響，25 年營收年減近8%，獲利下滑至3.5元
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2025.12.08： 26 年 客戶庫存調整完成、美國啟動降息推動房市回溫，預估EPS 4元
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2025.12.09：新台幣升值與美國關稅影響，25 年營收年減近8%，獲利下滑至3.5元
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2025.12.09： 26 年 客戶庫存調整完成、美國啟動降息推動房市回溫，預估EPS 4元
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2025.10.31：政府與公民攜手打造韌性城市，「解鎖！防災神隊友」開展，台灣福興文化長強調防災是平日的準備與連結，展現企業永續深厚底蘊
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2025.10.31：中山大學USR計畫攜手台灣福興、AIT，於駁二推出「解鎖！防災神隊友」展覽，展期至 2025.11.23
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2025.10.22：文策院與福興等南臺灣企業簽署MOU，建立合作關係
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2025.10.22：合作方案包括實境遊戲，展現企業投入文化永續
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2025.09.08： 2Q25 新台幣強升致匯損2.6億元，由盈轉虧，合併EPS -0.25元
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2025.09.08：25H1門鎖出貨中個位數衰退，成屋銷售低迷拖累居家裝潢需求
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2025.09.08：25 3Q25 新台幣趨貶緩壓，預估 3Q25 轉虧為盈，稅後淨利2.25億元、EPS 1.2元
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2025.09.08：美國房貸利率走低，預期25H2降息，有望刺激購屋需求帶動 26 年 成長
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2025.09.08：泰國廠 4Q25 試量產、1Q26 出貨，逐步轉移中國產能，助爭取美國訂單
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2025.09.08：目標價51元（潛在報酬12.33%），26 年 EPS 4.3元（YoY+48.2%）
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2025.09.08： 3Q25 為傳統旺季但客戶拉貨謹慎，訂單能見度僅1.5~2個月
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2025.09.08： 25 年 預估營收76.88億（YoY-4.4%），稅後淨利5.47億（YoY-39.9%）
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2025.09.08：投資建議為區間操作，給予本益比12x，截至09/05收盤價45.4元
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2025.06.20：中福持有福興股份49%，因財報問題影響中福財報編製
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2025.06.20：股東提案處分29.1%福興股權，出售金額暫定不低於1.7億元，此提案獲多數股東支持，有助於公司營運
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2024.05.29： 6M24 進入除息旺季，福興等32檔個股近10年平均殖利率逾4％、且連10年以上配息並填息值得留意
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2024.05.29：福興等17檔個股連20年以上配息除息
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2024.05.23：這家製鎖大廠連三年調高配息，宣布減資2成，殖利率逾6％
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2024.05.23：台灣福興股東常會通過配發現金股利3.1元，為連續第三年調高發放金額
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2024.05.23：股東會通過現金減資案，減資比率20%，每股退還現金2元
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2024.05.23：減資後，台灣福興實收資本額將調整為15.08億元，強化財務體質
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2024.05.23：台灣福興 24 年 營收80.39億元，每股稅後純益4.83元
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2024.05.23：泰國廠預計 25 年 底完工，1Q26 投產，成為第三座生產基地
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2024.05.23：公司將強化新產品研發並拓展海外市場，以創造長期價值
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2025.05.24：台灣福興股東會通過每股配發現金股息3.1元，以及現金減資20%，每股退還股東2元
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2025.05.24：泰國廠預計年底完工，1Q26 正式投產，成為繼台灣與中國大陸後的第三座生產基地
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2025.05.24：福興將強化新產品研發，並積極拓展海外市場布局，以提升全球競爭力
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2025.03.06：福興 24 年營收80.39億元，稅後純益9.09億元，EPS達4.83元
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2025.03.06：董事會通過現金減資20％，每股將退還股東2元，減資後實收資本額將降至15.07億元
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2025.03.06：福興在泰國建廠，預計 26 年投產，增加生產量能
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2025.03.05：台灣福興 24 年 EPS達4.83元，擬配息3.1元，另現金減資發回2元
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2025.03.05：台灣福興 24 年 稅後純益9.1億元，年減3.99%，營收80.39億元
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2025.03.05：福興將赴泰國建立生產基地，投資金額4500萬美元，預估 25 年 開始投產
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2025.03.05：台灣福興預估泰國新廠 25 年 開始投產，建立第三個門鎖生產基地
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2025.02.14：因應關稅，美概股資本支出動起來
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2025.02.14：福興 24 年 3Q25 支付泰國廠土地尾款約台幣1億元
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2025.02.14：目標 25 年底完成第一階段建廠，泰國廠預定20 2Q26 量產
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2024.12.13：福興、森鉅、嘉威等美國市場依賴度高的公司，因應美中緊張關係，已在東南亞設廠分散風險
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2024.12.13：福興的三大營運重點為泰國建廠、提升自動化製程及整合集團資源，預計 2H25 完成泰國建廠
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2024.11.26：福興計畫在泰國設廠，總投資4,500萬美元，預計 25 年底完工，將分期開發以提升產能
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2024.11.26：福興前三季營收61.03億元，年減6.87%，但由於匯兌利益，獲利與 23 年同期相差不大
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2024.11.26：泰國廠未來將支持福興外銷北美市場，該區營收占比約73%，並擴大供應全球市場
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2024.11.25：台灣福興計劃在泰國投資4500萬美元建設新廠，預定 25 年 底啟用
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2024.11.25：泰國廠將採分期開發，產能提升幅度仍在規劃中
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2024.11.25：福興目前的生產基地在高雄和大陸，泰國廠將加入全球供貨行列，擴大全球市場
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2024.11.25：台灣福興前三季營收61.03億元，年減6.87%，獲利微幅下降
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2024.11.25：福興主要外銷市場為北美洲，占營收約73%，泰國廠將強化亞太與全球供應鏈
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2Q24 福興估 2Q24 訂單將持平於 23 年 同期，而赴泰國建廠工程進入發包階段，預計於 25 年 第二或 3Q24 投產
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2Q24 福興將在兩岸之外赴東南亞國家的泰國另建立生產基地，投資金額 4500 萬美元，預估 25 年 開始投產，福興投資在泰國的新廠，可望成為另一重要生產基地
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2Q24 台灣福興目前在兩岸都有生產基地，年產能最高達 5000 萬組門鎖，台灣福興預估在泰國設立的新廠 25 年 開始投產，建立第三個門鎖生產基地
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2Q24 新廠將規劃為一設備自動化、製程智慧化的智能工廠可望成為另一重要生產基地
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4Q23 福興 23 年前三季營收呈「季季高」，3Q23 旺季營收衝至26.68億元，4Q23 表現估將比 3Q23 略低一些
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4Q23 福興客戶以北美為大宗、占比約69％，其次為亞太地區和澳洲、約占20％，歐洲則有6％，整體的供給與需求，並沒有太大變化
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4Q23 既有產能已無擴充空間 福興泰國購地4.5萬坪建新廠
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4Q23 因應未來的擴廠需求，福興前進泰國購買的4.5萬坪土地，24 年可望完成過戶，並分期逐步開發
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4Q23 福興主力產品包括門鎖、電子鎖、關門器、防火平推鎖、以及天地鉸鏈等，客戶以北美為大宗，占比約69％，其次為亞太地區和澳洲，約占20％，歐洲則有6％
產業面深入分析
產業-1 扣件-門鎖產業面數據分析
扣件-門鎖產業數據組成：福興（9924）
扣件-門鎖產業基本面
圖(17)扣件-門鎖 營收成長率（本站自行繪製）
圖(18)扣件-門鎖 合約負債（本站自行繪製）
圖(19)扣件-門鎖 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
扣件-門鎖產業籌碼面及技術面
圖(20)扣件-門鎖 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(21)扣件-門鎖 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(22)扣件-門鎖 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
扣件產業新聞筆記彙整
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2025.08.01：美國依 232 條款徵 50% 關稅，加上匯率影響，產值估降 9.05%
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2025.08.01：業者與下游商談分攤關稅，衝擊暫緩和，關注匯率波動
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2025.04.08：民進黨立委陳素月、何欣純接獲中部中小企業陳情，銷美訂單已受影響
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2025.04.08：水五金廠商遭美客戶告知暫停生產，車用零件廠擬輪休或放無薪假
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2025.04.08：業者認為行政院880億補助方案於事無補，何欣純盼補助更有效率
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2025.04.08：美國對台灣螺絲產品加徵32%關稅，高雄螺絲業者出口美國比重高達92%，受衝擊
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2025.04.08：高雄市長陳其邁向中央喊話，盼行政院因應方案提早適用，以協助業者
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2025.04.08：高雄市金屬加工製品產值約2,330億，對美出口約564億，其中螺絲螺帽佔比高
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2025.04.08：螺絲業者擔憂若與美方談成零關稅，恐引發轉單效應
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2025.04.08：翊創螺絲副總蘇育民盼能爭取零關稅，並協助業者取得各國螺絲認證
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2025.04.08：高雄市府成立「因應對等關稅經濟對策小組」，協助業者應對關稅衝擊
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2025.04.08：陳其邁表示，中小型業者受關稅影響較大，市府將協調金融機構提供協助
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2025.04.08：高雄螺絲、螺帽等扣件輸美產值523億元，佔比高達92%，受關稅影響甚鉅
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2024.12.27：螺絲大廠看好越南的原料與勞動力優勢，選擇設廠並採取高效生產模式，預計達成業績目標
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2024.12.27：總經理陳駿彥強調高效率生產是降低成本的關鍵，並認為製造業面臨的競爭挑戰需要改變經營模式
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2024.12.27：螺絲生產過程包括原料裁切、搓牙、熱處理等步驟，達到每月生產1500萬至2000萬公噸的產量
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2024.12.27：越南廠區布局，根據勞動力與原料需求，針對歐美市場進行生產，並計劃於 25 年實現規模化生產
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2024.12.27：儘管進入越南的時間較晚，螺絲大廠仍決心成為最先採取全球布局策略的企業之一
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2024.09.23：螺絲業在歐美訂單回溫下，進入 2H24 迎來市場需求改善，減少成本壓力
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2024.09.23：美國聯準會宣布降息，預計將刺激消費，對國內螺絲出口形成利多
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2024.09.23： 8M24 螺絲業出口量達12.7萬噸，創下 24 年單月最高紀錄，顯示市場復甦
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2024.09.23：春雨、世豐、恒耀等螺絲廠 1H24 業績顯著成長，未來業績展望樂觀
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2024.09.19：中鋼宣布 10M24 和 4Q24 盤價，熱軋和冷軋價格下降，雖然下游仍感成本高，但感受到誠意
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2024.09.19：螺絲業對新盤價「不滿意但可接受」，業者希望價格能進一步對接進口貨水準，並要求調整平準折扣與專案價格
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2024.09.18： 8M24 螺絲出口量達12.7萬噸，月增18.05%，年增22.46%，激勵螺絲廠股價上漲
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2024.09.18：業者預期Fed降息及鋼價調整將助力出口回暖，24 年出口總量有望超越 23 年
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2024.07.24：螺絲業整體市況不佳，部分業者實行周休三日變相減產
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2024.07.24：有南部螺絲廠接到歐洲長單，單量超過半年，但擔心 25 年原物料漲價影響獲利
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2024.09.03：台灣螺絲產業面臨挑戰，23 年 出口量下降至127萬噸，1H24 再減3%
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2024.09.03：高雄岡山的螺絲業上游廠商元山鋼每月虧損110萬元，將於年底停止抽線製造
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2024.09.02：高雄岡山的螺絲上游廠「元山鋼」因訂單減少，每月虧損110萬，計劃年底停止製造
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2024.09.02：已經有十幾家小型螺絲業者悄然歇業，主要因汽車需求減少和車用晶片缺貨影響
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2024.09.02：台灣螺絲業因烏俄戰爭及經濟衰退，外銷訂單急劇減少，高雄岡山地區多家螺絲業者面臨經營困難
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2024.09.02：高雄岡山地區的螺絲抽線廠產線停工，營收從巔峰時期的每年三億下降，現在每月虧損百萬元
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2024.09.02：台灣螺絲產業因訂單驟減及外銷金額下降，出現多家企業歇業現象
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2024.07.24：螺絲業整體市況不佳，有業者實施周休三日以減少產量，進入 7M24、8M24 訂單量減少
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2024.07.24：部分南部螺絲廠接到來自歐洲的長單，自 25 年起單量超過半年，預期業績無虞
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2024.07.24：目前螺絲產業連續兩年景氣低迷，暑假期間訂單量少，預計需等到 9M24 或 4Q24 回升
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2Q24 車用扣件廠 營運可望優 23 年
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4Q23 螺絲業進入 4Q23 仍維持不景氣的市況，多數業者 9M23 營收年減幅超過50％，僅有少數廠商逆勢反彈
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4Q23 木螺絲 1H23 訂單減少3成，2H23 減少5成，業者表示除非有急單或俄烏戰爭結束，否則恐怕 24 年一整年都不太樂觀
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：福興的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）
圖(23)9924 福興 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：福興的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）
圖(24)9924 福興 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：福興的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）
圖(25)9924 福興 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：福興的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資賣超金額不大，股價面臨輕微壓力。
（判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。） - 投信籌碼：福興的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
（判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。） - 自營商籌碼：福興的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商少量調節，操作金額不大。
（判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）
圖(26)9924 福興 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：福興的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
（判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。） - 400 張大戶持股變動：福興的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
（判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）
圖(27)9924 福興 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析福興的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(28)9924 福興 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
福興的未來發展策略清晰，聚焦於鞏固核心優勢並拓展新興機會。
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全球佈局深化：泰國廠的投產將是關鍵一步，不僅擴大產能，更提升供應鏈的彈性與全球服務能力。
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智慧安防拓展：持續投入智慧電子門鎖的研發與市場推廣，把握智慧家居市場的成長契機，提升產品附加價值。
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技術創新與效率提升：深化智能製造應用，進一步提升自動化程度，優化生產效率與成本結構。
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市場多元化：雖然北美市場仍是重心，但公司將持續拓展亞洲及其他新興市場，降低對單一市場的依賴。
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永續發展：響應全球 ESG 趨勢，逐步將環保理念融入產品設計與生產流程。
展望：短期而言（2025 年），美國市場庫存調整及需求狀況仍是影響營運的主要因素。法人預期隨著庫存去化告一段落及泰國新產能的逐步貢獻，公司營收與獲利有望自 2025 年下半年起逐步回溫。法人預估 2025 年 EPS 約落在 4.6 元至 5.0 元區間。中長期來看，智慧門鎖市場的成長潛力、全球產能布局的完善以及持續的技術創新，為福興的長期穩健成長奠定良好基礎。
重點整理
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福興工業為全球領先的門鎖製造商，採 ODM 與自有品牌（加安、廣安、艾德克）雙軌策略。
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核心技術涵蓋模具自製、關鍵製程掌握及超過 1,000 項專利。
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主要市場為北美（佔營收 70%+），客戶包含 Home Depot, Lowe’s, Schlage 等大型通路商與品牌。
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生產基地遍布台灣、中國大陸，並積極建設泰國新廠（預計 2025 年底完工、2026 年投產），提升全球產能 10%-15%。
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近期營運受美國市場波動影響，但 2024 年 EPS 仍達 4.83 元，並宣布現金減資及配息回饋股東。
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未來發展聚焦泰國擴產、智慧電子門鎖市場拓展、智能製造升級及全球市場多元化。
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法人預期 2025 年營運將逐步回溫，EPS 預估區間為 4.6 至 5.0 元。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/992420241125M001.pdf
- 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9924_15_20241125_ch.mp4
公司官方文件
- 台灣福興工業股份有限公司 2023 年股東會年報
本研究參考此年報以了解公司年度營運成果、股利政策、財務概況、公司治理及董事會成員等資訊。
- 台灣福興工業股份有限公司 2023 年企業社會責任報告書
本研究參考此報告書以了解公司在環境永續、社會責任及公司治理（ESG）方面的相關政策與措施。
- 台灣福興工業股份有限公司各年度財務報告
本文的財務分析（營收、獲利、毛利率等數據）主要依據公司歷年發布的財務報告。
- 台灣福興工業股份有限公司法人說明會簡報
參考法說會簡報以獲取公司最新營運概況、財務數據、市場展望及重大計畫說明。
- 福興工業股份有限公司官方網站
參考官方網站獲取公司基本資料、產品介紹、技術能力、生產基地、自有品牌及最新消息等資訊。
- 公開資訊觀測站
參考公開資訊觀測站發布之重大訊息，如董事會決議（現金減資、股利分派）、股東會資訊等。
研究報告
- 各法人機構研究報告（日期涵蓋 2024 年至 2025 年初）
參考如元大、富邦、凱基等券商或投顧機構發布的研究報告，以了解市場對福興的評價、獲利預估、目標價及產業分析觀點。
新聞報導與網路資料
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 福興
參考此網站提供之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭等資訊。
- NStock 網站 – 福興做什麼
參考此網站提供之公司沿革、經營策略、近期營運狀況等補充資訊。
- TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 福興工業股份有限公司
參考此資料庫驗證公司基本資料之準確性。
- 鉅亨網 – 台股 – 福興
參考鉅亨網提供之公司簡介、經營團隊資訊及相關新聞報導。
- Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 福興
參考 Yahoo 股市提供之公司概況、股價資訊、營收數據及相關新聞。
- HiStock 嗨投資 – 個股 – 福興
參考此網站提供之公司基本資料及股價資訊。
- 優分析 (UAnalyze) 相關分析文章
參考優分析網站對福興的個股分析，了解其客戶結構、市場分布與營運模式。
- 方格子 (Vocus) 相關文章
參考方格子平台上的市場分析文章，補充對福興產品、市場及技術的理解。
- Shiuncorner 部落格文章
參考此部落格對福興的深度分析，了解其經營模式、競爭優勢及風險。
- 其他財經新聞媒體報導（如工商時報、經濟日報、財訊快報等）
參考各大財經媒體網站關於福興公司的相關報導，以了解公司近期動態、市場分析、法人看法等即時資訊。
註：本文內容主要依據 2024 年及2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及網路資訊。
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| 6 | [5] 產業面深入分析 | 主標題 |
| 7 | [6] 個股技術面與籌碼面觀察 | 主標題 |
| 8 | 「個股新聞筆記即時彙整」 | 位於 [4] 個股質化分析之下 |
| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |