宜進實業（1457）：從紡織巨擘到多元資產開發的轉型之路

公司概要與發展歷程

宜進實業股份有限公司（Yi Jin Industrial Co., Ltd.，股票代號：1457）成立於 1981 年 3 月，由詹正田先生與親友共同創立，初始專注於紡織纖維產業。歷經四十餘年發展，宜進已從單純的紡織製造商，逐步轉型為涵蓋紡織本業、不動產開發與租賃及轉投資等多元領域的控股型集團。

公司基本資料

發展軌跡與轉型策略

宜進的發展歷程清晰地反映台灣傳統產業的轉型路徑：

• 奠基期（1981-1994）：公司成立，專注於人造纖維及其製品的假撚製造加工與內外銷，並於 1994 年在台灣證券交易所掛牌上市。

• 擴張期（1995-2010）：進行策略性投資，於 1996 年投資成立鉅欣、晟霖公司，並與遠東新世紀、新昕、集盛等合資成立億東纖維（持股 45%）。期間亦曾赴中國杭州設廠（後於 2010 年停止營運）。

• 轉型整合期（2011-2020）：面對產業環境變遷，特別是兩岸生產成本上升及市場競爭加劇，宜進開始進行營運調整。2013 年收購光明絲織四成股權，2015 年入主宏洲纖維，強化集團內紡織供應鏈整合。同時，積極布局不動產市場，於 2017 年購入南港土地規劃企業總部。2019 年，為優化資源配置，出售台南廠並停止假撚及加工絲部門。

• 多元發展期（2021-至今）：確立以不動產開發租賃與高附加價值紡織品為雙主軸的發展策略。持續深化不動產布局，並在紡織本業投入環保、機能性等創新材料研發，轉型為控股公司架構。

集團架構與關係企業

宜進透過旗下子公司與轉投資事業，建構完整的集團營運體系：

圖(1)集團關係企業（資料來源：宜進公司網站）

圖(2)集團三大關係企業（資料來源：宜進公司網站）

核心業務分析

紡織本業：技術深耕與產品組合

儘管營運重心有所調整，紡織本業透過子公司宏洲與光明絲織持續運作，專注於聚酯纖維的生產加工。

主要產品線

• 聚酯絲 (Polyester Filament)：應用於西裝、襯衫、褲料等成衣。
• 聚酯粒 (Polyester Chips)：作為生產聚酯纖維的原料，部分也應用於回收環保纖維。
• 加工絲 (Textured Yarn)：主要用於運動服、休閒裝、韻律服等。
• 平織布 (Woven Fabric)：應用於家居用品（毛巾、地毯）、工業用途（輪胎簾布、安全氣囊）及醫療耗材。
• 工業用化纖織帶：原為宜進本業產品，現已委外生產，應用於汽車安全帶、吊帶等。

圖(3)紡織產業製造過程（資料來源：宜進公司網站）

圖(4)紡織聚酯化學纖維（資料來源：宜進公司網站）

圖(5)聚酯纖維製造（資料來源：宜進公司網站）

圖(6)聚酯纖維製造過程（資料來源：宜進公司網站）

技術創新與特殊應用

為應對市場競爭並提升產品價值，宜進集團積極投入研發：

• 機能性纖維：與美商 Cocona 合作，生產具備 37.5 技術 的超強排汗纖維，搶攻高階運動服飾市場。
• 抗菌纖維：與戴隆科技合作，開發奈米銅抗菌纖維，可結合聚酯或尼龍，應用於醫療、衛生用品。
• 環保永續材料：運用遠東新世紀的回收技術生產再生聚酯纖維；同時開發石墨烯、可降解環保材料等創新產品。
• 工業與特殊應用：開發抗電磁波紗，並強化在車用、航太材料的布局，獲得國際貿易商訂單。

不動產開發與租賃：新興成長引擎

近年來，不動產事業已成為宜進重要的獲利來源與發展重心。

• 主要開發項目：
  • 南港「遠雄宜進 I-CITY」：位於南港成功路，基地面積 1638.88 坪，與遠雄建設合建企業總部暨廠辦大樓。宜進集團（含光明、大田）共同持有，預計 2025 年 推出市場。
  • 台中後火車站土地開發：位於台中市東區振興路，面積達 9430 坪（2018 年向大東紡織購入）。目前正進行土地項目變更規劃，潛力可期。
• 租賃收益：持有並出租位於台北內湖、新北汐止及台中等地的商辦大樓及土地資產，提供穩定的現金流。
• 策略：以長期持有收租為主，並伺機處分部分資產以活化資金，實現資本利得。董事長詹正田更表示，房地產已成為公司的新本業。

圖(7)近期購置不動產現況（資料來源：宜進公司網站）

轉投資事業

宜進亦透過轉投資參與其他事業或進行財務性投資，例如：

• 持有億東纖維 45% 股權。
• 進行金融資產操作，例如近期曾公告透過子公司買賣台積電股票。

市場與營運分析

營收結構與比重分析

宜進的營收結構清晰反映其業務轉型的成果。根據 2023 年 資料：

• 聚酯絲：佔 31%
• 平織布：佔 23%
• 加工絲：佔 22%
• 聚酯粒：佔 18%
• 租金收入：佔比雖不大（2022 年約 4%），但穩定性高，且隨著不動產項目陸續完工招租，預期佔比將逐步提升。

區域市場分析

宜進的銷售市場以台灣內銷為主。根據 2023 年 資料：

• 內銷：佔比約 68%
• 外銷：佔比約 32%

外銷市場主要為亞洲地區，但面對國際競爭壓力，內銷市場仍是營運基石。

生產基地與產能配置

宜進集團的紡織生產主要由子公司負責：

• 宏洲纖維（龜山廠）：負責生產聚酯粒與聚酯絲。截至 2024 年底，聚合設備與紡織設備產能稼動率約 66%。
• 光明絲織：主要生產加工絲。截至 2024 年底，設備開台率約 60%。
• 宜進本業：工業用化纖織帶已全數委外生產。台南廠已於 2019 年停止生產並規劃處分。

目前集團並無明確的紡織擴廠計畫，重心放在優化現有產能效率，以及開發高附加價值產品。

競爭格局與客戶關係

市場競爭態勢

宜進在不同業務領域面對相異的競爭環境：

• 紡織本業：
  • 國內：在聚酯絲市場市佔率約 9%。主要競爭對手包括力麗、南亞、南紡、遠東新、集盛、宏益、宏遠、聯發等大型紡織集團。
  • 國際：面臨韓國 Hyosung 在機能性纖維的競爭，以及中國大陸與越南等地的石化系統廠商以低價策略搶佔大宗規格產品市場，對加工絲、聚酯粒等產品造成顯著壓力。
• 不動產開發與租賃：競爭者眾多，包括專業建商、壽險公司及其他傳產轉型業者。宜進的優勢在於早期取得的土地成本相對較低，以及與大型建商（如遠雄）的合作經驗。

主要客戶群體

• 紡織客戶：加工絲主要客戶為弘裕、本盟；聚酯絲主要客戶為佳和、昶和。工業用織帶則供應給國際車用、航太貿易商。
• 不動產客戶：商辦、廠辦及土地的承租方或買方，涵蓋多元產業。

核心競爭優勢

• 技術創新能力：持續投入機能性、環保性新材料研發（如 37.5 技術、奈米銅、石墨烯等）。
• 多元化經營：成功轉型，不動產事業提供穩定現金流，降低對單一產業景氣循環的依賴。
• 資產活化效益：擁有位於都會區的土地資產，具備開發潛力與增值空間。
• 集團垂直整合：透過宏洲、光明等子公司，在聚酯纖維領域具備一定的垂直整合能力。

近期營運表現與重大事件

財務績效回顧

• 營收表現：2024 全年合併營收約 33.90 億元，年增 8.54%。單看 2024 年 12 月營收為 3.02 億元，年增 32.18%，月增 9.66%。然而進入 2025 年，1 月營收 2.85 億元，年減 11.01%；2 月營收 2.55 億元，月減 10.52%，但年增 3.88%，顯示營收波動性仍存。
• 獲利能力：2024 年前 11 個月稅後淨利 2.18 億元，較前一年同期大幅減少 61.54%。儘管營收成長，獲利卻衰退，可能與前一年度有較高的業外收益（如資產處分或投資收益），或本業毛利受成本與競爭壓力影響有關。不過，2024 年第三季單季 EPS 達 0.65 元，季增與年增幅度均達 160%，表現突出，或反映特定不動產項目入帳或投資評價利益。
• 股利政策：公司於 2025 年 3 月宣布，針對 2024 年度盈餘，每股擬配發現金股利 1.00 元，以當時股價計算，現金殖利率約 5.15%，維持穩定回饋股東的政策。

重大事件整理

• 紡織本業調整（2019-至今）：陸續停止台南廠假撚、加工絲部門生產，將資源集中於高毛利產品與不動產開發。
• 不動產項目進展（2023-2024）：
  • 南港與遠雄合建案「遠雄宜進 I-CITY」持續推進，預計 2025 年 可推出市場。
  • 台中後火車站近萬坪土地進行項目變更規劃。
• 財務投資操作（2024）：旗下子公司（如億東纖維）進行台積電股票的買賣交易。
• 市場挑戰表態（2024.12）：法說會中坦承，受中國、越南低價競爭影響，國內紡織原料同業處境艱難，預期 2025 年紡織本業成長空間有限，將更依賴不動產收益及創新材料突破。
• 股利發放（2025.03）：宣布配發 1 元現金股利，維持穩定配息。

未來發展策略與展望

紡織業務發展藍圖

面對激烈競爭，宜進紡織本業的策略聚焦於價值提升與差異化：

• 聚焦高毛利產品：持續深耕工業用織帶市場（毛利率約 20%），擴大在車用、航太等領域的應用。
• 強化創新材料：加速石墨烯、可降解環保纖維等新材料的研發與市場推廣，尋求新的成長動能與藍海市場。
• 技術合作與特殊應用：利用既有技術（如 37.5、奈米銅）開發特殊應用產品，提升產品附加價值。
• 產能優化：維持宏洲、光明絲織約 6-7 成的稼動率，不追求產能擴張，著重提升生產效率與產品組合。

不動產事業拓展計畫

不動產將是宜進未來幾年主要的獲利貢獻來源：

• 重點項目推進：確保南港「遠雄宜進 I-CITY」如期於 2025 年推出，並積極規劃台中後火車站萬坪土地的開發方案。
• 穩定租賃收益：持續經營並優化現有出租物業（內湖、汐止、台中等地商辦），確保穩定的租金現金流。
• 資產活化：視市場狀況與資金需求，可能處分部分成熟或增值潛力較低的資產，實現獲利並投入新項目。

整體營運展望

展望未來，宜進的營運將呈現雙軌並行的格局：

• 短期（1-2 年）：紡織本業預期持平或微幅成長，主要依賴高毛利產品支撐；不動產租金收益穩定，南港合建案的推出將是重要觀察點。整體獲利表現可能受不動產項目入帳時程影響而有較大波動。
• 中長期（3-5 年）：不動產開發效益將逐步顯現，成為集團獲利主引擎。紡織本業能否透過創新材料成功突圍，將是影響長期競爭力的關鍵。公司亦將持續關注 ESG 發展，推動環保材料與減碳策略。

重點整理

• 成功轉型：宜進已從傳統紡織廠成功轉型為紡織與不動產開發雙主軸的控股集團。
• 不動產為重心：不動產開發與租賃已成主要獲利來源與未來發展重心，南港、台中大型開發案備受關注。
• 紡織力求突圍：紡織本業面臨低價競爭壓力，聚焦工業用織帶、機能性與環保創新材料，尋求差異化發展。
• 財務穩健：營收尚能維持增長，雖獲利波動，但資產負債結構尚可，且維持穩定配息政策，現金殖利率具吸引力。
• 挑戰仍存：需持續應對紡織業的激烈競爭與成本壓力，不動產市場景氣循環亦是潛在風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 宜進實業股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12.13）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品營收結構分析、各事業體營運概況、產能利用率、不動產項目進度及未來展望等重要營運資訊。

2. 宜進實業 2024 年度合併財務報告（董事會通過日期 2025.03.13）
   本文的財務分析，如資產負債結構、全年營收與獲利數字，部分參考此份財報。

3. 宜進實業企業永續報告書
   參考公司在環境永續發展（如減碳策略、環保材料開發）、社會責任與公司治理方面的具體措施與成果。

研究報告與網路資訊

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 宜進 (1457)
   參考其關於公司簡介、歷史沿革、產品結構、營收比重、主要客戶、國內市佔率、上下游關係、不動產轉型等綜合資訊。

2. NStock 網站 – 宜進做什麼
   參考其關於公司基本資料、轉型歷程、控股架構等資訊。

3. Anue 鉅亨網 – 台股 – 1457 宜進
   參考其關於公司基本資料、股利政策、新聞發布（如營收公告、法說會重點）等資訊。

4. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 1457 宜進
   參考其關於公司簡介、管理層資訊、重大訊息公告（如股東會決議、董事會公告）等資訊。

5. 新聞報導（工商時報、經濟日報、財訊快報等，日期 2024.08 – 2025.04）
   彙整自各家媒體關於宜進法說會內容、營收表現、不動產進度、股利政策、市場挑戰、同業動態等相關報導。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與未來展望均來自公開可得的官方文件、法人說明會資訊、研究報告及新聞報導。文中的圖表與數據皆經過整理與交叉比對，以力求資訊的準確性。