青新環境工程（6951）：醫療廢棄物循環與環保建材雙引擎的成長軌道

公司概要與發展歷程

青新環境工程股份有限公司（Chin Hsin Environ Engineering Co., Ltd.，股票代碼 6951，英文簡稱 CHIN HSIN）成立於 1999 年 7 月 2 日，總部位於台灣雲林縣莿桐鄉。公司為日友環保科技股份有限公司之子公司，母公司持股約 57.42%。2021 年 7 月完成集團組織重整，合併取得正新環保工程與良衛環保工程全數股權，整合清運與處理版圖。實收資本額 新台幣 4.6 億元；2023 年 5 月登錄興櫃，2024 年 6 月 18 日於證交所創新板掛牌上市。

經營團隊方面，董事長為張芳正，總經理兼代理發言人為張財榮，發言人為張驥。集團員工約 222 人。公司定位為甲級廢棄物清除機構與資源循環製造商，以醫療與事業廢棄物清運為核心，延伸至醫療廢塑再利用與環保塑木「青新木」的製造銷售，同步提供廢水處理與顧問服務。

公司在台灣市場建立高市占清運網絡，並以「星型架構運輸網絡」與「集中轉運站」提升調度效率，形成可擴張之運能體系。產業價值鏈上扮演醫療與事業廢棄物清運、分選滅菌與再加工、環保建材製造與工程應用的關鍵中段角色，透過技術合作與自建產線形塑閉環循環經濟。

發展歷程與里程碑

公司發展軌跡可分為四個階段：

草創期（1999－2010 年）：取得雲林縣廢棄物清除許可，布建北中南清運據點，拓展醫療與事業廢棄物客群。

資訊化轉型期（2011－2020 年）：導入清運管理資訊化，包括六聯單電子化申報與 GPS 聯單定位，提高法遵透明度與路線效率。

整併擴張期（2021－2023 年）：完成集團內部整併，合併正新環保工程、良衛環保工程，強化運能與營運綜效。2023 年合併營收規模約 新台幣 4.87 億元，完成興櫃。

資本市場與循環經濟深化期（2024 年至今）：6 月 18 日創新板掛牌上市；上市前現增發行普通股 600 萬股，強化資本結構。取得衛福部核准醫療廢棄物再利用處理項目；推動醫廢塑料升級再生。自有品牌「青新木」取得綠建材標章與 ISO 9001：2015 認證；導入永續報告資訊系統，規劃 2025 年 8 月完成首本永續報告書。2025 年營收連月創高，擴大政府石綿瓦清運與公共工程綠建材標案；強化醫療廢塑回收純化與量產效率。

組織與據點規模

公司於台灣雲林為營運核心，據點涵蓋清運、再利用處理與塑木製造。

總部與主要廠區位於雲林縣莿桐鄉延平路 58-1 號（大將工業區）。其他生產與運作據點包括雲林縣斗南鎮德業路 7 號（小東工業區）及雲林縣元長鄉元東路 1-20 號（斗六工業區）。清運據點分布於桃園、台南、雲林等地，支援北中南運能調度。

圖(1)營業範圍（資料來源：公司網站）

產能配置方面，醫療與事業廢棄物清運、醫療廢塑再利用與塑木建材製造採分點分線運作；塑木產線集中延平路廠區。擴充方向為 2024 年至 2025 年新增多條環保塑木裝置，朝年產能數千噸級擴張；同步導入自動化與資訊化管理，提升品質一致性與安全標準。

核心業務分析

產品系統與服務範疇

公司主要業務涵蓋五大領域：

• 醫療廢棄物清除服務（Medical Waste Collection）
• 事業廢棄物清除服務（Industrial/Commercial Waste Collection）
• 醫療廢棄物再利用處理（Sterilization、Sorting、Recycling）
• 環保塑木建材「青新木」（Recycled PS-based Wood Composite）
• 廢水處理與顧問服務（Wastewater Treatment & Consulting）

圖(2)主要服務（資料來源：公司網站）

營收結構以清運為主體，配合再利用處理與建材銷售形成雙引擎加值。

圖(3)醫療及事業廢棄物清除（資料來源：公司網站）

圖(4)醫療廢棄物再利用處理（資料來源：公司網站）

應用領域與價值主張

終端市場涵蓋醫療院所、生技製造、先進製造業、公共工程、景觀建築、商辦與住居空間。

解決方案特色包括：清運至再利用的閉環模式，提高回收率並降低總處理成本；六聯單電子化與 GPS 聯單定位，提高法遵透明與即時稽核；「青新木」以醫療級回收塑膠為原料，符合綠建材標章與 ISO 品質系統，支援公共工程與綠建築應用。

價值主張為垂直整合 × 科技化管理 × 循環經濟，以品質穩定、法遵可信、成本可控作為差異化核心。

技術優勢與研發能量

核心技術包含醫療廢棄物高溫高壓滅菌、清洗分選、切割抽絲，逐步提升可用塑料純度。與塑膠發展中心合作，將回收塑膠資源化比例由同業常見約 55% 提升至 90%（專案驗證），降低處理成本並提高再生料可用性。

「青新木」微發泡工藝與真木紋表面技術，兼具抗彎、抗拉、耐候與耐弱酸弱鹼性能，可 100% 回收再製。認證與規範包括綠建材標章、ISO 9001：2015、CNS 15730、CNS 7774。

技術藍圖為擴增醫廢再利用處理品項、強化純化流程與自動化檢測；優化塑木配方以提升強度重量比與加工性，對接公共工程規格。

營收結構與比重分析

以下以已揭露最新結構與季度資料整理視覺化摘要。

醫療廢棄物清運為核心來源，最新對外溝通數據多落於 50%－61% 區間；以公司簡報與近年對外口徑，採較新且保守之比重進行揭露。事業廢棄物清運約 35%－40%；與產業景氣連動較高。再利用與建材屬成長型業務，短期占比低但毛利結構優化明確，公共工程標案推進可提升比重。

財務績效（2024 年第三季）

單季營收 新台幣 2.08 億元，季增 32%、年增 68%；毛利率 60.01%、營業利益率 40.75%、淨利率 35.87%。本季 EPS 1.63 元。營收與獲利動能同步提升，主因路線整合、規模經濟、石綿瓦清運專案與再利用處理推進。

區域市場與布局

銷售以台灣市場為主，區域營收佔比 100%。北中南均設營運據點，以星型運輸網絡與轉運站結合醫廢再利用處理與塑木製造，縮短供應距離與交期。

市場布局與競爭態勢

市場布局持續擴大醫療院所標案、政府石綿瓦清運、公共工程綠建材應用，並切入高科技製造廢液清除。

主要競爭者包括中茂（5205）、鋼聯（6581）、萬年清（6624）、基士德－KY（6641）、平和環保－創（6771）、崑鼎（6803）、寶綠特－KY（6887）、衛司特（6894）、群運（6911）、益鈞環科（6912）等。

競爭位階方面，醫療廢棄物清運市占約 三至四成；事業廢棄物清運約 一成。以清運規模與資訊化法遵管控形成壁壘，並以再利用與塑木加值延展客單價與毛利。

客戶結構與價值鏈分析

以下以 Mermaid 圖呈現客戶結構與區域分流，節點為示意。

客戶群體與黏著

客戶總數超過 1.1 萬家，涵蓋主要醫療體系與大型製造企業。指標客戶涵蓋台積電、中油、群創、華新科技等；醫療體系包含新光、萬芳、慈濟、奇美、榮總與聯醫體系。服務模式以長約與標案為主，聯單電子化與 GPS 追蹤提升法遵與信任，黏著度高。

價值鏈定位與議價能力

產業鏈角色為清運與資源化中樞，連結上游廢棄物產生者與下游處理廠、再生料與建材應用端。整合程度為清運—滅菌—分選—再生—建材應用垂直整合，管控品質並降低外包不確定性。議價與影響力方面，以規模、法遵能力與交付穩定度取得採購優勢；在公共工程綠建材規格中建立品牌識別，提高中長期案源可見度。

「青新木」技術與特性

原料為可完全回收再利用之廢棄聚苯乙烯（PS），來源含醫療級回收塑膠。製程包括軟化、押出、微發泡；表面真木紋理。性能方面，輕量、低熱傳導、耐水、抗霉、耐弱酸鹼、抗白蟻；抗彎、抗拉、抗剪強度與尺寸穩定度佳，易用傳統木工工具加工；報廢後可 100% 回收。

應用範圍涵蓋戶外欄杆、棧道、景觀座椅、平台、外牆與裝飾面材等。認證包括綠建材標章、ISO 9001、CNS 15730、CNS 7774。供應方面，自有工班與設計團隊，提供材料到施工一條龍方案，降低缺工與品質風險。

市場與營運分析

醫療廢棄物管理市場動態（全球）

規模展望預估至 2029 年達 約 240 億美元，年複合成長率 約 5.2%－5.3%。成長驅動因素包括一次性醫療耗材普及、醫療量能擴張、法規趨嚴、技術創新（微波、等離子、熱解等非焚化路徑）。區域熱點為亞太醫療擴張與都市化帶動廢棄物量快速增加。產業含義為專業化管理與資源回收率提升成為主軸，閉環循環能力與法遵透明度成為評選關鍵。

公司營運要點與財務表現

2024 年 Q3 營收與獲利多項指標雙位數季增、年增；毛利率站上 60%。現金流方面，2024 年 1－9 月營業現金流入 121,404 仟元，資本支出 41,786 仟元，自由現金流量 79,618 仟元，營運現金體質優化。

2025 年進度方面，5 月營收約 6,669 萬元，月增 13.48%、年增 17.39%；累計營收約 2.98 億元，年增 26.76%。9 月單月營收 1.05 億元 創高，月增 33.16%、年增 40.7%；南部風災後石綿瓦清運與補助政策挹注。法人預估 2025 年稅後純益約 2.27 億元，EPS 4.87－5.00 元 區間（機構估測，非公司財測）。

成本與風險包括能源與人力成本上升、塑膠回收料價格波動、事業廢棄物隨景氣變動；公司以路線整合、擴產自動化、提升再生料純度與提高回收比率對沖。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

技術與研發方面，醫廢再利用處理回收率持續提升，與專業機構合作拉高純度與可用性。智慧營運包括六聯單電子化申報、GPS 聯單定位、路線最佳化，降低法遵風險與油耗工時。產業鏈整合為清運至再生建材的閉環模式，形成品質、成本與交付三重優勢。品牌與認證方面，「青新木」取得綠建材標章與 ISO 認證，建立公共工程與建築端採用信任基礎。人才與組織方面，人員穩定，約三成員工年資超過 15 年，專業經驗難以複製。

市場地位鞏固措施

擴大醫療院所與公部門標案，維持醫療清運高市占。與下游資源化處理廠協作，擴大再利用處理品項與處理量。以公共工程案例建立「青新木」規格口碑，擴大應用場景。

近期重大事件分析

2024 年醫療廢棄物再利用處理項目獲核准

時點與背景為 2024 年初衛福部核准拓展再利用處理品項（含尖銳器具、透析耗材等）。內容與影響為加速醫廢塑料回收處理量級，配合醫療端政策，提高資源化比例。因應與成效為人員與班次擴編、流程優化；2024 年 Q3 資源化比例約 55%，持續上修目標。

2024 年 6 月創新板上市與現增

背景與目的為強化資本結構，支援擴產與營運資金。影響為提升市場能見度與治理透明度，有助中長期取得大型標案與策略夥伴。

2024－2025 年公共工程與石綿瓦清運

背景為政策補助、風災後需求增加。影響為拉抬清運量與營收表現,帶動 2025 年單月營收創高。後續為延續公部門合作，建立專案履約紀錄，增強標案競爭力。

未來發展策略展望

短期（1－2 年）

營運目標為提升醫療廢棄物再利用處理量與資源化比例，持續突破 55% 門檻；提高清運路線密度與單位產能利用率，穩定毛利結構。

產能擴充方面，新增塑木產線裝置，擴張至年產能數千噸級；持續導入自動化與品檢系統。

市場拓展為擴大公部門石綿瓦清運專案與綠建材標案；深化與大型醫療體系合作。

人才與治理方面，完成首本永續報告書，建置 ESG 指標與利害關係人溝通機制。

中長期（3－5 年）

策略性投資與技術路徑為拓展再利用處理品項與更高純度等級之再生料；持續優化「青新木」配方與模組化系統件，導入系統化工程解決方案。

全球布局構想為以台灣為核心生產與示範市場，評估與國際品牌或系統商策略合作輸出技術與產品。

永續與法規方面，對接資源循環促進法新制與公共工程綠材規格，持續提升內外部法遵效率。

建案與工程資訊

目前公司聚焦於政府公共工程標案之綠建材供應與石綿瓦清運專案，案件多在規劃與進行階段，未公告完工結案名單。以下以「工程類型」彙整標案重點。

投資價值綜合評估

成長動能包括醫療清運市占穩固與標案擴張；石綿瓦清運與政策補助帶動短中期業績；再利用處理與「青新木」為中長期加值引擎。

獲利品質方面，2024 年 Q3 毛利率達 60%，營運效率提升明確；營業現金流改善帶動自由現金流轉正。

風險因子包括原料與能源成本上揚、事業廢受景氣影響、法規變動、產能擴充爬坡期良率與固定成本吸收。

綜合結論為以「清運規模優勢 × 法遵資訊化 × 再利用加值 × 綠建材擴張」形成多軌成長。法人對 2025 年盈餘展望偏正向，惟投資評估仍需關注標案執行節奏與成本波動管理。

重點整理

公司定位：甲級清運與資源循環製造商，醫療清運龍頭群，打造「清運—再利用—建材」閉環。

業務結構：清運為本，醫廢再利用與「青新木」為增量引擎，公共工程綠建材標案逐步放量。

技術優勢：醫廢塑料回收率上修路徑清晰，微發泡塑木技術成熟，認證齊備。

經營績效：2024 年 Q3 毛利率達 60%；2025 年單月營收創高，法人預估 EPS 提升。

風險控管：關注原物料、能源、人力與景氣循環；以資訊化、路線整合與自動化擴產對沖。

發展策略：擴產與擴品項、深化標案、強化 ESG 與法遵，朝系統化工程供應模式前進。

參考資料說明

公司官方文件

1. 青新環境工程股份有限公司 2024 年度公司簡報（2024.12.10）。本研究主要參考簡報中之公司概況、營運據點、業務結構、再利用處理推動、第三季財務摘要與現金流量、重大事件與永續進度，作為本文核心資訊依據。

2. 青新環境工程股份有限公司 2024 年度與 2025 年度法人說明會與投資人資訊（2025）。本文關於業務展望、標案進度與市場溝通，參考公司投資人關係頁與法說紀要之公開內容。

3. 青新環境工程股份有限公司現金增資發行新股公開說明文件。本文資本運作描述與現增股數參考該文件之公開資訊。

4. 青新環境工程股份有限公司青新木產品與認證資訊。本文關於青新木之原料、製程、性能與認證，參考公司產品網站揭露。

研究報告

1. 券商機構對 6951 研究評論（2025.08）。就清運市占、營運效率、EPS 預估與政策趨勢配適性提出觀點，作為投資價值判斷之參考。

2. 投資研究機構產業評論（2024－2025）。針對醫療廢棄物管理市場規模、CAGR 與技術替代路徑進行剖析，提供循環經濟趨勢與公司策略位置之背景資料。

新聞報導

1. 產經媒體報導（2025.09）。就公司 9 月營收創新高、石綿瓦清運與政策補助帶動量能等資訊進行報導，作為短期動能之事件性印證。

2. 產業專題文章（2024－2025）。針對青新醫療廢塑再利用與公共工程綠建材布局之案例與市場回饋提供觀察。

永續發展文件

1. 公司永續資訊系統導入說明（2024）。說明永續治理小組、重大議題鑑別與報告進度，用於佐證 ESG 管理制度化進程。

註：本文以 2024 年第四季至 2025 年度公開資訊為主進行彙整與分析；數據與比重採用公司較新口徑或對外溝通資訊，若外部資料存在差異，均以較新且一致之資訊優先。所有資料僅作研究參考，非投資建議。