萬達寵物 (6968) 7.0分[成長]↗估值嚴重低估，超級成長股 (04/23)

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綜合評分：7.0 | 收盤價：44.95 (04/23 更新)

簡要概述：就萬達寵物目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 目前的亮點在於，這是一個典型的價值投資機會，目前的價格極具吸引力；同時，這簡直是市場遺落的珍珠，極高的成長性卻只給了白菜價的估值。不僅如此，業績呈現噴發式成長。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，代表極度顯著的價格吸引力：萬達寵物未來一年本益比 12.82 倍，不僅處於過去三年，乃至更長週期的歷史估值冰點。
2. 預估本益成長比分數 5 分，反映極佳的成長折現價值：萬達寵物目前預估本益成長比 0.16 (小於1)，顯示其卓越成長潛力遠未被市場價格充分反映，股價具有顯著的折價優勢。
3. 業績成長性分數 5 分，核心業務與新興引擎共同引爆業績高增長：萬達寵物預期實現 81.47% 的爆發式盈餘年增長，往往是其成熟核心業務持續強勁，且新興增長引擎（如新產品、新市場）開始貢獻顯著營收的結果。

主要風險

1. 預估殖利率分數 1 分，除非有極強成長預期，否則極低殖利率難以被市場所接受：萬達寵物預估殖利率 nan%，除非市場對其未來抱有極其強勁且高度確定的成長預期，否則如此之低的股息回報水平通常難以被廣泛的投資市場所接受。
2. 題材利多分數 2 分，法人持股比例下降反映機構看法轉變：近月 萬達寵物 的法人持股比例持續下降，反映機構投資人對其風險評價的轉變。

綜合評分對照表

圖(1)6968 萬達寵物 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.2

圖(2)6968 萬達寵物 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.9

圖(3)6968 萬達寵物 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：萬達寵物的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產輕微成長。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)6968 萬達寵物 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：萬達寵物的現金流數據主要呈現強烈上升趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表現金儲備快速增長。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)6968 萬達寵物 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：萬達寵物的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)6968 萬達寵物 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：萬達寵物的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表資金大量沉澱於存貨，營運風險劇增。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)6968 萬達寵物 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：萬達寵物的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)6968 萬達寵物 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：萬達寵物的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表銷售業績創歷史新高。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)6968 萬達寵物 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：萬達寵物的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款激增，鎖定大量未來訂單。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)6968 萬達寵物 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：萬達寵物的EPS 熱力圖數據主要呈現強烈上升趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表各季度 EPS 預測值均顯著高於前期，成長動能明確。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)6968 萬達寵物 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：萬達寵物的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)6968 萬達寵物 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：萬達寵物的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著回落，進入歷史相對低檔區。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)6968 萬達寵物 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料與市場定位

萬達寵物事業股份有限公司（Wonder Pet Co., Ltd.，股票代號 6968）創立於 2011 年 6 月 20 日，總部位於台北市中山區長安東路一段 23 號 4 樓之 3。公司專注寵物食品與用品零售及寵物美容服務，旗下經營「寵物公園（PetPark）」、「毛孩市集」、「凱朵寵物」及「貓狗隊長」等多元品牌，為台灣首家純寵物概念股，於 2024 年 8 月 14 日正式上櫃。實收資本額約新台幣 4.36 億元至 4.94 億元，董事長陳樂維，總經理（執行長）李俊廣。

公司核心理念為「打造愛寵美好生活（Beautiful life with pet）」，以安心自然、物有所值的選品原則，建構「愛寵物、被寵愛」的生活提案平台，串聯寵物與飼主提供全方位服務。在台灣寵物零售通路扮演渠道整合者角色，透過直營門市、電商平台與數位會員系統，串接上游代理商／製造商與終端飼主，建立商品力×供應鏈×服務體驗的閉環。

發展歷程與里程碑

萬達寵物的發展軌跡可分為四個階段：

草創期（2011－2018）：建立零售基礎與品牌雛形，完善選品與服務 SOP，奠定多品牌經營基礎。

擴張期（2019－2022）：加速展店與區域擴張，導入顧問式銷售與教育訓練，強化美容服務標準化。2019 年門市數達 66 家，2022 年成長至 96 家。

轉型期（2023）：門市數達 111 家；深化數位轉型，布局會員 CRM 與 BI 分析，數位平台初具規模。

上市期（2024－2025）：2024 年 8 月上櫃，全年門市達 126 家；數位平台「寵速配／寵日配」營收年增 1.6 倍；啟動「總倉模型」規劃。2025 年目標新增 15－20 家門市；推進總倉＋共配模式測試；與統一企業策略聯盟落地，導入資本與物流資源；導入美容線上預約系統與多元店型；擬拓展獸醫／保險／水族合作與生命事業雛形。

組織規模與營運版圖

員工與門市規模

截至 2024 年 11 月，萬達寵物員工人數達 847 人，直營門市 126 家。門市網絡以一線城市為核心，二、三線城市持續擴張。六都門市 102 家，占總門市數 81％。區域分布方面，北部占 58％、中部 17％、南部 22％、東部 3％。

圖(14)通路策略（資料來源：萬達寵物公司網站）

圖(15)商品策略（資料來源：萬達寵物公司網站）

圖(16)寵物住宿與安親服務項目（資料來源：萬達寵物公司網站）

圖(17)寵物住宿&安親服務環境實拍（資料來源：萬達寵物公司網站）

組織架構與品牌矩陣

核心業務分析

產品系統與應用

萬達寵物以兩大營收引擎為核心：

寵物食品與用品零售（約占營收 94％）：涵蓋犬貓主食、濕糧、零食、保健品、貓砂、清潔、玩具、餐具與智能用品等；組合包含自有品牌與國際代理品牌，強化品質與價格帶完整度。

寵物美容與加值服務（約占營收 6％）：標準化的洗護剪流程，導入健康檢測與皮毛護理，2025 年導入線上預約系統提升周轉率與滿意度。

應用場景聚焦家庭飼主全生命周期需求，並延伸至水族／兩棲爬蟲合作專區等新題材，建構更寬的客群覆蓋。

應用領域與目標客群

終端客層以台灣本地犬貓飼主為主，延伸水族與特殊寵物愛好者。需求特徵包含重視安全、機能、即時性與價格帶；偏好一站式採買與急速配送；對美容與健康護理有固定頻率需求。價值主張為顧問式銷售、安心自然選品、全通路一致體驗、會員精準行銷、快速配送。

技術與營運能力

供應鏈與倉儲：推動總倉模型與共配，分階段從「同倉廠商」擴至「外倉廠商」，降低人力與運配成本，縮短補貨週期。2025 年 1 月啟動模型測試，逐步整合多家供應商代理商品，以共配方式提升配送效率。

數位化營運：CRM＋BI＋AI 驅動商品組合優化、台帳管理、自動補貨點設定與個人化推薦，線上「寵速配／寵日配」年增 115－160％。會員數規模介於 10.5 萬至 12.5 萬人之間，整體呈現穩定變化趨勢。

自有品牌：與上游製造協作開發功能性飼料、環保貓砂、小包裝零食等，提高毛利與主導權。

市場與營運分析

營收結構與成長

依公開資訊彙整，公司 2024 年合併營收 28.77 億元，年增 13.1％；稅後淨利突破 1 億元，年增 21.3％；EPS 2.44 元。2025 年 1－3 月合計營收約 7.85 億元，年增 10.63％；1 月單月 2.91 億元創高，年增 19.21％；1－4 月累計 10.45 億元，延續雙位數動能。2025 年 Q1 稅後淨利約 0.41 億元、EPS 0.94 元，維持穩健擴張。

公司營收主體為內銷，2024 年內銷比重達 100％，根據財政部資料台灣寵物零售通路銷售總額約新台幣 216 億元，萬達市占率約 13.3％，並持續提升。

財務績效與趨勢

毛利結構方面，受惠自有品牌占比提升、數位營運擴張、物流共配降本與商品組合優化，毛利率趨勢穩中向上。費用控管方面，展店與數位投資持續，但以總倉模型與系統優化抵消部分營運費用率。獲利能力方面，2024 年稅後淨利 0.83 億元（法說 Q3 累計）→全年破億；2025 年 Q1 獲利延續年增，顯示營運槓桿開展。

若以法說長期序列觀察：

• 營業收入：2020 年 11.27 億 → 2023 年 25.44 億 → 2024 年 28.77 億
• EBITDA（未扣 IFRS16 使用權折舊與利息）：2020 年 5,175 萬 → 2024 年 Q3 15,662 萬（千元口徑）
• 稅後淨利：2020 年 1,259 萬 → 2023 年 8,310 萬 → 2024 年破億

區域市場與布局

主要營收來自台灣在地市場；六都比重高，帶動品牌能見度與坪效。二、三線城市為 2025 年展店重點，採多元店型與商圈共構策略，提升覆蓋與密度。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體與結構圖

客戶類別以犬貓家庭為核心，高頻購買飼料、濕糧、零食與貓砂；水族／爬蟲透過異業專區補齊長尾需求。收入來源方面，食品用品為主，美容為穩定回流的關係型服務。黏著機制包含會員 CRM、BI 與 AI 推薦、線上線下整合、區域化台帳與自動補貨點。

價值鏈定位

上游方面，國內外品牌代理與製造商；公司以多供應商策略＋共同開發自有品牌降低單一風險。中游方面，總倉模型與共配整合，提升周轉率與撫平波動。下游方面，直營門市＋電商平台＋會員系統，建立分層價格帶與一站式體驗。議價與影響力方面，市占約 13.3％與快速補貨能力，支撐與上游協作、代運營、聯合行銷與投資機制。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

多品牌矩陣：從平價到中高階完整價格帶，強化客群覆蓋與抗競品替代。

顧問式服務：教育訓練與 SOP 化美容，深化信任與回購。

供應鏈整合：總倉＋共配降低成本與缺貨率，庫存周轉效率提升。

數位化營運：CRM／BI／AI 驅動精準行銷；「寵速配／寵日配」高成長，帶動全通路增量。

策略聯盟：引入統一企業 10％股權投資與資源協同，強化物流與跨通路聯動。

同業比較與競合態勢

通路競爭者包含東森寵物、三商、寶雅等跨品類零售與連鎖體系，並有量販／超商加碼寵物專區。東森以門市規模領先，萬達則以營收結構與獲利穩健性占優。產業特徵方面，市場規模擴大，但競爭密度上升；併購整合與多通路分流常態化；商品差異化與供應鏈效率為勝負關鍵。

依 2024 年前三季財務數據比較：

萬達寵物在營收與獲利表現上明顯領先同業，顯示其多品牌策略與營運效率優勢。

個股質化分析

近期重大事件分析

事件一｜2024.12.18 法說會：總倉模型與數位營運

背景與內容方面，提出 2025 年完成總倉模型，從同倉廠商測試擴至外倉共配；數位營收顯著成長，會員體系穩步擴張；推動異業合作（獸醫、保險、水族）。影響評估方面，物流成本下降、缺貨率與存貨結構優化、坪效提升；線上線下融合深化。因應與成效方面，2025 年導入美容線上預約，展店 15－20 家，門市密度與周轉率同步改善。

事件二｜2025.03.28 與 2025.07.15 董事會資本運作

內容方面，決議辦理私募普通股與／或私募可轉換公司債；後續私募現增由統一企業以約 2.75 億元認購，持股約 10％，並納入董事會。影響方面，補強資本，支持展店、總倉與數位化；導入外部通路與物流經驗；市場解讀偏正面。

事件三｜2025.06.05 股東會決議

配息方面，現金股利 1.0 元、股票股利 0.2 元；顯示獲利體質與現金流穩定。營運訊息方面，持續多元店型、展店與數位化，寵速配／寵日配年增 115％。

營運目標與未來策略展望

短期（1－2 年）

營運目標方面，維持雙位數營收成長；提升自有品牌比重與毛利結構。產能與供應鏈方面，完成總倉模型與共配擴張；縮短補貨周期；降低物流與人力成本。產品與服務方面，擴充功能性飼料、環保貓砂、智能用品；美容導入線上預約與加值護理方案。市場與通路方面，新增 15－20 家門市，強化二、三線城市；水族／爬蟲合作專區擴大。財務規劃方面，資本工具支援展店與系統投資；維持穩健配息基調。

中長期（3－5 年）

策略性投資方面，深化與大型通路集團合作；評估海外市場窗口。技術藍圖方面，以 AI／BI 驅動商品組合與客戶生命週期管理；會員價值最大化。全球布局方面，先內後外，成熟後評估區域複製；以供應鏈與品牌矩陣為核心競爭。永續目標方面，擴增環保材料與負責任採購；建構透明供應鏈治理。

區域市場與競爭態勢

市場環境與機會

全球市場方面，Research and Markets 指出 2021 年全球寵物市場規模約 2,325 億美元，年增約 4％，預估 2026 年達 3,329 億美元；人性化與高品質產品驅動成長。台灣市場方面，2024 年零售通路規模約新台幣 216 億元；2025 年整體寵物相關支出擴張，犬貓登記數約 270 萬隻，結構性需求升級。成長動能方面，濕食、功能性餐點與保健品；即時配送與線上預約；智能用品與長尾品類（水族、爬蟲）。

風險與挑戰

原物料與匯率方面，蛋白與穀物等原料價格波動，需以多供應商＋自有品牌調節。物流成本方面，通膨與油價變動；以共配與總倉降低敏感度。競爭加劇方面，量販／超商與綜合零售切入；以商品力、服務 SOP 與會員體系抗衡。

區域營收與市場占比

註：公司 2024 年產品銷售為全數內銷，台灣市場占比 100％；市占率約 13.3％（依財政部與通路統計資料）。

競爭對手與差異化策略

主要對手包含東森寵物、寶雅、三商體系、量販與超商等。萬達差異化方面：

• 多品牌矩陣對應多價格帶與情境
• 美容服務標準化與線上預約，提高周轉與滿意度
• 總倉＋共配＋BI 自動補貨，降低缺貨與陳列風險
• 會員 CRM 與 AI 行銷，提升回購與客單
• 與大型通路聯盟，擴張效率與物流能力

近期營運數據與財務亮點

2024 年方面，合併營收 28.77 億元（年增 13.1％）；稅後淨利破億（年增 21.3％）；EPS 2.44 元；「寵速配／寵日配」年增 1.6 倍。2025 年 Q1 方面，營收 7.85 億元（年增 10.63％）；稅後淨利 0.41 億元；EPS 0.94 元。2025 年 1 月方面，單月營收 2.91 億元創新高（年增 19.21％）。2025 年展店方面，新增 15－20 家；持續多元店型，強化二、三線城市。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.06：萬達寵物財報美 25 年EPS 2.46元
  
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  2026.03.06： 25 年 營收32.12億元年增11.64%，稅後純益1.15億元，EPS達2.46元
  
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  2026.03.06：全台展店132家位居連鎖龍頭，獲統一集團入股10%，26 年目標再展店20家
  
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  2026.03.06：積極發展電商平台與品牌策略聯盟，透過實體通路擴張以維持營運成長動能
  
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  2026.01.30：萬達寵物列上櫃公司 1M26 跌幅第11至20名
  
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  2025.06.04：萬達寵物將鎖定門市拓展、數位轉型等四大升級動能
  
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  2025.06.04：寵速配與寵日配線上商城服務營收4至 5M25 年增115%
  
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  2025.06.04：萬達寵物導入線上預約系統，提升美容加值服務效率
  
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  2025.06.04：萬達寵物將新增15至20家門市，強化據點滲透力
  
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  2025.06.05：萬達寵物股東會通過，每股配發現金股利1元、股票股利0.2元
  
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  2025.06.05：萬達寵物預計 25 年新增15至20間門市，並推動多元店型佈局
  
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  2025.06.05：萬達寵物持續推動數位轉型，寵速配與寵日配營收年增115%
  
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  2025.06.05：萬達寵物啟動美容加值服務數位化升級計畫，導入線上預約系統
  
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  2024.05.25：佰研主要業務為保健品開發與有機食品連鎖店，近年轉投資植物新藥和萬達寵物
  
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  2025.05.10：萬達 1Q25 財報亮眼，EPS達0.94元
  
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  2025.05.10：萬達寵物 1Q25 營收7.85億元創單季歷史新高，年成長10.63%，稅後淨利0.41億元年增10.76%，每股稅後盈餘為0.94元
  
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  2025.05.10：萬達表示，全方位策略推動下，營運效率與獲利體質持續優化，未來將持續拓展門市、深化數位營運，穩健推進營收與獲利成長
  
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  2025.05.09：萬達寵物 1Q25 營收、獲利雙增長
  
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  2025.05.09：萬達寵物 1Q25 營收7.85億元，創單季歷史新高，EPS為0.94元
  
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  2025.05.09： 4M25 營收2.59億元，較 24 年同期成長13.85%，累計前4月營收達10.45億元
  
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  2025.05.09：萬達寵物持續拓展門市並深化數位營運，優化消費體驗
  
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  2025.05.09：萬達寵物旗下品牌包含寵物公園、毛孩市集等，展店目標250家
  
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  2025.03.07：萬達寵物 24 年 營收28.8億元，年增13.1％
  
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  2025.03.07：萬達寵物 24 年 稅後淨利突破1億元，年增21.3％
  
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  2025.03.07：萬達寵物 24 年 EPS達2.44元，優於前一年的2.17元
  
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  2025.03.07：飼料、濕糧、零食、貓砂、智能商品等關鍵品項雙位數增長
  
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  2025.03.07：數位平台「寵速配」與「寵日配」營收年增 1.6 倍
  
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  2025.03.07：萬達寵物 24 年稅後純益破億元，EPS2.44元
  
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  2025.03.07：萬達寵物 24 年 營收28.8億元，年增13.1％，稅後淨利年增21.3％
  
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  2025.03.07：萬達寵物數位平台「寵速配」與「寵日配」營收年增 1.6 倍
  
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  2025.03.07：萬達寵物擬盈餘轉增資，每股配股0.2元，董事會決議配發每股現金股利1元
  
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  2025.02.24：東森寵物、萬達寵物等業者積極擴張寵物店通路
  
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  2025.02.10：毛孩帶財運，萬達寵物 1M25 營收2.91億元創新高，年增19.21%
  
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  2025.02.10：萬達寵物 1M25 營收2.91億創單月新高，年增19.21%，春節連假帶動業績
  
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  2025.02.10：外出用品成長逾6成，飼主提前購入寵用餐具，推動飲水餐具用品成長約35%
  
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  2025.02.10：寒流助攻，寢具服飾類有30%以上成長
  
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  2025.02.10： 2025.01.24 – 2025.01.27 連續四天單日營收破千萬，人流成長約70%
  
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  2025.02.10：萬達寵物發展多平台運營，建構360度全方位購物場景，25 年目標展店20間
  
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  2025.01.14：萬達寵物 12M25 營收達2.65億元，年增15.8%，創歷史新高
  
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  2025.01.14：萬達寵物累計營收28.77億元，年增13.1%
  
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  2025.01.14：萬達寵物全台店數126家，將持續朝250家展店目標前進
  
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  2025.01.14：萬達寵物將以每年新增20家門市以上的速度穩健成長
  
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  2025.01.14：萬達寵物透過異業結合，發展多樣店型
  
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  2025.01.14：萬達寵物看準寵物商機，跨域合作拓展市場
  
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  2025.01.16：萬達寵物 24 年 營收創新高達28.77億元
  
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  2025.01.16：萬達寵物 25 年 將持續展店20家，目標朝250店邁進
  
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  2024.12.19：萬達寵物前三季營收年增13％，獲利年增8％，11M24 單月營收創新高，累計前 11M24 營收達26.12億元
  
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  2024.12.19： 25 年將繼續在空白區展店，並通過異業合作與數位營運強化，擴大市場佔有率
  
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  2024.12.19：萬達寵物旗下品牌寵物公園全台有126家店，24 年新增15家，並與「水手」、「水族星球」展店合作
  
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  2024.11.08：萬達寵物公布 3Q24 財報，前3季合併營收破21億元，年增13.09%，稅後純益6567萬元，創下同期新高，每股盈餘1.62元
  
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  2024.11.08：自 8M24 掛牌以來，萬達寵物憑藉展店效益及數據整合系統，3Q24 營收達7.19億元，年增12.81%，在寵物通路中表現突出
  
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  2024.11.08：截至 10M24 底，萬達寵物店數已達125家，持續朝250家目標邁進，成為全台最大連鎖寵物通路
  
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  2024.11.08：萬達寵物計劃於嘉義開設172坪的新概念大店，並與當地水族業者合作，提供跨足寵物及水族的服務
  

產業面深入分析

產業-1 零售百貨-銷售通路產業面數據分析

零售百貨-銷售通路產業數據組成：興農（1712）、益航（2601）、欣欣（2901）、遠百（2903）、特力（2908）、統領（2910）、麗嬰房（2911）、統一超（2912）、潤泰全（2915）、誠品生活（2926）、集雅社（2937）、米斯特（2941）、三商家購（2945）、振宇五金（2947）、茂訊（3213）、三顧（3224）、全家（5903）、寶雅（5904）、大洋-KY（5907）、萬達寵物（6968）、阿瘦（8443）

零售百貨-銷售通路產業基本面

圖(18)零售百貨-銷售通路 營收成長率（本站自行繪製）

圖(19)零售百貨-銷售通路 合約負債（本站自行繪製）

圖(20)零售百貨-銷售通路 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-銷售通路產業籌碼面及技術面

圖(21)零售百貨-銷售通路 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(22)零售百貨-銷售通路 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(23)零售百貨-銷售通路 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 零售百貨-寵物商機產業面數據分析

零售百貨-寵物商機產業數據組成：三商家購（2945）、萬達寵物（6968）

零售百貨-寵物商機產業基本面

圖(24)零售百貨-寵物商機 營收成長率（本站自行繪製）

圖(25)零售百貨-寵物商機 合約負債（本站自行繪製）

圖(26)零售百貨-寵物商機 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-寵物商機產業籌碼面及技術面

圖(27)零售百貨-寵物商機 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(28)零售百貨-寵物商機 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(29)零售百貨-寵物商機 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

零售百貨產業新聞筆記彙整

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  2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
  
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  2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
  
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  2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
  
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  2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
  
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  2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
  
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  2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
  
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  2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
  
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  2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
  
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  2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
  
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  2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
  
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  2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年 滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
  
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  2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
  
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  2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
  
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  2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
  
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  2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
  
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  2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
  
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  2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
  
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  2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
  
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  2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
  
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  2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
  
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  2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
  
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  2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年 底關閉在中國的一家工廠
  
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  2025.01.02：Coresight Research統計，24 年 美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
  
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  2025.01.02： 24 年 截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
  
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  2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
  
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  2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
  
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  2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
  
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  2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
  
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  2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
  
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  2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
  
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  2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
  
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  2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
  
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  2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
  
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  2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
  
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  2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
  
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  2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
  
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  2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
  
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  2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
  
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  2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
  
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  2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
  
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  2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
  
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  2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
  
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  2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
  
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  2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
  
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  2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
  
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  2024.09.30：愛買新竹店自 03 年 開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
  
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  2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
  
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  3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
  
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  3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
  
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  3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
  
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  2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
  
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  2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
  
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  2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定 關閉全美371家分店
  
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  1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明 難擋缺工料漲挑戰
  
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  1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業 可爾姿:事前已掌握
  
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  1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
  
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  1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年 度營收均創新高紀錄
  
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  1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！ 價沒變容量偷偷縮小將開罰
  
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  1Q24 通膨照買 全國節日購物成長3％ 服裝、餐飲都增加
  
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  4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
  
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  4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
  
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  4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！ 台製鞋廠：撐不住了
  
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  10M23 零售餐飲營收創高 百貨週慶飆490億破紀錄
  
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  3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
  
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  3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
  
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  3Q23 「外冷內熱」 台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
  
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  3Q23 超商雙雄 霜淇淋大戰開打
  
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  3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
  
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  2Q23 年中慶挹注 百貨類股六月營收旺！
  
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  超商雙雄 強攻訂閱制
  
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  通膨不退 中低收入不敢消費 零售業看淡23年營收
  
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  全球通膨居高不下 三大日系冷氣機喊漲
  
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  立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
  
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  海運費砍半 美Costco樂見降價潮
  
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  第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：萬達寵物的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表短期均線死亡交叉向下，賣盤持續湧現。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(30)6968 萬達寵物 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：萬達寵物的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(31)6968 萬達寵物 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：萬達寵物的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表月線出現崩跌式長黑，長期賣壓極為沉重，可能進入熊市格局。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(32)6968 萬達寵物 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：萬達寵物的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：萬達寵物的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：萬達寵物的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(33)6968 萬達寵物 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：萬達寵物的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：萬達寵物的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(34)6968 萬達寵物 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析萬達寵物的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(35)6968 萬達寵物 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

投資價值與未來發展策略

正面因素

結構成長市場：台灣寵物家庭滲透率提升，食品／保健／濕食與美容剛需顯著。

渠道與供應鏈優化：總倉＋共配降本增效；自有品牌與代運營提升毛利結構。

數位驅動業務：會員 CRM 與 AI 精準行銷有效提高回購；線上平台高成長帶動全通路體驗。

策略聯盟加值：統一企業入股提供物流與通路資源，強化中長期擴張底盤。

現金股利政策穩定：2025 年股東會通過現金股利 1 元、股配 0.2 元，治理與現金流體質穩健。

風險重點

原物料與運配成本波動；以多供應商與共配緩衝。通路競爭擴張；以多品牌與服務 SOP 提升護城河。展店節奏需與加盟／人才／供應鏈能力匹配，以維持單店經濟模型健康。

重點整理

公司定位：台灣首家純寵物概念股，直營通路 × 多品牌 × 顧問式服務 × 數位會員。

營收結構：食品用品約 94％、美容約 6％；2024 年內銷 100％，市占約 13.3％。

成長動能：總倉＋共配、數位平台高成長、自有品牌與異業合作、水族／爬蟲專區延展。

財務表現：2024 年營收 28.77 億元、EPS 2.44 元；2025 年 Q1 營收與獲利持續年增。

策略聯盟：統一企業 10％入股，導入資本與物流資源，提升擴張效率。

展望：短中期以展店、供應鏈整合與數位營運串聯，提高坪效與毛利；中長期評估海外布局與生命事業延伸。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/696820241218M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6968_2_20241218_ch.MP4

公司官方文件

1. 萬達寵物事業股份有限公司 113 年 12 月 18 日法人說明會簡報。本研究主要參考法說會中關於展店進程、營運績效、數位與供應鏈策略（總倉模型、共配）、異業合作與未來展望，作為本文策略與財務趨勢的重要依據。

2. 萬達寵物 2024 年度財務報告與 2025 年第一季營運公告。本文之營收、獲利、EPS、配息等財務指標，主要據此彙整。

研究報告

1. 券商機構對萬達寵物（6968）之產業研究與投資研究報告（2024－2025）。提供寵物零售市場規模、競合分析、展店策略與數位營運評估，作為本文產業面與公司評估的補充。

2. 產業研究機構對全球與台灣寵物市場之研究（2021－2026）。援引 Research and Markets 等數據，作為市場規模與成長速率判斷基礎。

新聞報導

1. 金融與產業媒體對萬達寵物上櫃、法說重點、月營收與展店進度之報導（2024.08－2025.07）。作為本文事件時序與市場反應的佐證。

2. 統一企業入股萬達寵物之新聞報導（2025.07）。用於策略聯盟之背景與影響評估。

永續發展文件

1. 萬達寵物永續或 ESG 相關文件（若有發布之版本）。作為公司治理、供應鏈與產品責任之參考說明。

註：以上資料時間以文件與新聞揭露為準；若來源時間不可考或未揭露者，於本文不強制註記。本文不附上原始連結，以避免外部連結失效之影響。上述來源經交叉比對後彙整，偏向採用 2024－2025 年較新資訊。

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