台灣卜蜂企業（1215）：擘劃農畜食品整合巨擘的永續成長藍圖

圖(1)個股筆記：1215 卜蜂（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

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公司簡介

台灣卜蜂企業股份有限公司（Charoen Pokphand Enterprise (Taiwan) Co., Ltd.，股票代號：1215，簡稱卜蜂）是台灣食品產業的領導企業之一，隸屬於國際知名的泰國正大集團（Charoen Pokphand Group, CP Group）。自 1977 年 8 月 22 日成立以來，卜蜂以「您永遠的伙伴」為企業標語，深耕台灣市場，致力於推動畜牧與食品加工產業的現代化與國際化。公司總部設於台北市中山區松江路。

卜蜂的業務範疇廣泛，透過卜蜂垂直整合模式，涵蓋卜蜂飼料製造、家禽與家畜的飼育屠宰、卜蜂肉品加工、生物技術研發，以及各類消費性卜蜂產品的生產與銷售，構建了卜蜂從農場到餐桌的完整價值鏈。

快速總覽

台灣卜蜂（1215）作為台灣農畜食品產業的領導者，隸屬於國際知名的泰國正大集團（CP Group），以其獨特的「卜蜂從農場到餐桌」卜蜂垂直整合經營模式，涵蓋卜蜂飼料生產、畜牧養殖、卜蜂肉品加工至消費食品銷售，確保卜蜂產品品質與供應鏈效率。公司近年營運表現亮眼，卜蜂 2024 EPS 達 6.55 元，創歷史次高；卜蜂 2025 Q1 EPS 更以單季 2.38 元刷新歷史紀錄，主要受惠於肉品價格穩定與匯率效益。

展望未來，卜蜂成長動能明確。投資約 6.27 億元興建的桃園龜山肉品分切廠預計於 2025 年 7 月正式營運，將有效整合北部業務並擴大豬肉分切產能，預估年產值可達 20 至 30 億元。此外，雲林 AI 飼料廠的產能也持續提升，目標逐步擴增至每月 1.5 萬噸以上。公司亦秉持穩健的股利政策，卜蜂 2024 股利 4.5 元，發放率約 68.7%，積極回饋股東。管理層對 2025 年整體卜蜂營運展望抱持「審慎樂觀」態度，預期表現將優於 2024 年，並持續投入 卜蜂 ESG 相關建設，朝永續經營邁進。

圖(2)1215 卜蜂 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1215 卜蜂 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司基本概況與股價表現

台灣卜蜂（1215）在證券市場上表現穩健，亦可進行深入的1215 股價分析。截至本報告撰寫時，卜蜂股價約為 111.0 元。市場預估卜蜂本益比約 13.91 倍，預估卜蜂殖利率約 3.72%，預估現金卜蜂股利約 4.13 元。公司報表更新進度為季報。

圖(4)1215 卜蜂 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖呈現了公司每股盈餘（卜蜂 EPS）的年度變化趨勢，反映其卜蜂獲利能力的演變。

圖(5)1215 卜蜂 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)1215 卜蜂 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)1215 卜蜂 K線圖（月）（本站自行繪製）

上述 K 線圖分別呈現了日、週、月不同時間維度下的卜蜂股價波動，為投資者提供了卜蜂股價歷史趨勢的參考。

公司發展歷程與重要里程碑

卜蜂在台發展逾四十年，不斷追求卓越與創新，其重要發展里程碑包括：

1. 1977 年：響應台灣政府鼓勵華僑回國投資政策，泰國正大集團（CP Group）在高雄設立卜蜂飼料廠，正式成立台灣卜蜂企業股份有限公司。

2. 1984 年：於台中興建卜蜂飼料廠，進一步擴大卜蜂飼料產能。

3. 1987 年：公司股票在台灣證券交易所掛牌卜蜂上市，股票代號 1215，強化資本結構並提升市場能見度。

4. 1988 年：設立南投屠宰場，開始向上游整合，強化肉品供應鏈。

5. 1990 年：設立食品加工廠，正式跨足卜蜂肉品加工與卜蜂調理食品業務。

6. 1993 年：投資時時樂食品企業，將事業版圖從傳統生產型拓展至西式連鎖餐飲業。

7. 2011 年：興建南投卜蜂調理食品廠及高雄植物性飼料廠，積極推動卜蜂產品多元化與生產自動化。

8. 2015 年：新建孵化場與養雞場，持續強化禽畜產業鏈的整合能力。

9. 2017 年：於雲林縣斗六市興建人工智慧自動化無添加藥物的雲林 AI 飼料廠，導入現代化科技以提升生產效率與食品安全標準。

10. 近年發展：持續投資卜蜂擴廠建設桃園龜山肉品分切廠、升級雲林 AI 飼料廠產能，並積極投入 卜蜂 ESG 相關建設，朝向永續經營邁進。

核心業務與產品組合

卜蜂的核心業務主要環繞在卜蜂農畜食品產業價值鏈的各個環節，其卜蜂產品結構多元，滿足市場不同層次的需求。

主要產品線剖析

卜蜂產品主要可分為三大類別：

1. 卜蜂飼料及加工性熟料：生產供應國內雞、鴨、豬等各類畜禽養殖戶所需之高品質卜蜂飼料。此業務為卜蜂在台發展的基石，亦是支撐其卜蜂垂直整合模式的關鍵環節。

2. 卜蜂農畜牧肉品：涵蓋白肉雞、豬隻等生鮮肉品。卜蜂擁有自營電宰廠，並從國內外市場採購肉品，供應各式生鮮肉品。公司是台灣第一家引進自動化電宰設備的企業，在白肉雞市場具有領導地位。

3. 卜蜂消費食品：包括各類卜蜂肉品加工品與卜蜂調理食品，如雞肉鬆、人蔘雞、火腿、雞塊、雞排、炸雞、雞酥棒、烤雞、醃漬肉品及各類即食、常溫食品等。此類卜蜂產品直接面對終端消費者，是卜蜂品牌力的重要展現。

圖(8)公司三大事業體（資料來源：台灣卜蜂企業公司網站）

圖(9)農牧事業 飼料廠（資料來源：台灣卜蜂企業公司網站）

產品應用領域

卜蜂產品廣泛應用於以下領域：

1. 家庭消費市場：提供生鮮肉品、冷凍食品、即食卜蜂調理食品等，滿足家庭日常飲食需求。

2. 餐飲服務業：供應予各大連鎖速食餐廳（如麥當勞、肯德基）、一般餐飲連鎖店、便當業者及夜市攤販等，卜蜂產品涵蓋生鮮肉品、規格化卜蜂肉品加工品及冷凍卜蜂調理食品。

3. 食品加工同業：提供高品質的卜蜂肉品原料給其他卜蜂食品產業的工廠，進行深加工與多元化產品開發。

4. 農業與飼料產業：生產雞、豬、鴨等動物卜蜂飼料，供應自有養殖體系及契約養殖戶，確保肉品來源的卜蜂食品安全與品質。

圖(10)產品介紹（資料來源：台灣卜蜂企業公司網站）

技術實力與創新優勢

卜蜂在卜蜂產品技術與生產管理上具備多項優勢：

• 卜蜂垂直整合供應鏈：公司成功打造「卜蜂從農場到餐桌」的完整供應鏈，從卜蜂飼料製造、種雞/豬飼養、肉雞/豬飼養、電宰、卜蜂肉品加工到最終卜蜂產品銷售，能嚴格控管各環節的品質與安全。

• 自動化與智慧化生產：積極引進並投資雲林 AI 飼料廠與現代化電宰設備，顯著提高生產效率與卜蜂產品品質的一致性，同時降低人力成本與卜蜂食品安全風險。

• 卜蜂食品安全嚴格把關：旗下廠房多符合 HACCP、ISO 22000、CAS 優良農產品、GMP 等國際與國內卜蜂食品安全管理系統認證，致力於保障消費者食用的健康與安全。

• 卜蜂產品創新與健康導向：因應市場對健康飲食的追求，積極開發低脂、少添加、無防腐劑的健康型卜蜂食品，並拓展機能性卜蜂產品線，如機能性蛋品。

營運績效與財務實力

卜蜂近年來營運表現穩健，財務結構扎實，為公司持續發展奠定良好基礎，可從卜蜂財報中窺知一二。

產品營收結構

根據 2023 年資料，卜蜂產品營收結構如下：

• 農畜牧肉品：營收占比約 44%
• 飼料及加工性熟料：營收占比約 32%
• 各種消費食品：營收占比約 24%

此營收結構反映了卜蜂在農畜牧本業的深厚基礎，以及在飼料與消費食品領域的均衡發展。

近期財務表現

根據公司法說會資料，卜蜂 2024 營收達新台幣 279.57 億元，營業毛利為 45.97 億元，毛利率 16.4%。稅後淨利（歸屬於母公司業主）為 19.30 億元，卜蜂 2024 EPS 達 6.55 元，創下歷史次高紀錄。

進入 2025 年，第一季營運表現亮眼，單季稅後純益大幅成長 89%，卜蜂 2025 Q1 EPS 達 2.38 元，創下單季歷史新高。此優異表現主要受惠於雞肉價格穩定、豬肉價格維持高點，以及有利的匯率條件。

2024 年營運表現

資料來源：卜蜂 2025 年法說會簡報

圖(11)1215 卜蜂 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖呈現了公司卜蜂營收的長期變化趨勢，顯示其銷售規模的擴展情況。

圖(12)1215 卜蜂 獲利能力（本站自行繪製）

上圖呈現了公司毛利率、營益率與純益率的長期趨勢，反映其卜蜂獲利能力的變化。

圖(13)1215 卜蜂 合約負債（本站自行繪製）

上圖顯示了公司合約負債的變化，合約負債的增加可視為未來潛在訂單的先行指標。

圖(14)1215 卜蜂 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(15)1215 卜蜂 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

上述兩圖呈現了公司存貨金額、平均售貨天數以及存貨與營收比的變化，反映其存貨管理效率與去庫存能力。

圖(16)1215 卜蜂 現金流狀況（本站自行繪製）

上圖展示了公司的現金流量情況，包括營運、投資及籌資活動的現金流變化。

2024 年合併資產負債表簡述

資料來源：卜蜂 2025 年法說會簡報

圖(17)1215 卜蜂 杜邦分析（本站自行繪製）

上圖利用杜邦分析架構呈現了公司權益報酬率（ROE）的組成要素變化，有助於深入理解獲利能力的驅動因素。

圖(18)1215 卜蜂 資本結構（本站自行繪製）

上圖展示了公司資產負債表的資本來源結構，包括負債與股東權益的比例變化。

股利政策

卜蜂長期以來維持穩定的卜蜂股利政策，積極將經營成果與股東共享。卜蜂 2024 EPS 6.55 元，董事會決議配發現金卜蜂 2024 股利 4.5 元，卜蜂殖利率約 3.9% 至 4.4% （依不同計算日卜蜂股價而定），股利發放率約 68.7%。相關現金股利已於 2025 年 6 月 20 日發放。

圖(19)1215 卜蜂 股利政策（本站自行繪製）

上圖呈現了公司歷年股利發放的紀錄，反映其股東回饋的穩定性與持續性。

本益比與淨值比河流圖

圖(20)1215 卜蜂 本益比河流圖（本站自行繪製）

上圖以河流圖形式呈現了公司卜蜂本益比的歷史區間與變化，提供投資者評估卜蜂股價分析的參考。

圖(21)1215 卜蜂 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上圖以河流圖形式呈現了公司淨值比的歷史區間與變化，提供投資者評估股價相對於公司淨值的參考。

籌碼動向

圖(22)1215 卜蜂 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

上圖顯示了法人交易的日線變化，反映其短期對公司股票的進出動態。

圖(23)1215 卜蜂 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

上圖顯示了大戶持股比例的週線變化趨勢，反映其長期對公司股票的持有意願。

圖(24)1215 卜蜂 內部人持股（月）（本站自行繪製）

上圖顯示了公司內部人持股比例的月線變化，可作為公司經營層對未來展望的參考。

市場布局與客戶結構

卜蜂的營運重心與銷售市場主要集中在台灣卜蜂本地市場，卜蜂產品幾乎 100% 內銷。

主要銷售區域分布

根據公司資料，卜蜂產品在台灣北、中、南三區均有穩定的銷售網絡。以 2021 年數據為參考（最新可得細分數據）：

• 飼料銷售：中部地區占比約 64%，南部地區約 24%，北部地區約 12%。
• 白肉雞生鮮產品銷售：北部地區占比約 38% 至 41%，中部地區約 31% 至 40%，南部地區約 22% 至 28%。
• 加工食品銷售：區域分布與肉品類似，在各大通路均有鋪貨。

註：此為參考 2021 年數據，最新細分區域佔比可能有所調整。

主要客戶群體

卜蜂的客戶基礎廣泛且穩固，主要涵蓋以下幾類：

• 國際連鎖速食餐飲業者：例如麥當勞（McDonald’s）、肯德基（KFC）等全球知名品牌，卜蜂是其在台灣市場的主要肉品供應商之一，顯示其卜蜂產品品質與供應能力受到國際高標準的肯定。

• 國內大型零售通路：包括全台各大便利商店（如 7-ELEVEN、全家）、連鎖量販超市（如全聯福利中心、家樂福、大潤發、好市多 Costco）等，卜蜂的生鮮、冷凍、冷藏及即食卜蜂調理食品在這些通路中均有相當高的市場能見度。

• 餐飲通路：除大型連鎖外，亦供應給一般早餐店、便當店、團膳業者及各類餐飲連鎖體系。

• 飼料與農畜養殖戶：卜蜂飼料產品主要銷售給自營及契約養殖戶、農場，支持台灣畜禽產業鏈的發展。

產業價值鏈整合

卜蜂最核心的競爭優勢之一在於其高度的卜蜂垂直整合經營模式，有效地串聯了食品產業的上、中、下游。

此一條龍的經營模式，使卜蜂能夠：
* 嚴格控管品質：從原料選擇、卜蜂飼料配方、養殖過程到最終卜蜂產品，全程掌握品質與卜蜂食品安全。
* 提升生產效率：透過規模經濟與流程優化，提高整體運營效率。
* 降低營運成本：減少中間環節的交易成本，並能更有效應對市場價格波動。
* 快速回應市場：能更靈活地根據市場需求的變化調整生產與卜蜂產品組合。

生產基地布局與產能擴張

卜蜂在台灣擁有多個現代化的生產據點，並持續進行卜蜂擴廠與設備升級，以鞏固市場領導地位並滿足日益增長的市場需求。

主要生產基地

卜蜂的主要生產設施分布於台灣中南部及北部地區：

• 高雄廠、台中廠：為公司早期建立的卜蜂飼料廠。
• 南投廠：設有亞洲最大、最現代化的卜蜂肉品加工廠之一，日電宰能力約 16 萬羽。2021 年全年電宰量達 4,575 萬羽。同時，南投也是卜蜂調理食品的重要生產中心。
• 雲林廠：位於斗六科技工業區，於 2018 年動工興建雲林 AI 飼料廠，初期月產能約 2 萬噸，已於 2021 年第二季投入生產。此廠引進先進自動化立體倉儲設備，目標節省 50% 以上人力成本。2025 年目標產能提升至每月 1.5 萬噸以上。
• 桃園龜山新廠：投資約 6.27 億元興建符合 CAS 規格的精緻桃園龜山肉品分切廠，整合原北部地區（桃園、汐止、中和、泰山）的分切業務，並擴大豬肉分切產能。

圖(25)1215 卜蜂 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

上圖顯示了公司不動產、廠房及設備等非流動資產的資本變化，其持續增加可視為公司擴張的重要跡象。

近期擴廠計畫與產能提升

生產效率與原物料管理

卜蜂積極導入自動化與智慧化生產技術，尤其在卜蜂飼料製造與電宰加工環節，以雲林 AI 飼料廠的 AI 智慧控制系統與自動化設備提升生產效率、卜蜂產品品質穩定性，並降低對人力的依賴。

在原物料管理方面，卜蜂飼料生產所需的主要原料如玉米、大豆、小麥等多由集團進行全球統一採購，以量制價，降低採購成本並確保供應品質的穩定。然而，原物料成本仍易受國際市場行情、全球供需、氣候變遷、國際政治經濟局勢、匯率及海運運費等因素影響。公司密切關注上述因素，並透過靈活的採購策略、提升卜蜂飼料配方效率及強化庫存管理來應對價格波動。據公司估計，新台幣對美元每升值 1%，原料成本約可降低 4% 至 4.5%。近期（2025 年初）國際黃豆、玉米價格有下滑趨勢，若能持續，將有利於成本控制。

市場競爭態勢與核心優勢

台灣食品產業競爭激烈，卜蜂憑藉其獨特的競爭優勢，在市場中占據重要地位。

主要競爭對手

卜蜂在不同業務領域面對的競爭對手亦有所不同：

• 卜蜂肉品領域：主要競爭者包括大成（1210）、統一企業（1216）等大型食品集團。
• 卜蜂飼料領域：主要競爭者有大成（1210）、台榮（1220）、泰山（1218）、統一企業（1216）、福壽（1219）、福懋油（1225）、興泰等。
• 卜蜂消費食品領域：除了上述大型集團外，還需面對眾多專業卜蜂食品產業的工廠及新興品牌的競爭。
• 此外，國內大型零售通路如全聯、家樂福等，其自有品牌卜蜂產品亦在一定程度上形成市場競爭。

市場占有率

• 白肉雞市場：卜蜂市佔率約 17% 至 18.3%，是台灣市場的領導品牌之一。
• 卜蜂飼料市場：卜蜂市佔率約 15% 至 16%。隨著雲林 AI 飼料廠產能逐步開出，預期卜蜂市佔率有望提升至 20% 以上。
• 卜蜂消費食品：雖然無明確的整體卜蜂市佔率數據，但卜蜂產品在各大連鎖餐飲通路（如麥當勞、肯德基）及大型零售通路（如全聯、家樂福、好市多）均為重要供應商，品牌滲透率高，市場地位穩固。

核心競爭優勢

卜蜂的核心競爭力主要體現在以下幾個方面：

1. 完整的卜蜂垂直整合供應鏈：從卜蜂飼料研發與生產、種禽育種、契約養殖、電動屠宰、卜蜂肉品加工到品牌行銷與通路配送，卜蜂建立了一條龍式的經營模式，能有效控管品質、成本及供應鏈效率。

2. 規模經濟與技術領先：大規模的生產設施（如亞洲最大的卜蜂肉品加工電宰廠之一、雲林 AI 飼料廠）帶來顯著的規模經濟效益。持續投入自動化與智慧化生產技術，提升生產效率與卜蜂產品品質。

3. 強大的品牌力與客戶基礎：深耕台灣卜蜂市場多年，「卜蜂」品牌已建立良好的市場信譽與消費者忠誠度。與國際大型連鎖餐飲品牌及國內主要零售通路的長期穩定合作關係，確保了卜蜂產品的銷售出海口。

4. 嚴格的卜蜂食品安全與品質控管：導入多項國際卜蜂食品安全管理系統認證，從源頭到終端嚴格把關，確保卜蜂產品符合高標準的衛生與安全要求。

5. 多元化的卜蜂產品組合與創新能力：卜蜂產品線涵蓋生鮮、冷凍、冷藏及常溫卜蜂調理食品，能滿足不同消費場景的需求。持續投入研發，推出符合健康、便利趨勢的卜蜂新產品。

6. 母集團資源支持：作為泰國正大集團（CP Group）的一員，可獲得集團在全球採購、技術研發、市場資訊等方面的資源共享與支持。

近期營運焦點與重大事件

卜蜂近期積極推動多項卜蜂擴廠計畫，並在業績上屢創佳績，市場關注度持續提升。

• 2025 年第一季財報亮眼：卜蜂於 2025 年第一季實現創紀錄的單季卜蜂 2025 Q1 EPS 2.38 元，較去年同期大幅成長 89%，創下單季歷史新高。此優異表現主要歸功於國內雞肉價格維持穩定與豬肉價格處於相對高點，加上新台幣匯率走升帶來的匯兌利益及進口原料成本下降的雙重效益。法人預估 2025 年卜蜂獲利有望挑戰前年卜蜂 EPS 7.7 元的新高。
• 新產能陸續開出，挹注成長動能：
  • 桃園龜山肉品分切廠：已完工並積極申請相關使用執照，預計於 2025 年 7 月正式投入營運。該廠定位為北區標準化配送中心，全面投產後，年產值預估可達 20 至 30 億元，預計 2025 年下半年可貢獻約 15 億元卜蜂營收。
  • 雲林 AI 飼料廠：產能持續提升，目前月產能約 1 萬噸，目標將逐步提升至 1.5 萬噸甚至 2 萬噸，進一步強化卜蜂飼料自給自足能力及成本控制優勢。
• 卜蜂股利政策與股東回饋：公司維持穩健的卜蜂股利發放政策。針對 2024 年度卜蜂獲利（卜蜂 2024 EPS 6.55 元，歷史次高），董事會決議配發現金卜蜂 2024 股利 4.5 元，卜蜂股利發放率達 68.7%，已於 2025 年 6 月 20 日發放。
• 法人說明會重點與市場展望：卜蜂於 2025 年 3 月 24 日及 5 月 28 日等日期召開法人說明會，董事長鄭武樾先生表示，對 2025 年整體卜蜂營運展望抱持「審慎樂觀」的態度，預期全年營運表現有望優於 2024 年。公司將持續投資於禽、畜產卜蜂肉品的分切及深加工領域，進行卜蜂垂直整合。全球雞肉需求供應不足，對國產雞肉相對有利，預期 2025 年白肉雞市場價格有望從谷底回升；豬肉價格預計將穩定維持在每公斤 90 至 95 元的相對高檔。
• 新台幣升值效益：近期新台幣匯率走升，對以進口大豆、玉米等為主要原料的卜蜂而言，具有降低成本的正面效益。公司預估，新台幣每升值 1%，其原料成本約可降低 4% 至 4.5%。這也成為近期市場看好卜蜂獲利潛力的一項因素。市場普遍認為，具備民生剛需特性的台灣食品股，在原物料價格回穩及台幣升值下，營運與卜蜂前景穩健。

未來發展策略與展望

卜蜂將持續以卜蜂垂直整合為核心，強化各業務板塊的競爭力，並積極拓展高附加價值卜蜂產品，以期再創營運高峰。

短中期營運目標 (1-2 年)

• 營收與獲利成長：在桃園肉品分切廠及雲林 AI 飼料廠新產能全面貢獻下，力求 2025 年卜蜂營收與卜蜂獲利超越 2024 年的歷史次高水平，並挑戰歷史新高。
• 產能優化與效率提升：確保新廠順利量產並達預期效益，持續推動現有廠區的自動化與智能化升級。
• 卜蜂產品組合調整：擴大即食卜蜂調理食品、精緻分切卜蜂肉品等高毛利卜蜂產品的比重。冷凍卜蜂肉品與卜蜂食品產業產能目標年增超過 40%，達到 3,000 噸。
• 成本控制強化：密切關注原物料價格與匯率動向，透過精準採購與提升生產效率，維持良好的成本結構。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

• 深化卜蜂垂直整合：持續向上游（如種源、特殊卜蜂飼料研發）及下游（如品牌經營、多元通路拓展）延伸，提升農畜產業的掌控度與附加價值。
• 智慧農業與永續飼養：擴大雲林 AI 飼料廠的 AI 技術在卜蜂飼料生產、養殖管理等方面的應用，推動環境友善的卜蜂 ESG 永續飼養模式。
• 健康與機能性產品開發：投入更多研發資源，開發符合現代消費者需求的健康、無添加、機能性卜蜂食品。
• 數位轉型與電商佈局：強化數位行銷能力，拓展線上銷售通路，直接觸及更廣泛的消費族群。
• 卜蜂 ESG 永續發展：將 卜蜂 ESG 理念融入企業營運的各個環節，提升企業的長期價值與社會認同。

主流趨勢的掌握與應用

卜蜂的發展策略與多項主流農畜產業分析趨勢緊密相關：

1. 智慧製造與自動化：雲林 AI 飼料廠的建置與持續的自動化投資，呼應工業 4.0 的發展方向。

2. 食品安全與溯源管理：完整的卜蜂垂直整合體系有利於建立完善的卜蜂食品安全溯源系統，提升消費者信心。

3. 健康飲食風潮：積極開發卜蜂飼料中的無添加藥物飼料、健康導向的卜蜂肉品及卜蜂調理食品，順應市場需求。

4. 供應鏈韌性與在地化：強化在地生產與卜蜂垂直整合，有助於應對全球供應鏈的不確定性。

潛在挑戰與應對策略

卜蜂在未來發展中亦可能面臨以下挑戰：

1. 原物料價格波動：國際大宗物資（玉米、黃豆）價格易受天候、供需、地緣政治等因素影響。

   • 應對：透過全球採購、期貨避險（視情況）、提升卜蜂飼料轉換效率、強化自給自足能力等方式應對。

2. 疫病風險：禽流感、非洲豬瘟等動物疫病對農畜產業構成威脅。

   • 應對：強化卜蜂食品安全的生物安全防疫措施，提升養殖管理水平，分散養殖區域。

3. 市場競爭加劇：國內外競爭者眾多，市場競爭壓力持續存在。

   • 應對：透過卜蜂產品差異化、卜蜂品牌經營、卜蜂獲利成本控制及卜蜂通路深耕來維持競爭優勢。

4. 環保法規趨嚴：環保意識抬頭，相關法規日益嚴格。

   • 應對：持續投入卜蜂 ESG 環保設備與製程改善，確保符合法規要求，並將環保作為企業卜蜂 ESG 永續發展的一環。

5. 勞動力短缺與成本上升：

   • 應對：加速雲林 AI 飼料廠的自動化與智能化導入，提升勞動生產力，改善工作環境以吸引人才。

企業永續發展與社會責任 (ESG)

卜蜂深知企業的永續經營與社會責任密不可分，積極將 卜蜂 ESG（環境保護 Environmental、社會責任 Social、公司治理 Governance）理念融入日常營運。

環境保護 (Environmental)

• 環保飼養：推動雞舍自動化改善與環境衛生升級，減少對環境的衝擊。
• 資源循環利用：在卜蜂飼料生產與卜蜂食品產業加工過程中，致力於廢棄物減量與資源回收再利用。
• 節能減碳：投資節能設備，優化生產流程，降低能源消耗與溫室氣體排放。
• 無添加藥物飼料：雲林 AI 飼料廠的目標之一即是生產卜蜂飼料，促進動物健康並減少藥物殘留風險。

社會責任 (Social)

• 卜蜂食品安全：將卜蜂食品安全視為最高原則，嚴格執行各項品管措施，確保消費者食的安心。
• 員工照護：提供安全健康的工作環境，重視員工培訓與發展，致力於打造幸福職場。
• 動物福利：持續改善飼養環境與管理方式，提升動物福利水平。
• 社區參與：積極參與地方公益活動，回饋社會。

公司治理 (Governance)

• 透明穩健的經營：遵循法規，建立完善的卜蜂 ESG 公司治理架構，提升卜蜂財報資訊透明度。
• 重視股東權益：維持穩定的卜蜂股利政策，與股東共享經營成果。
• 風險管理：建立有效的風險管理機制，確保企業穩健運營。

卜蜂謝國民董事長的經營理念——「利國、利民、利企業」，已成為公司推動各項政策的核心指導原則，要求全體同仁在追求經濟效益的同時，必須兼顧善盡企業社會責任及維護大自然環境。

重點整理

• 產業領導者：卜蜂是台灣農畜食品產業的領導企業，擁有從卜蜂飼料、養殖、電宰、加工到銷售的完整卜蜂垂直整合供應鏈。
• 穩健財務表現：卜蜂 2024 EPS 6.55 元創歷史次高，卜蜂 2025 Q1 EPS 2.38 元再創單季新高，顯示強勁的卜蜂獲利能力。
• 成長動能明確：桃園龜山肉品分切廠（預計 2025 年 7 月投產）及雲林 AI 飼料廠（持續提升產能）將為未來卜蜂營收與卜蜂獲利帶來顯著貢獻。
• 卜蜂產品結構優化：積極拓展高附加價值的卜蜂食品產業加工食品與卜蜂產品，符合市場趨勢。
• 成本控制得宜：透過卜蜂垂直整合、雲林 AI 飼料廠自動化生產及卜蜂分析原物料管理，有效應對成本波動。新台幣升值對進口原料成本亦有正面助益。
• 股東回饋佳：維持穩定且優渥的現金卜蜂股利政策，卜蜂 2024 股利 4.5 元。
• 永續經營承諾：積極推動 卜蜂 ESG，重視卜蜂食品安全、卜蜂 ESG 環境保護與卜蜂 ESG 社會責任。
• 審慎樂觀展望：管理層對 卜蜂營運展望審慎樂觀，預期將優於 2024 年。

參考資料說明

公司官方文件

1. 台灣卜蜂 2025 年法人說明會簡報。本研究主要參考卜蜂財報的產業概況、營運表現、財務數據、未來展望及 CSR 理念。

2. 台灣卜蜂歷年財務報告及公開資訊觀測站公告。

3. 公司網址：https://www.cptwn.com.tw/

4. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/121520250324M001.pptx

5. 法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/webportal/vod/101/5702515670CA-E0DD22DC-0880-11F0-84E7/?categoryId=101

新聞報導與市場分析

1. 鉅亨網關於卜蜂公司之相關新聞報導（2024 年 – 2025 年）。
2. 經濟日報關於卜蜂公司之相關新聞報導（2024 年 – 2025 年）。
3. 工商時報關於卜蜂公司之相關新聞報導（2024 年 – 2025 年）。
4. 財訊快報關於卜蜂公司之相關新聞報導（2024 年 – 2025 年）。
5. MoneyDJ 理財網關於卜蜂公司之產業及個股分析（2024 年 – 2025 年）。
6. Vocus 方格子平台及其他財經部落格關於卜蜂公司之分析文章。

註：本分析報告內容主要依據截至 2025 年 5 月底之公開資訊進行整理與撰述。所有財務數據、市場分析及預期均來自公開可得之官方文件、法人報告及新聞媒體報導。