興泰 (1235) 3.6分[價值]↘資產價值大爆發，獲利腰斬再腰斬 (04/28)

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綜合評分：3.6 | 收盤價：43.75 (04/28 更新)

簡要概述：綜合評估興泰近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 目前的亮點在於，這是一個絕對便宜的買點，而且投資屬性偏向賺取價差，配息僅是附加價值，而且股價表現強勢，反映了市場對公司未來成長潛力的強烈信心，資金追價意願高。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，揭示股價處於歷史絕對低檔的價值窪地：興泰目前股價淨值比 0.69 (遠低於 1)，已探至其歷史股價淨值比區間的絕對底部區域，價值被嚴重低估。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：興泰未來一年預估本益比 nan 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
2. 預估本益成長比分數 1 分，強烈建議投資人遠離，基本面無法支撐炒作：興泰預期本益成長比 nan，強烈建議投資人遠離此類成長性與估值嚴重不匹配的股票，其基本面遠不足以支撐市場的過度樂觀或炒作。
3. 股東權益報酬率分數 1 分，盈利能力極度堪憂，股價缺乏基本面支撐：興泰股東權益報酬率為 -0.41%，這樣的表現難以為股價提供任何有效的基本面支撐。
4. 預估殖利率分數 2 分，可能反映公司派息政策保守或成長優先：興泰預估殖利率達到 1.14%，偏低的派息可能反映了公司當前採取較為保守的股利政策，或更側重於將盈餘用於內部再投資以追求未來成長。
5. 產業前景分數 1 分，產業趨勢負向，公司營運壓力巨大：食品-食品、農糧-飼料的整體發展趨勢呈現明顯的負向態勢，缺乏改善跡象，這將使 興泰 的營運持續面臨巨大壓力。
6. 業績成長性分數 1 分，盈利持續惡化，未來展望 缺乏任何樂觀預期：興泰 nan% 的預估盈餘年增長，若此趨勢持續，其盈利狀況將不斷惡化，公司未來的整體營運展望缺乏任何樂觀預期。

綜合評分對照表

圖(1)1235 興泰 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.5

圖(2)1235 興泰 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.8

圖(3)1235 興泰 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：興泰的非流動資產數據主要走勢呈現波動來回振盪趨勢。資產變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)1235 興泰 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：興泰的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)1235 興泰 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：興泰的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)1235 興泰 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：興泰的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表庫存相對於銷售額顯著過高。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)1235 興泰 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：興泰的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)1235 興泰 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：興泰的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)1235 興泰 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：興泰的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)1235 興泰 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：興泰的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)1235 興泰 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：興泰的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)1235 興泰 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：興泰的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)1235 興泰 淨值比河流圖（本站自行繪製）

雙引擎驅動下的轉型與挑戰

興泰實業股份有限公司（Hsing Ta Industrial Co., Ltd.，股票代號：1235）自 1972 年成立以來，長期深耕台灣畜牧與水產養殖飼料市場，以「金牌飼料」品牌在中南部建立穩固根基。然而，隨著 2024 年至 2025 年間的營運策略調整，興泰已非單純的傳統飼料廠，而是轉型為「飼料本業＋投資控股」的雙軌營運體體。

從財報結構觀察，公司獲利重心已由本業轉向權益法投資收益，特別是對福懋油脂（1225）及晉泰科技（6221）的策略性持股，成為驅動淨利增長的關鍵。然而，伴隨獲利結構改變的是公司治理層面的挑戰，前董事長涉入炒股案及關係人交易爭議，使這家老牌企業在亮眼財報背後，潛藏著不可忽視的治理風險。本文將深入剖析興泰的營運體質、轉投資效益及未來展望。

公司概要與發展歷程

企業定位與規模

興泰實業創立於 1972 年 11 月 15 日，總部與生產基地設於高雄市仁武區。公司於 2000 年 9 月掛牌上市，實收資本額約新台幣 15.71 億元。在產業價值鏈中，興泰定位為飼料配方研發與製造商，核心產品涵蓋畜產與水產飼料，並兼營原料進出口貿易。

近年來，經營團隊採取「產能效率優化」與「資本運作」並進策略。一方面透過自動化設備升級鞏固本業競爭力，另一方面透過轉投資擴大資產規模。截至 2025 年第三季，公司總資產已突破 62 億元，顯示投資部位對資產負債表的影響力日益加重。

關鍵發展里程碑

興泰的發展可分為三個主要階段：

1. 奠基期（1972-1987）：以畜產飼料起家，建立高雄仁武生產基地，主攻雞、豬飼料市場。
2. 擴張期（1987-2000）：跨足高毛利水產飼料領域，增設魚、蝦飼料產線，並完成上市掛牌，導入電腦配方管理系統。
3. 轉型期（2023-2025）：強化轉投資布局，對福懋油脂改採權益法認列，併入泰宇網通營收，形成食品、科技與投資並行的多元架構。

核心業務與產品系統

產品線與應用領域

興泰產品線完整，依應用領域可分為三大類，其中水產飼料為技術含量與毛利較高的核心產品。

圖(14)主要產品（資料來源：興泰實業公司網站）

圖(15)飼料商品分類（資料來源：興泰實業公司網站）

水產飼料（Aquafeed）

此為公司主力產品，配方設計強調高蛋白、脂肪酸優化及低水質污染。
– 主要產品：虱目魚、尼羅魚、鱸魚、石斑魚等海水與淡水魚配合飼料；草蝦、白蝦及淡水長臂蝦配合飼料。
– 特殊應用：針對高經濟價值魚種如鰻魚、紅鼓魚開發專用配方，並具備浮水性與沉水性技術。

畜產飼料（Livestock Feed）

主要供應傳統畜牧業，強調營養均衡與換肉率（FCR）。
– 主要產品：肉雞、蛋雞、種雞配合飼料；肉豬、種豬配合飼料；肉鴨、蛋鴨配合飼料。
– 其他產品：進口牧草（百慕達乾草、苜蓿草塊）供應乳牛與肉牛飼養。

機能性與寵物飼料

• 技術特點：添加益生菌、有機硒、除臭劑等機能性成分，主打無抗生素殘留與環保低碳排。
• 新興領域：延伸發展寵物（狗）飼料，切入高成長的寵物經濟市場。

圖(16)興泰金牌飼料產品系列（資料來源：興泰公司網站）

市場結構與營運分析

營收結構分析

根據 2025 年相關數據彙整，興泰的營收結構高度集中於水產飼料，這也是公司與同業差異化的關鍵。

• 水產飼料（魚+蝦）：合計占比約 79%，是營收與毛利的主要來源。水產飼料技術門檻較高，價格敏感度較畜產飼料低，有助於維持毛利水平。
• 畜產飼料：占比約 5.6%，主要作為調節產能與服務既有客戶的基盤業務。

區域市場分布

興泰採取深耕台灣、佈局亞洲的策略。

• 台灣市場：佔比約八成，主要客戶集中於中南部養殖重鎮。
• 海外市場：佔比約兩成，主要出口至中國大陸、東南亞及南亞地區。公司針對海外市場主推高單價的水產飼料，避開低價競爭。

產業價值鏈與客戶關係

價值鏈定位

興泰位於飼料產業的中游，扮演將大宗原物料轉化為精準營養配方的角色。

• 上游端：主要原料包括玉米、黃豆粉、魚粉等，高度依賴進口（美國、巴西、秘魯）。原料價格波動是影響成本的最大變數。
• 下游端：客戶群體分散，包括專業養殖戶、契約養殖場及飼料經銷商。

客戶黏著度策略

興泰透過「技術服務」強化客戶關係。不單純銷售飼料，更提供水質檢測、病害防治諮詢及養殖管理建議。這種「顧問式銷售」有效提升了客戶黏著度，特別是在技術門檻較高的水產養殖領域，客戶轉換供應商的成本相對較高。

財務績效與投資分析

2025年營運表現

興泰在 2025 年展現出強勁的營收成長動能。2025 年 10 月合併營收達 2,013.5 萬元，年增 40.5%；前三季累計稅後純益達 1.5 億元，年增 117%，EPS 來到 1.66 元。

獲利結構質變

值得投資人注意的是，興泰的獲利結構已出現本質改變。本業（營業利益）呈現虧損，主要獲利來自營業外收入。
– 權益法投資收益：主要來自持有福懋油脂（12.34%）、晉泰科技（9.72%）及安答投資的股權。2025 年前三季認列收益達 2 億元。
– 金融資產評價：持有光聖、大世科等股票，受惠於 2025 年股市行情，評價利益顯著增加。

這種結構意味著興泰的股價與獲利表現，將高度連動於被投資公司的股價與營運狀況，而非單純取決於飼料本業。

轉投資架構與治理風險

龐大的轉投資版圖

興泰透過旗下子公司與關聯企業，建立起一個跨足食品、科技與投資的控股架構。

治理爭議與法律風險

儘管投資收益亮眼，但公司治理議題頻傳，成為投資人必須考量的風險折價因素。

1. 前董座炒股案：前董事長吳金泉因涉嫌利用人頭帳戶炒作興泰股價，於 2025 年遭最高法院判刑定讞。此事重創公司形象，並導致股價一度連跌停。
2. 關係人交易爭議：2025 年間，興泰從晉泰科技手中取得泰宇網通股權，以及大量買入福懋油股票的交易決策，引發市場與部分股東對利益輸送的質疑。福懋油獨董甚至曾公開發聲明譴責相關交易。
3. 監管關注：因股價劇烈波動及交易異常，興泰多次被證交所列為注意股，顯示籌碼面與消息面存在不穩定因素。

個股質化分析

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.17:與興泰前董座關係密切之秦慧如接任晉泰董事長，惟其兼職身分引發股東質疑違反公司法規範
  
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  2026.03.17:興泰前董座吳金泉夫妻因炒股案判刑定讞入獄，旗下企業近期之一系列人事操作仍令股東憂心
  
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  2026.03.17:福懋油擬召開臨時股東會討論解任興泰實業等四席董事職位，興泰面臨失去轉投資公司席位風險
  
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  2025.12.18：南僑、宏亞、味王、卜蜂、興泰、大飲等食品集團股均逆勢挺升
  
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  2025.12.04：廚餘養豬喊卡掀題材，這4檔飼料、雞肉股可以入手？
  
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  2025.12.04：行政院通過廚餘養豬政策調整，27 年 起全面禁止，提供一年緩衝及飼料補助
  
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  2025.12.04：禁用廚餘後飼料需求可望上升，相關廠商營運動能有望受惠
  
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  2025.12.04：興泰股價勁揚，福壽小漲，法人看好興泰擴大產能及福壽長期轉型
  
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  2025.12.04：業者認為禁用政策可能短期內推升飼料需求，惟營收變化幅度仍需觀察
  
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  2025.08.08：吳金泉涉嫌讓興泰實業取得泰宇網通60％股權
  
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  2025.08.08：泰宇網通是晉泰科技的小金雞母，貢獻興泰實業營收
  
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  2025.08.08：晉泰科技董事會決議增資泰宇網通，吳金泉卻無視決議
  
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  2025.08.08：吳金泉無視董事會決議，違反董事忠實義務
  
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  2025.07.21：股市炒手王入獄，涉賣晉泰金雞母再捲入官司
  
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  2025.07.21：吳金泉涉將晉泰金雞母泰宇網通轉手興泰控股
  
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  2025.07.21： 11M23 ，吳金泉主導將泰宇網通股權轉讓給興泰
  
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  2025.07.21：興泰公司以低價取得泰宇網通60%股份
  
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  2025.07.21：小股東懷疑吳金泉利用職權，將泰宇網通利益輸送給興泰
  
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  2025.07.24：興泰總經理葉文騰涉炒作福懋油股票，以30萬元交保
  
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  2025.07.24：興泰多名董事因涉炒股案，遭限制住居
  
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  2025.07.24：興泰公司被查出大量買入福懋油股票
  
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  2025.07.24：吳金泉以個人名義將福懋油股票轉賣給興泰，總交易金額達3.8億餘元
  
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  2025.07.24：福懋油股價重挫，導致興泰虧損超過2億元，涉嫌關係人交易與背信
  
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  2025.07.24：吳金泉涉嫌將福懋油股價拉抬後倒貨給興泰公司，從中套利
  
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  2025.07.24： 24 年 2025.09.18 董事會無異議通過該交易，被質疑市場派掌控董事會
  
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  2025.06.05：這些上市企業「薪情」不大好！國內薪資吊車尾前十名一覽、產業呈「兩極化」
  
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  2025.06.05：興泰年薪次低，且薪資下滑 11.3%
  
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  2025.06.04：興泰因最近六個營業日累積收盤價跌幅達42.20%，被列為注意股
  
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  2025.06.02：興泰員工薪資33.8萬元，上市公司中排名倒數第二，年減超過一成
  
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  2025.06.03：興泰被列為注意股，原因為最近六個營業日累積收盤價跌幅達52.36%
  
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  2024.05.27：前董座炒股遭拘提，興泰股價連三日跌停，股價跌至77.4元
  
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  2024.05.27：興泰前董座吳金泉因炒股被判刑，遭拘提執行
  
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  2024.05.27：吳金泉擔任興泰負責人期間利用人頭炒股，法院判決有罪定讞
  
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  2024.05.27：興泰 4M24 營收月減20.1%，年增57%，但營收規模小，23 年 4Q24 虧損，24 年 1Q24 獲利有限
  
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  2024.05.27：興泰董事會通過配發股票股利與現金股利，股本將膨脹，投資人擔憂股價面臨壓力
  
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  2024.05.28：興泰股價連 2024.05.04 跌停，前董事長因炒股被拘提，股價受影響
  
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  2024.05.29：興泰股價累積跌幅達48.51%，被列入注意股名單
  
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  2025.05.29：興泰被列入注意股名單
  
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  2025.05.29： 5M25 上市資產股新紡、台火、士紙飆漲，興泰跌幅近3成
  
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  2025.05.29：興泰因前董事長涉炒股，股價連吞跌停，單月跌幅逼近3成，成為 5M25 最弱勢個股
  
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  2025.05.29：興泰股價重挫，主因前董座涉炒股，引發投資人恐慌，且基本面疲弱
  
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  2025.05.25：前董座吳金泉因炒股遭拘提，導致股價連三日跌停，引發市場對公司經營前景的疑慮
  
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  2025.05.25：吳金泉因炒作興泰股票，遭法院判刑，最高法院駁回上訴，維持6年半徒刑定讞
  
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  2025.05.25：興泰 4M25 營收月減20.1%，但 24 年 4Q25 每股虧損1.58元，25 年 1Q25 每股稅後純益僅0.12元
  
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  2025.05.25：公司董事會通過配發2元股票股利與0.5元現金股利，股本將膨脹近兩成，投資人憂心股價受影響
  
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  2024.05.23：興泰跌幅10％
  
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  2025.05.22：興泰前董事長吳金泉因炒股案遭拘提，股價今日跌停，失守百元
  
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  2025.05.22：興泰 4M25 營收0.14億元，月減20.1%，但年增57%
  
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  2025.05.23：興泰股價暴漲暴跌，今日跌停價位為95.4元，跌破百元大關
  
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  2025.05.23：興泰 24 年 EPS為0.08元，董事會決議配發2元股票股利及0.5元現金股利，股本將膨脹
  
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  2025.05.23：興泰為法人較不關注的股票，三大法人合計持股比例僅0.28%
  
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  2025.04.24：欣興泰國廠預計 2H25 量產，將生產模組、遊戲機等PCB產品
  
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  2025.04.01：吳金泉捲入炒作興泰案，改派楊淑樺擔任福懋油董事長
  
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  2025.03.31：福懋油爆下市危機，3董事發四點聲明譴責
  
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  2025.03.31：獨董等3位董事拒絕為吳金泉所控興泰公司違法作為背書
  
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  2025.03.31：吳金泉被指控操縱興泰公司財報，請金管會介入調查
  
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  2025.02.20：吳金泉夫婦被控炒作興泰股票，最高法院駁回上訴，全案定讞，吳金泉判刑6年 6M25
  
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  2025.02.20： 14 年 間，興泰股價4個月內從25.85元飆漲到51.8元，檢調懷疑炒股集團以人頭帳戶炒高股價
  
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  2025.02.18：吳金泉炒作興泰股票案，最高法院駁回上訴，維持6年6個月徒刑定讞
  
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  2025.02.19：晉泰法人董事長吳金泉炒作興泰，最高法院維持6年半徒刑定讞
  
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  2025.02.19：吳金泉炒作興泰，股價從25.85元翻倍到51.8元，交易量暴增
  
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  2025.02.20：吳金泉炒作興泰違反證交法，最高法院駁回上訴，維持6年半徒刑定讞
  
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  2025.02.20：今日跌幅前五名則為訊連、天瀚、興泰等
  
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  2025.02.17：搭上川普MAGA火箭，興泰漲停
  
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  2025.02.17：權值領軍上攻，興泰飆漲停
  
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  2025.02.17：權值股帶動反攻，興泰為漲幅前五名
  
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  2025.01.13：漲幅前五名個股為新建、台塑化、ABC-KY、興泰、漢平
  
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  2024.09.18：興泰再購226萬股福懋油股票，持股比達12.34%，顯示市場派準備反擊
  
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  2024.09.10：興泰 8M24 營收為1,334萬元，年增率34.59%，月增率119.36%
  

產業面深入分析

產業-1 食品-食品產業面數據分析

食品-食品產業數據組成：味全（1201）、味王（1203）、大成（1210）、大飲（1213）、卜蜂（1215）、統一（1216）、愛之味（1217）、泰山（1218）、福壽（1219）、台榮（1220）、福懋油（1225）、佳格（1227）、聯華（1229）、聯華食（1231）、大統益（1232）、天仁（1233）、黑松（1234）、興泰（1235）、宏亞（1236）、鮮活果汁-KY（1256）、德麥（1264）、新麥（1580）、南僑（1702）、臺鹽（1737）、金穎生技（1796）、彬台（3379）、樂威科-KY（4154）、中華食（4205）、環泰（4207）、德記（5902）、金利食安（7743）、金色三麥（7757）

食品-食品產業基本面

圖(17)食品-食品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)食品-食品 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)食品-食品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

食品-食品產業籌碼面及技術面

圖(20)食品-食品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)食品-食品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)食品-食品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 農糧-飼料產業面數據分析

農糧-飼料產業數據組成：大成（1210）、卜蜂（1215）、福壽（1219）、台榮（1220）、福懋油（1225）、興泰（1235）、茂生農經（1240）、達邦蛋白（6578）、永鴻生技（6936）

農糧-飼料產業基本面

圖(23)農糧-飼料 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)農糧-飼料 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)農糧-飼料 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

農糧-飼料產業籌碼面及技術面

圖(26)農糧-飼料 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)農糧-飼料 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)農糧-飼料 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

農糧產業新聞筆記彙整

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  2026.04.07：中東戰火引發庫藏股潮，正瀚-創擬買回逾二千張，自 3M26 中旬以來股價漲幅表現亮眼
  
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  2026.04.04：農藥價格已走出 25 年低谷，若戰爭延續致石化原料攀升，產品售價有望進一步走高
  
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  2026.04.04：農糧署推動肥料原料漲幅補助計畫以穩定供需，但業界指出若成本持續上行壓力仍大
  
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  2026.04.02：農業部協調台肥維持肥料價格凍漲，目前原料充足且評估年底前供應無虞
  
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  2026.04.02：政府維持化肥凍漲政策，目前每包40公斤肥料補助10至20元以穩定農產價格
  
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  2026.03.24：荷姆茲海峽封鎖推升油價，船用燃料油、化肥供應受阻，恐引發全球糧食危機
  
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  2026.03.25：中東戰事趨緩使荷莫茲海峽有望解封，氮肥及化肥運輸恢復正常，化肥價格高漲壓力將逐漸消退
  
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  2026.03.25：主要農糧產品（黃豆、玉米、小麥） 26 年供需展望正向，隨地緣政治風險降溫，原料價格可望下滑
  
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  2026.03.24：中東戰事趨緩使荷莫茲海峽有望解封，化肥運輸恢復將帶動價格回落，減輕成本壓力
  
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  2026.03.24：農糧產品供需展望正向，隨油價與戰事降溫，黃豆、玉米等原料價格預期將下滑
  
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  2026.03.18：中東戰事致化肥原料船隻滯留，全球供應恐減 30~50%，有利東鹼及低基期新纖
  
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  2026.03.18：化工材料股近期飆漲後追高風險拉高，三晃建議逢高偏空應對
  
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  2026.03.11：伊朗戰爭導致荷莫茲海峽航運受阻，硫磺供應中斷，中國硫磺價格創下歷史新高
  
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  2026.03.11：中東占全球硫磺出口 45%，航運受阻將衝擊晶片、肥料、化學品與金屬加工等產業
  
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  2026.03.11：半導體業者依賴硫酸清洗晶圓，硫磺短缺與漲價將對全球晶片供應鏈產生連鎖效應
  
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  2026.03.11：金屬產業受創，印尼、剛果等銅鎳生產國因硫酸供應中斷，面臨生產受阻與成本飆升
  
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  2026.03.13：美元走強壓抑貴金屬價格，金礦股 Newmont 大跌 4.3%；化肥股因獲利了結出現明顯回吐
  
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  2026.03.13：全球農業與糧食安全（肥料危機），中東佔全球近半尿素出口，衝突導致生產停擺，適逢北半球春耕，引發肥料價格恐慌性飆升
  
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  2026.03.13：印度與巴西等農業大國面臨成本暴增，預計 2026 2H26 將爆發結構性糧食減產與飢荒風險
  
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  2026.03.13：農業化學，CF Industries 與 Mosaic 因能源供應不確定性推升化肥需求，股價分別飆升 13% 與 7%
  
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  2026.02.09：化肥市場備春耕價格結構性上行，東鹼營運添力
  
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  2026.02.09：東鹼 1M26 營收5.53億元，月增3.9％，年成長24.14％，受惠春耕備耕時節來臨，化肥市場迎來傳統需求旺季
  
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  2026.02.09：大陸化肥企業多項措施，全力保障農業用肥需求，為 26 年糧食生產提供堅實支撐
  
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  2026.02.09：東鹼預期 26 年 全球硫酸鉀價格回穩，產品及原料價差將縮小，市場需求穩定
  
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  2026.02.09：東鹼硫酸鉀98％外銷，以分散市場為主要銷售策略，降低單一市場變化風險
  
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  2026.02.09：大陸近期鉀肥價格穩中有升，1M26 均價較上季微漲0.09％，並較 25 年 同期漲幅24.66％
  
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  2026.02.09：IMF預估 26 年 全球經濟成長3.1％，輕便型散貨輪運價預期有所支撐，搭配利基新品推展，有助東鹼營運
  
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  2026.01.02：飼料、肉品題材利多，食品廠拚谷底翻
  
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  2026.01.02：畜牧業 27 年 全面禁止廚餘餵養，26 年 養殖戶需監控下對飼料需求提升
  
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  2025.12.04：行政院通過廚餘養豬政策調整，27 年 起全面禁止，飼料需求可望上升
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2024.09.01：中華民國養雞協會對飼料商未降價表示不滿，可能再次上街抗議
  
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  2024.07.22：邱時恩指出，蛋價連降至低於成本價，飼料價格未見顯著降價，造成雞農虧損
  
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  3Q24 蛋價低過成本！不滿飼料太貴 全台雞農號召日前集結抗議
  
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  2Q24 新農科技率先降低每公斤飼料價格0.4元，回應蛋農成本壓力，但整體降價空間受限
  
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  2Q24 飼料價格調降：新農科技率先宣布每公斤飼料降價0.4元，養雞協會要求更大降幅，但預期實際降幅有限，農業部正在促成養雞協會和飼料公會的協商
  
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  2Q24 24 年肥料原料，如尿素、磷、鉀，價格行情雖較 23 年同期下跌，但比起 20 年 成本仍高
  
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  2Q24 加上台灣肥料價格機制，肥料廠商需自行吸收部分原料漲價的成本，這對部分廠商而言，營運相當吃力
  

食品產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：荷姆茲海峽封鎖推升油價，船用燃料油、化肥供應受阻，恐引發全球糧食危機
  
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  2026.02.13：台美貿易協定簽署，食品業直接受惠於食材進口關稅降低，壓低採購成本
  
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  2026.02.13：通路與飲料業受惠於液態乳與保健食品關稅調降，降低採購成本
  
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  2026.02.10：福壽董座估 26 年穀物平穩向上有利營運，美肉品零關稅若擴及雞豬衝擊大
  
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  2026.02.10：福壽 25 年合併營收144.08億元，年增0.44%； 1M26 合併營收12.71億元，年增7.89%
  
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  2026.02.10：福壽董事長洪堯昆表示，26 年穀物價格應會比 25 年好，國際穀物價格有機會平穩向上，對福壽營運較好
  
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  2026.02.10：若開放美國牛絞肉及內臟進口零關稅，對台灣牛肉影響還好，但開放雞肉或豬肉衝擊會很大，影響恐擴及飼料
  
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  2026.02.10：福壽總經理趙文強表示，飼料跟原物料有關，不是單方面能決定； 12M25 飼料每公斤調漲0.3元
  
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  2026.02.10： 26 年是否再調漲價格，要看大宗物資走勢，若中國大陸採購多可能會帶動價格向上
  
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  2026.02.11：畜牧食品廠 1M26 業績開紅盤，福壽 1M26 營收12.72億元，年增7.89％，主因 25 年基期相對低
  
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  2026.02.11：福壽 26 年將強化肉品加工事業，發展熟食肉品B2C小包裝與調理肉品，力拚肉品加工事業轉虧為盈
  
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  2026.02.11：農曆春節落在 2M26 中旬，卜蜂等畜牧食品廠 1M26 營收開紅盤，卜蜂年增13.03％
  
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  2026.02.11：卜蜂 1M26 營收26.35億元，年增13.03％，主因 25 年過年時間點影響基期
  
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  2026.02.11：卜蜂在「一條龍」策略下，飼料價格即使下跌影響也不大
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，大成、卜蜂等將因高價食材免稅而提升競爭力
  
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  2026.02.13：肉品進口商如大成、卜蜂可望受惠於進口成本下降
  
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  2026.02.13：養豬業與酪農業仍需面對低價進口品的競爭，大成與卜蜂的養殖部門需尋求轉型
  
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  2026.02.13：台美貿易協定簽署，大成等將因高價食材免稅而提升競爭力，養殖部門需尋求轉型
  
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  2026.02.13：保健食品稅率降至 10%，並採認美國 FDA 上市許可，加速新藥與醫材進入台灣
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定，談判突破使總體關稅減少 23.45 個百分點，大幅降低出口成本並確保戰略互惠
  
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  2026.02.13：半導體與 AI 供應鏈深化合作，確立「臺灣模式」高科技夥伴關係與最優惠待遇
  
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  2026.02.13：稻米、雞肉等 27 項敏感農產維持零降稅，有效堅守糧食安全與本土產業
  
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  2026.02.13：萊劑容許量對齊國際標準，維持邊境查驗與產地標示「四大不變」以把關食安
  
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  2026.01.26：迎年貨採買高峰，畜牧食品大廠營收飄香
  
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  2026.01.26：農曆春節將至，肉品、蛋品等畜牧食品大廠迎來出貨旺季，福壽等業績看漲
  
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  2026.01.02：農曆年春節落在 2M26 中旬，1M26 飼料與肉品出貨旺，食品廠有望谷底翻
  
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  2025.12.15：豬價從百元回落至8字頭，卜蜂： 12M25 均價有望回升至90元
  
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  2025.12.15： 8M25 豬價曾衝上每公斤107至108元高點，目前已回落至每公斤約88元
  
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  2025.12.12：非洲豬瘟後供過於求，豬價下跌畜牧廠承壓
  
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  2025.12.12：非洲豬瘟影響電宰量，卜蜂 11M25 營收年增1.93％，減少電宰與出貨
  
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  2025.11.10：市售雞蛋檢出農藥殘留芬普尼，15萬顆問題雞蛋流向9縣市
  
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  2025.11.10：彰化文雅畜牧場生產的雞蛋檢出芬普尼代謝物超標，需下架回收、停止販售9品項雞蛋產品
  
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  2025.11.10：12萬顆問題蛋流向2大連鎖系統已下架回收，另有3萬顆銷往全台9縣市，緊急通報輔導下架
  
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  2025.11.10：毒雞蛋事件影響消費者信心，食品股指數大跌，分析師建議觀察止跌訊號再考慮介入
  
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  2025.11.10：15萬顆毒雞蛋流竄，食品股應聲下挫，消費者信心大受衝擊
  
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  2025.11.10：雞蛋概念股卜蜂重挫逾3%，大成及福壽下跌逾1%
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.28：30萬頭豬隻將於15天後集中拍賣，豬價面臨崩盤風險
  
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  2025.10.28：目前豬價92~95元，解禁後恐跌至30~80元之間
  
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  2025.10.28：中小型養豬戶呼籲政府應採取保價收購措施
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：川習將會，黃小玉概念股暖場
  
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  2025.10.22：川普證實月底將與習近平會談，將把「黃豆」列為首要協商議題
  
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  2025.10.22：中美黃豆協議將是一大焦點，本次川習會中美雙方達成黃豆採購可能性高
  
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  2025.10.22：台中梧棲養豬場驗出非洲豬瘟病毒，撲殺195頭豬隻
  
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  2025.10.22：全國自今日12時起豬隻禁運禁宰5天，視後續狀況可能延長
  
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  2025.10.22：全面禁止使用廚餘，加強肉品市場與運輸車輛消毒
  
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  2025.10.22：啟動全國各縣市豬場防疫調查，掌握豬隻健康狀態
  
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  2025.10.22：非洲豬瘟非人畜共通傳染病，請民眾勿過度恐慌
  
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  2025.10.20：關稅動盪下的避風港！6檔抗波動食品股 營收獲利股利3穩健
  
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  2025.10.20：國際股市受關稅衝擊，內需食品類股相對穩定，值得投資人留意
  
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  2025.10.20：內需食品業營收、獲利、股利、股價穩定，較不受關稅衝擊
  
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  2025.09.10：中元普渡需求推升豬價至每斤108元，全聯會籲農業部調節
  
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  2025.09.10：農業部協調肉品市場休市4天，調節供應至中秋節以平抑價格
  
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  2025.09.10：豬價持續攀升將推升餐飲成本，引發通膨壓力與民怨
  
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  2025.09.10：中元普渡需求推升毛豬價格一度達每斤108元，農業部協調肉品市場休市4天調節供應
  
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  2025.09.10：全聯會指豬價上漲衝擊民生，恐引發餐飲成本上漲與通膨壓力，呼籲盡速平抑價格
  
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  2025.08.01：競爭國關稅確定，關稅壓力增加，產值估計下降 1.07%
  
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  2025.08.01：產業希望政府協助品牌行銷，尋找替代市場與通路
  
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  2025.05.12：CBOT玉米與黃豆期貨 2025.05.09 上漲，受出口銷售帶動，7M25 玉米、黃豆分別上漲0.5%、0.7%
  
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  2025.05.12：美國出口商對墨西哥銷售28.8萬噸玉米，以及對巴基斯坦銷售12萬噸黃豆
  
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  2025.03.18：粗糖期貨週一攀升至近三週來最高水準
  
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  2025.03.18：紐約粗糖合約上漲4.06%，每磅報19.97美元，為 2025.02.26 來高點
  
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  2025.03.18：倫敦精製糖期貨也上漲4.30%
  
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  2025.03.13：Uber宣布終止收購foodpanda台灣外送業務計畫
  
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  2025.03.13：Uber將支付82.8億元解約金給Delivery Hero
  
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  2025.03.13：公平會因反壟斷疑慮而阻止此購併案
  
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  2025.03.13：公平會認為收購將使Uber市占率突破9成
  
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  2025.03.13：Uber收購foodpanda恐導致市場獨占並提高價格
  
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  2025.03.10：國內蛋價已連續三週調漲，本週批發價漲至每台斤40元
  
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  2025.03.10：禽流感疫情升溫，導致產地損失，蛋雞每日生產量下降
  
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  2025.03.10：蛋商公會表示，若不調整價格，恐出現黑市交易
  
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  2025.03.10：財經專家示警，蛋價持續上漲，可能引發囤蛋潮
  
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  2025.03.10：美國禽流感疫情持續，當地蛋價已漲逾4成，再創新高
  
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  2025.03.07：美國蛋價飆漲，3顆雞蛋在紐約雜貨店售價近台幣100元
  
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  2025.03.07： 22 年 以來禽流感導致美國撲殺超過1.6億隻蛋雞
  
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  2025.03.07： 1M25 有1880萬隻蛋雞感染禽流感，疫情嚴峻
  
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  2025.03.07：美國 1M25 雞蛋批發價創歷史新高，比 24 年同期上漲53%
  
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  2025.03.07：美國農業部預估 25 年蛋價可能上漲41%
  
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  2025.03.07：美國將投入10億美元對抗禽流感，穩定蛋價
  
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  2025.02.11：星巴克 2025.02.12 起調整飲品價格，漲幅5至10元，草莓巴西莓檸檬漲幅最高
  
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  2025.02.11：星巴克稱漲價受氣候異常、原物料成本影響，業界擔憂引發跟進
  
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  2025.02.11：業界人士認為星巴克調漲具指標性，其他品牌可能跟進
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：興泰的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(29)1235 興泰 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：興泰的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(30)1235 興泰 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：興泰的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(31)1235 興泰 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：興泰的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：興泰的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：興泰的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(32)1235 興泰 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：興泰的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：興泰的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(33)1235 興泰 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析興泰的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(34)1235 興泰 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

儘管面臨治理挑戰，興泰在產業中仍具備以下優勢：

1. 水產配方技術：擁有超過 30 年的水產飼料研發經驗，產品線涵蓋高經濟價值魚種，技術門檻形成護城河。
2. 供應鏈韌性：透過多元化原料採購（美、智、秘、泰及本地），降低單一來源風險。
3. 自動化生產：高雄仁武廠持續導入自動化設備，提升生產效率與品質穩定性。

五大關鍵問題深度解析

針對投資人最關切的議題，以下進行深度剖析：

1. 環保與永續養殖的具體措施？

興泰積極開發機能性環保飼料，添加生物製劑與有機礦物質，提升飼料轉換率，減少養殖排泄物對水質的污染。這不僅符合 ESG 趨勢，更能協助養殖戶應對日益嚴格的環保法規。

2. 如何應對原物料波動？

採取動態配方技術，在不影響營養價值的前提下，依據原料價格靈活調整配方比例（如替代蛋白應用）。同時，利用集團資源（如福懋油）進行聯合採購或資訊共享，掌握原料行情。

3. 國際市場拓展策略？

鎖定東南亞與中國市場，避開低價的大宗淡水魚飼料，主攻高毛利的功能性蝦料與海水魚飼料。透過與當地經銷商建立長期夥伴關係，降低進入障礙。

4. 自動化投資效益？

仁武廠的自動化升級不僅是為了降低人力成本，更重要的是精準投料與品質追溯。在食安意識抬頭下，具備完整生產履歷的飼料產品更具市場競爭力。

5. 未來產業趨勢應對？

看好全球對優質動物蛋白的需求，興泰將持續投入無抗生素、低碳足跡的飼料研發。同時，利用轉投資的科技資源，探索智慧養殖（Smart Farming）的結合機會。

重點整理與投資建議

重點整理

• 雙軌營運成形：興泰已轉型為「飼料+投資」雙引擎企業，投資收益成為獲利主力。
• 水產飼料核心：營收結構中水產飼料佔比近八成，是本業技術與毛利的護城河。
• 財務表現亮眼：2025 年受惠於投資評價與權益法認列，獲利大幅成長，EPS 表現優異。
• 治理風險猶存：前董座法律案件與關係人交易爭議，是投資人需持續監控的風險因子。

投資價值評估

興泰實業展現了老牌傳產企業靈活的資本運作能力，透過轉投資成功美化了財報數字。對於看重資產價值與股利配發的投資人而言，興泰具備一定的吸引力，其持有的福懋油與晉泰科技股權潛在價值可觀。

然而，本業虧損與公司治理疑慮是兩大隱憂。投資人應將其視為一家「持有飼料業務的投資控股公司」，在評估時不僅要看飼料市場供需，更需密切關注其轉投資標的之股價波動，以及管理層在合規與透明度上的改善進度。建議採取審慎樂觀態度，並設定嚴格的風險控管機制。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/123520241220M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://www.goldenbrand.com.tw/legal.php

公司官方文件

1. 興泰實業股份有限公司 113 年度法人說明會簡報（113.12）。本文之財務數據、產品結構、轉投資架構及區營收分布均依據此份簡報整理。
2. 興泰實業股份有限公司 113 年第三季合併財務報告。本文引用之資產負債表、損益表數據及權益法投資金額皆源自此財報。

新聞報導與公告

1. 公開資訊觀測站重大訊息公告（2024-2025）。參考關於董事長異動、股權取得、注意股列示及法律案件判決之公告內容。
2. 經濟日報、工商時報相關報導（2025）。參考關於興泰營收成長、前董座炒股案判決及福懋油經營權爭議之媒體分析。

產業研究

1. 國內外飼料產業分析報告（2025）。參考全球水產飼料市場趨勢、原料價格走勢及永續養殖發展方向之相關論述。

註：本文內容主要依據 2025 年公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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