康普材料科技 (4739) 深度解析：動力電池與電子特化雙軌並進，綠能材料隱形冠軍

圖(1)個股筆記：4739 康普（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

產業地位與投資亮點

康普材料科技（Coremax Corporation）為台灣具備規模化生產電池正極材料前驅物能力的化學材料大廠。公司從傳統氧化觸媒起家，憑藉深厚的化學合成與精密提純技術，成功跨足全球電動車（EV）與半導體供應鏈。在全球供應鏈重組與美國《通膨削減法案》（IRA）的推波助瀾下，康普憑藉「非中國製造」的戰略地位，成為國際大廠穩固的合作夥伴。隨著 2025 年越南新廠啟用與電子級硫酸需求擴張，公司正迎來營運結構優化與獲利成長的新契機。

公司概要與發展歷程

企業基本資料與里程碑

康普材料成立於 1992 年，總部位於新竹縣湖口鄉，實收資本額約為 11.9 億 元。公司初期專注於氧化觸媒的研發與生產，隨後於 1999 年併購恒誼化工，擴大產能與垂直整合。2002 年起投入動力電池材料研發，並於 2011 年在台灣證券交易所正式掛牌上市（股票代號：4739）。

圖(2)集團公司簡介（資料來源：康普材料科技公司網站）

康普的發展歷程堪稱傳統化學工業轉型至高科技綠能產業的典範。近年來，公司積極投入電池回收技術，致力於打造「城市礦山」，確保關鍵金屬資源的穩定供應，並符合國際綠色供應鏈的嚴格標準。

集團組織架構與分工

康普集團透過母公司與子公司的專業分工，建構了完整的化學材料生產體系：

核心業務與產品系統

康普的業務主要分為四大支柱，涵蓋從尖端能源到基礎農業的多元領域：

動力電池材料

此為康普目前最核心且成長最迅速的部門，主要產品包含硫酸鎳與硫酸鈷。產品純度要求極高，雜質需控制在百萬分之一（ppm）等級，主要作為鋰電池正極材料前驅物，最終應用於電動車及儲能系統。目前硫酸鎳年產能可達 3.6 萬 至 3.8 萬 噸。

圖(3)電力電池材料（資料來源：康普材料科技公司網站）

電子級與特用化學品

涵蓋半導體與面板製程所需的電子級硫酸，以及應用於橡膠輪胎製造的輪胎增粘劑（硬脂酸鈷）。受惠於 AI 伺服器與先進製程需求，電子級硫酸出貨維持穩定成長，月產能達 7,000 至 7,500 噸，稼動率維持在 80% 以上。

圖(4)電子工業材料（資料來源：康普材料科技公司網站）

氧化觸媒

作為公司的起家業務，主要生產鈷、錳、溴等複合觸媒，應用於 PTA（純對苯二甲酸）生產過程。康普在該領域擁有極高的全球市佔率，提供穩定的現金流。

圖(5)氧化觸媒（資料來源：康普材料科技公司網站）

化學肥料

透過子公司恒誼化工生產，擁有自有品牌「穀豐牌」，包含單質肥料與複合肥料，供應台灣農業市場，屬於具備剛性需求的穩定業務。

圖(6)化學材料（資料來源：康普材料科技公司網站）

營收結構與財務績效分析

產品營收結構

根據 2024 年第 3 季財報數據，康普的營收結構呈現多元化發展，有效分散單一產業波動風險：

動力電池材料佔比約 41%，為最大營收來源；特用化學佔比約 21%，受半導體需求支撐表現穩健；氧化觸媒與化學肥料則分別佔 17% 與 11%，提供公司穩定的營運基盤。

財務績效表現

康普近期的財務表現逐步從產業調整期中復甦，重點財務數據整理如下：

2024 年第 3 季毛利率提升至 14%，反映出公司在成本控管與高毛利產品（如電子級化學品）比重增加的成效。現金流方面，營業活動淨現金流入達 6.07 億 元，財務體質維持穩健。

全球生產基地與區域市場布局

區域營收分布

康普的銷售版圖高度國際化，特別依賴亞洲市場的電池供應鏈：

亞洲市場（含日本、韓國與東南亞）佔比達 48%，為最主要的外銷重鎮；台灣內銷佔比 34%，主要由肥料與半導體化學品貢獻；歐美市場佔比 18%，未來具備高度成長潛力。

生產基地配置

康普採取「台灣研發製造核心、東南亞區域支援」的策略，主要廠區功能包括：

• 台灣廠區（頭份、新竹、台中）

• 佔集團總產能 66%，為全球研發中心與高端電池材料、電子級硫酸生產基地。

• 越南廣寧廠（VINACOREMAX）

• 2025 年 9 月啟用試產，設計年產能 2.5 萬 噸硫酸鎳，享有 RCEP 與 CPTPP 關稅優勢。

• 馬來西亞廠

• 專責氧化觸媒生產，就近服務東南亞石化市場。

• 中國大陸廠區（寧波、漳州等）

• 年產能約 8,000 噸，主要供應當地特定化學品需求。

客戶結構與價值鏈分析

產業價值鏈定位

康普在產業鏈中扮演關鍵的材料加工與提純角色，向上承接國際礦產與回收廢料，向下服務全球頂尖製造商：

關鍵客戶關係

康普的客戶群體具備極高的進入門檻與黏著度：

• 動力電池領域

• 核心客戶包含日本 Panasonic 與住友金屬礦山，並透過供應鏈間接打入 Tesla 等歐美車廠。車規認證期長達 2 至 3 年，形成強大的轉換成本壁壘。

• 石化與化纖領域

• 供應遠東新世紀、中美和等國內外 PTA 大廠，提供高度客製化的觸媒配方。

• 半導體領域

• 與台灣先進製程晶圓廠建立穩定合作，供應高純度電子級硫酸。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

在面對中國礦業巨頭與日本技術大廠的競爭中，康普具備以下獨特優勢：

• 非中供應鏈戰略地位

• 在美國 IRA 法案限制下，康普純台資與東南亞設廠的背景，使其成為美日車廠規避地緣政治風險的首選供應商。

• 極致提純技術

• 具備將雜質控制在 ppb（十億分之一）等級的量產能力，確保電池材料的穩定性與循環壽命。

• 濕法冶金回收技術

• 透過天弘化學發展廢舊電池回收，建立閉環供應鏈，降低對進口原礦的依賴，並符合全球 ESG 規範。

市場競爭態勢

在動力電池材料市場，中國廠商（如華友鈷業、中偉股份）具備規模與成本優勢，但受限於歐美貿易壁壘；日本對手（如住友金屬）技術領先但成本較高。康普精準定位於「高品質、非中國製造」的利基市場，成功避開紅海價格戰，穩居台灣最大鋰電池正極材料上游原料製造商地位。

近期重大事件與營運影響

越南新廠啟用與產能擴張

2025 年 9 月，康普位於越南廣寧省的 VINACOREMAX 新廠正式啟用並進入試產階段。該廠設計年產能達 2.5 萬 噸硫酸鎳，主要針對高鎳三元電池原料需求。此舉不僅大幅擴增公司產能，更藉由越南的自由貿易協定優勢，有效降低客戶採購成本，預計將於 2026 年帶來具體營收貢獻。

資本市場籌資計畫

2025 年 10 月 22 日，董事會決議發行國內第四次有擔保轉換公司債，發行上限為 6 億 元，票面利率 0%。籌得資金將用於償還借款與充實營運資金，支援後續的產能擴張與技術升級。

子公司庫存事件與應對

2025 年 5 月，子公司天弘化學發生員工盜取庫存事件，估計損失約 1.08 億 元，影響 EPS 約 0.6 元。公司隨即通報司法機關並研擬求償，同時全面強化內部控制制度與資產保全措施。此屬一次性事件，對母公司整體財務與業務運作無重大長遠衝擊。

未來發展策略與展望

短中期營運目標

• 越南廠量產交付

• 加速完成國際客戶的產品認證與送樣流程，落實越南新廠的訂單與出貨排程，提升亞太區市佔率。

• 優化產能與製程

• 針對台灣既有產線進行去瓶頸化工程，提升生產效率並降低單位成本，維持高稼動率。

• 擴大電子特化品份額

• 配合台灣半導體先進製程擴廠腳步，穩定增加電子級硫酸的出貨量，提升整體高毛利產品比重。

中長期發展藍圖

• 深化循環經濟

• 持續精進濕法冶金技術，提高回收材料在生產中的使用比例，達成減碳目標並強化成本競爭力。

• 全球化短鏈供應

• 評估擴大歐洲或美洲的供應鏈合作機會，建立具備高度韌性的全球在地化服務網絡。

重點整理

康普材料科技正處於從「產能擴張」邁向「高附加價值」轉型的關鍵時刻。公司同時掌握動力電池與半導體特化品兩大長線成長引擎，並擁有化肥與觸媒業務作為穩健的現金流後盾。

在國際地緣政治角力下，康普的「非中供應鏈」身分與卓越的提純技術，建構了難以跨越的競爭護城河。隨著越南新廠產能逐步開出，以及電池回收技術的商轉深化，康普在 2025 年至 2026 年的營運成長動能值得期待，具備長線投資與追蹤的價值。

參考資料說明

1. 康普材料科技股份有限公司 2024 年第 3 季法人說明會簡報。本研究主要參考簡報中的財務數據、產品營收結構、全球據點資訊及未來展望。

2. 康普材料科技股份有限公司 2024 年度財務報告。本文的財務體質與資金運用分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率及 EPS 等關鍵數據。

3. 公開資訊觀測站重大訊息公告（2025.05 至 2025.10）。參考關於子公司庫存事件說明、越南新廠啟用資訊，以及發行國內第四次有擔保轉換公司債之公告內容。

4. 國內券商與投資機構產業研究報告（2024.12 至 2025.10）。引用其對康普在動力電池材料市場地位、非中供應鏈優勢，以及半導體電子級硫酸需求成長之專業評估。

5. 財經媒體與產業專文報導（2024.06 至 2025.10）。彙整關於康普單月營收表現、股價動態、法人籌碼變化及電動車產業趨勢之即時資訊。

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