台南企業（1473）：從紡織代工到品牌營運的全球成衣製造領導者

/ 個股筆記

圖(1)個股筆記：1473 台南（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 14 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

快速總覽

本篇文章深入分析了台灣成衣製造商台南企業股份有限公司（台南企業，股票代號：1473.TW）。 台南企業成立於 1961 年，從 OEM 成衣代工 起家，逐步發展為全球知名的成衣製造商，並積極拓展 OBM 自有品牌業務。公司以穩健的財務表現、全球化的生產布局、多元的產品線及與國際品牌的長期合作關係為主要競爭優勢。近期營運表現亮眼，受惠於訂單回流與庫存去化，營收 獲利顯著成長，並積極擴充產能，展望 2025 年營運目標為雙位數成長。文章重點涵蓋公司概要、核心業務、市場營運、生產供應鏈、競爭優勢、未來展望及永續發展策略，全面解析台南企業的投資價值與發展潛力，提供股票分析的參考。

1473 台南 基本面量化指標雷達圖
圖(2)1473 台南 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

1473 台南 質化暨市場面分析雷達圖
圖(3)1473 台南 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要與發展歷程

台南企業股份有限公司（Tainan Enterprises Co., Ltd.，台股股票代號：1473.TW），簡稱台南企業或台企，於 1961 年 8 月 26 日 創立，總部位於台南市歸仁區。公司初期專注於中低價位成衣生產，逐步轉型為高價產品研發與製造。經過逾六十年的發展，已從台灣本土紡織廠蛻變為全球知名的成衣製造商，是台灣前十大成衣專業製造商之一，也是紡織產業的領先企業。

公司採取 OEM（Original Equipment Manufacturing，原始設備製造）及 OBM（Original Brand Manufacturing，自有品牌製造）雙軌並行的策略。 1999 年，為拓展中國大陸自有品牌市場，成立台南企業（開曼）股份有限公司（後更名為台南生活開曼股份有限公司）。 2000 年 9 月 11 日，公司股票在台灣證券交易所掛牌上市，奠定發展基礎。

台南企業以敏捷管理、創新研發、靈活全球戰略及廣泛產品能力，服務全球頂尖品牌客戶。截至目前，公司實收資本額約新台幣 14.61 億元，擁有約 1,800 名 員工。 2025 年 4 月，台南企業的目前股價約為 28.4 元，預估本益比為 11.75 倍，預估殖利率達 7.08%，預估現金股利為 2.02 元，公司定期更新月報與季報，資訊揭露透明，方便投資人進行財報分析與基本面分析。

1473 台南 EPS 熱力圖
圖、1473 台南 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
圖表顯示台南企業歷年 EPS 預估的變化情況。

1473 台南 K線圖（日）
圖、1473 台南 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業股價近期的每日波動。

1473 台南 K線圖（週）
圖、1473 台南 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖表顯示台南企業股價近期的每週價格區間。

1473 台南 K線圖（月）
圖、1473 台南 K線圖（月）（本站自行繪製）
圖表為台南企業股價近期的每月價格變化。

1473 台南 本益比河流圖
圖、1473 台南 本益比河流圖（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業歷年的本益比區間，並預估未來本益比的可能範圍。

1473 台南 淨值比河流圖
圖、1473 台南 淨值比河流圖（本站自行繪製）
圖表顯示台南企業歷年的淨值比區間。

全球布局與組織架構

台南企業的營運版圖遍及全球，生產基地涵蓋台灣、中國大陸、印尼、柬埔寨及越南，形成完整的供應鏈網絡。台灣總部不僅是營運中心，也肩負設計研發與高階產品製造的任務，展現其全球布局的策略。

以下為台南生活開曼股份有限公司之組織架構：

graph LR A[台南生活開曼股份有限公司] --> B[斐樂股份 有限公司] A --> C[台南生活開發 股份有限公司] A --> D[台灣分公司] A --> E[台南分公司] B --> F[鴻延股份 有限公司] B --> G[高青時尚股份 有限公司] C --> H[銳步運動股份 有限公司] G --> I[高青創意股份 有限公司] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style H fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style I fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

核心業務分析

主要業務範疇與產品線

台南企業的核心業務以成衣製造與銷售為主，涵蓋代工生產與品牌經營，同時具備 OEM 與 OBM 的能力。根據公司資料，主要業務範疇比重如下：

pie title 台南企業主要業務範疇 "成衣加工製造" : 70 "零售" : 15 "外銷" : 15

主要產品類別包括：

  1. 休閒服飾系列：包含 T 恤、長褲、短褲、裙、洋裝及夾克等日常穿著。

  2. 職業服裝系列：提供襯衫、裙裝等適合辦公室穿搭的服飾。

  3. 運動機能服飾：因應全球健身與運動風潮，積極拓展運動服飾產品線。 2023 年 全球運動機能服市場年增約 8%。

  4. 品牌合作系列：為國際知名品牌提供客製化的設計與製造服務。 台南企業長期與國際品牌品牌合作，建立穩定的夥伴關係。

台南-KY 商品系列形象
圖(4)商品系列形象（資料來源：台南-KY 公司網站）

公司近年亦積極拓展針織品領域，提供客戶一站式購足服務，以滿足快速時尚市場的需求。

品牌發展歷程

台南企業在品牌經營方面亦有著墨。 1999 年 成立的台南企業（開曼）股份有限公司，主要經營自有品牌服飾業務，旗下男裝品牌 Tony Wear（湯尼威爾） 曾是中國大陸市場三大男裝品牌之一，擁有超過 900 個 銷售據點。副品牌則包括 Tony Jeans、Tony Uomo 及女裝 Emely，以滿足不同客群需求。

然而，由於中國大陸市場競爭激烈，台南生活（開曼）已逐步結束品牌服飾代理業務。近年來，公司轉向發展網路通路，推出自有品牌 VAINIFESTO，積極佈局電子商務市場。

台南-KY 商品、店櫃形象
圖(5)商品、店櫃形象（資料來源：台南-KY 公司網站）

以下為旗下代理品牌 FILA 之品牌定位示意圖：

graph LR A[品牌定位] --> B[義式經典運動美學] A --> C[商品定位] A --> D[目標族群] C --> E[SPORT+STYLE=FILA] D --> F[35-45歲以上] D --> G[20-25歲] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

其轉投資之台南生活開發股份有限公司（台南-KY）持有 FILA、Reebok 等品牌代理權，並經營林百貨等營運平台。 2025 年 1 月，林百貨標下高雄亞灣流行音樂中心 13 號碼頭，規劃設立新據點，預期為未來帶來新的營運動能。 2025 年，台南-KY 將推出新據點「focus 13」，有望成為未來營運成長的新動能。

市場與營運分析

營收結構與財務表現

台南企業 2024 年 前三季合併營收達 57.75 億元，較去年同期成長 17%。 2024 年第三季 合併營收為 18.26 億元，毛利率突破 19%，營運表現穩健。稅後純益達 3.72 億元，年增 41.8%，每股盈餘（EPS）為 2.55 元。整體而言，前三季營業毛利率及營益率均較 2023 年 同期有所提升，突顯經營效率的改善。 2024 年前三季，台南企業的營業毛利率及營益率相較 2023 年同期均有所提升，顯示出公司經營效率的改善，財報分析數據亮眼。

2025 年 2 月 營收達到 9.78 億元，創下 40 個月 新高，月增 24.01%，年增 10.86%。此成長主要來自旺季效應及營業費用控管得宜。

根據 2025 年 2 月 資料，公司毛利率為 18.34%，營益率為 1.81%，淨利率為 4.14%。

1473 台南 營收趨勢圖
圖、1473 台南 營收趨勢圖（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業近期的營收變化趨勢，顯示營收呈現成長態勢。

1473 台南 獲利能力
圖、1473 台南 獲利能力（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業的毛利率、營益率與純益率等獲利指標，可觀察到各項比率呈現上升趨勢。

1473 台南 現金流狀況
圖、1473 台南 現金流狀況（本站自行繪製）
圖表顯示台南企業近期的現金流量狀況，呈現穩定的現金流入。

1473 台南 杜邦分析
圖、1473 台南 杜邦分析（本站自行繪製）
圖表為台南企業的杜邦分析，可看出其財務結構與獲利能力的變化。

區域市場與客戶分析

台南企業的銷售市場以北美市場為重心，佔整體營收比重高。 2024 年 法說會資料顯示，美國市場客戶佔比高達 7-8 成，加拿大市場亦為重要市場。

pie title 台南企業主要銷售市場（推估） "美國" : 81 "加拿大" : 10 "日本" : 5 "其他" : 4

註：根據多方資料來源推估，美國市場占比約 7-8 成，達 81% 為其中一項數據點。

主要品牌合作夥伴涵蓋超過 30 家 國際知名品牌商，包括：

  1. GAP：美國市場主要服飾零售商。
  2. Ann Taylor：美國市場高端女性職業服飾品牌。
  3. Macy’s：美國市場百貨零售龍頭。
  4. Reitmans：加拿大市場女裝市場領導品牌。
  5. J.Crew：美國市場知名服飾品牌。
  6. GU：日本快時尚品牌。
  7. Roots：加拿大市場休閒品牌。

台南-KY 商品行銷/新櫃店陳列
圖(6)商品行銷/新櫃店陳列（資料來源：台南-KY 公司網站）

台南-KY 陳列
圖(7)陳列（資料來源：台南-KY 公司網站）

生產與供應鏈分析

全球生產基地與產能配置

台南企業在全球建立多元化的生產網絡，以靈活調配產能，滿足客戶需求並分散風險。 2024 年 資料顯示，台南企業全球布局，共擁有 208 條 產線，形成強大的供應鏈體系。

  1. 生產線規模：目前共擁有 208 條 產線。
  2. 基地分布：生產基地廠區遍及台灣、中國大陸、印尼、柬埔寨及越南。
  3. 台灣總部：定位為設計研發中心及高階產品生產基地，月產能維持約 2 萬件。
  4. 東南亞基地：
    1. 印尼：新建廠房預計於 2025 年第一季 投產，初期規劃月產能為 20 萬至 30 萬件，是未來重要的產能增長來源。
    2. 柬埔寨、越南：廠區已由虧轉盈，持續進行產能擴充與優化。

公司通過引進縫製懸吊生產系統並結合流水式製程，持續提升生產效率。

1473 台南 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖
圖、1473 台南 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
圖表顯示台南企業不動產、廠房及設備等資本支出的變化，可觀察出固定資產呈現上升趨勢。

原物料管理與供應鏈關係

台南企業的上游供應鏈主要為原物料供應商，提供布料（本布、裡布、芯布）及副料（鈕釦、拉鍊、線、商標等）。 供應鏈管理對於成衣製造至關重要。

  1. 主要供應商：包括 WINNITEX、BLACK PEONY、年興、旭寬、台灣華可貴等。
  2. 成本影響：原物料成本，特別是布料價格的波動，對公司生產成本與利潤率有顯著影響。
  3. 管理策略：
    1. 與供應商建立長期穩定的合作關係。
    2. 積極尋找替代性原材料。
    3. 建立「布料銀行」與「布料履歷」系統，與工研院合作整合上游庫存布料，減少浪費，並滿足少量多樣的客製化需求，實踐循環經濟與永續發展。

1473 台南 存貨與平均售貨天數
圖、1473 台南 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業的存貨金額與平均售貨天數，平均售貨天數呈現下降趨勢。

1473 台南 存貨與存貨營收比
圖、1473 台南 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
圖表顯示台南企業的存貨金額與存貨營收比，存貨營收比維持在相對穩定的區間。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

台南企業的核心競爭優勢體現在多個面向，使其在紡織產業中脫穎而出：

  1. 產品線完整與多元服務：同時經營 OEM 成衣代工 與 OBM 品牌業務（透過轉投資），並拓展針織品、運動服飾等領域，提供一站式服務。
  2. 穩固的客戶關係：與 GAP、Ann Taylor 等超過 30 家國際領導品牌建立長期夥伴關係，訂單來源穩定。
  3. 全球化生產布局：生產基地分散於亞洲多國，具備產能調度彈性，能有效應對貿易政策變化與地緣政治風險。
  4. 供應鏈整合能力：透過布料銀行等創新模式，強化與上游供應商的連結，提升供應鏈效率與韌性。
  5. 技術創新與效率提升：導入自動化生產系統，持續優化製程，提高生產效率與品質。

市場競爭態勢

台灣成衣製造產業競爭激烈，台灣成衣廠面臨眾多挑戰，台南企業的主要競爭對手包括：

  1. 如興 (4414.TW)
  2. 年興 (1451.TW)
  3. 宏和 (1446.TW)
  4. 南緯 (1467.TW)
  5. 聚陽 (1477.TW)
  6. 銘旺實 (4432.TW)
  7. 儒鴻 (1476.TW)

台南企業為台灣前十大成衣專業製造商之一，雖然具體市佔率數據未公開，但其在北美市場的深耕以及與眾多一線品牌的品牌合作關係，確立了其在產業中的重要地位。

1473 台南 法人籌碼（日）
圖、1473 台南 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖表呈現近期法人在台南企業股票上的籌碼動向。

1473 台南 大戶籌碼（週）
圖、1473 台南 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖表顯示大戶在台南企業股票上的每週籌碼變化。

1473 台南 內部人持股（月）
圖、1473 台南 內部人持股（月）（本站自行繪製）
圖表為台南企業內部人持股比例的每月變化。

近期營運與未來展望

近期營運焦點與重大事件

  1. 訂單能見度佳： 2024 年第二季 訂單能見度已延伸至第三季，第四季訂單持續接收中，顯示客戶下單動能強勁，市況良好。主要客戶庫存調整已告一段落。 2024 年第二季時，台南企業已表示訂單能見度可看到第三季，顯示客戶拉貨動能強勁。
  2. 庫存去化近尾聲：預計品牌客戶庫存壓力可在 2025 年第一季 結束，有利於後續訂單增長。 2025 年第一季起，品牌客戶的庫存壓力預期將結束，有助於未來的訂單成長。
  3. 印尼新廠進度：新建廠房按計畫進行，預計 2025 年第一季 投產，將成為重要的成長引擎。印尼新廠預計於 2025 年第一季投產，初期規劃月產能為 20 萬至 30 萬件，將成為公司重要的產能擴張來源，擴大生產基地。
  4. 財務表現亮眼： 2024 年 前三季獲利年增逾四成， 2025 年 2 月 營收創 40 個月 新高。 2025 年 2 月，台南企業營收創下 40 個月 新高，顯示營運表現亮眼。
  5. 大環境影響：全球經濟復甦、美國市場庫存回補、永續時尚趨勢均為利多因素。需注意原物料價格波動及市場競爭風險。

1473 台南 合約負債
圖、1473 台南 合約負債（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業的合約負債金額，合約負債呈現上升趨勢，可能代表未來潛在訂單增加。

未來發展策略與目標

台南企業 公司展望與未來發展策略聚焦於產能擴充、市場拓展、產品創新及品牌強化。

graph LR A[未來成長策略及目標] --> B[消費忠誠降低品牌價值提升信任] A --> C[整合線上資源與線下通路的全通路策略提供顧客無縫的個人化購物體驗] A --> D[無論虛擬擴增實境如何演進電商無法取代線下體驗行銷] A --> E[善用社群媒體加速購買歷程落實OMO相互導流的加乘作用] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

具體目標包括：

  1. 產能擴充：印尼新廠順利投產，大幅提升總產能。
  2. 市場拓展：除鞏固北美市場外，持續開發歐洲及東南亞等新興市場。
  3. 產品創新：加強環保材料（如回收聚酯、生質材料）與功能性布料的研發應用，提升產品附加價值，符合永續發展趨勢。
  4. 品牌與通路強化：透過轉投資公司拓展 FILA、Reebok 等品牌業務，並發展 VAINIFESTO 電商品牌與線下新據點（如高雄 focus 13）。
  5. 營運目標： 2025 年 營運目標鎖定雙位數成長，展現對未來發展的信心。

永續發展與數位轉型

  • 永續發展 (ESG)：積極響應 SDGs 與淨零排放目標，發布企業永續發展報告書，並將 ESG 理念融入企業經營。具體措施包括：
    1. 取得 RCS/OCS/GOTS/GRS 等多項環保認證。
    2. 廠區設置太陽能屋頂。
    3. 改用生質燃料。
    4. 推動布料銀行等循環經濟模式，實踐永續發展。
  • 數位轉型：
    1. 發展 VAINIFESTO 電子商務平台，落實 OMO（Online-Merge-Offline）虛實整合，加速數位轉型。
    2. 投資資訊系統，提升財務、採購、業務等營運管理效率，推動數位轉型。

重點整理

  • 產業地位穩固：台南企業為台灣領先的成衣製造商，擁有逾六十年產業經驗，客戶涵蓋多家國際一線品牌，是台灣成衣廠的代表企業。
  • 營運表現強勁：近期訂單回流，營收與獲利顯著增長，2025 年 公司展望樂觀，目標雙位數成長，投資價值看好。
  • 全球布局完善：生產基地遍布亞洲多國，印尼新廠將大幅提升產能，具備供應鏈韌性與彈性，展現其全球布局優勢。
  • 多元發展策略：除核心代工業務外，積極拓展運動機能、針織品項，並透過轉投資經營品牌與通路，發展電子商務，展現其未來發展的多樣性。
  • 永續經營實踐：重視 ESG，推動環保製程與循環經濟，符合國際趨勢，朝向永續發展目標邁進。
  • 財務狀況健全：獲利能力佳，現金股利政策穩定（近五年填息機率 75%，殖利率約 5.51%），具備投資價值潛力，值得進行股票分析。

1473 台南 資本結構
圖、1473 台南 資本結構（本站自行繪製）
圖表呈現台南企業的資本結構，顯示公司資本來源的組成狀況。

1473 台南 股利政策
圖、1473 台南 股利政策（本站自行繪製）
圖表為台南企業的股利政策，包含現金股利與股票股利，以及近年的股利發放情形，可作為投資價值評估的參考。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 台南企業股份有限公司官方網站（https://www.eng.tai-nan.com/?lang=zh）（2024 年資料）
    本研究參考官方網站的公司簡介、歷史沿革、產品介紹、全球據點及永續發展報告書等資訊。

  2. 台南企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告
    本文的財務分析數據（營收、毛利率益、EPS）主要依據此份財報。

  3. 台南企業股份有限公司法人說明會資料（https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/147320241119M001.pdf）（2024 年 11 月 19 日）
    參考法說會簡報檔案，了解營運概況、訂單能見度、客戶庫存狀況、印尼廠進度及未來展望等資訊。

  4. 台南企業股份有限公司法人說明會影音資料（http://irconference.twse.com.tw/1473_23_20241119_ch.mp4）（2024 年 11 月 19 日）
    參考法說會影音內容，佐證法說會簡報檔案資訊，並補充說明營運細節。

研究報告

  1. UAnalyze 投資研究報告（2024 年第四季）
    該報告提供台南企業的營運分析、客戶展望及未來發展潛力評估，有助於投資價值的判斷。

  2. 各大券商研究報告（2024 年綜合分析）
    綜合參考多家券商對台南企業的產業分析、競爭態勢、財務預測等觀點。

  3. 產業研究報告（2024 年紡織產業分析）
    參考相關產業報告，了解全球成衣市場趨勢、運動機能服飾發展及永續時尚潮流。

新聞報導與資料庫

  1. MoneyDJ 理財網（https://www.moneydj.com/）（2024 年、2025 年產業分析及公司資訊）
    參考其提供的公司基本資料、產品結構、上下游關係、競爭對手及近期新聞，獲取台南企業的股價與財報分析資訊。

  2. 鉅亨網（https://www.cnyes.com/）（2024 年、2025 年產業分析及公司資訊）
    參考其提供的公司基本資料、營收資訊及近期新聞，並補充產業分析觀點。

  3. 經濟日報產業分析（2024 年 12 月）
    參考其對台南企業營運表現及市場策略的報導。

  4. Yahoo奇摩股市（[https://tw.stock.yahoo.com/]（https://tw.stock.yahoo.com/））、NStock（https://www.nstock.com.tw/）、StatementDog（https://statementdog.com/）等財經網站（2024 年、2025 年資料）
    彙整相關網站提供的公司簡介、股東結構、股利政策、即時營收、股價資訊及市場新聞，進行股票分析與投資價值評估。

  5. 維基百科（Wikipedia）- 台南企業股份有限公司條目
    參考其整理的公司歷史沿革與基本資訊。

  6. 104 人力銀行公司介紹頁面
    參考其提供的公司簡介、產品服務及企業文化資訊。

註：本研究報告內容主要依據截至 2025 年 4 月初可取得之公開資訊進行分析與整理。所有數據與分析均力求客觀準確，惟市場狀況瞬息萬變，實際營運結果可能有所差異。