亞力電機（1514）：掌握重電核心技術，驅動綠能與 AI 新時代
公司概要與發展歷程
亞力電機股份有限公司（Allis Electric Co., Ltd.）創立於 1968 年 9 月 25 日，深耕台灣電機設備產業逾五十年。公司以生產配電盤起家，逐步擴展至變壓器、輸配電器材及電力電子產品，並於 1994 年 在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 1514。亞力電機總部位於台北市南港區，生產基地則遍布桃園市楊梅區、新北市新莊區及汐止區，員工人數約 680 人。
早期發展與穩健擴張
亞力電機成立初期，專注於低電壓配電盤、馬達控制中心等產品，逐步建立在重電設備領域的基礎。隨著台灣經濟起飛，工業及基礎建設需求快速成長，亞力電機亦同步擴張業務版圖，成立變壓器、開關器材及電力電子產品部門，奠定今日多元產品線的基礎。公司長期與多家國際知名企業合作，例如與德國 SIEMENS 公司合作變壓器技術，提升技術實力。
綠能轉型與多元佈局
近年來，全球能源轉型浪潮來襲，亞力電機積極投入綠能市場，開發太陽能變流器、儲能系統、電動車充電樁等產品，展現其擁抱產業趨勢的決心。同時，亞力電機亦未忽視傳統核心業務的精進，持續提升產品技術與品質，並積極拓展海外市場，朝向國際化企業邁進。公司也積極參與衛星通訊、鋰離子電池、台灣高速鐵路等多元化投資，擴大經營領域。
主要業務範疇分析
亞力電機的產品線廣泛，涵蓋重電設備、電力電子產品及機電工程等領域，可歸納為以下 五大核心業務：
配電盤系統
配電盤為亞力電機的傳統核心產品，包含閉鎖型中置開關櫃（C-GIS）、高低壓配電盤（HV/LV）、馬達控制中心（MCC）及氣體絕緣配電盤（GIS）等多種類型，廣泛應用於各產業之電力系統。
圖(1)配電盤產品（資料來源：亞力電機公司網站）
變壓器產品
變壓器為電力系統之關鍵設備，亞力電機生產模鑄式、非晶質及油浸式等各式變壓器，其中非晶質變壓器更以節能特性著稱。為擴充產能，亞力電機於楊梅廠新建變壓器二廠，專注生產台電及半導體廠所需之變壓器。
圖(2)變壓器產品（資料來源：亞力電機公司網站）
輸配電開關器材
輸配電開關器材為確保電力系統安全穩定運轉之重要組件，亞力電機產品線包含氣封型亭置式開關、氣封型桿上式開關、真空斷路器、高分子聚合礙子熔絲鏈開關組及超高壓架空線路器材等，應用於電力公司之輸配電網路。
圖(3)輸配電開關器材（資料來源：亞力電機公司網站）
電力電子產品
電力電子產品為亞力電機近年積極發展之業務，包含通訊電源系統（SMR）、三相不斷電系統（UPS）、太陽光電變流器（PV Inverter）、電動大巴/電動車/軌道車輛充電機及微電網光/儲能系統等，呼應綠能及節能趨勢。公司在太陽能發電系統領域提供自有品牌的變流器系列，例如 225kW、1,500 伏直流／800 伏交流輸出等新機種，可匹配大功率模組，並榮獲優質太陽光電產品金能獎。
圖(4)電力電子產品（資料來源：亞力電機公司網站）
機電系統工程
機電系統工程為亞力電機提供客戶完整解決方案之重要業務，涵蓋軌道工業（高鐵、台鐵、捷運、輕軌）之電力系統、太陽能發電及輸配電系統、UPS/IDC 機房機電整合工程、SCADA 大電力監控系統及 STATCOM 靜態型同步補償器系統工程等。
圖(5)機電系統工程（資料來源：亞力電機公司網站）
產品系統與應用說明
亞力電機產品應用領域廣泛，涵蓋 電力能源、資通訊、高科技產業、公共工程及軌道工業 等多元市場：
電力能源市場
受惠於台電強韌電網計畫，亞力電機在電力能源市場需求強勢，產品包含配電盤、變壓器、輸配電開關器材及 STATCOM 等，應用於電網升級與擴建。公司致力於電網韌性建設，提供相關技術和產品，以應對未來能源市場的挑戰。
資通訊市場
雲端 IDC、5G/6G 機房等資通訊市場對電力保護需求殷切，亞力電機提供不斷電系統（UPS）、通訊電源系統（SMR）及機電整合工程服務，確保機房電力供應穩定可靠。隨著 AI 運算對龐大電力的需求，機房商機浮現，亞力電機已提供 IDC 變電所設備，搶佔 AI 機房電力需求的先機。
高科技產業
半導體、光電等高科技產業建廠需求持續暢旺，亞力電機提供高低壓配電盤、變壓器等重電設備，並已成為多家半導體大廠之供應鏈夥伴。亞力電機的上游供應商主要是提供原材料和零組件的企業，例如電線、電路板等。下游客戶則包括台電、中油、電信局、台積電、聯電等公用事業和科技大廠。
公共工程
電廠、石化、鋼鐵、公共工程等領域亦為亞力電機之重要市場，產品包含配電盤、變壓器及輸配電開關器材等，應用於各項公共基礎建設。
軌道工業
軌道工業為台灣前瞻基礎建設計畫之重點項目，亞力電機深耕軌道市場多年，產品及工程服務涵蓋高鐵、台鐵、捷運、輕軌等，包含號誌控制與監控系統、OCS 架空懸臂支持裝置及安裝工程等。
營收結構與比重分析
根據公司資料，亞力電機 2024 年 1 – 9 月產品組合營收比重分析如下：
- 配電盤：營收佔比 27.92%，為營收貢獻最高的產品組合。
- 電力電子/通訊電源：營收佔比 24.26%，為營收貢獻次高的產品組合，突顯綠能及電力電子產品線的重要性日益提升。
- 機電工程：營收佔比 13.39%。
- 輸配電器材：營收佔比 12.46%。
- 變壓器：營收佔比 10.41%。
- 其他代理：營收佔比 11.56%。
客戶群體與占比分析
亞力電機客戶群體廣泛，涵蓋 公用事業、高科技產業、大型產業及通訊市場 等：
圖(6)主要需求客戶（資料來源：亞力電機公司網站）
公用事業
- 台灣電力公司：為亞力電機最主要客戶，強韌電網計畫帶動龐大需求。
- 桃園國際機場：航空基礎建設之電力設備供應商。
- 高鐵、台鐵、捷運及輕軌：軌道交通建設之電力系統供應商。
高科技產業及大型產業
- 半導體產業：台積電、聯電、美光、旺宏、世界先進等晶圓大廠為重要客戶。
- 傳統產業：中鋼、中油、台泥、雲豹、聯華實業、長榮集團、台塑集團等大型企業。
通訊市場
- 中華電信
- 台灣大哥大
- 遠傳電信
- 亞太電信
營業範圍與地區布局
亞力電機以台灣市場為主要營運據點，根據 2022 年資料，內銷佔比約 90%，外銷佔比約 10%。近年來，亞力電機積極開拓海外市場，鎖定 歐美及東南亞新興市場，並已於歐洲、南非、中國大陸、越南及新加坡等地設立子公司或據點，拓展國際業務。
生產基地布局
亞力電機生產基地主要集中於台灣，並於海外設有生產設施：
圖(7)產品生產基地（資料來源：亞力電機公司網站）
- 楊梅廠：為主要生產基地，設有配電盤廠、變壓器一廠、變壓器二廠及電材廠。
- 新莊廠：生產電力電子產品及輸配電器材。
- 汐止廠：雅瑞科技（YARITEK）子公司，生產特定用途之不斷電系統（UPS）。
- 海外據點：於中國大陸及越南亦設有生產設施，以降低生產成本和提高供應鏈靈活性。
圖(8)集團子公司（資料來源：亞力電機公司網站）
圖(9)海外子公司與策略聯盟（資料來源：亞力電機公司網站）
產能概況
根據公司資料，主要產品線年產能如下：
- 電子產品產能：1.3 萬台/年。
- 電機產品產能：1.3 萬台/年。
- 電機器材產能：11 萬台/年。
- 變壓器產能：0.6 萬台/年。
為因應市場需求成長，亞力電機擴建楊梅變壓器二廠，已於 2024 年 完工投產。新廠主要生產台電及半導體廠所需之變壓器，預計每年可增加約 10 – 15 億元 訂單。
競爭優勢與市場地位
亞力電機在重電設備產業深耕多年，已建立穩固的市場地位及競爭優勢：
完善的承製及系統整合能力
亞力電機具備重電產品製造、電力電子產品技術、電力監控及系統整合工程等四大核心能力，可提供客戶從產品設計、製造到系統整合之完整解決方案。
客製化服務能力
亞力電機具備客製化產品設計及製造能力，可依據客戶需求量身打造專屬產品及系統，滿足不同產業之特殊應用需求。
客戶口碑與支持
亞力電機深耕產業多年，以優良產品品質及誠懇服務贏得客戶口碑與支持，與多家指標性客戶建立長期合作關係。
自主技術與研發能力
亞力電機重視技術研發，持續投入新產品開發與技術升級，並與國際大廠策略聯盟，引進先進技術，提升產品競爭力。公司的研發團隊專注於提升產品的節能特性及耐用性，並通過多項國際認證（如 ISO 9001 及 ISO 14001）。
市場競爭態勢
亞力電機在台灣重電設備市場面臨國內外廠商之競爭：
近期重大事件分析
營運受惠多重利多
亞力電機近年營運受惠於 台電強韌電網計畫、半導體產業擴廠、綠能轉型及 AI 發展 等多重趨勢。
- 台電強韌電網計畫：此計畫預計投入超過 5,640 億元 提升電網韌性，亞力為主要供應商，提供變壓器、配電盤、STATCOM 等設備。目前已取得竹園 STATCOM 變電所約 20 億元 訂單，預計於 2025、2026 年陸續出貨認列。未來尚有 8 所 STATCOM 變電所標案，總金額上看 200 億元，亞力將積極爭取。台電強韌電網計畫約佔亞力營收 4 成。
- 半導體產業擴廠：國內外半導體大廠積極擴廠，帶動高低壓配電盤、變壓器等需求。亞力已打入台積電供應鏈，包含美國亞利桑那廠、日本熊本廠，預計貢獻營收約 30 億元。亦拿下聯電新加坡廠、世界先進新加坡廠訂單。半導體廠房相關營收約佔 20％。預計 2025 年半導體客戶訂單可望雙位數成長。
- 軌道交通工程：亞力在軌道交通領域訂單穩定，近期取得台鐵智慧變電所 10 億元 標案，以及捷運板南線多個整流變壓器訂單。
- AI 發展帶動 IDC 電力需求：AI 運算中心對電力需求龐大，亞力已具備 IDC 機房電力設備供應實績，包含 UPS、電力電子產品等，預期此領域每年可貢獻營收 2 億至 3 億元。
財務與營運表現
- 在手訂單：截至 2025 年 3 月，亞力在手訂單金額高達 100 億至 110 億元，訂單能見度最長看到 2028 年。
- 2024 年財報：全年營收 88.29 億元（年減 6.64%，為歷史次高），主要因台電工程進度遞延及半導體基期較高。稅後純益 8.01 億元（年增 6.5%），EPS 3.04 元，雙創歷史新高。董事會決議擬配發現金股利 1.7 元、股票股利 0.2 元。
- 2025 年初營收：1 月營收 5.71 億元，2 月營收 6.79 億元（年增 20.43%），前 2 月合併營收 12.52 億元（年增 3.27%），營收表現回穩，並創同期新高。
擴廠與籌資計畫
- 楊梅變壓器二廠：已於 2024 年完工投產，專注生產台電及半導體廠所需變壓器，預計每年可增加 10 – 15 億元 訂單。
- 第二次無擔保轉換公司債（CB II）：於 2025 年 1 月 13 日 發行，總面額 12 億元，主要用於償還銀行借款及充實營運資金。
市場反應與股價波動
- 股價表現：受惠多重題材，亞力股價在 2025 年初表現強勢，多次攻上漲停。然而，2025 年 3 月底 因電價意外凍漲，引發市場對台電資本支出縮減的擔憂，導致重電股集體下挫，亞力股價亦一度跌停。
- 法人評價：機構法人普遍看好亞力營運前景，預期 2025 年營收可重回成長軌道，甚至突破百億元，EPS 預估介於 3.59 元至 4.48 元 之間。投顧機構於 2025 年 3 月 給予「持有-超越同業」評等。
未來發展策略展望
亞力電機未來將持續深耕 半導體、AI、綠能及軌道工業 等重點市場，並積極拓展 海外市場，以追求營運規模持續擴張：
擴大半導體市場經營
半導體產業為亞力電機未來營運重點，將持續擴大與國內外半導體大廠之合作，提供建廠所需之重電設備，並積極爭取海外擴廠訂單（如台積電美、日廠區，聯電新加坡廠等）。
掌握 AI 應用商機
AI 產業發展帶動資料中心 IDC 機房電力需求爆發性成長，亞力電機已具備 IDC 機房電力設備供應實績，未來將積極掌握 AI 應用商機，擴大相關產品及系統工程業務。
圖(10)智慧電網配電自動化、電力監控系統示意圖（資料來源：亞力電機公司網站）
深耕台電強韌電網計畫
台電強韌電網計畫為亞力電機營收成長之重要動能，將持續參與相關標案，爭取 GIS、變壓器、配電盤、STATCOM 等設備及統包工程訂單，包含後續的龍潭 STATCOM 標案。
強化綠能及儲能布局
亞力電機將持續投入太陽能變流器、儲能系統、充電樁等綠能產品之研發與推廣，並積極參與太陽能案場及微電網系統建置。公司已在楊梅工廠自建置 650kW 太陽光電系統及 650 度電 儲能系統作為示範，並開發微電網能源智能管理平台，提供一站式服務，搶佔綠能市場商機。
拓展軌道工業市場
軌道建設為台灣前瞻基礎建設計畫之重點項目，亞力電機將持續深耕軌道市場，爭取台鐵、高鐵、捷運、輕軌等新建工程及設備汰舊換新商機。
開拓國外市場
亞力電機將積極開拓國外市場，強化現有經銷體系，並針對東南亞等新興市場及美國基礎建設商機，擴大產品及技術輸出，目標提升外銷營收佔比。半導體客戶海外設廠訂單（如美國、日本、新加坡）以及 IDC 機房電力設備外銷將是重點。
投資價值綜合評估
亞力電機為台灣重電設備產業之領導廠商，具備深厚的技術實力、多元產品線及穩固客戶基礎。受惠於台電強韌電網計畫、半導體產業擴廠、綠能產業發展及 AI 應用興起等多重趨勢，亞力電機未來營運展望樂觀，法人機構亦普遍看好其營收及獲利成長潛力。
投資優勢
- 產業趨勢明確：受惠於能源轉型、電網升級、半導體擴張及 AI 發展等長期趨勢。
- 在手訂單充沛：目前在手訂單達 100 億至 110 億元 以上，營收能見度高。
- 擴產效益顯現：楊梅變壓器二廠投產，可望提升變壓器產能及營收貢獻 10-15 億元。
- 綠能布局完整：太陽能變流器、儲能系統、充電樁等綠能產品線齊全，並切入微電網市場。
- 獲利能力提升：2024 年獲利創歷史新高，EPS 3.04 元。
風險提示
- 原物料價格波動：鋼材、銅材、矽鋼片等原物料價格波動可能影響成本及毛利率。
- 市場競爭激烈：重電設備市場競爭激烈，面臨國內外廠商競爭壓力。
- 工程進度風險：大型工程專案（如台電計畫）可能因故延遲，影響營收認列時程。
- 政策變動風險：電價政策等變動可能影響市場信心及台電資本支出規劃。
重點整理
綜合評估，亞力電機具備長期投資價值。公司成功掌握多項產業發展趨勢，訂單能見度高，且新產能開出有助於滿足市場需求。雖然面臨原物料波動及市場競爭等挑戰，但在明確的成長動能驅動下，未來營運可望持續增長。建議投資人可關注其後續訂單爭取、海外市場拓展及新興應用（如 AI、儲能）的發展情況。
參考資料說明
公司官方文件
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亞力電機股份有限公司法人說明會簡報（2024.11.22）
本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品介紹、市場需求、技術研發、營運概況及未來經營方針等資訊，簡報由亞力電機財務處詹益源處長主講，提供公司營運資訊。 -
亞力電機股份有限公司公司簡介（ALLIS ELECTRIC Official Website）
本研究參考亞力電機官方網站之公司簡介、歷史沿革、經營理念、產品介紹、生產基地及聯絡資訊等。 -
亞力電機股份有限公司永續報告書（2022 年、2023 年）
本研究參考亞力電機永續報告書，以了解公司在 ESG 永續發展、環境保護、社會責任及公司治理等面向之資訊。 -
亞力電機國內第二次無擔保轉換公司債發行公告（2025.01）
本研究參考公司發債公告，了解其籌資計畫與目的。
媒體報導及法人報告
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中央通訊社、經濟日報、鉅亨網、財訊快報、工商時報、聯合報、自由時報電子報、科技新報等媒體報導（2024.11 – 2025.04）
本研究彙整多家媒體關於亞力電機之營運展望、訂單狀況、股價表現、市場動態、重大事件（如電價波動影響、擴廠進度、法說會內容）等新聞資訊。 -
MoneyDJ 理財網、NStock、CMoney 股市、Yahoo 奇摩股市、HiStock 嗨投資、 Goodinfo! 台灣股市資訊網等財經資訊平台
本研究參考相關平台提供之亞力電機公司基本資料、產品結構、營收比重、經營模式、產業狀況、競爭對手、財務數據、股利政策、法人動態等資訊。 -
永豐金證券、凱基投顧、元大投顧、康和證券、富邦證券等法人機構研究報告（2024.09 – 2025.03）
本研究參考法人機構對亞力電機之營運展望、財務預估、投資評等及市場分析。
網站資料庫及其他
- 公開資訊觀測站（Mops）
本研究參考公開資訊觀測站公告之亞力電機財務報告、股東會與法說會資訊、重大訊息等。
註：本文內容主要依據截至 2025 年 4 月初 之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、訂單資訊及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告、新聞報導及資訊平台。