堤維西交通工業（1522）：全球車燈領導者的轉型與成長之路

圖(1)個股筆記：1522 堤維西（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

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圖(2)1522 堤維西 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1522 堤維西 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

本篇文章深入分析堤維西交通工業股份有限公司（1522.TW），這家全球領先的汽車照明系統車燈製造商。文章重點剖析堤維西的公司概要與發展歷程、核心業務、市場與營運、客戶結構與價值鏈、以及競爭優勢與未來展望。堤維西以AM車燈（售後維修市場）為主導，尤其在北美市場佔有舉足輕重的地位。近年來，公司積極拓展OEM車燈（原廠裝配市場）業務，特別是在新能源車車燈領域取得了顯著進展。重要事件與訊息包括：2024 年營收與獲利創歷史新高，合併營收首度突破 200 億元，EPS 達 4.76 元；股利政策方面，擬配發現金股利 3 元，創歷史新高；美國底特律新廠建設正如火如荼進行，預計 2026 年底量產，將成為拓展北美 OEM 市場的重要基地；此外，公司也完成收購大茂偉瑞柯車燈有限公司股權，並持續推動CAPA 認證，提升AM車燈市場競爭力。本篇文章的核心觀點認為，堤維西憑藉其技術領先、全球佈局、穩健的財務體質以及在AM車燈市場的領導地位，加上北美市場的強勁需求與新能源車車燈市場的拓展，未來發展前景可期，具備值得關注的投資價值。

公司概要與發展歷程

公司簡介

堤維西交通工業股份有限公司（TYC Brother Industrial Co., Ltd.），台灣股票代號 1522.TW，公司網址：http://www.tyc.com.tw/，於 1986 年 9 月在台灣台南正式成立，專注於汽機車汽車照明系統及相關汽車零組件的研發、製造與銷售。公司於 1997 年 10 月 6 日在台灣證券交易所掛牌上市，歷經三十餘年的發展，已成為全球前五大的售後維修（After Market, AM）車燈製造商，尤其在北美 AM 市場，市占率達到 12%，奠定其在全球汽車零件產業中的重要地位。堤維西以其自有品牌「TYC」行銷全球，產品品質獲得多項國際認證，包括 ISO 14001、ISO 45001、ISO 9001、IATF 16949 及 Ford Q1 等，並在 2005 年成為汽車零組件品質保證協會（CAPA）的合格供應商。

公司基本概況
* 目前股價：45.75
* 預估本益比：40.13
* 預估殖利率：6.14
* 預估現金股利：2.81 元
* 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)1522 堤維西 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：圖表顯示，近一年 EPS 預估值呈現上調趨勢。

圖(5)1522 堤維西 K 線圖（日）（本站自行繪製）：圖表顯示，近一個月股價呈現震盪走勢。

圖(6)1522 堤維西 K 線圖（週）（本站自行繪製）：圖表顯示，近半年股價呈現上漲趨勢。

圖(7)1522 堤維西 K 線圖（月）（本站自行繪製）：圖表顯示，近三年股價呈現上漲趨勢。

圖(8)集團全球佈局（資料來源：堤維西公司網站）

圖(9)公司概要（資料來源：堤維西公司網站）

發展歷程

堤維西的發展歷程見證了台灣汽車零組件產業的成長與變革：

1. 1986 年：公司於台南成立，奠基於汽機車車燈製造。
2. 1987 年：遷入台南安平工業區，並完成增資至新台幣 6,600 萬元，擴大生產規模。
3. 1997 年：於台灣證券交易所成功掛牌上市。
4. 2000 年代：逐步拓展國際市場，並跨足中國大陸。
5. 2005 年：加入 CAPA 認證，強化產品品質認證與市場信譽。
6. 2013 年：合資成立大茂偉瑞柯車燈有限公司，深化中國市場布局。
7. 2023 年：啟動美國設廠計畫，於密西根州底特律購地，瞄準北美 OEM 市場。
8. 2024 年：營收與獲利創下歷史新高，合併營收首次突破 200 億元，達 201.22 億元，稅後淨利達 15.44 億元，每股盈餘 EPS 4.76 元，並持續推動全球佈局與技術升級。(2025.03.13 新聞)
9. 2025 年：依據國際仲裁庭裁決，收購大茂偉瑞柯車燈有限公司之印度商股權；獲准以人民幣 3.1 億元間接收讓大茂偉瑞柯車燈有限公司股權，係依據國際仲裁庭之裁決收購印度商股權。(2025.03.27 公告) 美國底特律新廠設備進駐，力拚年底試產，預計 2026 年底進入量產，供應當地車廠車燈產品，已接獲品牌車廠訂單。(2025.03.13 新聞)

組織規模與全球佈局

截至 2024 年，堤維西集團全球員工人數約 1,600 位。公司總部位於台灣台南，並在全球設有多個生產基地與營運據點，形成綿密的製造與銷售網絡。生產基地涵蓋台灣、中國大陸（常州、昆山）、泰國（羅勇府）及美國（密西根州），其中美國設廠的新廠的建置是近年全球佈局的重點。世德與堤維西等廠商在美國設廠投資新廠，有助於增強未來接單能力，顯示市場信心回升。[2024.11.07 新聞) 堤維西及世德甫於 2023 年通過在美設廠投資案，不約而同於近日啟動設備進駐，兩家公司新廠皆已接獲訂單，將趕在年底前投產。（1Q24 新聞）2023 年車燈製造商堤維西、電動車傳動大廠和大腳步最快，將分別在底特律、新墨西哥州美國設廠，且將強攻OEM車燈市場。(3Q23 新聞]

圖(10)全台第一座車燈零件 ASRS 自動倉儲系統（資料來源：堤維西公司網站）

圖(11)生產自動化（資料來源：堤維西公司網站）

核心業務分析

產品系統與技術創新

堤維西的產品核心聚焦於汽機車汽車照明系統，並持續投入研發，掌握產業技術脈動。產品組合涵蓋三大技術領域：

1. 傳統照明系統：包含鹵素頭燈等，技術成熟穩定，在部分市場仍維持 45% 的市占率。
2. 先進照明技術：
3. HID（高強度氣體放電）燈泡：運用二次光學核心技術，反射效率可達 80% 以上，相較傳統路燈（效率低於 50%），能大幅提升光能利用率與節電效益，已跨足照明工程領域。
4. 智慧型轉向頭燈（AFS）：能根據方向盤轉動角度及車速變化，自動調整頭燈投射角度，改善夜間轉彎時的行車視野。
5. 全 LED 車燈 光源尾燈：採用 LED 多重反射或折射光學技術，提供均勻明亮的導光效果。
6. ADB（自動適應性頭燈） 智慧頭燈：可偵測對向來車或前方車輛，自動調整光型與照明範圍，避免眩光干擾，提升夜間行車安全。堤維西已投入智能系統車燈開發，並成立 LED 模組廠及專責電子團隊。(2Q24 法說會)
7. 新能源車車燈 解決方案：因應電動車與智能化趨勢，堤維西積極布局新能源車車燈市場。深化新能源車車燈領域布局，已在大陸及北美市場發展。[2Q24 法說會) 2024 年推出整合 ADAS（先進駕駛輔助系統）功能的 Matrix LED 模組，並已成功切入 Ford Mustang Mach-E 等電動車車燈款供應鏈。公司亦擴大介入汽車室內燈領域，已有訂單開始出貨。(2Q24 法說會]

圖(12)汽機車車燈（資料來源：堤維西公司網站）

應用領域分析

堤維西的產品廣泛應用於汽車零組件的原廠裝配（OEM）及售後維修（AM）市場。OEM車燈事業，目前大陸客戶有拉貨增溫跡象，再加上公司積極擴大介入新能源車車燈布局，也將增溫。[3Q23 法說會) 堤維西 2024 年北美市場擴大使用汽車零件，以及中國大陸新能源車車燈需求，OEM車燈事業將有所提升。（1Q24 新聞）1. AM車燈 市場：為堤維西的主要營收來源，尤其在北美市場具有領導地位。受惠於北美保險公司（如 State Farm）擴大採用 AM車燈 零件進行理賠，以及中古車市場熱絡、車輛平均使用年限延長等因素，近年 AM車燈 市場需求持續暢旺。北美 AM 需求持續熱絡，受 State Farm 擴大賠付影響。(2Q24 法說會] 受惠於所屬AM（售後維修市場）汽車零件產業暢旺，加上第一季獲利猛增 2.5 倍，吸引外資狂敲。[2Q23 新聞) 北美 AM 需求旺！堤維西 1Q24 EPS 2.01 元 創單季新高。（2Q24 新聞）AM車燈 族群受惠北美產險公司 State Farm 擴大採用AM車燈件賠付，效益自 23 年開始發酵。(2Q24 新聞] 23 年AM車燈業務確實成長較快，23 年淡旺季將差別不大，而 State Farm 擴大採用AM車燈件效益，預期 2H23 將逐步顯現。[3Q23 法說會) 堤維西分析，23 年以來AM車燈市場續熱，看好美國產險公司 State Farm 擴大採用AM車燈件效益將繼續顯現。（3Q23 法說會）美國最大產險業者 State Farm 擴大使用AM車燈零件，據業者表示，目前已擴及全美 50 州，幾乎主要市場都已接納使用。(2Q23 新聞] 23 年 AM車燈市場出貨穩定，4Q23 旺季可望更旺。看好 23 年 業績將再下創高。[3Q23 法說會) 24 年以來AM車燈出貨持續成長，1Q24 營收 51.16 億元年增逾 8％，單季營收亦為歷史新高，受惠美元升值效益，則同步推升獲利成長。（2Q24 新聞）2. OEM車燈 市場：堤維西積極拓展 OEM車燈 業務，主要客戶包含 Ford、GM、Triumph、Ducati、Suzuki、光陽、三陽等國際車廠。近年更著重於新能源車車燈廠的合作，美國設廠的新廠的設立即是為了就近服務北美 OEM 客戶，特別是新創電動車車燈品牌及既有客戶的新訂單。美國車燈廠已承接新創電動車車燈品牌及既有客戶訂單。(2Q24 法說會] 底特律投資建廠是堤維西集團全球佈局一環，為取得品牌車廠訂單。(2025.03.13 新聞) 堤維西：底特律新廠 26 年 底量產，獲品牌車廠訂單。(2025.03.13 新聞)

技術優勢與認證

堤維西的競爭力建立在深厚的技術積累與嚴格的品質控管之上：

1. 技術專利：截至 2024 年，公司已累積 295 項專利，其中包含 23 項美國發明專利，展現其在光學設計、機構設計及電子整合方面的研發實力。
2. 品質認證：通過 ISO 9001、IATF 16949 等多項國際品質管理系統認證，並為台灣首家取得 ISO 26262 汽車功能安全認證的車燈製造商。持續推動車燈產品CAPA 認證，提升營業額及獲利。[2025.03.13 新聞, 2Q24 法說會) 持續推動 CAPA 認證，是提升 AM車燈 市場競爭力的重要策略。強化競爭力，重點在加快車燈產品 CAPA 認證。（2Q24 法說會）堤維西將持續推動車燈產品CAPA 認證，提升營業額及獲利。(2025.03.13 新聞] AM 汽車零組件報喜！它擁有「1,200 件認證」強勢亮燈。(2025.01.09 新聞)
3. 台灣精品獎：堤維西產品多次榮獲台灣精品獎肯定，印證其卓越的設計與製造能力。

圖(13)榮獲台灣精品獎（資料來源：堤維西公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

堤維西的營收結構以 AM車燈 市場為主，OEM車燈 市場為輔，近年 OEM車燈 業務，特別是新能源車車燈領域，呈現增長趨勢。

根據 2024 年第三季資料，產品營收結構大致如下：

1. AM車燈：約佔總營收 78%。北美市場為主要貢獻來源，受惠於 State Farm 保險理賠政策調整及市場需求增溫，帶動營收穩健成長。北美 AM 市場新增 State Farm 需求，穩定成長。(2Q24 法說會)
2. OEM車燈：約佔總營收 15%。新能源車車燈相關訂單占比逐步提升，2024 年已達 35%，主要供應 Ford Mustang Mach-E 等電動車車燈車型。中國大陸 OEM車燈 客戶拉貨亦有增溫跡象。
3. 其他零組件：約佔 7%，包含車鏡、冷凝器、風扇、水箱等非車燈類汽車零件。

圖(14)1522 堤維西 營收趨勢圖（本站自行繪製）：圖表顯示，公司營收呈現逐年上升趨勢。

財務績效分析

堤維西近年財務分析表現亮眼，營收與獲利能力持續提升。2Q24 堤維西挑戰連續第三年營收創高。(2Q24 法說會)

註：2024 全年毛利率、營業利益、研發費用數據需參考完整年報。上表年變動幅度為 2024 全年對比 2023 全年。

獲利能力亮點：

1. 營收創新高：2024 年合併營收首次突破 200 億元 大關，達 201.22 億元，年增 4.38%，創歷史新高。[2025.03.13 新聞) 2024 年合併營收 201.22 億元，首次突破 200 億元，創歷史新高。（2025.03.13 新聞）2024 年 1-8 月營收 103.04 億元，年增 8.34%，首次突破百億大關，預期 24 年營收有望達到 200 億元新高。(2024.08.09 新聞] 2024 年 1-6 月營收 103.04 億元，年增 8.34%，創歷年同期新高，法人預期 24 年營收將突破 200 億元。(2024.08.09 新聞)
2. 獲利顯著增長：2024 年稅後淨利 15.44 億元，年增 41.26%，EPS 達 4.76 元，年增 43.81%，均創歷史新高。[2025.03.13 新聞) 2024 年歸屬母公司業主淨利 15.44 億元，每股基本純益 EPS 4.76 元。（2025.03.13 新聞）2024 年每股賺 4.76 元，擬配 3 元現金。(2025.03.13 新聞] 2024 年營收獲利寫新高，EPS 4.76 元，擬配息 3 元，殖利率約 5%。[2025.03.14 新聞) 2024 年稅後純益 15.44 億元，每股賺 4.76 元，擬配發現金股利 3 元。（2025.03.13 新聞）2024 年上半年稅後純益 12.02 億元，皆創歷年新高，2Q24 單季稅後純益 5.74 億元，為次高獲利。(2024.08.09 新聞] 2024 年第一季營收獲利衝高，稅後純益 6.28 億元，年增 2.12 倍。[1Q24 新聞) 2024 年第一季 EPS 2.01 元 創單季新高。（2Q24 新聞）3. 毛利率提升：受惠於產品組合優化、美元升值及生產效率提升，毛利率由 2023 年的 26.8% 提升至 2024 年 Q3 累計的 30.3%。受惠美元升值效益，則同步推升獲利成長。(2Q24 新聞]
3. 研發投入增加：公司持續投入研發，以維持技術領先地位。

圖(15)1522 堤維西 獲利能力（本站自行繪製）：圖表顯示，毛利率、營益率及純益率近年皆呈現上升趨勢。

圖(16)1522 堤維西 杜邦分析（本站自行繪製）：圖表顯示，權益乘數及總資產週轉率變動不大，而 ROA 及 ROE 的上升主要來自於純益率的提升。

區域市場分析

堤維西的銷售網絡遍及全球，但營收主要集中於北美市場。台灣AM車燈零件出口以北美與歐洲為主，美國是最大出口國。(2025.04.02 新聞)

根據 2023 年資料，主要銷售區域佔比：

1. 美國：49%
2. 荷蘭：12%
3. 台灣：7%
4. 中國大陸：1%
5. 其他地區：31%

市場策略重點：

• 深耕北美 AM 市場：持續透過 CAPA 認證 及通路合作，鞏固市場領導地位。
• 拓展北美 OEM 市場：藉由底特律新廠，直接服務當地車廠，爭取更多 OEM車燈 訂單，特別是電動車車燈領域。堤維西以 1,100 萬美元（約 3.46 億元）取得位於密西根州 2.1 萬坪的土地，建坪約 2,629 坪的廠地，將作為前進美國車燈廠發展 OEM車燈 研發生產的基地。(3Q23 新聞)
• 布局中國新能源車車燈市場：透過常州大茂等子公司，積極切入快速成長的中國電動車車燈供應鏈。
• 經營歐洲及其他市場：透過荷蘭等地的營運據點，維持在歐洲及其他地區的穩定銷售。

生產基地與產能配置

堤維西在全球擁有多元化的生產基地，以分散風險並貼近主要市場。

註：年產能及占比為參考數據，實際數字可能變動。

產能策略：

• 台灣：作為集團研發與高階製造中心。
• 中國：服務龐大的內需市場及 OEM車燈 客戶。
• 泰國：作為進入東協市場的樞紐。
• 美國：新建產能，專注服務北美 OEM 市場，降低地緣政治風險及運輸成本。美國底特律廠預計 26 年 底進入量產。[2025.03.27 新聞) 堤維西表示，底特律新廠預計 26 年 底量產，供應當地車廠車燈產品。（2025.03.13 新聞）底特律新廠設備進駐，力拚年底試產，1Q25 出貨。(2Q24 法說會] 美國設廠的堤維西設立，並增投資金添購機器設備開始進駐。[1Q24 新聞) 堤維西、和大于 23 年 啟動美國設廠計畫，陸續建置中。（2025.02.03 新聞） 自動化升級：持續導入自動化設備與 AI 視覺檢測系統，提升生產效率，目標將不良率降至 50ppm。計畫購地建置自動倉庫，整合管理效率。堤維西積極擴廠並建置自動倉庫，股價近一年漲幅達 102.9%。(2025.01.09 新聞] 堤維西*斥資 11.2 億元購置台南科工區土地，規劃興建自動化倉儲，提升物流效率。(2025.01.03 公告, 2025.01.09 新聞)

圖(17)1522 堤維西 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：圖表顯示，固定資產呈現逐年上升趨勢，顯示公司持續擴張資本支出。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

堤維西的客戶基礎廣泛，涵蓋 AM車燈 與 OEM車燈 兩大市場：

1. AM車燈 市場客戶：主要為北美、歐洲等地的汽車零件經銷商與通路商。透過自有品牌 TYC 銷售，與大型經銷商建立長期合作關係。
2. OEM車燈 市場客戶：包含傳統汽車大廠如 Ford、GM，以及機車品牌如 Triumph、Ducati、Suzuki、光陽、三陽等。近年積極拓展新能源車車燈客戶，美國車燈廠已承接新創電動車車燈品牌及既有客戶訂單。

整體而言，AM車燈 與 OEM車燈 的營收佔比約為 8:2，呈現以 AM車燈 為主、OEM車燈 積極拓展的格局，有助於分散市場風險。

產業價值鏈定位

堤維西在汽車零組件產業價值鏈中扮演關鍵的製造與設計角色。

1. 上游：主要向國內外供應商採購 BMC 材料、塑膠粒、燈泡、LED 晶片、電子元件、線組等原物料。台灣採購佔比約 90%。原物料價格波動對成本有直接影響，公司透過長期合作及供應鏈管理來穩定成本。
2. 中游（堤維西）：掌握模具開發、光學設計、射出成型、真空鍍膜、電子 SMT、組裝測試等核心製程能力，並具備從設計到量產的垂直整合能力。
3. 下游：產品透過 AM車燈 經銷通路或直接供應給 OEM車燈 車廠，最終應用於車輛維修替換或新車裝配。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

堤維西能在競爭激烈的全球車燈市場脫穎而出，主要憑藉以下競爭優勢：

1. 技術領先與研發實力：掌握先進汽車照明技術（AFS, ADB 頭燈, LED 車燈, Matrix LED），持續投入研發，並擁有大量專利。投入智能系統車燈，已成立 LED 模組廠及電子團隊。(2Q24 法說會)
2. 完整的產品線與市場覆蓋：產品涵蓋傳統至智慧型車燈，滿足 AM車燈 與 OEM車燈 市場不同需求。
3. 嚴格的品質認證：通過多項國際車規認證（IATF 16949, ISO 26262）及 AM車燈 市場關鍵認證（CAPA 認證），建立品質口碑。持續推動車燈產品CAPA 認證，提升營業額及獲利。(2025.03.13 新聞)
4. 全球化生產布局：多點生產基地分散風險，美國設廠的新廠更可貼近重要客戶，降低地緣政治衝擊。
5. 規模經濟與成本控制：自動化生產與有效的供應鏈管理，有助於維持成本競爭力。
6. 穩固的客戶關係：與主要 AM車燈 經銷商及 OEM車燈 車廠建立長期合作關係。

圖(18)1522 堤維西 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：圖表顯示，近三個月法人籌碼呈現增加趨勢。

圖(19)1522 堤維西 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：圖表顯示，近半年大戶持股比例呈現增加趨勢。

圖(20)1522 堤維西 內部人持股（月）（本站自行繪製）：圖表顯示，近三年內部人持股比例呈現增加趨勢。

市場競爭地位

堤維西在全球 AM車燈 市場位居領導群，主要競爭對手包括：

• 帝寶（6605.TW）：台灣最大的 AM車燈廠，為堤維西在 AM車燈 市場的主要競爭者。帝寶亦有擴廠計畫（泰國）。
• 其他台灣同業：如至寶電、正峰（1538.TW）等。東陽、帝寶、耿鼎、堤維西、泰茂等業者有望因此受惠。(2025.04.02 新聞)
• 國際大廠：在 OEM車燈 市場，需與 Koito（小糸製作所）、Valeo（法雷奧）、Hella（海拉）、Stanley Electric（斯坦雷電氣）等國際一線車燈製造商競爭。

相較於競爭對手，堤維西在北美 AM 市場的滲透率及 CAPA 認證 數量上具有優勢。堤維西（1522）受惠北美拉貨與美國政策轉單效應，營運翻身。(2025.01.09 新聞)

近期重大事件分析

1. 2024 年營運創高：全年合併營收 201.22 億元，稅後淨利 15.44 億元，EPS 4.76 元，皆創歷史新高。（2025.03.13 公告）創新高！堤維西 24 年每股賺 4.76 元，擬配 3 元現金。[2025.03.13 新聞) 堤維西 24 年營收獲利寫新高，EPS 4.76 元，擬配息 3 元，殖利率約 5%。（2025.03.14 新聞）堤維西 24 年 合併營收 201.22 億元，首次突破 200 億元，創歷史新高。(2025.03.13 新聞] 堤維西 24 年 歸屬母公司業主淨利 15.44 億元，每股基本純益 EPS 4.76 元。(2025.03.13 新聞)
2. 史上最高股利：董事會決議配發每股 3 元 現金股利，殖利率約 5%。（2025.03.13 決議）堤維西擬配發現金股利 3 元。[2025.03.13 新聞) 堤維西公告 24 年財報，擬配發現金股利 3 元。（2025.03.13 新聞）堤維西董事會通過配發每股 3 元現金股利，配發股利金額歷年新高。(2025.03.13 新聞]
3. 美國設廠進展：底特律新廠於 2023 年 購地，2025 年 Q1 開始進駐設備，力拚年底試產，預計 2026 年底 進入量產，已接獲品牌車廠訂單。（2025.03.13 更新）堤維西美國底特律廠預計 26 年 底進入量產。[2025.03.27 新聞) 堤維西：底特律新廠 26 年 底量產，獲品牌車廠訂單。（2025.03.13 新聞）堤維西表示，底特律新廠預計 26 年 底量產，供應當地車廠車燈產品。(2025.03.13 新聞] 底特律新廠設備進駐，力拚年底試產，1Q25 出貨。[2Q24 法說會) 堤維西及世德甫於 23 年通過在美美國設廠投資案，不約而同於近日啟動設備進駐，兩家公司新廠皆已接獲訂單，將趕在年底前投產。（1Q24 新聞）1Q24 公告設立美國車燈廠，並增投資金添購機器設備開始進駐。(1Q24 新聞]
4. 收購大茂偉瑞柯股權：獲准以人民幣 3.1 億元，依據國際仲裁庭裁決，間接收購合資公司大茂偉瑞柯車燈有限公司之印度 Magneti Marelli 方股權。（2025.03.27 公告）堤維西獲准以人民幣 3 億 1,050 萬元間接受讓大茂偉瑞柯車燈有限公司股權，係依據國際仲裁庭之裁決收購印度商股權。(2025.03.27 公告)
5. Pilot 仲裁案：與經銷商 Pilot Automotive Inc. 之商業仲裁結果出爐，堤維西需賠付約 1,771.8 萬美元，Pilot 需賠償堤維西美國子公司 10 萬美元。相關影響已估列於 2024 年 Q4 財報。（2025.03.13 公告）堤維西與 Pilot 仲裁結果，需賠付損害共美金 1,771.8 萬，Pilot 賠償堤維西美國子公司美金 10 萬元。[2025.03.13 新聞) 堤維西與 Pilot 仲裁結果估列於 4Q24 財報，影響每股稅後盈餘。（2025.03.13 新聞）堤維西與 Pilot 仲裁結果，需賠付損害共美金 1,771.8 萬。(2025.03.13 新聞]
6. 購地建置自動倉庫：斥資 11.2 億元購買台南科技工業區土地，規劃興建自動化倉儲，提升物流效率。（2025.01.03 公告）堤維西斥資 11.2 億元購置台南科工區土地。(2025.01.03 公告, 2025.01.09 新聞)
7. 北美 AM 市場需求強勁：受惠 State Farm 等保險公司擴大採用 AM車燈 件政策，自 2023 年效益開始顯現，2024 年出貨持續暢旺。（持續影響）北美 AM 需求旺！堤維西 1Q24 EPS 2.01 元 創單季新高。[2Q24 新聞) AM車燈 族群受惠北美產險公司 State Farm 擴大採用AM車燈件賠付，效益自 23 年開始發酵。（2Q24 新聞）堤維西積極擴廠並建置自動倉庫，股價近一年漲幅達 102.9%。(2025.01.09 新聞] 堤維西（1522）受惠北美拉貨與美國政策轉單效應，營運翻身。[2025.01.09 新聞) 2024 年以來AM車燈出貨持續成長，1Q24 營收 51.16 億元年增逾 8％，單季營收亦為歷史新高。（2Q24 新聞）看好美國產險公司 State Farm 擴大採用AM車燈件效益將繼續顯現。(3Q23 法說會] 受惠北美拉貨與美國政策轉單效應，營運翻身。(2025.01.09 新聞)
8. 地緣政治與供應鏈：《川普 2.0》潛在影響及美國製造趨勢，強化在地生產重要性，有利美國設廠策略。（2025.01.21 報導）《川普 2.0》美國製造牽動汽車零組件供應鏈布局。[2025.01.21 新聞) 川普擬對進口汽車零件加徵關稅，促使堤維西等台廠赴美美國設廠，以確保競爭優勢。（2025.04.07 新聞）川普宣布對非美國製汽車及汽車零件課徵 25% 關稅，生效日為 2025.04.02。(2025.04.02 新聞] 關稅增加可能導致車價上漲，消費者或傾向選用AM車燈零件。[2025.04.02 新聞) 北美保險公司擴大採用CAPA 認證的AM車燈零件，台廠迎來商機。（2025.04.02 新聞）台灣AM車燈零件出口以北美與歐洲為主，美國是最大出口國。(2025.04.02 新聞] 美國汽車保險覆蓋率高，產險公司是台灣AM車燈零件重要客戶。[2025.04.02 新聞) 晶片之後換汽車，關稅下台廠的挑戰與機會。（2025.04.02 新聞）乙盛-KY、皇田深耕墨西哥，世德、堤維西將在美國設廠。(2025.01.21 新聞] 汽零廠赴美美國設廠，營運吃香。(2025.04.07 新聞)

未來發展策略

堤維西的未來展望藍圖清晰，聚焦於技術升級、市場擴張與效率提升：未來營運策略是持續推動車燈產品CAPA 認證，提升營業額及獲利。(2025.03.13 新聞)

短期策略 (2024-2025)

• 美國廠建設與投產：完成底特律新廠 3 條 智能化產線建置，力拚年底試產，2025 年 Q1 開始小量出貨。
• 加速 CAPA 認證：持續推動更多車燈產品通過 CAPA 認證，提升 AM 市場競爭力與獲利能力。
• 新能源車產品占比提升：目標將新能源車相關產品營收占比提升至 25%。
• 提升自動化與智能化：導入 AI 視覺檢測系統，降低不良率；推動自動化倉儲建置。
• 縮短新品上市時間：優化開發流程，加快新產品推出速度，確保市場領先。

長期布局 (2026-2030)

• 深化智慧車燈技術：持續開發 ADB、Matrix LED 等高階智慧頭燈，並投入 車聯網（V2X）整合，開發具備通訊功能的智能燈組。
• 拓展 OEM 客戶：利用美國廠的地利優勢，爭取更多北美車廠（含電動車新創）的 OEM 訂單。
• 永續材料應用：探索與導入 生物基塑料 等環保材料，目標使用率達 30%，響應 ESG 趨勢。
• 數位化服務轉型：規劃建立 TYC Pro 數位維修平台或類似方案，提供加值服務，強化客戶黏著度。

投資價值綜合評估

投資亮點

1. AM 市場領導者：在全球 AM 車燈市場具有領先地位，尤其在北美市場根基穩固，直接受惠於市場增長趨勢。
2. 技術轉型成功：成功從傳統鹵素燈轉向 LED 及智慧車燈，高毛利 LED 產品營收占比提升，帶動整體毛利率突破 30%。
3. 北美擴張效益：美國設廠不僅能滿足 OEM 客戶需求，更能受惠於「美國製造」趨勢及潛在的在地採購溢價（預估 15%），降低地緣政治風險。
4. 新能源車布局：積極切入電動車供應鏈，OEM 訂單成長可期，為長期增長注入動能。
5. 財務穩健，現金流充沛：營收獲利屢創新高，自由現金流強勁（連續 5 年 維持高比率），具備支持擴張與穩定配息的能力。
6. 高股利回饋：2024 年配發 3 元現金股利，創歷年新高，殖利率具吸引力。

風險因素

1. 全球經濟波動：經濟衰退可能影響汽車銷售與維修需求；通膨可能導致原物料成本上升。
2. 匯率風險：營收以外銷為主，美元等主要貨幣匯率波動對獲利有直接影響。
3. 市場競爭加劇：不論 AM 或 OEM 市場，皆面臨同業激烈競爭，尤其在價格與新技術導入方面。
4. 仲裁案影響：與 Pilot 仲裁案雖已估列損失，但仍需觀察後續是否有其他潛在商業爭議。
5. 產業長期趨勢：雖然短期 AM 需求強勁，但長期而言，若新車銷售模式改變（如共享、訂閱制）或車輛設計趨勢變化，可能影響整體車燈需求量。

法人機構觀點

根據 2024 年底至 2025 年初的資訊，法人機構普遍對堤維西持正面看法：

註：目標價為特定時間點預估，僅供參考。

法人普遍認為，受惠於北美 AM 市場的結構性需求（State Farm 效應、車齡老化）以及公司在美國的積極擴廠布局，堤維西未來幾年的營運成長動能明確。

重點整理

• 市場領導者：堤維西為全球前五大 AM 車燈廠，北美市占率 12%，產業地位穩固。
• 營運創高峰：2024 年營收突破 200 億元，稅後淨利 15.44 億元，EPS 4.76 元，均創歷史新高。
• 技術轉型成功：高毛利 LED 與智慧車燈產品占比提升，帶動毛利率站穩 30% 以上。
• 北美布局關鍵：美國底特律新廠預計 2026 年底量產，瞄準 OEM 市場，受惠在地化生產趨勢。
• AM 需求強勁：北美 State Farm 擴大採用 AM 件政策，持續挹注營收動能。
• 財務體質穩健：現金流充沛，負債比低，支持擴張並維持高股利配發（2024 年配息 3 元）。
• 多元成長引擎：除 AM 市場外，積極拓展 OEM 新能源車業務及汽車室內燈等新領域。
• 風險控管：透過全球生產布局分散風險，持續技術研發與品質認證維持競爭力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 堤維西交通工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.08.27）
   本研究參考法說會簡報的最新產能規劃、北美市場策略、財務概況及未來展望。該簡報由財務長黃琴月主講。

2. 堤維西交通工業股份有限公司 2024 年年度財務報告（2025.03.13 公告）
   本文的財務數據、股利政策等資訊主要依據此份年報。

3. 堤維西交通工業股份有限公司公開資訊觀測站公告
   參考近期重大訊息公告，包含美國設廠進度、仲裁案結果、收購股權、購地計畫等。

研究報告

1. 台新證券產業分析報告（2024.09）
   該報告深入解析車用照明產業趨勢與競爭態勢，提供產業背景參考。

2. UAnalyze 投資研究報告 (特定日期)
   參考其對堤維西與帝寶的比較分析，以及市場趨勢的觀點。

3. CMoney 研究報告/股市爆料同學會資訊 (特定日期)
   彙整法人對堤維西評價及市場關注焦點。

新聞報導

1. 經濟日報專題報導（2024.12.15 及其他日期）
   探討台灣汽車零組件廠海外布局策略，以及堤維西美國設廠相關報導。

2. MoneyDJ 理財網新聞（多篇）
   提供公司營運、財務、法說會、重大事件等即時資訊。

3. 鉅亨網新聞（多篇）
   涵蓋公司財報、股利、市場動態及法人觀點等資訊。

4. 工商時報/中時新聞網報導 (特定日期)
   提供公司營運策略、市場展望及產業動態分析。

5. 天下雜誌報導 (特定日期)
   提及堤維西在 AI 應用及供應鏈管理方面的資訊。

網站資料

1. 堤維西交通工業官方網站 (www.tyc.com.tw)
   參考公司簡介、產品介紹、全球據點、永續報告書等公開資訊。

2. 各大財經資訊平台（Wantgoo、Yahoo 股市、Goodinfo! 等）
   彙整公司基本資料、股價、財務比率、新聞等資訊。

註：本文內容主要依據截至 2025 年 3 月底的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。