圖(1)個股筆記：1539 巨庭（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 15 日
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本文深度剖析巨庭機械（1539.TW），一家全球領先的木工機械 ODM/OEM 製造商。從公司概要、核心業務、市場營運、客戶結構、競爭優勢到未來發展策略，進行了全方位解析。重點包括穩固的產業地位、與國際知名品牌客戶的長期合作關係、穩健的財務表現以及未來成長動能。然而，也需關注匯率波動、原物料價格及市場競爭等潛在營運風險。
重要事件與訊息：
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近期營收受主要客戶拉貨力道影響，波動較大。
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積極拓展 CNC 工具機業務，成立加工部門提升生產力。
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預期美國降息及新產品上市將有助於營收重返成長。
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股價在 2024 年 9 月創近年新高，反映市場對公司前景的信心。
文章重點：
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巨庭機械在木工機械代工領域的專業能力與領先地位。
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公司的財務體質和潛在的成長機會。
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存在的風險因素及未來的發展策略。
圖(2)1539 巨庭 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)1539 巨庭 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要
巨庭機械股份有限公司（CHIU TING MACHINERY CO., LTD.，股票代號：1539.TW）於 1981 年創立於台灣台中，初期以生產各式機械及五金零件起家。歷經四十餘年的發展，公司已在全球木工機械產業佔有一席之地，專精於綜合加工機、雕刻機、自動鉋木機及各式工具機之研發、製造與銷售。巨庭機械於 2001 年 5 月 14 日上櫃，並於 2002 年 10 月 29 日轉上市，持續擴大資本規模與市場影響力。
發展沿革
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草創期 (1981年)：巨庭機械成立，初期聚焦機械設備製造，深耕國內市場。
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上櫃與上市 (2001-2002年)：2001 年上櫃，2002 年轉上市，為公司發展奠定基礎。
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多元化與國際化 (2000 年代至今)：拓展產品線至自動鉋木機、圓鋸機等，積極參與國際貿易，與國內外廠商合作，擴展全球市場。
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近期發展 (2020 年代)：持續更新資本結構，致力於技術研發與市場拓展，保持營收穩定成長。
基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 巨庭機械股份有限公司 |
| 英文名稱 | CHIU TING MACHINERY CO., LTD. |
| 股票代號 | 1539.TW |
| 成立日期 | 1981 年 8 月 17 日 |
| 總部地點 | 台中市太平區永豐路 78 號 |
| 產業別 | 電機機械 |
| 實收資本額 | 新台幣 653,700,000 元 |
| 發行股數 | 65,370,000 股 |
| 上市日期 | 2002 年 10 月 29 日 |
| 發言人 | 陳志濱 (財務部協理) |
| 官方網站 | www.geetech.com.tw |
圖(4)營運總部（資料來源：巨庭機械公司網站）
公司基本概況
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目前股價：17.8 元
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預估本益比：37.87 倍
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預估殖利率：3.88%
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預估現金股利：0.69 元
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報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
觀察巨庭機械的 EPS 熱力圖，可看出市場分析師對於公司未來 EPS 的預估變化。（圖(5)1539 巨庭 EPS 熱力圖）
圖(6)1539 巨庭 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
從股價 K 線圖可看出巨庭機械近期的股價走勢，日線圖呈現股價的每日波動，週線圖與月線圖則分別呈現股價每週及每月的股價趨勢。（圖(7)1539 巨庭 K 線圖（日））（圖、1539 巨庭 K 線圖（週））（圖、1539 巨庭 K 線圖（月））。
圖(8)1539 巨庭 K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(9)1539 巨庭 K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(10)1539 巨庭 K 線圖（月）（本站自行繪製）
核心業務分析
巨庭機械以專業木工機械品牌代工為核心業務，主要出口市場為北美及歐洲。公司產品線完整，涵蓋桌上型及落地型自動鉋木機、圓鋸機、手動鉋木機與單立軸機等多樣化木工機械。
產品系統說明
巨庭機械產品主要應用於建築、居家補強、傢俱、翻修、文創及業餘木工等領域，滿足市場多元需求。
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自動鉋木機 (PLANER)：桌上型及落地型自動鉋木機，適用於木材精確鉋削。為公司主要營收來源。
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圓鋸機 (TABLE SAW)：桌上型及落地型圓鋸機，提供高效木材裁切方案，營收佔比次之。
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手動鉋木機 (JOINTER)：輕巧手持式設計，滿足 DIY 修繕需求，營收佔比穩定。
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單立軸機 (OTHERS)：適用於木材成型與雕刻加工，歸類於「其他」營收項目。
圖(11)主要產品（資料來源：巨庭機械公司網站）
圖(12)產品資訊（資料來源：巨庭機械公司網站）
應用領域分析
巨庭機械產品廣泛應用於多個領域：
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木材加工業：木造房屋建築、修繕與裝潢等房市相關應用為大宗。
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金屬加工業：CNC 工具機應用於金屬與纖維木質材料的裁切、磨光、鑽孔、鉋花、成型及開槽等加工需求。
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精密工業：CNC 工具機亦適用於汽機車工業、模具業、航太工業及電子零件業等精密零件加工。
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DIY 修繕市場：手動鉋木機等產品滿足家庭 DIY 修繕需求。
技術優勢分析
巨庭機械產品技術著重於創新設計與高品質。公司長期與國際知名品牌客戶合作，共同開發高附加價值產品，並將獨特設計理念融入產品製造中。產品在安全性和人性化設計方面亦有突出表現，提升使用便捷性與安全性。
市場與營運分析
營收結構分析
巨庭機械營收主要來自木工機械產品銷售。依 2024 年 Q1 至 Q3 產品別營收結構分析：
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自動鉋木機：2024 年 Q1 至 Q3 營收占比 44%，為公司主要營收支柱。2023 年及 2022 年占比分別為 48% 及 42%。
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圓鋸機：2024 年 Q1 至 Q3 營收占比 27%，為營收貢獻次要產品線。2023 年及 2022 年占比分別為 25% 及 30%。
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手動鉋木機：近三年營收占比穩定維持在 11%。
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其他：包含單立軸機等產品，2024 年 Q1 至 Q3 營收占比 19%。
觀察巨庭機械的營收趨勢圖，可看出公司營收在時間軸上的變化。（圖(13)1539 巨庭 營收趨勢圖）
圖(14)1539 巨庭 營收趨勢圖（本站自行繪製）
區域市場分析
巨庭機械銷售市場高度集中於北美地區，尤以美國市場為重心。依 2024 年 Q1 至 Q3 地區別營收占比分析：
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美國：為最主要市場，營收占比極高且穩定，2024 年 Q1 至 Q3 達 89.36%。近三年占比皆維持在 89% 以上。
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歐洲：營收占比較低，然 2024 年 Q1 至 Q3 占比 4.46% 相較 2023 年 2.26% 略有提升。
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其他：包含亞洲及其他地區，2024 年 Q1 至 Q3 營收占比 6.18%。
財務績效分析
2023 年與 2024 年損益比較
| 項目 | 2024 年 Q 1 | 2024 年 Q 2 | 2024 年 Q 3 | 2024 年 Q1~Q3 | 2023 年 Q1~Q3 |
|---|---|---|---|---|---|
| 銷貨收入 | 384,104 | 321,024 | 340,387 | 1,045,515 | 1,101,246 |
| 銷貨毛利 | 42,791 | 45,427 | 36,911 | 125,129 | 115,135 |
| 銷貨毛利率 | 11.14% | 14.15% | 10.84% | 11.97% | 10.45% |
| 營業費用 | 25,114 | 23,873 | 24,506 | 73,493 | 67,531 |
| 費用比率 | 6.54% | 7.44% | 7.20% | 7.03% | 6.13% |
| 營業淨利 | 17,677 | 21,554 | 12,405 | 51,636 | 47,604 |
| 營業利益率 | 4.60% | 6.71% | 3.64% | 4.94% | 4.32% |
| 淨利 | 41,856 | 26,675 | 1,801 | 70,332 | 61,249 |
| 每股盈餘 | 0.64 | 0.41 | 0.03 | 1.08 | 0.94 |
單位：新台幣仟元 / EPS：新台幣元
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銷貨收入：2024 年前三季累計營收較 2023 年同期減少 5.06%，主因自動鉋木機、圓鋸機及手動鉋木機等產品營收下滑。
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銷貨毛利與毛利率：2024 年前三季銷貨毛利較 2023 年同期增加 8.68%，毛利率由 10.45% 提升至 11.97%，產品組合優化及成本控制展現成效。
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營業費用與費用率：2024 年前三季營業費用較 2023 年同期增加 8.83%，費用率由 6.13% 略升至 7.03%。
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營業淨利與營業利益率：2024 年前三季營業淨利較 2023 年同期增加 8.47%，營業利益率由 4.32% 提升至 4.94%。
-
淨利與每股盈餘：2024 年前三季淨利較 2023 年同期大幅成長 14.83%，每股盈餘 (EPS) 達 1.08 元，優於 2023 年同期 0.94 元。
觀察巨庭機械的獲利能力指標，包含毛利率、營益率與純益率等，可看出公司在不同階段的獲利表現與趨勢。（圖(15)1539 巨庭 獲利能力）
圖(16)1539 巨庭 獲利能力（本站自行繪製）
2023 年與 2024 年營收差異說明
| 項目 | 2024 年前三季 | 2023 年前三季 | 差異 |
|---|---|---|---|
| 自動鉋木機 | 455,070 | 495,317 | （40,247） |
| 圓鋸機 | 279,652 | 285,744 | （6,092） |
| 手動鉋木機 | 115,196 | 127,542 | （12,346） |
| 其他 | 195,597 | 192,643 | 2,954 |
| 合計 | 1,045,515 | 1,101,246 | （55,731） |
單位：新台幣仟元
- 2024 年前三季營收較 2023 年同期減少，係因自動鉋木機、圓鋸機及手動鉋木機等主力產品營收下滑。
2023 年與 2024 年營業外收支比較
| 持有美金平均淨資產 | 匯率變動 | |
|---|---|---|
| 2024 年前三季 | 15,898 | 30.705 → 31.65（0.945） |
| 2023 年前三季 | 15,580 | 30.71 → 32.27（1.56） |
| 會計項目 | 2024 年前三季 | 2023 年前三季 | 差異 |
|---|---|---|---|
| 利息收入 | 8,161 | 9,718 | （1,557） |
| 其他收入 | 5,669 | 1,450 | 4,219 |
| 其他利益及損失 | 28,338 | 33,633 | （5,295） |
| 財務成本 | （5,369） | （7,065） | 1,696 |
| 合計 | 36,799 | 37,736 | （937） |
單位：新台幣仟元
- 營業外收支方面，2024 年前三季與 2023 年同期差異不大。
觀察巨庭機械的杜邦分析圖，可看出公司在股東權益報酬率、總資產報酬率及權益乘數等指標的變化。（圖(17)1539 巨庭 杜邦分析）
圖(18)1539 巨庭 杜邦分析（本站自行繪製）
觀察巨庭機械的現金流狀況圖，可看出公司在營業活動、投資活動與籌資活動的現金流量變化。（圖(19)1539 巨庭 現金流狀況）
圖(20)1539 巨庭 現金流狀況（本站自行繪製）
客戶結構與價值鏈分析
客戶群體分析
巨庭機械主要客戶為國際知名木工機械品牌大廠，如 Stanley Black & Decker、SawStop、JPW 及 Grizzly 等。 Stanley Black & Decker 及 SawStop 為前兩大客戶，營收占比皆逾 20% 且差距不大。
圖(21)合作夥伴（資料來源：巨庭機械公司網站）
價值鏈定位
巨庭機械於木工機械產業鏈中，定位為 ODM/OEM 製造商，與國際品牌客戶建立長期合作關係，提供設計、製造及生產服務。
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上游供應商：主要為鋼鐵、鋁、塑膠、馬達、刀具等原物料供應商，供應鏈相對穩定。
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下游客戶：為全球知名木工機械品牌商，透過其全球銷售通路將產品銷售至終端使用者。
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終端應用：產品應用於木造房屋建築、修繕、裝潢、傢俱製造、DIY 修繕及金屬加工等領域。
競爭優勢與市場地位
競爭優勢分析
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專業代工能力：長期深耕木工機械代工領域，累積豐富經驗與技術。
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高品質產品：產品品質優良，於美國及歐洲市場享有口碑。
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技術創新：持續投入技術研發，保持產品競爭力，滿足客戶多元需求。
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與知名品牌合作：與 Stanley Black & Decker 等國際大廠建立穩固合作關係，確保訂單來源。
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量大價低優勢：於 DIY 類木工機械市場具備價格競爭力。
市場競爭地位
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全球木工機械市場：台灣為全球第四大木工機械出口國，巨庭機械為台灣主要出口廠商之一。
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主要競爭對手：
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國內競爭對手：恩德 (1528)、亞崴 (1530)、正峰 (1538)、喬福 (1540)、錩泰 (1541)、金豐機器 (1557)、力肯 (1570) 等。
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國際競爭對手：德國 HOMAG、IMA、MARKA、REICHENBACHER，義大利 CMS、SCM，美國 KOMO 等。
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市場佔有率：於 DIY 類木工機械市場佔有重要地位，於美國市場具備較高市占率。
近期重大事件分析
營收表現波動
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2024 年 11 月營收下滑：11 月合併營收 0.65 億元，月減 49.68%、年減 54.64%，主因大客戶 Stanley Black & Decker 拉貨力道保守。
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2025 年 1 月營收回升：1 月合併營收 1.5 億元，月增 50.37%，營收回溫跡象顯現。
股價表現
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股價上漲：2025 年 2 月 11 日，股價收盤 25 元，上漲 2.25 元，延續 2 月 11 日資服類股強勢表現，市場對公司後續發展仍具信心，股價呈現上漲趨勢。
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2024 年 9 月股價創高：9 月 4 日股價漲停至 33.05 元，創近年新高，受益於 Q3 木工機械需求旺季及 7 月營收表現。
市場預期
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美國降息影響待觀察：市場預期美國降息將有助新屋開工率提升，惟實際效益仍需觀察，客戶訂單是否立即增加尚不明朗。
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2024 年營收預期持平或略增：公司預期 2024 年營收與 2023 年持平或略增，營運展望審慎樂觀。
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2025 年營收有望重返成長：預期 2025 年隨降息效應及新產品導入，營收可望重返成長軌道。
觀察法人籌碼動向圖，可看出法人在巨庭機械股票上的進出情形，股價與法人買賣超呈現同步增減的態勢。（圖(22)1539 巨庭 法人籌碼（日））。
圖(23)1539 巨庭 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
由大戶籌碼圖可看出，大戶持股比例與股價呈現同步變化的趨勢，當大戶持股比例增加時，股價亦呈現上漲走勢。（圖(24)1539 巨庭 大戶籌碼（週））。
圖(25)1539 巨庭 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
觀察內部人持股比例圖，可看出公司內部人持股比例變動不大，整體持股比例相當穩定。（圖(26)1539 巨庭 內部人持股（月））。
圖(27)1539 巨庭 內部人持股（月）（本站自行繪製）
未來發展策略展望
短期發展計畫（1-2 年）
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新產品上市：2025 年預計推出 SawStop 新款機型，可望挹注營收成長動能。
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擴大 CNC 工具機業務：成立加工部門，購入 CNC 工具機及磨床，提升精密零件加工能力，預計增加 20% 生產力。
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積極參與國際展覽：參與 Wood Taiwan 2024 等國際專業展覽，拓展市場商機。
中長期發展藍圖（3-5 年）
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自有品牌發展：除 ODM/OEM 代工業務外，將逐步發展自有品牌，擴大市場佈局。
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產品多元化：持續開發新產品線，拓展產品應用領域，降低營運風險。
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全球市場拓展：除北美市場外，將積極開拓歐洲及其他新興市場，分散市場風險。
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技術升級與創新：持續投入研發資源，提升產品技術含量與附加價值，保持市場競爭力。
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強化供應鏈管理：優化供應鏈管理，確保原物料供應穩定，降低成本波動影響。
觀察巨庭機械的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可看出公司固定資產呈現穩定增加的趨勢，顯示公司持續投入資本擴張產能。（圖(28)1539 巨庭 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖）
圖(29)1539 巨庭 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
觀察巨庭機械的合約負債變化圖，可看出公司的合約負債呈現上升趨勢，代表公司的預收款項增加，可能預示未來營收成長動能。（圖(30)1539 巨庭 合約負債）
圖(31)1539 巨庭 合約負債（本站自行繪製）
觀察巨庭機械的存貨與平均售貨天數圖，可看出公司存貨金額呈現波動，平均售貨天數則相對穩定。（圖(32)1539 巨庭 存貨與平均售貨天數）
圖(33)1539 巨庭 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
觀察巨庭機械的存貨與存貨營收比圖，可看出公司存貨金額呈現波動，存貨營收比亦隨著營收及存貨的變動而有所起伏。（圖(34)1539 巨庭 存貨與存貨營收比）
圖(35)1539 巨庭 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
營運風險
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匯率風險：營收主要以外銷美元為主，匯率波動將直接影響公司獲利。
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原物料風險：原物料價格波動將影響生產成本，需有效控管成本。
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市場未知風險：全球經濟情勢變化、地緣政治風險等，皆可能對公司營運造成影響。
投資價值綜合評估
投資優勢
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產業地位穩固：全球木工機械代工領導廠商，於 DIY 市場具備競爭優勢。
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客戶基礎良好：與 Stanley Black & Decker 等國際知名品牌建立長期合作關係。
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財務結構穩健：近年毛利率及獲利能力維持穩定水準。
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具備成長潛力：新產品上市、CNC 工具機業務拓展及自有品牌發展，皆具備成長動能。
潛在風險
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營收波動風險：營收易受主要客戶拉貨力道及美國房地產市場景氣影響。
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匯率及原物料風險：匯率波動及原物料價格上漲可能侵蝕獲利。
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市場競爭風險：面臨國內外競爭對手挑戰，需持續強化競爭力。
觀察巨庭機械的本益比河流圖，可看出公司歷年的本益比區間及目前股價所處的位置，作為評估股價合理性的參考。（圖(36)1539 巨庭 本益比河流圖）
圖(37)1539 巨庭 本益比河流圖（本站自行繪製）
觀察巨庭機械的淨值比河流圖，可看出公司歷年的淨值比區間，評估股價是否偏離公司淨值。（圖(38)1539 巨庭 淨值比河流圖）
圖(39)1539 巨庭 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察巨庭機械的資本結構圖，可看出公司的資本結構以權益資本為主，負債比率偏低，顯示資本結構穩健。（圖(40)1539 巨庭 資本結構）
圖(41)1539 巨庭 資本結構（本站自行繪製）
股利政策
巨庭機械的股利政策穩定，近幾年皆維持穩定的現金股利發放。（圖(42)1539 巨庭 股利政策）
圖(43)1539 巨庭 股利政策（本站自行繪製）
重點整理
- 產業領導地位：全球領先的木工機械 ODM/OEM 製造