亞德客-KY（1590）：氣動元件產業的領航者

圖(1)個股筆記：1590 亞德客-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 15 日

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本文深入剖析亞德客 -KY (1590.TW) 的公司概要、發展歷程、主要業務、營收結構、生產模式、市場布局、競爭優勢、近期重大事件與未來發展策略。亞德客為 氣動元件 產業領導者，在 中國市場 佔有重要地位，受惠於製造業 自動化 升級，營運前景看好。公司近期 營收 與獲利表現亮眼，法人及外資機構普遍看好，股價 表現強勢。重點訊息包含：氣動元件 需求增加，稼動率提升；產能擴充與策略調整，包含提升 線性滑軌 內部需求與增建庫存；預期 2025 年大陸氣動市場成長，亞德客營運可望受惠。整體而言，亞德客具備產業龍頭地位、穩健成長動能、技術領先優勢、完善銷售網絡、亮眼財務表現與可期未來發展，是值得關注的標的。

圖(2)1590 亞德客-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1590 亞德客-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

亞德客國際集團，前身為正碁實業股份有限公司，於 1988 年在台灣創立。1990 年更名為亞德客，並於 2009 年在開曼群島設立控股公司，確立集團的全球營運架構。2010 年 12 月，亞德客 -KY (AirTAC International Group) 於 台灣證券交易所 掛牌上市，股票代號為 1590.TW，標誌著公司發展進入新的里程碑。

亞德客的發展歷程，展現其穩健的全球擴張策略：

1. 1988 年：公司於台灣創立。

2. 1998 年：於廣州設立首座生產基地，拓展 中國市場。

3. 2002 年：於 寧波 設立生產總部及營運總部，強化營運核心。

4. 2009 年：設立開曼控股公司及義大利銷售中心，布局全球市場。

5. 2010 年：於台灣證券交易所上市，提升資本市場能見度。

6. 2012 年：佛山 新廠投產，擴大生產規模；新加坡銷售中心設立，深耕東南亞市場。

7. 2013 年：日本、馬來西亞銷售中心成立，持續擴張亞洲市場版圖。

8. 2015 年：台南 廠第一期工程完工，強化台灣生產基地；泰國銷售中心成立，拓展東協市場。

9. 2016 年：美國銷售中心成立，進軍北美市場。

10. 2018 年：微型 線性滑軌 正式上市，拓展產品線。

公司基本概況

在深入了解亞德客的業務範疇之前，讓我們先快速掌握其基本概況。亞德客目前的 股價 約為 802 元，預估 本益比 為 19.59，預估 殖利率 為 2.04%，預估現金股利為 16.39 元。公司網站為 https://www.airtac.com/，投資者可由此獲取更多資訊。公司月報、季報皆有更新。

圖(4)1590 亞德客-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）：從 EPS 熱力圖可看出，法人預估亞德客的 EPS 逐年增長。

觀察亞德客的 股價 走勢，可發現其 股價 呈現波動。

圖、1590 亞德客-KY K 線圖（日）（本站自行繪製）：日線圖呈現 股價 每日的波動。

圖、1590 亞德客-KY K 線圖（週）（本站自行繪製）：週線圖則呈現每週的 股價 走勢。

圖(5)1590 亞德客-KY K 線圖（月）（本站自行繪製）：月線圖則呈現每月 股價 的長期趨勢。

主要業務範疇分析

亞德客專精於 氣動元件 的研發、製造與銷售，產品線完整且多元，主要涵蓋 四大系統：

執行元件

氣缸 為執行元件的核心產品，負責將氣壓能轉換為機械能，驅動 自動化設備 執行各項動作。

控制元件

電磁閥、手動閥、機械閥 等控制元件，精確控制氣壓系統的啟動、停止、方向和流量，確保系統運作的精確性與可靠性。

氣源處理元件

氣源處理元件負責淨化和調節氣源，確保氣壓系統獲得穩定、乾燥且潔淨的氣體，延長元件使用壽命並提升系統效能。

線性滑軌

近年來，亞德客積極拓展產品線，微型線性滑軌 已正式上市，進軍 線性 傳動元件市場，為客戶提供更全面的 自動化 解決方案。

圖(6)主要產品（資料來源：亞德客 -KY 公司網站）

營收結構與比重分析

依據最新財報顯示，亞德客的產品 營收 結構以 執行元件 為大宗，佔比達 48%，其次為 控制元件，佔 22%。其他產品（包含 線性滑軌 等新產品線）的 營收 貢獻逐漸提升，佔 24%，氣源處理元件 則佔 6%。

產品系統與應用說明

亞德客的 氣動元件 產品應用領域廣泛，深入各行各業，主要應用產業包含：

圖(7)產品主要應用產業 -1（資料來源：亞德客 -KY 公司網站）

圖(8)產品主要應用產業 -2（資料來源：亞德客 -KY 公司網站）

從客戶產業分布來看，2024 年第一季 電子設備 產業為最大宗，佔比達 27%，能源與照明設備 產業位居第二，佔 14%。電池行業與包裝機械 產業需求穩健，各佔 9%，汽車製造 產業佔 7%，通用機械與機床設備 產業各佔 6%，其他產業 則佔 23%。

生產模式與技術優勢

亞德客堅持 垂直整合 的生產模式，從原料加工、零件製造到成品組裝，皆由公司內部完成。主要原料包含鋁合金、鋼材及 PU 粒子等塑膠材料，搭配高品質的密封與潤滑材料，確保產品品質與穩定性。

亞德客的 生產流程，展現其精密的製造工藝與嚴謹的品質管理：

營業範圍與地區布局

亞德客的生產基地橫跨兩岸三地，形成穩固的生產網絡：

1. 浙江寧波：設有兩個廠區，總建築面積達 69 萬平方米，共 24 幢標準廠房，為集團主要生產基地。

2. 廣東佛山：廠區建築面積 4.5 萬平方米，共 3 幢標準廠房，支應華南地區市場需求。

3. 台灣台南：台灣廠區建築面積 18 萬平方米，共 7 幢標準廠房，為台灣及全球市場提供高階產品。

在市場 營收 分布方面，中國大陸 市場為 營收 主力，佔比高達 94%，台灣 市場佔 2%，其他海外市場 佔 4%。

亞德客深耕 中國氣動元件市場 多年，根據產業報告顯示，其在 中國氣動元件市場 的 市場佔有率 已達 27%，穩居 第二，僅次於日本 SMC 的 34%，並領先德國 FESTO 的 13%，顯示其在 中國市場 的強勢競爭地位。

觀察亞德客的 法人籌碼，可看出法人機構的 投資 動向。

圖(9)1590 亞德客-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

而大戶籌碼的變化，則反映了市場大戶的 投資 信心。

圖(10)1590 亞德客-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

內部人持股比例，則可作為公司經營者對公司前景信心的參考指標。

圖(11)1590 亞德客-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）

競爭優勢與市場地位

亞德客能在競爭激烈的 氣動元件 市場脫穎而出，主要歸功於其擁有的多項核心 競爭優勢：

自有品牌價值

亞德客以 AirTAC 自有品牌行銷全球，在大中華地區已建立深厚的品牌知名度與信賴度，並積極參與 氣動元件 產品規格的制定，提升產業影響力。

完整銷售網絡

亞德客在 中國市場 建立直營銷售通路，深入市場第一線，提供客戶即時且專業的服務。更提供 24 小時到廠維修 服務，並建立聯合服務體系，快速響應客戶需求。

生產技術優勢

亞德客產品零組件 自製率超過 80%，有效掌握生產成本，並能精準控制產品品質。透過持續改良工藝技術，不斷提升生產效率與產品性能。

研發創新能力

亞德客在 密封件技術 領域領先同業，確保產品氣密性與耐用度。同時，不斷投入研發資源，優化生產流程，提升產品毛利率，保持技術領先優勢。

近期重大事件分析

亞德客近期營運表現亮眼，多項數據創下新高，並持續受到法人及市場關注：

營收與獲利表現亮眼

1. 2024 年第一季營收 達新台幣 165 億元，稅後淨利 41.9 億元，毛利率維持 47% 高水準，優於市場預期。

2. 2024 年上半年度稅後純益 達 40.9 億元，較前一年同期大幅成長 22.93%，每股純益達 20.45 元，創歷史新高。

3. 2024 年 12 月營收 達 27.7 億元，月增 8.22%、年增 13.71%，創歷年同期新高。

4. 2024 年累計營收 達 306.5 億元，年增 2.79%，同創歷年新高。

5. 2024 年第四季合併營收 達 76.45 億元，季增 4%，年增 4%，創同期新高，為歷年單季第三高。

6. 2024 年全年 EPS 達 38.21 元，創歷史新高。

7. 2024 年營收 達 306.6 億元，擬配發現金股息人民幣 4.68 元，為歷年最多。

8. 2025 年 2 月營收 達 23.71 億元，年增 68%，月增 6.83%，接單持續大於出貨，日出貨金額持續提升，並創下同期新高。

9. 2025 年前 2 月累計營收 達 45.9 億元，年增 7%，亦創同期新高。

10. 2025 年 1 月營收 達 22.2 億元，為同期次高，惟年減 22%，月減 20.07%。

11. 2025 年 3 月營收 達 35.05 億元，月增 47.8%，創單月營收歷史新高，1Q25 營收 80.96 億元，年增 12.3%，同步寫下同期營收新高。

根據亞德客的 營收趨勢 圖，可看出公司 營收 呈現成長趨勢。

圖(12)1590 亞德客-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

觀察亞德客的 獲利能力，包含毛利率、營益率與純益率等指標，可發現公司 獲利能力 維持在一定水準之上。

圖(13)1590 亞德客-KY 獲利能力（本站自行繪製）

從亞德客的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可看出，公司的資本投入呈現穩定增長，顯示公司持續擴張產能。

圖(14)1590 亞德客-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

亞德客的合約負債呈現上升趨勢，代表公司未來的潛在訂單增加，成長動能強勁。

圖(15)1590 亞德客-KY 合約負債（本站自行繪製）

亞德客的存貨與平均售貨天數維持在合理範圍內，顯示公司存貨管理能力良好。

圖(16)1590 亞德客-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

亞德客的存貨與存貨 營收 比也呈現穩定狀態，代表公司存貨控制得宜。

圖(17)1590 亞德客-KY 存貨與存貨 營收 比（本站自行繪製）

亞德客的現金流狀況良好，顯示公司資金運作效率高。

圖(18)1590 亞德客-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析顯示，亞德客的 財報分析 狀況良好，具備穩健的 獲利能力。

圖(19)1590 亞德客-KY 杜邦分析（本站自行繪製）

亞德客的資本結構多元，代表公司具備穩健的資本來源。

圖(20)1590 亞德客-KY 資本結構（本站自行繪製）

市場需求回溫，稼動率提升

1. 氣動元件 需求增加，亞德客稼動率已接近 100%。

2. 3 月起進入氣動市場旺季，亞德客大陸廠稼動率將提升至 100% 以上。

3. 2025 年第一季氣動元件 接單及出貨有望優於同期。

4. 每日平均出貨金額連續兩個月增長，顯示市場需求逐步回溫。

5. 工具機訂單回暖，上銀、亞德客 -KY 等傳動元件廠可望受惠。

法人及外資機構看好

1. FactSet 預估 2025 年 EPS 可望上看 40.44 元，營運展望樂觀。

2. 外資預估亞德客在中國市佔率 可望從目前的 23% 提升至 28%。

3. 多家法人機構給予「買進」評等，並紛紛上修目標價。

4. 美系外資給予「優於大盤」評等，目標價上看 1250 元。

5. 國內法人評等買進，目標價亦上調。

從亞德客的 本益比 河流圖可看出，本益比 區間的變化。

圖(21)1590 亞德客-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

從亞德客的淨值比河流圖可看出，淨值比區間的變化。

圖(22)1590 亞德客-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

股價表現強勢

1. 股價 帶量突破前高 1025 元，MACD 指標由負值轉正，技術面轉強。

2. 股價 盤中漲幅漲破半根停板，市場資金追捧。

3. 股價 一度攻上 988 元，蓄勢再戰千元，挑戰千金股行列。

4. 股價 奔紅，市場反應正面。

產能擴充與策略調整

1. 計畫提升線性滑軌 內部需求與增建庫存以改善稼動率，有助於後續毛利率提升。

2. 計畫將部分產品從台灣移轉至大陸寧波廠生產，優化生產配置。

3. 持續提升線性滑軌 整體產能利用率，擴大 線性滑軌 業務規模。

4. 資本支出預計投入 20-30 億元，用於擴充 佛山、寧波、台南 三地產能，提升 自動化 生產水平，並擴建華東及華北物流倉儲設施。

市場展望與風險

1. 預期 2025 年大陸氣動市場成長，亞德客營運可望受惠。

2. 預估 2025 年整體業績成長約 5% 至 9%，目標成長幅度高於產業平均。

3. 2025 年營收目標為 325 億元，氣動元件 出貨量預計成長 7-9%。

4. 2025 年營業利潤率目標回到 30%。

5. 認為 2025 年仍可以是穩定成長的一年，對市場前景保持審慎樂觀。

6. 電子業務收入增長放緩、線性導軌出口價格下滑 等因素可能壓抑 2025 下半年營運，需持續關注。

7. 大陸中止 ECFA 早收清單，可能影響亞德客毛利率約 0.5%，影響有限。

8. 中國經濟政策比美國關稅戰對亞德客影響更大，中國政府刺激經濟政策效果為關鍵因素。

亞德客的 股利政策 穩定，長期配發股利回饋股東。

圖(23)1590 亞德客-KY 股利政策（本站自行繪製）

未來發展策略展望

亞德客擘劃 四大發展目標，展現其成為全球 氣動元件 領導廠商的企圖心：

1. 產品線擴充：持續投入研發資源，開發新產品、新技術，強化產品組合，滿足客戶多元需求，並拓展市場應用領域。

2. 銷售通路擴展：深化現有市場滲透率，擴大銷售網絡覆蓋範圍，並積極開拓新興市場，提升全球 市場佔有率。

3. 外銷市場拓展：加強全球市場布局，降低對單一市場的依賴，提升營運韌性，並分散市場風險。

4. 全球市場地位：以成為全球前三大 氣動元件 製造商為目標，持續精進技術、擴大產能、優化服務，提升全球 競爭優勢。

為實現上述發展目標，亞德客規劃投入 20-30 億元資本支出，重點項目包含：

• 擴充佛山、寧波、台南 三地產能，滿足市場需求增長。

• 提升自動化 生產水平，優化生產效率，降低生產成本。

• 擴建華東及華北物流倉儲設施，強化物流配送能力，提升客戶服務效率。

亞德客看好 中國 製造業 自動化 升級的長期趨勢，憑藉其完整的產品線、持續提升的技術層次，以及積極的市場拓展策略，有望維持穩健成長態勢。公司目標在未來三至五年內，將 中國市場佔有率 提升至 30%，進一步鞏固市場領導地位，朝向全球前三大 氣動元件 製造商的目標邁進。

投資價值綜合評估

綜合以上 分析，亞德客 -KY 作為 氣動元件 產業的領航者，具備以下 投資價值：

• 產業龍頭地位：在 中國氣動元件市場 位居領先地位，品牌知名度與 市場佔有率 持續提升。

• 穩健成長動能：受惠於 中國 製造業 自動化 升級趨勢，氣動元件 市場需求持續成長，營運前景看好。

• 技術領先優勢：垂直整合 生產模式、持續研發創新、優異的產品品質，構築 競爭 壁壘。

• 完善銷售網絡：直營銷售通路、24 小時到廠維修服務、聯合服務體系，提供客戶優質服務體驗。

• 財務 表現亮眼：營收、獲利持續成長，毛利率維持高檔水準，股利政策 穩健。

• 未來發展 可期：積極擴充產能、拓展產品線、布局全球市場，具備長期成長潛力。

重點整理

• 亞德客 -KY 為 氣動元件 產業領導廠商，深耕市場逾三十年，具備完整產品線與技術優勢。

• 中國 大陸為主要市場，營收 佔比高達 94%，市場佔有率 穩居第二，持續擴大市場領先優勢。

• 受惠於中國 製造業 自動化 升級，氣動元件 需求持續成長，營運展望樂觀。

• 2024 年營收 獲利創歷史新高，2025 年營運可望維持穩健成長，法人及外資機構普遍看好。

• 積極擴充產能、拓展產品線、布局全球市場，展現成為全球 氣動元件 領導廠商的企圖心。

參考資料說明

公司官方文件

1. 亞德客 -KY 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11）
   本研究參考法說會簡報的財務數據、產品結構、營收 分布及 未來 展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。法說會中文檔案連結：[https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159020241110M002.pdf]（https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/159020241110M002.pdf），影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1590_242_20240321_en.mp4

2. 亞德客 -KY 2024 年第三季 財務報告
   本文 財務分析 主要依據此份 財報，包含合併 營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 亞德客 -KY 公司簡介與 投資 人簡報（2024）
   提供公司歷史沿革、組織架構、生產基地分布等基本資料。

研究報告

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