華新麗華（1605）：多元佈局穩健前行，佈局綠能產業迎向新局

圖(1)個股筆記：1605 華新（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 15 日

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本文深入剖析華新麗華股份有限公司（Walsin Lihwa Corporation，1605.TW），一家橫跨電線電纜、不銹鋼、資源事業及商貿地產的多元化跨國集團。公司基本面量化指標雷達圖顯示，華新麗華在股東權益報酬率、預估本益成長比等方面表現尚可，但需留意預估本益比及股價淨值比。質化暨市場面分析雷達圖則顯示，公司受益於產業前景、題材利多，但法人動向呈現多空交錯。重點摘要如下：

• 主要業務與發展：華新麗華以電線電纜起家，歷經多元化發展，已成為大中華區具影響力的企業。近年積極布局新能源領域，並透過企業併購強化核心業務。
• 重大事件：近期重大投資包括併購歐洲無縫不銹鋼管廠 MST、投資英國精密加工廠 AML、擴建印尼不銹鋼盤元廠、與丹麥 NKT 合資成立海底電纜廠等。
• 營運表現：2024 年營收下滑，但 2025 年初營運回溫，電線電纜事業表現穩定，不銹鋼事業調漲盤價。
• 市場動態：具備台電強韌電網、離岸風電、俄烏戰後重建、銅價上漲、電動車等多重題材，股價波動受法人動向及市場消息影響。
• 本篇重點：華新麗華受益於多元化布局及產業趨勢，但需關注原物料價格波動及市場競爭壓力，以及公司財報的營收分析。

圖(2)1605 華新 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1605 華新 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

華新麗華股份有限公司（Walsin Lihwa Corporation），股票代號 1605.TW，創立於 1966 年 12 月 2 日，總部設於台北市信義區。實收資本額約為新台幣 403.13 億元，全球員工人數約 11,000 人，由焦佑倫先生擔任董事長，潘文虎先生擔任總經理。公司以電線電纜起家，歷經半世紀多的發展，已蛻變為橫跨電線電纜、不銹鋼、資源事業及商貿地產的多元化跨國集團，為大中華區深具影響力的綜合型企業之一，並在全球市場，特別是大中華區電線電纜及不銹鋼產業中，具有高度的品牌認知度。這篇文章將探討華新麗華的公司基本資料、產業分析、市場分析，以及供應鏈分析。

公司基本資料

公司基本概況

華新麗華 (1605.TW) 是一間多元化跨國集團，目前股價約為 20.35 元，預估現金股利 0.35 元。投資分析中，從籌碼面來看，法人、大戶及內部人持股比例變化，可作為觀察股價未來走勢的參考。

圖(4)1605 華新 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(5)1605 華新 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(6)1605 華新 內部人持股（月）（本站自行繪製）

以下圖表呈現華新麗華的股價走勢，分別以日、週、月為單位，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。個股研究分析股價趨勢，提供投資者參考。

圖(7)1605 華新 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(8)1605 華新 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(9)1605 華新 K線圖（月）（本站自行繪製）

圖(10)1605 華新 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖顯示歷年 EPS 的預估變化，可看出市場對於公司未來獲利能力的預期。股票分析中，EPS 是一項重要的指標。

發展歷程分析

華新麗華的發展歷程可大致分為以下幾個關鍵階段：

1. 奠基時期（1966-1972）：

   1. 1966 年，由焦廷標先生參與創辦，初期以生產鋁導體電纜為主，廠房設立於台北縣新莊地區，為日後發展奠定基礎。
   2. 1969 年，華新電線電纜公司與麗華電線電纜合併，正式確立「華新麗華」之名，並擴展產品線與市場規模。
   3. 1972 年，於台灣證券交易所掛牌上市，資本額增至新台幣一億二千萬元，為公司發展的重要里程碑。

2. 國際擴張與多元發展時期（1990 年代-2008 年）：

   1. 1990 年代，開始多角化經營，涉足電子材料領域。
   2. 1991 年，將鋁線事業拓展至東南亞市場，啟動國際化佈局。
   3. 1992 年，於中國江陰設立據點，正式進軍中國市場。
   4. 1993 年，斥資新台幣 60 億元於台南鹽水成立專業不銹鋼廠，跨足鋼鐵產業，逐步發展成為大中華區不銹鋼領導廠商。
   5. 2000 年代，投入半導體相關產業，成立華邦電子、瀚宇博德等公司，拓展至國際市場，逐步發展成為涵蓋半導體、電子零組件、印刷電路板與光電產業的企業集團。
   6. 2008 年，跨足太陽能系統整合領域，展現多元化經營策略。

3. 集團轉型與全球佈局時期（2009 年至今）：

   1. 2009 年，完成商貿地產項目信義大樓，正式跨足房地產開發業務。
   2. 近年來，積極投資高科技產業，並持續拓展全球市場。
   3. 2019 年，首度跨足商場，於南京打造「華采天地」項目。
   4. 持續透過企業併購強化核心業務，如併購歐洲指標性鋼廠 Cogne Acciai Speciali S.p.A. (CAS) 及英國 Special Melted Products Ltd. (SMP) 等，提升高階不銹鋼材料技術與市場地位。
   5. 積極布局新能源領域，與丹麥 NKT 集團合作設立海底電纜廠。

歷經數十年的穩健發展，華新麗華已在全球建立龐大事業體系，營運據點遍及台灣、中國大陸、印尼、馬來西亞、義大利、英國等地。集團業務範疇涵蓋電線電纜、不銹鋼、資源開採與貿易、商貿地產開發等多個領域，透過持續創新與策略性投資，不斷強化市場競爭力，朝向全球領先企業目標邁進。

主要業務範疇分析

多元事業體系

華新麗華事業版圖橫跨四大核心領域，形成多元穩健的營運模式：

1. 電線電纜事業：

   • 核心產品：銅材、電力電纜（高壓、低壓）、通信電纜（光纖、銅纜）、產業電纜（特殊應用）、海底電纜等。
   • 應用領域：基礎建設（台電強韌電網計畫）、能源傳輸（火力、風力、核能發電）、通訊工程、科技業建廠、工業自動化等。

2. 不銹鋼事業：

   • 核心產品：不銹鋼鋼胚（小鋼胚、扁鋼胚）、盤元、棒材（熱軋、冷精）、無縫鋼管、熱/冷軋鋼捲、高鎳合金、鎳基超合金、鋼錠、鍛棒、鋼絞線、鋼筋、閥門鋼等。
   • 應用領域：工業製造（扣件、彈簧）、建築營造、交通運輸、航太、油氣、核能、醫療等。

3. 資源事業：

   • 核心產品：鎳生鐵（NPI）、冰鎳（高冰鎳）。
   • 產業地位：掌握印尼紅土鎳礦資源，為集團不銹鋼事業及電動車電池材料提供穩定上游原料供應。

4. 商貿地產事業：

   • 業務範疇：兩岸經貿商機，大型地產物業開發、管理與服務。
   • 代表項目：南京「華采天地」等商場開發與營運。

產品系統與應用說明

電線電纜事業

華新麗華電線電纜事業提供多元產品線，廣泛應用於各產業領域：

1. 電力電纜：

   • 應用於發電廠、變電站、輸配電網絡（如台電強韌電網計畫），確保電力穩定傳輸。
   • 包含高壓、低壓電纜，滿足不同電力系統需求。
   • 積極佈局海底電纜市場，與丹麥 NKT 集團合作於高雄建設海底電纜廠，搶攻離岸風電基礎建設商機，掌握高技術門檻。

2. 通信電纜：

   • 應用於數據中心、通訊網路等基礎設施。
   • 包含光纖電纜、通信銅纜/光紗等，支援高速數據傳輸。

3. 產業電纜：

   • 應用於工業控制系統、自動化設備、大型機具、科技業建廠等。
   • 特殊應用電纜如：耐高溫電纜、耐磨電纜、移動電纜等，滿足嚴苛工業環境需求。
   • 客製化服務：依客戶需求提供客製化電纜解決方案，提升產品附加價值。

圖(11)電力線纜（資料來源：華新公司網站）

圖(12)通信線纜（資料來源：公司網站）

不銹鋼事業

華新麗華不銹鋼事業產品線完整，涵蓋不銹鋼生產各環節，並積極拓展高階應用：

1. 不銹鋼鋼胚：

   • 作為不銹鋼生產上游原料（小鋼胚、扁鋼胚、鋼錠），確保品質與供應穩定。

2. 不銹鋼盤元、棒材、鋼捲：

   • 提供多元規格與鋼種（熱軋、冷軋、冷精），應用於扣件、彈簧、結構件、汽車零組件、家電等工業製品。

3. 不銹鋼無縫鋼管：

   • 高性能無縫鋼管，應用於航太、能源（油氣、核能）、化工等高階產業。
   • 透過併購歐洲指標性鋼廠 CAS (Cogne Acciai Speciali S.p.A.) 及 MST (Mannesmann Stainless Tubes GmbH)，強化高階產品佈局與技術實力。

4. 高鎳合金與特殊鋼：

   • 特殊合金材料（鎳基超合金、閥門鋼），具備優異耐腐蝕、耐高溫特性，應用於航太、能源、國防等特殊工業環境。
   • 透過併購英國 SMP (Special Melted Products Ltd.)，掌握高階熔煉技術，鞏固不銹鋼製程關鍵料源，並切入航太高階市場。

圖(13)盤元（資料來源：華新公司網站）

圖(14)無縫鋼管（資料來源：華新公司網站）

圖(15)熱／冷軋鋼捲（資料來源：華新公司網站）

圖(16)小鋼胚／扁鋼胚／鋼錠（資料來源：華新公司網站）

資源事業

華新麗華資源事業聚焦鎳礦開採與冶煉，掌握不銹鋼產業及新能源關鍵原料：

1. 鎳生鐵（NPI）：

   • 不銹鋼主要原料，透過印尼鎳礦資源，確保穩定供應，主要銷售給印尼當地鋼廠。
   • 印尼鎳礦：掌握印尼蘇拉威西島（莫羅瓦利工業園區）及哈馬黑拉島（緯達灣工業園區）豐富紅土鎳礦資源，建立垂直整合供應鏈，深化資源事業，佈局環境友善原料開採。

2. 冰鎳：

   • 高純度鎳產品，可應用於電動車電池材料等高科技產業。
   • 積極發展高冰鎳生產技術，提升產品價值與市場競爭力。

圖(17)鎳生鐵生產與銷售（資料來源：華新公司網站）

圖(18)冰鎳生產與銷售（資料來源：華新公司網站）

商貿地產事業

華新麗華商貿地產事業著眼兩岸市場，開發大型商用不動產項目：

1. 商場開發與營運：

   • 代表項目：南京「華采天地」大型商場，提供多元化消費體驗。
   • 持續評估兩岸商貿地產開發機會，利用逾四十年房地產開發管理經驗，擴展資產規模。

2. 物業服務：

   • 提供商用不動產物業管理服務，創造穩定收益。
   • 未來將尋求新的機會，特別是在中國大陸和台灣的城市更新和商業地產開發項目。

圖(19)建設開發（資料來源：華新公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年公司財報數據，華新麗華營收結構以不銹鋼事業為大宗，佔比約 52%，其次為電線電纜事業，佔 28%，資源事業佔 17%，其他佔 3%。此營收結構反映華新麗華多元事業佈局，其中不銹鋼與電線電纜為主要營收來源，資源事業則扮演上游供應鏈關鍵角色，提供垂直整合優勢。

區域市場分析

華新麗華的產品銷售遍及全球，主要市場分布如下：

• 電線電纜事業：主要銷售市場為台灣及中國大陸。
• 不銹鋼事業：銷售市場廣泛，包括台灣、中國大陸、韓國、東南亞、澳洲、歐洲及北美等地區。
• 資源事業：鎳生鐵主要銷售給印尼當地鋼廠使用。

具體的區域營收佔比未在公開資料中明確披露，但台灣與中國大陸為其傳統重要市場，近年積極拓展歐洲、東南亞等地。

客戶群體分析

華新麗華客戶群廣泛且分散，涵蓋國內外知名企業與產業領導者，根據 2021 年年報，沒有任何單一客戶的營收佔比超過總營收的 10%，顯示客戶基礎穩固且風險分散。主要客戶類型包括：

1. 全球知名企業：德國 Bosch、BMW，英國 Rolls-Royce，美國 GE 等國際級企業。
2. 產業領導者：中國格力電器（早期銅條事業主要客戶）。
3. 基礎建設與能源企業：台灣（如台電）、中國大陸各地鐵路、公路、發電廠等基礎建設工程承包商與營運商。
4. 工業製造與自動化產業：工具機、伺服馬達、機器人產業等自動化設備製造商。
5. 交通運輸產業：汽車製造商、航空航太、船舶工業等。
6. 通信與資訊科技產業：數據中心、電信網路營運商等。
7. 建築與房地產產業：營造廠、建商、建築設計公司等。

客戶展望普遍樂觀，特別是在新能源、基礎建設及高階工業應用領域，預期需求將持續增長。

供應鏈與生產分析

原物料分析

華新麗華主要原物料來源包括：

• 電線電纜事業：銅板、聚乙烯、其他化學材料。
• 不銹鋼事業：純鎳、高碳鎳鐵、高碳鉻鐵、廢不銹鋼、廢鋼、鉬鐵。
• 資源事業：紅土鎳礦。

原物料對成本的影響：原物料價格波動，尤其是銅和鎳等國際金屬行情，對公司生產成本有顯著影響。近期銅、鎳價格上漲及台幣貶值，導致鋼廠成本壓力增加。

應對策略：

1. 垂直整合：透過印尼鎳礦投資及鎳生鐵/冰鎳生產，穩定鎳原料供給，降低成本波動風險。
2. 長期合約：與關鍵供應商建立長期合作關係。
3. 綠色製造：回收廢銅、廢不銹鋼等，減少對原生材料的依賴，降低成本並符合環保趨勢。
4. 價格傳導：適時調整產品盤價以反映成本變化，如 2025 年 3 月及 4 月調漲部分不銹鋼產品價格。

原物料市況：目前全球金屬市場受經濟波動、供應鏈及地緣政治影響，價格波動較大。銅價受新能源基礎設施（如電網）及科技業建廠需求支撐，市場需求穩定。鎳價則受電動車電池需求推動，市場需求強勁，近期呈現上升趨勢。

生產基地與產能

華新麗華營運版圖遍及全球，於亞洲、歐洲等地皆設有生產基地與銷售據點，形成全球化營運網絡：

1. 台灣：

   • 新莊廠（電線電纜）
   • 楊梅廠（電線電纜，近期進行冷試車，年出貨量將擴大至 5 – 6 萬噸）
   • 台中廠（不銹鋼）
   • 鹽水廠（不銹鋼）
   • 高雄廠（與 NKT 合資興建海底電纜廠，預計 2025 年底試產，2027 年開始營運）

2. 中國大陸：

   • 江陰、上海、東莞、常熟、煙台、南京、杭州、常州、西安等地設有多個生產據點（不銹鋼、電線電纜）。

3. 印尼：

   • 莫羅瓦利工業園區（鎳生鐵、冰鎳）
   • 緯達灣工業園區（鎳生鐵、冰鎳）
   • 規劃興建不銹鋼盤元廠（年產量預估 30 萬噸，預計 2026 年 Q2 完工，2027 年上半年量產）

4. 馬來西亞：不銹鋼生產基地。

5. 歐洲：

   • 義大利 CAS (Cogne Acciai Speciali S.p.A.)（高階不銹鋼）
   • 德國 MST (Mannesmann Stainless Tubes GmbH)（無縫不銹鋼管）
   • 英國 SMP (Special Melted Products Ltd.)（高階熔煉、特殊合金）
   • 英國 AML (Aerospace Manufacturing Ltd.)（近期共同投資，精密機加工）

6. 美國：部分轉投資事業設於美國。

產能分配：具體的產能分配及佔比未在公開資料中明確披露，但電線電纜事業在台灣和中國大陸的生產基地佔比較高，不銹鋼事業則在台灣、中國大陸及歐洲（透過併購）具有重要產能。資源事業集中於印尼。

生產效率：公司持續透過技術升級（如 SCR 連鑄連軋製程）、流程優化及導入智能製造，提升生產效率。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

華新麗華於電線電纜及不銹鋼產業皆具備領先地位，核心競爭優勢顯著：

1. 多元化經營優勢：

   • 橫跨電線電纜、不銹鋼、資源、地產四大事業體，有效分散單一產業景氣波動風險。
   • 多元事業體系創造綜效，提升整體營運韌性。

2. 全球化佈局與市場通路：

   • 生產基地與銷售網絡遍及全球，貼近市場需求，能快速反應。
   • 透過併購歐洲鋼廠，強化歐洲市場通路與高階產品供應能力。
   • 全球化供應鏈體系，降低地緣政治風險，應對供應鏈不確定性。

3. 技術創新與智能製造：

   • 持續投入研發，特別是在海底電纜、高階不銹鋼、特殊合金、鎳基超合金等領域，提升產品技術含量與附加價值。
   • 積極導入智能製造，優化生產流程，提高效率、降低成本。
   • 透過投資 AML，結合 SMP 高階熔煉技術與 AML 精密機加工實力，延伸高階價值鏈。

4. 垂直整合供應鏈：

   • 資源事業掌握上游印尼鎳礦資源，確保不銹鋼事業原料供應穩定與成本優勢，減少對外部供應商依賴。

5. 策略夥伴關係與併購整合：

   • 與國際大廠（如 NKT）、研究機構建立策略聯盟，強化技術研發與市場拓展能力。
   • 成功整合併購的歐洲鋼廠 (CAS, SMP, MST)，發揮綜效。

6. 品牌聲譽與客戶關係：

   • 超過半世紀的經營歷史，建立良好品牌信譽與客戶基礎。
   • 客戶群分散，無單一客戶依賴風險。

市場競爭態勢

華新麗華在主要業務領域面臨來自國內外廠商的競爭：

• 電線電纜事業：

  • 國內主要競爭對手：太電 (1602)、華電 (1603)、華榮 (1608)、大亞 (1609)、宏泰 (1612)、台一 (1613)、大山 (1615)、億泰 (1616)、榮星 (1617)、合機 (1618) 等。
  • 國際競爭對手：於特定高階產品（如海底電纜）面臨國際大廠競爭。

• 不銹鋼事業：

  • 國際主要競爭對手：Nippon Seisen、Nisshin Steel (現為日本製鐵一部分)、浦項鋼鐵 (POSCO)、國內榮剛 (5009) 等特殊鋼廠。
  • 國內盤元市場競爭對手：唐榮 (2035) 等。

市場佔有率：具體的市佔率未在公開資料中明確披露，但華新麗華在大中華區電線電纜及全球不銹鋼產業（尤其特定利基市場）中是領導企業之一。

競爭對手動態：競爭對手在電線電纜和不銹鋼領域亦不斷進行產能擴張和技術升級，市場競爭持續激烈。

近期重大事件與營運表現

重大投資與合作 (近一年)

1. 併購歐洲無縫不銹鋼管廠 MST：透過子公司 CAS 斥資新台幣 45 億元，併購德國 Mannesmann Stainless Tubes GmbH (MST)，強化在航太、新能源領域的高階無縫管佈局。
2. 投資英國精密加工廠 AML：2025 年 3 月宣布與子公司 SMP 共同投資英國 Aerospace Manufacturing Ltd. (AML)，結合 SMP 高階熔煉與 AML 精密加工技術，深化航太及能源領域高階不銹鋼暨鎳合金製造佈局。AML 專精特殊金屬材料高精度加工，是航太、能源產業關鍵供應商，並於 2024 年榮膺英國皇家企業創新獎。此投資象徵公司在高階價值鏈下游的延伸。
3. 印尼不銹鋼盤元廠擴建計畫：計劃於印尼投資興建不銹鋼盤元廠，年產量預估達 30 萬噸，擴大東南亞、南亞市場佈局，提升成本競爭力。預計 2026 年 Q2 完工，2027 年上半年正式量產。
4. 與丹麥 NKT 合資成立海底電纜廠：與丹麥 NKT HV Cables AB 合資成立「華新能源電纜系統股份有限公司」。投資新台幣 27 億元於高雄港建設海底電纜廠，搶攻台灣離岸風電市場商機。預計 2025 年底試產，2027 年開始商業營運。
5. 延攬中鋼前總經理王錫欽擔任副董事長：強化不銹鋼事業經營團隊，借重其專業經驗與國際視野，加速不銹鋼事業轉型升級與國際化佈局。

6. 現金增資與發債計畫：

   • 現增股計畫 (2025 年 1 月公告)：擬現金增資發行普通股，上限 40 萬張，預計籌資逾 70 億元，主要用於償還銀行借款，支持業務拓展與國際布局。
   • 發債計畫 (近期董事會決議)：擬發行國內無擔保普通公司債，上限 50 億元，用於營運資金需求或償還債務。

近期營運表現與市場動態 (2025 Q1)

營收表現：

• 2024 年全年營收：新台幣 1,793.18 億元，年減 45.1%；稅後淨利約 27.8 億元，每股盈餘 (EPS) 0.69 元。2024 年第四季因不銹鋼及資源事業影響出現虧損。
• 2025 年 1-2 月合併營收：新台幣 295.38 億元，年增 16.57% (或 7.59%，不同新聞來源數據略有差異，但均為正成長)，顯示營運回溫。
  • 2025 年 2 月單月營收：新台幣 154.31 億元，年增 30.88%，月增 9.39%。

從營收趨勢圖來看，公司營收在 2024 年有明顯的下滑，但在 2025 年有逐漸回溫的跡象。

圖(20)1605 華新 營收趨勢圖（本站自行繪製）

各事業部概況與展望 (2025 Q1)：

• 電線電纜事業：表現穩定，持續受惠台電強韌電網計畫釋單及科技業建廠需求。銅價上漲有利產品報價。楊梅廠冷試車完成後，年出貨量將擴大。
• 不銹鋼事業：
  • 盤價調漲：因應鎳、銅等原物料成本上漲及台幣貶值壓力，連續調漲盤價：
    • 2025 年 3 月：300 系每公噸漲 1,000 元；200 系、400 系平盤。
    • 2025 年 4 月：全面調漲，300 系每公噸漲 4,000 元，含銅鋼種漲 5,000 元，200 系漲 1,000 元，400 系漲 500 元。
  • 需求展望：預期台灣市場受惠轉單效益，德國等歐洲基礎建設投資預期提振需求。看好俄烏戰後重建商機，歐洲廠可就近供貨。預期 1Q25 營運表現優於 4Q24。DMV (MST) 併入效益預計 1Q25 起逐步顯現。
• 資源事業：印尼鎳礦供應逐步整合，營運持續觀察鎳價及市場供需變化。

市場動態與法人評價 (2025 Q1)：

• 題材面：具備台電強韌電網、離岸風電（海底電纜）、俄烏戰後重建、銅價上漲、電動車（鎳）等多重題材。集團作帳行情亦受關注。
• 股價表現：股價波動較大，受大盤、法人買賣超、電價政策傳聞（3 月底因電價凍漲傳聞下跌）、特定事件（如 AML 投資消息）等因素影響。
• 法人動態：三大法人（外資、投信、自營商）進出頻繁，呈現多空交錯格局。
  • 買超：特定時期受惠題材或作帳行情，獲法人買超（如 3 月初投信、八大公股買超；3 月中旬三大法人買超；3 月 26 日三大法人買超 7,571 張）。
  • 賣超：亦有法人調節賣壓（如 3 月初外資賣超居冠；3 月底外資、投信賣超；八大公股亦有賣超紀錄）。
  • 市場對法人動向解讀分歧，股價易受籌碼面影響。
• 機構法人評價：聚焦公司財務表現、新能源布局、不銹鋼事業發展及資源供給穩定性。普遍關注電線電纜穩定性及新能源潛力，同時留意資金壓力與原物料波動風險。

未來發展策略與展望

華新麗華未來發展策略聚焦於鞏固核心事業、拓展高成長領域、強化全球佈局及深化永續經營：

核心事業發展

1. 電線電纜事業：

   • 掌握台電強韌電網計畫商機，持續供應高品質電力電纜。
   • 拓展綠能（太陽能、風電）、高科技產業（數據中心、半導體廠）應用。
   • 提升楊梅廠產能，滿足市場需求。

2. 不銹鋼事業：

   • 擴大高階產品線（航太、能源、醫療用特殊鋼、鎳基超合金），提升產品附加價值。
   • 加速印尼不銹鋼盤元廠建設，強化東南亞、南亞市場佈局，提升成本競爭力。
   • 整合歐洲併購公司 (CAS, SMP, MST, AML) 資源，發揮綜效，深化高階市場經營。
   • 持續關注俄烏戰後重建等市場機會。

3. 資源事業：

   • 穩定印尼鎳礦開採與 NPI 生產，確保原料供應無虞。
   • 提升高冰鎳產能與技術，供應電動車電池材料市場。
   • 強化成本控管，應對原物料價格波動。

綠能產業佈局

1. 海底電纜事業：

   • 加速高雄海底電纜廠建設，與 NKT 合作確保技術領先。
   • 積極爭取台灣離岸風電第三階段區塊開發及後續維運市場訂單。
   • 評估拓展亞太區其他離岸風電市場機會。

2. 電動車電池材料：

   • 發展高冰鎳等關鍵電池材料，切入新能源車供應鏈。

3. 其他再生能源：

   • 持續評估太陽能或其他再生能源領域的投資機會。

技術創新與永續發展

1. 研發投入：

   • 持續投入研發資源，開發高附加價值、差異化產品。
   • 聚焦先進材料、製程優化、節能減碳技術。

2. 智能製造：

   • 積極導入自動化、數據分析、物聯網等智能製造技術，優化生產效率，降低營運成本。

3. ESG 永續發展：

   • 發展綠色製造，推動廢棄物回收再利用（廢銅、廢不銹鋼）。
   • 提升能源效率，降低碳排放，符合全球 ESG 趨勢與客戶要求。
   • 落實公司治理，維護股東權益，善盡企業社會責任。

全球佈局與合作

1. 市場拓展：

   • 持續擴大亞洲（特別是東南亞）、歐洲、美洲等市場佈局，提升全球市場佔有率。
   • 深化在地化經營，貼近客戶需求。

2. 策略合作：

   • 尋求與國際大廠、研究機構策略聯盟，強化技術、市場、資源等方面合作。
   • 透過合資、併購等方式，加速進入新市場或新技術領域。

投資價值綜合評估

綜合考量華新麗華產業地位、競爭優勢、未來發展策略及近期營運表現，投資價值評估如下：

1. 產業領導地位穩固：

   • 大中華區電線電纜及全球不銹鋼（特定領域）領導廠商，市場地位穩固。
   • 多元事業佈局，有效分散風險，營運體質相對穩健。

2. 綠能產業佈局具潛力：

   • 海底電纜事業、電池材料等綠能佈局，掌握未來重要成長動能。
   • 符合全球能源轉型趨勢，具備長期發展潛力。

3. 垂直整合與全球佈局優勢：

   • 掌握上游鎳資源，具備成本與供應鏈優勢。
   • 全球生產與銷售網絡，提升營運彈性與市場觸及率。
   • 歐洲高階不銹鋼佈局完整，具備技術與市場利基。

4. 財務狀況與股利政策：

   • 近年營收規模維持高檔，惟獲利受原物料與景氣影響波動較大 (如 2024 年 EPS 較低)。
   • 資產負債結構尚屬穩健，但近期大型投資與併購對現金流造成壓力，需關注後續籌資計畫效益。
   • 歷史股利政策相對穩定，具備存股題材潛力，但需視當年度獲利狀況而定。

5. 未來成長動能：

   • 受惠於全球基礎建設需求（特別是電網升級）、綠能產業發展、高科技產業擴廠、航太國防等趨勢。
   • 擴廠計畫（印尼不銹鋼、高雄海底電纜）、併購效益 (MST, AML) 可期，未來營運成長動能明確。

6. 潛在風險：

   • 原物料價格（銅、鎳）大幅波動風險。
   • 全球經濟景氣循環風險。
   • 國際貿易保護主義與地緣政治風險。
   • 大型投資計畫執行與回收期風險。
   • 籌資計畫對股本稀釋或負債增加的影響。

綜合評估：華新麗華為產業領導企業，營運基礎穩固，具備多元化、全球化、垂直整合、技術創新等競爭優勢。積極佈局綠能產業，掌握未來成長契機。然而，投資人需關注原物料波動、全球景氣、大型投資回收及籌資計畫對財務結構的影響。整體而言，在產業趨勢向上及公司策略佈局得宜下，具備長期投資價值潛力。

重點整理

• 多元化跨國集團：橫跨電線電纜、不銹鋼、資源事業、商貿地產四大領域，營運穩健。
• 核心業務穩固：電線電纜受惠電網計畫與基建需求；不銹鋼透過併購拓展高階市場。
• 掌握上游資源：印尼鎳礦投資提供垂直整合優勢，佈局電動車電池材料。
• 綠能佈局明確：與 NKT 合資興建海底電纜廠，搶攻離岸風電商機，為未來重要成長引擎。
• 全球化營運：生產基地遍及亞歐，併購歐洲鋼廠強化全球競爭力與通路。
• 技術持續升級：投資英國 AML，深化航太、能源高階材料精密加工能力。
• 近期營運回溫：2025 年初營收年增長，不銹鋼盤價連漲反映成本與需求。
• 多重題材加持：強韌電網、離岸風電、俄烏重建、銅/鎳價上漲、電動車等。
• 財務與風險：獲利受原物料與景氣影響，需關注大型投資回收與籌資計畫影響。
• 未來展望正向：在核心事業穩健、新興業務佈局下，長期成長動能可期。

參考資料說明

1. 華新麗華股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11.08)
   本研究參考法說會簡報之公司營運概況、財務數據、各事業部營運分析及未來展望等資訊，簡報內容由華新麗華總經理潘文虎先生說明，提供權威的公司營運資訊。

2. 華新麗華股份有限公司 2023 年度年報
   本文引用年報中關於公司簡介、歷史沿革、組織架構、產品與服務、營運概況、客戶分散情況、財務報告等資訊，作為公司基本面分析之參考依據。

3. 華新麗華股份有限公司 2025 年 2 月 21 日線上法人說明會資訊
   參考該次法說會揭露之財務與業務相關資訊，以及對 2025 年的展望。

4. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 華新麗華
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於華新麗華之公司簡介、歷史沿革、營業項目、產品結構、原物料、市場銷售與競爭、主要競爭對手等資訊。

5. NStock 網站 – 華新做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於華新麗華之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊。

6. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 華新麗華股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於華新麗華之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊。

7. 鉅亨網 – 台股 – 華新
   本研究參考鉅亨網關於華新麗華之公司簡介、董事長、總經理、發言人、相關新聞等資訊。

8. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 華新
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於華新麗華之公司概況、股價資訊、營收數據、新聞動態、法人進出等。

9. HiStock 嗨投資 – 個股 – 華新
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於華新麗華之公司資料、實收資本額等資訊。

10. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音/公告
    參考臺灣證券交易所關於華新麗華法人說明會、重大訊息公告（如增資、發債）之資訊。

11. 經濟日報 – 華新麗華相關新聞報導 (2024-2025)
    本研究參考經濟日報關於華新麗華之新聞報導，內容涵蓋公司營收表現、產業分析、市場展望、重大投資計畫、股價動態、法人動向等。

12. 工商時報 – 華新麗華相關新聞報導 (2024-2025)
    本研究參考工商時報關於華新麗華之新聞報導，內容涵蓋公司營運策略、產業趨勢分析、財務表現、股東會資訊、盤價調整等。

13. 聯合新聞網 – 華新麗華相關新聞報導 (2024-2025)
    本研究參考聯合新聞網關於華新麗華之新聞報導，內容涵蓋公司重大訊息、市場動態、股價表現、電價影響等。

14. 其他財經媒體與網站 (如 Vocus, StockFeel 股感, 財訊快報, GVM 遠見雜誌, 中時新聞網, Cmoney, WindTAIWAN 風傳媒等)
    參考上述媒體關於華新麗華之公司分析、產業報導、新聞資訊，以補充多元觀點與最新動態。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年 4 月初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及新聞動態均來自公開可得之官方文件、網站資訊及新聞報導。數據引用以最新公布為主，若有不同來源略有差異，已盡力整合或註明。