圖(1)個股筆記：1612 宏泰（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
宏泰電工股份有限公司（股票代號：1612）成立於 1968 年 8 月 8 日，總部位於桃園市觀音區，為台灣電線電纜產業的資深領導廠商。公司長期深耕於基礎建設與能源傳輸領域，秉持「誠信勤實、創新精進」的經營理念，是台灣少數具備超高壓電纜生產能力的廠商之一。宏泰電工於 1993 年 5 月 8 日在台灣證券交易所掛牌上市，目前資本額為 31.61 億元。
早期宏泰電工以生產各類電線電纜為主，並逐步擴展產品線，開發出 69kV 特高壓電纜、低煙無毒電纜、防蟻電纜、環保電纜及特級耐燃電纜等多樣化產品。為應對市場變化，公司曾進行多角化經營，跨足電子材料領域，成立銅箔基板（CCL）事業部。然而，為聚焦核心業務並掌握產業趨勢，公司於 2023 年底進行重要的策略轉型，正式停止銅箔基板業務，將資源全面集中於電線電纜本業的發展，特別是配合國家電力建設、輸配電網強韌計畫及綠色能源轉型的龐大商機。
宏泰電工專注於電線電纜的製造與銷售，產品線涵蓋 600V 低壓至 161kV 特高壓等級的專業電纜。主要產品類別包括：
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塑膠電線電纜：應用於一般建築物室內配線及電氣機械內部配線。
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交連 PE 電力電纜 (XLPE)：主力產品，用於高低壓電力傳輸與配送系統。
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低煙無鹵電纜 (LSFOH)：強調安全性，適用於公共建築物、捷運、醫院等場所的室內配線。
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耐火耐熱電纜：專為消防系統、緊急供電及警報設備設計，確保火災時的電力供應。
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防鼠蟻電纜：特殊設計，用於防止地下或戶外電纜遭受囓齒類動物或螞蟻的破壞。
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太陽能電纜 (PV Cable)：因應再生能源發展趨勢，專為太陽能發電系統設計。
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智慧電纜：結合電力傳輸與資訊監控功能，應用於智慧電網及自動化系統。
圖(2)公司產品（資料來源：宏泰公司網站）
在核心技術方面，宏泰電工擁有顯著的技術護城河。公司具備生產 161kV 等級特高壓交連 PE 電力電纜的技術能力，並利用高聳的 VCV（垂直連續硫化）生產塔，利用重力確保電纜在冷卻固化過程中保持完美的圓心度，避免絕緣層偏心。此外，公司在環保與安全材料配方上領先同業，研發出不含鹵素的材料，在火災時不會產生劇毒酸性煙霧，且具備極高的阻燃性，能在 800°C 以上的高溫火場中持續供電。相關技術不僅通過台電嚴苛的評鑑制度，也獲得高科技廠房與公共工程的高度認可。
營收結構
宏泰電工在結束銅箔基板業務後，營收結構已高度簡化並集中化，呈現出穩健的成長態勢。根據 2023 年的營收資料，電力電纜佔整體營收高達 76%，裸銅線佔比約 3%，先前營運的銅箔基板與黏合片業務分別佔營收 2% 與 1%，其餘產品及業務合計約佔 18%。
隨著 2023 年底結束銅箔基板業務，2024 年至 2025 年的產品結構發生質變。目前，電力電纜的營收佔比已攀升至 90% 至 95% 之間，主要供應台電強韌電網、離岸風電、太陽能案場及建築業；其餘 5% 至 10% 則為通信電纜、維護服務及少量庫存出清。該「純化」的營收結構有助於提升毛利率與營運效率。
在區域市場分布方面，宏泰電工的銷售市場高度集中於台灣本地。由於電線電纜體積龐大、運輸成本高，且各國電力規範差異顯著，公司採取「深耕台灣」的策略。
宏泰電工的客戶群體主要分為「公部門標案」與「民間企業」兩大體系。台灣電力公司是其最核心的客戶，宏泰是台電 161kV 超高壓電纜的主要供應商之一。此外，高科技製造業（如台積電等半導體龍頭的廠房擴建工程）、大型營造商、水電工程公司以及綠能開發商，皆為公司帶來穩定的訂單來源。
在財務表現方面，受惠於台電強韌電網計畫持續釋單及國際銅價走揚，宏泰電工近期營收與獲利表現亮眼。2026 年第一季合併營收達 19.19 億元，較 2025 年同期成長約 7.28%，創下歷年同期第三高表現。獲利方面，2026 年第一季毛利率提升至 17.4%，單季每股盈餘（EPS）達 0.82 元，寫下歷年同期次高紀錄。截至 2026 年 5 月，公司在手訂單總額已超過 50 億元，訂單能見度長達 2 至 3 年。
重大事件
宏泰電工近年來經歷多項影響深遠的重大事件，相關事件不僅重塑公司的營運體質，也為未來的成長奠定基礎。
首先是銅箔基板（CCL）業務的終止與廠區轉型。為集中資源發展核心業務，宏泰電工董事會於 2023 年 5 月決議結束連年虧損的銅箔基板事業。此一「減法經營」策略使公司能更專注於前景看好的電線電纜市場。原有的桃園觀音二廠空間並未閒置，而是投入資金進行產線自動化升級與倉儲優化，轉化為電力電纜的後段加工與物流中心。此舉不僅提升現有電纜產線的總產出效率，也為未來高階產品的量產做好準備。
其次是受惠於台電「強韌電網計畫」的龐大商機。台電推動為期 10 年、預算高達 5,645 億元的強韌電網計畫，進行全國電網的更新與升級。宏泰電工憑藉其 161kV 超高壓電纜的技術實力與台電認證優勢，持續獲得大量標案。例如在 2025 年 9 月，台電釋出總金額逾 190 億元的「161kV 交連 PE 電纜及附屬器材」標案，宏泰囊括逾 20 億元的訂單，成為最大贏家之一。該事件使得公司的在手訂單長期維持在 50 億元以上的高水位。
第三是國際銅價的劇烈波動與成本轉嫁。2025 年底至 2026 年初，倫敦金屬交易所（LME）銅價一度飆漲突破每噸 1 萬美元，刷新歷史紀錄。由於電線電纜產業「料重工輕」，銅價佔生產成本 8 成以上。宏泰電工透過「LME 銅價 + 加工費」的報價聯動機制，以及在期貨市場進行銅價避險，成功將大部分成本轉嫁給下游客戶。雖然高銅價一度導致部分民間建商拉貨放緩，但半導體建廠對中壓線纜的剛性需求依然強勢，且公司享有低價庫存利益，帶動毛利率明顯回升。
第四是跨足 AI 基礎建設與策略投資。2026 年 3 月，宏泰電工參與華碩旗下「台智雲」的 2.5 億元現金增資案，引進崇越及義美等策略投資人。此舉旨在透過現增強化 AI 算力與資料中心整合能力，並建立主權 AI 及資安基礎建設生態系。該投資顯示宏泰不僅在硬體線纜上支援 AI 資料中心，更在資本層面積極卡位 AI 產業鏈。
最後是資本市場的肯定與納入 ETF 成分股。2026 年 5 月 6 日，宏泰電工獲選納入「00932」ETF 的成分股名單。該事件反映市場對公司穩健財務體質、高股息殖利率（近年平均殖利率超過 5%，2025 年配發現金股利 2.5 元，殖利率達 6.76%）以及未來成長潛力的高度認同，進一步提升公司在資本市場的能見度與流動性。
未來展望
展望未來，宏泰電工的發展策略將持續聚焦於電線電纜本業，並深化在高電壓、高附加價值產品的布局。公司目前的擴產邏輯並非傳統的大規模圈地建新廠，而是採取「去弱留強、廠區優化、設備升級」的精實擴張策略。
在短期營運目標方面，宏泰電工將全力消化超過 50 億元的在手訂單。隨著觀音廠區的空間再利用與自動化包裝檢測線的增加，預計可提升約 10% 至 15% 的出貨周轉速度，緩解目前供不應求的壓力。同時，公司將持續受惠於 AI 伺服器與半導體產業的擴產潮，該類高科技廠房對低煙無毒、耐火線纜等特種電纜的需求極大，將為公司帶來高毛利的營收貢獻。
在中長期發展藍圖方面，宏泰電工制定明確的升級路徑：
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進軍 345kV 超高壓電纜市場：為了因應台電強韌電網計畫中最高階的需求，宏泰持續針對 VCV 生產塔進行資本支出，積極準備 345kV 超高壓電纜的生產能力。預計於 2026 年持續推進產品認證，爭取進入台灣電力傳輸最頂層的標案市場。該類產品的單價與毛利遠高於現有的 161kV 產品，將是未來獲利躍升的關鍵引擎。
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深化綠色能源市場布局：全球減碳趨勢下，再生能源的併網需求成為新藍海。宏泰將持續開發抗紫外線、耐鹽害、防蟻防鼠的特種綠能電纜，積極卡位太陽能電廠與離岸風電案場的供應鏈。透過調整現有生產配比，將低毛利線材產能轉向綠能專用線，進一步優化產品結構。
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資產活化與財務優化：宏泰手中握有的低成本土地資產（如桃園南崁廠）是其隱形的財富。公司積極處理閒置資產，規劃開發或處分，預計將帶來龐大的處分利益，進一步充實營運資金。宏泰長期維持低於 20% 的負債比，在升息環境下具備極強的抗風險能力，使得公司能以更低的成本運作，並維持高配息政策回饋股東。
整體而言，宏泰電工正走在一條正確的減法道路上。透過專注本業、財務輕量化與技術升級，公司在強韌電網與能源轉型的長線浪潮中，展現出「小而美且強」的競爭姿態。只要國際銅價不出現極端劇烈的崩盤，宏泰在未來幾年內將持續受益於「需求大於供給」的市場結構，營運表現有望維持高檔並力拚持續成長。
參考資料
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宏泰電工股份有限公司 2024 年第二次法人說明會簡報（2024.11.26）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、在手訂單狀況、產能擴充計畫及未來營運展望。
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宏泰電工 2024 年第三季至 2026 年第一季財務報告。本文的財務分析主要依據財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利、每股盈餘等關鍵數據。
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摩根士丹利證券研究報告（2024.11）。該報告深入分析宏泰電工的產品發展、市場布局及競爭優勢。
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元大投顧產業分析報告（2024.12）。研究報告提供宏泰電工在電線電纜及綠能產業的專業分析。
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鉅亨網產業分析專文（2024.12 至 2026.05）。報導詳述宏泰電工最新營收表現、345kV 超高壓線纜市場的布局規劃，以及銅價對線纜業的影響。
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工商時報產業新聞（2024.11 至 2026.05）。詳細報導宏泰電工在台電強韌電網計畫的訂單獲得情況、未來發展策略，以及整體線纜廠獲利狀況。
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MoneyDJ 理財網專題報導。針對宏泰電工的營運績效、累計營收成長、未來展望、產品結構、原物料來源及競爭對手提供完整分析。
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台灣電線電纜工業同業公會產業報告（2024）。提供台灣電線電纜產業的市場概況、發展趨勢及競爭環境分析。
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