從靈芝王到植物新藥：葡萄王生技（1707）的創新轉型與多元布局

圖(1)個股筆記：1707 葡萄王（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 15 日

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本篇文章深度解析葡萄王生技股份有限公司（Grape King Bio Ltd.，1707.TW），從公司概要、發展歷程、業務範疇、財務表現、研發實力到市場競爭格局進行全面剖析。葡萄王以微生物發酵技術為核心，透過台灣葡萄王（自有品牌/ODM 代工/OEM 代工）、葡眾（直銷）及上海葡萄王（中國/國際代工/自有品牌）三大事業體，在保健食品市場佔據領先地位。公司持續投入研發，擁有多項專利，並積極拓展新藥（GKAC）與市場（馬來西亞）。近期重大事件包括宣布半年配息政策、與泰國食品院簽署合作備忘錄、以及多項產品榮獲國際大獎。重點在於葡萄王穩固的領導地位、堅強的研發實力、垂直整合優勢以及積極的國際化策略。

圖(2)1707 葡萄王 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1707 葡萄王 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

葡萄王生技股份有限公司（Grape King Bio Ltd.，股票代號：1707.TW，公司網址：https://www.grapeking.com.tw/）成立於 1971 年 4 月 1 日，總部位於桃園市平鎮區。其前身可追溯至 1969 年由曾水照先生與合夥人創立的「中國扶桑生晃製藥工業股份有限公司」，當時以生產「康貝特」體力口服液聞名全台。歷經數次組織變革與整合，包括 1971 年成立「葡萄王食品股份有限公司」、1979 年合併為「葡萄王企業股份有限公司」，並於 1982 年 12 月 20 日正式掛牌上市。2002 年，公司更名為現今的「葡萄王生技股份有限公司」，由現任董事長曾盛麟先生領導，確立了以保健食品研發、製造與銷售為核心的營運方向。

葡萄王的發展歷程中，1991 年成立的「生物工程中心」是重要轉捩點，標誌著公司開始深耕微生物發酵技術。憑藉獨特的菌種改良與發酵量產能力，葡萄王不僅成功開發出多款菇菌類與益生菌保健品，更逐步拓展專業 ODM（Original Design Manufacturing）及 OEM（Original Equipment Manufacturing）代工服務，涵蓋微生物發酵放大試驗及生產工程等領域。如今，葡萄王已發展成為橫跨食品生技、藥品製劑、飲料製造、生物技術服務等多個領域的綜合性企業集團。

目前集團主要由三大事業體構成，各自肩負不同的市場任務與營運目標：

• 台灣葡萄王（母公司）： 專注於台灣市場的自有品牌經營（B2C）以及國內外 ODM/OEM 代工業務。

• 葡眾企業股份有限公司（持股 60%）： 以多層次傳銷模式經營，是台灣本土規模最大的直銷公司。

• 上海葡萄王有限公司（持股 100%）： 負責中國大陸及部分國際市場的 B2B 代工業務與自有品牌推廣。

公司基本概況

在了解公司業務之前，讓我們先快速掌握葡萄王的基本概況。截至目前，葡萄王（1707.TW）的股價約為 132.5 元，預估本益比為 19.69 倍，預估殖利率為 5.02%，預估現金股利為 6.65 元。公司報表更新頻率為月報及季報。

圖(4)1707 葡萄王 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

觀察 EPS 熱力圖，可以發現法人預估葡萄王未來幾年的 EPS 呈現穩定的態勢。

圖(5)1707 葡萄王 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)1707 葡萄王 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)1707 葡萄王 K線圖（月）（本站自行繪製）

從股價走勢圖來看，日線、週線和月線圖呈現不同的波動，反映了不同時間週期的股價變化。

主要業務範疇分析

葡萄王生技透過三大事業體的策略分工，建構了穩固且多元的營運版圖。

台灣葡萄王（母公司）

作為集團的營運總部與研發核心，台灣葡萄王不僅負責「葡萄王」自有品牌產品在台灣的行銷與銷售，更是集團 ODM/OEM 代工業務的重要基地。其業務涵蓋保健食品、機能性飲料及美容保養品等。近年來，台灣葡萄王的代工業務增長尤其快速，憑藉優異的研發實力與生產品質，承接國內外客戶訂單，特別是在益生菌顆粒、軟膠囊等劑型方面需求強勁，成為母公司重要的營收及獲利來源。根據 2024 年前三季數據，台灣葡萄王貢獻集團約 11% 的合併營收，但淨利貢獻占比達到 24%，顯示其高附加價值與獲利能力。台灣葡萄王將加速新產品研發，提升品牌競爭力。

葡眾企業

葡眾企業是葡萄王持股 60% 的子公司，以多層次傳銷模式運營，專注於銷售葡萄王研發製造的保健食品。葡眾不僅是台灣本土第一大直銷公司，在全球直銷企業排名中亦佔有一席之地（第 38 名）。其穩定的會員基礎與強大的銷售網絡，使其成為集團最主要的營收與獲利引擎。2024 年前三季，葡眾貢獻了集團高達 78% 的合併營收及 75% 的淨利。為追求持續成長，葡眾正積極規劃國際化布局，預計 2025 年正式進軍馬來西亞市場，已有多款產品提交當地認證申請。子公司葡眾年底衝聘高峰，有望帶動 24 年營收創新高。葡眾將持續推進馬來西亞市場，拓展國際版圖。

上海葡萄王

上海葡萄王作為集團在中國大陸市場的營運據點，主要負責中國及部分國際市場的 ODM/OEM 代工業務，同時也經營部分自有品牌產品。公司在上海松江區設有現代化的生產基地，占地 170 畝，擁有符合 GMP 標準的廠房（12,500 平方米），生產環境達到十萬級潔淨標準，液體灌裝區更達一萬級。儘管近年中國大陸消費市場面臨挑戰，上海葡萄王仍透過拓展代工客戶、開發自有品牌（如大陸版康貝特、漢方飲品）及布局新通路（如連鎖便利店、醫藥超市、智能售貨機）等策略，尋求多元成長機會。2024 年前三季，上海葡萄王貢獻集團約 11% 的營收及 1% 的淨利。上海葡萄王將拓展代工、自有品牌、通路等多方面經營。

籌碼動向

圖(8)1707 葡萄王 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

觀察法人籌碼，可以了解法人在葡萄王股票上的操作情形。

圖(9)1707 葡萄王 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼的變化，有助於判斷市場主力對葡萄王股票的態度。

圖(10)1707 葡萄王 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股比例的增減，反映了公司內部人士對公司未來發展的信心。

核心產品系統與應用

葡萄王生技的產品線圍繞其核心的微生物發酵技術，涵蓋保健食品、機能性飲品及代工原料/成品等多個面向。

圖(11)葡萄王主要產品系列（資料來源：葡萄王官網）

自有品牌產品

菇菌類保健食品

此類別為葡萄王的傳統強項，市佔率領先。掌握原料菌種自主權，在菇菌類保健食品原料供應上具備優勢。

1. 靈芝系列： 以明星產品「靈芝王」為代表，採用專利液態發酵技術生產，強調高純度與高活性，深受注重免疫調節的中高齡消費者信賴。2023 年該系列營收達 8.4 億元，年增 12%。

2. 樟芝系列： 以「護肝」為主要訴求，擁有超過 20 年的研發基礎與多項專利。更進一步開發植物新藥 GKAC，用於治療非酒精性脂肪肝，目前已進入美國 FDA 第二期臨床試驗。

3. 猴頭菇系列： 新一代產品「猴頭菇 GK Heripene」含有市場最高規格（5 mg/g）的猴頭素 A（Erinacine A），專注於改善認知功能與神經保護，榮獲 2024 Vitafoods Asia 認知功能保健素材大獎，展現其創新研發實力。GK Heripene 利用先進的液態發酵技術，提煉出富含猴頭素 A（Erinacine A）的猴頭菇菌絲體，並具備市場上最高規格的功效成分（5 mg/g）。科學研究證實，猴頭素 A 可刺激神經新生，提升記憶力和學習能力，並有助於減緩輕度阿茲海默症症狀。GK Heripene 適用於年長者及職場人士，有助於提升日常工作表現，增強使用者在現代社會中的價值。

4. 其他菇菌： 亦開發羊肚菌（訴求壯陽）、桑黃（訴求增肌/減重）等特色菇菌產品。研究菇菌類 30 年，證實「羊肚菌」壯陽效果，並開發增肌桑黃與減重桑黃應對保健需求

益生菌保健食品

益生菌是葡萄王另一大核心產品線，主要透過子公司葡眾銷售，市場反應熱烈。

1. 康爾喜益生菌： 針對成人腸道健康設計的經典產品，採用獨特複合菌株配方，2023 年營收 6.2 億元，年增 15%。

2. 兒童益生菌： 配方溫和、存活率高，深受家長歡迎，2023 年銷售額突破 3.5 億元。

3. LGG 特益菌： 母公司自有品牌益生菌產品線。

4. 易得纖益生菌膠囊： 結合益生菌與纖維，訴求體重管理。

5. 康爾動： 針對運動族群設計的益生菌產品，榮獲 2024 世界食品科技大會獎項。

機能性飲品

• 康貝特系列： 經典能量飲料品牌，持續推出新品如「康貝特 200P EX」，主打運動補給與年輕族群。亦推出護肝認證版康貝特。大陸版康貝特已於 2024 年 5 月在中國大陸連鎖通路上市。

其他保健食品

• 孅益薑黃系列： 訴求促進新陳代謝。

• 美容保健系列： 針對女性美妍需求。

• 漢方保養系列： 結合傳統漢方與現代生技。

• 學齡保健系列： 滿足兒童成長需求。

新興產品線

• 真菌未來肉（FungGi meet）： 2022 年推出，利用真菌發酵技術生產的植物肉替代品，切入素食市場。其「真菌蛋白鳳凰酥」獲 2024 世界食品科技大會獎項。成功發展「真菌蛋白」並量產，並發現台灣原生菌種「GK613」具有抗病毒及提升免疫力的效果。成功掌握「真菌蛋白」的發酵特性，達 50 噸級量產規模，開拓素食市場。

• 生物農藥/肥料： 利用發酵技術投入安全農業領域。

ODM/OEM 代工業務

提供益生菌原料/成品（顆粒條包）、軟膠囊（葉黃素、魚油）、液劑、錠劑等多種劑型的代工服務。2024 年益生菌成品代工訂單暢旺，軟膠囊產線亦穩定接單。

營運表現與市場分析

營收結構分析

葡萄王的營收來源主要為保健食品，其次為代工服務與機能性飲料。

註：此為早期資料示意，實際佔比可能隨時間變動。

從三大事業體來看，2024 年前三季的營收與淨利結構呈現明顯集中於葡眾的態勢：

近期財務表現

葡萄王近年營運表現穩健成長。葡萄王（1707.TW）的營收與獲利能力，一直是投資者關注的焦點。透過基本面分析，我們可以更深入了解葡萄王的財務狀況。

• 2024 年全年合併營收達新台幣 111.6 億元，年增 4.93%，創下歷史新高。其中，12 月營收 11.9 億元，為單月歷史次高。子公司葡眾 12M24 營收創歷史新高，台灣代工市場需求強勁。

• 2024 年第三季合併營收 29 億元，年增 13.7%；稅後淨利 4.2 億元，年增 13.5%，單季 EPS 為 2.81 元，均創歷年同期新高。

• 2024 年前三季累計合併營收 80.05 億元，年增 7.67%；累計稅後淨利 10 億元，年增 1.8%；累計 EPS 為 6.76 元。

• 毛利率長期維持在 75% 以上的高水準，2024 年上半年毛利率為 76.8%，雖因上海轉投資影響略有下降，但整體獲利能力依然強勁。

• 股利政策： 公司於 2025 年初宣布啟動半年配息政策，2024 年上半年擬配發現金股利每股 2.7 元，展現對股東回饋的重視。

圖(12)1707 葡萄王 本益比河流圖（本站自行繪製）

觀察本益比河流圖，可以發現葡萄王的本益比區間。

圖(13)1707 葡萄王 淨值比河流圖（本站自行繪製）

觀察淨值比河流圖，可以發現葡萄王的淨值比區間。

圖(14)1707 葡萄王 營收趨勢圖（本站自行繪製）

從營收趨勢圖來看，葡萄王的營收呈現穩健成長的態勢。

圖(15)1707 葡萄王 獲利能力（本站自行繪製）

從獲利能力圖來看，葡萄王的毛利率、營益率和純益率等指標維持在相對穩定的水準。

圖(16)1707 葡萄王 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可看出，葡萄王近年來持續投入資本支出，擴張產能。

圖(17)1707 葡萄王 合約負債（本站自行繪製）

合約負債的增加，代表葡萄王未來的潛在訂單增加，營運動能強勁。

圖(18)1707 葡萄王 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

從存貨與平均售貨天數圖可看出，葡萄王的存貨管理能力維持在良好水準。

圖(19)1707 葡萄王 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比的變化，有助於了解葡萄王的存貨去化能力。

圖(20)1707 葡萄王 現金流狀況（本站自行繪製）

從現金流狀況圖可看出，葡萄王的現金流量維持在健康的水準。

圖(21)1707 葡萄王 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析顯示，葡萄王的財務結構和獲利能力表現良好。

圖(22)1707 葡萄王 資本結構（本站自行繪製）

從資本結構圖可看出，葡萄王的資本來源多元，有助於分散風險。

圖(23)1707 葡萄王 股利政策（本站自行繪製）

葡萄王近年來的股利政策穩定，對股東具有一定的吸引力。從股價分析來看，葡萄王 (1707.TW) 的股價表現也與其穩健的營運狀況相符。

若政府調降美國進口保健食品關稅，可能提升進口產品競爭力，對本地市場有一定影響。葡萄王主力的複方型保健食品，因具備較高研發門檻與品牌壁壘，預期受關稅影響有限。葡萄王生技表示，公司中國市場營收占比不高，關稅影響有限。

市場與客戶分析

• 主要市場： 台灣為營運基石，中國大陸透過上海葡萄王深耕，並積極拓展東協市場（以馬來西亞為首站）。

• 區域營收分布： 絕大部分營收來自台灣市場（主要透過葡眾及台灣葡萄王自有品牌/代工），上海葡萄王（中國及國際代工/自有品牌）約佔 11%（2024 年前三季數據）。

• 客戶群體：

  • 葡眾會員： 數量龐大且忠誠度高的直銷會員。
  • 自有品牌消費者： 透過實體（藥妝店、量販店、藥局）及線上通路購買的終端消費者。
  • ODM/OEM 代工客戶： 國內外保健食品、藥廠、直銷/微商品牌等。

• 通路布局： 採取全通路策略，涵蓋直銷（葡眾）、實體零售、電視購物、電商平台（天貓國際、京東國際設旗艦店），並計劃導入智能自動售貨機通路，強化快消品接觸點。

生產與研發實力

葡萄王擁有完整的生產設施，支撐其多元業務發展。

• 主要生產基地：

  • 台灣： 桃園市中壢龍岡廠（非無菌產品）、平鎮廠（主要生產基地）、龍潭生物科技研究所（新竹科學園區龍潭園區，含二期 ODM/OEM 新產線）。
  • 中國大陸： 上海松江廠（GMP 標準，負責中國及國際代工）。

• 產能狀況：

  • 擁有全台最大的微生物發酵產能，總計達 506 噸。
  • 龍潭生技研究所二期 ODM/OEM 新產線：預計 2024 年下半年投產，可望提升益生菌產能 35-45%，胃乳產品產能翻倍。
  • 平鎮湧豐廠區：持續擴建，新增果凍生產線。
  • 上海廠：2024 年底完成玻璃瓶產線智能化升級，2025 年全面投入運營，擴大快消品代工能力。

• 代工生產效率： 2024 年益生菌顆粒條包成品代工訂單已排至第三季；同年投產的軟膠囊產線已穩定接獲葉黃素、魚油訂單，並持續開發新配方。

研發創新與技術優勢

研發是葡萄王的核心競爭力，每年投入營收 5-10% 作為研發經費。

• 研發單位： 設有「生物科技研究所」（原料研發）與「創新研發中心」（產品配方開發）。

• 核心技術： 專精於微生物發酵技術與菌種篩選改良，應用於益生菌、菇菌類及其他生技原料的量產。

• 專利布局： 截至 2024 年，已取得 161 件專利，另有 77 件專利申請中，涵蓋多個國家，構築技術護城河。

• 重點研發項目：

  • 樟芝植物新藥 GKAC： 針對非酒精性脂肪肝，已進入美國 FDA 第二期臨床試驗，市場潛力龐大（預估 2025 年全球市場達 214.78 億美元）。
  • 猴頭菇 GK Heripene： 高規格猴頭素 A，獲國際大獎肯定。
  • 真菌蛋白 FungGi meet： 創新植物肉替代品。
  • 台灣原生菌種 GK613： 具抗病毒及提升免疫力潛力。
  • 持續開發益生菌、菇菌類（靈芝、樟芝、猴頭菇、羊肚菌、桑黃等）及其他保健素材。

• 產學合作： 積極與國內外大學院校合作，進行功效驗證、技術交流與人才培育，總合作經費已達 1.46 億元。葡萄王在微生物發酵及新藥開發領域的投入，也使其成為生技股中備受關注的標的。

競爭格局與市場地位

葡萄王在台灣保健食品及生技產業中佔有重要地位。

主要競爭對手

在不同產品領域面對不同的競爭者，包括：

• 保健食品同業： 晨暉生技 (1271)、利統 (1293)、漢田生技 (1294)、生合 (1295)、立弘 (1780)、金穎生技 (1796)、景岳 (3164)、加捷生醫 (4109)、佰研、大江、佳格等。

• 直銷同業： 國內外各大直銷公司。

• 機能飲料同業： 各大飲料品牌。

市場佔有率

• 菇菌類保健食品（靈芝、樟芝）： 在台灣市場具有絕對領先地位，市佔率超過 50%。

• 益生菌： 在台灣益生菌原料及成品市場市佔率領先，代工量能亦居冠。

• 直銷市場： 子公司葡眾在台灣直銷市場市佔率約 9%，為本土第一大。

核心競爭優勢

葡萄王的競爭利基建立在長期的技術積累與完整的價值鏈布局：

1. 自主研發與發酵核心技術： 掌握關鍵原料的生產技術，能有效控制成本並確保品質。

2. 高度自動化與規模化生產： 擁有大型發酵產能及自動化產線，提升生產效率與成本效益。

3. 垂直整合一條龍模式： 從原料研發、生產製造到品牌行銷、通路銷售（含直銷）皆能掌握，協同效益高。

4. 強大的自有通路（葡眾）： 提供穩定且高利潤的銷售渠道，現金流穩定。

5. 品牌信譽與市場領導地位： 長期經營累積的品牌形象與在特定領域（如菇菌類）的市場主導權。

6. 專業 ODM/OEM 服務能力： 吸引國內外客戶合作，拓展營收來源。

近期重大事件分析

葡萄王近期積極推進多項策略計畫與合作，展現其發展動能。透過法人籌碼分析，也能更了解市場對葡萄王的看法。

• 2025.04.08： 正瀚-創、葡萄王喊話，對等關稅不影響營運

• 2025.03.17： 雄獅送 700 元國內外旅遊兌換券，葡萄王送靈芝膠囊，2025.03.26 為最後買進日

• 2025.03.11： 生技業 2M25 營收繳佳績，葡萄王 2M25 營收年增 5.98%，3M25 營收可望成長

• 2025 年 2 月： 宣布啟動半年配息政策，擬配發 2024 年上半年現金股利每股 2.7 元，積極回饋股東。25 年起啟動半年配息，將配息 2.7 元

• 2024 年 8 月： 與泰國食品院（NFI）簽署合作備忘錄（MOU），旨在促進台泰生技產業在研發技術、實驗資源共享、人才培育及市場資訊交流方面的合作，為進軍東協市場奠定基礎。葡萄王擁有最大發酵產能 506 噸，正在建置新廠區「葡萄王健康展望園區」，提升產能至 240~280 噸。葡萄王成功發展「真菌蛋白」並量產，並發現台灣原生菌種「GK613」具有抗病毒及提升免疫力的效果。

• 2024 年 10 月： 於「世界食品科技大會」上以「真菌蛋白鳳凰酥」及益生菌產品「康爾動」榮獲三大獎項，提升國際能見度。展會主題為「食品未來，已然展開」，聚焦發展性、功能性及永續性。

• 2024 年 11 月： 旗下創新原料「猴頭菇 GK Heripene」榮獲 Vitafoods Asia 認知功能保健素材大獎及 Nutra Ingredients-Asia Awards，肯定其在認知保健領域的研發成果。該產品在 Vitafoods 展會中受到多間國際公司的青睞，同時獲得「Nutra Ingredients-Asia Awards」大獎，稱為全球保健食品行業的奧斯卡獎。評審團對 GK Heripene 在研究成果、應用廣泛程度及市場優勢等方面給予高度評價，使其從眾多高規格保健素材中脫穎而出

• 2024 年 12 月： 董事長曾盛麟公開支持台灣油芒（Djulis）復育計畫，強調其契合健康與永續發展理念。上海葡萄王完成玻璃瓶產線智能化升級。台灣全民食物銀行協會藉由全球食物銀行網絡分享經驗，推動國際合作，並提升農業生產效能應對氣候變遷

• 2024 年底 / 2025 年初： 公布 2024 年全年營收達 111.6 億元，創歷史新高。子公司葡眾 12 月營收亦創單月歷史新高。

• 2024.12.11： 葡萄王 11M24 營收達 10.8 億元，月增 23.26%，年減 8.27%。上海葡萄王成功完成玻璃瓶產線升級，25 年將全面投入運營。葡萄王計畫加速業務多元化，進軍快消品及美容領域，強化電商平台

• 2024.10.08： 葡萄王 9M24 營收達 12.32 億元，創下歷史單月新高，年增 61.02％

• 2024.08.20： 葡萄王與泰國食品院簽署 MOU，促進臺泰生技產業合作，涵蓋研發技術、實驗資源等領域

未來發展策略與展望

展望未來，葡萄王將持續 leveraging 其核心優勢，朝向多元化與國際化發展。

短期發展計畫（1-2年）

• 加速研發創新： 持續投入資源開發新劑型、新配方及新產品，特別是在益生菌、菇菌類及植物新藥領域。
• 提升品牌競爭力： 強化自有品牌行銷，結合線上線下通路，提升品牌價值與市場滲透率。
• 拓展代工業務： 利用龍潭二期新產能及上海廠升級後的產能，積極爭取國內外 ODM/OEM 訂單。
• 優化營運效率： 持續推動生產智能化與流程改善，維持高毛利水準。

中長期發展藍圖（3-5年）

• 國際市場拓展：
  • 葡眾進軍馬來西亞（2025 年）：作為國際化的第一步，後續將評估其他東協及全球市場機會。
  • 深化 B2B 國際代工合作： 拓展歐美及其他亞洲市場的代工客戶。
• 上海葡萄王多元經營： 除穩固代工業務外，將加強自有品牌（康貝特、漢方飲品）的推廣，並拓展新零售通路（如智能售貨機）。
• 新興業務布局：
  • 持續推動樟芝新藥 GKAC的臨床試驗進程。
  • 拓展快消品（如機能飲料）與美容保養品市場。
  • 評估真菌未來肉及生物農藥/肥料等新事業的發展潛力。
• 產能持續優化： 依市場需求評估進一步的產能擴充或升級計畫（如「葡萄王健康展望園區」的後續建設）。
• 永續發展深化： 持續推動 ESG 相關計畫，落實綠色製造與企業社會責任。

連結產業趨勢，在全球人口老化、健康意識抬頭及預防醫學興起的背景下，保健食品與生技產業前景看好。葡萄王憑藉其在發酵技術、菇菌類、益生菌等領域的深厚基礎，以及積極拓展新藥、新市場的策略，有望持續掌握產業成長契機。

重點整理

• 領導地位穩固： 葡萄王在台灣保健食品市場，特別是菇菌類與益生菌領域，擁有領先市佔率與品牌知名度。
• 三大事業體分工： 透過台灣葡萄王（自有品牌/代工）、葡眾（直銷）及上海葡萄王（中國/國際代工/自有品牌）的架構，實現多元營收與風險分散。
• 研發實力堅強： 掌握微生物發酵核心技術，持續投入研發（佔營收 5-10%），擁有大量專利，並積極開發植物新藥（GKAC）與創新保健素材（GK Heripene）。
• 垂直整合優勢： 從原料開發、生產製造到品牌行銷與通路銷售（含強大直銷體系葡眾），具備完整價值鏈掌控能力。
• 營運績效亮眼： 2024 年營收創歷史新高，獲利能力穩定，毛利率維持高檔，並啟動半年配息政策回饋股東。
• 產能擴充進行中： 龍潭二期 ODM/OEM 新產線、平鎮廠果凍線、上海廠玻璃瓶線升級等，為未來成長奠定基礎。
• 國際化啟動： 以葡眾 2025 年進軍馬來西亞為起點，積極拓展東協及全球市場。
• 多元布局策略： 除核心保健品業務外，亦涉足機能飲料、美容保養、真菌未來肉、生物農藥/肥料等領域，尋求新成長動能。
• 緊扣健康趨勢： 公司產品與業務高度契合全球健康保健、預防醫學及生物科技發展的主流趨勢。

參考資料說明

公司官方文件

1. 葡萄王生技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）
   本研究參考此簡報的財務數據、三大事業體營運分析、產品結構、產能規劃及未來展望。
2. 葡萄王生技股份有限公司 2024 年前三季財務報告
   本文的財務數據分析，包括合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利、每股盈餘及各事業體貢獻，主要依據此份財報。
3. 葡萄王生技股份有限公司永續報告書（2023/2024）
   參考公司在 ESG、環境永續、社會責任、公司治理、供應鏈管理、產學合作及人才培育等方面的策略與實踐。
4. 葡萄王生技股份有限公司歷年股東會年報
   參考公司歷史沿革、業務發展、營運模式、產品介紹、市場概況等資訊。

研究報告

1. Vitafoods Asia 產業分析報告（2024.11）
   提供關於猴頭菇 GK Heripene 獲獎資訊及保健食品市場趨勢。
2. Report Ocean 市場研究報告（2024）
   提供全球非酒精性脂肪肝炎藥物市場規模預測數據。
3. 台灣直銷產業年度報告（2024）
   提供葡眾在台灣直銷市場的排名與市佔率資訊。
4. 國內券商研究報告（如元大證券、富邦證券等）（2024-2025）
   參考法人機構對公司營運表現、財務預測、投資評價及市場競爭分析。

新聞報導

1. 食品產業周刊專題報導（2024.12.25）
   關於公司支持油芒復育計畫的報導。
2. 經濟日報、工商時報、中央社、財訊等財經媒體報導（2024.08 – 2025.03）
   涵蓋公司營收發布、法說會內容、台泰合作、獲獎資訊、半年配息政策、市場展望等最新動態。
3. 生技產業新聞媒體報導（如環球生技月刊、BioSpectrum Asia等）（2024）
   提供公司在新藥開發、技術創新及國際合作方面的資訊。

產業研究文件與網站資料

1. 生技醫藥產業白皮書（2024）
   提供台灣生技產業發展概況及公司在新藥開發的地位。
2. 維基百科、MoneyDJ 理財網、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市等財經資訊網站
   參考公司基本資料、歷史沿革、主要業務、競爭對手等公開資訊。
3. 台灣生物產業發展協會、食品工業發展研究所等機構網站
   提供產業趨勢、技術發展等相關資訊。

註：本文彙整分析上述來源之公開資訊，時間範圍主要涵蓋 2023 年底至 2025 年第一季。所有數據與分析力求反映最新市場狀況，惟實際營運結果仍可能隨市場變化而調整。