榮成（1909）：循環經濟領航者，迎向綠色包裝新紀元
公司簡介
榮成紙業股份有限公司（Long Chen Paper Co., Ltd.，股票代號：1909），成立於 1978 年，初期以生產紙器起家，後逐步擴展至工業用紙製造。歷經四十餘年的穩健發展，榮成已成為台灣前三大、中國大陸前四大的工業用紙領導廠商。公司專注於低碳造紙與綠色包裝的核心業務，透過創新的循環經濟模式，在全球造紙產業中樹立了永續經營的典範。
圖(1)集團控股架構（資料來源：榮成公司網站）
公司發展歷程
榮成的發展軌跡深刻反映了台灣製造業的轉型與升級。
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奠基與擴張（1978-1996）：公司成立後，迅速透過增設抄紙機擴充產能，並於 1985 年在台灣證券交易所掛牌上市。此階段，榮成陸續建立彰化、路竹等廠區，奠定在台灣工業用紙市場的基礎。
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聚焦核心與西進佈局（1997-2013）：1997 年，榮成前瞻性地進軍中國大陸市場，開啟兩岸佈局。為集中資源，公司於 1999 年及 2002 年，陸續將旗下「柔情」、「得意」等家庭用紙品牌事業部出售予美國寶僑集團（P&G），並結束文化用紙產線，確立了專注於工業用紙與瓦楞紙器的核心策略。
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綠色轉型與回台投資（2014-至今）：響應政府政策與全球永續趨勢，榮成於 2014 年啟動「鮭魚返鄉計畫」，展開首次回台投資。近年更積極推動「歡迎台商回台投資行動方案 3.0」，持續深化在台投資，進行設備智能化升級與產能擴充，並將循環經濟理念融入所有營運環節，轉型為綠色製造的先驅。
圖(2)公司沿革（資料來源：榮成公司網站）
核心業務與產品應用
榮成的核心業務垂直整合了上游的廢紙回收、中游的低碳造紙，以及下游的綠色包裝，形成完整的閉環式產業鏈。
低碳造紙事業
此為公司營收的主要來源，產品涵蓋各類工業包裝用紙，技術核心在於使用高達 99% 以上的回收廢紙作為造紙原料。
- 牛皮裱面紙板（Liner board）：作為瓦楞紙板的內外層平面用紙，提供包裝所需的強度與印刷適性。
- 瓦楞芯紙（Corrugating medium）：構成瓦楞紙板的波浪形結構層，提供緩衝與支撐力。
圖(3)5 大核心環保技術（資料來源：榮成公司網站）
圖(4)造紙循環（資料來源：榮成公司網站）
圖(5)低碳造紙廠佈局（資料來源：榮成公司網站）
綠色包裝事業
將自產的工業用紙加工為各式瓦楞紙板與紙箱，提供客製化的包裝解決方案。
- 應用領域：產品廣泛應用於資訊科技、紡織、食品飲料、農產品、機械五金及電子商務等多元產業。隨著全球電商蓬勃發展，對於高品質、環保的運輸包裝需求持續擴大，成為榮成綠色包裝業務的重要成長動能。
圖(6)11 項循環經濟模式（資料來源：榮成公司網站）
圖(7)綠色包裝廠佈局（資料來源：榮成公司網站）
能源與資源回收再生事業
此事業部體現了榮成循環經濟的核心理念，業務包含廢紙回收採購、汽電共生系統、廢水處理及焚化爐營運等。透過將生產過程中的廢棄物資源化，不僅降低對外部能源的依賴，更創造了額外的營收來源。
圖(8)環保站佈局（資料來源：榮成公司網站）
營運版圖與產能佈局
榮成在台灣與中國大陸建構了完整的生產與回收網絡，以靈活應對市場需求，並發揮規模經濟優勢。
產能擴充與升級計畫
為因應市場需求，榮成持續進行產能擴充與智慧化升級。
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台灣投資計畫：透過回台投資 3.0 計畫，二林廠新增一條低耗能紙機，年產能增加 20 萬噸，使台灣總產能提升至 85 萬噸。同時，台灣的紙箱廠也全面進行自動化升級，總產能由 3.6 億平方米提升至 4.7 億平方米。
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中國大陸擴產：長沙紙箱廠投產一年後，產能稼動率已超過八成並實現單月獲利。公司規劃於 2025 年投入人民幣 8,000 萬元進行二期建設，預計新增 1 億平方米產能，以搶佔華中地區快速增長的綠色包裝市場。
圖(9)產線低碳智慧化升級（資料來源：榮成公司網站）
營收結構與市場分布
產品營收結構
榮成的營收高度集中於工業用紙本業，展現其專注經營的策略。
區域市場營收分布
中國大陸為榮成最主要的營收來源，其市場需求變化對公司整體營運有決定性影響。
產業價值鏈與競爭優勢
榮成憑藉其獨特的循環經濟模式及技術領先，在競爭激烈的造紙產業中脫穎而出。
產業上下游關係
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上游：主要原料為回收廢紙。榮成在兩岸佈建了 29 座環保回收站，直接從源頭掌握高品質的廢紙來源，有效穩定原料供應並控制成本。在中國政府嚴格限制廢紙進口的政策下，此在地回收網絡成為關鍵的競爭壁壘。
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下游：客戶遍及各行各業的包裝需求。榮成提供從原紙到紙箱的一站式服務，高自用比率不僅確保了下游包裝廠的原料穩定，也提升了整體的營運效率。
核心競爭優勢
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循環經濟領導者：榮成發展出 11 項循環經濟模式，並取得 BS8001 Level 4 最高等級認證。生產每噸工業用紙的單位碳排僅 0.64 噸，低於同業 30% 以上，此綠色製造能力不僅符合全球 ESG 趨勢，也成為爭取國際品牌客戶的重要優勢。
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高品質產品定位：在中國大陸市場，榮成初期即切入高檔牛皮箱紙板領域，避開中低階市場的價格戰，建立品質優良的品牌形象。
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兩岸產能協同：完整的兩岸佈局使其能靈活調度產能，滿足不同區域客戶的需求，並有效分散單一市場的營運風險。
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智能化生產：全面導入 ERP 系統及自動化設備，從訂單、生產到物流進行智慧化管理，有效提升生產效率與產品品質的穩定性。
圖(10)國際認證（資料來源：榮成公司網站）
主要競爭對手
- 台灣市場：主要競爭者為正隆（1904）與永豐餘（1907）。
- 中國大陸市場：面臨玖龍紙業、理文造紙、安徽山鷹等本土大型企業的激烈競爭。
近期營運表現與重大事件
榮成近年營運雖受全球經濟波動影響，但已逐步展現復甦跡象，並透過積極的財務與營運策略調整，為未來成長奠定基礎。
財務概況
公司 2024 年全年營收達新台幣 478.65 億元，年增 2.81%，終止了連續多年的衰退。 進入 2025 年，雖然上半年受市場淡季及匯率影響仍處於虧損，但 3 月已實現單月轉虧為盈，且虧損幅度逐季收斂。 法人普遍預期，隨著下半年大陸工紙市場進入旺季、紙價回升，以及公司各項策略效益顯現，營運有望轉虧為盈。
近期重大事件
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南崁廠資產活化：2025 年 7 月，董事會決議啟動南崁廠的資產活化評估。該廠土地面積約 5,000 坪，市場估值上看新台幣 23 至 25 億元。此舉將為公司注入充裕的現金流，優化財務結構，並非為彌補虧損，而是策略性的提前佈局。南崁廠訂單將轉由已完成智慧化升級、產能提升 60% 的龍潭廠承接，確保客戶服務不受影響。
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實施庫藏股：公司於 2024 年及 2025 年多次決議買回庫藏股轉讓予員工，藉此激勵員工士氣，並彰顯對公司未來發展的信心。
未來發展策略與展望
面對全球經濟的不確定性及產業挑戰，榮成已擬定清晰的發展藍圖，聚焦於提升核心競爭力與擴大市場利基。
短期營運展望
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掌握市場復甦契機：中國大陸市場需求回溫，加上 618、雙十一等電商節慶帶動的補庫存需求，有利於工紙價格與出貨量回升。榮成憑藉在大陸市場的領導地位及滿載的產能稼動率，可望直接受惠。
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成本管控與利差改善：原料廢紙價格走勢與成品紙價格連動，在成本有所支撐下，有利於維持合理的利潤空間。台灣市場受進口紙影響的壓力預期也將隨進口量減少而緩解。
中長期發展策略
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深化綠色包裝業務：公司未來經營重心將從新增造紙產能，轉向擴展下游的綠色包裝紙箱業務。透過持續的設備升級與智慧化，提高工業用紙的自用比率，並提供客戶更多元的低碳包裝解決方案。
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引領循環經濟：持續投入研發，優化 11 項循環經濟模式，目標在 2050 年達成淨零排放。 公司亦將綠色金融納入融資策略，如無錫廠的 ESG 聯貸案，將噸紙碳排、用水等指標與優惠利率掛鉤，進一步強化永續經營的動機。
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人才培育與產學合作：與海洋大學等學術機構合作，投入海洋保育及纖維應用研究，培育永續科技人才，為企業的長期創新儲備能量。
重點整理
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循環經濟典範：榮成以高達 99% 的廢紙回收利用率及領先同業的低碳排技術，確立其在綠色製造領域的領導地位。
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兩岸佈局完整：在台灣與中國大陸擁有從廢紙回收到綠色包裝的垂直整合供應鏈，產能佈局完整且具備協同效應。
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營運迎來拐點：經歷產業低谷後，2024 年營收已止跌回升。展望 2025 年下半年，在市場需求復甦與紙價上漲的雙重驅動下，公司營運有望轉虧為盈。
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財務策略靈活：啟動南崁廠資產活化，預期將挹注可觀現金流，大幅改善財務結構，為未來發展提供堅實後盾。
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聚焦綠色包裝：未來成長動能將來自下游的綠色包裝業務擴展，特別是中國大陸市場的龐大需求，長沙廠二期擴產計畫即是此策略的具體實踐。
參考資料說明
公司官方文件
- 榮成紙業股份有限公司 113 年第三季法人說明會簡報（2024.12.20）。本研究參考了簡報中關於 ESG 理念、循環經濟模式、產能佈局、財務數據及未來發展策略的詳細資訊。
- 榮成紙業股份有限公司 2023 年永續報告書。本文關於公司環保技術、供應鏈管理、產學合作及 ESG 獎項榮譽的內容，主要依據此份報告書。
研究報告
- 優分析產業數據中心研究報告（2025.04）。該報告提供了榮成 3 月轉盈的背景分析，以及對中國工紙市場規模與成長性的預測。
- 多家法人機構近期研究報告摘要（2024-2025）。本文的營運展望與市場分析，綜合參考了多家券商對於產業趨勢、供需狀況及公司評價的觀點。
新聞報導
- 工商時報、經濟日報、聯合新聞網、中央社、ETtoday 財經雲、理財周刊等媒體近期相關報導（2024.12 – 2025.08）。本文關於榮成營收表現、資產活化計畫、擴廠進度、市場競爭態勢及法人看法等即時資訊，均彙整自上述媒體的公開報導。