圖(1)個股筆記：2006 東和鋼鐵（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 16 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
快速總覽
本文深入剖析台灣鋼鐵大廠 東和鋼鐵（2006）的營運現況、財務表現、競爭優勢與未來展望。東和鋼鐵為台灣最大 H 型鋼 生產商及主要鋼筋供應商，受惠科技廠辦與公共工程需求，訂單能見度高。公司在技術、品質、垂直整合及永續發展方面皆具優勢，但也面臨能源成本上升的挑戰。近期重大事件包括鋼構訂單滿載、儲能投資案終止及榮譽董事長辭世。法人普遍看好 2025 年營運表現。本篇文章重點在於分析東和鋼鐵的基本面、市場地位與未來成長潛力，進而進行股票分析。
圖(2)2006 東和鋼鐵 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)2006 東和鋼鐵 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
東和鋼鐵企業股份有限公司（Tung Ho Steel Enterprise Corporation，股票代號：2006）成立於 1962 年 5 月 30 日，是台灣重要的鋼鐵冶煉及製造企業，實收資本額 730,214 千股，總部位於台北市中山區長安東路 1 段 9 號 6 樓。公司以「律己、愛智、樂觀」為核心企業文化，主要從事電爐煉鋼及軋鋼一貫作業，產品涵蓋鋼筋、型鋼、合金鋼、工具鋼、高碳鋼及其他特殊鋼材，並曾涉足輪船解體及舊船買賣業務。經過多年發展，已成為台灣規模最大的一貫作業鋼鐵廠之一。
公司董事長為侯傑騰，總經理為黃炳樺，發言人為陳俊良。截至 2024 年底，員工人數約 2200 人（含海外員工）。公司於 1988 年 7 月 13 日在台灣證券交易所掛牌上市，普通股每股面額 10 元。公司網址為：https://www.tunghosteel.com/。
圖(4)東和鋼鐵公司產品概念圖（資料來源：東和鋼鐵公司網站）
公司基本概況
東和鋼鐵目前股價約為 64.4 元，預估本益比為 11.65，預估殖利率為 7.14%，預估現金股利為 4.6 元。
圖(5)2006 東和鋼鐵 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了東和鋼鐵歷年 EPS 的預估變化，股價走勢圖則呈現了公司過去一段時間的價格波動。
圖(6)2006 東和鋼鐵 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(7)2006 東和鋼鐵 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(8)2006 東和鋼鐵 K線圖（月）（本站自行繪製）
日、週、月 K 線圖分別代表不同時間週期的股價變化。
歷史沿革與發展
東和鋼鐵由侯金堆先生創立，初期經營五金銷售，後轉型進入鋼鐵產業。隨著台灣經濟起飛，公司逐步擴大生產規模。1986 年，結束拆船業務，專注鋼鐵製造，並擴建廠房，購併倒閉電爐廠，強化鋼胚生產能力。1988 年，拆船業因工安問題衰退，東和鋼鐵轉向以鋼胚為原料，成為台灣民間電爐煉鋼最大廠。
隨著市場需求多元化，公司持續擴充產品線，尤其在 H 型鋼 產品方面取得領先地位，成為台灣最大的 H 型鋼 生產商之一。
轉投資與關係企業
東和鋼鐵積極進行轉投資，旗下關係企業包括：
- 東和鋼鐵越南責任有限公司 (THSVC)
- 東鋼鋼構股份有限公司
- 東鋼營造工程股份有限公司
- 嘉德創資源股份有限公司
- 福建中日達金屬有限公司 (中國大陸第三大馬口鐵製造商)
公司亦投資風力發電及相關能源事業，展現多元化經營策略。
生產基地與產能配置
東和鋼鐵擁有完整的 生產基地 布局，形成堅實的生產網絡：
圖(9)主要工廠及產品（資料來源：東和鋼鐵公司網站）
-
桃園廠 (八德、觀音)：為核心生產基地，負責煉鋼及軋鋼。觀音廠煉鋼年產能約 100 萬噸，擴增後達 150 萬噸；軋鋼產能由 80 萬噸提升至 150 萬噸。桃園廠區是公司產能最大的基地。
-
苗栗廠 (西湖)：從事煉鋼及軋鋼，煉鋼年產能 125 萬噸 (大鋼胚及型鋼胚)，軋鋼產能 80 萬噸。
-
高雄廠 (小港)：過去為鋼筋生產基地，自 2016 年起停止鋼筋生產線，現以其他鋼材加工為主，年產能 40 萬噸。
-
大業廠 (高雄)：原高雄源鋼廠，2022 年收購後改建，具備 35 萬噸鋼筋年產能，2023 年加入營運。
-
越南廠 (富國，THSVC)：設計年產能 100 萬噸，生產小鋼胚、鋼筋、小型鋼材及線材，為拓展東南亞市場的重要據點。
整體而言，台灣基地合計鋼筋產能約 150 萬公噸，型鋼產能約 120 萬公噸；越南廠產能約 100 萬公噸（實際設計產能報導有 60 萬噸與 100 萬噸差異，此處採法說會資料）。
主要業務與產品結構
東和鋼鐵的 核心業務 為鋼鐵冶煉與製造，產品線完整，技術領先。
產品組合分析
公司主要產品包括鋼筋、型鋼及鋼胚。根據 2022 年資料，產品營收結構如下：
- 鋼筋：佔 54%，廣泛應用於土木建築混凝土結構。
- 型鋼：佔 27%，以 H 型鋼 為主，亦包含鋼板、槽鋼、I 型鋼、U 型鋼板樁等，應用於鋼構建築、橋樑、機械設備及基礎工程。
- 鋼胚：佔 2%。
- 其他產品：佔 17%，包含環保處理產品 (還原鐵、粗氧化鋅、爐渣商品) 及風力發電售電收入等。
技術特色與創新
- H 型鋼技術：生產的 H 型鋼 翼緣兩表面平行，便於連接加工，符合國家耐震標準 (CNS SN400YB)。公司推廣自有鋼鐵烙印 「THAS」 (Tung Ho Accredited Steel) 及 「CNS SN400YB」 字樣，提升品牌識別與品質保證。自 2012 年起全面取消 H 型鋼 SN400YB 材質加價，推動耐震鋼材普及。
- 棋盤式花紋 H 型鋼：翼板外側熱軋一體成型棋盤花紋，提升耐磨及抗滑效果，適用於鋼便橋及捷運施工。
- U 型鋼板樁：國內自主研發，具高強度、輕型、隔水性好、耐久性強及施工簡便等優勢，可回收重複使用，符合環保需求。
- 綠色製造與低碳技術：採用電爐煉鋼技術，以廢鋼為主要原料，減少對鐵礦砂依賴。導入高效電弧爐技術、廢氣餘熱回收、智能燃燒控制系統及線上尺寸自動量測，推動低碳煉鋼。
- 高強度耐震鋼筋：開發強度提升 1.6 倍以上的超高強度耐震鋼筋，提升建築安全性。
市場布局與銷售策略
東和鋼鐵以台灣市場為核心，並積極拓展海外市場。
區域市場分析
2022 年公司內外銷比例約為 8:2。銷售市場分布如下：
- 台灣市場：佔 90.49%，為絕對營收主力。
- 亞洲其他地區：佔 6.85%，主要透過越南廠拓展東南亞市場。
- 美洲市場：佔 0.14%。
市場佔有率
東和鋼鐵在台灣鋼鐵市場佔有重要地位：
- H 型鋼：國內市佔率達 56.45% (部分資料提及約 65%)，為台灣最大 H 型鋼 生產商，與東鋼、中龍鋼鐵共同主導市場。
- 鋼筋：市佔率約 17.56%，為台灣前三大鋼筋廠之一。
- 鋼板：市佔率約 10% 左右，主要競爭對手為中鋼。
銷售策略與客戶群
- 鋼筋：主要直接銷售給國內終端的營造廠商，應用於建築及土木工程。
- 型鋼：主要透過經銷商 (代理商) 銷售，再分銷給下游鋼構廠或營造商。
- 鋼構工程：透過子公司東鋼鋼構股份有限公司，直接承接大樓、廠房、橋梁等鋼構製造與安裝工程，客戶多為大型建設及營造業者。
主要客戶群體涵蓋國內大型營造廠商、鋼構廠、科技廠辦建設業者及公共工程單位。
原物料分析
東和鋼鐵採用電爐煉鋼，原物料結構 與高爐煉鋼不同。
主要原物料
- 廢鋼 (Scrap Steel)：佔生產原料 90% 以上，每年使用量超過 150 萬噸。主要在國內收購，來源多元。
- 合金元素：進口生鐵、矽鐵、錳鐵、矽錳鐵等，用於調整鋼材特性。
成本影響與市況
廢鋼價格波動對生產成本影響顯著。2024 年全球廢鋼市場供需偏緊，價格維持高位，對成本構成壓力。東和鋼鐵透過多元採購、長期合作及製程優化，力求穩定供應與成本控制。合金原料價格亦受國際市場供需影響而波動。
營運概況與財務表現
近期營運表現
- 2024 年全年：歸屬母公司淨利約 44.8 億元 (年減 5.28%)，每股盈餘 (EPS) 6.13 元。鋼筋出貨量 136.42 萬噸，型鋼出貨量 62.18 萬噸。
- 2025 年 2 月：合併營收 47.29 億元 (年增 26.37%，月增 7.33%)。
- 2025 年 3 月：合併營收 53.83 億元 (年減 3.95%)。
- 2025 年前 2 月：累計營收 91.36 億元 (年減 1.24%)。
雖然 2024 年獲利略減，但營收及出貨量維持穩健。2025 年初營收表現互有增減，但訂單狀況良好。
營收趨勢圖顯示了公司營收的變化情況。
圖(10)2006 東和鋼鐵 營收趨勢圖（本站自行繪製）
訂單狀況 (截至 2025 年 Q1)
- 鋼筋：在手訂單超過 100 萬噸，訂單能見度約 9 個月。2025 年前 2 個月接單量較去年同期增加 60%。
- 鋼構：訂單能見度已達 2026 年上半年，2025 年訂單全滿。其中約 6 成來自科技業廠辦及商辦建設需求。2025 年前 2 個月型鋼訂單量與去年同期相當 (略增 0.5%)。
財務健康狀況 (截至 2024 年底)
- 資產總計約 548.8 億元，負債總計約 221.2 億元，權益總計約 327.6 億元。
- 負債比率約 40%，資本結構穩健。
- 流動比率約 1.66，速動比率維持合理水準，短期償債能力良好。
- 利息保障倍數高，營業現金流穩定充裕。
杜邦分析圖表呈現了公司的財務狀況，資本結構圖則顯示了公司的資本來源。
圖(11)2006 東和鋼鐵 杜邦分析（本站自行繪製）
圖(12)2006 東和鋼鐵 資本結構（本站自行繪製）
公司的獲利能力指標，如毛利率、營益率和純益率，可由下圖觀察。
圖(13)2006 東和鋼鐵 獲利能力（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示了公司資本支出的狀況，可作為公司擴張的領先指標。
圖(14)2006 東和鋼鐵 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
合約負債代表公司的預收款項，數值越高，代表公司未來的潛在訂單越多。
圖(15)2006 東和鋼鐵 合約負債（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比，反映了公司的存貨管理能力。
圖(16)2006 東和鋼鐵 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖(17)2006 東和鋼鐵 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
現金流狀況圖呈現了公司的現金流量，反映了資金的利用效率。
圖(18)2006 東和鋼鐵 現金流狀況（本站自行繪製）
股利政策
公司維持穩定股利政策，2024 年度擬每股配發現金股利 4 元，以 EPS 6.13 元計算，配息率約 65%。現金殖利率具吸引力。
股利政策圖表展示了公司歷年的股利發放情況。
圖(19)2006 東和鋼鐵 股利政策（本站自行繪製）
本益比河流圖及淨值比河流圖分別呈現了公司歷年的本益比及淨值比變化。
圖(20)2006 東和鋼鐵 本益比河流圖（本站自行繪製）
圖(21)2006 東和鋼鐵 淨值比河流圖（本站自行繪製）
法人籌碼分析
法人籌碼、大戶籌碼和內部人持股等籌碼動向圖，有助於了解市場參與者的動態。
圖(22)2006 東和鋼鐵 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(23)2006 東和鋼鐵 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(24)2006 東和鋼鐵 內部人持股（月）（本站自行繪製）
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
- 市場領導地位：台灣最大 H 型鋼 生產商 (市佔率 56%-65%)，前三大鋼筋廠。
- 產品品質與技術：符合 CNS 耐震標準的 H 型鋼，持續技術創新 (棋盤花紋 H 型鋼、U 型鋼板樁、高強度鋼筋)。
- 垂直整合模式：從廢鋼回收、煉鋼、軋鋼到成品銷售及鋼構工程 (透過子公司)，掌握完整價值鏈。
- 品牌形象與認證：推廣 THAS 耐震品牌，產品獲市場高度認可。
- 成本控制能力：透過製程優化、自動化及節能措施，有效應對成本壓力。
- 客戶關係與服務：提供下游二次、三次加工服務，提升客戶黏著度。
主要競爭對手
- 鋼筋市場：東鋼、豐興、威致、海光等。
- H 型鋼市場：東鋼、中龍鋼鐵。
- 鋼構市場：世紀鋼、中鋼構、豐興、桂宏、長榮鋼等。
競爭對手亦積極擴廠與技術升級，市場競爭激烈。
近期重大事件分析
- 訂單狀況強勁 (2025 Q1)：鋼筋及鋼構訂單能見度高，受惠科技業擴廠、台商回流及公共工程需求。
- 成本壓力持續 (2024-2025)：電價、天然氣價格上漲對煉鋼成本造成顯著壓力，為主要營運挑戰。公司透過效率提升部分緩解。
- 儲能投資案終止 (2024.07)：因市場環境變化及風險升高，決議終止原訂於苗栗龍港工業園區投資 57 億元的 100MW 電池儲能系統計畫。
- 榮譽董事長辭世 (2024.08)：榮譽董事長侯貞雄先生辭世。
- 法人評價正面 (2025 Q1)：多家法人機構看好公司 2025 年營運，調升獲利預期，肯定其訂單狀況、成本控制及越南廠表現。
- 緬甸震災重建題材 (2025.04)：相關題材吸引市場資金關注，海光、威致、東和鋼鐵、春源等股受到資金追捧。
根據 2025 年 3 月的資訊，東和鋼鐵鋼構訂單滿載，能見度已達 2026 年上半年，受惠於科技建廠及都更等需求。鋼筋訂單量也超過 100 萬噸，預估 2025 年營運將優於 2024 年，營收維持正向成長。法人預期 2025 年營收仍有高個位數成長空間，並具備轉嫁電價、天然氣調漲成本能力，預期 2025 年獲利可較 2024 年成長。
風險管理
東和鋼鐵設有風險管理機制，定期辨識營運、財務、作業及環境風險，主要風險因子包括電費調漲、人力短缺、人才斷層及碳費徵收。公司透過跨部門協調、目標管理及產銷購協調會議應對，並設有稽核室監督內控程序。
永續發展與 ESG
東和鋼鐵積極推動永續發展：
- 環境保護 (E)：
- 台灣首家全品項取得 EPD (環境產品宣告) 證書的建築用鋼鐵公司。
- 世界鋼鐵協會氣候行動會員 (Climate Action Member)。
- 2024 年氣候相關財務揭露 (TCFD) 報告書獲 BSI 評為第五級+優秀等級。
- 採用電爐煉鋼，以廢鋼為主要原料，實踐循環經濟。
- 推動節能減碳，桃園煉鋼廠 2023 年能耗創新低，大業廠加熱爐整改預計減少 30-40% 燃料成本及 8-9% 電力消耗。苗栗廠亦進行設備優化。
- 積極投資再生能源，已在廠區屋頂增設 16.986MW 太陽能光電，年發電量 2,123 萬度，減碳逾 1 萬公噸。2025 年計畫再擴建 7.5MW。
- 目標 2030 年達成 RE30 (減碳 30%、再生能源用電 30%)，2050 年達成淨零碳排。
- 社會責任 (S)：
- 重視人權、勞資關係及職安衛。
- 訂定人力資源政策，應對人力短缺與人才斷層。
- 捐贈「財團法人東和鋼鐵文化基金會」，支持文化活動。
- 公司治理 (G)：
- 設有風險管理機制及稽核單位。
- 重視資訊安全管理。
- 定期召開法人說明會，強化投資人溝通。
未來發展策略與展望
短期發展 (1-2 年)
- 維持高訂單履行率：確保鋼筋及鋼構訂單如期交付，滿足客戶需求。
- 持續成本優化：深化自動化、AI 應用及節能措施，應對能源成本壓力。
- 穩定越南廠營運：提升越南廠出貨量與市場份額。
- 拓展高附加價值產品：提升耐震鋼材、特殊型鋼等產品比重。
中長期發展 (3-5 年)
- 設備更新與升級：按計畫於 2026 年更換苗栗廠電爐，2030 年更換桃園廠電爐 (總投資 150 億元)，提升效率與環保標準。
- 深化綠色轉型：擴大再生能源投資 (太陽能)，持續降低碳排放，達成 RE30 及淨零目標。
- 拓展海外市場：以越南為基地，尋求東南亞其他市場機會。
- 技術研發：持續投入低碳煉鋼技術、高強度材料及智慧製造研發。
整體展望
法人普遍預期東和鋼鐵 2025 年營運將優於 2024 年，主要動能來自科技業擴廠、台商回流及公共工程需求帶動的強勁訂單。鋼鐵景氣預期從谷底回升亦提供正面助益。儘管面臨能源成本上升及部分房市政策影響，公司憑藉其市場地位、技術優勢、成本控制能力及明確的永續發展策略，具備穩健成長潛力。
重點整理
- 市場領導者：東和鋼鐵為台灣最大 H 型鋼 生產商及主要鋼筋供應商，市佔率穩固。
- 訂單能見度高：鋼筋在手訂單逾百萬噸 (9 個月)，鋼構訂單滿至 2026 年上半年，主要受惠科技廠辦及公共工程需求。
- 技術與品質優勢：擁有符合 CNS 耐震標準的 H 型鋼 (THAS 品牌)，並持續投入技術創新。
- 垂直整合與多元經營：涵蓋煉軋鋼、鋼構工程及環保處理，並拓展越南市場。
- 財務穩健：資本結構良好，償債能力佳，現金流充裕，股利政策穩定。
- 永續發展領先：積極推動 EPD 認證、TCFD 揭露、再生能源投資及減碳目標，符合 ESG 趨勢。
- 成本壓力挑戰：能源價格上漲是主要營運風險，公司透過效率提升應對。
- 未來成長動能：設備更新計畫、綠色轉型及持續的市場需求，支持長期發展。
參考資料說明
公司官方文件
-
東和鋼鐵企業股份有限公司 2025 年 3 月法人說明會簡報 (2025.03.04)
本研究參考此簡報獲取最新的營運概況、財務數據、訂單狀況、成本分析、未來展望及 ESG 進度。 -
東和鋼鐵企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.12.11)
此簡報提供 2024 年前三季的營運回顧、市場分析及初期訂單狀況，作為比較基礎。 -
東和鋼鐵企業 2024 年合併財務報告
本文的財務分析，包括資產負債結構、損益狀況及現金流量，主要依據此份年報。 -
東和鋼鐵企業 2024 年永續報告書 (或 CSR 相關章節)
詳細說明公司在環境永續 (EPD, TCFD, 減碳, 再生能源)、社會責任及公司治理方面的措施與成果。 -
東和鋼鐵企業重大訊息公告 (2024.07.22, 2025.02.25 等)
提供公司重大決策資訊，如終止儲能投資案、對基金會捐贈等。 -
東和鋼鐵官方網站 (公司簡介、產品介紹、工廠資訊、投資人關係)
提供公司基本資料、發展歷程、產品規格、生產基地分布及品牌資訊。
產業研究報告
-
台灣鋼鐵工業同業公會產業統計資料 (2024.12)
提供台灣鋼鐵產業的市場規模、產品需求及主要廠商市佔率數據。 -
越南鋼鐵協會 (VSA) 市場研究報告 (2024)
提供越南建築用鋼市場的需求分析，用於評估海外市場潛力。 -
多家證券法人研究報告 (如元大、富邦、凱基、康和、國泰、永豐金等，2024-2025)
提供對東和鋼鐵的營運分析、獲利預估、目標價及市場評價。
新聞報導與網路資料
-
財經媒體報導 (如鉅亨網、MoneyDJ、工商時報、經濟日報、財訊、今周刊、Yahoo 股市等，2024-2025)
提供即時的公司新聞、市場動態、股價資訊、法人看法及產業趨勢。 -
專業財經資訊平台 (如 CMoney, Goodinfo, HiStock, Statementdog, UAnalyze)
提供詳細的財務數據、法人籌碼、股利資訊、個股分析及產業比較。 -
其他網路資料 (如 Wikipedia, Stockfeel, Vocus, SNN)
補充公司歷史、特定事件背景及市場評論。
註：本文內容主要依據 2024 年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及營運資訊均來自可公開取得的官方文件、研究報告、法人說明會資料及新聞報導。歷史數據引用自對應年份的公開文件。