豐興鋼鐵（2015）深度分析：煉軋合一的產業巨擘與綠色轉型先驅

公司概要與發展歷程

公司基本資料

豐興鋼鐵股份有限公司（Feng Hsin Steel Co., Ltd.），股票代號 2015，於 1969 年 1 月在台灣台中市后里區創立。歷經半世紀的發展，豐興已成為台灣中部的領導條鋼製造廠，更是台灣唯一具備型鋼、條線及鋼筋三大類產品煉軋合一生產能力的鋼廠。公司資本額至 2024 年底約為新台幣 58.15 億元，員工人數約 950 人，是台灣鋼鐵產業中重要的指標性企業。

豐興的核心業務涵蓋製鋼與軋鋼，專精於各種型鋼、條線、鋼筋及特殊鋼材的製造、加工與銷售。憑藉其領先的電爐（Electric Arc Furnace, EAF）煉鋼技術，豐興不僅是東南亞地區首家成功以電爐生產特殊鋼胚（Special Bar Quality, SBQ）的鋼廠，更在全球鋼鐵產業的綠色轉型浪潮中，確立其環保與經濟效益兼具的市場地位。

發展歷程與重要沿革

自成立以來，豐興鋼鐵始終專注於技術創新與產能擴充。公司早期便導入電弧爐煉鋼技術，以回收廢鋼為主要原料，相較於傳統高爐製程，具備更高的生產彈性與環保優勢。數十年來，豐興持續進行設備升級與廠區擴建，鞏固其在台灣中部鋼鐵市場的龍頭地位。

近年來，公司經營重心聚焦於「降本增效」與「永續發展」。透過調整產銷結構、優化成本控制，並積極開發高附加價值的新鋼種，豐興在多變的市場環境中維持穩健的獲利能力。同時，公司大力投資於節能減碳與綠色製程，響應全球淨零排放趨勢，為企業的長遠發展奠定堅實基礎。

主要業務與產品系統

豐興鋼鐵的營運核心圍繞三大產品線，透過垂直整合的煉軋合一模式，從原料處理到終端產品製造，展現出高度的生產效率與品質控制能力。

產品應用領域

鋼筋（Rebar）

鋼筋是豐興營收占比最高的產品，廣泛應用於建築、土木工程及各類基礎設施，包括住宅大樓、商業廠房、橋梁、隧道及捷運系統等。豐興的鋼筋產品以品質穩定著稱，是台灣中部營建市場的主要供應商。

圖(1)鋼筋（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

型鋼（Merchant Bar/Section）

型鋼產品線包括角鋼、槽鋼、扁鋼等，應用範圍多元，涵蓋廠房鋼骨結構、輸配電塔、造船、運輸設備及機械製造業。豐興在國內角鋼市場擁有超過 60% 的市占率，具備市場主導地位。

圖(2)角鋼（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

圖(3)槽鋼（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

圖(4)扁鋼（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

圖(5)圓棒鋼（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

圖(6)方鋼（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

條線（Round Bar/Wire Rod）

條線為豐興毛利率最高的產品線，主要為特殊鋼，應用於精密加工領域。其終端產品包括汽車與機車零組件、高強度螺絲螺帽、手工具及磨光棒等。此類產品技術門檻高，是公司重要的獲利來源。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2024 年度財務報告，豐興的產品營收結構呈現多元化且穩健的配置，有效分散市場風險。

• 鋼筋：營收占比 56%，為公司最主要的營收來源，與國內房地產及公共工程景氣高度相關。
• 條線：營收占比 24%，為高毛利產品，對公司整體獲利貢獻顯著。
• 型鋼：營收占比 20%，在國內市場具備高市占率，提供穩定的營收基礎。

區域市場布局

豐興的銷售市場以內銷為主，展現其深耕台灣市場的策略。

2024 年度，國內銷售佔總營收的 91%，主要歸因於鋼筋產品運輸成本高，使其具備顯著的區域性市場優勢。海外外銷則占 9%，銷售地區分散於澳洲、加拿大、新加坡及東南亞等地，有助於調節產能與拓展國際能見度。

財務績效表現

2024 年全年，豐興合併營收達新台幣 343.79 億元，營業毛利為 36.54 億元，毛利率約 11%。稅後淨利為 23.73 億元，每股稅後盈餘（EPS）達 4.26 元。儘管面對全球鋼市波動，公司透過有效的成本控制與產銷調配，維持了穩定的獲利水平。資產負債方面，公司長期維持低負債甚至零負債的穩健財務結構，為其擴張計畫與市場應變能力提供強力支持。

價值鏈與競爭態勢

產業價值鏈分析

豐興在鋼鐵產業鏈中扮演中游的關鍵角色，其營運模式展現高度的垂直整合能力。

• 上游原料：主要原料為廢鋼，佔總營運成本約 80%。廢鋼來源多元，包含國內約 80 多家供應商及來自日本、美國、澳洲等地的進口料源。電力成本亦是重要一環，約佔 7%。國際廢鋼價格與國內電價的波動，是影響公司成本結構的主要因素。

• 下游應用：產品供應給營建業、機械製造業及汽車零組件等多元產業。由於產品特性，台灣鋼筋市場呈現北、中、南區域分立的格局，豐興憑藉地理優勢，穩居中部市場龍頭。

競爭優勢與市場地位

豐興在競爭激烈的鋼鐵市場中，憑藉多項核心優勢脫穎而出。

• 技術領先與煉軋合一：作為台灣唯一能同時生產三大類條鋼產品的煉軋合一廠，豐興在生產效率與成本控制上具備顯著優勢。其 SBQ 鋼胚生產技術更是領先同業。

• 產品組合多元化：完整涵蓋高、中、低毛利產品，能靈活應對不同產業的景氣循環，降低營運風險。

• 穩固的市場地位：在台灣中部型鋼與鋼筋市場擁有高市占率，其產品報價常被視為市場指標，有「小中鋼」之稱。

• 財務結構健全：長期維持極低的負債比，使其在推動重大資本支出或面對市場逆風時，具備高度的財務韌性。

圖(7)生產流程（資料來源：豐興鋼鐵公司網站）

主要競爭對手包括東和鋼鐵（2006）、威致（2028）、海光（2038）等國內鋼廠。在型鋼領域，豐興具備市場主導權；在鋼筋市場，則與東和鋼鐵等業者在不同區域各擅勝場。

重大事件與未來展望

近期重大事件分析

2024 年下半年至 2025 年初，鋼鐵市場面臨原料價格波動與需求不確定性。豐興的盤價策略反映其靈活的市場應對能力。面對國際廢鋼價格下跌及下游觀望氣氛，公司在 2025 年 6 月至 7 月間數度調降鋼筋與型鋼報價，以刺激買氣並對抗低價進口鋼胚的競爭。然而，隨著市場庫存去化及盤商回補需求浮現，公司在 7 月底止跌回穩，部分產品報價甚至小幅上調，顯示市場需求已逐漸觸底。

在資本市場方面，豐興於 2025 年 6 月被納入元大臺灣高息低波 ETF（00713）成分股，突顯其穩定的股利政策與營運表現受到市場肯定。公司於 2025 年股東會通過每股配發現金股利 3.5 元，延續其高股利回饋股東的傳統。

未來發展策略

為應對未來挑戰並掌握成長契機，豐興已擬定清晰的短中長期發展藍圖。

生產基地擴建計畫

為突破產能瓶頸並提升產品附加價值，豐興正推動兩大擴廠計畫：

• 台中梧棲鋼筋加工廠：投資約 6 億元，興建佔地 8,500 坪的鋼筋加工廠，預計 2026 年第一季完工。此廠將導入熱直軋成型技術，實現從鋼筋生產到裁剪、成型的一條龍服務，可望提升毛利率並強化客戶黏著度。

• 彰化彰濱新軋鋼廠：斥資 32 億元購置彰濱產業園區 7 萬坪土地，規劃興建全新的現代化軋鋼廠。此為長期發展計畫，旨在擴大整體產能規模，並為未來更高階的產品線預作準備。

技術創新與綠色轉型

豐興將持續以「降本增效」為核心，推動技術升級與永續發展。

• 新產品開發：積極開發低碳冷打材、車用彈簧鋼等高附加價值的新鋼種，搶攻高階機械與汽車零件市場。於 2024 年底完工的全新直棒檢驗工場，將為此提供強力的品質後盾。

• 永續經營：計劃在未來五年投入超過 30 億元，執行 6 項低碳研發專案，目標將鋼胚製程的能源消耗降低 25%。公司已設置的 13.6MW 太陽能發電系統，是其邁向淨零碳排的重要實踐。

法人機構評估

多家法人機構對豐興的長期發展持審慎樂觀看法。報告普遍認為，儘管短期鋼市面臨逆風，導致 2025 年上半年獲利承壓，但豐興憑藉穩健的財務、多元的產品組合及明確的擴張計畫，具備優異的抗風險能力。法人尤其看好其鋼筋加工一條龍策略與綠色轉型投入，預期在 2026 年新產能開出後，公司的營收與獲利將重拾成長動能。

重點整理

• 產業領導地位：豐興是台灣中部條鋼市場的龍頭，也是唯一具備三大產品線煉軋合一能力的鋼廠，技術與規模優勢明確。

• 穩健的營運與財務：產品組合多元，有效分散風險；長期維持低負債的財務結構，為公司發展提供堅實後盾。

• 明確的成長藍圖：透過梧棲加工廠與彰濱新廠的擴建計畫，產能與產品附加價值有望顯著提升，為中長期成長注入強勁動能。

• 綠色轉型先驅：積極投入節能減碳與再生能源，不僅符合全球永續趨勢，更有助於提升長期競爭力與企業價值。

• 短期市場挑戰：需持續關注國際廢鋼價格、國內電價及房地產景氣等變數，這些因素將直接影響短期獲利表現。

參考資料說明

公司官方文件

1. 豐興鋼鐵股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2025.02.26）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品銷售組合、產銷量分析及未來展望。該簡報由公司官方發布，提供最新且權威的營運資訊。

研究報告

1. StockFeel 股感產業研究報告（2024）。報告提供豐興在鋼鐵產業的獲利能力、競爭對手及市場地位分析。

2. MoneyDJ 理財網產業分析（2025）。該網站提供豐興的公司簡介、產品結構、上下游關係及競爭格局的詳細介紹。

3. 永豐金證券、雲投資等法人報告（2025）。相關報告深入分析豐興的營運現況、財務預估及未來成長潛力，為本文的法人評估提供重要參考。

新聞報導

1. 經濟日報專題報導（2024-2025）。系列報導詳述豐興的擴廠計畫、新產線進度、股東會決議及盤價動態。

2. 鉅亨網、中央社等財經新聞（2024-2025）。相關報導提供豐興最新的營收公告、市場反應及產業趨勢分析。