美亞鋼管（2020）：傳承與創新，台灣鋼管龍頭的轉型之路

圖(1)個股筆記：2020 美亞（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 16 日

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本文深入剖析美亞鋼管 (2020.TW) 的公司概況、發展歷程、營運範疇、財務表現、競爭優勢與未來展望。美亞以鋼鐵本業為基石，積極拓展不動產開發與旅館服務，並著重數位轉型與 ESG 永續經營。近期營運表現穩健，但仍需關注全球經濟、原物料價格波動及環保政策等外部挑戰。重點關注中和都更案的營收貢獻與東南亞市場的拓展，以及鋼價走勢對營收的影響。以下圖表呈現美亞的基本面與市場前景：

圖(2)2020 美亞 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2020 美亞 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

美亞鋼管廠股份有限公司 (Mayer Steel Pipe Corporation)，股票代號 2020.TW，創立於 1959 年 9 月 29 日，為台灣首家專業生產電焊鋼管的製造商。總部位於台北市中山區，歷經超過一甲子的經營，美亞以「品質與服務」為核心精神，奠基於六十年的工匠技藝，專注於碳鋼管與不鏽鋼管的生產製造，成為台灣鋼管產業的領導品牌。公司網址為：http://www.mayer.com.tw 。同時，美亞鋼管也是鋼鐵股及營建股概念股。

發展歷程與轉型

美亞的發展見證了台灣鋼鐵產業的演進。從早期專注於有縫鋼管製造，逐步擴展產品線與技術能力：

1. 1980 年：率先自力開發高品質拉內焊縫機械構造用碳鋼鋼管。

2. 1988 年：增設不鏽鋼管生產線，生產 304、309、316 系列不鏽鋼構造管。

3. 1993 年：公司股票於台灣證券交易所正式掛牌上市。

4. 2003 年：成立營建部門，開始多角化經營，投入不動產開發。

5. 2006 年：成立越南美亞股份有限公司，正式布局東南亞市場。

6. 2013 年：投資泰國廣太精密製造有限公司，跨足焊接鋼管製造與精密抽管加工。

7. 2017 年：再投資越南鑽石鋼管企業有限公司，強化高品質焊接鋼管及精密抽管加工能力。

近年來，美亞積極導入工業 4.0 技術，推動智慧製造轉型，透過資訊系統全面提升營運效能，並將永續發展 (ESG) 納入核心策略，展現傳統產業轉型升級的決心。美亞鋼管成立於 1959 年，為台灣第一家專業鋼管製造公司，專注品質兼具創新競爭力。

主要業務範疇分析

美亞鋼管的營運版圖主要涵蓋三大領域，以鋼鐵事業為核心，並拓展至不動產開發與旅館服務。

核心鋼鐵事業

此為美亞的根本業務，專注於各類鋼管的製造與銷售。主要產品線包括：

1. 碳鋼類：黑鋼管、配管用鍍鋅鋼管、鍍鋅電線導管、無螺紋電線鋼管、機械構造用碳鋼鋼管（含一般結構用）。

2. 不鏽鋼類：工業配管用不鏽鋼鋼管、一般配管用不鏽鋼鋼管、配管用不鏽鋼壓接管、裁剪不鏽鋼板。

相關產品以「美亞」自有品牌行銷，憑藉優異品質與穩定供應，在市場上建立良好口碑。同時，也積極開拓太陽能發電支架等新興應用市場。

多角化經營：營建與旅館服務

為拓展多元營收來源並活化資產，美亞自 2003 年起跨足不動產開發，近年更積極參與都市更新計畫，例如中和都更案。旅館服務部門則隨著疫情後旅遊復甦，貢獻穩定現金流。

產品系統與應用說明

主要產品線詳述

美亞的產品線完整，滿足不同產業需求：

1. 碳鋼管：涵蓋基礎建設所需的黑鋼管、具備防蝕能力的鍍鋅鋼管，以及高精度需求的機械構造用管。

2. 不鏽鋼管：提供 304、316 等多種材質，應用於需耐腐蝕、耐高溫或高潔淨度要求的場合，如食品加工、化工管線等。

3. 特殊規格管材：針對汽機車、運動器材等產業，開發輕量化、高強度或特殊形狀的管材。

4. 不鏽鋼板材：提供裁剪服務，滿足客戶對板材尺寸的特定需求。

應用領域分析

美亞鋼管產品應用廣泛，滲透至多個重要產業：

從摩天大樓如台北 101、高科技廠房如台積電，到關乎民生的捷運系統、電廠、住宅建案，以及精密工業所需的汽機車零件，美亞的產品無所不在，扮演著基礎建設與產業發展的重要支撐角色。

營收結構與市場分析

營收結構分析

美亞的營收結構呈現以鋼鐵為核心，輔以多元業務的格局。

根據 2024 年第一季財報資料：

• 鋼鐵事業：營收 13.69 億元，佔總營收 96.3%。
• 旅館服務：營收 5,287 萬元，佔總營收 3.7%。

若回顧 2023 年度整體營收結構：

• 鋼鐵業務：佔比 90.5%。
• 不動產投資：佔比 7% (主要來自「采吉」建案認列)。
• 旅館服務：佔比 2.5%。

上述數據突顯鋼鐵本業的絕對主導地位，而不動產開發則視建案認列時程產生階段性貢獻，旅館服務則提供穩定的輔助收入。營收結構分析對了解美亞的基本面至關重要。

主要銷售市場

美亞鋼管深耕台灣市場，內銷佔比極高。

根據 2024 年第一季數據：

• 台灣市場：佔比 92.8%。
• 外銷市場：佔比 7.2% (主要為越南、泰國等東南亞地區)。

2023 年度數據亦呈現相似格局：

• 台灣市場：佔比 94.04%。
• 越南市場：佔比 3.64%。
• 泰國市場：佔比 1.57%。
• 其他地區：佔比 0.75%。

儘管外銷佔比較低，但隨著歐盟對特定國家鋼品雙反調查結果對台灣有利，以及東南亞市場的持續開拓，外銷業務具備成長潛力。

公司基本概況

截至目前，美亞鋼管股價為 26.05 元，預估本益比為 17.14，預估殖利率為 7.6%，預估現金股利為 1.98 元。這些數據是進行財務分析的重要參考。

圖、2020 美亞 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了美亞鋼管歷年的 EPS 預估變化。

觀察美亞鋼管的股價走勢，可見過去一段時間的價格波動：

圖(4)2020 美亞 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)2020 美亞 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、2020 美亞 K線圖（月）（本站自行繪製）
分別以日、週、月為週期的 K 線圖，呈現不同時間跨度的股價變化。

客戶群體與供應鏈

主要客戶群

美亞的客戶基礎廣泛，橫跨多個產業領域，主要包括：

1. 大型建設公司與營造廠
2. 公共工程承包商
3. 機械設備製造商
4. 汽機車零組件供應商
5. 運動器材製造商
6. 冷凍空調設備商
7. 家具製造商

上下游關係

美亞在鋼鐵產業鏈中扮演關鍵的中游加工製造角色：

• 上游：主要原物料為碳鋼鋼捲、不鏽鋼捲及鋅錠。國內主要供應商為中國鋼鐵 (CSC) 等大型鋼廠，與中鋼維持長期密切的合作關係，參與產銷協調。原物料價格的波動直接影響美亞的成本。
• 下游：產品廣泛供應至建築、機械、運輸、民生消費等終端應用產業。

觀察美亞鋼管的籌碼動向：

圖、2020 美亞 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼以日線圖呈現，可觀察法人機構的買賣超情形。

圖、2020 美亞 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼以月線圖呈現，顯示大戶投資人的持股比例變化。

圖、2020 美亞 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股以月線圖呈現，反映公司內部人士對公司前景的看法。法人籌碼的變化也值得關注。

營運據點與產能布局

全球營運據點

美亞建立跨國營運網絡，以支援其生產與銷售活動：

• 台灣：
  • 總部：台北市中山區
  • 生產基地：桃園市 (埔心廠、楊梅廠)
• 越南：
  • 越南美亞股份有限公司
  • 越南鑽石鋼管企業有限公司
• 泰國：
  • 泰國廣太精密製造有限公司

圖(6)主要營業據點（資料來源：美亞公司網站）

生產基地與產能

美亞的生產重心仍在台灣桃園廠區，負責大部分碳鋼管與不鏽鋼管的製造。越南與泰國廠區則肩負服務東南亞市場及部分外銷訂單的任務。

• 產能利用率：根據近期法說會資料，產能利用率維持在 70% 至 80% 的合理水準。
• 產能擴充：公司近年已增設三倍生產線，大幅提升整體產能。未來擴充計畫將聚焦東南亞市場，配合當地產業需求增長。
• 產能分配：雖然具體佔比未公開，但從營收地區分布推估，台灣廠區產能仍佔絕大多數。2024 年第一季海外子公司銷量數據亮眼：越南美亞 1,706 噸、泰國廣太 1,795 噸、越南精密 2,743 噸，顯示海外產能貢獻度逐步提升。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

美亞在競爭激烈的鋼管市場中，建立多面向的競爭優勢：

1. 技術領先與品質保證：超過 60 年的製造經驗，持續引進先進設備，嚴格品管，產品品質深受信賴。

2. 品牌形象：「美亞」品牌在業界具備高知名度與領導地位。

3. 智慧製造導入：積極推動自動化、AI 輔助管理與 ERP 系統，提升生產效率與反應速度。

4. 完整產品線：提供多樣化的碳鋼、不鏽鋼管材及板材，滿足客戶一站式採購需求。

5. 永續經營承諾：投入 ESG 發展，符合環保趨勢，提升企業形象。

6. 穩固供應鏈關係：與上游供應商（如中鋼）及下游客戶建立長期夥伴關係。

市場競爭態勢

台灣鋼管市場競爭者眾，美亞的主要競爭對手包括：

• 高興昌 (2008.TW)
• 允強 (2034.TW)
• 彰源 (2030.TW)
• 大甲 (2221.TW)

相關同業亦積極擴充產能與提升技術。美亞憑藉其綜合競爭優勢，尤其在碳鋼與建築用管領域，持續維持市場領導地位。市場佔比是衡量競爭力的重要指標。

近期營運表現與重大事件

最新財務績效

美亞近期財務表現穩健，展現其營運韌性。

• 2024 年度財報：全年合併營收約 52.4 億元，營業毛利 7.97 億元，稅前淨利 9.85 億元，歸屬母公司淨利 8.26 億元，每股盈餘 (EPS) 3.09 元。

• 2024 年第一季財報：合併營收 14.21 億元，毛利率 15.42%，營業利益 1.21 億元，稅後淨利 3.84 億元，EPS 達 1.72 元 (較去年同期 0.75 元大幅成長)。資產報酬率 (ROA) 20.01%，權益報酬率 (ROE) 37.6%，顯示獲利能力與資產運用效率優異。

• 近期營收波動：2025 年 1 月營收 3.11 億元 (年減 50.93%)，2 月營收 3.57 億元 (月增 14.73%，年增 8.11%)，顯示短期市場需求波動，但已見回溫跡象。

  • 4 月各項鋼管產品內銷價格大漲
  • 5 月黑鋼管、鍍鋅鋼管及錏板管等產品內銷價格全面調漲
  • 6 月黑鋼管、鍍鋅鋼管及錏板管等產品內銷價格全面調降

觀察美亞鋼管的財務指標：

圖、2020 美亞 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了美亞鋼管歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比。

圖、2020 美亞 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了美亞鋼管歷年的淨值比變化。

圖、2020 美亞 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示了美亞鋼管過去一段時間的營收變化情形。

圖、2020 美亞 獲利能力（本站自行繪製）
此圖呈現了美亞鋼管的毛利率、營益率、純益率等獲利能力指標的變化。

圖、2020 美亞 股利政策（本站自行繪製）
此圖說明了美亞鋼管的股利政策。

重大事件分析

• 不動產開發進展：
  • 台北市信義區「采吉」都更案：2023 年 6 月認列營收 4.6 億元，成功挹注獲利。
  • 新北市中和區南勢段都更合建案：2023 年 12 月簽訂合約，預計投入 34 億元，興建 30 層住宅大樓，最快 2025 年動工，為未來營收重點。
• 駭客網路攻擊：2025 年 2 月遭遇網路攻擊，公司啟動防禦機制，表示對營運無重大影響，並持續強化資安。
• 鋼價調整：2024 年期間，因應市場變化，數次調整內銷鋼管價格（如 4 月調漲、6 月調降），反映公司彈性應對市場供需與成本變動。
• 資本結構調整：2024 年 9 月廢止先前盈餘轉增資配股案，顯示公司對資本規劃有策略性考量。

觀察其他財務指標：

圖、2020 美亞 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化，可看出公司擴張的跡象。

圖、2020 美亞 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多。

圖、2020 美亞 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數顯示了公司的存貨管理能力。

圖、2020 美亞 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比則可看出公司的去庫存能力。

圖、2020 美亞 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況代表公司的資金利用率。

圖、2020 美亞 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析呈現了公司的財務狀況。

圖、2020 美亞 資本結構（本站自行繪製）
資本結構代表公司的資本來源。

綠能發展成果

美亞積極投入綠色能源，展現永續經營承諾。

• 自 2019 年 5 月起推動廠區太陽能發電計畫。
• 截至 2024 年 4 月，累計發電量達 5,314 千度。
• 創造售電收入 2,785 萬元。
• 減碳效益相當於 6.8 座大安森林公園年吸碳量。
• 未來計畫持續擴大綠能投資。

未來發展策略與展望

短中期發展策略

美亞未來將聚焦於核心事業強化與多元業務拓展：

1. 深耕鋼鐵本業：持續提升智慧製造能力，開發高附加價值產品（如合金鋼管、防蝕被覆鋼管），優化生產效率與成本控制。

2. 拓展營建事業：加速推動中和都更合建案，尋求其他合適的開發機會，穩定多元營收來源。

3. 開拓海外市場：強化越南美亞、泰國廣太等東南亞市場布局，提升當地市佔率與產能貢獻。

4. 強化永續經營：持續投入 ESG 相關計畫，符合環保法規，降低碳排放，提升企業價值。

產業環境分析

美亞所處的鋼鐵與營建產業環境，機遇與挑戰並存：

• 有利因素：
  • 全球通膨壓力趨緩，主要經濟體醞釀降息，有利刺激投資與消費。
  • 台灣公共工程、科技廠房建設及都市更新需求持續釋放。
  • 東南亞基礎建設與工業化帶動鋼材需求。
  • 中國鋼鐵減產有助於區域市場供需平衡。
• 不利因素：
  • 全球經濟成長放緩風險仍在，地緣政治不確定性高。
  • 鋼鐵原物料（鐵礦砂、煤、鋅）價格波動劇烈，影響成本。
  • 國際貿易保護主義抬頭，可能影響外銷。
  • 國內外環保法規趨嚴，碳費政策增加營運成本。
  • 市場競爭激烈，同業持續擴產。

機構法人觀點

根據近期法人說明會及相關報告，機構法人普遍肯定美亞在數位轉型、ESG 投入及成本控制上的努力。看好其透過都市更新案拓展營收來源，以及在鋼管本業的穩固地位。然而，法人亦提醒需關注全球經濟下行風險、原物料價格波動、碳費政策影響等外部挑戰。整體評價偏向正面，認為公司具備長期競爭力與穩健的獲利能力。 參考美亞鋼管廠股份有限公司 2025 年 3 月 26 日法人說明會簡報，以及法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2020_13_20241224_ch.mp4 ，了解公司對外部環境看法、數位轉型進度及法人評價。另可參考法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/202020241224M001.pdf 。分析美亞的財務分析，也能更深入了解公司的價值。

重點整理

• 市場領導者：美亞為台灣歷史最悠久的專業鋼管製造商，品牌形象良好，在國內市場具領導地位。
• 核心穩固，多元發展：以鋼鐵本業為核心，成功跨足不動產開發與旅館服務，營收結構趨向多元。
• 技術與品質優勢：持續投入技術升級與智慧製造，產品品質穩定，應用廣泛。
• 財務狀況穩健：獲利能力與資產運用效率良好，資本結構健全，股利政策穩定。
• 積極拓展海外：透過越南、泰國子公司，深化東南亞市場布局，尋求海外成長動能。
• 永續經營承諾：積極推動 ESG 策略，投入綠能發展與環境保護，符合未來趨勢。
• 營建動能可期：中和區都更合建案為未來重要成長引擎，挹注營收可期。
• 面臨挑戰：需應對全球經濟不確定性、原物料波動及環保政策壓力。

總體而言，美亞鋼管憑藉其深厚的產業根基、持續的創新轉型與穩健的經營策略，在傳統產業中展現強韌的生命力。未來透過鋼鐵本業的優化升級與營建事業的拓展，有望持續為股東創造價值。投資人可關注美亞的 K 線圖，並參考法人籌碼的分析。

參考資料說明

公司官方文件

1. 美亞鋼管廠股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.06.05）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布、綠能發展及未來展望。簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 美亞鋼管廠股份有限公司 2024 年第一季財務報告
   本文的財務分析（營收、毛利率、淨利、EPS、ROA、ROE 等）主要依據此份財報。

3. 美亞鋼管廠股份有限公司 2023 年度年報
   提供公司完整營運資訊，包括組織架構、業務內容、產品詳情、市場銷售、不動產開發及 ESG 策略等詳細資料。

4. 美亞鋼管廠股份有限公司 2025 年 3 月 26 日法人說明會簡報
   參考法人說明會內容，了解公司對外部環境看法、數位轉型進度及法人評價。

5. 美亞鋼管廠股份有限公司公開資訊觀測站公告 (2024-2025)
   參考董事會決議（財報通過、股東會召開）、資本變動（廢止盈轉資案）、駭客事件、合建案簽約等重大訊息。

研究報告

1. MoneyDJ 理財網 – 美亞 (2020) 公司基本資料及新聞
   參考其提供的公司簡介、沿革、產品、市場、競爭對手、不動產開發進度等資訊。

2. 國內法人機構研究報告 (匿名，綜合多家觀點) (2024-2025)
   參考法人對公司營運、財務預估、投資評價及風險提示的觀點。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網等財經媒體報導 (2024-2025)
   參考關於美亞營收發布、鋼價調整、不動產開發進度、智慧製造、法說會重點等新聞資訊。

永續發展文件

1. 美亞鋼管廠股份有限公司官方網站 – 關於美亞 & 永續發展專區
   參考公司沿革、企業精神、產品介紹、ESG 策略、ISO 14064-1 認證及環保投入等資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年度至 2025 年第一、二季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。