世德工業（2066）：全球車用扣件領導廠商的崛起之路

圖(1)個股筆記：2066 世德（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 16 日

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本文深入剖析世德工業（2066）這家專注於汽車扣件及機械用特殊零件與扣件的製造商。透過基本面量化指標雷達圖，可觀察到公司在股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率等面向的表現，初步了解其基本面健康狀況。

圖(2)2066 世德 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

而質化暨市場面分析雷達圖則揭示了公司在產業分析前景、題材利多、訊息多空比、法人動向等方面的市場評價。

圖(3)2066 世德 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

文章總結了世德工業的核心業務、全球布局、客戶群體、營運表現以及競爭優勢。重點事件包括美國設廠密西根新廠的投產和台灣屏東新廠的建設。公司未來發展策略聚焦於產能擴充、技術優勢升級、市場拓展與營運優化。文章強調，世德工業在電動車扣件趨勢下，憑藉其技術優勢領先、客戶關係和全球布局，有望在 2025 年實現營收成長顯著成長。文章的重點在於分析世德工業在全球汽車汽車產業供應鏈扣件市場的競爭地位和未來發展潛力。

公司簡介與發展

公司概要

世德工業股份有限公司（Sumeeko Industries Co., Ltd.，股票代號：2066）成立於 1988 年 1 月 29 日，總部位於高雄市大寮區大發工業區，是一家專注於汽車扣件及機械用特殊零件與扣件生產的專業製造商。公司資本額約新台幣 4.44 億元（截至 2024 年 8 月），員工人數約 200 至 230 人。世德工業於 2013 年 9 月 24 日在台灣證券市場正式掛牌上櫃，為其發展歷程寫下重要篇章。公司網址為 http://www.sumeeko.com/。

基本概況

觀察世德工業的基本面，可參考以下資訊：目前股價約 76.6 元，預估本益比 150.2 倍，預估殖利率 4.1%，預估現金股利 3.14 元。公司財報分析更新進度為月報與季報。

圖(4)2066 世德 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為世德工業的 EPS 熱力圖，展示了歷年 EPS 的預估變化。

圖(5)2066 世德 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)2066 世德 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)2066 世德 K 線圖（月）（本站自行繪製）

上圖分別為日、週、月的 K 線圖，呈現世德工業股價在不同時間週期的變化。股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

發展歷程

世德工業自創立以來，逐步擴展其營運版圖與技術實力。初期專注於汽車零組件及汽車扣件生產，1993 年（民國 82 年）將廠辦合一遷至高雄大發工業區，整合生產與管理效能。為拓展國際市場，公司積極與日本岡部株式會社等企業建立策略合作關係，並逐步在日本及中國上海等地建立合作生產據點。

全球布局是世德發展的重要策略。2018 年，公司透過併購德國百年螺絲大廠 Max Mothes GmbH (MMG)，成功切入歐洲高端汽車產業供應鏈，大幅提升其在歐洲市場的影響力。2023 年 7 月，世德進一步將對 MMG 的持股比例由 51% 提升至 100%，完全掌握歐洲市場的經營主導權，並藉此進入德國 VW、雙 B（BMW、Mercedes-Benz）、FORD、Bosch、ZF 及西門子等知名品牌的供應鏈體系。

核心業務與技術

主要產品與應用

世德工業的核心業務為生產高精度的金屬零件及汽車扣件。根據 2023 年財報分析資料，該項業務佔總營收達 97.5%，相較於 2022 年的 96.29% 有所提升，顯示公司持續聚焦於核心產品。

產品廣泛應用於汽車產業供應鏈的關鍵部位，主要涵蓋：

1. 汽車產業：

   1. 底盤系統扣件
   2. 內裝零件
   3. 懸吊系統組件
   4. 鈑金結構件
   5. 排氣管扣件
   6. 引擎相關扣件
   7. 安全結構件
   8. 電動車扣件（EV）特殊零件（如 特斯拉 (Tesla) Model S 充電系統扣件）

2. 其他應用：

   1. 機械用扣件（如農耕機、除草機）
   2. 營建扣件（門鎖五金、鐵道扣件、高壓電塔零件）
   3. 電器扣件（小家電、電子產品）
   4. 風力發電零扣件（透過德國子公司 MMG 供應）
   5. 工業控制系統扣件
   6. 航太工業扣件

圖(8)世德產品應用（資料來源：世德工業網站）

技術優勢與專利

世德工業專注於高附加價值的特殊扣件製造，避開價格競爭激烈的標準品市場。公司擁有卓越的技術優勢實力，並持續投入研發，其核心技術優勢包括：

• 高強度與輕量化設計：特別針對電動車扣件輕量化趨勢，開發兼顧安全與減重的高強度鋼材扣件。
• 客製化設計能力 (ODM)：積極從 OEM 代工轉型為 ODM 設計製造，與客戶共同開發專屬扣件，產品設計與製造比重提升至約 70%，強化客戶合作黏著度。
• 自動化生產技術：採用高度自動化的加工、熱處理及表面電鍍（如 Magni 塗裝）技術，確保產品品質穩定與高生產效率。
• 特殊製程技術：
  • 特殊防震設計專利
  • 鋁鎂合金扣件技術
  • MA 螺紋加工技術
  • Loctite 防鬆塗裝技術

公司設有研發中心，聘用博士級工程師，持續提升自動化技術與產品創新能力，並符合汽車產業及航太產業嚴苛的認證標準。

全球布局與市場策略

生產基地布局

世德工業採取「全球在地化」的策略，於亞洲、歐洲、北美洲三大洲設有生產及營運據點，以就近服務客戶並分散地緣政治風險。

• 亞洲地區 (台灣)

  • 高雄大寮廠：總部所在地，面積 8,000 平方公尺，擁有 150 名員工。目前正計劃將生產重心遷移。
  • 屏東一廠：位於屏東加工出口區，面積 16,500 平方公尺，擁有 80 名員工。
  • 屏東新廠 (建設中)：位於屏東加工出口區，緊鄰屏東一廠，投資金額約新台幣 3 億元，預計面積超過 6,000 坪。目標於 2025 年底完成遷廠投產，屆時高雄總部亦將遷移至此，提升集團溝通效率。

• 歐洲地區 (德國)

  • 諾伊斯 MMG 廠：透過併購 Max Mothes GmbH (MMG) 取得，面積達 56,000 平方公尺，擁有 170 名員工。專注於大型精密加工扣件，主要供應歐洲汽車產業及風力發電市場。

• 北美地區 (美國)

  • 密西根州新廠：因應北美「在地化生產」政策設立，土地面積 31.9 萬平方英尺，建物面積約 8.2 萬平方英尺（現成廠房）。設備已於 2025 年 3 月底進駐，預計於 2025 年 4 月底開始量產。初期僅使用約三分之一土地，保留未來擴廠彈性。

圖(9)世德生產基地（資料來源：世德工業網站）

市場分布與客戶群

世德工業的產品主要銷往歐美市場。根據 2023 年的銷售數據，營收地區分布有所調整：

• 歐洲：營收佔比達 54.5%，為最大市場，主要透過德國 MMG 子公司服務當地客戶。
• 美洲：營收佔比 42.3%，為第二大市場，美國設廠新廠的投產將進一步強化此區域的服務能力。
• 亞洲：營收佔比 3.2%，以日本及台灣為主，並持續拓展中國大陸及東南亞市場。

公司的客戶群體涵蓋全球頂尖的汽車製造商及一級供應商 (Tier 1)，主要客戶包括：

• 特斯拉 (Tesla)：供應 Model S 充電系統扣件等，為其 Tier 1 供應商。
• 通用汽車 (General Motors, GM)
• 福斯集團 (Volkswagen, VW)
• 寶馬 (BMW)
• 梅賽德斯-賓士集團 (Mercedes-Benz AG)
• 克萊斯勒 (Chrysler)
• 豐田 (Toyota)
• 本田 (Honda)
• 日產 (Nissan)
• 福特 (Ford)
• Denso
• Bosch
• ZF
• 西門子 (Siemens) (工業應用)

圖(10)世德產品客戶（資料來源：世德工業網站）

營運表現與分析

營收結構分析

世德工業的營收高度集中於其核心的金屬零件及汽車扣件業務。2023 年，該業務佔總營收 97.5%。公司近年來積極提升 ODM（設計製造）業務比重，目標達到 70%，以提高產品附加價值與毛利率。

區域營收分析

2023 年區域營收顯示，歐洲（54.5%）與美洲（42.3%）為兩大主力市場，合計貢獻超過 96% 的營收。亞洲市場（3.2%）佔比較小，但仍具備開發潛力。隨著美國設廠新廠的投產，預計美洲市場的營收比重將持續提升。

近期營運概況

世德工業近年營運表現穩健，但在 2024 年第三季受到歐洲車市疲軟及美國設廠初期費用增加的影響，單季每股盈餘（EPS）為 1.3 元。累計 2024 年前三季 EPS 為 6.12 元。儘管面臨挑戰，公司 2024 全年 EPS 仍達到 6.16 元。

進入 2025 年，雖然 2 月營收較去年同期略有下滑，但 3 月營收顯著回升至新台幣 2.48 億元，創下近 12 個月新高，顯示營運出現回溫跡象。

產能擴充利用率方面，公司長期維持在 90% 以上的高檔水準。2024 年下半年，受惠於北美市場訂單熱絡，台灣廠產能擴充已達滿載，每月交樣品數達 50 至 100 件，其中 80% 來自北美市場，突顯北美市場的強勁需求與公司接單能力。

毛利率方面，近年來透過產品組合優化及成本控制，毛利率維持在相對高檔，2024 年第四季毛利率約 28.65%。法人預期，隨著美國設廠量產，長期毛利率有機會逼近 40%。

圖(11)2066 世德 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖為世德工業的營收趨勢圖，呈現公司營收在過去一段時間的變化情形。

圖(12)2066 世德 獲利能力（本站自行繪製）

上圖呈現世德工業的獲利能力，包含毛利率、營益率、純益率等指標的變化，可用於評估公司的獲利情形。

圖(13)2066 世德 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

上圖顯示世德工業不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化。若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。

圖(14)2066 世德 合約負債（本站自行繪製）

上圖為世德工業的合約負債，代表公司的的「預收款項」。合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(15)2066 世德 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

上圖為世德工業的存貨與平均售貨天數。存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖(16)2066 世德 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

上圖為世德工業的存貨與存貨營收比。存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。

圖(17)2066 世德 現金流狀況（本站自行繪製）

上圖說明世德工業的現金流狀況。現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖(18)2066 世德 杜邦分析（本站自行繪製）

上圖為世德工業的杜邦分析，可用於評估公司的財務狀況。財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖(19)2066 世德 資本結構（本站自行繪製）

上圖為世德工業的資本結構。資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖(20)2066 世德 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(21)2066 世德 籌碼分析大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(22)2066 世德 內部人持股（月）（本站自行繪製）

以上圖表分別為法人籌碼（日線圖）、大戶籌碼（月線圖）、內部人持股（月線圖），可觀察籌碼分析面的變化。

圖(23)2066 世德 本益比河流圖（本站自行繪製）

上圖為世德工業的本益比河流圖，呈現歷年本益比的變化，以及預估下一年的本益比。結合 EPS 等資訊，可更全面地評估公司價值。

圖(24)2066 世德 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上圖為世德工業的淨值比河流圖，呈現歷年淨值比的變化。

圖(25)2066 世德 股利政策（本站自行繪製）

上圖呈現世德工業的股利政策，可用於評估投資價值。

圖(26)2066 世德 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）

上圖為世德工業可轉換公司債餘額比例圖。發行可轉債的公司，若剛好在轉換期間，可轉債在經過大量轉化後會對公司股價造成負面影響，投資人應多加留意。

競爭態勢與優勢

市場競爭地位

世德工業在全球汽車扣件市場屬於中大型供應商，特別是在技術優勢門檻較高的高端特殊扣件領域具備顯著地位。主要競爭對手包括：

• 台灣本地廠商：如恒耀（8349）、友信、三星、久陽、東陽（1319）、廣華-KY（1338）等。其中，恒耀規模較大，在 OEM 及 Tier 1 市場布局深厚，是世德在國際上的主要台灣競爭對手。
• 國際廠商：併購德國 MMG 後，世德直接與歐洲大型零件供應商競爭。

雖然整體市佔率不及恒耀等龍頭企業，但世德憑藉其技術實力與客戶關係，在特定利基市場穩居領導地位。

圖(27)世德產品競爭優勢（資料來源：世德工業網站）

核心競爭優勢

世德工業的核心競爭優勢體現在以下幾個面向：

1. 深度原廠合作與高客戶黏著度：積極轉型 ODM，與國際一線品牌共同開發，產品多為客製化且為獨家供應，轉換成本高。
2. 全球布局與在地化生產：在亞、歐、美三大洲設廠，能快速響應區域市場需求，降低關稅與物流成本，並分散地緣政治風險。
3. 技術領先與自動化能力：專注高強度、輕量化特殊扣件，符合電動車扣件趨勢；高度自動化生產線確保品質與效率。
4. 成功的併購整合：併購德國 MMG 不僅擴大營收規模與市場通路，更提升技術層次，整合效益顯著。
5. 專注利基市場：堅持只做「特殊零件」，避開標準品價格戰，確保較高的毛利率與獲利穩定性。

重大事件與未來展望

近期重大事件分析

世德工業近期營運重心圍繞全球布局擴張與產能擴充提升，主要事件包括：

• 美國設廠密西根新廠投產 (2025 年 Q1-Q2)：為因應北美「在地化生產」趨勢及客戶需求，設立美國廠。2025 年 3 月底首批設備進駐，預計 2025 年 4 月底開始量產。已取得約 1,000 萬美元訂單並進入產品認證階段。此為公司未來幾年最重要的營收成長引擎。

  1. 2025.04.08：世德密西根新廠也預計於 1Q25 投產。
  2. 2025.04.07：世德可望於 4M25 量產。
  3. 2025.04.01：世德美廠 4M25 投產，營運可望季季增。
  4. 2025.04.01：世德美國設廠首批設備 3M25 底進駐，預計 4M25 投產，已取得約千萬美元訂單，開始產品認證。
  5. 2025.03.06：世德美國廠將投產，股價續漲停，KD 呈多頭格局。
  6. 2025.03.06：23 年 啟動赴美設廠，設備已進駐試機，3M25 將進入量產。

• 台灣屏東新廠建設 (預計 2025 年底完成)：整合高雄生產基地，提升效率 15%，降低成本。總投資約新台幣 3 億元，分階段進行。

• 拓展新應用領域：成功承接風力發電及工業控制系統扣件訂單，透過德國 MMG 子公司出貨，拓展非汽車領域營收，降低產業集中風險。
  1. 2024.09.13：世德成功承接風力發電及工業控制系統扣件訂單，德國子公司 MMG 的風力發電零扣件已出貨，成為未來營運成長新動能。
• 發行可轉換公司債 (CB)：2023 年決議發行國內第二次無擔保轉換公司債，並於 2024 年陸續轉換為普通股以增資，用於支持擴廠及營運需求，優化資本結構。

未來發展策略

世德工業 2024-2025 年及之後的發展策略聚焦於以下四大面向：

1. 產能擴充與全球布局優化：

   • 確保美國設廠密西根新廠順利量產並逐步提升產能擴充，滿足北美新增需求。
   • 完成屏東新廠遷建，提升台灣生產基地的效率與產能擴充。
   • 持續優化德國 MMG 廠營運，拓展歐洲非汽車業務。

2. 技術優勢升級與產品創新：

   • 持續投入研發，開發符合電動車扣件、智慧車輛所需的輕量化、高強度特殊扣件。
   • 深化 ODM 設計能力，提供客戶更高附加價值的解決方案。
   • 導入更先進的自動化生產技術。

3. 市場拓展與客戶深化：

   • 鞏固歐美市場現有客戶關係，爭取更多 OEM 專案。
   • 利用美國設廠新廠優勢，擴大北美市場份額。
   • 持續開發亞洲（特別是中國及東南亞）市場潛力。
   • 拓展風力發電、航太、工業控制等新應用領域。

4. 營運優化與永續發展：

   • 提升整體生產效率，優化供應鏈管理。
   • 強化品質管控，維持高標準。
   • 推動 ESG（環境、社會、治理）實踐，如採用環保材料、節能減碳、保障員工權益等。

市場法人普遍預期，在美國設廠新廠投產及電動車需求帶動下，世德 2025 年營收有望實現 15% 至 20% 以上的年增長，挑戰歷史新高。雖然短期內歐洲市場疲軟及新廠初期成本可能影響獲利，但長期成長趨勢明確。
1. 2025.04.01：法人估美國廠投產挹注世德 25 年營收年增 15％～20％，投產首年有機會貢獻獲利，長期毛利率逼近 40％。
2. 2025.03.06：法人推估，隨美國廠出貨，25 年營收將成長 15％～20％，營收有望挑戰新高。

重點整理

• 公司定位：全球領先的汽車特殊扣件 ODM/OEM 供應商，專注高附加價值產品。
• 核心產品：汽車底盤、引擎、懸吊、電動車扣件等關鍵扣件，佔營收 97.5% (2023)。
• 全球布局：生產基地橫跨台灣（高雄/屏東）、德國（諾伊斯）、美國設廠（密西根），實現全球在地化供應。
• 主要客戶：涵蓋 Tesla、BMW、Benz、GM、VW、Toyota 等國際一線汽車大廠。
• 營運表現：產能擴充利用率高 (>90%)，北美訂單強勁，2025 年營運預期季季增。
• 關鍵成長動能：
  • 美國設廠密西根新廠 2025 年 Q2 量產，搶攻北美在地化商機。
  • 屏東新廠 2025 年底投產，提升台灣產能擴充與效率。
  • 電動車扣件相關扣件需求持續增長。
  • 拓展風力發電、工業控制等新應用領域。
• 競爭優勢：技術領先、深度客戶關係、全球布局、成功併購整合、專注利基市場。
• 未來展望：市場法人看好 2025 年營收顯著成長，獲利能力有望隨新廠效益顯現而提升，長期發展潛力佳。

參考資料說明

公司官方文件

1. 世德工業股份有限公司 2024 年第一季法人說明會簡報（2024.1）
   本研究參考法說會簡報的營運數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 世德工業 2023 年合併財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 世德工業公開說明書（歷次發行）
   參考公開說明書中有關公司沿革、業務範圍、原物料、產銷、競爭狀況及增資計畫等資訊。

4. 世德工業董事會及股東會決議公告（2023-2024）
   參考相關公告以了解公司重大決策，如擴廠投資、發行可轉換公司債、增資等。

5. 世德工業 2024 年第四季合併財務報告（2025.02）
   參考最新的季度財報數據，分析近期財務表現。

研究報告與產業分析

1. 國票證券產業研究報告（2024.1）
   該報告深入分析世德工業的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. MaxMothes GmbH 策略報告（2024.1）
   報告提供世德工業德國子公司的生產基地資訊、歐洲市場布局及發展策略分析。

3. 兆豐證券產業分析（2024.1）
   分析報告提供世德工業在汽車零件產業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

4. UAnalyze 投資研究報告（2023.11, 2024.09, 2025.04）
   多次報告追蹤世德營運狀況、美國設廠進度、電動車布局及法人評價，提供動態分析參考。

5. 元大證券研究報告（2024.06）
   針對世德經營模式、競爭力及員工持股信託等面向提供分析。

6. CMoney 股市分析報告及法人預估（2024-2025）
   參考法人對世德營收、獲利預估及評價調整資訊。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.Q1, 2025.04）
   報導詳述世德工業在美國密西根州建廠進展、新產品布局及營運展望。

2. 工商時報專題報導（2024.Q1, 2024.09, 2025.04）
   針對世德工業的營運策略、市場發展、訂單狀況及未來展望提供完整分析。

3. 經濟日報產業報導（2024.Q1, 2024.07, 2025.04）
   深入報導世德工業在屏東新廠建設、產能擴充計畫及美國廠投產進度。

4. 財訊快報產業動態（2024.06, 2025.03）
   報導世德的營運亮點、股價表現及市場題材。

5. MoneyDJ 理財網新聞及百科（2023-2025）
   提供公司基本資料、產品資訊、市場分布、競爭對手、原物料狀況及最新營運新聞。

6. 其他媒體報導（如中時新聞網、聯合新聞網、Vocus 方格子、Stockfeel 股感等）
   補充公司營運細節、市場觀點及競爭分析。

企業簡介文件

1. 世德工業企業網站資訊（2024.1 – 2025.04）
   提供公司基本資料、產品資訊、全球據點、發展沿革及企業社會責任等基礎資訊。

2. 世德工業投資人關係簡報（2024.1）
   提供公司最新營運概況、財務表現及未來展望等重要資訊。

3. 人力銀行（104, 1111）公司介紹
   參考公司規模、經營理念、人才招募等資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中使用的圖片及圖表資料均來自世德工業官方網站及公開資訊。