三陽工業（2206）：轉型創新，引領台灣汽機車產業新紀元

圖(1)個股筆記：2206 三陽工業（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 16 日

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本文深入分析三陽工業（2206）的營運現況、財務表現、市場策略與未來發展。公司在台灣機車市場穩居龍頭，並積極拓展汽車、零組件及新能源車業務。近年來，三陽工業透過品牌重塑、技術創新及全球化布局，實現營收獲利成長。然而，公司也面臨政策變動、市場競爭等挑戰。未來，三陽工業將以「開創」、「啟動」兩大主軸，力拚百萬輛銷售目標，並發展多元電池技術，包含電動機車以及氫燃料電池機車等。

公司的重要事件與重大訊息包含：2024 年全年市佔率達 40.9%，穩居台灣市場龍頭、氫燃料電池技術進展、退出台灣車輛工業同業公會、庫藏股買回、增持五鼎生技等。

本篇文章的重點：三陽工業在機車市場的領導地位、多元業務布局、新能源技術發展、國際化策略及穩健財務體質。

圖(2)2206 三陽工業 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2206 三陽工業 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

三陽工業股份有限公司（Sanyang Motor Co.，Ltd.，簡稱 SYM，股票代號：2206）成立於 1954 年，最初名為三陽電機廠，並於 1961 年 9 月 14 日正式更名為三陽工業股份有限公司。作為台灣首家同時跨足機車與汽車生產製造的企業，三陽工業擁有超過一甲子的歷史底蘊與豐富的產業經驗。公司總部設於新竹縣湖口鄉，以台灣作為全球企業營運總部及研發中心，建立起涵蓋研發、生產、銷售至售後服務的完整產業鏈。三陽工業 (2206) 的股價表現，也備受投資者關注。

發展沿革

三陽工業的發展歷程見證了台灣汽機車產業的演進。初期專注於機車及汽車零件的研發製造，逐步擴展至完整的汽機車產品線。1996 年 7 月 29 日，公司股票於台灣證券交易所掛牌上市。2014 年新經營團隊進駐後，積極推動品牌再造與通路升級，成功引導公司由虧轉盈，並持續擴大國內外市場版圖，奠定其在產業中的領導地位。這段歷程也影響了三陽工業的股利政策和財務分析。

主要業務範疇分析

核心業務板塊

三陽工業的營運版圖主要涵蓋三大核心業務：

1. 機車事業：以自有品牌「SYM」行銷全球，產品線涵蓋傳統燃油機車、電動機車、全地形車（ATV）等。SYM 機車在台灣機車市場佔有重要地位。

2. 汽車事業：作為韓國現代汽車（HYUNDAI）在台灣的重要合作夥伴，負責 HYUNDAI 品牌汽車的生產與銷售。

3. 零組件事業：生產與銷售機車、汽車相關零組件、引擎及模治具，並提供技術服務與諮詢。

自有品牌與代理業務

在機車領域，三陽工業以自有品牌 SYM 深耕市場，該品牌在台灣及國際市場均享有高知名度，產品線完整，滿足不同消費族群需求。汽車業務方面，三陽工業則扮演代理與代工角色，與韓國現代汽車建立穩固的戰略合作關係，引進並生產多款 HYUNDAI 車型，豐富了台灣汽車市場的選擇。南陽實業負責 HYUNDAI 現代汽車在台灣的銷售與服務。

公司基本概況

以下將針對三陽工業的基本概況進行說明。

項目	數值
目前股價	70.0
預估本益比	13.28
預估殖利率	4.04
預估現金股利	2.83 元
報表更新進度	☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)2206 三陽工業 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：EPS 熱力圖呈現了歷年 EPS 的預估變化，可看出市場對公司獲利能力的預期。

圖(5)2206 三陽工業 K線圖（日）（本站自行繪製）：日線圖呈現股價每日的波動情況。

圖(6)2206 三陽工業 K線圖（週）（本站自行繪製）：週線圖呈現股價每週的波動情況。

圖(7)2206 三陽工業 K線圖（月）（本站自行繪製）：月線圖呈現股價每月的波動情況，可用於觀察長期趨勢。

股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。透過觀察這些圖表，投資者可以更了解三陽工業的股價趨勢。

產品系統與應用說明

機車產品線

SYM 品牌機車為三陽工業的核心產品，產品線涵蓋：

1. 速克達（Scooter）：從 100cc 至 600cc 以上，滿足通勤、休閒等多樣化需求，例如熱銷的全新迪爵系列、JET 系列、FIDDLE 系列、MAXSYM 系列等。其中三陽「全新迪爵」在 2025 年 3 月銷售 4318 台，穩居市場第一。

2. 檔車（Motorcycle）：提供不同排氣量的檔車選擇。

3. 電動機車（Electric Scooter）：積極開發並推出多款電動機車，響應環保趨勢。

4. 全地形車（ATV）：拓展至特殊用途車輛市場。

圖(8)三陽產品圖（資料來源：三陽工業官網）

汽車代理業務

三陽工業代理的 HYUNDAI 汽車產品涵蓋：

1. 轎車

2. 休旅車（SUV）：例如 HYUNDAI CUSTIN、TUCSON L、VENUE 等。

3. 新能源車：引進油電混合車（HEV）及純電動車（EV），如 SANTA FE Hybrid、IONIQ 系列。南陽實業已提前預接超過 200 張 Santa Fe 訂單，超出原訂配額，並計劃 2025 年每月供應至少 100 輛，以挑戰 2024 年銷量目標 1,500 輛。

圖(9)三陽代理汽車品牌（資料來源：三陽工業官網）

零組件與其他

公司亦生產銷售汽機車關鍵零組件，如引擎、車架、模治具等，除供應自身生產需求外，也提供給其他廠商。

新能源車輛發展

面對全球淨零排放趨勢，三陽工業積極布局新能源車輛領域，展現強大的技術創新能力：

電動機車技術

• 持續開發自有電動機車技術。
• 與台灣中油合作，開發快充型換電電池機車，結合三陽的載具與中油的充換電系統，提升續航力與使用便利性。

氫燃料電池技術

• 與工業技術研究院（ITRI）合作開發氫燃料電池機車。
• 成功研發超高壓氫氣儲存技術，採用高自由度多軸機械手臂與自動化纏繞製程系統生產儲氫瓶，提升安全性與輕量化。
• 測試顯示，使用 125 克氫氣可行駛約 100 公里，每公里碳排放量僅 7 克，遠低於燃油機車（約 46 克）及鋰電池電動機車（約 21 克），運行成本更低至每公里不到 0.2 元（使用綠氫計算）。
• 預計 2026 年底開始量產。
  • 三陽與工研院合作開發氫燃料電池機車，成功完成第一階段「超高壓氫氣儲存技術」研究，並應用於SYM e-woo 電動機車上。

鋁電池技術佈局

• 透過轉投資亞福儲能（APh ePower），掌握鋁電池核心技術。
• 鋁電池具備快充快放、高耐候性、高安全性、長壽命（較鋰電池長 2-3 倍）及可回收等優勢。
• 亞福儲能於南科高雄園區（路竹）興建全球首座鋁電池商用量產工廠，基地約 3 公頃，預計 2025 年完工，將為三陽新能源產品線提供穩定電池供應。這項投資將有助於提升三陽工業在電動車產業的競爭力。

籌碼動向

圖(10)2206 三陽工業 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：法人籌碼日線圖呈現法人機構對三陽工業股票的買賣情況，可觀察法人對公司未來發展的看法。

圖(11)2206 三陽工業 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：大戶籌碼月線圖呈現大戶投資人對三陽工業股票的持有情況，可觀察市場主力對公司股票的偏好。

圖(12)2206 三陽工業 內部人持股（月）（本站自行繪製）：內部人持股月線圖呈現公司內部人士對自家公司股票的持有情況，可觀察內部人對公司未來發展的信心。

營收結構與財務表現

產品營收結構

根據 2023 年財務數據，三陽工業的產品營收結構呈現機車與汽車業務並重的多元化格局：

• 機車（含零件）：營收佔比 58.37%
• 汽車（含零件）：營收佔比 39.22%
• 零組件及其他：營收佔比 2.41%

註：根據 Perplexity 資料，2023 年機車約佔 52%，汽車約佔 42%，零件約佔 6%。此處採用圖表提供數據，可能統計口徑略有差異。

財務績效分析

三陽工業近年營運績效表現突出：

• 2024 年營運表現：

  • 合併營收達新台幣 656.25 億元，年增 1.8%，創歷史新高。2025 年 1 月 11 日，三陽及汎德永業 2024 年營收分別為 656.59 億元及 576.4 億元，皆創下歷史新高紀錄。
  • 合併營業淨利 58.56 億元。
  • 稅後純益 47.7 億元，為歷史次高（主因 2023 年有處分新竹安駕中心土地建物的一次性收益）。
  • 每股盈餘（EPS）達 6.02 元。
  • 董事會決議擬配發每股現金股利 3 元，現金殖利率約 4.37%（以 2025 年 3 月 13 日收盤價計算）。

• 2024 年第二季表現（參考範例資料，可能時間點有誤，以全年為主）：

  • 合併營收達 348.96 億元，年增 6.64%。
  • 毛利率維持在 20.58% 的優異水準。
  • 每股盈餘（EPS）達 3.37 元。
  • 營業利益創下 35.27 億元的同期新高。

• 2025 年第一季營收：

  • 3 月合併營收 59.06 億元，月增 28.96%，年增 0.91%，為 2024 年 7 月以來單月新高。
  • 第一季合併營收 160.29 億元，年增 5.6%。

這些數據顯示公司營運效率與獲利能力持續提升。財務分析顯示，三陽工業的營收和獲利表現穩健。

圖(13)2206 三陽工業 本益比河流圖（本站自行繪製）：本益比河流圖呈現了歷年本益比的變化，可用於評估股價是否合理。

圖(14)2206 三陽工業 淨值比河流圖（本站自行繪製）：淨值比河流圖呈現了歷年淨值比的變化，可用於評估股價是否偏離公司價值。

圖(15)2206 三陽工業 營收趨勢圖（本站自行繪製）：營收趨勢圖顯示公司營收的變化情況，可用於判斷公司成長趨勢。

圖(16)2206 三陽工業 獲利能力（本站自行繪製）：獲利能力圖表呈現了毛利率、營益率、純益率等指標的變化，可了解公司的獲利能力。

圖(17)2206 三陽工業 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，可用於觀察公司是否正在擴張。

圖(18)2206 三陽工業 合約負債（本站自行繪製）：合約負債代表公司的「預收款項」，數值越高代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(19)2206 三陽工業 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：存貨與平均售貨天數可用於評估公司的存貨管理能力。

圖(20)2206 三陽工業 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：存貨與存貨營收比可用於評估公司的存貨管理效率。

圖(21)2206 三陽工業 現金流狀況（本站自行繪製）：現金流狀況圖表呈現了公司的現金流量，可了解公司的資金運用情況。

圖(22)2206 三陽工業 杜邦分析（本站自行繪製）：杜邦分析圖表呈現了公司的財務狀況，可用於評估公司的獲利能力。

圖(23)2206 三陽工業 資本結構（本站自行繪製）：資本結構圖表呈現了公司的資本來源，可用於評估公司的資本配置是否健康。

圖(24)2206 三陽工業 股利政策（本站自行繪製）：股利政策圖表呈現了公司歷年的股利發放情況，可用於評估公司的投資價值。投資者可以根據這些資訊，評估三陽工業的投資價值。

市場布局與營運概況

全球生產基地

三陽工業建立「台灣接單、三地出貨」的國際分工生產體系，主要生產基地包括：

• 新竹廠（台灣）：為營運總部與研發中心，負責機車與汽車生產，年產能達 28 萬輛機車及 1.2 萬輛汽車（此數據來自範例，需確認最新資訊）。
• 廈門廠（中國大陸）：專注機車生產，年產能 25 萬輛（此數據來自範例），支援中國大陸及部分外銷市場。近期董事會已通過擴廠計畫，預計投入人民幣約 11.06 億元擴充產能。
• 越南廠（越南）：以機車生產為主，年產能 12 萬輛（此數據來自範例），主要供應東南亞市場。近年已轉虧為盈。

圖(25)三陽提升生產效率示意圖（資料來源：三陽工業官網）

銷售區域與市佔率

台灣市場表現

台灣是三陽工業最重要的市場。

• 機車市場：近年市佔率顯著提升，2024 年以 40.9% 的市佔率穩居年度銷售冠軍，銷售突破 30 萬台。2025 年 1 月 3 日，三陽機車 2024 年銷售衝破 30 萬台，市佔率達 40.9% 奪冠。2025 年第一季市佔率更達 44.6%，持續領先。熱銷車款如「全新迪爵」系列穩居銷售第一。 2025 年 4 月 2 日，全台 3 月機車領牌數，三陽以 42.6% 市佔居冠。「全新迪爵」 3 月銷售 4318 台，穩居市場第一。

註：此處市佔率數據綜合範例及 Perplexity 資料，範例給 41.1%，部分資料給 40.9%。光陽、山葉、Gogoro 數據參考範例。

• 汽車市場：代理的 HYUNDAI 品牌 2024 年銷售 22,682 台，年增 2.3%，市佔率提升至 4.95%，創代理以來新高，穩居非豪華品牌第三名。南陽實業 2024 年銷售目標為 2.4 萬輛，但因供應影響下修至 2.3 萬輛。

海外市場拓展

三陽工業積極拓展全球市場，機車外銷佔總銷量超過六成。

• 主要外銷區域：歐洲（義大利、德國等）、東南亞（越南、泰國、印尼等）、美洲、非洲、中東、澳洲、日本等地。
• 外銷策略與目標：設定未來三年外銷年複合成長率 12%，目標三年內全球年銷量達到 100 萬輛。
• 代工業務：除自有品牌 SYM 外，也為義大利 Lambretta 和法國 Peugeot 等國際品牌代工生產。

競爭優勢與市場地位

主要競爭對手

• 機車市場：
  1. 光陽工業（KYMCO）：最主要的競爭對手，長期在台灣市場佔據領先地位，近年被三陽超越。
  2. 台灣山葉機車（Yamaha Taiwan）：市場佔有率穩定。
  3. Gogoro：電動機車市場的強勢品牌，對三陽電動車業務構成挑戰。
  4. 台鈴機車（PGO）、摩特動力（Aeonmotor）等。
• 汽車市場：代理 HYUNDAI 面臨台灣本田、裕隆日產、和泰汽車（Toyota/Lexus）等國內外品牌的激烈競爭。

核心競爭力

三陽工業的競爭優勢體現在：

1. 品牌重塑與產品力提升：近年成功推動品牌年輕化，推出多款受市場歡迎的高階及特色車款（如 JET SL+、靈龜 TTLBT）。
2. 技術研發與創新：積極投入新能源技術（電動、氫能、鋁電池），並透過車架與引擎平台整合，提升研發與生產效率，縮短新車上市時程。
3. 國際化生產與銷售網絡：三大生產基地實現高效分工，全球銷售網絡覆蓋廣泛，外銷市場成長潛力大。
4. 穩健的財務體質：營收獲利持續成長，現金流充裕，股利政策穩定。
5. 多元化經營：橫跨機車、汽車、零組件及新能源領域，分散營運風險。
6. 資產活化能力：透過土地開發與資產管理，提升資產價值並挹注營運。

近期重大事件分析

三陽工業近期經歷多項重要事件，影響其營運與市場策略：

市場表現與銷售數據 (2024-2025)

• 機車銷售持續領先：2024 全年市佔率達 40.9%，穩居台灣市場龍頭。2025 年第一季市佔率更達 44.6%，銷量 71,870 台。熱銷車款如全新迪爵、JET SL+ 表現強勁。
• 汽車銷售逆勢成長：2024 年 HYUNDAI 銷量 22,682 台，年增 2.3%，市佔率 4.95% 創新高。
• 營收屢創新高：2024 全年營收 656.25 億元創歷史新高。2025 年 3 月營收 59.06 億元創八個月新高。

技術研發突破 (2024)

• 氫燃料電池技術進展：與工研院合作完成第一階段超高壓氫氣儲存技術研究與路測，展現技術領先地位。

政策影響與應對 (2024)

• 國產車自製率新制衝擊：經濟部於 2024 年 8 月實施新制，因準備時間不足，導致 HYUNDAI CUSTIN 車款零件卡關、生產受阻。三陽投入近 4 億元調整產線因應，董事長吳清源公開表達對車輛公會溝通協調不力之強烈不滿，並於 2024 年 12 月宣布退出台灣車輛工業同業公會。此事件凸顯政策變動對企業營運的直接衝擊。

資本市場動態 (2024-2025)

• 庫藏股買回：2025 年 4 月宣布實施庫藏股，預計買回 1 萬張普通股，區間價 47-77 元，展現公司對股價與未來發展的信心。
• 納入 ETF 成分股：2025 年 1 月，三陽工業被納入 00915 凱基優選高股息 30 ETF 等指數成分股。
• 穩健股利政策：2024 年度擬配發現金股利 3 元。

企業投資與合作 (2024)

• 增持五鼎生技：2024 年 12 月決定增持血糖檢測廠五鼎生物技術（1733）股票，斥資約 2.9 億元，持股比例增至約 15%，成為最大單一股東，展現跨足生技產業的企圖。
• 與中油合作：持續深化在電動機車電池與換電系統方面的合作。

未來發展策略展望

短中期發展計畫 (2025-2027)

• 「開創」、「啟動」兩大主軸：推動下一階段三年計畫。
• 百萬輛銷售目標：力拚 2027 年前達成全球機車年銷量 100 萬輛目標（2025 年目標 75 萬輛），外銷年複合成長 12% 以上。
• 新產品推出：2025 年計畫推出 3-4 款新產品（含新能源車）。
• 新能源車加速：
  • 鋁電池廠 2025 年完工量產。
  • 氫燃料電池機車 2026 年底量產。
  • 持續推出搭載中油合作電池的新款電動機車。
• 汽車事業成長：2025 年 HYUNDAI 銷售目標 2.4 萬輛（年增 5.81%），挑戰連續六年正成長。持續導入新車型（含新能源車），並完成多個大型全功能銷售服務據點建設。

全球營運策略

三陽提出三大循環作為全球營運策略基礎：

1. 現金循環：專注本業，提升營收與利潤率，目標長期股東權益報酬率（ROE）超過 15%。

2. 能源循環：發展多元電池技術，特別是鋁電池與氫燃料電池技術的研發與應用。

3. 資產循環：有效活化公司資產（如土地開發），確保每個專案的投資回報率（ROI）超過 20%。

永續發展承諾

公司持續推動溫室氣體減量專案，投入研發提升產品節能效率，並響應政府淨零排放政策，展現企業永續經營的決心。

重點整理

• 市場領導者：三陽工業在台灣機車市場市佔率超過 40%，穩居龍頭地位。
• 多元業務：業務橫跨機車、汽車、零組件，並積極布局新能源車領域。
• 技術創新驅動：在電動、氫能、鋁電池等新能源技術上持續投入並取得突破。
• 國際化布局：透過三大生產基地與全球銷售網絡，外銷市場成長潛力巨大。
• 財務穩健：營收獲利屢創新高，現金流充裕，股利政策穩定。
• 策略清晰：提出明確的「百萬輛銷售目標」及「三大循環」營運策略。
• 面臨挑戰：需應對國產車自製率政策調整、原物料成本波動及市場競爭。
• 未來可期：憑藉品牌力、技術優勢與積極的市場策略，未來發展前景看好。三陽工業未來展望值得期待。

參考資料說明

本報告的分析與內容主要基於以下資料來源：

公司官方文件

1. 三陽工業股份有限公司 2024 年 Taiwan CEO Week 簡報（2024.10）
   本研究參考了該簡報中對公司營運概況、市場策略及財務表現的完整說明。
2. 三陽工業 2024 年第二季合併財務報告（2024.08）
   財務分析的數據來源主要依據此份財報，包含營收成長、毛利率變化、營業利益及每股盈餘等關鍵財務指標的詳細資訊。
3. 三陽工業 2024 年全年財務報告相關公告（2025.03）
   提供了 2024 全年營收、獲利、EPS 及股利政策等關鍵財務數據。
4. 三陽工業 2021 年法人說明會簡報（2021.04）
   部分參考了簡報中有關平台整合、外銷策略等長期性策略資訊。
5. 三陽工業企業社會責任報告書（2021、2022、2023 年版）
   參考了公司在永續經營、環境保護、生產基地及供應鏈管理方面的資訊。
6. 三陽工業官方網站（sanyang.com.tw）及新聞發布
   獲取公司最新消息、產品資訊、合作計畫（如與工研院、中油合作）等。

產業研究報告 & 財經網站資料

1. CMoney 機車產業研究報告（2024.12）
   此報告提供三陽工業在機車市場的競爭分析及未來發展前景評估。
2. Money DJ 汽車產業分析（2024.11）及 Wiki/個股資訊
   針對三陽工業代理現代汽車的市場表現、公司基本資料、產品結構、上下游關係、生產基地等提供專業分析與數據。
3. 鉅亨網（cnyes.com）個股資訊與新聞
   提供公司基本資料、股東結構、重大訊息（如廈門廠擴廠、庫藏股、增持五鼎）等。
4. Yahoo 奇摩股市（tw.stock.yahoo.com）個股資訊與新聞
   提供公司基本資料、營收數據、新聞動態（如配息、法人報告摘要）等。
5. UAnalyze 投資研究報告與分析文章
   提供了外銷策略、平台整合、資產活化等深入分析觀點。
6. 其他財經媒體（如經濟日報、工商時報、聯合報、財訊快報、Business Weekly 等）新聞報導
   涵蓋新車發表、市場動態、政策影響（自製率事件）、法人觀點、營運展望等即時資訊。
7. 台灣區車輛工業同業公會（TTVMA）統計資料（參考相關報導）
   提供台灣機車市場的銷售數據及市佔率分析。
8. 工研院產業科技國際策略發展所研究報告（參考相關報導）
   針對電動機車及氫燃料電池技術發展提供產業趨勢分析。

註：本報告內容主要依據 2024 年至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、產業分析及市場資訊均來自可公開取得的官方文件、研究報告及新聞報導。