圖(1)個股筆記：2347 聯強（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
聯強國際股份有限公司（股票代號：2347）隸屬於神通集團，總部位於台灣台北，堪稱亞太地區第一大、全球第三大的高科技資通訊通路集團。公司自 1988 年成立初期以電子元件代理起家，發展至現今已蛻變為全球供應鏈的關鍵節點。經營團隊憑藉精準的戰略眼光，成功將傳統的「買賣貿易」模式，升級為高度數位化的科技服務業。
公司業務範疇涵蓋四大核心領域，透過多元化的產品組合，有效抵禦單一產業景氣波動的風險：
一、資訊產品（IT）
此領域分為商用加值與資訊消費兩大區塊。商用加值業務專注於企業級伺服器、資料儲存系統、網路資安設備及雲端軟體服務（SaaS），代理品牌包含 Cisco、HPE 與 Microsoft Azure。資訊消費業務則涵蓋個人電腦、筆記型電腦及周邊設備，受惠於 AI PC 換機潮，帶動平均客單價提升。
二、半導體元件（Semiconductor）
作為供應鏈前端，聯強代理 Intel、AMD、NVIDIA 等國際大廠的各類半導體晶片與電子零組件。該業務廣泛應用於汽車電子、工業自動化及通訊基礎建設，並在 AI 伺服器需求熱絡的帶動下，成為公司成長最快速的引擎。
三、通訊與消費電子（Telecom & Consumer Electronics）
涵蓋智慧型手機、平板電腦、遊戲主機（如 Xbox、Switch）、無人機（如 DJI）及智慧穿戴裝置。雖然成熟市場需求趨穩，但在印尼與越南等新興市場，受惠於人口紅利與數位基礎建設普及，仍維持穩健成長。
四、自有品牌經營（Lemel）
聯強不僅代理國際品牌，亦經營自有品牌 Lemel，產品涵蓋桌上型電腦與周邊配件。該策略並非為了與代理品牌競爭，而是利用公司強大的組裝與維修能力，提供高性價比的選擇，填補特定市場區隔。
在核心技術與競爭護城河方面，聯強具備三大獨特優勢：
MSP 管理服務平台（Management Service Platform）
聯強自主研發資訊平台，將訂單、庫存、物流、維修與財務管理完全整合。透過 API 與上游原廠及下游經銷商對接，提供精準的銷售預測與庫存補貨建議。該數位化能力創造了極高的客戶黏著度，使對手難以透過削價競爭取代其地位。
CDC 自動化運籌中心（Consolidated Distribution Center）
公司在亞太地區建置數十座高度自動化的運籌中心，配備自動倉儲（AS/RS）與 AI 分揀系統。該硬體資產大幅降低營運費用率，並實現「今日訂貨、明日送達」的高效承諾，在處理高單價 AI 伺服器時，損耗率遠低於同業。
CTO 客製化組裝與品牌化維修（Configuration to Order & Service Branding）
針對企業客戶需求，聯強在運籌中心直接進行伺服器與 PC 的硬體加裝與軟體灌錄。同時，建立廣泛的維修站點，提供原廠授權的售後服務，「聯強貨」已成為消費者與經銷商心中品質與服務的代名詞。
營收結構
聯強國際在 2025 年至 2026 年上半年展現了極為亮眼的營運績效。2025 年全年合併營收達 4,112 億元，稅後淨利 85 億元，每股盈餘（EPS）達 5.08 元。進入 2026 年，受惠於 AI 基礎建設需求爆發及半導體市場回溫，營收規模屢創歷史新高。
根據 2026 年第一季財報數據，單季營收達 1,264 億元，創下歷史同期新高，稅後淨利年增 62%，單季 EPS 達 1.77 元。更值得注意的是，2026 年 5 月單月營收達 678 億元，年增 129.7%，連續三個月刷新單月歷史紀錄；累計 2026 年前 5 個月營收表現遠優於市場預期，半導體業務營收更首度突破 300 億元大關。
產品營收分析
從產品結構觀察，聯強已成功轉型為「商用與半導體雙引擎」驅動的模式：
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半導體元件：受惠於記憶體與固態硬碟（SSD）漲價效應，以及 AI 推論帶動 CPU 需求，2026 年第一季營收達 508 億元，年增 42%，創下歷史新高。
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商用加值：企業積極佈局 AI 基礎建設，帶動資料中心與伺服器需求，該部門首季營收達 438 億元，年增 62%，表現最為突出。
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資訊消費與通訊業務：隨著 Windows 10 退場及 AI PC 新品上市，加上 ASP（平均客單價）上揚，相關業務已走出谷底並恢復正成長。
區域市場分析
聯強的營運版圖遍及全球 30 多個國家，區域營收分布呈現多元且穩健的態勢：
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台灣市場：作為研發與運籌總部，受惠於企業 IT 投資與 AI 伺服器建置，2026 年第一季營收年增達 81%，改寫單季紀錄。
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中國大陸與香港：為最大單一市場，受惠於 AI 伺服器需求，營收年增 40%。公司作為華為代理商，具備在地 AI 供應鏈優勢，且大陸市場呆帳減少，有助於整體獲利回升。
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東南亞市場：印尼市場受惠於內需消費與政府 IT 支出，連續八季刷新營收紀錄；越南與泰國則因供應鏈移轉紅利，成為未來十年最具潛力的成長區域。
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紐澳市場：自動化運籌中心的效益持續發酵，有效降低高人工成本地區的營運費用，營收年增 16%，創下同期次高。
重大事件
聯強國際在 2025 年底至 2026 年中期間，積極推動平台轉型與資本運作，相關事件大幅提升了公司的市場評價與營運效率。
一、成立「AI 應用加速平台」
2026 年 2 月至 4 月間，聯強旗下群環科技正式推出「AI 應用加速平台」，並與中衛發展中心簽署 MoU。該平台成功整合超過 20 家 AI 解決方案供應商與系統整合商（SI），提供上百種「可立即上線」的 AI 應用情境。此舉標誌著聯強正式從硬體代理商，跨足高附加價值的軟硬整合顧問服務，協助企業以低門檻導入 AI 基礎設施，預期將為 2026 年下半年挹注龐大業績動能。
二、營收與獲利屢創歷史新高
2026 年上半年，聯強營運數據呈現爆發性成長。前 4 個月累計營收達 1,837 億元，年增 50%；5 月單月營收更達 678 億元，年增 129.7%。在獲利方面，2026 年第一季營業費用率降至 1.63% 的歷史新低，毛利與營業利益連續兩季刷新紀錄，突顯公司在 AI 自動化導入後，營運效率大幅提升。
三、高股息政策與 ETF 成分股調整
2026 年 5 月 29 日，聯強召開股東常會，通過 2025 年度盈餘分配案，每股配發現金股利 4.2 元，以當時股價計算，現金殖利率高達 5.3% 至 6.1%。憑藉穩健的獲利與高配息率，聯強於 2026 年 6 月正式入列「特選臺灣動能優息指數」前十大成分股，並頻繁出現在投信與外資的買超排行榜中，反映機構投資人對其基本面與殖利率的高度認同。
四、資本運作與資產活化
在 2025 年 12 月至 2026 年 1 月期間，聯強利用美股處於高檔之際，三度處分轉投資公司 TD SYNNEX（新聚思）股票，累計套現約 115 億元。此資本運作不僅實現了長期投資獲利，更為公司在 AI 領域的資本支出及數位轉型提供充沛資金，同時優化了整體財務結構。
未來展望
展望 2026 年下半年至 2027 年，聯強國際正處於營運規模擴張與產品組合優化的高原期，經營團隊對未來發展抱持高度樂觀態度，主要成長動能與策略規劃如下：
一、AI 基礎建設與終端換機潮
全球四大雲端服務供應商（CSP）持續上修資本支出，帶動商用 AI 伺服器建置案不斷增加。聯強預估 2026 年商用加值業務將成長 15%，其中 AI 伺服器相關營收更樂觀看增 35%。此外，隨著記憶體與 CPU 價格上揚，以及 AI PC 與高階智慧型手機的換機需求浮現，半導體與資訊消費業務將迎來價量齊揚的雙重紅利。法人預估，聯強 2026 年全年 EPS 有望挑戰 7.98 元至 8.38 元的水準，2027 年更上看 8.75 元。
二、深化 MSP 平台與輕資產獲利模式
面對全球通路巨頭（如 TD SYNNEX、Ingram Micro）的競爭，聯強將持續深化其 MSP 管理服務平台。透過將 AI 技術導入內部運營，提升預測精準度與自動化補貨效率，並將獲利模式從單純的「買賣價差」延伸至「服務費」與「管理費」。該輕資產模式具備高毛利與高客戶黏著度，能有效降低對單一硬體銷售波動的依賴。
三、區域擴張與供應鏈重組商機
在地緣政治與供應鏈去中心化的趨勢下，聯強將加速擴大在東南亞市場的佈局。公司計畫持續在印尼、越南及泰國擴建自動化運籌中心，強化在地配送網絡與維修服務站點，精準捕捉新興市場人口紅利與數位化轉型的龐大商機。
四、潛在風險評估與控管
儘管前景樂觀，公司仍需審慎應對潛在風險。首先是匯率波動，如印度盧比或印尼盾貶值可能導致海外業績產生帳面波動；其次為地緣政治風險，中美科技戰若進一步升級，可能影響中國市場的品牌市佔分佈。對此，聯強已策略性調高庫存水位至 560 億元以因應短缺，並透過嚴密的 MIS 系統控管全球經銷商信用額度，預期 2026 年呆帳費用將大幅降至 4 到 5 億元，確保財務體質穩健。
參考資料
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聯強國際股份有限公司 2025 年第四季及 2026 年第一季法人說明會簡報。本研究主要參考法說會之財務數據、產品營收結構、區域市場表現及經營團隊對未來之展望。
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聯強國際 2026 年 1 月至 5 月營收公告及股東會年報。提供最新單月營收數據、四大業務成長分析及股利分派資訊。
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經濟日報與工商時報產業報導（2026.02 – 2026.06）。報導聯強旗下群環科技成立「AI 應用加速平台」之詳細內容、DJI 新品開賣效益，以及公司入列高股息 ETF 成分股之市場動態。
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各大券商與投顧機構產業研究報告（2026.03 – 2026.06）。針對聯強在 AI 伺服器供應鏈之競爭優勢、半導體漲價效應分析，以及 2026 年至 2027 年 EPS 獲利預估與目標價評估。
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