英業達（2356）：AI 伺服器與車用電子雙引擎驅動成長的全球科技製造領導者

圖(1)個股筆記：2356 英業達（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 18 日

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本文深度剖析英業達（2356.TW），一家全球領先的科技製造服務供應商，從公司沿革、產品應用、市場布局、財務表現到競爭優勢進行全面性分析。英業達近年積極轉型，聚焦AI 伺服器與車用電子兩大成長引擎，營收與獲利能力均呈現穩健增長。2024 年營收創歷史新高，AI 伺服器佔比顯著提升，車用電子業務亦展現強勁成長勢頭。近期重大事件包括出售ZT Systems股權、應對美國潛在關稅衝擊、以及受惠於 Google AI 晶片供應鏈。
下圖呈現英業達的基本面分析量化指標，包含股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率等分佈，可作為判斷公司基本面健康狀況的參考。

圖(2)2356 英業達 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

下圖呈現英業達的質化暨市場面分析，包含產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向等，可作為分析公司市場前景的參考。

圖(3)2356 英業達 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

英業達股份有限公司（Inventec Corporation，股票代號：2356.TW）於 1975 年 6 月 9 日在台灣創立，總部位於台北市士林區後港街 66 號，是全球領先的科技製造服務供應商。公司簡介：公司由葉國一與鄭清和先生共同創辦，並邀請李詩欽先生加入創業團隊。現任董事長為葉力誠先生，總經理為蔡枝安先生。英業達以電腦、通訊及消費性電子產品的研發與製造為核心業務，並在全球各地設有廣泛的營運據點，構建了橫跨亞洲、北美、歐洲的全球布局營運網絡。截至 2024 年底，集團員工人數超過 3 萬人。

英業達集團旗下擁有多家子公司，包括負責智慧型手機製造的英華達、品牌行銷與系統整合的無敵科技（BESTA）、以及專注於互聯網產品研發的英研智能移動等。

歷史沿革與多元發展

英業達的發展歷程見證了台灣科技產業的演進：

1. 1975-1980s：公司成立初期專注於計算機及電話機等產品的製造。1980 年代，溫世仁先生加入擔任廠長，奠定發展基礎，並逐步拓展至筆記型電腦與伺服器業務。

2. 1990s：確立在全球市場的領導地位，成為國際品牌大廠重要的代工合作夥伴。1996 年 11 月，股票於台灣證券交易所掛牌上市。

3. 2000s-2010s：積極進行多元化發展。2011 年 3 月，以換股方式合併子公司英華達，強化在智能裝置及無線通訊領域的布局。同時，積極投入雲端運算、物聯網及 AI 應用等高科技領域。

4. 2015-2021：合併旗下太陽能子公司英穩達與英懋達，整合太陽能產業鏈，但該事業於 2021 年 12 月宣告終止。

5. 2020s-至今：持續深耕核心業務，並加速在新興領域的投入。推出如 VectorMesh AI 加速器等創新產品，展現其在高效能 AI 解決方案的技術實力。2023 年下半年，持續推動 IP 商品化，推出 Minima、Parva 及 Magna 等系列產品，滿足多元 AI 應用需求。近年更將發展重心聚焦於 AI 伺服器與車用電子兩大成長引擎。

產品系統與應用領域

英業達的產品線涵蓋個人資訊產品、企業解決方案、車用電子解決方案及 AI 智慧應用四大範疇，展現其多元化的技術實力與市場布局。

個人資訊產品

英業達在個人資訊產品領域，主要生產筆記型電腦及一體機 (AIO) 等產品。儘管全球 PC 市場需求趨於穩定，但受惠於遠距工作模式的普及，以及 AI PC 換機潮的潛在動能，個人資訊產品業務仍具備穩健發展的基礎。根據 2024 年財報資料，電腦相關產品約佔營收 50%。

圖(4)個人產品解決方案（資料來源：英業達公司網站）

企業解決方案

企業解決方案是英業達的核心業務之一，產品線涵蓋伺服器、刀鋒伺服器及 AI 伺服器等。受惠於雲端運算、大數據及 AI 技術的蓬勃發展，企業級伺服器市場需求持續增長，尤其在 AI 伺服器領域，英業達更展現強勁的成長動能。伺服器相關產品約佔 2024 年營收 46%。

圖(5)企業產品解決方案（資料來源：英業達公司網站）

車用電子解決方案

車用電子解決方案是英業達近年來積極拓展的新興業務，產品應用涵蓋自動駕駛輔助系統 (ADAS)、車載資訊娛樂系統 (IVI)、中央閘道器 (Gateway)、車載伺服器、汽車網路安全、電動車無線更新系統 (OTA)、車用無線充電及超寬頻 (UWB) 智慧汽車安全門禁系統等關鍵領域。隨著汽車產業朝向智能化、電動化轉型，車用電子市場迎來爆發式成長，為英業達帶來龐大的發展潛力。

圖(6)車用電子解決方案（資料來源：英業達公司網站）

AI 及智慧應用

英業達在 AI 及智慧應用領域，聚焦於 AI 晶片與 矽智財 (IP) 的研發，並推出 VectorMesh AI 加速器系列產品 (包含 Minima、Parva 及 Magna)，適用於影像辨識、特殊數學運算及人型物件偵測等多元 AI 應用場景。此外，公司亦積極開發 AI 物流機器人及 智慧眼鏡等創新產品，展現其在 AI 領域的技術前瞻性與多元應用能力。智慧裝置約佔 2024 年營收 4%。

圖(7)AI 智慧應用解決方案（資料來源：英業達公司網站）

市場布局與區域營收

全球銷售網絡

英業達的銷售網絡遍布全球，產品主要銷往美國、中國大陸、台灣、日本及其他地區。根據 2023 年資料，美國市場為其最大的營收來源，佔比高達 67%，其次為台灣市場，佔比約 16%，中國大陸市場則佔 10%，日本及其他市場合計佔 7%。

生產基地全球布局

為因應全球市場需求及地緣政治風險，英業達在全球各地建立了多元化的生產基地，形成完整的研發、生產、配送及技術支援體系：

圖(8)生產基地與營運據點（資料來源：英業達公司網站）

1. 台灣：台北總部、桃園研發中心，為集團研發、高階製造及部分 5G 產品生產中心。
2. 中國大陸：上海浦東廠、重慶廠、南昌廠及南京廠，為筆記型電腦及伺服器主要生產基地。
3. 泰國：北欖府設有筆電工廠，並新建伺服器及筆電工廠，預計 2025 年陸續投產，大幅提升非中國地區產能。2025 年3 月，緬甸發生強震，所幸英業達泰國廠位於泰國北欖府的廠房並未受到波及，產線維持正常運作。
4. 墨西哥：華雷斯 (Juarez) 工廠，主要生產印刷電路板組裝 (PCBA)、伺服器及車用電子產品，為伺服器重要生產基地，約佔伺服器產能 35% 至 40%。
5. 捷克：布爾諾 (Brno) 工廠，為歐洲市場重要伺服器及相關產品生產據點。
6. 越南：河內設廠，主攻智慧裝置產品。
7. 馬來西亞：檳城設廠，主要生產智慧裝置及穿戴式裝置。

透過全球生產基地的多元布局，英業達不僅能有效分散地緣政治風險，更能貼近客戶需求，提供更快速、彈性的供應鏈服務。預計 2025 年非中國產能佔比將提升至 10% 至 15%。

最新營運概況

營收表現亮眼

英業達 2024 年營運表現亮眼，全年合併營收達新台幣 6,462.8 億元，較 2023 年大幅成長 25.5%，創下歷史新高。其中，伺服器業務為主要成長動能，年增幅度超過 40%，車用電子業務亦展現強勁成長勢頭，營收年增約 40%。2025 年 1 月營收達新台幣 722.64 億元，年增 66.01%，月增 18.74%，創下歷年同期新高。2025 年 3 月單月營收 595.21 億元，月增 15.19%，年增 19.69%；2025 年第一季累計營收達 1,815.22 億元，年增 20.32%，亦創歷史同期新高，顯示公司營運持續向上攀升。從營收趨勢圖可見，英業達營收呈現逐年增長的態勢。

圖(9)2356 英業達 營收趨勢圖（本站自行繪製）

獲利能力穩健

2024 年全年稅後淨利為新台幣 72.6 億元，每股盈餘 (EPS) 為 2.03 元。公司董事會決議 2024 年度擬配發現金股利 1.7 元，配息率達 83.7%，為歷史第三高水準。儘管面臨全球經濟挑戰，英業達透過優化產品組合及成本控制，維持穩健的獲利能力。觀察英業達的獲利能力，可見毛利率、營益率和純益率等指標呈現穩健的態勢。

圖(10)2356 英業達 獲利能力（本站自行繪製）

英業達的股利政策穩定，近年來維持不錯的配息水準。

圖(11)2356 英業達 股利政策（本站自行繪製）

產品營收結構優化

英業達產品結構持續優化，高毛利產品比重顯著提升。2024 年，AI 伺服器營收佔比已達 20%，法人預估 2025 年將進一步提升至 30% 到 40%。此外，車用電子業務營收亦快速成長，預期 2025 年營收貢獻將大幅提升，年增幅上看三倍，成為公司營收成長的另一重要引擎。

觀察英業達的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可見公司持續擴張資本的趨勢。

圖(12)2356 英業達 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

觀察英業達的合約負債變化，可見公司預收款項呈現上升趨勢，代表未來潛在訂單充沛。

圖(13)2356 英業達 合約負債（本站自行繪製）

英業達的存貨與平均售貨天數維持在相對穩定的水準。

圖(14)2356 英業達 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

英業達的存貨與存貨營收比也保持在合理範圍內。

圖(15)2356 英業達 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

英業達的現金流狀況良好，顯示公司資金利用率高。

圖(16)2356 英業達 現金流狀況（本站自行繪製）

從杜邦分析可見，英業達的財務狀況穩健。

圖(17)2356 英業達 杜邦分析（本站自行繪製）

英業達的資本結構多元，有助於公司穩健發展。

圖(18)2356 英業達 資本結構（本站自行繪製）

公司基本概況

英業達（2356.TW）目前股價約為 40.4 元，預估本益比為 19.69 倍，預估殖利率為 4.33%，預估現金股利為 1.75 元。公司的報表更新進度包含月報與季報。

圖、2356 英業達 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了英業達歷年 EPS 的預估變化。

圖(19)2356 英業達 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(20)2356 英業達 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖、2356 英業達 K 線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖呈現了英業達過去一段時間的價格變化，分別以日、週、月為單位呈現。

圖、2356 英業達 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了英業達歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比。

圖、2356 英業達 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了英業達歷年的淨值比變化。

競爭優勢分析

豐富的客戶群體

英業達與多家全球知名科技企業建立長期穩定的合作關係，客戶群涵蓋 HP、Google、華碩、聯想 (Lenovo)、Dell、Amazon、百度、阿里巴巴、騰訊、小米科技及 Apple 等國際品牌大廠與大型雲端服務供應商 (CSP)。多元化的客戶基礎不僅為英業達帶來穩定的訂單來源，更展現其在品牌認可度與技術能力方面的優勢。

卓越的技術研發能力

英業達持續投入大量資源於技術研發，尤其在新興技術領域如 AI 伺服器 液冷技術、AI 晶片、車用電子及 AI 應用等，展現強大的研發實力。公司不僅推出 VectorMesh AI 加速器等高效能產品，更自主研發全鋁冷板式液冷技術模組，成本較傳統銅冷板降低約三分之一，提升 AI 伺服器效能與能效比。在車用電子方面，與恩智浦 (NXP) 合作開發 UWB 技術應用於智慧門禁等。英業達開發的 AI 智慧傷口軟體已成功導入新光醫院並商轉，助攻智慧醫療流程數位化。這些技術創新是維持競爭力的關鍵。

全球布局與供應鏈韌性

英業達在全球亞洲、北美、歐洲等地設有生產基地，構建了完善的全球化生產網絡。多元化的生產布局不僅能有效降低地緣政治風險（如美國關稅政策），更能提升供應鏈韌性，確保產品供應穩定，快速響應客戶需求。英業達墨西哥廠區因應美國市場需求及關稅考量，扮演日益重要的角色。

觀察英業達的法人動向籌碼，可見近期法人買賣超的變化。

圖(21)2356 英業達 法人動向籌碼（日）（本站自行繪製）

大戶籌碼則呈現了不同時間週期的變化。

圖(22)2356 英業達 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

而內部人持股則呈現了長期的變化趨勢。

圖(23)2356 英業達 內部人持股（月）（本站自行繪製）

近期重大事件分析

英業達近期經歷多項影響營運與市場評價的事件：

1. AMD 收購 ZT Systems 影響 (2025 年 4 月)：英業達原為 ZT Systems 股東，AMD 收購 ZT 後，英業達出售其持有之 ZT 約 10% 股權，交易金額約 134.05 億元新台幣，並取得 88.4 萬股 AMD 股票。此交易為英業達帶來一次性業外收益，但未來與 ZT 的供應鏈合作關係變化值得關注。市場亦傳聞 AMD 可能分割 ZT 硬體部門，英業達被視為潛在買家。
2. 美國潛在關稅衝擊與因應 (2025 年 4 月)：市場傳聞前總統川普若當選，可能對台灣等地區課徵高額關稅，引發電子代工廠股價波動。英業達因已在墨西哥設有重要生產基地，可彈性調度 AI 伺服器與筆電出貨，降低關稅衝擊。公司亦釋出可能前往美國德州設廠的訊息，以提升在地化生產能力與競爭力。
3. 強勁營收表現與法人買超 (2025 年 3-4 月)：英業達 2025 年第一季營收創下歷史同期新高，表現優於預期。強勁的基本面吸引法人資金進駐，三大法人於 4 月 8 日單日投入 37 億元搶進英業達等 AI 概念股，4 月 11 日 英業達更獲法人買超 2 萬餘張，帶動股價反彈。
4. Google 新 AI 晶片供應鏈 (2025 年 4 月)：Google 發表新一代 AI 晶片 Ironwood，預計由台積電代工。身為 Google 伺服器供應鏈的一環，英業達有望受惠於此波 AI 晶片升級需求。
5. 邊緣運算與智慧醫療合作 (2025 年 3 月)：韓國 AI 新創 DEEPX 宣布與英業達合作，共同搶攻邊緣運算市場。同時，英業達開發的 AI 智慧傷口軟體已成功導入新光醫院並商轉，助攻智慧醫療流程數位化。
6. 輝達 GTC 大會參與及 GB200 布局 (2025 年 3 月)：英業達為輝達 (NVIDIA) GTC 大會金牌贊助商，展出 Edge AI 新產品。市場預期輝達新一代 GB200 AI 伺服器將帶來新一波需求，英業達可望在 2025 年下半年開始出貨相關產品。
7. 2024 年財報與股利政策 (2025 年 3 月)：公布 2024 年 EPS 2.03 元，並宣布配發 1.7 元現金股利，高配息率展現公司回饋股東的誠意。

公司新聞筆記資料：

1. 2025.04.13：分析師認為英業達股價具備安全邊際，有長線投資價值
2. 2024.04.14：多檔AI個股盤中上漲，包含英業達
3. 2025.04.11：18 檔營收三增，法人搶卡位，英業達獲法人買超 2 萬多張
4. 2025.04.11：內外合力齊進貨！三大法人買超達 326.47 億元
5. 2025.04.11：AI族群中，英業達上漲 7.38%，收 40 元
6. 2025.04.11：電子五哥首季營收大比拚，英業達首季營收年增 20.32%
7. 2025.04.11：英業達 3M25 營收 595.21 億元，月增 15.19%，年增 19.69%
8. 2024.04.08：電子五哥中，英業達遭外資買超
9. 2024.04.08：英業達 3M24 營收 595 億元年月雙增逾一成，創歷史同期新高，1Q24 累計營收亦創新高
10. 2025.04.08：三大法人豪砸 37 億元搶買英業達等 AI 概念股
11. 2025.04.08：八大公股賣超英業達
12. 2025.04.09：墨國躍AI 伺服器鏈避風港，英業達將成避稅要角
13. 2025.04.09：廣達、英業達 3M25 營收雙增創歷史新高，外資積極佈局
14. 2025.04.09：外資逢低布局英業達等股，具反彈潛力
15. 2025.04.10：英業達 3M25 營收創同期歷史新高，1Q25 營收同創歷史同期新高
16. 2025.04.10：法人預估英業達受北美 CSP 對AI 伺服器需求拉動，相關業務將有雙位數成長，預估 25 年 AI 伺服器業務占比將達到 30% 到 40%
17. 2025.04.10：英業達 3M25 筆電出貨量 190 萬台，月增 18.75%、年增 11.76%
18. 2025.04.10：Google AI 新晶片 Ironwood 由台積電代工，英業達等供應鏈廠商有望受惠
19. 2025.04.10：為應對美國關稅政策，英業達將透過墨西哥廠區交付AI 伺服器與筆電，並計畫擴大墨西哥產能
20. 2024.04.10：多檔 AI 相關個股開盤漲停，包含英業達等
21. 2025.04.06：電子代工出口受美國對等關稅衝擊，外資下修英業達 EPS 預估，目標價下探 48 元
22. 2025.04.06：外資下修英業達 EPS 預估，反映對代工產業的負面看法
23. 2025.04.07：關稅壓力重擊英業達，股價創波段新低
24. 2025.04.07：電子五哥全數跌停鎖死，包含英業達
25. 2025.04.07：川普政府加徵關稅，英業達已在墨西哥設廠，AI 伺服器出貨具彈性
26. 2025.04.07：鴻海、廣達、緯創、英業達、仁寶等廠商已在墨西哥設有生產據點，彈性因應關稅影響
27. 2025.04.07：英業達等 AI 族群指標股也跌停
28. 2025.04.07：英業達 3M25 營收 595.22 億元，年增 19.7%，累計前 3M25 營收創同期新高
29. 2025.04.04：川普關稅烏雲罩頂！電子五哥 1Q25 股價全線崩塌，1Q25 股價均下跌，外資也有賣超
30. 2025.04.04：科技業四大領域淪陷，業者嘆東南亞布局「白忙一場」，25 年泰國廠產能將與重慶廠相當
31. 2025.04.04：川普關稅重拳打到筆電、伺服器！長期出口至美國，可能受關稅影響
32. 2025.04.04：電子五哥淪重災！加速美製造，專家示警：毛利率掉，均有在美國擴廠的計畫
33. 2025.04.02：英業達平均薪資 117.9 萬元，年增 3.24%，在電子五哥中敬陪末座
34. 2025.04.02：AMD重金收購 ZT，英業達以交易所得 134 億入股超微，獲 2 方資源成台廠大贏家
35. 2025.04.02