一詮精密工業（2486）：光電導線架與半導體散熱解決方案供應商

圖(1)個股筆記：2486 一詮（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 19 日

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一詮精密 (2486.TW) 深耕光電及電子零組件製造領域，從 LED 導線架領導廠商轉型至半導體散熱市場。本文深入分析一詮的公司概要、發展歷程、核心業務、市場營運及競爭優勢，著重於其在 AI 伺服器散熱、新材料開發上的布局與進展。從基本面量化指標雷達圖可看出，一詮在股東權益報酬率和預估殖利率上相對較弱，需關注其獲利能力提升；而質化暨市場面分析雷達圖顯示，產業前景和題材利多為其主要優勢，但訊息面多空比需謹慎評估。

圖(2)2486 一詮 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2486 一詮 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

近期重要事件包括切入 CoWoS 供應鏈、AI 伺服器與網通訂單升溫、熱介面散熱片獲客戶認證與產能擴充、投資與處分華星光持股、銦片介質散熱片量產，以及子公司立誠光電擬上櫃。這些事件反映一詮積極拓展 AI 散熱市場，並透過轉投資增加營運彈性。總體而言，一詮具備技術領先、全球化生產、產品多元化與穩固客戶基礎等競爭優勢，未來展望樂觀，但需持續關注其獲利能力及營運效率的提升。

公司概要與發展歷程

一詮精密工業股份有限公司（I-CHIUN PRECISION INDUSTRY CO., LTD.，股票代號：2486.TW）於 1977 年 8 月 18 日 在台灣成立，深耕光電及電子零組件製造領域。公司初期專注於微電機、小型馬達及 3C 產業零組件，隨著產業演進，逐步轉型為 全球 LED 導線架領導廠商，並積極拓展半導體散熱市場。一詮以技術創新為核心，持續擴展產品線與全球佈局，致力於成為 3C 元件產業的標竿企業。

公司基本資料

在了解一詮精密 (2486) 的公司概要與發展歷程後，以下整理公司基本資料：

項目	內容
公司名稱	一詮精密工業股份有限公司
英文名稱	I-CHIUN PRECISION INDUSTRY CO., LTD.
股票代號	2486.TW
成立時間	1977 年 8 月 18 日
上市時間	2000 年 3 月（2001 年 9 月 19 日正式掛牌）
總部	新北市新莊區五工五路 17 號
董事長兼總經理	周萬順
員工人數	約 1,600 人（全球超過 3,000 人）
經營理念	誠實、敬業、言行一致
公司願景	成為全球 3C（元件）產業專業創新、價值創造的標竿企業
企業文化	誠信、專業、創新、價值
官方網站	www.i-chiun.com.tw
投資人聯絡窗口	[email protected]
目前股價	74.5
預估現金股利	0.04 元
報表更新進度	☑ 月報 ☑ 季報

一詮公司網址：[http://www.i-chiun.com.tw/]（http://www.i-chiun.com.tw/）、法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/248620240807M001.pptx

圖(4)2486 一詮 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了市場對於一詮 (2486) 歷年 EPS 預估值的變化。

觀察一詮近期的股價分析，可作為投資判斷的參考：

圖(5)2486 一詮 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)2486 一詮 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)2486 一詮 K線圖（月）（本站自行繪製）

觀察日、週、月 K 線圖，可了解一詮 (2486) 股價在不同時間週期的變化趨勢。

發展歷程分析

一詮的發展歷程展現了台灣電子零組件產業的演進縮影：

1. 奠基期（1977-1983）：公司於三重市創立，初期生產精密馬達矽鋼定子、轉子及水晶振動子零件。1982 年遷廠並引進瑞士精密沖壓設備，擴大產品線。

2. 光電跨入期（1983-2000）：1983 年開發 LED 半導體零件，正式跨足光電領域。期間通過經濟部評鑑並取得 ISO 9001 認證，奠定品質基礎。

3. 上市與擴張期（2001-2010）：2001 年合併一湛工業並於台灣證券交易所掛牌上市。持續增資並投入研發，成功開發行動電話微型震動馬達，發行可轉換公司債。

4. 全球布局與轉型期（2010-至今）：因應產業重心轉移，積極擴展中國深圳、昆山、南京、江門等廠區產能。隨著 LED 照明產業興起，鞏固全球 LED 導線架領導地位。近年來，為掌握 AI、5G 等趨勢，大力拓展半導體散熱元件業務，尋求營運成長新動能。

組織規模概況

一詮在全球擁有超過 1,600 名 員工（部分資料提及超過 3,000 人，可能包含子公司或高峰期數據），研發團隊約 300 人。總部設立於新北市新莊區，並於台灣台北、立誠（陶瓷基板子公司）及中國昆山、江門等地設有主要工廠。公司致力於打造國際化經營團隊，以開拓全球市場，並落實永續經營。

從法人籌碼、大戶籌碼、內部人持股等數據，可觀察市場對一詮的信心變化：

圖(8)2486 一詮 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(9)2486 一詮 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(10)2486 一詮 內部人持股（月）（本站自行繪製）

核心業務分析

產品系統說明

一詮的產品線主要涵蓋四大核心領域：

1. LED 導線架：

   • 燈泡型 LED 導線架（Lamp LED Frame）：為全球最大供應商。
   • 表面黏著型 LED 導線架（SMD LED Frame）：位居全球前三大供應商。
   • 應用於照明、顯示器、交通號誌、汽車照明、手機背光等。

2. 散熱元件：

   • 均熱片（Heat Spreader）：應用於伺服器 CPU、GPU、AI 晶片等高階散熱需求。
   • 金屬熱介面材料（Metal TIM）：新一代高效散熱材料，適用於高功率元件。
   • 陶瓷散熱基板（Ceramic circuit board）：由子公司立誠光電生產，具備優異散熱及絕緣特性，應用於高功率照明、車用照明等。
   • 千瓦級散熱方案：與工研院合作開發，全球首創直接貼合晶片散熱技術，適用於先進封裝。

3. IC 導線架（IC Lead Frame）：應用於功率半導體、光耦合器等半導體封裝。

4. 電視背光模組（TV Backlight Module）：直下式 LCD 電視背光模組零組件，主要在中國廠生產。

圖(11)SMD LED（資料來源：一詮公司網站）

圖(12)均熱片（資料來源：一詮公司網站）

應用領域分析

一詮產品廣泛應用於光電產業、電子產業、通訊設備、汽車及機車零組件等領域：

1. 光電產業：LED 照明、手機螢幕背光、電視背光、顯示器、交通號誌、汽車照明（頭燈、煞車燈）、紅外線感測、看板等。

2. 電子產業：AI 伺服器、高效能運算（HPC）平台、網通設備、高階電子產品、消費性電子產品等。特別是在 AI 散熱和伺服器散熱方面，一詮提供關鍵的散熱元件。

3. 通訊設備：5G 基地台、光收發模組等。

4. 汽車及機車零組件：車用照明、自駕車導航、3D 感測系統、車用電子散熱等。

5. 半導體封裝：功率半導體、集成電路封裝。

技術優勢分析

一詮在技術研發方面具備以下優勢：

1. 新材料開發能力：成功開發銦片介質材料、金屬熱介面材料（Metal TIM）等高效能散熱新材料，適用於高功率應用。

2. 先進散熱技術：與工研院合作開發相變化水冷散熱技術，領先業界推出千瓦級散熱方案，直接貼合晶片散熱，為全球首創。

3. 專利佈局：累積超過 500 項 核心專利，涵蓋 LED 導線架、手機震動馬達、半導體散熱元件等關鍵技術領域。

4. 精密模具與自動化製程：擁有強大的模具開發能力與高度自動化的生產線，品質良率達 PPM-0 挑戰標準。

5. 客製化能力：可依客戶需求提供客製化產品設計與整合解決方案。

圖(13)生產製作流程（資料來源：一詮公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收分析

根據 2024 年第二季及 2023 年度的營收結構，一詮的產品營收比重呈現多元化發展趨勢：

• 導線架（LED/SMD）：仍為主要營收來源，但隨散熱業務成長，比重相對下降。

• 散熱元件：營收比重顯著提升，由 2023 年的 23.68% 提升至 2024 年 Q2 的 17.82%（註：此處數據可能因分類方式略有差異，但趨勢為成長），為公司重點發展項目。

• 陶瓷基板：由子公司立誠光電貢獻，營收比重穩定成長，從 2023 年的 11.91% 提升至 2024 年 Q2 的 16.20%，顯示陶瓷基板業務成長快速。

• 電視背光模組：營收比重維持穩定。

• IC 導線架：營收比重穩定。

財務績效分析

項目	2024 年 Q2	2023 年	2022 年	2021 年
營業收入（千元）	2,511,376	5,068,696	5,195,927	5,988,398
毛利率 (%)	14.06	14.15	11.13	19.51
營業利益率 (%)	(2.96)	3.48	(0.03)	8.92
稅後淨利率 (%)	1.19	3.92	1.77	6.40
每股盈餘（EPS）（元）	0.10	0.92	0.47	1.79

• 營收規模：2024 年 Q2 營收 25.11 億元，顯示單季營運規模回升。2023 全年營收 50.69 億元，較前兩年略有下滑。

• 毛利率：2024 年 Q2 毛利率 14.06%，與 2023 年持平，較 2022 年改善，但仍低於 2021 年高點，顯示成本壓力仍在。

• 營業利益率：2024 年 Q2 營業利益率轉負為 -2.96%，顯示營業費用壓力增加。

• 稅後淨利率：2024 年 Q2 稅後淨利率 1.19% 偏低。

• 每股盈餘（EPS）：2024 年 Q2 EPS 0.10 元，整體獲利能力表現有待提升。不過，2024 年第四季 EPS 為 0.04 元，顯示獲利波動。

從本益比河流圖可看出，市場對於一詮的本益比評價：

圖(14)2486 一詮 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖則呈現了一詮的淨值比評價：

圖(15)2486 一詮 淨值比河流圖（本站自行繪製）

觀察一詮的營收趨勢，可了解其營運成長動能：

圖(16)2486 一詮 營收趨勢圖（本站自行繪製）

一詮的獲利能力可由以下圖表呈現，包含毛利率、營益率與純益率等指標：

圖(17)2486 一詮 獲利能力（本站自行繪製）

觀察一詮的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化，可了解其資本支出的狀況：

圖(18)2486 一詮 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

合約負債的變化，可視為一詮未來潛在訂單的指標：

圖(19)2486 一詮 合約負債（本站自行繪製）

一詮的存貨狀況與銷售效率，可由存貨與平均售貨天數、存貨與存貨營收比等指標觀察：

圖(20)2486 一詮 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(21)2486 一詮 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況，可反映一詮的資金利用效率：

圖(22)2486 一詮 現金流狀況（本站自行繪製）

透過杜邦分析，可深入了解一詮的財務結構與獲利來源：

圖(23)2486 一詮 杜邦分析（本站自行繪製）

一詮的資本結構，可觀察其資金來源與配置：

圖(24)2486 一詮 資本結構（本站自行繪製）

一詮的股利政策如下圖所示：

圖(25)2486 一詮 股利政策（本站自行繪製）

需注意的是，發行可轉債的公司，若剛好在轉換期間，可轉債在經過大量轉化後會對公司股價造成負面影響，一詮的可轉換公司債餘額比例如下：

圖(26)2486 一詮 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）

區域市場分析

市場布局分析

一詮的市場布局以亞洲為主，並積極拓展全球市場：

• 中國市場：為最主要營收貢獻區域，佔比穩定維持在 60% 以上。

• 台灣市場：為第二大市場，營收佔比約 15% – 17%。

• 泰國市場：營收佔比有提升趨勢，顯示東南亞市場拓展具成效。

• 韓國市場：營收佔比穩定維持在 3.8% 左右。

• 其他市場：包含美洲、歐洲及其他亞洲地區，營收佔比約 13%。

生產基地布局

一詮的生產基地主要分布於台灣及中國大陸，以貼近市場、服務客戶：

圖(27)生產基地分佈（資料來源：一詮公司網站）

1. 台灣：

   • 新莊廠區（總部）：負責研發、高階產品生產（如高階導線架、部分散熱產品）。
   • 立誠光電（Ecocera）：位於台灣，專注生產陶瓷散熱基板。

2. 中國大陸：

   • 昆山（Kun Shan）：主要生產電視背光模組、部分均熱片。
   • 江門（Jiang Men）：主要生產 LAMP 型導線架、IC 導線架。
   • 深圳（Shenzhen）：生產基地。
   • 南京（Nanjing）：生產基地。

圖(28)各生產基地營運項目（資料來源：一詮公司網站）

公司策略以台灣為研發中心與高附加價值產品生產基地，中國大陸廠區負責量產成熟產品及供應當地市場。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

一詮的客戶群體主要為半導體及電子產業國際大廠，尤其在伺服器、通訊基地台、車載應用、LED 封裝、手機與 3C 產業等領域。主要客戶包括：

• 國內客戶：立碁、億光、光寶科技、日月光半導體、矽品等。

• 國際客戶：日本 Nichia、Rohm、Sharp，美國 Cree、Amkor、蘋果（Apple）、AMD、博通（Broadcom），韓國三星（Samsung）、首爾半導體（Seoul Semiconductor），中國華為、長電科技等。

• 汽車產業客戶：賓士（Mercedes-Benz）、奧迪（Audi）等。

公司與許多客戶建立長期合作關係，部分合作年限超過 20 年。

價值鏈定位

一詮在產業價值鏈中屬於中游關鍵零組件供應商，主要為下游電子及光電產業提供核心零組件。

• 上游：原物料供應商，包括榮豐、第一伸銅、光洋科（台灣）、美泰樂（香港）等，供應 LED 鐵材、銅材、電鍍銀板等材料。

• 中游：一詮精密工業，生產 LED 導線架、散熱元件、IC 導線架、陶瓷基板、電視背光模組等。

• 下游：LED 封裝廠、面板廠、電子設備製造商（EMS/ODM）、伺服器廠、網通設備商、汽車零組件廠（Tier 1/Tier 2）、手機品牌廠等。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

1. 技術領先與專利布局：在新材料開發（銦片、Metal TIM）、AI 散熱技術（千瓦級方案）領域具備領先地位，擁有超過 500 項專利。

2. 全球化生產與供應鏈管理：生產基地遍布台灣、中國大陸，可就近服務客戶，靈活調度產能，並透過多元採購降低風險。

3. 產品多元化與市場覆蓋：產品線涵蓋光電、半導體散熱、IC 封裝、顯示等多個領域，降低單一市場風險，掌握多元成長契機。

4. 穩固的客戶基礎：與多家國際級電子大廠建立長期合作關係，客戶群穩定且具指標性。

5. 品質與生產效率：高度自動化生產與嚴謹品質管控，確保產品品質與交期。

6. 人才與創新文化：重視研發投入與人才培育（研發團隊約 300 人），鼓勵員工創新。

近期重大事件分析

（依時間序整理）

• 2024 Q1/Q2：切入 CoWoS 供應鏈

  • 市場傳出一詮旗下高階均熱片成功切入晶圓代工大廠 CoWoS 先進封裝供應鏈，預計 Q2 開始出貨，成為 AI 散熱題材重要催化劑。

• 2024 H2：AI 伺服器與網通訂單升溫

  • 受益於 AI 伺服器及網通訂單增加，均熱片等散熱產品出貨量逐季提升。
  • 2024 年 9 月、10 月營收連續創高，10 月營收 5.16 億元，創 36 個月新高，連續四個月營收年、月雙增。

• 2024 Q4：熱介面散熱片獲客戶認證與產能擴充

  • 開發的新型熱介面散熱片（Metal TIM）獲得客戶認證，預計 Q4 出貨量提升並推升產品價格。
  • Metal TIM 產能計畫由 Q4 的 3 萬片/月，提升至 8 萬片/月。

• 2024.12.31：投資華星光

  • 公告斥資 3 億多元 投資華星光普通股，著眼於散熱市場策略佈局。此消息帶動股價上漲。

• 2025.01.06：處分華星光持股

  • 公告出清華星光持股，實現投資獲利 2,704 萬元。

• 2025 Q1：銦片介質散熱片量產

  • 成功開發的銦片介質散熱片完成客戶認證，預計 Q1 量產，主要出貨給伺服器 CPU 客戶，將成為散熱片營收成長新動能。

• 2025 年：Metal TIM 產能持續擴充

  • 預計 2025 年 Q4 Metal TIM 月產能達 8 萬片，2026 年 1 月達 12 萬片，以滿足市場對高效散熱材料的強勁需求。

• 2025.03.05：2 月營收年增 35%

  • 公告 2 月營收 4.23 億元，月增 2.12%，年增 35.01%。累計前 2 月營收 8.37 億元，年增 10.41%。

• 2025.03.31：轉投資立誠光電擬上櫃

  • 持有 69.72% 股權的子公司立誠光電（Ecocera）預計 4 月下旬轉上櫃。立誠專注陶瓷電路板，2024 年營收 8.67 億元，EPS 4.62 元，車用照明占比已逾六成，未來將拓展第三代半導體應用。

• 2025.04.07：3 月營收創高

  • 公告 3 月營收 5.12 億元，月增 21.06%，年增 23.25%，創十年同期新高。Q1 累計營收 13.48 億元，年增 14.95%。

• 2024/2025：發債與現增計畫

  • 2024 年 4 月董事會決議發行國內第六次無擔保轉換公司債 6 億元。
  • 2024 年 5 月公告辦理現金增資發行新股 1,200 萬股，預計募集 8.64 億元。
  • 主要目的為償還銀行借款及充實營運資金，支持擴產與研發。

未來發展策略展望

1. 深耕半導體散熱市場：持續擴大均熱片、Metal TIM、銦片散熱片等產品產能，積極開發高階散熱解決方案，搶攻 AI 伺服器、HPC、5G 基地台、網通設備等高成長市場。法人預估 2025 年散熱片占營收約 3 成，Metal TIM 占比可達 4-5 成。
2. 強化技術創新與研發：持續投入研發資源（約佔營收 2%），開發新材料、新技術（如千瓦級散熱），保持技術領先優勢。
3. 優化產品組合：提升高毛利散熱元件、陶瓷基板（尤其車用）產品比重，優化產品結構，提升整體獲利能力。
4. 拓展全球市場與應用：鞏固亞洲市場，擴大歐美市場布局，特別是汽車電子、高階工業應用等新興領域。
5. 推動子公司發展：支持立誠光電上櫃，拓展陶瓷基板在車用照明、第三代半導體等領域的應用。
6. 重視 ESG 永續發展：落實環境保護、社會責任、公司治理，提升企業永續競爭力。

重點整理

• 全球 LED 導線架領導廠商（Lamp 型第一，SMD 型前三），具備穩固產業地位。
• 成功轉型切入半導體散熱市場，搭上 AI 伺服器、5G 等產業高速成長趨勢。
• 新產品動能強勁：銦片介質散熱片、金屬熱介面材料（Metal TIM）陸續量產與擴產，預期將帶動營收顯著成長。
• 技術領先優勢：掌握千瓦級散熱技術、擁有多項專利，在高階散熱市場佔據有利地位。
• 營收重拾成長：2025 年 Q1 營收年增近 15%，顯示市場需求回溫。
• 子公司立誠光電（陶瓷基板）即將上櫃，專注車用照明與第三代半導體，增添集團成長動能。
• 財務結構優化：透過發債與現增籌資，支持擴產與研發。
• 股價具備想像空間，受惠產業趨勢與公司轉型效益，值得投資人關注。

參考資料說明

公司官方文件

1. 一詮精密工業股份有限公司 法人說明會簡報（2024.12.27）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、產品介紹、營運概況、財務分析及未來展望等資訊。該簡報由一詮精密工業股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 一詮精密工業股份有限公司 企業社會責任報告書（2022、2023）
   本研究參考企業社會責任報告書，以了解公司在環境永續發展、社會責任及公司治理等方面的實踐與承諾。
3. 一詮精密工業股份有限公司 公開說明書（含 113 年現增、113 年第 6 次無擔保轉換公司債）
   參考公開說明書了解公司增資、發債計畫細節、資金用途及相關風險。
4. 一詮精密工業股份有限公司 財務報告（2021-2024 年 Q2）
   本文之財務分析，主要依據公司歷年財務報告，包含損益表、財務比率等數據，以評估公司財務狀況與經營績效。
5. 立誠光電科技股份有限公司 公開說明書/上櫃前業績發表會資料（2025）
   參考子公司立誠光電的營運概況、產品應用、財務表現及未來展望。

研究報告

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 一詮
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於一詮公司之產業分析、公司營運、產品結構、市場地位、競爭對手、原物料等資訊。
2. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）
   該報告深入分析一詮精密工業的產品應用、市場布局及競爭優勢。
3. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
   研究報告提供一詮精密工業在半導體設備及散熱領域的專業分析及未來評估。
4. 法人研究報告摘要（綜合多家，2024-2025）
   參考市場法人對一詮轉型散熱領域、營收獲利預估及投資評等的看法。

新聞報導

1. 鉅亨網、工商時報、經濟日報、中央社、Digitimes 等（2024.09 – 2025.04）
   涵蓋公司營收公告、CoWoS 供應鏈消息、散熱片認證與量產進度、投資華星光事件、子公司立誠光電上櫃、法人看好營運成長等近期動態。

網站資料

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 一詮
   參考股價資訊、公司概況、營收數據。
2. HiStock 嗨投資 – 個股 – 一詮
   參考公司資料、財務數據。
3. NStock 網站 – 一詮做什麼
   參考公司沿革、營運概況、產品介紹。
4. Wantgoo 玩股網 – 一詮
   參考公司基本資料。
5. 104 人力銀行 – 一詮公司介紹
   參考公司經營理念、企業文化、員工人數、研發團隊規模。
6. 台灣證券交易所 – 法人說明會影音/公開資訊觀測站
   取得法說會簡報來源及公司重大訊息公告。
7. 經濟部網站（技術處新聞稿，2024.11）
   參考關於千瓦級散熱技術合作的官方資訊。

註：本文內容主要依據上述 2023 年底至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。