台驊控股 (2636) 5.1分[價值]→PB創歷史新低，高息題材吸金 (04/23)

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綜合評分：5.1 | 收盤價：68.0 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，台驊控股在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 值得投資人留意的是，這是一個絕對便宜的買點；此外，主力大戶開始佈局；此外，優於平均的配息率。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 4 分，提供穩健的現金股利收益：台驊控股預估殖利率 5.25% (高於 5%)，有望為投資者帶來相對豐厚的現金股息流入。
2. 股價淨值比分數 5 分，彰顯極致價值型投資潛力：台驊控股股價淨值比為 0.95，此一遠低於 1 的水平，強烈暗示其股價相對於每股淨值已處於極度罕見的低估狀態。
3. 法人動向分數 4 分，法人動向為短期市場情緒的反映之一：台驊控股近期法人買盤的變化，可視為短期市場情緒及資金流向的一個側面反映，投資人應注意其持續性。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，估值略顯偏高，價值吸引力有所下降：台驊控股預估本益比為 12.39 倍，已進入其歷史本益比區間的中上緣或偏高區域，從價值投資角度看，吸引力已有所減弱。
2. 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：台驊控股目前預估本益成長比 12.39，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
3. 產業前景分數 2 分，產業鏈存在瓶頸或不確定性，影響整體運作：台驊控股身處的產業（運輸-承攬），其產業鏈的某些環節可能存在供應瓶頸、需求不振或較大的不確定性因素，影響產業的整體健康運作。
4. 業績成長性分數 1 分，盈利能力面臨嚴峻考驗，甚至出現衰退：台驊控股預估每股盈餘年增長率為 -21.39%，顯示公司盈利能力正遭遇嚴峻挑戰，呈現明顯的衰退趨勢，基本面狀況堪憂。

綜合評分對照表

圖(1)2636 台驊控股 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.5

圖(2)2636 台驊控股 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.7

圖(3)2636 台驊控股 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：台驊控股的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備維持現狀。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)2636 台驊控股 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：台驊控股的現金流數據主要呈現穩定上升趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表現金流穩定改善。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)2636 台驊控股 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：台驊控股的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)2636 台驊控股 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：台驊控股的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)2636 台驊控股 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：台驊控股的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)2636 台驊控股 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：台驊控股的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)2636 台驊控股 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：台驊控股的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)2636 台驊控股 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：台驊控股的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)2636 台驊控股 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：台驊控股的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表未來盈利預期大幅惡化或股價泡沫化，顯著推升遠期P/E水平。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)2636 台驊控股 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：台驊控股的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)2636 台驊控股 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

公司概要與發展歷程

台驊國際控股股份有限公司（T3EX Global Holdings Corp.，股票代號：2636），前身為 1984 年由顏益財董事長創立的「台驊國際有限公司」，初始僅有 6 名員工，專注於船舶貨運承攬業務。公司於 1987 年正式登記成立，歷經多年發展與數次轉型，逐步從單純的貨運承攬公司擴展為橫跨海、空、陸、鐵的全方位綜合物流集團。

秉持「立足台灣、深耕亞太、放眼世界」的經營理念，台驊控股不僅是台灣首家以全方位物流業務上市的公司，更在亞洲地區建立起綿密的營運網絡。截至目前，集團在台灣、中國大陸、香港、日本、韓國、新加坡、馬來西亞、越南、泰國、柬埔寨及印尼等地設有超過 70 個營運據點，全球員工數超過 1,500 名。同時，公司與全球主要航商、航空公司簽訂長期合作契約，並擁有 400 家海外代理商，服務網絡遍及全球 500 個城市。

重要發展與策略里程碑

台驊控股的發展歷程展現其不斷調適市場變化的策略眼光：

• 草創期（1984-1989 年）：台北成立，經營船舶貨運承攬，並設立香港子公司，啟動海外布局。
• 佈建期（1990-1999 年）：進入中國市場，設立廈門代表處；成立台驊航空貨運承攬公司，跨足空運業務。
• 開創期（2000-2008 年）：成立上海台驊貨運代理，總部遷至上海；投資上海耀驊，拓展中國內貿物流；設立越南子公司，擴展東南亞市場。
• 轉型期（2009 年-至今）：於台灣正式上櫃掛牌（2636），陸續設立泰國、柬埔寨子公司；與日本丸全昭和運輸合資成立 THI & Maruzen；2010 年完成對台灣空運的 100% 股權收購，大幅強化空運實力，特別是對電子產業的服務能量，並藉由台灣空運香港分公司建構中港台整合服務網絡；2012 年轉型為物流產業控股公司，更名為台驊國際投資控股股份有限公司；2019 年成立鐵路事業部，積極開展中歐鐵路貨運；2024 年 9 月更名為台驊國際控股股份有限公司，反映其全球化佈局。

近年來，公司持續透過策略性併購與合作強化競爭力：

• 2011 年：收購香港偉鴻運輸及倉儲設備，強化香港轉運業務。
• 2012 年：取得中國大陸貨物保險經紀執照，拓展保險業務。
• 2014 年：成立「台驊在線（T.H.I.ONLINE）」電子商務平台，推動 O2O 物流模式。
• 2015 年起：積極投資印尼、韓國、新加坡及中國大陸物流倉儲與配送企業。
• 策略聯盟：與上海大眾交通集團、大連港集團、傳化智聯等建立合作關係，強化長三角運輸及中國末端配送能力。
• 2025 年 3 月：董事會通過收購韓國 Skymaster Express Inc 60% 股權，並增持日本 THI Japan 股權至 90%，深化東北亞市場布局。

主要業務範疇分析

台驊控股提供全方位的國際物流服務，主要業務涵蓋以下領域：

海運承攬業務

台驊的海運網絡遍布全球主要航線，提供多元化服務：

• 主要航線：
  • 美加線：主打跨太平洋貿易。
  • 歐洲線：提供亞歐間定期服務。
  • 中東線：滿足新興市場需求。
  • 南美線及東南亞線：深耕區域貿易。
• 服務實績與內容：
  • 整櫃運輸（FCL）：2024 年上半年完成 14.4 萬 TEU（二十呎標準貨櫃單位）。
  • 散貨併櫃（LCL）：達成 18.9 萬立方米業務量。
  • 特殊貨物運輸：專精於危險品、溫控貨物及超大件貨物。
  • 客製化服務：提供 diamond tier rate、premium service 等艙位保證方案。

空運承攬服務

空運業務以服務電子產業客戶為主，布局完整：

• 據點網絡：在中國前 15 大航空貨運機場設置 14 個工作站，全球前 15 大貨運機場亦有 5 個站點。
• 市場地位：2024 年第二季出口總量達 153 萬公斤，位居台灣地區第六名。
• 主要服務：
  • 定期班機空運服務。
  • 包機及包板服務。
  • 快遞配送整合服務。
  • 精密貨物運送服務。

內貿物流服務

專注於大中華及東南亞區域的內陸物流整合：

• 倉儲管理：營運超過 6 萬平方米物流倉儲空間。
• 配送網絡：覆蓋中國近 400 個城市的零售配送體系。
• 供應鏈整合：為各產業提供客製化供應鏈解決方案。
• 報關服務：在主要口岸提供專業通關服務。
• 據點擴張：在中國大陸擁有超過 30 個據點，並持續擴展東南亞倉儲網絡。

鐵路運輸業務

自 2019 年成立鐵路事業部後，積極發展歐亞鐵路運輸：

• 主要服務：
  • 中歐鐵路服務（班列貨運）。
  • 中俄/中亞跨境鐵路運輸。
  • 海鐵聯運等多式聯運整合。
• 專業團隊：在全國 17 個重點城市（如鄭州、成都、重慶、武漢、西安等）建立專業團隊。
• 市場拓展：積極拓展俄羅斯及中亞市場。

創新業務發展

因應市場趨勢，開發新型態服務：

• 供應鏈金融：
  • 透過子公司中產保理提供服務。
  • 預計 2024 年融資規模達 2 億人民幣。
  • 提供應收帳款、存貨及訂單融資。
  • 發展保險經紀業務。
• 電商物流整合：
  • 運營「台驊在線」B2B/B2C 物流平台，推動 O2O 模式。
  • 發展跨境電商物流及保稅倉儲服務。
  • 建置冷鏈物流系統（加入兩岸冷鏈物流技術聯盟）。
  • 導入智慧物流解決方案，提升數位化與透明度。

營運概況與財務表現

營收結構分析

台驊控股的營收結構反映其多元化業務布局。根據 2022 年資料，營收結構大致如下：

• 海運貨運承攬：約佔 69%
• 空運承攬：約佔 17%
• 內貿物流：約佔 9%
• 鐵路及其他：約佔 5%

公司計劃未來將海運、空運及內貿物流營收比重調整至約 40%、40% 與 20%，以提升內貿及電商物流比重，優化獲利結構。

近期營運表現

台驊控股近年營運表現穩健，即使面臨全球市場波動，仍展現成長韌性：

• 2024 年營運概況：
  • 全年合併營收 254.46 億元，年增 74%。
  • 稅後純益 12.86 億元，每股盈餘（EPS）9.39 元。
  • 前三季合併營收 191.17 億元，年增 80.17%。
  • 第三季單季營收 76.25 億元，季增 11.55%，年增 99.21%。
  • 10 月單月營收 21.39 億元，年增 60.68%。
• 2025 年初表現：
  • 1 月合併營收 21.62 億元，年增 33.69%，月增 5.57%，創史上最強元月。
  • 3 月合併營收 17.39 億元，年增 3.82%。
  • 累計第一季營收約 55.7 億元，年增近 20%。

各事業群表現（以 2024 年前三季為例）：

• 海運事業部：營收 104.07 億元，年增 88.51%。
• 空運事業部：營收 41.78 億元，年增 78.3%，出貨噸數年增 48.4%（受惠電商）。
• 鐵路業務：營收 21.71 億元，年增 252.3%（替代運輸需求強勁）。

獲利能力與股利政策

公司毛利率結構呈現差異化：海空運毛利率約 15-17%，而內貿物流毛利率可達 25-40%。

• 2024 年獲利：全年 EPS 為 9.39 元。前三季 EPS 為 7.02 元。第三季 EPS 為 2.29 元，獲利受陽明海運股利減少影響而較前年同期下滑，但本業仍穩健。
• 股利政策：公司維持穩健的現金股利政策。
  • 2024 年度（分派 2025 年）：董事會決議配發 6 元現金股利（上半年 3 元，下半年 3 元），以決議時股價計算，現金殖利率約 7.48%。
  • 2024 年 11 月 25 日：除息 2024 上半年之 3 元現金股利。

投資布局調整

台驊控股靈活運用資金進行策略性投資：

• 長榮海運（2603）：
  • 2024 年 10 月：處分 1,500 張，獲利 3,592 萬元。處分後仍持有 3,550 張。
  • 2025 年 1 月：公告再買進 1,335 張，累計持有 6,035 張。
• 陽明海運（2609）：
  • 2024 年 4-12 月：累計出售 4,600 張，獲利 3,532 萬元。
  • 2024 年 12 月：仍持有 1.59 萬張，市值約 13.22 億元，預計領取股利 1.11 億元。
  • 近期（至 2025 年 3 月）：持續加碼，累計持股逾 2,000 萬股，總市值逾 15 億元。

此投資策略不僅帶來資本利得，也強化與航運同業的連結。

市場布局與客戶分析

主要客戶群體

台驊控股的客戶基礎廣泛，尤其在電子製造業具有深厚根基：

• 電子業大廠：為主要客戶群，包括鴻海、正崴、宏達電、友達、大聯大、Apple、三星電子、HP、NEC 等國際知名企業。高科技產業對時效性、安全性要求高，是空運業務的核心。
• 跨國企業：服務其全球供應鏈物流需求。
• 電商平台：提供跨境電商物流解決方案。
• 製造業與快消品行業：在內貿物流領域提供倉儲、配送等服務。

銷售區域與營收分布

公司的營運重心集中於亞洲，並逐步拓展全球網絡：

• 主要營收來源（2020 年數據參考，近期可能有變化）：
  • 中國大陸及香港：約佔 70-71%。
  • 台灣：約佔 19-27%。
  • 東南亞及其他：約佔 10%，具備高成長潛力。
• 區域布局策略：
  • 深耕大中華區：超過 50 個據點，持續拓展內貿物流。
  • 拓展東南亞：在越南、泰國、柬埔寨、印尼、馬來西亞等地設有據點或合作夥伴。
  • 強化東北亞：透過收購韓國及增持日本子公司股份。
  • 全球網絡：美加線、歐洲線為海運重要航線，服務網絡遍及全球。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

台驊控股能在激烈的物流市場中脫穎而出，仰賴多重競爭優勢：

• 多元化服務與多式聯運：提供海、空、陸、鐵一站式整合服務，滿足客戶複雜需求。
• 廣泛的區域網絡：深耕大中華與東南亞，並連結全球主要市場，提供端到端服務。
• 專業化的產業服務：特別是在電子產業的空運服務，建立高門檻與客戶黏著度。
• 數位化與資訊系統：擁有先進的 ERP、供應鏈管理及電商平台系統，提升效率與透明度。
• 策略併購與整合能力：透過併購擴大營運規模及市場覆蓋率（如台灣空運、日韓子公司）。
• 供應鏈金融整合：結合物流、金流、商流，提供附加價值服務。
• 靈活的資本運作：控股公司架構有利於資金調度與策略投資。

主要競爭對手

物流產業競爭激烈，台驊控股面對來自國際及本土業者的挑戰：

• 國際大型物流集團：如 DHL、Kuehne+Nagel、DB Schenker 等，擁有全球網絡及規模優勢。
• 亞洲區域性業者：如中菲行、嘉里大榮、順豐控股等，在特定區域或業務領域具備強項。
• 台灣本土業者：如捷迅、大榮物流、榮運、宅配通等，在國內物流及特定利基市場競爭。

台驊控股憑藉其在海空運承攬的領先地位，以及在內貿物流、鐵路運輸和創新業務的積極布局，與競爭對手形成差異化。

個股質化分析

近期重大事件分析

近期公司營運與策略面有多項重要進展與調整：

• 領導層變革（2024 年 11 月 – 2025 年 2 月）：
  • 創辦人顏益財辭任控股董事長，轉任創辦人暨台驊國際物流董事長。
  • 張立秋（具豐富金融背景）接任控股董事長，專注財務與資本結構優化。
  • 2024 年 12 月 26 日股東臨時會完成董事改選，強化公司治理。
  • 2025 年 2 月 24 日，顏益財回任台驊控股總經理，與張立秋董事長形成雙領導核心，共同應對市場挑戰。
• 東北亞市場擴張（2025 年 3 月）：
  • 斥資 1,032 萬美元收購韓國 Skymaster Express Inc 60% 股權。
  • 增持日本 THI Japan 股權至 90%。此舉旨在強化日韓市場業務，拓展日商投資亞洲及全球的物流商機。
• 持續投資航運股（2024 年底 – 2025 年初）：
  • 積極操作長榮、陽明股票，進行買賣調節，獲取資本利得並維持策略性持股。
• 市場波動與應對（2025 年 Q1）：
  • 面對海運運價修正、鐵路運輸吸引力下降及內貿物流庫存調整等挑戰。
  • 總經理顏益財公開表示 2025 年海運市場變數多，投資需謹慎，並強調美國關稅政策（川普政策）是最大變數。
  • 公司策略強調加強區域化布局（近洋線、歐洲）、產品多元化，並利用長約談判彈性應對。
• 除息狀況（2024 年 11 月）：
  • 配發上半年現金股利 3 元，除息後填息進度緩慢，反映市場對當時獲利狀況（受陽明股利減少影響）的擔憂。
• 內線交易案後續（2024 年 10 月）：
  • 投保中心延長相關內線交易案的求償登記時效。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.04.10： 3M26 營收16.5億元月增15.4%但年減4.5%，首季累計營收達48.4億元
  
• 
  2026.04.10：受國際貿易與地緣因素影響，客戶出貨轉向分散且具備彈性的供應鏈配置
  
• 
  2026.04.09： 3M26 營收16.59億，月增15.46%但年減4.56%，首季營收年減12.99%
  
• 
  2026.04.09：空運受電子需求支撐，海運與鐵路因節後回補及運價上調帶動月增，整體出貨動能回溫
  
• 
  2026.04.09：物流市場處於調整期，受地緣政治影響使客戶出貨審慎，後續營運表現視實際貨量而定
  
• 
  2026.03.30：台驊控股股東會紀念品贈送香皂組，2026.03.31為參與領取的最後買進日
  
• 
  2026.03.31：今日為股東會紀念品最後買進日，台驊發放沐浴皂，引發投資人卡位搶領資格
  
• 
  2026.03.14：SCFI連三漲，四大航線齊揚，波斯灣運價上升四成最多
  
• 
  2026.03.14：SCFI運價指數單周大漲14.9%，四大航線漲幅均逾一成，法人預計台驊等物流業者將同步受惠
  
• 
  2026.03.14：歐洲港口塞港及紅海危機恐釀缺船風險，船公司加收附加費並預計 4M26 起調漲北美線運價
  
• 
  2026.03.10：台驊 2M26 營收14.37億元，受春節及關稅變數致訂單與出貨趨緩，雙減但空運年增
  
• 
  2026.03.10： 2M26 營收年減13.99%，累計營收減16.82%；海運營收受運價自高點回落影響年減
  
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  2026.03.10：旗下韻驊共享辦公完成空間升級與裝潢，提供結合會議室與商務洽談區的功能
  
• 
  2026.03.11： 25 年 EPS達7.74元，擬配發5元現金股利，手握88.55億元現金支撐全球布局
  
• 
  2026.03.11：完成收購韓國公司並新設印尼子公司，強化東北亞與東南亞區域物流網絡
  
• 
  2026.03.11：全球海運面臨紅海2.0危機，航商預計 4M26 全面調漲北美與歐洲線運價
  
• 
  2026.03.11：航空貨運因AI半導體需求強勁調漲；美國長約簽約價有望爭取1.5成至2成漲幅
  
• 
  2026.03.11：受中東局勢影響運力減少且塞港，航程增加10至15天，物流業提供複合式方案
  
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  2026.03.02：台驊9個月內脫手長榮1750張！處分損失1259.3萬元，還持有7700張
  
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  2026.03.02：公告累計處分長榮海運1750張，總交易金額約3.6億元，認列處分損失1259.3萬元
  
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  2026.03.02：公司為提高資金效益處分，期間獲配息4875萬元，剩餘持股中有5300張設有質押
  
• 
  2026.02.09：台驊控股 1M26 合併營收17.51億元，月增5.31%，年減19.01%
  
• 
  2026.02.09：海運事業 1M26 營收9.35億元，月增11.43%，年減31.48%，部分航線年初出貨改善，惟運價仍處調整過程
  
• 
  2026.02.09：空運事業 1M26 營收5.54億元，月減4.49%，年增25.93%，高階電子、半導體設備等貨源支撐
  
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  2026.02.09：中歐鐵路事業 1M26 營收0.71億元，月增18.54%，年減50.46%
  
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  2026.02.09：內貿物流事業 1M26 營收1.90億元，月增3.95%，年減10.66%，部分客戶持續調整庫存
  
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  2026.02.09：短期市場環境仍需審慎觀察，後續走勢將視實際貨量回升情形而定
  
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  2026.02.14：台驊控股 1M26 合併營收17.51億元，月增5.31%，年減19.01%
  
• 
  2026.02.14：海運營收反映部分航線年初出貨改善，實際承攬貨量回升，並受惠航線調整
  
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  2026.02.14：空運事業高階電子、半導體設備及專案貨品等穩定需求，支撐空運業務穩定表現
  
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  2026.02.14：中歐鐵路反映歐亞跨境運輸需求仍在調整中
  
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  2026.02.14：內貿物流事業部分客戶年初調整庫存與營運節奏，使內貿整體需求表現審慎
  
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  2026.02.14：農曆年後部分產業恢復出貨節奏，惟整體貨量回升幅度仍有待觀察
  
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  2026.01.26：盤中跌幅達1%概念股包含台驊控股
  
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  2026.01.26：AI商機熱，航空貨運 26 年業績看俏，物流承攬業齊受惠
  
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  2026.01.26：中菲行、台驊控股及捷迅等物流承攬業者，在航空貨運的業績也正面看待
  
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  2026.01.17：台驊顏益財：關稅拍板，短期就可看到建廠、原物料航運需求
  
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  2026.01.17：台美關稅拍板，國內廠商赴美投資，帶動台美跨太平洋航線物流，短期可見建廠、原物料需求
  
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  2026.01.17：物流服務將變複雜，海空聯運、空運及海運皆有商機，台驊於東南亞、日韓布局，迎來新一波成長
  
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  2026.01.16：台美貿易談判台灣對等關稅調降為15%，航運業普遍認為對客戶出貨有利
  
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  2026.01.16：台驊預估出口貨種會更偏資本財，建廠供應鏈需求增加，多走海運或海空聯運
  
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  2026.01.12：台驊控股 25 年 26 年合併營收年減18.31%，空運持穩、海運承壓
  
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  2026.01.12： 25 年 全球物流市場受地緣政治及貿易政策波動影響，26 年海運營收為115.37億元，年減22.61%，海運營收下滑受航運市場運能供給與價格變化影響
  
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  2026.01.12： 25 年 26 年空運營收為57.84億元，與前一年同期持平，高階電子、設備及專案型貨品需求支撐空運業務
  
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  2026.01.12： 25 年 中歐鐵路 26 年營收年減38.43%，反映跨境運輸環境變化，內貿物流 26 年營收年減20.56%，客戶調整庫存與營運節奏使內貿需求收斂
  
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  2026.01.12：台驊控股積極推動區域化與多元化的營運布局，強化跨區域、跨市場的整合服務能力，持續深化東南亞與東北亞市場經營
  
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  2026.01.10：台驊 25 年 營收207億元，看 26 年 海運運力成長高於需求、運價波動整理
  
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  2026.01.10：台驊控股 12M25 合併營收16.62億元，月增4.02%、年減18.83%
  
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  2026.01.10：海運事業營收8.39億元，月增6.85%、年減30.48%，受客戶年底出貨支撐
  
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  2026.01.10：空運事業營收5.80億元，月減0.19%、年增12.86%，高階電子需求持穩
  
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  2026.01.10：台驊累計 25 年 26 年合併營收207.93億元、年減18.31％
  
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  2026.01.10：海運營收115.37億元、年減22.61%，空運營收57.84億元、與 25 年同期持平
  
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  2026.01.10：中歐鐵路營收11.07億元、年減38.43%，內貿物流營23.65億元、年減20.56％
  
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  2026.01.10： 25 年 台驊空運業務相對穩定，海運及其他運輸受市場供需與價格影響
  
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  2026.01.10： 26 年營收變化反映整體外部市場環境變動，非集中於單一產業或客戶
  
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  2026.01.10：台驊依地緣政治風險、貿易政策變動與供應鏈重組趨勢，推動區域化營運
  
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  2026.01.10：台驊強化跨區域、跨市場整合服務能力，提升整體營運韌性
  
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  2026.01.10：台驊深化東南亞與東北亞市場，以台灣為核心整合中國、美國及亞太據點
  
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  2026.01.10：建構橫跨製造端、轉運樞紐與終端市場的物流服務網絡
  
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  2026.01.10：降低單一航線或單一市場波動影響，維持服務穩定度與營運彈性
  
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  2026.01.09：台驊控股 25 年 營收年減18.31％，營運朝區域化、多元化佈局
  
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  2026.01.09：台驊控股 12M25 合併營收16.62億元，年減18.83%，26 年營收年減18.31%
  
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  2026.01.09：台驊 25 年 依地緣政治風險等因素，推動區域化與多元化布局，強化整合服務能力
  
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  2026.01.09：台驊持續深化東南亞與東北亞市場經營，整合中國、美國及亞太主要據點
  
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  2026.01.09： 12M25 海運營收年減30.48%，26 年海運營收年減22.61%，受航運市場運能供給調整影響
  
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  2026.01.09： 12M25 空運營收年增12.86%，26 年空運營收與 25 年持平，受益於高階電子等需求
  
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  2025.12.09：台驊 11M25 營收月增7.34％、年減25.61％，年底備貨需求有一定支撐
  
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  2025.12.09：台驊 11M25 合併營收15.98億元，月增7.34％，年減25.61％
  
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  2025.12.09：營收年減反映全球運價走低及產業調整，累計前 11M25 營收年減18.27%
  
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  2025.12.09： 12M25 市場審慎，年底備貨有支撐，整體需求能見度有限
  
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  2025.12.09：台驊海運事業 11M25 營收月增0.09%，全球海運市場需求保守，運能供給偏多
  
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  2025.12.09：空運事業 11M25 營收月增26.4%，感恩節與聖誕節前備貨及伺服器出貨帶動
  
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  2025.12.09：中歐鐵路事業 11M25 營收月增1.47%，跨境班列受地緣政治影響波動
  
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  2025.12.09：內貿與倉儲事業 11M25 營收月減7.3%，客戶庫存調整及季節性因素使物流量放緩
  
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  2025.11.27：Aboard AI 以「AI Agent」引爆貿易資訊革命，打造無痛升級的智慧報關生態系
  
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  2025.11.27：Aboard AI 開發以 AI 為核心的跨境貿易系統，透過「智慧外掛」模式打破資訊孤島
  
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  2025.11.27：Aboard AI 獲台驊控股旗下台灣航空貨運承攬及三錸企業青睞，攜手開拓美國市場
  
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  2025.11.27：Aboard AI 打造中立的貿易資訊高速公路，將報關資料轉化為貿易決策的重要資產
  
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  2025.11.27：Aboard AI 的目標是將報關從行政手續，轉化為驅動數位經濟的商業循環
  
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  2025.11.27：AI 報關協作平台（CSP）透過 AI 自動化處理文件，效率提升 2 倍以上
  
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  2025.11.27：Aboard AI 採取「先講求不傷身，再講求降本增效」的策略，推動數位轉型
  
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  2025.11.11：台驊控股前 10M25 合併營收年減17.52%，估農曆年前運價大幅下滑機率不高
  
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  2025.11.11：台驊控股 10M25 合併營收14.89億元，月減1.02%，年減30.39%
  
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  2025.11.11：累計 25 年 1至 10M25 合併營收為175.32億元，年減17.52%
  
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  2025.11.11：總經理顏益財估美中關稅協議生效後，11M25 中下旬美國線將有補貨潮
  
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  2025.11.11：顏益財預估農曆年前運價大幅下滑機率不高，歐洲線醞釀漲價
  
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  2025.11.11：台驊 10M25 海運營收7.85億元，月增0.69%，市場維持低檔
  
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  2025.11.11：台驊透過區域布局，服務半導體、汽車零組件等客戶，確保出貨
  
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  2025.11.11：空運事業 10M25 營收4.6億元，月減3.2%，高科技業務維持動能
  
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  2025.11.11：中歐鐵路事業 10M25 營收0.57億元，月增2.66%，仍有波動
  
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  2025.11.11：內貿與倉儲事業 10M25 營收1.87億元，月減3.59%，需求放緩
  
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  2025.11.11：全球運輸市場 10M25 震盪整理，海運運價難回升，空運維持穩定
  
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  2025.11.11： 11M25 海運市場可能出現運價短期回彈，能否轉化為營收待觀察
  
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  2025.11.11：美中新協議生效後，預估航運出貨發酵期落在 11M25 中下旬、12M25
  
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  2025.11.11：美國貨量衰退，補貨潮貨量大概只比年度平均成長3%至4%左右
  
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  2025.11.11：顏益財表示，未來美國關稅走勢只會下降，不會再激增
  

產業面深入分析

產業-1 運輸-承攬產業面數據分析

運輸-承攬產業數據組成：台驊投控（2636）、正德（2641）、捷迅（2643）、中菲行（5609）

運輸-承攬產業基本面

圖(14)運輸-承攬 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)運輸-承攬 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)運輸-承攬 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

運輸-承攬產業籌碼面及技術面

圖(17)運輸-承攬 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)運輸-承攬 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)運輸-承攬 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

運輸產業新聞筆記彙整

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  2026.04.13：無人駕駛技術如 Waymo 已開始取代人力駕駛，計程車與卡車司機等就業崗位面臨威脅
  
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  2025.04.24：台鐵將自 2025.06.23 起調漲票價，為30年來首次，平均漲幅26.8%
  
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  2025.04.24：新票價將自 2025.05.26 起開放預訂，適用於 2025.06.23 以後的車票
  
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  2025.04.24：自強號台北至高雄票價將從843元漲至994元，漲幅明顯
  
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  2025.04.24：交通部表示，TPASS通勤月票用戶不受此次票價調整影響，由政府補貼
  
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  2025.04.24：電子票證搭乘區間將縮短，從70公里縮短為50公里，提升車廂空間使用效率
  
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  2025.04.24：台鐵推出常客優惠方案，最高回饋20%，搭配TPASS 2.0，回饋可達56折
  
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  2025.04.24：台鐵票價自 2025.06.23 起平均調漲26.8%，自強號台北到花蓮的票價從440元漲到583元
  
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  2025.04.24：台鐵研擬花東居民彈性票價，方案可能比會員優惠，預計與新票價同步實施
  
• 
  2025.04.24：台鐵票價調整依據立法院核准的鐵路運價率公式，2025.05.26 起可購買 2025.06.23 後的新票價車票
  
• 
  2025.04.24：行政院核定台鐵票價於 2025.06.23 起調漲，平均漲幅26.8％，自強號台北-高雄票價將漲至994元
  
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  2025.04.24：台鐵官網已公布新版票價表，民眾可查詢各車站間區間車、莒光號、自強號等列車票價
  
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  2025.04.24： 2025.05.26 起可購買 2025.06.23 後的車票，皆為新票價，並於 2025.06.25 進行年度大改點
  
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  2025.04.07：台鐵票價確定於 2025.06.23 起調漲，平均漲幅達26.8%
  
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  2025.04.07：短程票價漲幅最高，如台北到板橋、高雄到新左營票價漲46%
  
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  2025.04.07：長程票價也有調整，台北到新左營的票價將近一千元
  
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  2025.04.07：台鐵宣布將於 2025.06.23 調整票價，平均漲幅26.8%，為近30年來首次
  
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  2025.04.07：台鐵表示，因物價上漲導致營運成本增加，票價調整旨在反映成本並改善經營
  
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  2025.04.07：交通部表示，此次票價調整依據公式計算，合理化報酬率僅0.36%，以確保公共運輸可負擔性
  
• 
  2025.04.07：台北至板橋區間車票價將由15元漲至22元；自強號台北至高雄由824元漲至975元，台北至花蓮由440元漲至583元
  
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  2025.04.07：台鐵將持續推動TPASS通勤月票等優惠措施，TPASS用戶不受此次調漲影響
  
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  2025.04.07：立委廖先翔建議台鐵審慎評估票價調整，並分年度、分段調整，因應國內經濟波動
  
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  2025.04.07：交通部表示，短途路線有TPASS月票，且票價仍具競爭力，已考量社會接受度
  
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  2025.04.07：立委廖先翔提醒台鐵關注近期股市波動，除安全外，也要注意同仁身心狀況
  
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  2025.03.15：國道客運運價原則每2年檢討一次
  
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  2025.03.15：公共汽車客運公會蒐集業者意見後向公路局提出申請
  
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  2025.03.15：上次運價檢討調整為2024.05
  
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  2025.03.15：國光客運若有運價建議，可向公會反映
  
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  2025.03.15：公會預計於 26 年運價檢討時提出
  
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  2025.03.15：公路局將依規定程序審核運價調整
  
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  2025.03.15：客運公會表示 5M25 將滿2年
  
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  2025.03.15：公會預計向公路局提出運價調漲申請
  
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  2025.03.06：德國物流巨頭DHL宣布裁員8000人
  
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  2025.03.06：裁員是為 27 年 前節省逾10億歐元策略的一部分
  
• 
  2025.03.06：DHL在 24 年 營收成長3％，但營業利潤下降7.2％
  
• 
  2025.02.22：交通部費率委員會通過台鐵票價調漲方案，平均漲幅26.8％
  
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  2025.02.22：最快 2M25 底報至行政院核定，通過後需2個月調整票務系統
  
• 
  2025.02.22：台鐵費率近30年未調，營運成本高漲，票箱收入難支應
  
• 
  2025.02.22：台北至板橋區間車擬漲至22元，北高自強號擬漲至975元
  
• 
  2025.02.22：新票價上路後不影響TPASS用戶
  
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  2025.02.22：交通部長預估新票價 1H25 有機會實施
  
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  2025.02.22：交通部費率委員會審查通過台鐵票價調漲方案
  
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  2025.02.22：平均漲幅26.8％，最快 2M25 底報行政院核定
  
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  2025.02.22：政院通過後需2個月調整票務系統才能上路
  
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  2025.02.22：台鐵費率近30年未調，營運成本高漲37.96％
  
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  2025.02.22：台北至新左營自強號擬自824元漲至975元
  
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  2025.02.22：台鐵調整票務系統需2個月，上路日期視政院核定
  
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  2025.02.21：台鐵客運平均漲幅26.8%，貨運費率調升
  
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  2025.02.21：預計 2M25 底送行政院核定，1H25 有機會實施
  
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  2025.02.21：區間車調整後平均費率為每公里1.82元
  
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  2025.02.21：預期 2M25 底前送行政院核定
  
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  2025.02.21：收到行政院核定後，須要2個月的時間系統修正
  
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  2025.02.21：TPASS增加的成本，將由交通部負擔
  
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  2025.02.09：台鐵董事會通過票價調漲方案，平均漲幅26.8%
  
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  2025.02.09：有網友質疑轉乘分段買會比較貴，懷疑新票價有問題
  
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  2025.02.09：台鐵公司回應細節仍在研擬當中
  
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  2025.02.06：台鐵董事會拍板票價調整，平均最低漲幅26.8%
  
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  2025.02.06：採遞遠遞減票價策略，車程越長價格越優惠
  
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  2025.02.06：短程通勤族逾8成使用TPASS，漲價影響不大
  
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  2025.02.06：北高自強號從824元漲至975元，台北至台中從375元漲至501元
  
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  2025.02.06：台北至板橋區間車從15元漲至22元，台北至新竹從114元漲至163元
  
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  2025.02.06：台鐵強調會持續推動TPASS、常客優惠等
  
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  2025.02.06：台鐵董事會通過票價調漲案，平均漲幅26.8%
  
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  2025.02.06：預估票價調整後，台鐵公司可在 28 年 達到損益平衡
  
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  2025.02.06：此票價方案後續將送交通部審議委員會討論
  
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  2025.02.06：台鐵產業工會認為漲幅不如預期，擔憂盈餘無法改善員工待遇
  
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  2025.02.06：TPASS不受影響，每月搭乘五次以下的旅客，影響金額約20至100元
  
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  2025.02.06：調整後長程票價折扣較多，如台北到新左營自強號漲至975元
  
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  2025.02.06：台鐵預估調整後客貨運可望有7.38億盈餘
  
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  2025.02.06：工會認為低於3%報酬率，票價調整並未達到工會預期
  
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  2025.01.14：台鐵 24 年 虧損120多億元，但因配合政策支出157億元，實際上本可獲利
  
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  2025.01.14：台鐵預計 2M25 將票價調整方案報交通部，目標為短途可接受、中途有競爭力、長途客源不流失
  
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  2025.01.14：台鐵 24 年 客運量增加7.8%，客運收入增加7.01億元
  
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  2025.01.14：台鐵預估 33 年 前資產開發效益將超過300億元，為轉虧為盈的關鍵
  
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  2025.01.14：台鐵預估 26 年 現金流轉虧為盈，2028會計帳轉虧為盈
  
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  2025.01.14：台鐵 24 年 配合政策支出157億元，包括運價未能合理調整、提撥職工福利金等
  
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  2025.01.14：台鐵票價調整方案將以合理報酬率3％為基準計算，實際比例會更低
  
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  2025.01.14：票價調整方案需經董事會、交通部同意及行政院核可才能實施
  
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  2024.12.25：公平會決定禁止UberEats併購foodpanda，認為結合後將減少競爭，可能導致價格上漲
  
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  2024.12.25：公平會指出，UberEats與foodpanda結合後，市場上競爭壓力將大幅減少，可能會對消費者和餐飲業者不利
  
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  2024.12.25：即使申報人提出提高配送效率等承諾，公平會認為這些措施無法有效解決競爭問題，且具有短期性
  
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  2024.12.24：LINE GO目前已有5項服務，會員數突破430萬，且共享車訂單量年增5倍，表現亮眼
  
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  2024.12.24： 25 年LINE GO將推出電動車充電地圖及包車服務，預計成為更完整的一站式移動服務平台
  
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  2024.12.24：LINE GO推出的代駕服務受用戶青睞，72%的用戶是首次體驗，並推出「你叫代駕，我買單！」免單活動
  
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  2024.12.24：LINE GO綠能減碳車隊已達5000台，計劃推動計程車電動化，並推出「LINE GO綠能熊大車」等綠能服務
  
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  2024.12.04：外送員擔心UberEats併購foodpanda後，市佔率將達90%，造成市場壟斷，並無專法保障外送員權益，決定上街抗議
  
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  2024.12.04：外送員工會指出，現有雙平台競爭已經造成剝削，併購後將加劇不公平現象，並要求政府立專法保障外送員權益
  
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  2024.11.11：因成本高漲及疫情後旅客量未回升，統聯客運將自 2024.11.18 起調整票價，平均漲幅約6%
  
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  2024.11.11：此次票價調整原定於 24 年初實施，但為減少對乘客影響，統聯決定延後半年執行
  
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  2024.11.04：北捷近3年電價漲幅達75%，導致成本增加14億元，董事會將討論因應策略
  
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  2024.11.04：總經理黃清信表示，雖然推廣副業避免漲價，但漲價只是時間問題
  
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  2024.11.04： 25 年預估虧損2.4億元，市府減租補貼將租金從55.9億元調降至43.9億元
  
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  2024.11.04：議員認為北捷應再緩一緩漲票價，因副業仍有賺錢，但未達預期
  
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  2024.10.31：交通部預告修法明定機車外送平台費率公式，引發消費者及業者的強烈關注和討論
  
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  2024.10.31：消基會主張所有與消費者相關的資訊應透明公開，並要求計算依據必須明確
  
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  2024.10.31：外送工會指出草案內容模糊，呼籲對名詞、適用對象及關係人進行清晰定義
  
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  2024.10.31：公路局表示將參採各方意見，檢討修正草案後再邀集相關單位討論
  
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  2024.10.31：陳昱安強調應公開透明，保障外送員及消費者的權益，並建議專法處理外送產業問題
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：台驊控股的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(20)2636 台驊控股 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：台驊控股的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(21)2636 台驊控股 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：台驊控股的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(22)2636 台驊控股 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：台驊控股的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：台驊控股的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：台驊控股的自營商籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商買超力道有限，對市場影響輕微。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(23)2636 台驊控股 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：台驊控股的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：台驊控股的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(24)2636 台驊控股 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析台驊控股的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)2636 台驊控股 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短中期發展策略（1-3 年）

• 深化核心業務：持續優化海、空運承攬服務，維持市場領先地位。
• 拓展區域市場：
  • 東北亞：整合新收購的日韓業務，拓展當地市場及日韓企業的全球物流需求。
  • 東南亞：持續擴增倉儲據點與配送網絡，掌握供應鏈轉移商機。
  • 歐洲/近洋線：增加相關市場比重，分散地緣政治風險。
• 強化內貿與電商物流：提升內貿物流營收佔比至 20%，擴大倉儲、配送及冷鏈服務。
• 推動數位轉型：優化「台驊在線」平台功能，提升智慧物流應用，強化數據分析能力。
• 發展供應鏈金融：擴大保理業務規模，提供更全面的金融加值服務。

長期發展藍圖（3-5 年以上）

• 成為亞太區領導性綜合物流集團：透過有機成長與策略併購，持續擴大全球服務網絡。
• 打造智慧供應鏈生態系：整合物流、資訊流、金流，提供客戶端到端、高透明度的供應鏈解決方案。
• 深化 ESG 永續經營：達成減碳目標（每年 1%），推動綠色物流，提升企業永續價值。
• 尋找上下游投資機會：評估投資關鍵供應鏈環節，強化集團綜效與抗風險能力。
• 優化資本結構與股東回報：維持穩健財務體質，透過持續獲利與穩定股利政策回饋股東。

市場展望與挑戰

• 市場機會：全球供應鏈重組、跨境電商蓬勃發展、新興市場（東南亞、印度）崛起、數位化趨勢。
• 主要挑戰：地緣政治風險（美中關係、俄烏戰爭、中東局勢）、全球經濟不確定性、運價劇烈波動、環保法規趨嚴、同業競爭加劇。

台驊控股預期 2025 年全球貿易量將溫和成長 2.5%~3%。雖然市場變數多（顏總經理形容為「暗潮洶湧、驚濤駭浪」），但公司認為航商現金充裕，可透過附加費等方式應對，且美國線長約價格預計優於 2024 年。公司將憑藉其多元布局、區域深耕及靈活策略，應對挑戰並把握成長契機。

投資價值綜合評估

台驊控股作為台灣領先的物流控股公司，具備多項投資價值，但也伴隨相應風險：

投資優勢：

• 多元化業務組合：有效分散單一市場或業務風險。
• 亞太區域領導地位：在中國大陸、台灣及東南亞市場擁有深厚基礎與網絡。
• 掌握高成長動能：受益於跨境電商、電子業復甦及供應鏈轉移趨勢。
• 穩健的財務表現：持續的營收成長與獲利能力，以及穩定的股利政策。
• 積極的擴張策略：透過併購與策略聯盟不斷擴大版圖。
• 經驗豐富的領導團隊：創辦人回歸總經理，與專業董事長形成互補。

潛在風險：

• 宏觀經濟與地緣政治風險：全球經濟衰退、貿易戰、區域衝突可能衝擊物流需求與成本。
• 運價波動風險：海空運費率波動劇烈，可能影響公司毛利率。
• 獲利壓力：法人預估 2025 年獲利可能較前一年下滑，需觀察實際表現。
• 競爭加劇：國際與本土同業競爭激烈，需持續創新維持優勢。
• 投資風險：持有航運股雖有潛在收益，但也承受市場波動風險。

法人評價：

近期機構法人普遍肯定台驊的營收成長動能與策略布局，但對 2025 年獲利持較保守看法（預估 EPS 約 5.68-6 元），認為運價壓力與成本挑戰是主要考量。整體評價趨於謹慎樂觀，關注其區域擴張效益與獲利能力的實際展現。

總結：台驊控股基本面穩健，策略方向明確，長期成長潛力值得期待。然而，投資人需留意全球總體經濟、地緣政治及運價波動對其營運的短期影響，並持續追蹤公司策略執行成效與獲利表現。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/263620250306M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2636_39_20250307_ch.mp4

公司官方文件

1. 台驊控股 2024 年上半年法人說明會簡報（2024.08）
   本研究主要參考該簡報中的財務數據、業務結構分析及營運展望。簡報詳細說明各事業部的營運概況、市場策略及未來發展方向。
2. 台驊控股 2024 年第三季財務報告（2024.11）
   本文財務分析及營運數據主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、各事業群營收占比等關鍵指標。
3. 台驊控股重大訊息公告（2024.11 – 2025.03）
   關於董事長異動、總經理任命、收購案、股利分派及財報數據等重要公司訊息，主要參考相關公告內容。
4. 台驊控股 2023 年 ESG 報告書
   關於公司永續發展目標、減碳計畫及公司治理資訊，參考此份報告。
5. 台驊控股官方網站（www.t3ex-group.com）
   參考公司簡介、歷史沿革、業務介紹等基本資訊。

研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.11）
   提供台驊控股在物流產業的市場定位分析及未來成長動能評估。
2. 元大投顧產業分析報告（2024.11）
   針對台驊控股在海運、空運及鐵路運輸的營運表現提供深入分析。
3. 法人研究報告摘要（CMoney, 2025.03-04）
   參考法人對公司近期營收、獲利預估及投資評價。

新聞報導

1. 經濟日報產業專題與報導（2024.11 – 2025.03）
   關於川普關稅影響、顏益財回任、市場展望等分析。
2. 工商時報深度報導（2024.11 – 2025.03）
   針對股利政策、獲利表現、領導層變動及市場展望提供分析。
3. 中時新聞網產業新聞（2024.11 – 2025.03）
   詳述第三季財報、高層人事異動及近期營運表現。
4. 鉅亨網、Yahoo 奇摩股市、SETN、CNA 等財經新聞（2024.10 – 2025.04）
   提供公司營收公告、投資動態、市場反應及股價資訊。
5. ETtoday 財經雲（2025.03-04）
   提供關於運價趨勢、關稅影響及公司策略的報導。

產業分析文件

1. 上海航運交易所（SCFI）市場報告（相關期間）
   提供海運市場運價指數及市場趨勢分析。
2. 國際航空運輸協會（IATA）產業報告（相關期間）
   針對全球航空貨運市場發展提供專業分析。

其他公開資訊

1. MoneyDJ 理財網（台驊控股 Wiki）
   參考公司基本資料、營業項目、產品結構、上下游關係、競爭對手等彙整資訊。
2. 公開資訊觀測站
   查詢公司財報、股東會、法說會等公告資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及產業趨勢均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。前瞻性敘述僅供參考，實際結果可能因市場變化而有所不同。

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