圖(1)個股筆記：2645 長榮航太（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
長榮航太科技股份有限公司（2645）成立於 1997 年，總部位於桃園國際機場，為全球前十大飛機維修公司（MRO）。公司憑藉與美國奇異（GE）的深度結盟，以及在波音（Boeing）與空中巴士（Airbus）供應鏈中的關鍵地位，成功從單純的維修服務，跨足至高階航太零組件製造，並於 2026 年強勢切入軍用無人機與半導體設備領域。
公司營運架構由兩大事業體組成，分別為提供穩定現金流的「維修事業」與具備高成長潛力的「製造事業」，並積極發展第三項新興業務。
維修事業體（MRO）
維修業務是公司營收基石，服務範疇涵蓋：
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機體維修：提供各級定期檢查（A、C、D-Check）、機身結構修理及客艙改裝（如波音 747-400 LCF 超大型貨機改裝）。
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發動機維修：透過與 GE 合資的子公司「長異發動機維修公司」，專精於 GEnx 等新世代發動機翻修，技術門檻極高。2026 年長異發動機維修需求熱絡，已正式轉虧為盈，預期不再發生虧損。
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零組件維修：涵蓋起落架、航電設備、液壓、機械等上萬項航空器材檢修。
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線上維修：提供機場停機坪即時技術支援。
製造事業體（Manufacturing）
製造業務是推動估值提升的關鍵引擎，主要產品包括：
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航空零組件：生產 GE LEAP 發動機的燃燒室、擴散器、渦輪密封環等高溫段零件，訂單能見度長達數年。
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機體結構件：供應波音 787 防冰板、壓力隔板及貨機結構件。2026 年 5 月更順利取得波音機體組件 6 年合約，以及空中巴士窄體飛機機體組裝合約。
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產能佈局：桃園觀音廠區持續引進自動化生產設備，觀音二廠預計 2026 年第四季完工、2027 年投產，將帶動零件自主製造動能。
新興事業（軍工無人機與半導體）
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軍工無人機：公司響應「無人機國家隊」，利用現有航太維修與製造技術，承接國防部「軍用商規無人機」專案。2024 年得標首批艦載型監偵無人機並順利交貨，2026 年進一步爭取第二波逾 700 億元標案，負責丙式與丁式定翼無人機。
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半導體設備零組件：利用航太級精密加工技術，切入半導體設備零組件供應鏈，目前正積極佈局，具備長線戰略價值。
營收結構
長榮航太的營收結構相對穩定，以維修業務為核心動能，製造業務則隨新機交付增加而變動。
產品營收分析
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航空器維修（MRO）：佔比約 78% 至 80%。受惠於全球新機交付延遲，航空公司被迫延長舊機役期，帶動機體大修需求激增。公司於 2024 年至 2026 年間調升維修報價約 10%，2026 年第一季毛利率達 28% 創下新高，維修排程已接近滿載。
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航空器零組件製造：佔比約 20% 至 22%。隨著全球旅遊需求回升，航空公司對新一代省油發動機（如 LEAP 引擎）需求增加。雖然面臨上游原材料供應鏈挑戰，但長約訂單提供穩定成長動能。2026 年製造營收預估年增 10%。
區域營收分佈
長榮航太具備高度國際競爭力，客戶遍布全球。
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海外市場：佔比約 58%。美洲地區為最重要海外市場，主要客戶包括聯合航空（United Airlines）、UPS、FedEx 及波音公司。亞洲地區則涵蓋全日空（ANA）等客戶。
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國內市場：佔比約 42%。主要來自母集團長榮航空與立榮航空的維修需求，提供穩定的基本盤。
上下游價值鏈與客戶結構
長榮航太在航太產業鏈中扮演系統整合者角色。
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上游供應商：包含航太級鋁合金、鈦合金等材料商，以及波音、空中巴士、GE 等提供技術授權與原廠零件的製造商。
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下游客戶：涵蓋全球逾 40 家航空公司、國際航空發動機與機體製造大廠，以及台灣國防部。
重大事件
2026 年上半年營運與獲利創高
2026 年第一季，長榮航太繳出亮眼成績單，單季 EPS 達 2.58 元，毛利率攀升至 28% 的歷史高點。此成長主要歸功於維修部門成功調漲價格，以及客貨機維修需求全面提升。2026 年 5 月股東會決議配發 5 元現金股利，反映公司充沛的現金流與穩健的財務體質。
取得空巴與波音長約訂單
2026 年 5 月，公司在製造業務取得重大突破：
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取得波音機體組件 6 年長期合約，確保未來製造端營收基底。
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成功拿下空中巴士窄體飛機機體組裝合約，預計於 2026 年第四季進行首件組裝。此舉打破過去高度依賴波音體系的局面，達成雙軌並行的里程碑。
國防部千億無人機標案啟動
2026 年初，行政院送交立法院 1.25 兆元國防特別預算案，其中包含約 500 億元至 700 億元的軍用商規無人機採購計畫。長榮航太作為第一波標案的得標廠商（已交付 16 架艦載型監偵無人機），具備整機製造與系統整合優勢，目前正積極爭取第二波包含丙式與丁式定翼無人機的標案。預期 2026 年第三季將公佈得標名單，為公司帶來實質營收貢獻。
觀音廠區擴建與長異發動機轉盈
為因應 LEAP 發動機零件需求與無人機量產，公司啟動觀音二廠與三廠擴建計畫。二廠預計 2026 年第四季完工、2027 年投產，將導入自動焊接技術提升自製率。此外，與 GE 合資的長異發動機維修公司，受惠於 GEnx 發動機維修需求熱絡，於 2026 年正式轉虧為盈，成為挹注母公司獲利的新引擎。
未來展望
短期營運目標（2026-2027 年）
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維修產能優化：2026 年維修排程已接近滿載，公司將透過增加維修技師人力與優化數位排程，提升現有 4 座棚廠的周轉率（TAT）。預期維修工時產能每年可穩定成長 5% 至 10%。
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獲利持續攀升：法人機構預估，受惠於維修價量齊揚及製造業務回溫，長榮航太 2026 年 EPS 有望達 8.65 元至 10.57 元區間，2027 年更有機會挑戰 12.08 元。目標價獲多家券商調升至 190 元至 200 元。
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無人機小量出貨：2026 年上半年無人機預計為小量出貨，實質營收貢獻爆發點將集中在 2026 年下半年至 2027 年。
中長期發展策略（2028 年以後）
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軍工與半導體雙箭頭：無人機業務預期在 2027 年貢獻約 20 億元營收（佔比約 8%），至 2028 年有望倍增至 50 億元（佔比約 16%）。同時，半導體設備零組件的佈局將逐步發酵，進一步降低對單一民航市場的依賴。
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亞太發動機維修樞紐：長異發動機維修中心將持續擴大 GEnx 發動機的維修能量，目標成為亞太地區最重要的發動機大修基地，建立極高的技術護城河。
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全球供應鏈重組受惠者：面對地緣政治風險，長榮航太憑藉台灣完善的精密機械產業鏈與相對穩定的生產環境，將持續受惠於歐美航太大廠的轉單效應（去紅供應鏈）。
潛在風險評估
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供應鏈交期延遲：全球航太級材料（如鑄鍛件）供應仍有波動，若原廠零件交期過長，恐影響維修周轉率與營收認列速度。
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專業人力短缺：航太維修屬勞力密集產業，國內同業擴張加劇人才競爭。若人力成本上升幅度過大，將對毛利率造成壓力。
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匯率波動風險：公司營收多以美元計價，新台幣匯率走勢將直接影響業外損益。
參考資料
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長榮航太科技股份有限公司 2026 年第一季財務報告。本文財務數據主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 等關鍵指標。
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長榮航太科技 2026 年 5 月法人說明會與股東會資料。參考簡報中關於空巴與波音新合約、觀音廠擴建進度及轉投資長異發動機營運狀況之說明。
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元大投顧、群益投顧及國泰證期投資分析報告（2026.02-2026.06）。報告分析長榮航太在無人機標案的潛在商機、半導體佈局，以及對 2026 年至 2027 年獲利的預估調整。
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工商時報、經濟日報產業專文（2026.02-2026.06）。彙整關於國防部 1.25 兆元預算、第二波 700 億元無人機標案進度，以及全球航太維修市場供需狀況之即時資訊。
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財經媒體與網路論壇分析（2026.06）。參考市場對於長榮航太無人機營收貢獻時程（2027 年上看 20 億元）之預估與評價。
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