圖(1)個股筆記：2756 聯發國際（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
核心產品與技術
聯發國際餐飲事業股份有限公司（股票代號：2756）成立於 2004 年，前身可追溯至 1992 年台北街頭的「歇腳亭」茶飲攤。歷經三十餘年的發展，公司已蛻變為具備高度國際化視野的連鎖餐飲集團。有別於多數台灣餐飲品牌固守本土市場，聯發國際採取「由外而內」的戰略，將營運重心放在具備高消費力的歐美市場，成功將台灣珍珠奶茶文化轉化為全球通用的標準化商業模式。
公司目前的營運架構建立在雙品牌茶飲與南洋餐食的多元矩陣上，透過輕資產的加盟授權模式，建構出難以複製的全球供應鏈護城河。
品牌矩陣與市場定位
聯發國際透過精準的市場區隔，打造出涵蓋不同消費客群的自有品牌艦隊：
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Sharetea 歇腳亭：作為集團的奠基品牌，主攻全球連鎖手搖飲市場。該品牌在北美、澳洲及東協地區擁有極高的市佔率，是台灣少數成功打入美國主流白人商圈的茶飲品牌。2025 年起，總部針對台灣市場進行品牌轉型與重整，規劃全新型態店面重新出發，同時持續深耕海外既有市場並拓展新興國家。
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UG 樂己：2024 年推出的次世代潮流茶飲品牌，主打低糖植物性飲品與創新抹茶口味。該品牌以「世界級爆款新潮茶飲」為定位，迅速在台灣、香港及美國市場取得巨大成功。其明星商品「三窨十五茉」系列年度銷售超過 550 萬杯，成為推升集團營收的新世代引擎。
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MAMAK檔與甘榜馳名海南雞飯：主打正宗星馬料理的餐飲品牌。2026 年更進一步攜手馬來西亞知名品牌「新峰肉骨茶」，共同開發台美市場，並計畫將觸角延伸至快速消費品（FMCG）通路，目標在三年內將 MAMAK 檔拓展至 100 家門市，建立具規模化的新餐飲平台。
圖(2)品牌定位（資料來源：聯發國際公司網站）
圖(3)品牌升級與轉型（資料來源：聯發國際公司網站）
圖(4)商品研發推陳出新（資料來源：聯發國際公司網站）
關鍵技術與自動化護城河
在缺工與人力成本高漲的全球餐飲環境下，聯發國際積極導入自動化與數位化技術，這不僅是營運工具的升級，更是其核心競爭力的展現：
- AI 智能茶飲機：
此為「UG 樂己」品牌的核心技術壁壘。透過 QR Code 掃描點單，AI 系統能自動化調製飲品，平均每杯僅需 7 秒 即可完成。該系統精確控制茶湯比例、糖度與冰塊，將人為出錯率降至萬分之一。更重要的是，AI 設備能有效降低約 30% 至 40% 的人力需求，並將員工培訓期大幅縮短至 2 天。這項技術完美契合美國等高薪資市場的痛點，成為吸引海外加盟主的一大誘因。
- 獨家萃茶技術與設備：
「Sharetea 歇腳亭」在主力市場廣泛使用專屬萃茶機。利用高溫高壓快速萃取基底茶湯，減少茶多酚釋放，確保茶湯不苦澀且保留濃郁茶香。設備內建的 IC 晶片程式能標準化控制溫度與水流，確保全球門市的風味一致性。
- 全球供應鏈合規與調度能力：
手搖飲原物料跨國運輸涉及各國複雜的食安法規。聯發國際多年來建立了一套完全符合美國 FDA 等嚴格規範的供應鏈體系，從台灣出口的珍珠、茶葉到包材皆能快速通關。這種法規遵循經驗與物流調度能力，構成了一道隱形的技術門檻，有效阻絕了新興品牌的低價競爭。
圖(5)AI 智能茶飲機（資料來源：聯發國際公司網站）
圖(6)獨家沖茶技術（萃茶機）（資料來源：聯發國際公司網站）
營收結構
聯發國際的商業模式本質上是「品牌與供應鏈的輸出」。透過輕資產的加盟授權模式，公司不需負擔龐大的店面租金與基層人力成本，從而創造出優於傳統餐飲業的財務表現。
財務績效與成長動能
受惠於雙品牌策略發酵與海外市場的強勢擴張，聯發國際在 2025 年繳出亮眼的成績單。2025 年全年合併營收達 11.73 億元，年增高達 70%；稅後淨利達 9,593.6 萬元，年增 62%，每股盈餘（EPS）來到 3.93 元，各項數據均創下歷史新高。
進入 2026 年，成長動能持續延燒。2026 年前兩個月累計營收達 1.9 億元，刷新歷史同期紀錄；第一季及前五個月營收亦雙雙創下同期新高，突顯 UG 品牌展店效益與連假商機的帶動效果。
產品營收組合
公司的營收來源主要分為三大板塊，呈現高度依賴原物料供應與品牌授權的特性：
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商品銷售收入：佔比約 55% 至 60%。主要為提供全球加盟商經營所需的茶葉、珍珠、包材等原物料。這是公司最核心的現金流來源，隨著全球店數增加而穩定成長。
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勞務收入：佔比約 20% 至 25%。包含加盟金與按營業額抽成的權利金。這部分收入幾乎沒有變動成本，是維持公司高毛利率（常年維持在 50% 以上）的關鍵。
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餐飲服務收入：佔比約 15% 至 20%。主要來自台灣直營門市（如 MAMAK 檔、UG 直營店）的終端消費收入。
區域市場分布
聯發國際的市場布局高度集中於具備高消費力的成熟市場，這種策略使其有效避開了亞洲市場的價格紅海。
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美洲市場：貢獻超過 60% 的營收，為絕對的核心市場。美國消費者將手搖飲視為「負擔得起的奢侈品」，客單價高達 5 至 8 美元。公司在美國的滲透率極高，並透過設立自有倉儲與物流體系，進一步深化供應鏈利潤。
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亞洲市場：佔比約 25%。包含台灣本土的直營餐飲與 UG 新品牌的快速展店，以及香港、馬來西亞等地的授權收入。
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大洋洲與其他地區：佔比約 10%。澳洲市場表現穩定，為南半球最重要的品牌據點。
圖(7)全球據點-深耕美國（資料來源：聯發國際公司網站）
圖(8)全球據點-佈局全球（資料來源：聯發國際公司網站）
重大事件
聯發國際近年在品牌擴張與市場布局上動作頻頻，以下依時間軸梳理影響公司營運的關鍵事件：
UG 品牌強勢登陸美國與全球擴張 (2025.12 – 2026.02)
2025 年 12 月 6 日，UG 樂己美國首店於加州洛杉磯聖蓋博市正式開幕。該店以潮流形象切入市場，被當地消費者譽為手搖飲界的「Gentle Monster」。試營運期間在無折扣優惠下，每日銷量即突破 1,500 杯，開幕當日更創下近 2,800 杯 的銷售佳績，單日營業額達 16,800 美元。
隨後於 2026 年初，UG 在西雅圖開出第二家門市，日均銷售亦超過千杯。截至 2026 年 1 月底，UG 全球門市已達 59 家（台灣 54 家、香港及美國共 5 家）。公司更於 2026 年 1 月成功簽約馬來西亞市場，預計下半年開出 2 家門市，展現驚人的海外複製能力。
品牌爭議事件與市場反應 (2025.12)
2025 年 12 月下旬，因公司高層攜帶品牌 Logo 飲料參與社會事件悼念活動，引發網路輿論爭議。此公關事件導致聯發國際股價在短期內遭遇「觀感型衝擊」，盤中一度重挫逾 7%，最低來到 84.4 元。然而，分析機構指出，公司 11 月營收年增率高達 88.51%，基本面依然穩健。此次事件雖加速了股價的短期修正，但在危機處理得宜及 UG 品牌強勢展店的支撐下，並未對長期營運造成實質損害。
跨足南洋餐食與 FMCG 通路 (2026.03)
為開創第二成長曲線，聯發國際於 2026 年 3 月宣布與馬來西亞知名品牌「新峰肉骨茶」達成策略合作。雙方將共同開發台美市場，預計 2026 年在台灣開出首店，並計畫將產品延伸至快速消費品（FMCG）通路。同時，旗下 MAMAK 檔品牌啟動升級轉型，目標在三年內達到 100 家門市，確立了公司向「餐飲品牌國際化平台」轉型的戰略方向。
台灣 Sharetea 歇腳亭品牌重整 (2025.09)
2025 年 9 月，市場傳出歇腳亭將撤出台灣的消息。聯發國際隨即發布聲明澄清，表示並非退出台灣市場，而是因應品牌生命週期進行轉型與重整。隨著部分加盟店合約到期不續約，總部將重新規劃全新型態的歇腳亭店面，重新定位品牌價值，以配合集團整體的升級步伐。
未來展望
展望 2026 年及未來發展，聯發國際已擬定清晰的戰略藍圖，透過多維度的擴張計畫，鞏固其在全球餐飲市場的領導地位。
推動四大飛輪策略
公司於 2026 年正式確立「四大飛輪策略」，作為驅動營運成長的核心機制：
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茶飲雙引擎深化：Sharetea 持續深耕北美與澳洲等既有市場，優化單店獲利；UG 品牌則扮演衝鋒角色，目標 2026 年在台灣店數突破 100 家，並在美國展出至少 15 家 以上門市。
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餐食事業規模化：透過 MAMAK 檔與新峰肉骨茶的雙品牌運作，以「易複製、快展店、易出海」為原則，發展南洋餐食與國民美食。
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供應鏈垂直整合：持續擴大美國自有倉儲與物流體系的建置，將利潤從第三方物流收回，進一步提升整體毛利率。
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策略性併購與 FMCG 布局：尋求具潛力的餐飲品牌進行併購，並將特色餐飲產品轉化為零售包裝，打入超市等大眾通路。
財務政策與股東回饋
基於輕資產模式帶來的充沛自由現金流，聯發國際維持穩健且優渥的股利政策。董事會已通過擬配發 2025 年度現金股利 3.3 元，現金配發率高達 84%。這種高配息特性，使其在資本市場中具備良好的防禦性與投資吸引力。
潛在風險與挑戰因應
儘管成長動能強勢，公司仍需審慎應對宏觀環境的變數：
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法規與薪資成本壓力：隨著 2026 年新制薪資門檻上路，餐飲業面臨強制加薪的壓力。聯發國際的應對之道在於加速導入 UG 品牌的 AI 智能設備，透過自動化降低對基層勞動力的依賴，從根本上優化成本結構。
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全球市場競爭加劇：包含六角國際、貢茶以及中國新茶飲品牌（如霸王茶姬、蜜雪冰城）皆積極擴張海外版圖。聯發國際將持續強化「精品化」的品牌定位，並利用已建立的美國主流商場通路優勢，築起競爭壁壘。
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政策紅利契機：台灣產業重組加速，政府針對高價食材研擬免稅或降稅政策。聯發國際作為大型連鎖餐飲業者，可望受惠於進口食材成本的降低，進一步提升產品的價格競爭力。
總結而言，聯發國際正處於從單一茶飲品牌向全球餐飲平台跨越的關鍵轉折點。憑藉 AI 技術的導入、精準的北美市場布局以及多元化的餐食發展，公司在 2026 年展現出強大的營運爆發力，未來的全球化進程值得市場持續關注。
參考資料
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聯發國際餐飲事業股份有限公司法人說明會簡報與財務報告。本研究主要參考其公司簡介、發展歷程、全球據點分布、競爭優勢、雙品牌營運數據及未來四大飛輪策略等內容。
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公開資訊觀測站重大訊息公告（2025-2026）。參考關於公司營收發布、股利分派（配息 3.3 元）、美國子公司增資及品牌重整等重大決策。
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國內主要財經媒體及新聞平台報導（2025-2026）。彙整關於 UG 品牌在美國洛杉磯與西雅圖的展店銷售數據、馬來西亞市場簽約進度、新峰肉骨茶合作案，以及 2025 年底品牌公關事件之市場反應與分析。
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法人投資研究與產業分析報告（2025-2026）。參考其對全球手搖飲產業趨勢（數位化、自動化）、北美市場競爭態勢、聯發國際供應鏈護城河及薪資法規影響之專業評估。
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