集雅社（2937）深度解析：領航台灣百貨影音家電通路

圖(1)個股筆記：2937 集雅社（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 21 日

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本文深入剖析集雅社（2937）這家專注於台灣百貨通路影音家電零售的領導品牌。透過基本面量化指標雷達圖，可見公司在預估殖利率表現較佳，其餘指標則尚有成長空間。

圖(2)2937 集雅社 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

質化暨市場面分析雷達圖則顯示，集雅社在題材利多與法人動向較為突出。

圖(3)2937 集雅社 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

文章總結了集雅社的核心競爭優勢，包括獨特的百貨通路策略、體驗式銷售模式、高階音響市場領導地位、多元國際品牌代理、會員經營與穩健的財務管理。近年來，集雅社營收、獲利和 EPS 均創歷史新高，主要受益於高階產品需求、智能家電趨勢和政府節能補助政策。公司未來將持續深耕百貨通路、強化高階產品線、掌握智能家電趨勢、善用政策與促銷，並優化會員經營，預期營運有望維持穩健成長。近期重要事件包括受惠節能補助、新門市開幕、以及 2024 全年營收與獲利創新高等利多消息。重點摘要：集雅社是台灣百貨影音家電通路領導品牌，專注中高端市場，財務表現穩健，未來成長動能充足。

公司簡介

集雅社股份有限公司（Gseven Co. , Ltd.，股票代碼：2937）於 1994 年成立，總部位於高雄市苓雅區中正一路 265 號。公司原名為集盛股份有限公司，於 2010 年更名為現今的集雅社股份有限公司。集雅社專注於影音家電產品的銷售、整合服務及維修，並代理眾多國際知名品牌，更擁有日本高端音響品牌 LUXMAN 在台灣的獨家代理權。此外，公司亦發展自有品牌「kevin Audio」與「SONATA」。公司網址：https://www.gseven.com.tw/。

集雅社於 2017 年 6 月 8 日正式在證券櫃檯買賣中心掛牌交易，目前資本額為新台幣 3.96 億元。公司組織結構精簡，旗下 100% 持有子公司集盛股份有限公司。截至 2024 年 11 月，員工人數達 438 人，展現穩健的經營規模。

基本概況

集雅社（2937）目前股價約 44.15 元，預估本益比為 24.66 倍，預估殖利率為 5.87%，預估現金股利為 2.59 元。報表更新進度為月報及季報。

圖(4)2937 集雅社 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為集雅社的 EPS 熱力圖，呈現了公司歷年 EPS 的預估變化。

圖(5)2937 集雅社 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)2937 集雅社 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)2937 集雅社 K線圖（月）（本站自行繪製）

上圖分別為集雅社的日、週、月 K 線圖，呈現了公司股價在不同時間週期的變化趨勢。

發展歷程

集雅社的發展歷程反映其在台灣家電零售市場的深耕與轉型：

1. 1994 年：公司成立，初期以專業音響門市起家，逐步擴大業務範圍。

2. 2010 年：由集盛股份有限公司更名為集雅社股份有限公司，強化品牌形象與市場定位。

3. 2011 年：成立工程部，跨足商用影音設備工程市場，提供安裝與售後服務。

4. 2017 年：於證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃（股票代號：2937），進入資本市場，提升企業知名度與資金運用的靈活性。

5. 通路擴展：以百貨公司專櫃為主要通路，陸續於全台設立約 70 間門市，包含高雄中正旗艦門市及五福物流倉儲中心，並進駐新竹遠東 SOGO、高雄統一夢時代等大型商場。

6. 經營策略深化：堅持在百貨通路設立視聽體驗室，導入「家電規劃師」專業服務模式，強調顧問式體驗行銷，提升顧客滿意度與品牌價值。

主要業務與產品特色

核心業務範疇

集雅社的核心業務為影音家電零售與整合服務，涵蓋家用與商用影音工程規劃。公司以「家電規劃師」的專業形象，提供消費者從售前諮詢、產品體驗、銷售服務至售後保固的完整解決方案。全台設立超過 60 間試聽室，為高端音響消費者打造優質的體驗環境，鞏固其在高階音響市場的領導地位。

圖(8)集雅社主要經銷品牌（資料來源：集雅社官網）

產品結構分析

集雅社產品線多元，橫跨影像、聲音、大小家電、空調及數位資訊等領域。根據 2024 年資料，產品營收結構如下：

• 影像類產品 (85%)：包含電視機（高階 OLED 電視市場佔有率約 5%）、影音光碟播放機、多媒體播放機、投影機及相關配件。近年積極推廣大尺寸、高畫質電視。
• 聲音類產品 (8%)：涵蓋音頻擴大機、環繞擴大機、CD 播放機、黑膠唱盤、揚聲器、聲霸（Soundbar）、無線喇叭、點歌機、混音機、耳機、麥克風及環控系統。尤其以獨家代理的 LUXMAN 品牌為特色，另有自有品牌 kevin Audio 與 SONATA。
• 家電與資通類產品 (7%)：包括冰箱、洗衣機、空調、電子衣櫥、洗碗機、蒸烤爐、紅酒櫃、微波爐、電子鍋、烤箱、吸塵器、電風扇、電鬍刀、空氣清淨機、除濕機，以及手機、平板電腦、穿戴式裝置、筆記型電腦、電競螢幕等。

公司近年積極佈局智能家電市場，推廣具備 AI 智能及物聯網（IoT）技術的產品，滿足現代消費者對智慧生活的需求。

營運據點與市場布局

通路策略與據點分布

集雅社的營運重心完全集中於台灣本土市場（區域營收占比 100%），並以百貨公司專櫃為其主要且獨特的銷售通路。此策略有效區隔了以街邊店為主的競爭對手（如全國電、燦坤），鎖定消費力較高的百貨客群。

公司銷售網絡遍及全台，在台北、新北、桃園、新竹、台中、彰化、嘉義、台南、高雄及屏東等地設有約 70 個據點。2024 年持續展店，新設據點包括：

• 台北三民門市（4 月）
• 彰化中山門市（5 月）
• 林口三井二館三星智慧館（11 月）
• 新竹中正門市（10 月開幕，完善西台灣布局）

圖(9)集雅社全台服務據點（資料來源：集雅社官網）

除了實體通路，集雅社亦經營電子商務平台，並透過批發貿易及商用工程通路拓展業務，形成線上線下整合的多元通路結構。

客戶群體分析

集雅社的主要客戶群體為台灣百貨公司的消費者，特別是追求高品質影音體驗與精品家電的中高端客群。這些客戶對品牌、品質及服務體驗有較高要求。

公司積極經營會員制度，提供消費累計集利金、專屬活動及社群互動（如 LINE 社群抽獎），有效提升顧客黏著度與品牌忠誠度，建立穩定的消費基礎。

經營實績與財務表現

近年營收趨勢

集雅社近年營運表現強勁，營收呈現穩健成長態勢：

• 2020 年：營收新台幣 28.86 億元
• 2021 年：營收新台幣 31.91 億元
• 2022 年：營收新台幣 38.04 億元
• 2023 年：營收新台幣 40.64 億元
• 2024 年：全年合併營收達新台幣 46.43 億元，較 2023 年成長 14.25%，創下歷史新高。

圖(10)2937 集雅社 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖為集雅社的營收趨勢圖，呈現了公司近年營收的成長狀況。

近期營運表現

2024 年營運動能持續，多項數據表現亮眼：

• 2024 年 10 月：單月營收 4.69 億元，年增 13.58%。
• 2024 年 11 月：單月營收 5.4 億元，年增 20.14%。
• 2024 年 12 月：單月營收 5.66 億元，年增 27.35%。
• 2024 年前三季：合併營收 30.67 億元（年增 11.27%），稅後淨利 7,125 萬元（EPS 年增 25%），第三季營業利益率突破 3%（年增近倍）。
• 2024 全年：稅後淨利 1.53 億元，年增 41.16%；每股盈餘（EPS）3.86 元，年增 37.37%，獲利同創歷史新高。

2025 年初延續成長趨勢：

• 2025 年 1 月：營收 4.78 億元，年增 11%。
• 2025 年 2 月：營收 3.44 億元，年增 7.2%；累計前兩月營收 8.22 億元，年增 9.36%。
• 2025 年 3 月：營收 3.5 億元，年增 30.26%；累計第一季營收 11.72 億元，年增 14.87%。

營收成長動能主要來自：高階家電需求提升、獨家代理機種及新品帶動客單價、政府節能補助政策刺激換機潮、百貨周年慶及節慶促銷活動、新門市效益顯現、以及 AI 智能家電普及化。受益於成功的產品行銷策略，以及獨家機種與高階商品銷售佳，帶動客單價提升，周年慶檔期業績成長，推動整體營運表現亮眼。

獲利能力分析

集雅社毛利率長期維持在 23% – 26% 的穩定區間，優於部分同業，主要歸功於其高階產品（尤其是音響）的比重較高以及百貨通路的定價策略。2024 年獲利能力明顯提升，稅後淨利年增率達 41.16%，顯示成本控制與產品組合優化策略奏效。

圖(11)2937 集雅社 獲利能力（本站自行繪製）

上圖為集雅社的獲利能力分析，呈現了公司毛利率、營益率及純益率等指標的變化，可看出公司獲利能力的提升。

財務結構與現金流

根據 2024 年第四季財報：

• 總資產約 33.98 億元（年增 17%）。
• 流動資產佔比約 77%，其中現金及約當現金 3.14 億元，應收帳款 7.97 億元，存貨 11.07 億元。高流動性支持營運彈性，但需注意應收帳款與存貨管理。
• 固定資產約 6.56 億元。
• 負債比率低，財務結構穩健，主要以自有資金營運。
• 每股淨值約 25.95 元。
• 營運現金流穩定充裕，足以支持持續的展店計畫與營運需求。

圖(12)2937 集雅社 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

上圖為集雅社的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，顯示了公司固定資產的變化情況。

圖(13)2937 集雅社 合約負債（本站自行繪製）

上圖為集雅社的合約負債變化圖，合約負債增加代表公司未來的潛在訂單增加，成長動能增強。

圖(14)2937 集雅社 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

上圖為集雅社的存貨與平均售貨天數，可看出公司存貨狀況與銷售效率。

圖(15)2937 集雅社 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

上圖為集雅社的存貨與存貨營收比，可看出公司存貨與營收之間的關係。

圖(16)2937 集雅社 現金流狀況（本站自行繪製）

上圖為集雅社的現金流狀況，呈現了公司現金流量的變化。

圖(17)2937 集雅社 杜邦分析（本站自行繪製）

上圖為集雅社的杜邦分析，可看出公司各項財務指標對獲利能力的影響。

圖(18)2937 集雅社 資本結構（本站自行繪製）

上圖為集雅社的資本結構，呈現了公司資本的構成情況。

圖(19)2937 集雅社 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(20)2937 集雅社 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上圖分別為集雅社的本益比河流圖和淨值比河流圖，呈現了公司本益比和淨值比的歷年變化。

法人籌碼與大戶持股

圖(21)2937 集雅社 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(22)2937 集雅社 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(23)2937 集雅社 內部人持股（月）（本站自行繪製）

上圖分別為集雅社的法人籌碼、大戶籌碼及內部人持股比例，呈現了公司股權結構的狀況。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

圖(24)集雅社企業發展（資料來源：集雅社官網）

集雅社的核心競爭優勢體現在多個面向：

• 獨特的百貨通路策略：深耕百貨專櫃，區隔市場，鎖定高消費力客群。
• 體驗式銷售模式：設立專業視聽室，提供「家電規劃師」顧問服務，提升消費體驗與附加價值。
• 高階音響市場領導地位：獨家代理 LUXMAN 等高端品牌，建立專業形象與高毛利基礎。
• 多元國際品牌代理：與 LG、三星、SONY 等大廠緊密合作，提供豐富產品選擇。
• 會員經營與客戶關係：透過會員制度與社群互動，建立高顧客黏著度。
• 穩健的財務與管理：股權相對集中（內部人持股逾五成），經營策略穩定，財務風險低。

市場競爭態勢

集雅社在台灣家電零售市場的主要競爭對手包括：

• 大型量販通路與街邊電器店：如 Costco、大潤發、家樂福、燦坤、全國電。這些通路以價格競爭為主。
• 3C 通路及經銷商：如 PChome、momo、燦坤 3C、順發 3C 等，部分產品線重疊。

相較於競爭對手，集雅社的市場定位清晰，專注於百貨通路的高端影音家電市場。其在高階 OLED 電視市場佔有率約 5%，在百貨家電通路銷售額佔比估計超過 20%。目前未有公開資訊顯示主要競爭對手有大規模的擴廠或通路擴張計畫。

近期重大事件分析

重要營運事件與市場動態（時間序）

• 2024 Q2：台北民生社區旗艦店開幕，業績表現良好。AI 與智慧聯網成為家電市場趨勢，大尺寸顯示器與空調受青睞。
• 2024.08.12：受惠政府節能家電補助（每台最高 5,000 元），刺激換機需求。
• 2024.10.12：新竹中正門市開幕，完成西台灣門市布局，助推周年慶業績。
• 2024.11.11：前三季獲利年增近三成，高階家電需求推升客單價。AI 及 IoT 技術促進智能家電普及。
• 2024.12.11：受惠換機潮與周年慶，11 月營收年增逾 20%。
• 2025.01.10：2024 全年營收創歷史新高，年增 14.25%。節能補助延長與 AI 智能家電熱銷為主要動能。
• 2025.03.11：公布 2024 年獲利創新高，EPS 3.86 元，擬配息 2 元。產品行銷策略成功，獨家與高階商品銷售佳。家電市場進入冷氣早販期。
• 2025.04.10：節能補助延長至 2025 年 10 月 31 日，加上夏季電價將實施，持續帶動節能家電換機潮。第一季營收年增近 15%。

• 2025.04.11：推出會員專屬優惠及抽獎活動，配合節能補助刺激買氣。法人看好節能家電市場成長動能。

  • 2025.04.11: 住宅家電汰舊換新節能補助延長至 2025.10.31，汰換家電最高補助 5000 元。同時，6M25 夏季電價將實施，促使民眾紛紛選購節能家電。
  • 2025.04.11: 智能家電受青睞，消費者偏好具備智慧聯網及空間整合功能的產品。集雅社會員購買四大商品享集利金加碼與抽獎活動，法人看好節能家電市場穩定成長，將為集雅社帶來營運動能。

圖(25)2937 集雅社 股利政策（本站自行繪製）

股利政策

公司 2024 年董事會通過配發每股現金股利 2 元，配息率約 51.8%。穩健的股利政策反映公司良好的獲利能力與現金流，對長期投資人具有吸引力。分析集雅社的財務狀況，從股利政策可以觀察出企業對於股東的回饋。

未來發展策略與展望

營運策略與市場展望

展望未來，集雅社看好高階影音家電市場及智能家居的持續成長趨勢。市場 M 型化消費趨勢下，消費者對高品質、高價位產品的需求增加，有利於集雅社的市場定位。

公司將持續運用以下策略：

• 深化百貨通路合作：維持在百貨通路的領導地位，並持續評估展店機會。
• 強化高階產品線：鞏固在高階 OLED 電視及精品音響的優勢，提升客單價。
• 掌握智能家電趨勢：引進更多 AIoT 智能家電，滿足消費者對便利生活的需求。
• 善用政策與促銷：結合政府節能補助及百貨檔期，刺激銷售。
• 優化會員經營：提升數位行銷能力，增強顧客關係管理。

法人預期，在節能補助、奧運賽事（刺激大尺寸電視需求）及自身競爭優勢下，集雅社 2025 年營運有望維持穩健成長。從法人籌碼的角度分析，可看出市場對集雅社未來發展的信心。

產品發展方向

• 持續引進 75 吋以上大尺寸、高畫質（OLED、Mini QLED）智慧電視。
• 擴充 AI 智能家電品項，涵蓋清潔、廚房、空調等領域。
• 加強推廣自有品牌「kevin Audio」與「SONATA」產品。
• 整合影音、家電與環控系統，提供全方位智慧家庭解決方案。

重點整理

• 市場定位：台灣百貨影音家電通路領導品牌，專注中高端市場。
• 核心優勢：獨特百貨通路、體驗式銷售、高階音響代理、多元品牌、會員經營。
• 財務表現：2024 年營收（46.43 億）、獲利（1.53 億）、EPS（3.86 元）均創歷史新高，財務結構穩健。
• 成長動能：高階產品需求、智能家電趨勢、節能補助政策、持續展店、會員經營。
• 未來展望：看好高階與智能市場，策略清晰，營運有望持續穩健成長。
• 風險管理：透過多元品牌、高階定位分散風險，需持續優化庫存與應收帳款管理。

參考資料說明

公司官方文件

1. 集雅社股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.11.22）
   本研究主要參考此法說會簡報的公司營運概況、財務數據、產品結構分析及未來展望。該簡報由集雅社副總經理何政鋒主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 集雅社股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及公司重要營運數據。

3. 集雅社股份有限公司 2024 年年度報告書 (含 2024.12.31 財務報表)
   提供了詳細的資產負債表、損益表、現金流量表及股東權益變動表資訊。

研究報告與摘要

1. Perplexity AI 摘要分析報告 (關於集雅社基本資料、產品、市場、競爭、財務、風險等多個面向) (2024-2025)
   該系列報告彙整了 MoneyDJ、Vocus、Yahoo 股市、公司官網、新聞報導等多方來源，提供公司概況、營運模式、競爭優勢、財務狀況、風險管理、未來展望等綜合分析。

新聞報導

1. 經濟日報、工商時報、鉅亨網、Yahoo 新聞等媒體關於集雅社營運、財報、法說會、展店、市場趨勢及促銷活動之相關報導 (2024.08 – 2025.04)
   提供了即時的營收數據、市場動態、管理層看法及法人評估等資訊。

企業發展文件

1. 集雅社 2024 年度營運報告（2024 年第三季）
   詳述集雅社的營運策略、市場發展及未來展望。

2. 集雅社 2024 年度商品企劃書
   說明產品組合、銷售策略、營運據點拓展計畫及服務創新方案。

3. 集雅社 2024 年度社會責任報告
   說明公司在環境永續、社會責任及公司治理方面的措施。

註：本文內容主要依據上述 2024 年及 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公司發布的官方文件、法說會資料、研究報告摘要及新聞報導。文中提及的產品結構、營收數據及未來展望等資訊，皆以最新公開資料為準。