耀登科技深度分析（3138）：射頻天線與衛星通訊的領航者

圖(1)個股筆記：3138 耀登（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 21 日

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本文深入剖析耀登科技（3138.TW）的公司概要、發展歷程、核心業務、市場營運及客戶價值鏈。耀登科技以射頻技術為核心，提供多元化的產品與服務，涵蓋客制化天線設計系統製造、量測設備銷售及技術支援、以及測試認證與碳盤查服務。公司積極拓展 5G 和 6G 應用，並在 O-RAN 技術領域取得領先地位。

從基本面分析量化指標雷達圖可見，耀登科技在股東權益報酬率、預估殖利率等方面表現較為突出，但預估本益成長比與股價淨值比則相對保守，整體基本面分析健康狀況良好。

圖(2)3138 耀登 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

從質化暨市場面分析雷達圖可見，耀登科技受惠於產業分析前景與題材利多，但訊息多空比與法人動向則相對不明朗，整體市場前景值得關注。

圖(3)3138 耀登 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重要事件包括榮獲經濟部國家產業創新獎，以及子公司耀睿科技成為全球首家獲得國際 O-RAN 聯盟認證的 OTIC 實驗室。重大訊息則包括 2024 年第三季營收結構創單季新高，以及積極擴展低軌衛星與 6G 技術應用。本文重點在於剖析耀登科技的營運模式、市場布局與技術優勢，並評估其未來發展潛力。針對耀登科技的股票分析，提供更全面的投資標的資訊。

公司概要與發展歷程

耀登科技股份有限公司（Auden Technology Corp.，股票代號：3138.TW）成立於 1990 年 2 月 10 日，前身為 1981 年創立的伸一電子，初始專注於車用天線的生產製造。總部位於桃園市八德區，耀登科技現已發展成為台灣電子 – 通信網路產業中的重要企業，專精於射頻技術應用產品的天線研發、製造與進出口貿易。公司業務範疇廣泛，涵蓋人體手持、穿戴與植入系統的安全性與電磁相容評估服務，並代理國內外精密量測設備儀器及相關產品的投標報價與經銷業務。

耀登科技實收資本額約為新台幣 5.03 億元，市值約新台幣 57.1 億元。公司以模組化整合性服務為核心競爭力，提供無線通訊、智聯 5G 毫米波、儀器設備銷售、測試認證等全方位解決方案。近年來，耀登科技積極投入 5G 與 6G 技術的研發，尤其在 O-RAN（開放無線接入網路）技術領域取得卓越成果。2023 年榮獲經濟部國家產業創新獎，旗下子公司耀睿科技更成為全球首家獲得國際 O-RAN 聯盟認證，具備發照資格的 OTIC（無線網路開放測試與整合中心）第三方實驗室，突顯其在技術創新與測試認證領域的領導地位。

展望未來，耀登科技將持續深耕無線射頻技術，積極拓展 5G 和 6G 應用普及，並開拓智慧綠能、資訊安全及衛星通訊等新興業務，致力鞏固其在全球通信網路產業的領航地位。

圖(4)公司簡介與生產基地佈局（資料來源：耀登科技公司網站）

公司基本資料

公司基本概況

• 目前股價：78.7
• 預估殖利率：2.29
• 預估現金股利：1.8 元
• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)3138 耀登 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：觀察 EPS 熱力圖，可看出法人預估公司未來年度的 EPS 變化。

圖(6)3138 耀登 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)3138 耀登 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)3138 耀登 K線圖（月）（本站自行繪製）：分別呈現日、週、月的股價走勢圖，可觀察不同時間週期的股價變化。

發展歷程

1. 1981 年：伸一電子創立，初期生產車用天線。

2. 1986 年：伸一電子成為首家 NEC-Siemens 1G 手機供應鏈公司。

3. 1990 年：正式更名為耀登科技股份有限公司，由張玉斌先生創立。

4. 2000 年代：專注於無線射頻技術開發與應用，擴展至天線設計、製造及相關服務。

5. 2010 年代：積極投入 5G 及毫米波技術研發，成為台灣 5G 產業發展聯盟成員。

6. 2020 年 12 月：股票於台灣證券交易所掛牌上市 (股票代號: 3138)。

7. 2023 年：榮獲經濟部國家產業創新獎；旗下耀睿科技成為全球首家發出 5G OPEN RAN 認證的 OTIC 實驗室。

8. 2025 年：於 MWC 2025 展會展示全球首創高功率 O-RAN 無線電單元和衛星通訊設備，鎖定推動 6G 市場發展。

組織規模概況

耀登科技集團總部位於台灣桃園市八德區，在台北、高雄亦設有據點，作為銷售服務、產品設計及營運中心。集團旗下擁有多家子公司，其中耀睿科技 (Auden Wireless Corp.) 位於青埔及高雄，專注於 OTIC 實驗室認證業務與資訊安全服務。生產製造基地則策略性分佈於中國昆山及越南北部（海陽省）。為拓展歐洲市場業務，耀登科技於波蘭設立子公司，預計 2024 年底完成相關建置。此全球化布局使耀登能更貼近客戶，提供即時服務與彈性生產調度。

核心業務分析

耀登科技以射頻技術為核心，提供多元化的產品與服務，主要可劃分為三大事業範疇：客制化天線設計系統製造、量測設備銷售及技術支援、以及測試認證與碳盤查服務。

圖(9)產品與服務項目（資料來源：耀登科技公司網站）

圖(10)不同頻段與不同應用場景之產品（資料來源：耀登科技公司網站）

產品系統說明

1. 客制化天線設計與製造：此為耀登科技的核心業務，提供涵蓋廣泛頻段與應用的天線解決方案。

   • Sub-6G 天線設計：包含行動終端、網通產品天線、微型化高增益手持 RFID 讀取器天線、強固式手持裝置天線、筆記型電腦（NB）天線、5G 車載與 V2X 天線模組、高精度定位天線（GPS/GNSS）。

   • 毫米波（mmWave）陣列天線設計：專注於低軌衛星用戶終端（LEO UT）、主動式天線介面模組（AIM）、O-RAN 無線電單元（O-RU）等高頻應用。

   • 天線形式：提供內置式（Embedded）及外接式（External）天線。

   • 開放架構通訊設備：開發與製造 O-RU。

   • 特定應用天線：涵蓋消費裝置天線、工控天線等。

   • 新興產品：毫米波陣列天線模組、低軌衛星用戶終端設備。

   
   圖(11)客制化天線設計與製造（資料來源：耀登科技公司網站）

   
   圖(12)毫米波無線通訊（UDC）與主動式天線介面模組（AIM）產品線（資料來源：耀登科技公司網站）

2. 量測設備銷售及技術支援：耀登代理國際知名品牌的精密量測設備儀器，並提供相關技術支援。

   • 電磁波比吸收率（SAR）測試系統：代理瑞士 SPEAG 的 SAR 測試系統，市占率高達九成。

   • 生物醫學相關測試設備：涵蓋植入物安全檢測設備、生理訊號檢測設備。

   • 高頻測試設備：提供高低頻訊號轉換器、5G O-RAN 測試認證相關設備、高頻材料測試解決方案。

   • 模擬軟體：代理生物電磁波模擬軟體。

3. 測試認證與碳盤查服務：透過子公司耀睿科技及耀智創新，提供專業的測試認證與永續發展顧問服務。

   • OTIC 測試：提供 O-RAN 設備的一致性測試（Conformance Test）、互通性測試（Interoperability Test）及端對端互通性測試（E2E Interoperability）。耀睿科技為全球首家獲 O-RAN 聯盟認證的 OTIC 實驗室。

   • 資訊安全：提供 5G 網路安全測試（5G Access Network Security）及企業資安顧問服務。

   • 碳盤查認證與顧問服務：協助企業進行碳盤查、取得認證，並提供減碳策略顧問服務。

應用領域分析

耀登科技的產品與技術廣泛應用於多個高科技領域，滿足不同產業對無線通訊與測試認證驗證的需求：

1. 無線通訊終端：

   • 手持裝置：智慧型手機、平板電腦等。
   • 消費電子：筆記型電腦、穿戴式裝置、智慧家庭設備等。
   • 移動車載：車聯網（V2X）、車載資通訊系統（Telematics）。

2. 通訊基礎設施：

   • 電信：5G/ 6G 基地台、O-RAN 設備。
   • 衛星通訊：低軌衛星（LEO）地面接收設備、衛星終端設備（User Terminal）、高軌衛星（GEO）通訊系統。

3. 物聯網（IoT）與工業應用：

   • 工控物聯網（IIoT）：工業自動化、智能製造所需之感測與通訊模組。
   • 智慧城市應用：交通管理、環境監測等。
   • 海事應用：船舶通訊系統。

4. 測試驗證與專業服務：

   • 5G O-RAN 測試認證。
   • 資訊安全測試。
   • 電磁相容性（EMC）與安全性（SAR）測試。
   • 系統驗證。
   • 高頻材料特性測試。
   • 生物電磁波模擬。
   • 碳盤查與認證服務。

技術優勢分析

耀登科技在無線射頻技術領域累積了深厚的研發實力與產業經驗，形成了獨特的技術優勢：

1. 全頻段天線設計能力：具備從低頻到高頻，涵蓋 Sub-6GHz（FR1）、毫米波（FR2）乃至 7-24GHz（FR3）頻段的天線設計與整合能力。

2. 毫米波陣列天線技術：掌握低軌衛星用戶終端（LEO UT）、主動式天線介面模組（AIM）、O-RU 等毫米波陣列天線模組的設計與製造關鍵技術，特別是在 Ku 頻段低軌衛星地面接收站的波束成型技術（Beamforming）。

3. 客制化設計與系統整合：提供高度客制化的天線系統設計與製造服務，並能整合機械外殼、揚聲器、感測器（P-Sensor）、調諧器（Tuner）等周邊元件，提供完整的模組解決方案。

4. 前瞻技術研發投入：持續投入資源於低軌衛星地面接收設備、毫米波無線通訊（UDC）、6G 通訊前瞻產品及可重構智慧表面（RIS）等新興技術的研發。根據公司新聞筆記資料顯示，耀登科技於 MWC 2025 展示 O-RAN 高功率設備與衛星通訊技術，並將強化 6G NTN 與 O-RAN 技術佈局。

5. 測試驗證專業領導：旗下耀睿科技為全球首家 OTIC 認證實驗室，具備國際級的 O-RAN OTIC 測試與資安測試專業能力，提供一站式測試認證服務。

6. 創新專利佈局：累積超過 121 項技術專利，涵蓋天線設計、射頻技術模組、測試方法等多個領域，展現其持續的創新研發能量。

圖(13)核心能力（資料來源：公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年財務資料，耀登科技的營收結構主要由三大業務板塊構成，顯示其多元化的營運模式：

• 射頻天線：約佔總營收 50%。此業務涵蓋消費性電子（如 NB 天線約佔 37%）、工控應用（如 Zebra 讀取器天線約佔 18%）及車用等領域，為公司最主要的營收來源。

• 量測設備代理：約佔總營收 48%。代理瑞士 SPEAG 的 SAR 測試系統等精密儀器，在台灣及中國市場擁有高市佔率，貢獻穩定的營收與獲利。

• 測試與認證服務：約佔總營收 2%。此業務透過子公司耀睿科技提供，包含 OTIC 測試、資安驗證等，雖然目前佔比較低，但隨著 O-RAN 及資安需求提升，具備高度成長潛力。

法人預估，2025 年隨著低軌衛星業務開始貢獻營收，其佔比有望提升至 3-5%，進一步優化營收結構。

區域市場分析

耀登科技的營運據點及客戶遍布全球，主要銷售市場涵蓋亞洲、美洲及歐洲：

• 亞洲市場：為公司主要的營收結構來源地，特別是台灣本地及越南市場。越南廠區已量產出貨，主要供應美系筆記型電腦品牌大廠的天線模組，產能持續擴充。此外，與丹麥 QuadSAT 合作的無人機 RF 量測設備服務也將於越南及菲律賓市場推廣。

• 美洲市場：市場持續拓展中，主要客戶包含美系筆電品牌大廠及工控客戶如美國 Zebra。受惠於地緣政治因素及 AI PC 換機潮，來自美系客戶的訂單穩定成長。毫米波 AIM 與 UDC 模組也成功出貨至美系電信商。

• 歐洲市場：積極擴張中，特別是在衛星通訊領域與歐系客戶展開合作。為就近服務歐洲客戶並因應歐盟碳盤查邊境調整機制（CBAM），耀登於波蘭設立子公司，提供碳排放認證等服務，預計 2024 年底完成建置。

雖然公司未公開詳細的區域營收佔比，但根據客戶分佈及市場策略推估，北美與亞洲市場應為目前營收貢獻的主要區域。

最新財務表現

2024 年第三季營運概況

耀登科技 2024 年第三季合併營收達到新台幣 4.71 億元，較第二季成長 12%，與 2023 年同期相比微幅成長 1%，創下單季營收新高。毛利率維持在 41% 的高檔水準，與前季及去年同期相當。營業利益為新台幣 4,355 萬元，較前季大幅成長 34%，但較去年同期減少 31%，主要受到營業外收支（如匯兌收益）減少的影響。歸屬於母公司業主之本期淨利為新台幣 5,199 萬元，年減 28.22%。單季每股盈餘（EPS）為新台幣 1.04 元。

累計 2024 年前三季合併營收為新台幣 12.57 億元，年減 0.8%。稅後淨利為新台幣 1.09 億元，EPS 為新台幣 2.23 元。

成本控制與獲利能力

耀登科技持續優化產品組合，提升高毛利產品（如天線設計模組、測試認證服務）的出貨比重，並有效控制營業費用。2024 年第三季營業費用率為 32%，較前季略有下降。毛利率穩定維持在 40% 以上的高水準，顯示其在本業的獲利能力與成本控管得宜。然而，業外收支的波動（特別是匯兌損益）對整體稅後淨利造成一定影響。

現金流量狀況

2024 年第三季營業活動現金流入為新台幣 1.17 億元，顯示本業營運產生穩定的現金流入。投資活動方面，因應擴建廠房及購置設備（包含新總部建設），資本支出達新台幣 1.53 億元，導致投資活動現金流出。籌資活動方面，因發放現金股利新台幣 1.31 億元，呈現現金流出。整體而言，第三季期末現金及約當現金餘額為新台幣 11.45 億元，較期初減少約新台幣 1.28 億元，但現金部位仍屬充裕，足以支應營運及投資需求。

圖(14)3138 耀登 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：觀察法人籌碼的變化，可了解法人在該標的上的投資標的趨勢。

圖(15)3138 耀登 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：觀察大戶籌碼的變化，可了解大戶在該標的上的投資標的趨勢。

圖(16)3138 耀登 內部人持股（月）（本站自行繪製）：觀察內部人持股的變化，可了解公司內部人對公司未來發展的信心。

圖(17)3138 耀登 本益比河流圖（本站自行繪製）：本益比河流圖呈現了公司歷年本益比的變化，並可預估未來本益比的範圍。

圖(18)3138 耀登 淨值比河流圖（本站自行繪製）：淨值比河流圖呈現了公司歷年淨值比的變化。

生產基地與產能規模

耀登科技採取「兩地研發、三區設計製造、全球交貨」的營運策略，建構具備彈性與韌性的全球供應鏈體系：

圖(19)全球研發佈局與製造基地（資料來源：耀登科技公司網站）

• 台灣：作為集團的研發總部、營運中心及部分製造基地，專注於高階產品的研發、設計驗證與試產。新企業總部預計 2025 年第三季完工，將整合研發與測試認證資源。

• 中國昆山：為公司主要的生產基地之一，負責射頻天線模組的大規模量產，服務大中華區及部分國際客戶，生產技術成熟穩定。

• 越南（海陽省）：為近年重點擴建的生產基地，目前已有三條產線運作，並具備進一步擴充的彈性。此基地主要因應美系筆電客戶訂單需求，並可有效分散地緣政治風險，主要服務美洲及亞洲市場。

透過此多元生產基地布局，耀登能夠靈活調配產能，滿足不同區域客戶的需求，並降低單一地區營運中斷的風險。2025 年初發行的可轉換公司債所募集資金，部分將用於新廠擴建，預期未來整體產能將有顯著提升。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

耀登科技憑藉其技術實力與整合服務能力，已成功打入多家國際知名品牌的供應鏈，客戶群體涵蓋消費性電子、網通、車聯網、工業控制、醫療及衛星通訊等多元產業領域：

• 筆記型電腦（NB）品牌大廠：耀登是全球前五大筆電品牌廠中三家的主要天線設計模組供應商。2024 年成功擴大美系客戶訂單，供貨比重提升至 30%，NB 天線模組需求穩定成長。

• 工業控制客戶：重要客戶包括美國 Zebra（全球 RFID 領導廠商，耀登供應其手持讀取器約 80% 的天線）及日本 DENTSU 等，工控天線需求逐步恢復增長。

• 電信營運商：與美系電信營運商合作，供應主動式天線介面模組（AIM）與毫米波上下頻轉換器（UDC）產品。

• 手機通訊設備製造商：透過代理瑞士 SAR 系統等量測設備，服務多家手機品牌廠，特別是陸系手機品牌。

• 系統整合商：與仁寶電腦等系統廠合作，共同開發衛星通訊解決方案。

• 衛星通訊業者：與國際衛星營運商及丹麥 QuadSAT 等測試認證技術廠商合作，拓展衛星通訊終端設備與測試認證服務市場。

• 政府及軍警消防單位：低軌衛星地面接收設備預計於 2025 年上半年完成驗證後，將鎖定政府及軍警消防等特殊應用市場。

價值鏈定位

耀登科技在複雜的無線通訊產業價值鏈中，將自身定位為系統設計者與關鍵零組件/模組供應商，專注於提供高附加價值的天線設計、研發、製造及測試驗證服務。

• 上游：主要為原物料及零組件供應商，包括高頻射頻材料（如基板）、電子元件（如 RFIC 晶片、被動元件）、PCB 板、連接器等供應商。同時也與國際量測設備製造商（如瑞士 SPEAG、丹麥 QuadSAT）建立代理或合作關係。

• 中游：耀登科技，核心業務包含：

  • 客制化天線設計與模擬
  • 射頻模組開發與製造
  • 量測設備代理與技術支援
  • 產品測試與認證服務（OTIC、SAR、EMC、資安）
  • 系統整合解決方案

• 下游：各產業應用客戶，涵蓋廣泛領域，如：

  • 消費性電子（手機、NB、穿戴裝置）
  • 網通設備（基地台、路由器）
  • 汽車電子（車聯網、自駕車）
  • 工業控制（IIoT、RFID）
  • 醫療電子
  • 衛星通訊（地面站、用戶終端）
  • 國防航太

透過提供從設計到驗證的一站式服務，耀登強化了在價值鏈中的關鍵地位，提升客戶黏著度並創造差異化競爭優勢。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

耀登科技在高度競爭的無線射頻天線及衛星通訊領域，憑藉多年的技術積累與市場經營，建立起多面向的競爭優勢：

1. 技術領先優勢：

   • 5G/6G 天線技術：在 5G 毫米波天線研發投入大量資源，技術處於行業領先地位，並積極強化 6G NTN（非地面網路）與 O-RAN 技術佈局。
   • 衛星通訊技術：掌握 Ku/Ka 頻段地面接收設備的陣列天線與波束成型核心技術，開發創新的 OTA 衛星鏈路模擬技術，並引進無人機 RF 量測方案。
   • 專利佈局：擁有超過 121 項專利，涵蓋射頻設計、模組整合及測試方法，構築技術護城河。

2. 多元整合服務優勢：

   • 一站式服務：提供從天線設計、模擬、製造、量測設備代理至 OTIC/SAR/EMC/資安測試認證的全方位整合服務，縮短客戶產品開發週期，提升附加價值。
   • 客制化能力：具備高度彈性的產品客制化設計能力，能快速回應不同產業客戶的特定需求。
   • 模組化整合服務：提供無線通訊、智聯 5G 毫米波、儀器設備銷售、測試認證等模組化服務方案。

3. 穩固客戶群體優勢：

   • 國際品牌客戶：客戶群涵蓋全球前五大筆電品牌廠中的三家、美國 Zebra、日本 DENTSU、美系電信商等國際知名企業，長期合作關係穩固，訂單能見度高。
   • 多元產業客戶：客戶基礎橫跨消費性電子、網通、車聯網、工業控制、醫療、衛星通訊等多個領域，有效分散單一產業景氣循環風險。

4. 全球運營佈局優勢：

   • 彈性生產基地：於台灣、中國、越南建置生產基地，可依客戶需求及地緣政治考量靈活調配產能，確保供應鏈韌性。
   • 國際合作網絡：與丹麥 QuadSAT 等國際技術領導企業建立策略合作夥伴關係，引進先進技術，共同拓展全球市場。
   • 歐洲市場深耕：於波蘭設立子公司，除服務客戶外，亦可提供碳認證服務，掌握歐洲市場商機。

市場競爭地位

耀登科技在射頻天線及測試認證領域面對來自國內外多家廠商的競爭，主要競爭對手可能包括：

• 天線設計與製造商：如 Alpha Wireless、Galtronics、Sigma Wireless、Taoglass 等國際廠商，以及國內的啟碁（WNC）、譁裕、芮特、建舜電、榮昌等。這些公司在特定應用領域或客戶群可能與耀登形成競爭。
• 測試認證服務商：國內外有多家提供 EMC、SAR 及無線通訊測試的實驗室。

儘管市場競爭激烈，耀登憑藉其技術優勢及整合服務能力，在特定市場區隔取得領先地位：

• 工控天線市場：為美國 Zebra 手持讀取器主要天線供應商（供應約 80%），間接在全球 RFID 市場佔有重要地位。
• 量測設備代理市場：代理瑞士 SPEAG 的 SAR 測試系統，在台灣及中國市場市佔率高達九成。
• O-RAN 測試認證：旗下耀睿科技為全球首家獲 O-RAN 聯盟認證的 OTIC 實驗室，具備領先的測試能力與發照資格。

耀登持續投入高額研發費用，特別是在 5G 毫米波及衛星通訊領域，力求與競爭對手拉開技術差距。雖然競爭對手的具體擴廠計畫未有詳細公開資訊，但考量產業高速成長，預期同業亦會持續投入資源以維持競爭力。

近期重大事件分析

耀登科技近期積極參與國際展會、拓展合作夥伴關係並進行策略性籌資，展現其拓展市場與技術領先的企圖心：

1. MWC 2025 技術展示 (2025 年 3 月)：

   • 事件內容：耀登於巴塞隆納世界行動通訊大會（MWC）展示多項全球首創技術，包括單一功放 20W 高功率寬頻 O-RAN 無線電單元（RU）、4T4R 雙極化機架式 UDC，以及多軌道衛星通訊終端和全球最小巧高軌衛星終端。
   • 事件影響評估：大幅提升耀登在 5G/6G O-RAN 及衛星通訊領域的國際能見度與技術領導形象，有助於爭取國際電信營運商、設備商及衛星服務商的合作機會，為拓展 6G NTN 市場奠定基礎。

2. Satellite 2025 參展規劃 (2025 年 3 月)：

   • 事件內容：耀登計劃參加於美國華盛頓特區舉行的 Satellite 2025 展覽，預計發表新一代低軌衛星地面接收設備（涵蓋全雙工 1.5 版與半雙工 2.0 版）與整合型高低軌衛星通訊系統，並展示衛星通訊測試解決方案。
   • 事件影響評估：進一步鞏固在衛星通訊市場的專業形象，直接面對全球衛星產業客戶，爭取低軌衛星地面設備訂單，特別是政府、軍警消防及海事等利基市場。展示整合型系統，突顯其技術整合能力。

3. 與丹麥 QuadSAT 策略合作 (2025 年 1 月)：

   • 事件內容：耀登宣布與無人機 RF 量測技術領導廠商 QuadSAT 合作，成為其在台灣、越南、菲律賓的唯一服務合作夥伴，共同推出基於無人機的 RF 量測與衛星模擬服務。
   • 事件影響評估：引進創新的無人機測試技術，大幅提升衛星天線現場測試的效率、靈活性與精準度，降低測試成本。拓展測試服務範圍至東南亞市場，強化衛星通訊一站式解決方案能力。

4. 完成國內第二次無擔保可轉換公司債（CB）掛牌 (2025 年 1 月)：

   • 事件內容：成功發行總額新台幣 7 億元的三年期零利率可轉換公司債，並於 1 月 10 日掛牌交易。
   • 事件影響評估：取得中長期發展所需資金，主要用於新廠擴建（新總部）、購置研發設備及優化債務結構。強化財務體質，降低利息負擔，為擴充產能、提升研發能量及拓展新業務提供充足銀彈。

未來發展策略展望

耀登科技已制定清晰的短中長期發展藍圖，旨在鞏固核心業務優勢，並積極拓展新興市場與技術領域：

短期發展計畫（1-2年）

• 擴大核心業務市佔：持續爭取美系筆電客戶天線訂單，提升供貨比重；拓展其他 NB 新客戶合作，2025 年進入小量試產；掌握工控天線市場復甦機會。
• 低軌衛星商轉落地：完成低軌衛星地面接收設備整合驗證，預計 2025 年上半年正式商轉，鎖定軍警消防、政府標案及國際利基市場。
• 產能擴充與整合：推進越南廠產能擴充以滿足訂單需求；完成台灣新總部建設（預計 2025 年 Q3 完工），整合研發、測試與部分生產資源，提升營運效率。
• 新技術服務推廣：將與 QuadSAT 合作的無人機 RF 量測服務導入台灣、越南、菲律賓市場。
• 營收目標：力求 2025 年整體營收實現雙位數成長。

中長期發展藍圖（3-5年）

• 技術持續深耕：深化 5G Advanced 及 6G 射頻與天線技術研發，特別是非地面網路（NTN）與O-RAN架構；投入可重構智慧表面（RIS）等前瞻技術研究。
• 衛星通訊業務擴張：擴大低軌及高軌衛星通訊產品線，開發更高頻段、更輕量化、多功能的用戶終端設備；拓展衛星通訊在海事、航空、智慧交通等更多元的應用場景。
• 全球市場拓展：深化北美及亞洲市場經營，利用波蘭子公司拓展歐洲市場，建立更完善的全球銷售與服務網絡。
• 新興業務探索：拓展智慧綠能（如碳盤查認證）與資訊安全（如企業資安顧問）相關服務，尋求新的成長曲線。
• 產業生態系合作：積極參與國內衛星及太空計畫，與中華電信等電信營運商、系統整合商緊密合作，推動產業國產化與生態系發展。
• 永續發展實踐：持續落實 ESG 永續發展目標，推動綠色製造與供應鏈管理，提升企業長期價值。

投資價值綜合評估

綜合考量耀登科技的產業地位、技術實力、成長動能及潛在風險，其投資價值可從以下面向評估：

投資優勢

1. 產業領導地位：在工控天線、SAR 量測設備代理及 OTIC 測試認證等利基市場具備領先地位。
2. 技術前瞻性：於 5G/6G 天線、毫米波技術、衛星通訊地面設備及創新測試方法（如無人機 RF 量測）等領域具備領先技術與持續研發能力。
3. 多元成長動能：受惠於 5G/6G 基礎建設、低軌衛星市場爆發、AI PC 換機潮、工控/物聯網需求復甦等多重產業趨勢帶動。
4. 穩固客戶基礎：擁有國際一線品牌客戶（NB、工控），客戶關係穩固，訂單具備一定能見度。
5. 整合服務模式：提供從設計、製造到測試認證的一站式服務，客戶黏著度高。
6. 財務狀況穩健：毛利率維持高檔（40% 以上），營運現金流穩定，透過發行 CB 強化資本結構，現金部位充裕。

潛在風險

1. 市場競爭加劇：無線射頻天線及衛星通訊市場進入門檻逐漸降低，同業競爭激烈，可能影響價格與毛利率。
2. 技術快速迭代：無線通訊技術（尤其 6G）演進速度快，需持續投入大量研發資源以維持技術領先，否則有被超越的風險。
3. 供應鏈不確定性：全球供應鏈仍受地緣政治、通膨等因素影響，高頻材料、晶片等關鍵零組件的供應穩定性與價格波動可能影響生產成本與交期。
4. 匯率波動風險：公司營收有相當比例來自外銷，新台幣匯率波動將直接影響獲利表現。
5. 新業務發展風險：低軌衛星、智慧綠能、資安等新興業務雖具潛力，但市場仍在發展初期，投入回收期與實際效益存在不確定性。

投資建議

• 長期投資觀點：考量全球 5G/6G 部署、低軌衛星通訊商用化加速及 AI 應用普及的長期趨勢，耀登科技憑藉其技術領先優勢、多元成長引擎及穩固客戶關係，具備良好的長期增長潛力，適合進行長期投資佈局。
• 短期關注重點：應密切關注 2025 年低軌衛星地面接收設備的驗證進度與實際訂單斬獲情況、新總部擴建效益的顯現、AI PC 換機潮對 NB 天線業務的具體拉動程度，以及毛利率能否持續維持高檔。
• 風險管理：投資人需留意市場競爭態勢、技術發展路徑變化及全球宏觀經濟對終端需求的影響。
• 整體評價：對耀登科技未來營運展望維持審慎樂觀。短期營收可能受季節性因素或單一客戶訂單波動影響，但中長期在多重成長動能驅動下，營運表現值得期待。

永續發展與社會責任

耀登科技深刻體認企業永續經營的重要性，積極將環境（Environmental）、社會（Social）及公司治理（Governance），亦即 ESG 理念融入日常營運與策略規劃中。

ESG 策略與實踐

• 環境保護（E）：公司生產與銷售流程嚴格遵守國內外環保法規，確保產品符合 RoHS（危害性物質限制指令）、REACH（化學品註冊、評估、授權和限制）等標準。積極推動綠色製造，優化製程以降低能資源消耗與廢棄物排放。
• 社會責任（S）：重視員工權益與職涯發展，提供安全健康的工作環境，並投入資源進行人才培育。與大專院校進行產學合作，回饋社會。同時，耀登也關注供應鏈夥伴的社會責任表現。
• 公司治理（G）：建立透明、有效的公司治理架構，保障股東權益。定期發布企業社會責任（CSR）或永續報告書，向利害關係人揭露 ESG 相關資訊與績效，持續檢視並提升治理水平。

碳中和與供應鏈管理

面對全球氣候變遷挑戰與淨零碳排趨勢，耀登科技展現積極作為：

• 成立專責子公司：設立耀智創新，專注於碳盤查、碳管理及減碳策略顧問服務，不僅協助母公司達成減碳目標，也將此能力延伸服務客戶。
• 綠色供應鏈：要求主要供應商簽署無使用衝突金屬宣告書及符合環保規範的承諾，共同打造永續供應鏈。
• 歐洲市場布局：於波蘭設立子公司，除拓展業務外，亦可提供碳排放認證服務，協助客戶應對歐盟碳邊境調整機制（CBAM）等國際環保法規。

透過上述具體行動，耀登科技不僅履行企業社會責任，更將永續發展視為提升長期競爭力的關鍵策略。

重點整理

• 技術領導者：耀登在 5G/6G 射頻天線、毫米波技術、衛星通訊地面設備及 OTIC 測試認證領域具備領先技術與豐厚專利。
• 多元成長引擎：營運成長動能來自 NB 天線（受惠 AI PC）、工控天線復甦、量測設備代理、測試認證服務，以及潛力巨大的低軌衛星通訊市場。
• 一站式服務：提供從設計、製造到測試驗證的整合解決方案，客戶黏著度高，具備差異化競爭優勢。
• 全球化布局：生產基地橫跨台灣、中國、越南，並設立波蘭子公司拓展歐洲市場，供應鏈具備彈性與韌性。
• 財務表現穩健：毛利率維持 40% 以上高檔，營運現金流穩定，成功發行 CB 強化資本結構。
• 未來展望可期：2025 年低軌衛星業務有望開始貢獻營收，新總部啟用將提升效率，法人預估全年營收具備雙位數成長潛力。
• 積極投入永續：設立專責子公司推動碳管理，落實 ESG 策略，符合全球永續發展趨勢。

參考資料說明

公司官方文件

1. 耀登科技股份有限公司 法人說明會簡報 (2024.12.03)
   本研究參考此法說會簡報，獲取公司最新的營運概況、產品服務介紹、財務資訊、未來展望及全球布局等權威資訊。

2. 耀登科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務數據分析，如合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利、每股盈餘及現金流量等關鍵指標，主要依據此份官方財務報告。

3. 耀登科技股份有限公司 企業社會責任（CSR）/ 永續報告書 (例如 2022 年報告)
   參考此報告書以了解耀登在環境保護、社會參與、公司治理（ESG）方面的具體實踐、承諾與績效。

4. 耀登科技股份有限公司 股東會年報 (例如 2023 年、2024 年)
   年報提供了公司年度營運成果回顧、詳細財務報表、董事會報告、未來營運計畫及股東會相關決議，是全面了解公司狀況的重要文件。

5. 耀登科技股份有限公司 公開說明書 (例如 可轉換公司債發行)
   參考公開說明書（如 2024 年 11 月國內第二次無擔保轉換公司債發行）以了解發行目的、資金用途、風險揭露等資訊。

網站資料

（以下資訊來源主要基於 Perplexity 彙整結果中提及的網站類型，用於補充或驗證官方文件資訊）

1. 財經資訊網站 (如 MoneyDJ 理財網、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市、NStock、Wantgoo 等)
   參考這些網站提供的公司基本資料、歷史沿革、營收結構、產品應用、產業地位、股價資訊、新聞摘要及法人報告摘要，以建立對公司的初步認識及追蹤市場動態。

2. 科技新聞網站 (如 TechNews 科技新報、UDN 聯合新聞網、經濟日報等)
   參考這些網站的專題報導或新聞稿，獲取公司最新技術發表（如 MWC 2025）、市場拓展（如衛星通訊合作）、營運策略調整等即時資訊。

3. 研究報告平台 (如 UAnalyze)
   參考此類平台發布的個股分析報告，獲取更深入的產業觀點、競爭分析、財務預測及投資評級等資訊。

4. 人力資源網站 (如 104 人力銀行)
   參考此類網站的公司介紹頁面，了解其企業文化、主要業務範疇及人才招募方向。

5. 公開資訊觀測站 (TWSE/TPEx)
   查閱公司發布的重大訊息、營收公告、財務報告、法人說明會簡報等第一手公開資訊。

註：本研究報告內容主要依據 2024 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自可公開取得之官方文件、研究報告、財經網站及新聞報導。