圖(1)個股筆記：3227 原相（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
原相科技股份有限公司（PixArt Imaging Inc.，股票代號：3227）成立於 1998 年，總部位於台灣新竹科學園區，隸屬於聯華電子（UMC）集團。作為全球 CMOS 影像感測器（CIS）市場的領導廠商，原相科技專注於數位影像積體電路（IC）的設計、研發與銷售。公司採用無晶圓廠（Fabless）營運模式，將資本密集的製造環節委外，專注於核心演算法與晶片設計，憑藉卓越的技術實力，已在光學導航與人機互動介面（HMI）領域建立極高的市場進入門檻。
原相科技的核心業務聚焦於 CMOS 影像感測器及相關影像應用 IC。公司掌握類比 IC 設計、影像與色彩處理、混合信號電路設計等多項關鍵技術，具備系統單晶片（SoC）的高度整合能力。其產品線涵蓋標準型 CMOS 感測器及多種影像感測相關應用，具備低功耗、小尺寸與高整合度等特性。
主要產品系統與技術應用包括：
- 光學導航（Optical Navigation）： 應用於一般滑鼠與高階電競滑鼠，提供精準的定位與追蹤能力。原相在此領域擁有全球超過 70% 的市占率，穩居龍頭地位。
圖(2)光學導航（資料來源：原相公司網站）
- 動態物體偵測（Motion Sensing）： 應用於遊戲機控制器（如任天堂 Switch 的 Joy-Con）、遙控器等，實現對物體運動的精準感測與互動。
圖(3)動態物體偵測（資料來源：原相公司網站）
- CMOS 影像感測器（CMOS Image Sensor）： 提供標準型 CIS 晶片，廣泛應用於安防監控、視訊會議系統、PC 攝影機等領域。
圖(4)CMOS 影像感測器（資料來源：原相公司網站）
- 健康管理與熱能感測（Health Management & Thermal Sensing）： 開發心律感測（PPG）、血氧感測等生物感測晶片，並切入遠紅外線（FIR）熱感測技術，應用於穿戴裝置與無人機夜視功能。
圖(5)健康管理 & 熱能感測（資料來源：原相公司網站）
- RF 射頻連線（RF Connectivity）： 提供無線連接解決方案，常用於無線滑鼠、鍵盤及真無線藍牙耳機（TWS）等周邊設備。
圖(6)RF 射頻連線（資料來源：原相公司網站）
- 觸控技術（Touch）： 開發光學觸控 IC，應用於智慧電視、筆記型電腦及汽車方向盤控制器等，並已成功打入車用 Tier 1 供應鏈。
圖(7)觸控（資料來源：原相公司網站）
除了傳統消費性電子應用，原相科技近年積極拓展高階技術領域。在機器人視覺方面，公司開發光學追蹤感測器（OTS）與光學編碼器，協助機器人在複雜環境中靈活運作；在無人機領域，運用光學微型追蹤（OMT）技術提供長距離追蹤，並結合 FIR 熱影像感測技術賦予無人機夜間作戰與探測能力；在航太領域，更開發出太空級數位 TDI（Time Delay Integration）線性感測器，瞄準全球遙測儀器新藍海。
原相科技的技術護城河建立在三大支柱之上：第一是強大的專利佈局，透過早期與 Avago 的專利交叉授權，幾乎壟斷光學滑鼠感測器的核心技術路徑；第二是軟硬體高度整合的 Turnkey 方案，將演算法內建於感測器中，大幅降低客戶開發難度並提升黏著度；第三是超低功耗（Ultra-low Power）技術，其 Always-on 常啟式視覺感測器能在極微小電流下運作，成為 AI PC 與智慧穿戴裝置的關鍵元件。
營收結構
原相科技的營收結構高度集中於 CMOS 影像感測器及其衍生應用。受惠於電競市場的熱絡需求以及 AIoT 應用的擴展，公司產品組合持續優化，帶動毛利率長期維持在 60% 以上的高水準。
根據近期財務數據與法人預估，原相科技的產品營收結構呈現穩健的多元化發展：
滑鼠產品佔比約 63%，為公司最穩定的現金流來源。隨著電競賽事普及，玩家對高 DPI、低延遲感測器的需求增加，高階電競滑鼠晶片出貨量攀升，有效提升產品平均單價（ASP）。遊戲機感應晶片佔比約 9%，主要受任天堂 Switch 產品生命週期影響，目前正處於新舊機種交替期。其他產品佔比約 28%，包含 TWS 耳機、心率血氧感測、AI 視覺感測及車用電子等，是近年成長最快速的業務區塊。
在區域市場分布方面，原相科技展現高度國際化的營運特徵。由於全球電子代工供應鏈的地理配置，其產品銷售絕大多數流向海外組裝基地：
亞洲地區（主要為中國與香港的電子代工聚落）佔比高達 91%，台灣市場佔比約 5%，其餘歐美市場佔比約 4%。雖然出貨地集中於亞洲，但終端消費市場遍布全球，營運表現與全球消費性電子景氣高度連動。
原相科技在產業價值鏈中扮演關鍵的設計與整合角色。在上游供應鏈方面，公司高度依賴母集團聯華電子（UMC）的晶圓代工產能。CIS 晶片需要特殊的類比與數位混合製程，原相與聯電共同開發專屬製程，不僅確保產能供應的穩定性，更創造競爭對手難以複製的效能優勢。封裝測試環節則交由日月光、矽品等國內一線封測大廠處理。
在下游客戶結構上，原相科技採取深度技術綁定策略。在遊戲領域，公司是任天堂長期的獨家感測技術供應商；在電腦周邊領域，供應羅技（Logitech）、雷蛇（Razer）等全球知名品牌；在穿戴與 AIoT 領域，則成功打入多家智慧手機與家電品牌供應鏈。透過代理商制度與直接協同開發雙軌並行，原相科技有效管理龐大的全球客戶群。
重大事件
原相科技在 2025 年至 2026 年間，面臨產業典範轉移與終端市場需求波動的雙重考驗。公司透過積極的技術創新與跨領域佈局，展現強韌的營運體質。以下為近期影響公司營運的重大事件分析：
- 財務績效與股利政策表現
原相科技在 2026 年第一季繳出每股盈餘（EPS）2.65 元的成績。雖然首季合併營收 22.09 億元，年減 5.93%，主要受到全球 PC 市場逆風與遊戲機市場疲弱影響，但電競滑鼠業務依然維持穩健。展望 2026 年第二季，法人預估在滑鼠、遊戲機與其他應用三大產品線同步回溫帶動下，營收可望呈現雙位數的季成長，營業利益率有機會回升至 20% 水準。在股利政策方面，公司宣布於 2026 年 7 月 13 日進行除權息，預計發放現金股利 10.007 元，以近期股價估算，現金殖利率約達 4.5% 至 4.98%，展現公司充沛的自由現金流與回饋股東的誠意。
- 低軌衛星與航太商機發酵
2026 年 5 月底，原相科技正式取得太空規格 TDI（Time Delay Integration）感測器技術授權，成功切入低軌衛星供應鏈，預計於 2026 年開始小量出貨。早在 2025 年 10 月台灣自製衛星「福衛八號」啟航時，原相即參與供應鏈，其 AQUA 搭載的 TDI 影像感測器等元件均已通過嚴苛的太空環境測試。此舉標誌著原相科技正式跨入全球遙測儀器（RSI）新藍海，技術層次獲得國家級認可，帶動股價在 2026 年 5 月底創下 238.5 元的波段新高。
- AI 機器人與無人機佈局開花結果
受惠於全球軍民用無人機市場爆發，原相科技的無人機影像感測器需求大幅成長。公司利用 OMT 技術提供無人機長距離追蹤，並結合 FIR 熱影像感測技術賦予夜視能力，成功取得 500 萬畫素以下消費型無人機訂單。在機器人領域，原相開發的光學編碼器與 OTS 光學跟蹤感測器，能為人形機器人提供精確的位置資料。此外，公司與 Syntiant 合作推出超低功耗的 AI 機器人視覺晶片，可在感測器端直接進行 AI 運算，節省頻寬與系統成本。相關 AI 晶片已於 2025 年下半年開始小量出貨，成為推升未來營收的新引擎。
- 遊戲主機市場的波動與挑戰
任天堂 Switch 供應鏈動態對原相營運影響甚鉅。2025 年底，受惠於多地通路促銷，任天堂一度將年度銷售預期上調至 1,900 萬台，帶動供應鏈滿手訂單。然而，進入 2026 年 5 月，受到記憶體價格飆漲墊高製造成本影響，集邦科技示警消費性產品買氣萎縮，任天堂隨後下修 Switch 2 的銷量與獲利預估。三大遊戲機巨頭（索尼、微軟、任天堂）面臨成本壓力，恐難以執行傳統降價策略，甚至需調漲售價，此舉壓抑了終端買氣，也使法人對原相短期內的遊戲機業務展望轉趨謹慎。
未來展望
展望未來，原相科技正處於從傳統 PC 周邊供應商轉型為「邊緣運算 AI（Edge AI）方案提供者」的關鍵轉折點。公司的發展策略將圍繞以下幾個核心方向展開：
在短期營運目標上，原相科技將致力於克服 PC 市場逆風與記憶體漲價帶來的挑戰。公司預期 2026 年第二季營運動能將逐步回升，主要仰賴電競滑鼠市場的剛性需求。隨著電競賽事規格提升，高回報率（如 8K）與極高 DPI 的感測器需求持續增加，原相將持續推出高階新品，鞏固其在光學導航領域超過 70% 的市占率，確保公司穩定的現金流與高毛利表現。同時，公司將密切配合任天堂新一代遊戲主機的開發與量產時程，確保感測晶片能順利銜接換機潮。
在中長期發展藍圖方面，AI 視覺感測將是原相科技最大的成長引擎。公司積極推廣 Always-on（常啟式）低功耗視覺感測方案，瞄準 AI PC、智慧門鈴及工業檢測市場。這類產品能在極低功耗下進行人臉偵測或手勢辨識，不需喚醒主處理器，完美契合邊緣運算的發展趨勢。此外，原相在穿戴式醫療感測領域的佈局也將持續深化，隨著血氧、血壓趨勢監測等功能成為智慧手錶與 TWS 耳機的標配，原相的高整合度 PPG 感測器滲透率有望進一步提升。
在市場競爭態勢上，原相科技面臨來自多方的挑戰。國際大廠如索尼（Sony）與意法半導體（ST）正積極將 AI 加速器整合進感測器，擴大產能佈局；國內同業如奇景光電（Himax）則以超低功耗 AI 感測器直接切入筆電市場；中國大陸廠商如豪威（OmniVision）則挾帶補貼優勢，在中低階市場發動價格戰。
面對上述競爭，原相科技的應對策略是「避開紅海產能戰，專注精準度與功耗優化」。公司將持續善用聯電集團的特殊製程優勢，維持輕資產（Fabless）營運的財務彈性。透過將 AI 演算法與硬體深度結合的 Turnkey 解決方案，原相不僅提供感測器，更提供完整的感知能力，藉此提高客戶切換供應商的門檻。隨著低軌衛星 TDI 感測器與機器人視覺晶片陸續進入量產階段，原相科技的營運結構將全面升級，進一步確立其在全球智慧感測市場的領導地位。
參考資料
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原相科技股份有限公司法說會簡報與營運報告。本研究參考公司發布之財務數據、產品結構分析、毛利率表現及各應用領域之發展進度。
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證券投資顧問公司產業分析報告（2025-2026）。參考多份法人研究報告，包含對原相科技在 Edge AI、低軌衛星、機器人視覺及電競滑鼠市場的競爭優勢評估，以及對公司 EPS 與目標價之預測。
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財經媒體與新聞報導（2025.08-2026.06）。彙整包含經濟日報、工商時報及各大財經網站之即時新聞，涵蓋任天堂 Switch 供應鏈動態、記憶體價格影響、福衛八號發射、無人機訂單狀況及外資與投信之籌碼動向。
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科技產業研究機構市場調查報告。參考集邦科技（TrendForce）等機構對全球遊戲機市場出貨預估、CMOS 影像感測器產業趨勢及邊緣運算發展之總體經濟分析。
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