閎暉實業（3311）：從 3C 按鍵到車用機構整合與新能源供應鏈的戰略進階

公司概要與發展歷程

公司基本資料與市場定位

閎暉實業股份有限公司（Silitech Technology Corporation）成立於 2001 年 10 月 26 日，前身為光寶集團旗下旭麗電子橡膠事業部分割獨立。公司於 2004 年 3 月 8 日在臺灣證券交易所掛牌上市，股票代號 3311，實收資本額約 6.8 億元。董事長為焦佑衡，總經理徐幼珍，發言人陳韋齡。

閎暉定位由「按鍵與 3C 零組件」逐步轉向「車用內裝機構、光學模組及跨材質機構整合」，以 ODM／OEM 供應模式服務國際終端品牌與 Tier 1 車廠供應鏈。產業價值鏈角色為「機構整合與精密模具製造供應商」，具橡膠、塑膠、矽膠、玻璃與金屬等異材質整合能力。

發展歷程與轉型軌跡

閎暉的發展軌跡可分為四個關鍵階段：

草創時期（2001－2010）：由手機按鍵切入 3C 組件供應鏈，建立橡塑膠加工與精密模具技術基礎。

轉型調整（2010－2020）：隨智慧型手機趨勢改變，手機按鍵需求下滑，公司推動產品線調整，擴展車用、光學與機構模組。

產能重整（2020－2023）：啟動產能結構調整，逐步調減深圳旭榮廠；強化臺灣淡水廠投資，聚焦車用與機構整合。2023 年取得馬來西亞廠股權，深化東南亞產能與外銷佈局。

策略升級（2024－2025）：2024 年前三季營收年增 15.2%，產品比重轉向車用（占比 57.1%）。2025 年公開收購日本 FDK Corporation 約 45% 股權，切入稀土與電池供應鏈，跨越到新能源與能源儲存領域。

上述演進突顯公司由傳統 3C 零組件走向「車用主導＋能源供應鏈控制」的策略升級。

組織規模與生產基地

組織配置與研發能量

公司研發重點集中於異材質結合、光學整合、背光源與軟硬電路板模組設計。淡水廠兼具研發與製造功能；馬來西亞森美蘭廠聚焦車用電子與醫療產品；深圳旭榮廠逐步縮減並計畫停產關廠，資源轉向高附加價值產線。2025 年起，配合 FDK 技術導入，能源模組與稀土材料供應鏈知識開始導入至整體技術體系。

生產基地與產能分配

閎暉目前主要生產基地包括臺灣新北市淡水廠、馬來西亞森美蘭廠及檳城廠，以及中國深圳旭榮廠。淡水廠兼具營運總部與研發功能，負責新產品開發和技術升級；馬來西亞廠以車用零組件為主，專注於東南亞和國際市場的生產與銷售；深圳旭榮廠聚焦於車用 3D 玻璃及穿戴式裝置等產品線，但因市場環境變化及經濟規模不足，公司已於 2020 年決議逐步縮減產能並計畫停產關廠。

產能分配上，馬來西亞廠專注車用電子，淡水廠負責多元產品線及技術研發，約佔總體產能的主要部分。中國廠因策略調整而縮減，產能向臺灣及東南亞集約。公司正積極推進擴廠計畫，特別是在馬來西亞與臺灣的廠區提升自動化及智能製造水平，目標是提高生產效率和產品良率。

新產品線方面，閎暉投入穿戴設備、智慧家居及電動車部件的研發，預計新產線將增加約 15－20% 的生產力，特別是在高精度模具與光學元件的生產能力。公司同時推動綠色製造與智慧工廠建設，優化生產流程，降低能耗與成本。

核心業務與產品系統

主要產品線與應用領域

閎暉產品分為兩大類別：汽車零組件與機構整合元件。

汽車零組件包含車用內裝機構模組／機構件、車用內裝玻璃（含 3D 玻璃、曲面裝飾型面板）、車載光學模組、背光模組整合。

機構整合元件涵蓋穿戴產品（含運動與寵物穿戴）、智慧鎖模組、網通光學機構零組件、遊戲機光電模組、IoT 智慧家居控制元件。

圖(1)汽車零組件與機構整合（資料來源：閎暉實業公司網站）

圖(2)多材質與多色設計等雷射技術（資料來源：閎暉實業公司網站）

技術核心在於橡膠、塑膠、矽膠、玻璃與金屬等多材質整合，並結合背光源、軟硬電路板與光學模組設計能力。多數材料具自製能力，金屬材料外購。

新產品與技術發展

閎暉持續投入新產品開發與技術升級，重點項目包括：

3D 玻璃與曲面面板：規劃於 2025 年底量產，導入車用中控與內裝裝飾，提升產品附加價值。

圖(3)曲面玻璃與觸控技術（資料來源：閎暉實業公司網站）

圖(4)3D 曲面玻璃面板（資料來源：閎暉實業公司網站）

光學整合與背光模組：提升車載與穿戴顯示品質與可靠性，強化產品競爭力。

能源與電池技術：藉由收購 FDK 股權，掌握 Ni-MH、Li 電池技術與稀土冶煉加工鏈，強化車用電子與 IoT 能源模組供應能力。

公司專注研發跨材料機構整合技術，發展包括 3D 玻璃、光學模組及智能控制元件等。未來將持續加大在新能源車用模組、智慧穿戴及智能家居相關產品的研發投入，保持技術領先，擴展高附加價值產品陣容。

市場與營運分析

營收結構與比重分析

根據 2024 年公司法說會與財報資料，揭露最新產品營收占比。

產品營收分析：2024 年前三季總營收 1,775 百萬元，年增 15.2%。2024 年第三季營收 650 百萬元，季增 9.6%、年增 14.3%。結構變化方面，汽車零組件占比由 2023 年前三季 48.9% 上升至 2024 年前三季 57.1%；機構整合元件由 51.1% 降至 42.9%。組合優化方面，穿戴產品與智慧家居模組占比提升；車用占比持續上升，帶動中長期毛利結構改善方向。

財務績效分析：毛利率方面，2024 年第三季為 9.0%，較第二季下降 4.6 個百分點；前三季平均 11.9%，較 2023 年前三季下降 4.3 個百分點。營業利益率方面，第三季為 -3.2%；前三季為 0.5%。稅後淨利與 EPS 方面，第三季淨損 37 百萬元、EPS -0.55 元；前三季淨利 12 百萬元、EPS 0.18 元。現金與財務結構方面，2024 年第三季底現金及約當現金 803 百萬元；流動比率 2.1 倍、速動比率 1.7 倍，財務體質偏穩健。

2024 年第三季因深圳旭榮廠縮減規模節省成本，認列費用 5,222 萬元，影響當季獲利表現。然而，2025 年 10 月營收為 1.79 億元，累計今年營收約 19.94 億元，較去年同期微增 0.59%。2025 年第三季 EPS 為 0.6 元，季增 400%，累計前三季 EPS 為 1.15 元，年增 539%，獲利能力明顯提升，整體業績改善趨勢明顯。近兩季毛利率與營業利益率均呈現成長，反映生產效率提升及成本控制效果。

區域市場與外銷比重

閎暉產品銷售涵蓋美洲、歐洲與亞洲市場，外銷比重約 62%。淡水廠主攻穿戴與智慧家居；馬來西亞森美蘭廠支撐車用與醫療出貨；深圳旭榮廠縮減以降低固定成本負擔。海外佈局配合華新集團物流網絡，提升區域供貨彈性。

公司著重東南亞與歐美高附加價值客群，配合 FDK 之日本與中國內蒙古包頭稀土供應鏈，強化上游材料掌握，降低地緣政治與出口管制風險。

客戶結構與價值鏈定位

客戶群體與合作關係

閎暉長期服務國際手機品牌、Tier 1 車廠與網通／遊戲等終端品牌，並多次獲主要客戶「最佳供應商」獎項肯定。穿戴、智慧鎖與網通光學模組成為近年新增長來源。主要客戶主要涵蓋全球主要手機廠商，且近年著重於汽車零組件市場，尤其是車用中控機構及內裝玻璃等領域。產品銷售主要涵蓋 3C 產業和汽車產業，並逐步擴展至穿戴式光學機構件和智能鎖模組，客戶多元且涵蓋終端品牌及其零組件製造商。

產業價值鏈與議價能力

上游：橡膠、塑膠、矽膠、玻璃與金屬原材；稀土材料（透過 FDK 鏈結掌握生產與冶煉技術）。

中游：機構整合、精密模具、光學與背光整合、電路板模組。

下游：汽車整車廠與 Tier 1、國際穿戴與 3C 品牌、智慧家居與網通通路。

透過掌握部分自製材料與整合設計能力，加上併購連結稀土與電池供應鏈，公司在議價能力與供應穩定上取得優勢。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

閎暉在產業中的競爭優勢主要體現在以下幾個面向：

技術整合能力：異材質結合＋光學整合＋背光模組＋電路板系統級整合，能將橡膠、塑膠、玻璃、金屬等多種材料結合，提供高附加價值的機構整合方案。

產能佈局：臺灣研發＋東南亞製造的雙核心模式，搭配中國廠縮減控成本，生產基地多元，具備臺灣、馬來西亞與中國的製造能力，且不斷推動智能製造與自動化升級，提高生產效率。

供應鏈掌握：取得 FDK 股權後，間接掌握稀土冶煉加工與 Ni-MH、Li 電池上游關鍵材料，成功進入稀土與能源領域，供應鏈掌控力大幅提升，拓展電動車及 IoT 高成長市場。

集團資源：股東背景堅強，與華新科、光寶科等集團的資源整合優勢，採購與物流具規模與彈性。

客製化能力：車用與穿戴領域高規需求，能提供量產導入與品質管理。

圖(5)品質管理與驗證（資料來源：閎暉實業公司網站）

主要競爭對手與市佔

閎暉的主要競爭對手包括 Polymer Tech 及 Shin Etsu Polymer 等，在汽車零組件及機構整合元件領域均有較為激烈的競爭。公司在車用零組件市佔維持中高水準，2024 年車用占比升至 57.1%。競品亦擴大車用與電子零組件產能，閎暉藉技術深度與供應鏈垂直整合保持差異化。部分國際及區域廠商亦積極擴產以搶占市場，例如 Shin Etsu Polymer 具備強大的材料研發背景，有計劃提升其汽車及電子零組件產能以因應市場需求。Polymer Tech 亦積極投入擴充新技術與產能，應對汽車電動化及智能化趨勢。

近期重大事件與市場反應

重大事件時間序列

2024.12.16：發布 2024 年法說會簡報；前三季營收 1,775 百萬元、年增 15.2%，車用占比提升。

2025.02.12：董事會決議公開收購日本 FDK 約 45% 股權（金額約 67.54 億日圓）；FDK 為全球鎳氫電池領導者，保留日本上市地位，強化營運合作。此次併購被視為閎暉跨足能源領域的重要里程碑，藉此擴大產品組合、技術深度及客戶基礎。FDK 是全球領先的鎳氫（Ni-MH）電池製造商，並且涵蓋電池、電源供應器及數位廣播設備等多元產品線。併購提升了閎暉在車用電子及物聯網（IoT）高成長市場的競爭力，並且透過掌握稀土關鍵材料，以及中國內蒙古包頭稀土冶煉加工能力，確保原料供應穩定性。

2025.06－08：辦理現金增資，發行 3,200 萬股；認購價自 29.5 元 調整至 27.5 元，完成股款繳納與登記，資金用於償還銀行借款及強化資本結構。現金增資被視為公司提升資本實力，支持未來產能擴充、併購整合及新產品研發的主要資金來源。

2025.10.13－10.14：中國商務部擴大稀土出口管制，包含銪、鈥、鉺、銩、鐿等，新案將自 2025.11.08 起實施；稀土概念股走強，閎暉多日漲停，資金快速湧入稀土與新能源供應鏈族群。

市場反應摘要

2025 年 10 月中旬：稀土題材升溫，閎暉與聯友金屬、衛司特等同步漲停；外資看好其透過 FDK 掌握上游稀土材料供應鏈的爆發力。市場對此次併購反應正面，認為這為閎暉帶來強大成長動能。

2025 年 2 月：併購消息公布當日，股價攻漲停，市場認同公司跨入電池與能源供應鏈之戰略佈局。

2025 年 8 月：AI 點火，台股氣勢旺，機器人衝鋒，閎暉漲幅接近 10%，光電族群領軍飆漲，閎暉入列漲停股。

未來發展策略與藍圖

短期發展計畫（1－2 年）

營運目標：穩定車用占比、提升穿戴與智慧家居模組出貨，改善毛利結構。

產能擴充：淡水與馬來西亞廠導入自動化與智慧製造，提升良率與產能約 15－20%。分階段推進廠區擴建，重點投入新材料與製程升級及智能製造。

研發專案：3D 玻璃與曲面裝飾型面板量產導入；強化光學模組與背光整合技術。計畫參與車用與穿戴產品前期研發設計，結合新材料及製程提升競爭力。新材料布局重點為可回收材料運用及曲面裝飾型面板，後者將於 2025 年底量產。

市場拓展：聚焦東南亞與歐美客戶；配合集團物流，縮短交期。

中長期發展藍圖（3－5 年）

策略性投資：深化與 FDK 的技術與市場合作，布局新能源車用電池與儲能相關模組。透過此次營運合作，將跨入能源電力產品的佈局，大幅度提升整體績效及增加國際競爭力。

技術路徑：擴充 Ni-MH／Li 電池供應鏈知識鏈結，強化稀土材料冶煉與上游掌握。

全球布局：提升外銷占比、強化多區域供應韌性，降低單一市場波動影響。將產能分散於不同地區，以提升應變能力及快速回應客戶需求，強化供應鏈韌性及生產效率。

永續與 ESG：導入綠色製造與材料回收應用，降低能耗與原材波動風險。積極推動永續發展，制定清晰的 ESG 目標與風險管理政策，提前辨識氣候變遷相關風險，並提升調適能力。採用綠色製造技術與智能管理系統，以降低營運及環境風險，確保企業長期穩健經營。

風險評估與大環境分析

主要風險因素

原材料與稀土價格波動：受地緣政治與出口管制政策影響，價格與供應不確定性上升。稀土原料的價格波動和供應穩定性尤其關鍵。目前稀土及主要原材料市場依然存在全球供應緊張的態勢，特別是在中美關係及地緣政治影響下，出口管制等政策風險提高，可能影響稀土材料出口與價格。

終端需求波動：3C 與汽車產業週期性影響訂單能見度。全球經濟波動可能影響終端消費需求，尤其 3C 與汽車產業鏈需求的不確定性。

競爭加劇：國際同業積極擴產與技術升級，必須保持研發與製程領先。同行競爭激烈，需持續技術升級與產能調整以維持市場領先地位。

匯率與外銷風險：外銷占比高，需管理多幣別與交期風險。

大環境評估

閎暉所處的大環境對公司整體來說具備多重利多因素，也面臨若干挑戰，但整體評估利多因素仍占多數。

利多方面：全球電動車與新能源產業高速成長，尤其鎳氫電池及鋰電池需求快速擴張，使得閎暉透過收購日本 FDK Corporation 掌握稀土資源與電池材料供應鏈，切入新能源汽車及能源儲存市場，帶來龐大成長動能。物聯網（IoT）、智能家居及穿戴式設備市場的蓬勃發展，增加對高精密機構零件和光學模組的需求，符合閎暉多元化產品布局與技術優勢，推動營收成長。公司積極導入智能製造與綠色生產，加強供應鏈管理與成本控管，有助於提升生產效率與利潤率。全球市場布局多元，外銷比例超過六成，涵蓋美洲、歐洲及亞洲多個市場，分散單一區域風險。

公司以「上游材料鏈接＋智慧製造＋多區域產能」組合策略提升韌性。透過併購策略及掌握上游原料來源，有效減少供應波動風險。整體供需方面，由於電動車、智能裝置與能源儲存系統需求持續增長，相關原材料需求穩定維持高位，且閎暉正透過技術與資源結合積極因應，以確保供應鏈順暢。

綜合判斷，閎暉所處大環境因新能源汽車與智慧裝置興起而受惠，是典型利多題材，具備長期成長潛力。公司藉由掌握關鍵原料與技術資源，積極優化產能與成本結構，展現面對挑戰的應變能力，整體前景樂觀。

投資價值綜合評估

財務表現與最新數據

2024 年前三季：營收 1,775 百萬元、年增 15.2%；毛利率 11.9%；淨利 12 百萬元；EPS 0.18 元。

2024 年第三季：營收 650 百萬元；毛利率 9.0%；EPS -0.55 元（認列深圳廠縮減費用影響）。

2025 年 10 月：單月營收 1.79 億元、年減 13.21%；累計營收 19.94 億元、年增 0.59%；第三季 EPS 0.6 元、季增 400%；累計前三季 EPS 1.15 元、年增 539%。近兩季毛利率與營業利益率改善，反映生產效率與成本控管成效。

2024 年第三季底財務結構：現金及約當現金 803 百萬元；流動比率 2.1 倍、速動比率 1.7 倍；應收帳款週轉天數 77 天、存貨週轉天數 48 天；銀行淨存款 2,027 百萬元，財務體質穩健。

投資亮點

結構轉型到位：車用占比提升，穿戴／智慧家居模組擴張。

供應鏈向上延伸：透過 FDK 股權與稀土冶煉鏈接，掌握電池關鍵材料。

產能與效率提升：智能製造導入，良率與成本結構改善。

市場題材與估值彈性：稀土與新能源概念受到資金青睞，股價彈性增強。

機構法人評價

機構法人普遍看好閎暉透過公開收購日本 FDK 約 45% 股權，成功切入新能源電池及稀土供應鏈，提升產品多元化和技術深度，被視為公司未來重要成長引擎。該併購案使閎暉不僅在汽車零組件領域穩固市占率，也積極跨入成長快速的新能源及電池市場，提升競爭力和市場前瞻性。

法人報告指出，閎暉 2025 年前三季營收持續增長，EPS 明顯改善，反映公司獲利能力提升。機構法人認為，閎暉通過併購及技術升級，掌握關鍵原料稀土並結合車用電子核心技術，具備長期成長潛力。市場需求來自電動車、智能家居及穿戴設備等熱門應用，預期將推動公司未來營收及盈利進一步提升。

不過，也有部分法人提醒需關注全球原物料價格波動及終端市場需求不確定性所帶來的風險。同時，競爭激烈，持續投入研發與提升產能效率對維持領先地位至關重要。

整體而言，機構法人對閎暉評價正面，認為戰略併購及產業布局符合未來趨勢，業績成長動能清晰，建議關注公司持續獲利改善及供應鏈穩定性。

風險提醒

稀土政策與原材價格變動風險：受國際政治及關稅政策影響明顯，可能增加成本與供應風險。

併購整合期的營運與財務不確定性：需關注 FDK 整合進度與綜效實現。

終端需求波動與客戶集中度管控：3C 與汽車產業週期性影響訂單能見度。

重點整理

公司定位與策略轉型：由手機按鍵與 3C 零組件走向「車用機構整合＋穿戴與智慧家居模組」，外銷比重約 62%。

產品與技術：異材質整合、光學與背光模組、3D 玻璃與曲面面板；多數材料可自製，金屬外購。

營收與結構：2024 年前三季營收 1,775 百萬元、年增 15.2%；車用占比 57.1%，結構朝高附加價值產品優化。2025 年 10 月累計營收 19.94 億元、年增 0.59%；第三季 EPS 0.6 元、季增 400%；累計前三季 EPS 1.15 元、年增 539%。

生產與研發：淡水廠研發＋多元製造，馬來西亞森美蘭廠車用與醫療；深圳旭榮廠縮減控成本，智能製造導入提升良率與產能 15－20%。

供應鏈控制：收購 FDK 約 45% 股權，掌握稀土冶煉與電池材料，補強新能源與儲能模組供應能力。

重大事件與市場反應：2025 年稀土出口管制觸發題材，股價多次漲停；市場認同公司向上游延伸之策略。

風險控管：關注稀土政策與原材波動、併購整合期風險、終端需求與外銷匯率風險。

投資評估：結構轉型與供應鏈升級提升中長期競爭力，近期財務體質穩健，毛利與獲利改善趨勢明顯，新能源題材提供估值彈性。

參考資料說明

公司官方文件

1. 閎暉實業股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.16）。本文主要參照法說會之財務數據（季度與前三季損益、資產負債與財務指標）、產品結構、區域外銷比重與未來展望，簡報由財務長陳韋齡與總經理徐幼珍報告。

2. 閎暉實業股份有限公司 2024 年第三季財務報告。本文財務分析之營收、毛利率、營業利益、稅後淨利、EPS 等，主要依此財報與法說會資料交叉整理。

研究報告與市場資訊

1. UAnalyze 投資研究報告與市場評論（2025.02－2025.10）。針對閎暉收購 FDK、稀土供應鏈與新能源題材影響，提供策略與估值分析。

2. 第一金投顧與多家券商研究摘要（2025.02－2025.10）。就車用、穿戴與新能源電池市場前景與公司競爭力進行評估。

新聞與事件報導

1. 鉅亨網、經濟日報、路透（2025.02－2025.10）。涵蓋公開收購 FDK、現金增資、稀土管制與市場反應等事件。

2. Yahoo 股市與 Statementdog（2025.10）。提供公司月營收與季度 EPS 變化，作為營運趨勢佐證。

永續與供應鏈文件

1. 閎暉與 FDK 供應鏈公開資料（2025.02－2025.10）。就稀土冶煉、Ni-MH 與 Li 電池技術與上游材料供應鏈之公開資訊整理。

註：本文採 2024 年第三季－2025 年 10 月公開資訊為基準，重點引用法說會與研報之最新數據與事件。所有數據與分析均以公開可得之資料交叉驗證，並以較新日期為優先保留。