營邦企業股份有限公司（3693）：引領 AI 伺服器與存儲解決方案的創新者

公司簡介與歷史沿革

營邦企業股份有限公司（AIC Inc.），股票代號 3693，於 1996 年 5 月 3 日在台灣桃園成立，是專業從事伺服器機箱及系統平台設計、製造與銷售的企業。公司由董事長兼總經理梁順營領導，發言人為錢靜怡。營邦最初以工業電腦用機箱設計起家，逐步擴展至儲存式產品及高密度系統解決方案，並於 2007 年設立伺服器準系統產品部門，發展成為全方位的伺服器解決方案提供者，提供包含運算與儲存的整合方案。

營邦的全球化進程始於 2001 年在美國加州設立子公司，隨後於歐洲（荷蘭，2004）、中國（上海，2007；2020 升格子公司）等地建立據點。2015 年，公司在桃園市大園區設立研發總部，並擴展至美國北加州及俄羅斯。2023 年，董事會通過設立越南合資子公司，進一步強化全球製造與供應鏈布局，為全球客戶提供 24 小時不間斷的服務。

圖(1)全球服務據點（資料來源：營邦公司網站）

產品系統與應用

營邦的產品組合涵蓋多個領域，主要分為三大核心業務：

伺服器機箱 (ESG: Enclosure Solution Group)

提供從 1U、2U 精巧型網路應用機箱到高效率機架式工業伺服器、存儲系統、監控系統及邊緣運算設計，滿足各種規格需求。2022 年前三季營收佔比為 43%。

系統平台 (PSG: Platform Solution Group)

針對電子、機構、散熱等特殊需求進行整合，應用於數位影像安全監控 (DVR)、線上串流、網路資安、雲端服務、電信、醫療及銀行業等多元領域。2022 年前三季營收佔比為 38%。

存儲系統 (SSG: Storage Solution Group)

提供高速數據儲存系統，滿足龐大資料保存需求，特別是運用固態硬碟 (SSD) 技術，解決傳統硬碟效能瓶頸，提升企業運算效能並降低功耗。2022 年前三季營收佔比為 8%。

此外，公司亦提供高度整合的產業設備，主要針對 OEM/ODM 客戶，尤其是雲端市場需求。營邦具備自主研發能力，擁有 MaxIO 專利技術，並與 AMI、Insyde 等系統軟體廠商合作，開發符合工業等級伺服器高穩定需求的系統軟體與韌體。

圖(2)產品線及應用市場（資料來源：營邦公司網站）

圖(3)應用市場（資料來源：營邦公司網站）

AI 技術發展與應用

營邦在 AI 領域的發展成果豐碩，積極投入相關技術與產品開發。2024 年 8 月，公司成功取得 NVIDIA Partner Network (NPN) 合作夥伴資格 及 解決方案顧問專業認證（Networking 專業能力），標誌著其在 AI 技術領域的重要突破。

公司的 AI 相關技術與產品亮點包括：

1. AI 存儲伺服器：與 NVIDIA 合作開發搭載 BlueField-3 DPU 的高密度 AI 存儲伺服器（如 F2026-01-G5），支援多達 8 張 DPU 卡、32 個 E3.S/E3.L SSD 及 400Gbps 網路，已獲得北美存儲客戶訂單。AI 存儲系統 營收已佔總營收約 10%，預計 2025 年將明顯成長。

2. 高端 AI 運算平台：計劃於 2025 年推出多款神經網處理器 (NPU) 及 5U 10GPU AI 伺服器，支援 Intel Xeon、AMD EPYC 處理器及 NVIDIA A100、AMD Instinct 加速器，鞏固在 AI 存儲伺服器市場的領先地位。

3. 邊緣 AI 解決方案：於 CES 2025 與 Unigen 合作推出高效能 AI 伺服器 EB202-CP-UG，結合 AMD EPYC 處理器與 Unigen Biscotti E1.S AI 模組，運算性能突破每秒 400 兆次 (TOPS)，適用於智慧監控、金融服務及工廠自動化。

4. 先進散熱技術：開發並推廣多種液冷散熱方案，包括封閉式無水泵散熱技術及封閉式循環水冷技術（開放式循環水冷、封閉式循環水冷及無水泵封閉循環系統），有效解決 AI 伺服器高熱設計功耗 (TDP) 問題。預計 2024 年下半年開始量產液冷標準品與浸沒式散熱產品，2025 年液冷產品比重有望達 10%。

5. DPU 技術深化：深化與 NVIDIA 等供應商合作，開發基於 Bluefield DPU 技術及 Smart NIC 卡的 AI 存儲伺服器應用。

市場布局與區域營收

營邦的產品銷售以外銷市場為主。根據 2023 年數據，銷售區域比重為：

• 美洲：66%

• 亞太地區：21%（包含中國、韓國、印度等）

• 台灣：5%

• 歐洲：4%

• 其他地區：4%

美洲市場為營邦最大銷售區域，主要受惠於北美龐大的雲端及 AI 伺服器需求。亞太地區，特別是中國、韓國、印度等地，GPU AI 伺服器需求高速成長，營邦已取得顯著成績。例如，2024 年初與南韓監控安防系統大廠 Innodep 簽訂策略聯盟，擴大硬體產品供應鏈。2024 年 9 月，營邦亦與印度台北協會合作，探討在印度市場的 AI 伺服器及雲端數據中心合作機會。

生產基地與產能擴充

營邦的主要生產基地位於台灣桃園蘆竹，使用的主要生產材料包括印刷電路板、晶片組、電源供應器、風扇和鋼板等。為應對市場快速增長的需求，公司積極擴充產能。

楊梅新廠計畫

2023 年第四季，營邦通過自地委建方式，於桃園楊梅富岡動工興建新廠房，總投資金額不超過新台幣 6.6 億元。該廠區圈地面積約 12,918 平方公尺。

• 進度：工程進度超前，已於 2024 年 7 月 30 日 舉行上樑典禮。

• 完工時程：預計 2024 年底 完工投產。

• 產能規劃：新廠產能將是現有四座營運中廠房加總的 兩倍，總產能將翻倍成長，預計可滿足未來 5 至 7 年 的市場需求，扮演未來營運成長引擎。

• 生產重點：專注於生產最新的 AI 存儲伺服器 和 高性能存儲伺服器。

• 採用技術：導入先進的 封閉式無水泵散熱技術 和 封閉式循環水冷技術，並採用節能環保設備與智慧製造技術。

圖(4)生產基地（資料來源：營邦公司網站）

圖(5)生產基地- 產線配置（資料來源：營邦公司網站）

競爭態勢分析

在台灣伺服器機箱及系統平台市場中，營邦面臨來自多家競爭對手的挑戰，涵蓋機殼及伺服器準系統領域。主要競爭者包括：

• 晟銘電子 (3013)

• 勤誠興業 (8210)

• 偉訓科技 (3032)

• 富驊企業 (5465)

• 其他機殼相關廠商如：濱川 [1569)、鴻準（2354）、可成 (2474]、神基 (3005) 等。

競爭優勢

營邦的競爭優勢主要體現在：

1. 技術合作與產品創新：與 NVIDIA、Intel、AMD、Broadcom 等國際大廠深度合作，共同開發領先的 AI 伺服器及高速存儲解決方案（如搭載 SAS4 Expander 的存儲產品，傳輸速率倍增）。

2. 產品多元化與高附加價值：成功從傳統伺服器機箱轉型為伺服器準系統品牌商，產品線涵蓋 AI 存儲平台、GPU AI 邊緣伺服器、液冷伺服器等高附加價值產品。自有品牌比重持續提升，目標達到 50%。

3. 市場聚焦與策略布局：專注於二、三線雲端客戶及私有雲市場，並看好亞洲 GPU AI 伺服器高速成長潛力，在特定市場取得顯著成績。

4. 產能擴充與製造實力：楊梅新廠將大幅提升產能，配合先進製造技術，確保高效、高品質生產。

5. 獲利能力提升：受惠於產品組合優化及 AI 產品出貨增加，毛利率顯著提升。

雖然競爭對手亦有擴產與技術升級計畫，但營邦在 AI 及高速存儲領域的技術優勢、明確的擴產藍圖及強大的合作夥伴關係，使其在市場競爭中具備明顯優勢。

最新財務表現與營運概況

營收表現

營邦近期業績表現強勁，受惠於 AI 伺服器及儲存設備出貨激增：

• 2025 年 3 月：合併營收達 9.08 億元，年增 64.83%，月增 18.38%，創近 7 個月新高。

• 2025 年前三月：累計營收 24.57 億元，年增約 65.65%。

• 2024 年全年：營收約 85.37 億元，雖年減 2.9%，但產品組合優化。

• 2023 年第三季：營收達 28.75 億元，季增 50%，年增 88.5%。

獲利能力

公司獲利能力顯著提升：

• 2024 年全年：實現三率三升（毛利率、營益率、淨利率均提升），毛利率提升 3.34 個百分點。全年 EPS 達 27.3 元，創歷史新高（相較 2023 年的 24.1 元）。

• 2024 年前三季：EPS 達 23.12 元，獲利逆勢成長 11.44%。

• 2023 年第三季：毛利率達 34.26%，創歷史新高。單季自結獲利 4.51 億元，EPS 衝上 11.71 元，同步刷新紀錄。

現金增資

為支持擴產及研發投入，營邦於 2024 年 8 月 辦理現金增資案：

• 發行 4,500 仟股 普通股。

• 發行價格：每股 330 元。

• 資金用途：償還銀行借款及充實營運資金。

• 市場反應：由於 AI 業務前景看好，市場反應正面。

股利政策

公司配息政策穩健，2024 年配息 11 元（配息率約 40%），與去年持平，保留盈餘用於擴充產能與研發。

未來發展策略展望

營邦未來發展將持續聚焦於兩大核心領域：AI 伺服器準系統 與 AI Storage (人工智慧儲存系統)。

1. 深化 AI 技術合作：持續與 NVIDIA、Intel、AMD、Broadcom 等國際大廠合作，開發新一代 AI 伺服器、DPU/NPU 應用及高速存儲解決方案。

2. 擴大產能利用：楊梅新廠投產後，將大幅提升高端 AI 產品的生產能力，滿足市場需求。

3. 推動液冷散熱技術：加速液冷標準品及浸沒式散熱產品的量產與市場推廣，搶占高效能運算散熱商機。

4. 拓展全球市場：鞏固北美市場領導地位，積極開拓亞洲（印度、韓國等）及歐洲市場。

5. 優化產品組合：持續提升伺服器準系統及 AI Storage 等高附加價值產品比重，目標自有品牌營收佔比達 50%。

6. 強化供應鏈管理：透過多元供應商策略及海外生產布局（如越南），提升供應鏈韌性。

法人及市場普遍看好營邦在 AI 伺服器及 AI Storage 市場的領先優勢，預期 2025 年營運將持續成長，EPS 有望挑戰 30 元 以上，再創歷史新高。

重點整理

• AI 驅動成長：營邦成功轉型，AI 伺服器與 AI Storage 成為核心成長引擎，受惠於全球 AI 及高效能運算需求爆發。

• 技術領先與夥伴關係：與 NVIDIA 等國際大廠深度合作，掌握 DPU、液冷散熱等關鍵技術，具備產品創新優勢。

• 產能倍增計畫：楊梅新廠將於 2024 年底投產，總產能翻倍，為未來 5-7 年成長奠定基礎。

• 財務表現亮眼：營收持續高成長，毛利率與 EPS 屢創新高，獲利能力顯著提升。

• 市場前景樂觀：專注高成長的 AI 及雲端市場，客戶需求強勁，訂單能見度高，法人普遍看好未來發展。

• 全球布局深化：除鞏固北美市場，積極拓展亞太與歐洲市場，並透過越南設廠強化全球供應鏈。

參考資料說明

公司官方文件

1. 營邦企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.24）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、AI 伺服器產品發展策略及市場布局分析。簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 營邦企業 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率及營業展望等關鍵數據。

1. 營邦企業永續報告書（2024）

報告詳述公司在環境永續及社會責任方面的具體措施，特別是新廠區的節能設計。

1. 營邦企業股份有限公司重大訊息（含現金增資、越南設廠等公告）

參考公司發布之重大訊息，瞭解其資本規劃、擴產計畫及海外布局策略。

研究報告

1. 元大投顧產業研究報告（2024.11）

該報告深入分析營邦企業在 AI 伺服器市場的競爭優勢及發展策略，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. 凱基證券研究報告（2024.10）

研究報告提供營邦企業在伺服器及 AI 存儲設備領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 富邦證券產業研究報告

提供營邦同業比較及市場競爭態勢分析。

1. 多家法人機構研究報告（綜合 2025 年初資訊）

彙整近期法人對營邦營收、獲利預估及市場評價。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.11.24）

報導詳述營邦企業在 AI 伺服器開發及新產品布局方面的最新進展。

1. 經濟日報專題報導（2024.09.27, 2024.11.24 等）

針對營邦企業的營運策略、市場發展（如印度市場）、新廠進度及未來展望提供完整分析。

1. 科技新報專題（2024.08.21, 2025.01.09 等）

深入報導營邦獲得 NVIDIA Partner Network 認證、CES 展出新品等重要事件。

1. 鉅亨網、MoneyDJ 理財網、Yahoo 奇摩股市等財經媒體報導

提供公司基本資料、股價資訊、即時新聞及市場動態。

產業資料

1. 台灣伺服器產業聯盟年度報告（2024）

提供台灣伺服器產業發展概況及未來展望，作為產業環境分析的重要依據。

1. 市場研究機構（如 TrendForce 等）關於 AI 伺服器市場報告

提供全球 AI 伺服器市場規模、成長預測及技術趨勢分析。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。