圖(1)個股筆記：3693 營邦（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
公司概要與發展歷程
伺服器機殼與系統整合專家
營邦企業股份有限公司（AIC Inc.，股票代號：3693）成立於 1996 年，總部位於台灣桃園，為全球領先的伺服器與儲存解決方案供應商。公司初期以工業電腦用機箱設計起家，歷經多年技術深耕，逐步擴展至儲存式產品及高密度系統解決方案。營邦的核心競爭力在於強大的研發實力，能針對不同產業客戶需求，提供從零件設計到整機系統整合的彈性服務。
轉型與成長軌跡
營邦的發展史堪稱台灣伺服器產業從傳統硬體製造轉向高附加價值系統整合的縮影。2001 年起，公司展開全球化布局，陸續於美國、歐洲及中國設立據點。2007 年設立伺服器準系統產品部門，正式轉型為全方位的伺服器解決方案提供者。2013 年於台灣證券交易所掛牌上市。近年來，隨著 AI 與邊緣運算浪潮興起，營邦深耕相關領域，成為全球 AI 算力基礎設施的重要供應商，特別是在液冷散熱與高密度運算架構上持續創新。
圖(2)全球服務據點（資料來源：營邦公司網站）
核心業務範疇分析
產品系統與應用說明
營邦的產品線涵蓋從基礎硬體機構到完整整機系統，主要分為三大核心業務：
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伺服器機箱（ESG）：提供從 1U、2U 精巧型網路應用機箱到高效率機架式工業伺服器、存儲系統及邊緣運算設計。其特色在於高密度設計與優異的散熱流場。
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系統平台（PSG）：針對電子、機構、散熱等特殊需求進行整合，應用於數位影像安全監控、線上串流、網路資安及雲端服務等多元領域。
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存儲系統（SSG）：提供高速數據儲存系統，運用固態硬碟（SSD）技術解決傳統硬碟效能瓶頸，提升企業運算效能並降低功耗。
圖(3)產品線及應用市場（資料來源：營邦公司網站）
圖(4)應用市場（資料來源：營邦公司網站）
經營模式與品牌策略
營邦採取 JDM（聯合設計製造） 與 ODM（委託設計製造） 雙軌並行的模式，同時經營自有品牌 AIC。有別於大型白牌伺服器廠商主攻超大規模資料中心，營邦鎖定中大型企業、政府機構或中小型雲端服務商，提供標準化與準系統產品。此種混合策略使公司能避開價格戰，維持較佳的毛利率表現。
營收結構與比重分析
產品營收結構
隨著 AI 浪潮推動，營邦的營收結構已發生質變，系統產品成為主要成長動能。
從營收組成觀察，伺服器系統與準系統佔比高達 75% 至 85%，包含 AI 伺服器與高密度儲存伺服器，為推升平均售價（ASP）的關鍵。機殼與機構零件佔比約 10% 至 15%，主要供應系統整合商。AI 伺服器支援高階 GPU 的機架與系統出貨量明顯增加，帶動整體營運向上。
營業範圍與地區布局
區域市場分析
營邦為高度外銷導向的企業，其銷售版圖以美洲市場為絕對核心。
美洲市場貢獻約 65% 至 75% 營收，主要受惠於北美龐大的雲端及 AI 伺服器需求。歐洲市場佔比約 10% 至 15%，以資料中心及工業電腦應用為主。亞洲及其他市場佔比約 10% 至 15%，涵蓋台灣本土、東南亞及中國市場。公司正積極開發東南亞與中東市場，以因應地緣政治下資料中心在地化的趨勢。
生產基地與產能配置
全球生產體系
營邦採取「台灣研發製造為核心、海外區域組裝為輔」的策略，建立具備韌性的全球供應鏈。
產能擴充計畫
為應對 AI 伺服器訂單爆發，營邦積極進行產能優化與擴張：
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桃園楊梅新廠：總投資約 6.6 億元，已於 2024 年底 完工投產。該廠產能為現有廠房總和的兩倍，專注於 AI 存儲伺服器，並配置大型燒機室與液冷測試區域。
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越南新廠：因應「中國加一」趨勢，於 2025 年第一季 設立越南廠，預計 2025 年第三季 試營運，將為最大客戶提供一條龍生產服務。
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美國組裝中心：擴充加州與紐澤西的倉儲與組裝空間，強化北美在地化交付能力。
圖(5)生產基地（資料來源：營邦公司網站）
圖(6)生產基地- 產線配置（資料來源：營邦公司網站）
客戶群體與價值鏈分析
產業鏈定位與客戶結構
營邦位於伺服器產業鏈中游，扮演技術整合者角色，向上採購核心晶片與機構材料，向下服務多元應用端。
營邦的客戶策略為「客戶分散、深耕利基」，主要客戶包含：
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區域型雲端服務供應商（Tier 2 CSPs）：避開一線大廠低價競爭，提供中大型資料中心高度客製化架構。
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系統整合商（SI）：採購 AIC 品牌準系統或機殼，搭配特定處理器轉賣給終端企業。
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垂直領域專業廠商：涵蓋影音廣播、安全監控及電信設備商。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
在與美超微（Supermicro）、勤誠及迎廣等大廠的競爭中，營邦憑藉以下優勢建立深厚護城河：
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高密度機構設計：能在標準機架空間內容納更多硬碟或運算模組，並解決散熱與訊號干擾問題。
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少量多樣的極速開發彈性：具備快速改機能力，能承接大廠不願承接的中小型客製化訂單。
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垂直整合能力：擁有自有機殼廠與背板研發團隊，提供從機殼到準系統的一條龍服務，獲取技術整合溢價。
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先進散熱技術：積極開發封閉式無水泵散熱技術及側櫃式液冷（Sidecar）方案，有效解決 AI 伺服器高熱設計功耗（TDP）問題。
近期重大事件分析
AI 領域戰略突破
營邦近期在 AI 伺服器與存儲領域取得多項重大進展：
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輝達（NVIDIA）深度合作：2024 年 8 月 取得 NVIDIA Partner Network（NPN）合作夥伴資格。2026 年 1 月 於 CES 大展獲輝達執行長黃仁勳點名為合作夥伴，推出支援 BlueField-4 的全新儲存系統，帶動股價強勢表現。
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超微（AMD）與 Meta 專案：成為 AMD MI450 Helios 機櫃首個合作夥伴，並打入 Meta ORW 專案第一供應商，預計 2026 年第二季 開始出貨。
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邊緣 AI 解決方案：2025 年 1 月 於 CES 與 Unigen 合作推出高效能 AI 伺服器 EB202-CP-UG，運算性能突破每秒 400 兆次（TOPS）。
財務績效與營運表現
營運表現摘要
受惠於 AI 伺服器及儲存設備出貨激增，營邦近年財務體質顯著優化，展現強勁獲利能力。
| 年度/季度 | 營收表現 | 獲利能力 | 關鍵動能說明 |
|---|---|---|---|
| 2024 年全年 | 85.37 億元 | EPS 27.3 元，毛利率提升 | 產品組合優化，達成三率三升，獲利創歷史新高。 |
| 2025 年第一季 | 24.56 億元 | EPS 8.43 元 | 年增逾 65%，創同期新高，AI 伺服器出貨暢旺。 |
| 2025 年前五月 | 36.36 億元 | 獲利穩健 | 年增逾 28%，雖遇新舊機種交替，整體動能仍穩健。 |
| 2026 年 1 月 | 6.35 億元 | 獲利動能強 | 月增 65.24%，北美出貨動能強勁。 |
營邦長期維持 25% 至 30% 的高毛利率，遠優於一般伺服器代工廠，突顯其客製化與技術溢價的競爭優勢。
未來發展策略展望
發展藍圖與營運目標
展望未來，營邦將持續聚焦於AI 伺服器準系統與AI 儲存系統兩大核心領域：
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深化晶片大廠合作：持續與 NVIDIA、AMD、Intel 等大廠緊密合作，開發新一代 AI 伺服器與 DPU/NPU 應用。
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擴大液冷產品滲透率：加速液冷標準品及浸沒式散熱產品量產，搶占高效能運算散熱商機。
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提升自有品牌比重：持續優化產品組合，目標將伺服器準系統及高附加價值產品比重提升，自有品牌營收佔比朝 50% 邁進。
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全球產能釋放：隨著楊梅新廠與越南廠陸續投產，總產能將翻倍成長，為未來營運提供充足動能。
投資價值綜合評估
重點整理
營邦正處於從「零件供應商」轉型為「系統整合方案商」的收割期。公司具備高度客製化能力與快速交付彈性，成功在巨頭夾縫中建立利基市場。隨著 AI 算力需求向中小型企業擴散，加上美超微轉單效應發酵，營邦的訂單能見度極高。
然而，投資人仍需留意潛在風險。AI 伺服器核心零組件（如 GPU）單價極高，若供應鏈不穩或技術規格快速更迭，可能面臨存貨跌價壓力。此外，同業如勤誠、迎廣積極擴產，市場競爭可能加劇。總體而言，營邦憑藉高毛利率護城河與明確的擴產藍圖，在 AI 基礎建設浪潮中具備長線投資價值。
參考資料說明
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營邦企業股份有限公司法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、AI 伺服器產品發展策略、區域營收分布及產能規劃。
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營邦企業財務報告。本文的財務分析主要依據公開財報，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 等關鍵指標。
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營邦企業永續報告書。報告詳述公司在全球生產基地布局及新廠區節能設計等具體措施。
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國內外券商產業研究報告。研究報告提供營邦在 AI 伺服器市場的競爭優勢、同業比較分析及未來獲利預估。
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財經媒體專題報導與即時新聞。彙整關於公司取得 NVIDIA 合作夥伴資格、CES 展出新品、擴廠進度及月營收表現等最新市場動態。
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