加捷生醫（4109）：甲魚保健先驅，多元通路拓展健康版圖

圖(1)個股筆記：4109 加捷生醫（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 24 日

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本文深入分析加捷生醫 (Chia Jie Biomedical Co., Ltd.，4109.TW) 的公司概況、發展歷程、核心業務、經營模式、財務狀況、競爭態勢與未來展望。加捷生醫以美濃甲魚相關保健食品起家，為台灣首家上櫃傳銷生技公司，現隸屬於台鋼集團。近年積極拓展電商通路，並跨足健康休閒產業。

圖、4109 加捷生醫基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

重要事件包括台鋼集團入主、密集推出新品、營收表現波動、榮獲多項獎項（包含 SNQ 國家品質標章）、完成現金增資等。公司未來發展策略包括產品創新擴充、通路深化拓展（包含電商通路）、產能擴充提升、市場擴張、集團資源整合及 ESG 實踐。

圖、4109 加捷生醫質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重點：加捷生醫的獨特產品定位（甲魚保健食品）、技術與製程領先、在地原料與供應鏈整合、多元產品組合與通路、集團資源挹注及品牌信譽與認證是其核心競爭優勢。雖然面臨產業競爭激烈、原物料成本波動、通路轉型挑戰等風險，但在健康意識抬頭、後疫情時代需求及集團資源支持下，仍具備成長潛力。

公司簡介與發展歷程

加捷生醫股份有限公司 (Chia Jie Biomedical Co., Ltd.，股票代碼：4109.TW)，前身為加捷科技事業股份有限公司，於 1995 年 5 月 6 日創立，總部設於高雄市。公司深耕甲魚精相關保健食品的研發、製造與銷售，不僅是台灣最大甲魚相關保健食品製造廠，亦為國內首家上櫃的多層次傳銷生技公司，現隸屬於台鋼集團旗下。

圖(2)源起-高雄美濃 在地起家（資料來源：加捷生醫公司網站）

加捷生醫的根基可追溯至 1959 年，由鍾兆龍先生投入甲魚人工繁殖與養殖研究，為台灣甲魚產業奠定基礎。1995 年，其後代結合日本技術，正式成立加捷科技事業股份有限公司，專注於甲魚精產品的製造。

公司發展歷程可劃分為數個重要階段：

• 技術奠基與上櫃（1995-2012）：引進日本甲魚加工技術，並於 1998 年與日本高陽社株式會社達成合作。2000 年完成公開發行，2002 年 1 月登錄興櫃，同年 8 月 8 日正式轉上櫃，成為台灣首家上櫃傳銷生技公司。期間通過 ISO 9002 認證，建立產銷一體的營運模式。

• 轉型擴張（2013-2019）：2013 年引進穆拉德生技資金，更名為「穆拉德加捷生技」，結合一氧化氮技術，將產品線擴展至相關保健食品及美容保養品。

• 集團整合與多元發展（2020-至今）：2020 年，台鋼集團入主，公司再次更名為「加捷生醫股份有限公司」。在新經營團隊帶領下，積極強化電商平台布局，拓展多元通路，並結合集團資源，跨足健康休閒產業，目標轉型為全方位健康事業體。資本額增至 6.89 億新台幣（增資前）。

公司基本概況

公司網址：https://www.jiajiebio.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/410920241106M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4109_8_20241106_ch.mp4

以下圖表呈現加捷生醫的基本概況：

• 股價：目前股價約為 16.3 元。
• 預估現金股利：0.26 元。
• 預估殖利率：1.6%。
• 報表更新進度：每月更新營收月報，每季更新財務季報。

圖(3)4109 加捷生醫 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

圖表顯示了加捷生醫歷年 EPS 的預估變化，可看出市場對於公司未來獲利能力的預期。

圖(4)4109 加捷生醫 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)4109 加捷生醫 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(6)4109 加捷生醫 K線圖（月）（本站自行繪製）

以上圖表分別為加捷生醫的日、週、月 K 線圖，呈現了不同時間週期內的股價走勢，投資者可藉此觀察股價的波動與趨勢。

核心業務與產品組合

加捷生醫的核心業務環繞於甲魚相關保健食品的研發、製造、銷售及買賣。公司強調 自產、自製、自銷 的營運模式。

圖(7)自產 自製 自銷（資料來源：加捷生醫公司網站）

主要產品線

公司產品線多元，涵蓋以下類別：

1. 甲魚精系列保健品：此為公司的 核心產品線 ，以「甲魚精-P」為代表，採用日本 MIYAKU 熱濃縮技術，保留全甲魚營養精華，熱銷近 29 年，累計銷售突破 10 億粒。相關產品如「甲魚全沛」、「甲勇勇錠」、「芝麻香穗 EX」、「甲魚顧菁亮」等亦受市場歡迎。

2. 代銷日本高陽社產品：包括「美心強-P」（甲魚蛋專利產品）、松森思、美心水及化妝保養品等。

3. 牛樟芝系列保健食品：近年積極開發的產品線，如「犇牛樟芝菌絲體精粹」、「精神旺盛牛樟芝菌絲體 x 薑黃精粹飲」，強調提升保護力與精神旺盛。

4. 益生菌與酵素系列：包含「常健順暢益生菌粉包」、「舒密呵護 舒密益生菌 x 蔓越莓粉包」等，選用台灣獨家專利菌株，部分產品獲歐盟 A.A. 無添加三星驗證。

5. 功能性保健食品：針對不同健康需求開發，如「孅穩定苦瓜胜肽複方錠」、「光采晶亮 金盞花葉黃素 x 木鱉果膠囊」、「一夜舒眠 芝麻萃取 x GABA 膠囊」、「強健穩固 海藻鈣 x 納豆萃取」、「雄姿挺拔 瑪卡 x 蛹蟲草」、「循環代謝 90% 純淨魚油」等。

6. 創新劑型產品：為拓展年輕客群，推出「速纖有酵 蔬果醱酵 x 後生元果凍」等，強調低熱量、無添加人工色素香料。

7. 其他產品：涵蓋甲魚蛋粉膠囊、龜苓膏、甲魚油、π 水機及濾材、捷齒健牙膏等健康生活用品。

產品營收結構（參考歷史數據）

根據 2017 年資料，主要產品營收比重如下：（註：此為歷史數據，近年因產品線擴充及通路調整，結構可能已有變化）

根據 2023 年資料，整體營收結構則轉變為：

• 營養保健：佔 78%

• 保險經紀業務（透過子公司台鼎保經）：佔 19%

• 其他（居家用品與健康水系列等）：佔 3%

經營模式與通路策略

加捷生醫採取 多元化經營模式 ，結合傳統與現代通路，擴大市場覆蓋範圍。

圖(8)產品二大通路（資料來源：加捷生醫公司網站）

主要銷售通路

1. 多層次傳銷體系：為公司早期建立之主要通路，透過直銷會員制度深耕台灣市場，尤其在南部地區建立穩固基礎。

2. 電子商務平台：近年重點發展方向，除自營「加捷健康 +」電商平台外，亦積極上架 Momo 、 蝦皮 、 東森購物等大型電商通路，並針對線上通路推出特定產品組合與優惠活動，目標 2025 年線上營收佔比提升至 25% 。

3. 實體通路：透過實體店面與服務據點，提供產品銷售與客戶服務。

4. 品牌合作：持續與日本高陽社株式會社合作，代銷其保健品與化妝保養品。

5. 異業合作與運動行銷：結合台鋼集團資源，支持台灣職業籃球（台鋼獵鷹）與棒球隊伍，提升品牌形象與知名度。曾與饒舌歌手魏買加跨界合作，拓展年輕客群。

圖(9)加倍適系列（資料來源：加捷生醫公司網站）

圖(10)加孅、加顧系列（資料來源：加捷生醫公司網站）

圖(11)全新系列（資料來源：加捷生醫公司網站）

圖(12)367速纖凍（資料來源：加捷生醫公司網站）

客戶群體與銷售區域分析

客戶類型

加捷生醫的客戶群體涵蓋：

• 一般消費者：透過多元通路購買產品的個人用戶，為最大宗客戶群。

• 直銷會員/經銷商：傳銷體系的合作夥伴，負責產品推廣與銷售。

• 企業客戶：子公司米香食品提供團膳服務的企業機構，如大型製造業與服務業。

• 團膳客戶：企業員工，間接成為加捷生醫產品的潛在客戶。

銷售區域分布

公司銷售區域高度集中於台灣市場。根據 2023 年資料，區域營收佔比如下：

南部地區為最主要的營收來源，佔比近六成，反映直銷體系在該區域的深厚基礎。近年積極透過電商平台拓展北部與中部市場，以平衡區域發展。國際市場方面，除早期曾透過上海淨水器產線布局中國外，主力保健品尚未大規模外銷。

籌碼動向

觀察加捷生醫的籌碼分布情況：

圖(13)4109 加捷生醫法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖表顯示了近期法人籌碼的變化，可觀察法人對加捷生醫的投資意向。

圖(14)4109 加捷生醫大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖表呈現了大戶籌碼的變化趨勢，可了解大戶對加捷生醫的持股信心。

圖(15)4109 加捷生醫內部人持股（月）（本站自行繪製）

圖表顯示了公司內部人持股比例的變化，可作為公司經營階層對公司前景看法的參考。

產品應用與技術競爭力

核心應用領域

加捷生醫產品主要應用於 保健食品 與 個人護理 兩大領域。

• 保健食品：

  • 應用：甲魚精系列（免疫調節、體力恢復）、牛樟芝系列（提升保護力）、益生菌（腸道健康）、魚油（心血管保健）、瑪卡（男性活力）、膠原蛋白 / NMN（女性美容抗老）、葉黃素（視力保健）、鈣質（骨骼健康）等。

  • 市場反應：核心產品甲魚精系列擁有長期忠實客戶，回購率穩定。近年推出的益生菌、牛樟芝等產品亦獲市場好評，多項產品榮獲國內外獎項肯定（如 SNQ 國家品質標章 、 韓國 WiC 世界創新發明大賽金牌 、 世界品質大獎銀獎 、 國家品牌玉山獎 等）。新劑型產品（如果凍、軟糖）在電商通路反應佳。

• 個人護理產品：

  • 應用：主要為代銷日本高陽社之化妝保養品、健康水系列及居家用品。

  • 市場反應：相較於自有保健品牌，此部分市場關注度較低，銷售通路有待擴展。

技術差異化優勢

公司的技術競爭力體現在以下幾個方面：

1. 原料掌控與品質：與高雄美濃養殖戶 契作中華鱉 ，嚴選具冬眠特性、生長週期達 2-3 年的甲魚，確保原料營養成分豐富且穩定。原料均通過 SGS 抗生素、重金屬等檢驗。

2. 獨家專利製程：

   • 熱濃縮技術：與日本 MIYAKU 合作，採用 26 小時階段性濃縮製程 ，完整保留甲魚 45 種以上 營養素，為「甲魚精-P」的核心技術壁壘。

   • 冷取健康法：獲日本 高陽社 授權，應用於「美心強-P」甲魚蛋產品，鎖定特定市場需求。

3. 品質認證：多項產品獲得 SNQ 國家品質標章 、 歐盟 A.A. 無添加三星驗證 、 中華穀物研究所雙潔淨標章 （無添加 + 潔淨）等認證，強化消費者信任度。

4. 劑型創新能力：開發如果凍、軟糖、粉包等多元劑型，滿足不同消費族群偏好，降低保健品食用門檻。

圖(16)榮獲多項獎項與認證（資料來源：加捷生醫公司網站）

財務狀況分析

以下圖表呈現加捷生醫的財務狀況：

圖(17)4109 加捷生醫本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了加捷生醫歷年的本益比變化，以及市場對未來本益比的預估。

圖(18)4109 加捷生醫淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現了加捷生醫歷年的淨值比變化，可作為評估股價是否合理的參考。

圖(19)4109 加捷生醫營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示了加捷生醫近年的營收變化情況，可觀察公司營收成長的動能。

圖(20)4109 加捷生醫獲利能力（本站自行繪製）

圖表呈現了加捷生醫的獲利能力指標，包含毛利率、營益率、純益率等，可了解公司的獲利效率。

圖(21)4109 加捷生醫不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

圖表顯示了加捷生醫不動產、廠房、設備等資本支出的變化情況，可作為公司擴張的參考指標。

圖(22)4109 加捷生醫合約負債（本站自行繪製）

圖表呈現了加捷生醫的合約負債變化，合約負債代表公司的預收款項，可視為未來潛在的營收來源。

圖(23)4109 加捷生醫存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖表顯示了加捷生醫的存貨狀況與平均售貨天數，可了解公司的存貨管理效率。

圖(24)4109 加捷生醫存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

圖表呈現了加捷生醫的存貨與存貨營收比，可評估公司的存貨水準是否合理。

圖(25)4109 加捷生醫現金流狀況（本站自行繪製）

圖表顯示了加捷生醫的現金流量情況，可了解公司的資金運用效率。

圖(26)4109 加捷生醫杜邦分析（本站自行繪製）

圖表呈現了加捷生醫的杜邦分析結果，可深入了解公司的財務結構與獲利能力。

圖(27)4109 加捷生醫資本結構（本站自行繪製）

圖表顯示了加捷生醫的資本結構，可了解公司的資金來源與配置情況。

圖(28)4109 加捷生醫股利政策（本站自行繪製）

圖表呈現了加捷生醫歷年的股利政策，可作為投資決策的參考。

原物料、供應鏈與生產基地

原物料結構

• 核心原料：中華鱉（甲魚肉、甲魚油、甲魚蛋）。

• 輔助原料：膠囊成分、大蒜萃取物、NMN、GABA、瑪卡、益生菌菌株、膠原蛋白、魚油、牛樟芝菌絲體等。

• 代銷原料：日本高陽社提供之產品原料。

原物料市況與成本

• 甲魚供應：台灣美濃為主要產區，加捷透過契作模式掌握穩定供應，但養殖週期長（2-3 年）且易受氣候、飼料成本（國際魚粉價格上漲）影響，為主要成本壓力來源。

• 甲魚蛋出口：供應日本製作「Remain-Young」產品，近年出口量持續增長，但面臨日本提高檢疫標準的挑戰，增加處理成本。

• 技術授權費：需支付日本 MIYAKU 及高陽社專利授權費用。

• 檢驗成本：因應國內外法規及客戶要求，SGS 等檢驗費用佔生產成本一定比例。

生產基地與產能

加捷生醫擁有兩大自有生產基地，並透過子公司擴充產能：

圖(29)服務據點（資料來源：加捷生醫公司網站）

• 高雄廠：位於總部，負責產品後段包裝、品管及研發整合。

• 美濃生物科技廠：主要生產基地，負責甲魚精萃取與膠囊製造，兼具觀光工廠功能。「甲魚精-P」年產能曾達 7,115 萬粒（2017 年數據）。導入自動化填充設備提升效率。

• 米香食品岡山廠（子公司）：專責企業團膳生產。新廠投資興建中，引進中央廚房設備與自動化產線，預計 2025 年第二季投入營運，可望提升團膳產能 30% ，降低人力成本。

市場競爭態勢分析

加捷生醫在保健食品市場面臨來自國內外品牌的激烈競爭。

主要競爭對手

• 本土甲魚保健品同業：玖鼎生技、天河賞、丁馬生技、灆海生技等。

• 本土機能性食品大廠：葡萄王 (1707.TW，益生菌 / 樟芝）、 大江生醫 (8436.TW，ODM / OEM）、 景岳 (3164.TW，益生菌）、金穎生技（1796.TW）、立弘（1780.TW）、晨暉生技（1271.TW）等。

• 國際保健品 / 傳銷品牌：Herbalife (HLF.US）、 Nu Skin (NUS.US）、 Abbott Laboratories (ABT.US）、湯臣倍健等。

核心競爭優勢

• 獨特產品定位：深耕 甲魚保健食品 利基市場，產品差異化明顯。

• 技術與製程領先：掌握甲魚 原料來源 及 熱濃縮 / 冷取 等核心生產技術與專利。

• 在地原料與供應鏈整合：採用台灣在地甲魚，與美濃養殖戶契作，建立 垂直整合 優勢。

• 多元產品組合與通路：涵蓋多樣化保健品線，並透過直銷、電商、實體等多通路觸及不同客群。

• 集團資源挹注： 台鋼集團 的支持加速業務發展、技術升級與跨業整合（如健康餐飲、保險經紀）。

• 品牌信譽與認證：多項產品獲國內外 品質獎項與認證 ，提升品牌形象。

近期重大事件與未來展望

加捷生醫近期營運活動頻繁，積極推動成長策略。

近期重大事件（2024-2025）

1. 密集推出新品（2025.01-04）：加捷生醫於 2025 年初密集推出多款新品，鎖定不同客群的需求。

   • 鎖定女性市場：「青春水漾膠原蛋白 x 酵母 NMN 粉包」、「舒密呵護 舒密益生菌 x 蔓越莓粉包」、「速纖有酵 蔬果醱酵 x 後生元果凍」。其中，「青春水漾 膠原蛋白 x 酵母 NMN 粉包」以三胜肽膠原蛋白為核心，解決了膠原蛋白的腥味問題，而「速纖有酵 蔬果醱酵 x 後生元果凍」每條不到 20 大卡，無添加人工色素及香料，使用台灣在地蔬果醱酵液。

   • 拓展多元需求：「光采晶亮 金盞花葉黃素 x 木鱉果膠囊」、「常健順暢 益生菌粉包」、「一夜舒眠 芝麻萃取 x GABA 膠囊」、「強健穩固 海藻鈣 x 納豆萃取」、「雄姿挺拔 瑪卡 x 蛹蟲草」、「循環代謝 90% 純淨魚油」。

   • 新品如「強健穩固 海藻鈣 x 納豆萃取」補足身體所需鈣質，「雄姿挺拔 瑪卡 x 蛹蟲草」強化男性活力，天然無副作用，「循環代謝 90% 純淨魚油」支持心血管健康與代謝循環，以及「光采晶亮 金盞花葉黃素 x 木鱉果膠囊」適合長時間使用 3C 產品者，「常健順暢 益生菌粉包」使用三大台灣獨家專利益生菌，每包菌數達千億，「一夜舒眠 芝麻萃取 x GABA 膠囊」幫助入睡，採用台灣芝麻素與日本專利 GABA 。

2. 營收表現波動（2024-2025）：

   • 2024 全年營收 5.36 億元，年增 60.94% 。

   • 2024 年 12 月營收 6,117 萬元，年增 147.15% 。

   • 2024 年 6 月營收 0.72 億元，年增 157% ，創近七年單月新高（受惠股東會紀念品訂單）。

   • 2025 年 1-2 月因基期因素營收年減，但 3 月營收 7,024 萬元，年增 19.27% ，創 8 個月新高，顯示新品動能逐步顯現。2025 年前 3 月營收達 1 億 3,274 萬元，較 2024 年同期減少 17% 。

3. 獲獎肯定（2024）：榮獲「體育推手獎」、「2024 幸福企業金獎」、「韓國 WiC 世界創新發明大賽三金牌」、「SNQ 國家品質標章」等多項殊榮。在 2024 年第十屆韓國 WiC 世界創新發明大賽中，獲得 3 面金牌，分別為「滋補強身甲魚全沛膠囊」、「精神旺盛牛樟芝菌絲體 x 薑黃精粹飲」及「常健順暢益生菌粉包」。

4. 現金增資（2024-2025）：完成 2,000 萬股 現增，募資 3.6 億元，用於轉投資子公司（主要為米香食品岡山廠）。

5. 市場活動：舉辦電商購物節、新品嚐鮮優惠、結合台鋼獵鷹主題日等行銷活動。

6. 股價波動（2025.01）：因防疫概念（麻疹疫情）受市場關注，股價連續漲停。2025 年 1 月，加捷生醫因麻疹疫情擴大，股價飆漲停，連續兩日攻上漲停板。

未來發展策略與展望

• 產品創新與擴充：持續投入研發，拓展 全方位產品策略 （女性保健、男性機能、銀髮族、年輕族群），提升產品力與競爭力。

• 通路深化與拓展：強化 電商通路 經營，提升線上營收佔比；維持直銷體系穩定，並探索實體通路與 B2B 合作機會。

• 產能擴充與效率提升： 米香食品岡山新廠 預計 2025 年 Q2 投產，提升健康餐飲服務量能；持續導入 AI 等技術優化生產效率。

• 市場擴張：深耕台灣市場，平衡區域發展；評估甲魚蛋外銷與東南亞市場技術授權機會。

• 集團資源整合：深化與台鋼集團在健康休閒、餐飲、保險等領域的協同效應，打造 大健康生態系 。

• ESG 實踐：加強永續作為，回應環保與社會責任趨勢，規劃發布 ESG 報告。

財務表現分析

營收趨勢

近年營收呈現顯著成長，尤其在 2024 年表現突出，全年營收達 5.36 億元，年增率高達 60.94% 。 2025 年第一季營收 1.33 億元，雖較去年同期高基期減少 17% ，但 3 月營收已明顯回升，年增 19.27% ，創 8 個月新高，顯示營運動能轉強。

獲利能力

• 毛利率：約 32.41% （最新季度數據）。

• 稅後淨利： 2024 年第四季 單季 EPS 為 -0.2 元 ，顯示短期獲利可能受費用增加或季節性因素影響而波動。法人機構曾預估年度獲利具成長潛力（預估值僅供參考）。

股利政策

公司近年股利政策尚不穩定，2023 年 Q4 曾配發現金股利 0.5 元。未來股利發放可能視獲利狀況與資本支出需求而定。

財務結構

• 負債比率：7.59%（2024 年第三季），顯示財務結構相對穩健。

• 每股淨值：13.75 元（最新季度數據）。

• 股本變化：2025 年完成現增後，股本擴大至 8.89 億元（含私募股），短期可能稀釋 EPS。

大環境影響與風險評估

利多因素

• 健康意識抬頭：全球高齡化及預防醫學趨勢，帶動保健食品市場持續增長。

• 後疫情時代需求：消費者對提升免疫力、維持健康的產品需求增加。

• 創新劑型接受度高：零食化、便利化的保健品劑型受年輕族群歡迎。

• 集團資源支持：台鋼集團提供資金、技術、通路等多方面支援。

潛在風險與挑戰

• 產業競爭激烈：國內外保健品市場競爭者眾，價格競爭與產品同質化壓力大。

• 原物料成本波動：甲魚養殖易受氣候、飼料成本影響，國際檢疫標準提高亦增加成本。

• 通路轉型挑戰：電商與直銷通路的平衡、定價策略與潛在衝突管理。

• 國際市場拓展不易：法規、檢疫、文化差異等因素限制海外市場發展。

• 股本膨脹影響：現金增資稀釋短期 EPS，需待轉投資效益顯現。

• 法規變動風險：保健食品相關法規（如標示、廣告、功效宣稱）變動可能影響營運。

機構法人評價

目前公開資訊顯示，大型內外資機構對加捷生醫的關注度相對有限，缺乏明確的評級或目標價報告。主要原因可能與公司市值、成交量相對較小有關。市場評價主要反映在營收動能、新品銷售反應及股價表現上。未來若新品持續放量、轉投資效益顯現、或成功拓展國際市場，可能吸引更多機構法人關注。

重點整理

• 產業領導地位：加捷生醫為台灣甲魚保健食品的龍頭企業，擁有近 30 年歷史。

• 核心競爭力：掌握甲魚原料契作、獨家熱濃縮/冷取技術與多項品質認證。

• 多元化發展：產品線從甲魚精擴展至牛樟芝、益生菌、膠原蛋白等多樣保健品，並透過子公司跨足健康餐飲與保險經紀。

• 通路轉型：積極佈局電商平台，目標提升線上營收佔比，平衡傳統直銷通路。

• 營運成長動能：2024 年營收大幅成長，2025 年密集推出多款新品與創新劑型，米香岡山新廠將於 Q2 投產。

• 集團綜效：台鋼集團入主後提供資源，助其技術升級、通路擴張與跨業整合。

• 財務結構穩健：負債比率低，惟需關注股本膨脹對短期獲利的影響。

• 未來挑戰：需應對激烈的市場競爭、原物料成本壓力及國際化瓶頸。

參考資料說明

公司官方文件

1. 加捷生醫股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12)

   本研究參考公司官方發布之法人說明會簡報，包含公司概況、營運策略、財務表現及未來展望等資訊。

2. 加捷生醫股份有限公司簡報資料 (2025.01)

   本研究參考公司內部簡報，內容涵蓋公司簡介、發展歷程、產品業務、財務資訊、未來展望等。

3. 加捷生醫股份有限公司官方網站 (www.jiajiebio.com)

   參考公司網站關於公司沿革、產品介紹、技術認證、服務據點等公開資訊。

網站資料與新聞報導

• 財經資訊平台：MoneyDJ 理財網、NStock、Yahoo 奇摩股市、CMoney 理財、HiStock 嗨投資、鉅亨網、Cnyes 鉅亨網、StockFeel 股感、StatementDog 財報狗、IFA.AI、WantGoo 玩股網等。

  參考上述平台提供之公司基本資料、營運項目、財務數據、股價資訊、法人動態、營收速報、市場分析、新聞報導等。

• 新聞媒體：工商時報、經濟日報、People News 民報、Taiwan News 台灣英文新聞、All News 全球新聞網、UDN News 聯合新聞網、中時新聞網、鏡週刊、三立新聞網、TVBS 新聞網、自由時報、財訊快報、蕃薯藤新聞、PChome 新聞、YamNews 蕃新聞、Line Today 等。

  參考各媒體關於加捷生醫之產業分析、營運報導、新品發布、市場動態、股價評論等新聞資訊。

• 其他資訊來源：環球生技月刊、台灣證券交易所、櫃買中心[TPEx]、104 人力銀行、南台灣產業資訊網、XES Education 等。

  參考相關網站提供之產業資訊、公司公告、技術合作細節、徵才資訊等補充資料。

研究報告 (間接參考或產業背景)

• 康和證券、元大證券、富邦證券、凱基證券等產業研究報告 (若有)。

• 匯豐證券、瑞士信貸、摩根士丹利、高盛證券、美林證券、花旗環球證券、德意志銀行、法銀巴黎證券等機構關於保健食品產業之分析報告 (作為產業背景參考)。

註： 本文內容主要依據 2024 年第四季至 2025 年第二季初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及事件描述均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分營收佔比、產能數據引用歷史資料時已加註說明，部分推論性內容基於產業常識與現有資訊綜合判斷。