圖(1)個股筆記：4109 加捷生醫（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
在台灣推動預防醫學與高齡化社會來臨的雙重趨勢下，保健食品產業正迎來結構性的價值重估。加捷生醫股份有限公司（4109）作為國內老牌保健食品廠，憑藉其在甲魚萃取領域累積的深厚底蘊，成功跨足機能性保健與運動營養市場。公司營運策略靈活，不僅在傳統傳銷領域維持穩定基本盤，更透過台鋼集團資源整合，切入電商與實體零售通路。本文將深入剖析加捷生醫的營運模式、競爭優勢及未來成長動能。
公司概要與發展歷程
企業基本資料
加捷生醫股份有限公司（Jiajie Biomedical Co., Ltd.）成立於 1995 年，總部位於高雄市，是台灣本土知名的生技保健品牌。公司前身為加捷科技事業股份有限公司，長期專注於天然植物萃取與營養補充品的研發與銷售。加捷生醫不僅是台灣最大甲魚相關保健食品製造廠，亦為國內首家上櫃的傳銷生技公司。截至 2024 年，公司實收資本額約為 6.89 億元（增資前），現隸屬於台鋼集團旗下。
圖(2)源起-高雄美濃 在地起家（資料來源：加捷生醫公司網站）
發展歷程與轉型軌跡
加捷生醫的發展史堪稱台灣生技產業轉型的縮影，從傳統的營養補充品銷售，逐步走向專業化與集團化經營。其發展歷程可劃分為三個關鍵階段：
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技術奠基與上櫃期（1995-2012）：1995 年公司正式成立，引進日本甲魚加工技術，並於 1998 年與日本高陽社株式會社達成合作。2000 年完成公開發行，2002 年 8 月正式轉上櫃（股票代號：4109），進入資本市場。期間通過 ISO 9002 認證，建立產銷一體的營運模式。
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轉型擴張期（2013-2019）：2013 年引進穆拉德生技資金，更名為「穆拉德加捷生技」，結合一氧化氮技術，將產品線擴展至相關保健食品及美容保養品，致力於品牌形象的建立。
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集團整合與多元發展期（2020-至今）：2020 年迎來重大轉折，台鋼集團（TSG）正式入主。藉由台鋼集團的資源整合能力，公司於 2021 年更名為「加捷生醫股份有限公司」，強化生醫專業形象。經營團隊積極推動數位轉型，優化電商平台，並跨足精準醫療與預防醫學領域。
核心業務與產品系統
加捷生醫的核心業務環繞於甲魚相關保健食品的研發、製造、銷售及買賣。公司強調自產、自製、自銷的營運模式，並將傳統漢方養生智慧與現代生物技術結合。
圖(3)自產 自製 自銷（資料來源：加捷生醫公司網站）
主要產品線詳述
公司產品線多元，主要涵蓋三大類別：
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甲魚系列產品：此為公司的核心營收來源，以「甲魚精-P」為代表。採用日本 MIYAKU 熱濃縮技術，保留全甲魚營養精華，熱銷近 30 年，累計銷售突破 10 億粒。相關產品包含甲魚全沛、甲勇勇錠、甲魚油等，主打全方位滋補。
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機能性保健食品：為降低對單一產品的依賴，公司開發多樣化的機能性補充品。包含牛樟芝、葉黃素、益生菌、膠原蛋白等，針對代謝、免疫力、關節健康等不同需求開發。
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美容保養與生活用品：包含代銷日本高陽社產品（如美心強-P、化妝保養品），以及添加生技成分的洗沐用品與健康水系列。
圖(4)加倍適系列（資料來源：加捷生醫公司網站）
圖(5)加孅、加顧系列（資料來源：加捷生醫公司網站）
圖(6)全新系列（資料來源：加捷生醫公司網站）
圖(7)367速纖凍（資料來源：加捷生醫公司網站）
產品應用與技術優勢
加捷生醫的產品開發邏輯是以「天然萃取」為核心，應用於預防醫學與日常保健。
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低溫冷凍乾燥萃取技術：傳統加熱萃取容易破壞蛋白質與活性成分。加捷採用低溫技術，能完整保留甲魚中的烷氧基甘油（AKGs）、多種必需氨基酸及不飽和脂肪酸，確保產品的高活性與高濃度。
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甲魚全體利用技術：具備處理甲魚全身（肉、骨、甲、蛋、油）的製程技術。例如從甲魚脂肪中精煉出富含 Omega-3 的甲魚油，實現原料利用率最大化。
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品質認證加持：多項產品獲得 SNQ 國家品質標章、歐盟 A.A. 無添加三星驗證、中華穀物研究所雙潔淨標章等認證，強化消費者信任度。
圖(8)榮獲多項獎項與認證（資料來源：加捷生醫公司網站）
營收結構與市場分析
產品營收結構
根據 2023 年至 2024 年的營運數據分析，加捷生醫的產品結構高度集中於甲魚系列，但機能性食品的佔比正逐步提升。
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甲魚精系列：佔比約 75%，為旗艦商品，提供穩定的現金流與高毛利。
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機能保健品：佔比約 20%，針對特定族群（如上班族、3C 族）開發，是公司目前積極擴張的成長引擎。
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美容與其他：佔比約 5%，主要為品牌延伸與會員加購需求。
區域市場分布
加捷生醫的市場高度集中於台灣本土，但正積極透過台鋼集團的資源拓展國際市場。
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台灣市場：佔比超過 90%。得益於台灣消費者對甲魚精的高認知度，以及傳銷網絡的深耕，國內市場始終貢獻絕大部分營收。南部地區為最主要的營收來源，佔比近六成。
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海外市場：中國大陸傳統上對甲魚養生文化接受度高，為外銷主要目標；東南亞（如馬來西亞、越南）則具備成長潛力。
生產基地與供應鏈布局
加捷生醫採取「核心自製、非核心委外」的彈性生產模式，建立起難以複製的競爭優勢。
原物料來源與成本控管
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核心原料（甲魚）：主要來自台灣南部的屏東與高雄。加捷與當地優質養殖戶採取長期契作模式，從飼料品質、水質監控到無藥物殘留檢驗進行全方位管控。此舉能有效抵禦短期市場價格波動的衝擊，確保原料供應的穩定性與安全性。
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其他機能性原料：如牛樟芝、植物萃取物等，主要向國內外具備認證的專業原料商採購。
生產基地分布
加捷生醫擁有兩大自有生產基地，並透過子公司與委外代工擴充產能：
圖(9)服務據點（資料來源：加捷生醫公司網站）
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高雄美濃廠（核心生產基地）：負責核心產品甲魚精系列的原物料處理與萃取。廠內配備專利的低溫冷凍乾燥設備，產能佔比約 40% 至 50%，貢獻公司主要的利潤來源。目前正針對包裝線進行自動化升級，預計可提升產出效率約 15% 至 20%。
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委外代工體系（OEM/ODM）：針對非甲魚類的機能性產品，加捷採取與國內知名代工大廠合作的模式。此輕資產模式讓公司能根據市場流行趨勢快速更換產品線。
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米香食品岡山廠（子公司）：專責企業團膳生產。新廠投資興建中，引進中央廚房設備與自動化產線，預計 2025 年第二季投入營運，可望提升團膳產能 30%。
客戶結構與價值鏈分析
加捷生醫的經營模式正經歷從傳統傳銷向全通路品牌的重大轉型。
圖(10)產品二大通路（資料來源：加捷生醫公司網站）
產業鏈定位與客戶群體
在生技產業鏈中，加捷扮演中游研發加工與下游品牌銷售的整合角色。
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終端消費者（B2C）：傳銷會員為最穩固的客戶群，多為中高年齡層。透過台鋼集團體育行銷及電商平台，成功吸引 25 至 45 歲的年輕族群與運動愛好者。
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通路合作夥伴（B2B）：包含連鎖藥妝店（如屈臣氏、康是美）、大型電商平台（Momo、蝦皮）以及海外經銷商。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力分析
在競爭激烈的保健食品市場中，加捷生醫展現出獨特的差異化優勢：
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稀缺原料的垂直整合：與台灣南部甲魚養殖體系深度綁定。這種產地到工廠的垂直整合，確保原料的溯源安全性與成本穩定性，是極難被複製的在地資源壁壘。
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台鋼集團的體育生態圈：擁有職業棒球（台鋼雄鷹）與職業籃球（台鋼獵鷹）資源。將產品導入專業運動員的日常補給，並在球場進行實境行銷，大幅降低行銷成本並提供專業背書。
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差異化的利基市場定位：穩坐台灣甲魚保健品第一品牌。在甲魚精領域擁有近 30 年的口碑，具備極高的心智佔有率，提供強勢的現金流。
市場競爭態勢
加捷生醫目前的競爭策略是「守住利基，進攻紅海」。
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傳統滋補市場：在台灣甲魚萃取保健品領域，加捷估計擁有 40% 至 60% 以上的領先地位，品牌幾乎與甲魚精劃上等號。
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綜合保健食品市場：面對葡萄王（1707）、大江生醫（8436）等資源雄厚的上市櫃公司，加捷避開與龍頭品牌的正面價格戰，轉而利用台鋼體育生態圈創造差異化的消費場景。
近期重大事件與財務表現
營運與財務績效
加捷生醫近期的營運呈現營收穩步回升、獲利能力改善的趨勢。
| 年度/期間 | 營收表現 | 獲利與財務指標 | 營運重點說明 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 5.36 億元 (年增 60.94%) | 毛利率約 32% – 45% | 受惠股東會紀念品訂單及新通路發酵，營收大幅成長。 |
| 2025年1-3月 | 1.33 億元 (年減 17%) | 負債比率約 7.59% | 3月營收 7,024 萬元 (年增 19%)，營運動能轉強。 |
| 2025年1-7月 | 2.76 億元 (年減 19%) | 電商通路業績成長逾 70% | 新品效應逐步顯現，女性保健品受青睞。 |
重大事件分析
- 密集推出新品（2025 年 1 月至 4 月）：
為拓展全方位產品策略，加捷密集推出多款新品。包含鎖定女性市場的「青春水漾膠原蛋白x酵母NMN粉包」、「舒密呵護益生菌」，以及創新劑型的「速纖有酵果凍」。此外，亦推出「雄姿挺拔瑪卡」、「循環代謝純淨魚油」等產品，全面搶攻保健市場。
- 產醫合作計畫啟動（2025 年 5 月）：
加捷生醫與奇美醫院簽署合作備忘錄，共同推動精準醫療及智慧醫療發展。合作涵蓋臨床試驗與技術研發，有望加速創新醫療產品的開發。
- 防疫概念帶動股價（2025 年 1 月）：
受國內麻疹疫情擴大影響，加捷生醫作為防疫與提升免疫力概念股，吸引市場資金進駐，股價於 1 月上旬連續兩日攻上漲停板（收 23.9 元），突顯市場對其保健產品需求的預期。
- 國際獎項肯定（2024 年至 2025 年）：
產品榮獲 2024 年第十屆韓國 WiC 世界創新發明大賽 3 面金牌，並於 2025 年 4 月獲得世界品質大獎「三金」國際肯定。同時，公司亦獲得「體育推手獎」與「2024 幸福企業金獎」。
未來發展策略與展望
短中期發展策略
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深化體育行銷與電商通路：持續與台鋼雄鷹、獵鷹深度合作，切入運動營養市場。目標在 2025 年將線上營收佔比提升至 25%，降低對單一傳銷通路的依賴。
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米香食品新廠投產：子公司米香食品岡山新廠力拼 2025 年第二季投入營運，預期將大幅提升健康餐飲服務量能，為母公司帶來穩定的營收貢獻。
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產品科學化與精品化：針對核心原料甲魚進行更深度的科學實證研究，申請各項國際獎項，提升產品單價與品牌信任度。
潛在風險評估
儘管背靠大集團且財務穩健，加捷仍面臨部分挑戰：
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行銷成本控管：職業球隊贊助與品牌重塑需要投入高額費用，若營收成長速度未達預期，短期內可能對獲利造成壓力。
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原物料氣候風險：甲魚養殖易受寒害或極端氣候影響，雖有契作合約保護，但整體產業供給若受限，仍會增加成本控管難度。
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傳銷通路轉型陣痛：在積極開發電商與零售通路的同時，需妥善平衡原有傳銷體系的利益分配，避免核心老客戶流失。
重點整理
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產業領導地位：加捷生醫為台灣甲魚保健食品的龍頭企業，擁有近 30 年歷史，具備極高的品牌心智佔有率。
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核心護城河：掌握台灣南部甲魚原料契作、獨家低溫冷凍乾燥技術，並擁有多項國內外品質認證。
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集團資源挹注：台鋼集團入主後，提供強大的體育行銷資源，成功將品牌形象從銀髮養生擴張至年輕運動族群。
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營運轉型成效：積極佈局電商平台與實體通路，2024 年營收創下佳績，2025 年密集推出多款創新劑型新品，營運動能明確。
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財務體質穩健：負債比率維持在 10% 以下的低檔，現金流充裕，具備進可攻退可守的投資價值。
參考資料說明
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加捷生醫股份有限公司法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、通路策略及未來展望。
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加捷生醫股份有限公司官方網站。參考公司網站關於公司沿革、產品介紹、技術認證、服務據點等公開資訊。
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財經資訊平台與新聞媒體報導（2024.04 – 2025.08）。彙整關於公司月營收表現、新品發布、奇美醫院產醫合作、股價動態及獲獎紀錄之即時資訊。
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產業研究報告與個股分析報告。參考相關機構對台灣保健食品產業趨勢、競爭對手動態及加捷生醫競爭優勢之深度分析。
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