圖(1)個股筆記：4442 竣邦-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
主要業務
竣邦國際股份有限公司（J&B International (Cayman) Ltd.，股票代號：4442，簡稱竣邦-KY）堪稱台灣機能性紡織產業中的「隱形冠軍」。公司實際營運主體始於 1999 年，並於 2021 年 7 月 27 日 成立於英屬開曼群島，隨後於 2023 年 11 月 29 日 正式掛牌上櫃。竣邦-KY 並非傳統擁有大型廠房的紡織代工廠，而是定位為機能布整合服務商，以台灣中和為總部及全球品牌接單中心，並於中國蘇州及越南設立營運據點，專注於高科技機能性紡織品的研發與產銷。
發展歷程與集團布局
竣邦-KY 的發展歷程深刻體現對市場趨勢的敏銳洞察與產品線的持續擴展。創辦人高振芳先生於台灣成立「竣邦企業」後，開始深耕機能性布料市場。
圖(2)產品領域發展歷程（資料來源：竣邦國際公司網站）
回顧其發展軌跡：
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1999 年：以滑雪（SKI / SNOWBOARD）機能面料起家。
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2004 年：拓展至運動（SPORTS）及戶外（OUTDOOR）領域。
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2005 年：進軍衝浪（SURFING）市場。
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2012 年：延伸至休閒（CASUAL）服飾布料。
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2013 年：納入工作服（WORKWEAR）及袋包（BAGS）材料。
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現階段：成功橫跨多個應用領域，成為全球各大品牌穩定且堅強的機能布料供應後盾。
集團透過策略性的全球布局，有效整合資源並服務全球客戶：
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台灣（薩摩亞竣邦台灣分公司）：作為集團總部，負責全球品牌接單及研發設計。
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中國（振升 / 振邦）：定位為中國大陸供應鏈生產管理中心與產品開發中心。
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越南（越南竣邦）：擔任越南供應鏈生產管理中心，並逐步發展自有生產基地及越南本地銷售業務。
核心產品線與應用領域
竣邦-KY 目前並無經營面向消費者的「自有品牌」，其核心商業模式為 ODM（原創設計製造） 與 B2B 整合服務。公司產品廣泛應用於各類服飾及裝備，主要涵蓋三大核心板塊：
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專業運動（Athletic）：包含高強度運動服、瑜珈服、慢跑裝等。此類布料強調吸濕排汗、高彈力與輕量化。產品如吸濕快乾彈性布、輕薄四面彈性透氣平織布、抗菌除臭 PK 鳥眼針織布等。
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戶外休閒（Outdoor）：針對登山、滑雪、露營等需求，提供防風、防水、透氣及高耐磨性能的布料。產品如高強力耐磨擦平織布、防水透氣平織布、保暖針織刷毛布等。
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城市機能與生活（Lifestyle & Urban Tech）：結合日常穿著美學與機能性，如防潑水風衣或特殊工作服布料。
圖(3)產品及應用領域（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(4)戶外服飾（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(5)運動服飾（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(6)瑜珈服飾（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(7)滑雪服飾（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(8)衝浪服飾（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(9)運動休閒風（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(10)工作服飾（資料來源：竣邦國際公司網站）
技術護城河與創新研發
竣邦-KY 的優勢在於它是一個輕量化的技術整合平台。其技術核心在於將複雜的化學纖維特性，轉化為品牌商可理解並直接使用的「機能解決方案」。
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數位布料模擬（Digital Twin）：推出 J&B Digital Fabrics Library 數位化產品解決方案。利用數位技術建立布料的虛擬參數，包含懸垂性、光澤感與拉伸度。客戶可即時掌握最新產品、進行 3D 模擬預覽，並無縫整合 CLO 3D 設計流程。這讓品牌設計師在電腦上就能進行精確的虛擬打樣，將原本需數月的布料開發流程縮短至數週。
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高階複合機能整合：擅長將多種互斥的特性結合在同一塊布料上。例如在保持極致輕薄的同時，具備高係數的防水透濕能力，或是在回收纖維（rPET）上實現極高的耐磨度與顯色度。
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永續材料技術：投入大量資源研發「無氟撥水（PFC-free）」技術與「生物基纖維」。克服環保材料在機能表現上容易衰減的難點，確保布料在多次洗滌後仍能維持強大的撥水與防護效果。
圖(11)機能性紡織業（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(12)數位化產品解決方案（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(13)商業模式（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(14)競爭優勢（資料來源：竣邦國際公司網站）
營收結構
竣邦-KY 在 2025 年繳出極為亮眼的成績單，全年合併營收達 16.7 億元，年增 29.61%，刷新歷年新高。稅後淨利達 1.52 億元，每股盈餘（EPS）高達 5.23 元，獲利年增逾七成。毛利率、營益率與淨利率分別達到 28%、11% 及 9%，締造「三率三升」的歷史紀錄。進入 2026 年，成長動能持續強勢，2026 年 6 月營收達 1.67 億元，年增 36.2%，創十年單月營收同期新高；2026 年第一季 EPS 為 1.17 元，維持穩健獲利能力。
產品營收分析
竣邦-KY 的營收結構正發生顯著的「結構性變化」，運動領域的佔比大幅提升，成為推升營收與獲利創高的主要引擎。
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運動領域：佔比高達 58%，銷售金額連續三年創高，2025 年成長約 17%。受惠於全球大型賽事帶動的運動熱潮，以及與主力品牌客戶（如 Nike）加深機能性布料開發，成功跨入訂單量大、生命週期較長的核心系列產品。
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戶外領域：佔比約 22%。戶外品牌客戶（如 Patagonia）在經歷庫存調整後，下單與備貨力道重回常軌，提供穩定的營收基石。
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滑雪衝浪與其他：合計佔比約 20%。包含工裝與袋材等新領域，已獲品牌客戶青睞，專案預計於 2026 年第二季起陸續放量。
高附加價值產品的策略奏效，超過 64% 的產品單價超過每碼 3 美元，突顯產品的高端定位，有效挹注整體毛利率表現。
區域市場與客戶結構
竣邦-KY 的產品最終流向全球市場，其營收佔比以客戶總部所在地劃分，呈現高度國際化的特徵：
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美洲地區：佔比約 60% – 70%，為最大市場。主要受惠於美國運動與戶外大牌的強勁需求。
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歐洲地區：佔比約 15% – 20%，以高端戶外品牌與精品機能服飾為主。
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亞洲及其他：佔比約 10% – 15%。近期成功打入知名日本品牌供應鏈，2025 年多項專案陸續進入量產階段，2026 年來自日本的訂單有望穩定貢獻。
在客戶群體方面，竣邦-KY 與眾多國際知名品牌建立穩固合作關係：
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長期合作夥伴：Nike、Canada Goose、Burton、Roxy / Quiksilver / DC、Helly Hansen、Patagonia、The North Face 等。
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新興品牌與拓展：Vuori、Alo Yoga、Under Armour、Carhartt、Gap / Athleta 等。客戶布料採用組數從 2023 年的 559 組，預估成長至 2025 年的 640 組，客戶黏著度持續提升。
圖(15)品牌客戶-1（資料来源：竣邦國際公司網站）
圖(16)品牌客戶-2（資料來源：竣邦國際公司網站）
圖(17)客戶資源（資料來源：竣邦國際公司網站）
生產基地與產能配置
竣邦-KY 採輕資產模式，本身不擁有大型工廠，而是透過緊密的供應鏈合作夥伴進行生產。其「生產基地」實質上是由分布於亞洲各地的協力廠商所構成。
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越南：佔比約 50% – 55%，且持續上升。為了對接下游成衣廠以及享受關稅優惠（如 CPTPP、EVFTA），越南已成為竣邦最重要的產能來源。
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中國：佔比約 30% – 35%。利用中國成熟的紡織產業鏈進行規模化生產，供應部分全球訂單以及中國本土品牌的機能布需求。
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台灣：佔比約 10% – 15%。作為研發與高階技術基地，負責最尖端、高技術含量的布料開發，以及小量多樣的樣品製作。
圖(18)生產基地與布局（資料來源：竣邦國際公司網站）
重大事件
竣邦-KY 近期在營運擴張、客戶拓展及股東回饋上，均有重大進展，為公司長期發展奠定堅實基礎。
越南供應鏈深化與建廠計畫
為因應品牌客戶將訂單從中國轉移至東南亞的「China + 1」趨勢，竣邦-KY 積極推進越南產能布局。2026 年初，公司宣布啟動越南織染一貫廠的建置計畫。子公司 J&B Textile Vietnam Co., Ltd. 已著手租地委建興建廠房。該染整廠預計於 2026 年上半年正式動工，首波將以薄布、四面彈性布料等技術性產品線為主。此舉標誌著竣邦-KY 從傳統布料供應商，進一步轉型為具備實體產能支援的產品解決方案夥伴，將大幅提升區域交期彈性與整體服務量能。
國際大賽商機與新客戶斬獲
受惠於 2026 年世界盃足球賽及亞運等大型國際賽事的備貨需求，品牌客戶對服飾機能性與設計要求全面升級。竣邦-KY 憑藉客製化布料設計與快速開發能力，成功跨入訂單量大、生命週期較長的核心系列產品。
此外，公司近期接獲多家新客戶洽談合作，包含成功打入 Adidas 供應鏈，以及拓展日本新市場。主力客戶更預計於 2026 年推出聯名新品牌，竣邦-KY 積極進行專案開發，相關訂單已陸續進入密集出貨期，推升 2026 年前四月累計營收達 6.5 億元，創下歷年同期新高。
股利政策創歷史新高
竣邦-KY 在獲利大幅成長的同時，亦注重股東回饋。2026 年 5 月 25 日的股東會決議通過，配發每股 3.5 元現金股利，創下歷年新高紀錄。配息率高達 66.9%，連續三年配息率超過六成。以當時股價計算，現金殖利率達 6.88%，展現公司充沛的現金流與穩健的財務體質，獲得市場法人高度肯定。
未來展望
展望未來，竣邦-KY 正處於從「戶外機能布料專家」轉型為「全球運動品牌核心供應商」的爆發期，預期 2026 年營運將較 2025 年有雙位數的成長，營收有望續創歷史新高。
短中期成長動能
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運動領域滲透率擴大：隨著與北美運動品牌大客戶（如 Nike、Lululemon）的合作愈來愈緊密，從季節性產品跨入長銷的核心系列產品，相關訂單將於 2026 年陸續發酵。
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多元領域拓展發酵：除了既有的運動與戶外板塊，竣邦-KY 積極切入工裝及袋材等新領域，新專案預計自 2026 年下半年起逐步放量，進一步優化產品組合。
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東南亞產能效益顯現：越南染整廠的建置與在地供應鏈的深度整合，將有效縮短交期並降低關稅成本。預期越南出貨佔合併營收比重將朝 35% 至 40% 的目標邁進，成為接單的主要成長動能。
長期發展策略與潛在風險
在長期策略上，竣邦-KY 將採取「三箭齊發」策略：拓展多元領域、開拓品牌客戶長銷核心系列、鎖定高端與中高端產品。同時，公司將持續投入「數位布料基因庫」與 AI 輔助研發，並加大對 ESG 永續材料（如非石油基纖維、無氟撥水技術）的開發力度，以建立難以取代的技術護城河。
然而，投資人仍需留意潛在的營運風險。首先是全球宏觀經濟波動，若通膨壓力導致歐美消費者削減非必要開支，可能影響中高價位機能服飾的終端需求。其次是匯率波動風險，作為 KY 公司，主要以美元報價，新台幣或越南盾的匯率變動將直接影響毛利率表現。最後是同業擴產競爭，當儒鴻、得力等傳統大廠在東南亞的大規模產能全面開出時，可能對大宗基礎機能布料造成價格壓力。竣邦-KY 必須持續專注於高技術門檻的利基市場，方能在巨頭環伺下維持高成長格局。
參考資料
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竣邦國際股份有限公司法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司概況、產品介紹、市場分析、經營績效及未來展望。
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竣邦國際股份有限公司財務報告。本文的財務分析主要依據公開財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利及 EPS 等關鍵數據。
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財經媒體與新聞報導（涵蓋 2024 年至 2026 年 6 月）。彙整關於竣邦-KY 營收公告、股利政策、越南擴廠計畫及國際賽事商機等即時資訊。
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產業研究報告與法人觀點。參考其對機能性紡織產業趨勢、輕資產營運模式優勢及競爭對手動態之深度分析。
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