圖(1)個股筆記：4506 崇友（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 26 日
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崇友實業（4506）為台灣電梯產業領導者，深耕市場逾五十年。本文分析公司基本資料、發展歷程、業務範疇、產品技術、營收結構、市場布局、生產基地、財務狀況、競爭態勢及未來發展策略。公司 2024 年營收、獲利、EPS 均創歷史新高，2025 年第一季營收亦創同期新高，營運表現亮眼。三大業務引擎（新梯銷售、汰舊換新、電梯維修保養）強勁，訂單滿手能見度高。本文重點在於解析崇友實業的競爭優勢、財務體質及未來成長動能。
圖(2)4506 崇友 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)4506 崇友 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司簡介與發展歷程
公司基本資料
崇友實業股份有限公司（GFC, LTD.），電梯股股票代號 4506，於 1974 年 5 月 30 日在台灣創立，總部位於台北市南京東路二段 88 號 13 樓。公司深耕 電梯、電扶梯產業逾五十年，是台灣電梯公司三大電梯製造銷售廠商之一。現任董事長為唐伯龍，總經理為游本立，發言人為郭啟文。公司實收資本額約新台幣 17.7 億元，已發行普通股數約 1.77 億股。
發展沿革與里程碑
崇友自創立以來，即以提供高品質的電梯產品與服務為目標。初期專注於電梯、電扶梯、汽車梯、家用梯及發電機等產品的銷售與服務。1991 年起，崇友成為全球最大柴油引擎製造商康明斯發電機組的台灣代理商，同時也是日本東芝電梯在台灣的唯一總代理，奠定其在電梯及發電機市場的領導地位。
公司長期深耕台灣市場，並積極拓展生產基地，主要設廠於桃園楊梅及中國上海。崇友以自有品牌「崇友」及中高端品牌「堅尼西斯電梯」（Genesis）銷售電梯產品，此外代理東芝品牌，涵蓋從中低端到高端市場，產品線豐富，滿足集合住宅、豪宅、飯店及辦公大樓等多樣需求。
歷經數十年的穩健發展，崇友已成為台灣電梯產業三大龍頭之一，市佔率長期維持在 20% 以上。除代理國際品牌外，更積極發展自有品牌「堅尼西斯」與「崇友」電梯，以滿足不同市場客層的需求。「堅尼西斯」鎖定豪宅、飯店、商辦等高端市場，而「崇友」則以客用電梯為主，雙品牌策略奏效，成功擴大市場版圖。
近年來，崇友積極投入技術創新，領先同業導入電梯 AI 人臉辨識、群眾密度感知系統等先進技術，並開發雲端電梯監控系統與電梯健保即時回饋系統，展現其在智慧電梯領域的領先地位。
公司基本概況
| 指標 | 數值 |
|---|---|
| 目前股價 | 104.5 |
| 預估本益比 | 18.1 |
| 預估殖利率 | 3.85% |
| 預估現金股利 | 4.02 元 |
| 報表更新進度 | ☑ 月報 ☑ 季報 |
崇友實業目前股價為 104.5 元，預估本益比為 18.1，預估殖利率為 3.85%，預估現金股利為 4.02 元。公司報表更新頻率為月報與季報。
圖(4)4506 崇友 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
觀察 EPS 熱力圖，可看出市場對於崇友實業未來預估EPS的變化。
圖(5)4506 崇友 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)4506 崇友 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(7)4506 崇友 K線圖（月）（本站自行繪製）
K 線圖分別呈現了崇友實業股價在日、週、月等不同時間週期的走勢，反映了公司股價分析的歷史波動情況。
主要業務範疇分析
核心業務板塊
崇友實業營收分析主要來自 三大業務板塊：
-
電梯銷售：為營收主力，隨台灣都市化及高樓建設需求增長，持續擴大市場占有率。業務包含新梯銷售及汰舊換新。
-
維修保養：維護超過 4.4 萬台 電梯，電梯維修保養業務貢獻穩定營收與獲利，為公司重要支柱。
-
發電機銷售：代理康明斯發電機組，提供備用電力解決方案，為營收多元化貢獻。
自有品牌與代理策略
崇友積極經營兩大自有品牌：「崇友」與「堅尼西斯」。
-
堅尼西斯（Genesis）：定位為中高端精品品牌，主攻高樓層建築與豪宅市場，憑藉客製化設計與智能化技術，成功搶占台灣高端電梯市場約 9% 的份額。
-
崇友：涵蓋中低端市場，提供普及型電梯產品。
搭配代理的 東芝（Toshiba）品牌，崇友形成多品牌策略，以滿足不同客戶層級的需求。
產品系統與技術創新
主要產品線
崇友的產品線涵蓋：
-
客梯：適用於住宅、辦公樓及商業大樓，包含高速梯及智能化電梯。
-
貨梯：滿足工業及商業運輸需求。
-
病床梯：專為醫療機構設計，符合醫療安全標準。
-
電扶梯：用於大型商場、交通樞紐等場所。
-
發電機組：代理康明斯產品，作為電梯及建築緊急電力保障。
-
家用梯：滿足透天厝或別墅等家用需求。
圖(8)電梯產品（資料來源：崇友公司網站）
技術特色與智能化發展
崇友在技術方面具備多項顯著優勢：
-
高速電梯技術：1999 年與日本東芝合作，成功開發台北 101 大樓超高速電梯，最高速度達 1010 米/分鐘（約時速 60 公里），曾獲金氏世界紀錄認證為全球最快速電梯。
-
智能化系統：引入 電梯 AI 人臉辨識技術、群眾密度感知系統、無人檢出技術、即時健康監控及雲端遠程監控，提升電梯安全檢查性與使用效率。
-
節能技術：全面採用 PM 永磁同步馬達，機械效率接近 100%，大幅降低能源消耗，符合國際綠色建築標準。
-
數位化維保管理：利用數位化管理系統提升維修效率與精準度，確保電梯高妥善率。崇友維修保養台北 101 電梯 20 年，保養妥善率達 99.9%。
圖(9)領先維修保養監控系統（資料來源：崇友公司網站）
圖(10)節能智慧電梯獲獎（資料來源：崇友公司網站）
圖(11)從大數據到 AI，持續推動電梯智能化（資料來源：崇友公司網站）
營收結構與財務表現
產品營收結構分析
根據 2023 年財報，崇友實業產品營收結構如下：
-
電梯銷售：營收占比 54%（其中新梯業務約 42.73%，汰舊換新約 9.9%）。
-
維修保養：營收占比 42%。
-
發電機：營收占比 3%。
-
其他：營收占比 1%。
電梯維修保養業務佔比高達 42%，不僅貢獻穩定現金流，亦突顯崇友在售後服務市場的競爭優勢。
近期營運績效
崇友近年營運表現亮眼，營收分析屢創新高。
-
2024 年表現：
-
全年合併營收達新台幣 54.87 億元，年增 4.17%，再創歷史新猷。
-
第四季營收 15.83 億元，季增 23.43%，亦為單季歷史新高。
-
稅後純益 9.89 億元，年增 10.44%，每股稅後純益（EPS）5.58 元，創歷史新高。
-
毛利率、營業利益率、稅後淨利率皆攀升，呈現「三率三升」佳績。
-
2025 年初表現：
-
1 月營收 5.97 億元，年增 31.84%，創同期新高。
-
2 月營收 3.64 億元，年增 14.09%。
-
3 月營收 6.32 億元，月增 73.76%，年增 39.86%，創 116 個月來新高。
-
第一季合併營收 15.93 億元，年增 30.17%，創歷年同期新高。
營收分析成長主要受惠於 三大業務引擎：新梯訂單暢旺（建商加速完工認列）、汰舊換新需求增溫（政府法規與安全意識提升）及電梯維修保養業務穩健（維保台數持續增加）。
圖(12)4506 崇友 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從營收分析趨勢圖可見，崇友實業的營收呈現穩健增長的態勢，反映了公司業務的持續擴張。
獲利能力與股利政策
崇友獲利能力穩步提升。2024 年前三季 EPS 達 4.22 元，已超越 2022 年全年水準。近五年毛利率皆維持在 30% 以上，稅後淨利率亦維持 20% 以上高水準。
值得一提的是，崇友長期以來維持優渥的股利政策。2024 年度擬配發每股現金股利 4.5 元，創下歷史新高，配發率達 80.65%，已連續 8 年配發率超過七成。以 2025 年 3 月 股價計算，現金殖利率約 4.23%，具備吸引力。對於追求高殖利率股的投資者來說，是相當不錯的選擇。
圖(13)4506 崇友 股利政策（本站自行繪製）
圖(14)4506 崇友 獲利能力（本站自行繪製）
觀察獲利能力圖，崇友實業的毛利率、營益率和純益率等指標均維持在較高水平，顯示公司具有良好的盈利能力。
市場布局與客戶分析
主要市場與區域分布
崇友實業產品銷售以台灣內銷市場為主，約佔總銷售額 99%。國際市場銷售比例相對較小，中國上海廠現階段主要供應母公司部件調達出口需求，並生產技術成熟的家用小型梯，已暫停中國內陸電梯市場接單。
客戶群體與應用領域
崇友的客戶群體廣泛，涵蓋：
-
建商與營造廠：為新建案提供電梯、電扶梯設備，與多家大型建設公司建立長期合作關係。
-
飯店與百貨公司：提供客製化高端電梯解決方案，如君悅飯店、台北喜來登大飯店等。
-
辦公大樓與商辦：提供商用電梯及電扶梯產品，如台北 101、新光摩天大樓、台北遠雄金融中心等。
-
社區大樓：為住宅社區提供客用電梯，為新梯及汰舊換新業務主要市場。
-
醫院：提供病床用電梯，滿足醫療機構特殊需求。
-
工廠：提供發電機產品，確保工業生產電力穩定。
-
政府機關與公共設施：參與公共工程建設（如桃園機場捷運、捷運板南線、安坑輕軌）及公共建築（如桃園市立圖書館新總館、中研院南部院區）提供電梯設備及維修保養服務。
生產基地與產能配置
主要生產據點
崇友實業在台灣及中國皆設有生產基地：
-
台灣桃園楊梅廠：為核心生產基地，佔地約 7200 坪，擁有 5 棟建物及 10 個廠區。設有一座 68 公尺高的電梯試驗塔（台灣最高），配備來自日本及歐洲的先進自動化生產設備，並設有研發部門。負責多數電梯、電扶梯及家用電梯生產。
-
中國上海嘉定區廠：作為海外生產基地，主要負責部分產品組裝與銷售服務，配合中國及周邊市場需求，並支援台灣母公司生產需求。
產能概況與效率
崇友電梯年產量達 3,000 台，產能主要集中於台灣楊梅廠。公司持續投入電梯自動化生產技術，楊梅廠採用尖端自動化設備，配合數位化管理系統，生產效率處於業界領先水平。公司累計在台灣銷售電梯超過 4.5 萬台，顯示產能利用率高且穩定。目前公開資料未明確指出崇友有具體擴廠計畫，但持續投入研發與生產設備升級。
圖(15)4506 崇友 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
觀察不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可以看出公司資本支出的變化趨勢，可能反映公司擴張或升級生產設施的策略。
籌碼動向
圖(16)4506 崇友 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(17)4506 崇友 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(18)4506 崇友 內部人持股（月）（本站自行繪製）
法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股等資訊，有助於了解市場主要參與者對崇友實業的投資態度。
財務狀況分析
圖(19)4506 崇友 本益比河流圖（本站自行繪製）
觀察本益比河流圖，可以了解崇友實業歷年本益比的變化，以及市場對其未來本益比的預期。
圖(20)4506 崇友 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察淨值比河流圖，可以了解崇友實業歷年淨值比的變化。
圖(21)4506 崇友 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司未來的潛在訂單，數值越高，代表公司未來的成長動能越大。
圖(22)4506 崇友 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖(23)4506 崇友 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
圖(24)4506 崇友 現金流狀況（本站自行繪製）
圖(25)4506 崇友 杜邦分析（本站自行繪製）
圖(26)4506 崇友 資本結構（本站自行繪製）
杜邦分析、資本結構、現金流量、存貨等資訊，有助於更深入地評估崇友實業的財務體質。透過分析崇友財報，投資者可以更全面地了解公司的財務狀況。
競爭態勢與優勢分析
市場競爭格局
台灣電梯市場競爭激烈，主要競爭對手包含：
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國際品牌：台灣三菱電梯、日立（含永大機電）、富士達、現代電梯、奧的斯（OTIS）、迅達（Schindler）、蒂森克虜伯（ThyssenKrupp）等。
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國內及其他：康力電梯、廣日電梯，以及近期進軍維修保養市場的寶佳集團旗下永佳捷科技。
崇友、永大機電（日立）及台灣三菱電梯為台灣前三大廠商，合計市佔率超過 70%。
核心競爭優勢
崇友實業憑藉以下 競爭優勢，在市場中脫穎而出：
-
自有品牌與代理品牌雙軌並行：
- 「崇友」與「堅尼西斯」自有品牌，加上東芝電梯代理權，產品線完整，滿足多元市場需求。
-
技術自主化與創新能力：
- 具備從研發、設計、製造到維修保養的完整自主能力，並積極投入 AI 智慧技術與節能環保研發。每年投入約 2% 至 3% 營收於研發。
-
完善的電梯維修保養體系：
- 全台 13 個 維修保養服務處、24 小時全天候服務，維保業務穩定成長（維保台數突破 4.4 萬台，年增 12.66%），貢獻長期穩定營收。超過 8 成 新梯客戶轉入維保服務。
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深耕台灣市場的在地優勢：
- 專注台灣市場，更了解在地客戶需求，提供客製化產品與服務。
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汰舊換新市場領導地位：
- 積極開拓汰舊換新市場，受惠政府法規（15 年以上電梯需每半年電梯安全檢查一次）推動，此業務表現亮眼。
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穩健的財務結構與議價能力：
- 毛利率穩定（維持 30% 以上），具備良好議價能力，可部分轉嫁原物料（如鋼材）上漲成本。
-
優渥的股利政策：
- 長期維持高配息率（連續 8 年逾七成），吸引穩健型投資人。
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人才培育與專業團隊：
- 深耕人才培育，超過 七成員工持有專業證照，技術團隊具規模且專業。
近期重大事件與工程
營運亮點與挑戰
-
訂單狀況：2024 年底在手訂單金額超過新台幣 100 億元，創歷史新高，訂單能見度達 3 年。預計 2025 年起陸續進入完工與認列高峰期。
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人力挑戰與應對：面對營建股缺工問題，崇友積極擴充人力。2024 年增加 30 至 40 名本國安裝人員，並引進約 40 名外籍勞工；預計 2025 年將持續擴增外籍人力（目標增加 70 至 80 名）。年初調薪幅度為 3% 至 4%，部分基層員工加薪幅度達 10%，以利留才。
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市場評價：2025 年 1 月入選天下雜誌「傳產營運績效 100 強」榜單。2025 年 4 月被財經作家阿格力列為「無聊股四兄弟」之一，股價相對抗跌。
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天災影響：2024 年地震頻繁，曾接獲數千起電梯故障通報，短期增加維修業務量，長期有助電梯維修保養業務成長。
重大工程案件一覽
| 季度/年份 | 類別 | 地點/項目 |
|---|---|---|
| 1Q 22 | 大型建案 | 台中國泰金融中心 |
| 大型建案 | 高雄華友聯果貿段大樓 | |
| 大型建案 | 中和九昱希爾登社區大樓 | |
| 2Q 22 | 大型建案 | 板橋環河西路大樓 |
| 大型建案 | 新竹鐵道路大樓 | |
| 大型建案 | 永和仁愛路大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 淡水集合住宅電梯汰換 | |
| 3Q 22 | 大型建案 | 士林天母西路住宅大樓 |
| 電梯汰換工程 | 淡水學府路集合住宅電梯大樓汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 中壢工業區吉林路廠房汰換 | |
| 工程 | 捷運板南線增設電扶梯 | |
| 4Q 22 | 大型建案 | 南港旅館/辦公大樓 |
| 大型建案 | 板橋高速梯大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 長庚大學電梯汰舊換新案 | |
| 1Q 23 | 大型建案 | 桃園龜山廠辦大樓 |
| 大型建案 | 台南集合住宅 | |
| 電梯汰換工程 | 桃園龍潭大型集合住宅電梯汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 淡水集合住宅電梯汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 新北三重科技大樓電梯汰換 | |
| 2Q 23 | 大型建案 | 新北市土城廠辦大樓 |
| 工程 | 安坑輕軌捷運 | |
| 大型建案 | 南投日月潭國際級酒店 | |
| 大型建案 | 台北市大直精品百貨商場 | |
| 電梯汰換工程 | 台北市金融大樓汰換 | |
| 3Q 23 | 大型建案 | 桃園市立圖書館新總館 |
| 大型建案 | 台北市寶紘敦南商業大樓 | |
| 大型建案 | 台中與桃園集合住宅大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 台中虎嘯東村汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 台積電八廠電梯汰換 | |
| 4Q 23 | 大型建案 | 台北市廣慈博愛園區公共住宅案 |
| 大型建案 | 中研院南部院區研究大樓 | |
| 大型建案 | 新北市科技公司總部大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 台北市仁愛路豪宅汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 台北市商業大樓汰換 | |
| 1Q 24 | 大型建案 | 中壢前寮段社會住宅 |
| 大型建案 | 高雄市及台中市集合住宅大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 新北市及桃園市大型社區大樓電梯汰換 | |
| 2Q 24 | 大型建案 | 台北市、新北市、桃園市及台中等集合住宅大樓等新建工程 |
| 電梯汰換工程 | 高雄市大型社區大樓電梯汰換 | |
| 2024 | 其他 | 炎洲 THE ONE 飯店 |
| 其他 | 桃園市北區青少年活動中心 | |
| 其他 | 屏東縣政府等公部門標案 | |
| 2025 (已知) | 大型建案 | 大同大學、新北市多個大型集合住宅 (1Q25 交貨) |
| 工程 | 桃園機場捷運等工程 |
未來發展策略與展望
展望未來，崇友實業將持續深耕 三大發展策略：
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擴大新梯與汰舊換新業務：
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掌握台灣都市更新與危老重建商機，積極爭取新梯訂單，特別是高樓層建築。
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擴大汰舊換新市場佔有率，滿足老舊電梯更新需求。預計 2025 年 新梯（含汰舊換新）安裝量約 3,000 台。
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強化電梯維修保養服務：
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持續擴大維保服務規模（預計維保年營收分析提升 3% 至 4%），提升維保服務品質與效率。
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運用數位化工具（雲端監控、AI 預測）優化維修人力調度與管理。
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投入技術創新與產品升級：
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持續投入 AI 智慧技術、節能環保技術與超高速電梯研發。
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推出更具差異化與競爭力的產品，提升品牌價值。
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崇友實業對 2025 年 電梯市場展望審慎樂觀，預估全年營收分析與獲利將較 2024 年成長 3% 至 5%。法人機構預估 2025 年 EPS 介於 5.7 至 5.71 元之間。公司將持續深化三大業務接單策略，並積極擴充人力，以滿足市場需求，再創佳績。
重點整理
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台灣電梯產業領導者：深耕市場逾五十年，為台灣電梯產業龍頭之一，市佔率穩定維持 20% 以上。
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營收獲利穩健成長：2024 年 營收、獲利、EPS 均創歷史新高，2025 年 第一季營收亦創同期新高。
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三大業務引擎強勁：新梯銷售、汰舊換新、維修保養三大業務齊頭並進，驅動營收成長。維保業務佔比高達 42%，提供穩定現金流。
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訂單滿手能見度高：在手訂單逾 100 億元，能見度達 3 年，未來營運有保障。
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競爭優勢顯著：自有品牌與代理品牌並行、技術自主化與智能化、完善維保體系、在地化經營、財務穩健等優勢鞏固市場地位。
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股利政策優渥：連續 8 年 配息率逾七成，2024 年度 擬配息 4.5 元，殖利率具吸引力。
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未來展望樂觀：持續看好台灣電梯市場發展，積極擴大業務版圖與技術創新，營運可期。
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ESG 永續經營：重視環境保護、社會責任與公司治理，2018 年 起發布 CSR 報告，展現企業永續發展決心。
參考資料說明
公司官方文件
- 崇友實業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)
本報告主要參考崇友實業官方發布之法人說明會簡報，內容涵蓋公司簡介、營運實績、未來展望等重要資訊，為本報告之核心參考依據。
- 崇友實業股份有限公司企業社會責任報告書 (2021 年第二版)
本報告參考崇友實業企業社會責任報告書，以了解公司在環境保護、社會公益及公司治理等 ESG 方面的具體作為與績效。
- 崇友實業股份有限公司官方網站
本報告參考崇友實業官方網站，以取得公司簡介、產品資訊、企業沿革、ESG 資訊、重大訊息公告（如 2024 年財報與股利政策）等公開資料。
媒體報導與新聞資訊
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 崇友實業
本報告參考 MoneyDJ 理財網財經百科關於崇友實業之產業分析、公司營運、產品結構、競爭態勢等資訊，作為產業背景分析之參考。
- 工商時報、經濟日報、聯合新聞網、鉅亨網、中央社、財訊快報、理財周刊、今周刊、中時新聞網、三立新聞網、蘋果新聞網、品觀點、工商時報、自由時報財經頻道等財經新聞報導 (2024.10 – 2025.04)
本報告參考近期多家財經媒體關於崇友實業之營收報告、法說會資訊、公司展望、訂單狀況、人力策略、股利政策、市場評價（含「無聊股」概念）等新聞報導，以掌握公司最新營運動態與市場資訊。
證券研究報告與投資分析
- UAnalyze 投資研究報告 (2024.12)
本報告參考 UAnalyze 投資研究報告，以了解法人機構對崇友實業之投資評估與分析觀點。
- 富邦證券、凱基證券、CMoney 研究團隊、永豐金證券投資分析報告 (2024.12 – 2025.03)
本報告參考多家券商機構與研究單位對崇友實業之投資分析報告，包含營收預估、EPS 預估、法人評價等，以了解專業機構投資人對公司未來發展之看法與評價。
- Vocus、PressPlay、股市爆料同學會、財報狗等網路財經平台分析文章 (2023-2025)
本報告參考網路財經平台相關文章，了解市場對崇友的討論面向、投資價值分析（如定存股概念）及競爭格局看法。
註：本報告內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。