科際精密（4568）：微型泵閥的隱形冠軍，驅動多元產業穩健成長

公司簡介

科際精密股份有限公司（KOGE Microtech Co., Ltd.，股票代號：4568.TWO）於 2014 年 3 月 19 日正式設立，總部位於新北市中和區建康路 6 號 5 樓。雖然公司的技術根基可追溯至 1978 年母公司科際器材工業股份有限公司的成立，但以嶄新面貌重組後，科際精密專注於微型泵及閥的研發、製造與銷售，深耕電機機械產業。歷經多年技術積累與市場開拓，科際精密已在全球微型泵閥領域佔據領先地位，成為眾多產業背後不可或缺的關鍵零組件供應商。

公司沿革與發展歷程

科際精密雖於 2014 年正式成立，但其產業投入與技術積累始於 1978 年。公司的發展軌跡清晰地展現其從技術深耕到市場擴張的過程：

1. 技術紮根期（1978-2013）： 母公司時期，專注於微型泵閥產品的研發與生產，奠定技術基礎。期間，廈門廠於 2003 年獲評高新技術企業，2005 年通過 ISO14001 認證，並於 2007-2013 年間陸續興建三座新廠房，擴大生產規模與模具、塑膠及橡膠部件的自製能力。2010 年取得德國發明專利並通過 ISO/TS16949 汽車行業品質認證。

2. 重組與擴張期（2014-2018）： 2014 年 3 月，科際精密股份有限公司正式成立，實收資本額約 3.18 億元，確立以微型泵閥為核心業務。同年，廈門廠通過 VDA6.3 汽車品質審核。2017 年公開發行股票，同年 10 月 26 日登錄興櫃交易。2018 年 10 月 3 日正式於證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，進入資本市場新階段。

3. 全球佈局與多元發展期（2019-至今）： 2019 年推出首款 ODM 負壓傷口治療儀 mimoI 並通過美國 FDA 認證，越南科際產線開始量產。2020-2021 年，越南廠房建設完成並投入生產，成立醫材事業部，開發車用四向 IPV 模組及離心水泵等新產品，強化車用及醫療市場布局。公司持續拓展全球市場，深化與國際大廠合作，並專注於高可靠度、長壽命產品研發。

公司基本資料

項目	內容
公司名稱	科際精密股份有限公司
英文名稱	KOGE Microtech Co., Ltd.
股票代號	4568.TWO (電機機械類股)
成立時間	2014 年 3 月 19 日
實收資本額	約 3.19 億元 (截至 2024 年 3 月增資後)
公司地址	新北市中和區建康路 6 號 5 樓
董事長	張坤林
總經理	張坤林
發言人	羅晨芳
掛牌上櫃日期	2018 年 10 月 3 日
員工人數	約 636 人
官方網站	https://www.koge.com/?nclang=t

產品系統與應用領域

科際精密專注於微型流體控制設備的研發與製造，以 ODM/OEM 模式為主，產品線主要分為泵類與閥類兩大系統，並未強調自有品牌經營，而是透過與客戶密切合作提供客製化解決方案。

圖(1)產品分類（資料來源：科際精密公司網站）

核心產品線

公司提供多樣化的泵閥產品，涵蓋多種技術原理與應用場景：

圖(2)產品分類列表（資料來源：科際精密公司網站）

1. 泵類產品：

   • 迴轉式隔膜泵 (Rotary Diaphragm Pump)：適用氣體與液體，具備結構緊湊、低噪音、長壽命特點。為公司主力產品之一。

   • 活塞泵 (Piston Pump)：可產生較高壓力，適用於液體輸送與精密給藥系統。

   • 葉輪泵 (Impeller Pump)：結構簡單、流量穩定，適用於大流量液體循環。

   • 離心泵 (Centrifugal Pump)：高效節能，適用於液體增壓與冷卻系統，近年積極開發應用於家電（如衛浴）。

   • 齒輪泵 (Gear Pump)：體積小巧、輸出穩定，適用於油壓與潤滑系統。

   • 漩渦泵 (Vortex Pump)：具備自吸能力，適用於液位控制與排水。

   • 壓電泵 (Piezoelectric Pump)：微型精密、響應快速，適用於微流體控制與精準噴印。

   • 空氣線性泵 (Air Linear Pump)：結構簡潔、維護容易，適用於氣墊床與按摩設備。

   • 蠕動泵 (Peristaltic Pump)：較新技術，仍處開發階段，未來應用潛力待觀察。

2. 閥類產品：

   • 電磁閥 (Solenoid Valve)：透過電磁力驅動，實現流體開關與方向控制，廣泛應用於氣動與液壓系統。

   • 排氣閥、水閥：應用於各類流體控制系統。

3. 其他產品：

   • 電磁吸鐵：應用於需要電磁吸附功能的設備。

產品營收結構

根據公司揭露資訊，產品營收結構呈現以泵類為主的特點：

2023 年營收結構中，微型流體控制設備（以泵浦為主）佔比高達 82%，閥類產品佔 16%，其他產品約佔 2%。其中，水泵產品因單價及毛利率較高，尤其在高毛利的膠囊咖啡機市場應用，預期將成為未來重要的成長動能。

主要應用領域分析

科際精密的產品廣泛應用於以下三大核心領域，並積極拓展新興應用：

家電市場應用

家電市場為科際精密重要的營收來源，主要應用包括：

1. 膠囊式咖啡機：公司為北美膠囊咖啡機領導品牌 Keurig 的主要水泵供應商，近年積極擴大滲透率，並從零件供應逐步轉向設計開發階段介入，提升客戶黏著度。

2. 地板清潔產品：預計 2025 年 4 月與歐系國際家電大廠合作推出新型地板清潔產品，該客戶去年貢獻約 1 千萬元營收，今年有望數倍成長，成為營收新動能。

3. 衛浴設備：運用離心泵技術開發衛浴相關應用，預計 2023 年底開始量產，拓展家電市場範圍。

4. 其他家電：多功能印表機、氣體偵測儀等亦有應用。

圖(3)家電產品應用（資料來源：科際精密公司網站）

汽車產業應用

汽車產業是科際精密營收佔比較高的領域，尤其在高端車市場具備領先地位：

1. 氣動舒適系統：微型氣泵成功打入歐美高端汽車品牌（如 BENZ、BMW、Bentley、Porsche）的氣動腰托及按摩座椅系統供應鏈，與國際 Tier 1 供應商（如 Continental、Faurecia）合作密切。公司在此領域市佔率超過 70%。

2. 模組化與系統整合：從單一零件供應轉型為提供模組與系統解決方案，平均銷售單價 (ASP) 提升至 10 至 50 美元，毛利率亦優於單一零件。

3. 市場拓展：積極拓展中國 AM（售後市場）及歐洲後裝市場，並爭取更多車款及商用車市場機會。隨著中國本土電動車廠崛起，相關需求持續增加。

圖(4)汽車產業應用（資料來源：科際精密公司網站）

醫療器材產業應用

醫療器材是科際精密積極拓展的新興市場：

1. 血壓計：微型泵閥應用於血壓計，為公司醫療領域的基礎應用，主要客戶包含 Omron 等。

2. 負壓傷口治療儀 (NPWT)：新開發的 ODM 產品 mimoI 已取得美國 FDA 認證，並獲南美客戶認證，預計 2024 年第四季開始出貨，將成為醫療領域重要營收來源。

3. 其他醫療應用：醫療監護儀、理療氣墊床等產品持續開發中，未來可望擴展醫療產品線。

圖(5)醫療器材產品應用（資料來源：科際精密公司網站）

產業別營收佔比

依據 2024 年上半年數據，家電應用佔比最高，達 48.03%；汽車應用與醫療應用相當，分別佔 26.20% 與 25.61%。與 2023 年汽車佔近五成相比，顯示家電與醫療領域的成長動能強勁。

市場布局與生產基地

科際精密採 OEM/ODM 模式，產品 99% 外銷（2023 年數據），銷售網絡遍及全球。

區域市場分布

主要銷售區域涵蓋：

1. 北美市場：以美國為主，家電（膠囊咖啡機）為主要應用。

2. 歐洲市場：汽車（氣動舒適系統）與家電市場並重。

3. 亞洲市場：

   • 中國市場：積極開拓本土電動車廠及衛浴客戶，汽車與衛浴應用成長顯著。

   • 東南亞市場：家電客戶多於此區設廠，越南廠設立有助於就近服務。

生產基地布局

公司採多地生產布局，以分散風險並滿足全球需求：

1. 中國廈門廠：為主要生產基地，位於福建省廈門市海滄區，占地約 18,000 平方米，負責多數微型精密泵閥產品製造，產能佔比約 70% 以上。擁有現代化廠房，並通過 ISO9001、ISO14001 及 IATF16949 認證。

2. 越南廠：為因應「中國 + 1」趨勢設立，主要支援北美及東南亞市場（特別是美國咖啡機大客戶訂單）。已於 2024 年第二季放量生產，並於近期實現單月轉虧為盈。預計 2024 年底產能佔比可達 10-15%，目標 2025 年達到雙位數營收貢獻。越南廠亦啟動車用產品認證。

3. 台灣總部：位於新北市中和區，設有研發中心及少量生產線。

公司持續優化生產效率與成本控制，引進自動化設備，並積極與供應商議價，以維持產品競爭力。

財務表現分析

近年營收表現

科際精密近年營收呈現穩健成長，2024 年至 2025 年初表現尤為亮眼：

1. 2024 年全年營收：達新台幣 11.95 億元，較 2023 年成長 14.38%。

2. 2025 年第一季營收：合併營收 3.04 億元，季增 19%，年增 26%。

   • 2025 年 1 月營收：達新台幣 1.34 億元，月增 27.05%，年增 57.65%，創下近 37 個月以來新高。

   • 2025 年 3 月營收：達新台幣 8,991.5 萬元，月增 12.35%，年增 23.91%。

3. 2024 上半年營收：較去年同期成長 13.97%。

營收成長主要受惠於家電、汽車及醫療三大應用市場需求回溫，以及新產品、新客戶的挹注。

獲利能力分析

獲利能力亦呈現逐步改善趨勢：

1. 毛利率：近年維持在 30% 左右。2024 年第二季毛利率達 32.88%，上半年平均毛利率為 31.65%。雖受原物料價格波動影響（2024Q1 毛利率約 30%，低於去年同期 36%），但整體維持穩健。

2. 營業利益率：2024 年第二季達 9.98%，上半年平均為 7.60%，較去年同期明顯提升。

3. 稅後淨利率：2024 年第二季達 7.27%，上半年平均為 6.93%，獲利能力改善顯著。

4. 每股盈餘 (EPS)：

   • 2024 年第三季：1.11 元 (季增 54%, 年增 19%)

   • 2024 年前三季：2.33 元 (年增 133%)

   • 2024 年第四季：0.48 元 (年增 700%)

   • 2024 年上半年：1.22 元 (已超越 2023 全年 EPS 1.06 元)

股利政策

科際精密採取穩健的股利政策，積極回饋股東：

1. 2024 年配息：董事會決議配發現金股利每股 2 元，於 2025 年 4 月 24 日除息。

2. 2023 年配息：每股配發現金股利 2.5 元。

3. 股利發放率：近年股利發放率維持在 50% 以上，具備長期投資吸引力。現金殖利率約 4%。

財務結構與指標

指標	數值 (參考近期數據)
毛利率	約 30% – 33%
營益率	約 7% – 10%
每股淨值	NT$ 34.37
本淨比	約 1.57

公司財務結構穩健，現金流量充沛，足以支持研發投入與產能擴充。

競爭優勢與市場地位

科際精密在全球微型泵閥市場中，憑藉多重優勢建立起領導地位：

核心競爭力分析

1. 產品線完整且技術領先：

   • 提供從隔膜泵、離心泵到壓電泵等多樣化泵閥產品，滿足客戶一站式採購需求。

   • 持續投入研發，掌握關鍵材料（如橡膠）配方，開發高可靠度、長壽命、高效能產品。

   • 具備高度客製化能力，能快速回應市場與客戶需求。

2. 高度垂直整合能力：

   • 除馬達外，關鍵零組件如橡膠、塑膠等可自行生產，有效掌握供應鏈、降低成本並提升品質穩定性。

3. 模組化與系統整合能力：

   • 從零件供應轉型為模組與系統供應商，特別在車用領域，提升產品附加價值與競爭壁壘。

4. 全球市場布局與客戶基礎：

   • 銷售網絡遍及全球，與國際知名大廠（如 Keurig、Continental、Faurecia、Omron）建立長期穩固的合作關係。

   • 多地生產基地（廈門、越南）提供彈性與韌性。

5. 高技術與認證門檻：

   • 汽車與醫療領域認證週期長、標準嚴格，形成高進入門檻，有利於鞏固市場地位。

圖(6)研發處理控制流程（資料來源：科際精密公司網站）

市場競爭態勢

科際精密面對的競爭對手包含國內外廠商：

• 國內競爭者：力達-KY [4552)、旭然（4556）、宏偉 [4565]、捷流閥業（4580）、台興 (3426] 等，但產品應用與技術重點可能有所差異。

• 國際競爭者：gd-Thomas、knf、Oken 等。

然而，在汽車座椅用微型氣泵市場，科際精密市佔率高達 70% 以上，處於絕對領導地位。此市場具備寡占特性，客戶更換供應商門檻高，使科際精密的地位相當穩固。雖然競爭對手可能也有擴產計畫，但受限於技術門檻與認證期長，短期內難以撼動科際精密的領先優勢。

近期重大事件與發展

科際精密近期營運穩健，並有數項重要進展：

1. 新產品訂單放量：

   • 歐洲家電大廠的地板清潔產品訂單預計 2025 年 4 月放量。

   • 醫療用負壓傷口治療儀取得南美客戶認證，預計 2024 年第四季開始出貨。

   • 車用氣動舒適系統相關項目陸續量產出貨。

2. 越南廠營運轉佳：越南廠已於 2024 年第四季實現單月轉虧為盈，產能逐步提升。

3. 限制員工權利新股：2024 年 3 月發行限制員工權利普通股 191,000 股，用於員工激勵與留才。

4. 法人評價正面：多家機構法人看好公司 2025 年營運成長動能，預期營收有望挑戰歷史高點。

未來發展策略與展望

展望未來，科際精密將持續深耕微型泵閥核心技術，並推動多元化成長策略：

短中期發展策略 (1-3年)

1. 深化核心市場：

   • 家電：鞏固北美咖啡機市場，加速拓展歐洲家電新客戶與衛浴應用。

   • 汽車：擴大氣動舒適系統在歐洲、中國市場的滲透率，爭取更多 OEM 訂單與 AM 市場份額。

   • 醫療：加速負壓傷口治療儀等新產品量產與銷售，開發更多醫療應用。

2. 提升模組化比重：持續推動模組與系統解決方案，提升產品ASP與毛利率。

3. 優化生產布局：擴大越南廠產能貢獻，提升自動化程度，優化全球供應鏈管理。

中長期發展藍圖 (3-5年)

1. 拓展新興應用：探索智慧家居、工業自動化、環境監測等新興市場機會。

2. 技術持續創新：投入研發資源於智能化、節能化、微型化泵閥技術，保持領先地位。

3. 全球市場深化：建立更完善的全球銷售與服務網絡，提升品牌能見度。

營運展望

法人普遍預期科際精密 2025 年營運將維持強勁成長：

• 營收：有望實現雙位數成長，挑戰 2021 年歷史高點 13.65 億元。

• 獲利：隨著高毛利產品（水泵、模組化產品）比重提升及生產效率改善，獲利能力有望進一步提升。

• 三大動能：家電、汽車、醫療三大應用領域將共同驅動營收成長。

大環境影響評估

目前整體大環境對科際精密影響偏向正面：

• 產業需求：汽車智能化、智慧家電普及、醫療電子化趨勢明確，帶動微型泵閥需求穩健成長。

• 貿易環境：公司全球布局與越南廠產能有助於分散關稅與地緣政治風險。

• 風險控管：匯率波動與原物料成本影響可控。

投資價值綜合評估

科際精密憑藉其在微型泵閥領域的技術領導地位、多元化的應用市場布局、穩健的財務表現以及清晰的未來發展策略，展現出良好的投資價值。

投資亮點

1. 產業地位穩固：汽車氣動舒適系統市佔率遙遙領先，技術門檻高。

2. 成長動能明確：家電、汽車、醫療三大市場需求強勁，新產品與新客戶挹注成長。

3. 獲利能力提升：模組化策略與高毛利產品比重增加，帶動獲利改善。

4. 財務體質健康：營收穩定成長，現金流充沛，股利政策優渥。

5. 全球布局完善：多地生產基地分散風險，全球銷售網絡支持擴張。

潛在風險

1. 原物料價格波動：可能影響毛利率表現。

2. 匯率波動風險：外銷比重高，需關注匯率變化。

3. 市場競爭加劇：雖有技術壁壘，但仍需留意潛在競爭者的發展。

4. 單一客戶依賴：部分應用（如咖啡機）可能對特定大客戶依賴較高。

重點整理

• 核心業務：科際精密是全球領先的微型泵閥 ODM/OEM 製造商，專注於氣泵、水泵、電磁閥等產品。

• 應用領域：廣泛應用於家電（咖啡機、清潔產品、衛浴）、汽車（氣動腰托/按摩座椅）及醫療器材（血壓計、負壓傷口治療儀）。

• 市場地位：在汽車氣動舒適系統市場市佔率超過 70%，具備寡占優勢。

• 營運表現：近年營收與獲利穩健成長，2025 年第一季營收年增 26%，獲利能力持續改善。

• 生產布局：主要生產基地在中國廈門，越南廠產能逐步提升，分散風險。

• 競爭優勢：技術領先、產品線完整、垂直整合度高、模組化能力強、全球客戶基礎穩固。

• 未來展望：受惠三大應用市場需求，加上新產品、新客戶挹注，2025 年營運成長動能強勁，法人看好營收挑戰新高。

• 投資價值：具備明確成長動能、穩固市場地位與健康財務體質，股利政策優渥，惟須留意原物料、匯率及客戶集中度等風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 科際精密股份有限公司法人說明會簡報（2024.09.04）

本研究主要參考法說會簡報之營運成果、營運展望、產業別營收佔比等資訊，簡報內容更新至 2024 年 9 月，由科際精密官方發布，具備權威性與即時性。

1. 科際精密股份有限公司股東會年報（2019、2022）

參考股東會年報中有關公司策略、技術發展、生產布局等長期規劃資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 科際精密

參考 MoneyDJ 理財網關於科際精密之公司簡介、產品應用、產業地位、財務數據、原物料來源、競爭對手等資訊。

1. CMoney 股市 – 個股 – 科際精密

參考 CMoney 股市網站關於科際精密之營收資訊、新聞消息、法人報告、產品營收佔比等。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 科際精密

參考 Yahoo 奇摩股市關於科際精密之股價資訊、公司概況、財務摘要、營收、新聞、董事會決議等。

1. 鉅亨網 (cnYes) – 個股 – 科際精密

參考鉅亨網關於科際精密之公司基本資料、新聞、董事會決議、法人報告摘要等。

1. Line Today 財經 – 科際精密相關新聞

參考 Line Today 財經頻道關於科際精密之新聞報導，以蒐集公司最新動態與市場訊息。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 科際精密

參考 Goodinfo 網站關於科際精密之基本資料、營運表現、股利政策等。

1. NStock – 科際精密做什麼

參考 NStock 網站關於科際精密之業務內容、股利資訊等。

1. Winvest 股市行情 – 科際精密

參考 Winvest 網站關於科際精密之營收數據、新聞、技術線圖等。

1. 104 人力銀行 – 科際精密公司介紹

參考 104 人力銀行關於科際精密之公司規模、經營理念、廈門廠介紹等。

1. Perplexity AI – 科際精密問答彙整

參考 Perplexity AI 針對科際精密之多次問答彙整資訊，補充各面向營運細節、市場分析、競爭態勢及風險評估。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、網站資訊及研究報告。