圖(1)個股筆記：4581 光隆精密-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 26 日
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本文深度解析光隆精密 -KY (4581)，一家專注於精密金屬加工的國際企業。公司憑藉三十多年的商用車零組件生產經驗，已成為業界領先的鑄件精密加工廠商，並積極拓展至綠能風電零件、建築機械、農業機械及電動車零組件等領域。公司持續投資於先進製造設備與技術研發，致力成為全球汽車零組件及工業金屬零組件設計、工程和製造的領導者。
圖(2)4581 光隆精密 -KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)4581 光隆精密 -KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
重要事件與重大訊息：
- 全球擴廠： 美國二廠和台灣嘉義新廠按計畫進行中，預計 2026 年陸續投產。
- 資本籌措： 成功通過發行 5 億元可轉債議案，為上市以來首次募資。
- 市場肯定： 入選 2024 年《富比士亞洲中小上市企業》 200 強。
文章重點：
- 光隆精密是商用車精密金屬零組件領域的領導者，尤其在日本市場市佔率領先。
- 公司擁有全球化布局，於中國、台灣、美國建立生產基地，積極擴廠以滿足在地化需求並分散風險。
- 北美及日本市場訂單強勁，新能源車及綠能相關產品提供新增長點。
- 公司財務穩健，獲利能力佳，並持續投入技術創新。
- 擴廠效益預計 2026 年起顯現，營收與獲利有望持續增長。
光隆精密股份有限公司（World Known MFG (Cayman) Limited，股票代號：4581）於 2015 年 11 月 19 日在英屬開曼群島註冊成立，是一家專注於精密金屬加工的國際企業。公司主要營運實體涵蓋中國大陸的光隆精密工業（福州）有限公司及台灣的光隆精密工業股份有限公司，生產基地早期分布於中國福州及台灣台中大雅，現正積極擴展美國二廠及台灣嘉義新廠。公司網址：https://www.wkgroup.com/tw 。
光隆精密憑藉超過三十年的商用車零組件生產經驗，逐步發展成為業界領先的鑄件精密加工廠商。公司成立初期即鎖定汽車產業市場，專注於商用車引擎系統零件的製造，包含節能減排零件、氣壓盤式制動卡鉗等關鍵組件。隨著市場需求多元化，公司亦積極拓展至綠能風電零件、建築機械、農業機械及電動車零組件等領域。
公司於 2020 年 3 月 9 日在台灣證券交易所掛牌上市。經營團隊由董事長呂皇甫及總經理黃雨亭領導，發言人為邱柏凱。截至 2025 年初，公司資本額約 3.38 億新台幣，市值約 16 億新台幣。光隆精密持續投資於先進製造設備與技術研發，致力成為全球汽車零組件及工業金屬零組件設計、工程和製造的領導者。
公司基本概況
光隆精密 -KY[4581] 目前股價為 49.95 元，預估本益比為 10.61，預估殖利率為 6.73%，預估現金股利為 3.36 元。公司報表更新進度為月報與季報。
圖(4)4581 光隆精密 -KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
從EPS熱力圖中，可以看出法人對於公司未來幾年的EPS預估呈現上升趨勢。
圖(5)4581 光隆精密 -KY K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)4581 光隆精密 -KY K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(7)4581 光隆精密 -KY K 線圖（月）（本站自行繪製）
K 線圖分別呈現了光隆精密 -KY[4581]股價的日、週、月變化。股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。
主要業務範疇分析
光隆精密的 核心業務 集中在精密金屬零組件的加工製造，以其精湛的技術能力聞名於業界。產品主要應用於商用車、綠能（風電）、建築機械、農業機械及其他產業機械領域。
產品系統與應用
公司產品線豐富多元，主要以灰口鑄鐵、球墨鑄鐵及鋁件（重力鑄造與壓力鑄造）為原材料，涵蓋以下關鍵零組件：
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汽車零組件：引擎系統節能減排零件、氣壓盤式制動卡鉗、剎車片背板、渦輪增壓器彎管及配件、飛輪殼體、搖臂殼體、排氣岐管、支架及芯軸等，應用於汽車傳動系統、引擎系統及底盤系統。
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綠能零件：大型風力發電剎車系統零件（MW 級），並積極開發氫能源車相關的電子減壓閥總成及儲能設備零組件。公司正積極開發儲能設備零件，並優化產品組合和生產力，以增添營運新動能。
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建築機械零件：液壓系統及其他重要零組件。
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農業機械零件：傳動系統相關零件。
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船舶機械零件
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電動車零組件：因應汽車輕量化及新能源趨勢，鋁件比重逐年提升。
圖(8)公司產品（資料來源：光隆精密 -KY 官網）
圖(9)新能源汽車零組件（資料來源：光隆精密 -KY 官網）
圖(10)產品類型新增（資料來源：光隆精密 -KY 官網）
技術特色與經營模式
光隆精密擁有多製程金屬加工核心技術，強調 從原料採購、模具開發、製程規劃到包裝物流 的一條龍解決方案。公司採用先進的精密加工設備，如 DMG MORI、OKUMA 機台自動化整合及 COMAU 六軸機械手臂等，結合自行設計開發的夾治檢具，確保產品品質與交期。加工工藝涵蓋車床、銑床、研磨、鑽孔、車牙等多樣化方式，並提供表面處理、熱處理、焊接、組裝及物流規劃等全方位服務。
公司經營模式以代工製造（OEM/ODM）為主，並逐步向產品組裝及總成服務擴展，力求提供客戶一站式解決方案。技術創新方面，公司投入 3D 模擬、壓力測試、爆破測試等軟硬體設備，並與國外專業技術公司合作開發電子減壓閥總成等關鍵零件，提升產品附加價值與客戶黏著度。
營收結構與比重分析
產品營收結構
根據 2024 年前三季財報分析資料，光隆精密的產品營收結構如下，顯示汽車零件為最主要的營收來源：
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汽車零件：佔比 80.88%
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建築機械零件：佔比 4.67%
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綠能零件：佔比 1.62%
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船舶機械零件：佔比 2.18%
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農業機械零件：佔比 1.60%
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其他：佔比 9.04%
值得注意的是，因應汽車輕量化及電動車市場需求，鋁件營收占比持續提升，2023 年預計達到 30%。
區域營收分布
光隆精密擁有廣泛的全球市場布局。2024 年前三季的區域營收分布顯示，美洲市場為最大市場，其次為日本市場與歐洲：
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美洲：佔比 40.03%
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日本：佔比 17.11%
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歐洲：佔比 15.49%
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大陸：佔比 11.14%
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台灣：佔比 7.66%
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澳洲：佔比 1.68%
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其他：佔比 6.89%
根據 2025 年 2 月資訊，北美營收占比約 50%，而日本市場因 ISUZU 訂單挹注，營收佔比有望提升至 20%，成為新的營運成長動能。公司看好日本及北美市場，光隆精密 -KY 25 年獲利挑戰 23 年水準。
客戶群體與市場地位
主要客戶群
光隆精密的客戶群體涵蓋全球頂尖的 商用車及工業機械品牌，並與這些領導廠商保持長期穩定的合作關係。主要客戶包括：
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Cummins（康明斯）
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Volvo（富豪）
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ISUZU（五十鈴汽車）
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Continental（大陸集團）
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HALDEX
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MAHLE
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NAVISTAR
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銀輪股份有限公司
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UD Trucks（已被 ISUZU 併購）
這些客戶多為 Tier 1 供應商，對產品品質及交期要求嚴格。
圖(11)主要客戶（資料來源：光隆精密 -KY 官網）
市場地位與市佔率
光隆精密在全球商用車精密金屬零組件領域屬於 中上游領先廠商。
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日本市場：市佔率超過 50%，尤其在 ISUZU 與 UD Trucks 合併後，成為共用平台的重要供應商。
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北美市場：為公司最大銷售地區（營收佔比約 40-50%），在北美中重型卡車零組件領域具備穩固地位。
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澳洲市場：因當地提升汽車產業自製率政策，公司市佔率約占當地重卡市場 一半。
生產基地與擴廠計畫
光隆精密積極推動全球生產基地布局，以滿足客戶需求並分散風險。
現有及規劃中基地
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中國福州廠：目前主要的鑄鐵零件生產基地，利用當地供應鏈優勢。
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台灣嘉義馬稠後新廠：2025 年第一季動工，預計 2026 年第二季完工投產。第一期投資約 6 億元，總樓地板面積約 3,023 坪。此廠將成為台灣主要生產基地，擴展鋁、鋅、鋼等多材質精密加工能力，並規劃智慧自動化生產線與綠能太陽能設備，亦計畫吸引電子業新客戶。嘉義新廠 1Q25 已動工，新廠將成為光隆精密在台灣的主要生產基地，將擴展到鋁、鋅、鋼等加工，提升精密加工能量。
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美國印第安納州二廠：2023 年完成土地及廠房購置，初期作為物流倉儲中心。2025 年啟動二號廠房興建及生產線導入計畫，投資約 200 萬美元，預計 2026 年起開始貢獻營收，主要生產客戶新開發及量產的總成件，滿足北美在地化生產需求。光隆精密已於印第安納州完成土地和廠房購置，初期用作物流倉儲中心，並於 2025 啟動美國二廠房興建。
產能擴張與效率
目前產能仍以中國福州廠為主，未來隨著台灣及美國新廠落成，產能分配將逐步調整。公司持續投入先進製造設備及自動化技術，提升生產效率與品質。全球多基地布局有助縮短供應鏈距離，降低物流成本與交期風險，提升整體營運彈性。過去因產能受限曾放棄訂單，擴廠計畫旨在解決此瓶頸。
觀察不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可見光隆精密 -KY[4581] 的相關資本投入逐年增加，顯示公司正積極擴張。
圖(12)4581 光隆精密 -KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
競爭優勢與市場競爭
核心競爭優勢
光隆精密的主要競爭優勢體現在：
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多製程整合能力：提供從鑄造到組裝的一站式解決方案。
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技術創新能力：持續投入研發，開發電子減壓閥等高附加價值產品。
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全球化生產布局：於中國、台灣、美國設廠，貼近主要市場。全球生產基地涵蓋多地。
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穩定的客戶關係：與國際大廠建立長期合作，訂單能見度高。
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積極的擴廠計畫：提升產能以滿足未來市場需求，強化競爭力。
主要競爭對手
市場競爭激烈，主要國內外競爭對手包括：
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倉佑工業
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永新 -KY
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宇隆精密
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飛龍汽車
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廣東鴻圖
這些競爭者亦多服務於商用車及工業機械領域，並持續擴充產能與提升技術。
原物料成本分析
原物料來源與成本影響
主要原物料為鑄鐵毛胚和鋁合金材料。
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鑄鐵：主要來自中國大陸，供應充足且成本具競爭力。但福州廠產品出口至歐美需負擔較高關稅，此成本由公司與客戶共同分擔。
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鋁合金：因應汽車輕量化及電動車需求，鋁件比重提升。鋁材成本較高，且市場供應相對緊張，價格波動對成本影響較大。
公司透過多元供應商策略及長期合作關係降低原料價格波動風險。全球鋼鐵及鋁材價格受國際市場供需、原料價格及地緣政治影響。
川普關稅加稅措施影響不大，與客戶共同承擔，以靜制動。
原物料供需狀況
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鑄鐵：供應充足穩定，尤其在中國。
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鋁合金：全球市場需求強勁（尤其新能源車及風電），供應相對緊張，價格波動較大。公司擴建新廠亦是為提升鋁件及非鑄鐵類零件產能。
觀察存貨與平均售貨天數圖，光隆精密 -KY[4581] 的平均售貨天數維持在相對穩定的水準。
圖(13)4581 光隆精密 -KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
觀察存貨與存貨營收比圖，光隆精密 -KY[4581] 的存貨營收比也處於相對穩定的區間。
圖(14)4581 光隆精密 -KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
近期營運表現與財務分析
財務績效
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2024 年前三季：合併營收 8.28 億元（年減 8%），毛利率 32% 以上，稅後淨利率 14.87%，每股盈餘（EPS）3.62 元（去年同期 4.7 元）。獲利下滑主因營收規模略降及業外匯兌收益減少。光隆精密累計前三季每股盈餘 3.62 元。
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2024 年全年：營收 10.06 億元（年減 9.56%）。光隆精密 24 年營收年減 9.56%。
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2025 年第一季：合併營收 2.83 億元，為近五季最佳。
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2025 年 1 月：營收年增 10.41%。光隆精密 1M25營收年增 10.41%，預估 25 年拉貨動能可望提升。
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2025 年 3 月：單月營收 9,652.5 萬元（年增 1.77%，月增 20.44%）。
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股利政策：2023 年獲利創高，EPS 6 元，決議每股配發現金股利 3.6 元，配發率 60%。
觀察營收趨勢圖，光隆精密 -KY[4581] 的營收在 2024 年有略微下降的情形。
圖(15)4581 光隆精密 -KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
觀察獲利能力圖，光隆精密 -KY[4581] 的毛利率、營益率與純益率等指標在 2024 年也略為下降。
圖(16)4581 光隆精密 -KY 獲利能力（本站自行繪製）
觀察合約負債圖，光隆精密 -KY[4581] 的合約負債呈現逐年上升的趨勢，代表未來的潛在訂單增加。
圖(17)4581 光隆精密 -KY 合約負債（本站自行繪製）
觀察現金流狀況圖，光隆精密 -KY[4581] 的現金流量尚屬穩健。
圖(18)4581 光隆精密 -KY 現金流狀況（本站自行繪製）
觀察杜邦分析圖，光隆精密 -KY[4581] 的股東權益報酬率在 2024 年略有下降。
圖(19)4581 光隆精密 -KY 杜邦分析（本站自行繪製）
觀察資本結構圖，光隆精密 -KY[4581] 的資本結構以權益為主。
圖(20)4581 光隆精密 -KY 資本結構（本站自行繪製）
光隆精密 -KY 的股利政策如下圖所示，近幾年皆有穩定的配息。
圖(21)4581 光隆精密 -KY 股利政策（本站自行繪製）
資本運作
2025 年 4 月董事會決議發行國內第一次無擔保轉換公司債（CB），上限 5 億元，主要用於嘉義新廠建設及充實營運資金。此為公司上市以來首次募資。
圖(22)4581 光隆精密 -KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(23)4581 光隆精密 -KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(24)4581 光隆精密 -KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）
觀察法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股，可見法人近期籌碼有增加的趨勢。
圖(25)4581 光隆精密 -KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
圖(26)4581 光隆精密 -KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖與淨值比河流圖分別呈現了光隆精密 -KY[4581] 的本益比與淨值比變化。
近期重大事件與營運展望
重大計畫進展
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全球擴廠：美國二廠和台灣嘉義新廠按計畫進行中，預計 2026 年陸續投產。
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資本籌措：成功通過發行 5 億元可轉債議案。
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市場肯定：入選 2024 年《富比士亞洲中小上市企業》 200 強。光隆精密 -KY 入選 24 年《富比士亞洲中小上市企業》 200 強，為台灣 20 家上榜企業之一。
未來發展策略
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市場深耕：持續強化北美、日本、澳洲市場，利用在地生產優勢服務客戶。光隆精密北美營收占比約 50%，近期獲日本 ISUZU 青睞，預料日本營收占比有望達 20%，成營運新動能。
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產品拓展：加強電動車、氫能源車（電子減壓閥）、儲能設備零組件的研發與生產。
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產能提升：確保新廠如期投產，解決產能瓶頸。
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技術升級：導入智慧製造與自動化，提升效率與品質。
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企業永續經營：強化 ESG 作為，提升企業價值。
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併購機會：不排除尋求策略合作或併購機會以擴大規模。
營運展望
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2025 年展望：公司樂觀看待。受惠於北美市場需求強勁、日本 ISUZU 共用平台訂單放量，預期拉貨動能顯著提升。法人預估 2025 年營收有望挑戰 2023 年近 12 億元高點，EPS 有望達 6 元。光隆精密預計 25 年拉貨動能顯著提升，預計 4Q24北美市場需求增長，加上日本 ISUZU 與 UD 合併，共用平台項目將量產，營運有望再創新高。
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長期動能：全球生產基地布局完善、新能源相關產品線拓展、以及穩固的客戶關係，為長期成長奠定基礎。
風險評估考量
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全球經濟不確定性。
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原物料成本價格大幅波動。
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匯率風險（美元/人民幣）。
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國際貿易關稅政策變化（尤其美中關係）。
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市場競爭加劇。
重點整理
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市場領導者：光隆精密在商用車精密金屬零組件領域具備技術與市場優勢，尤其在日本市場市佔率領先。
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全球化布局：於中國、台灣、美國建立生產基地，積極擴廠以滿足在地化需求並分散風險。
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成長動能明確：北美及日本市場訂單強勁，新能源車及綠能相關產品提供新增長點。
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財務穩健：獲利能力佳，毛利率與淨利率維持高檔，並透過發債籌資支持擴張。
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技術創新：持續投入研發，掌握多製程整合與關鍵零組件技術。
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未來可期：擴廠效益預計 2026 年起顯現，營收與獲利有望持續增長。
參考資料說明
資料來源：光隆精密 -KY 公司網站、法說會資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司官方文件
- 光隆精密股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.18）法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/458120241218M002.pdf 。法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4581_8_20241218_ch.mp4
本文主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布、全球擴廠計畫及未來展望。內容包括北美市場拉貨動能、日本市場營運預測及新廠建設計畫等重要資訊。
- 光隆精密 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及產品別與區域別營收分析。
- 光隆精密股份有限公司董事會決議公告（2025.04）
參考關於發行國內第一次無擔保轉換公司債之決議內容與目的。
研究報告
- 元大投顧產業研究報告（2024.12）
該報告詳細分析光隆精密的商用車零組件市場布局、競爭優勢及未來成長動能，提供本文在產業分析方面的重要參考。
- 凱基證券產業分析報告（2024.12）
研究報告深入探討光隆精密在新能源車零組件領域的發展策略，以及美國與日本市場的業務拓展前景。
- 各券商法人報告摘要（2024.12 – 2025.02）
綜合參考多家法人機構對公司營運展望、擴廠計畫及財務預測的評價。
新聞報導
- 工商時報產業分析專文（2024.12.19）
報導詳述光隆精密在美國市場的擴產計畫，以及與主要客戶的合作進展。
- 經濟日報專題報導（2024.12.18, 2025.02.12）
針對光隆精密的營運策略、市場發展、新廠建設計畫（含嘉義廠動土）提供完整分析。
- 鉅亨網財經新聞（2024.12.18, 2025.02.17, 2025.04.24）
報導光隆精密財務表現、未來展望、擴廠進度及發債計畫等即時資訊。
- MoneyDJ 理財網報導與公司資料（2024.10 – 2025.02）
提供公司基本資料、產品結構、市場分布、客戶資訊及營運新聞。
- 其他財經媒體報導（如 UDN、Yahoo 股市、Line Today 等）（2024.08 – 2025.04）
補充關於公司營運、法說會內容、市場反應及股價表現等資訊。
產業研究報告
- 全球商用車市場趨勢報告（2024.12）
此報告提供商用車市場的發展趨勢分析，包括電動化轉型及各區域市場的需求預測。
- 汽車零組件產業白皮書（2024.11）
深入分析全球汽車零組件產業的發展現況及未來趨勢，為本文提供重要的產業背景資訊。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年第二季初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、產業研究報告及新聞報導。文中所引用的圖片均來自光隆精密官方網站及公開資訊。