圖(1)個股筆記：4720 德淵（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
公司概要與發展歷程
德淵企業股份有限公司（Tex Year Industries Inc.，股票代號：4720.TW）成立於 1976 年 6 月，總部位於新北市五股區。公司為台灣熱熔膠及特用化學品產業的領導廠商，專注於研發、生產及銷售各類接著劑與醫療器材相關產品。德淵以自有品牌「合得妙®」熱熔膠和「3秒®」瞬間膠行銷全球，並積極投入環保材料開發，致力於提供永續解決方案。
德淵的發展歷程展現其從貿易商成功轉型為具備全球競爭力製造商的軌跡：
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草創期（1976 – 1979 年）： 公司初期以貿易業務為主，進口並銷售接著劑，服務對象包含揚聲器、電子及電器組裝廠。
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轉型期（1979 – 1991 年）： 轉型為製造商，成立德淵化學工業股份有限公司，開始生產車窗玻璃填縫膠等專用接著劑。1982 年投入熱熔膠產品研發，奠定核心技術基礎。
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整合與全球化期（1991 年 – 至今）： 德圓貿易與德淵化工合併，正式成立德淵企業股份有限公司。公司持續深耕熱熔膠技術，並將業務觸角延伸至環保材料及醫療器材領域。2015 年正式於台灣證券交易所掛牌上市，並陸續在中國大陸、越南、印度、波蘭等地設立生產基地，建立全球化的生產與銷售網絡。
產品系統與應用領域
德淵提供多元化的產品組合，滿足不同產業的應用需求，主要產品類別涵蓋接著劑與醫療器材：
圖(2)產品與品牌（資料來源：德淵公司網站）
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熱熔膠： 為公司核心產品線，佔營收比重最高。包含 EVA 系熱熔膠、感壓膠等，廣泛應用於電子組裝、汽車內飾、食品包裝、書本裝訂、木工家具、紡織貼合及空氣濾材等領域。
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瞬間膠： 以自有品牌「3秒®」瞬間膠聞名，具備快速固化的特性，適用於精密電子、工業組裝及一般消費市場。
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特用接著劑： 包含水性、溶劑型、濕氣反應型（PUR）及 UV 光硬化接著劑等。特別強調環保型產品開發，如低 VOC、無溶劑及生物基產品，應用於光電面板、醫療、建築及特殊工業黏合。
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醫療器材： 包含醫療級滅菌鍋、感染控制相關耗材等，並代理國際知名牙科醫材品牌，服務醫療院所及實驗室。
圖(3)可分解材料市場趨勢（資料來源：德淵公司網站）
核心技術與 AI 伺服器應用
德淵的核心競爭力建立在持續的技術創新與環保理念之上，並成功將技術延伸至高科技領域：
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環保材料技術： 領先開發生物基、可堆肥、可回收的熱熔膠與感壓膠，如 BIONIS™ 系列產品，符合全球 ESG 永續趨勢。
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AI 伺服器與電子特化品： 針對 AI 伺服器與備援電池模組（BBU）的高階應用，德淵開發出【PCBA 特用硬化三防漆】與【耐燃無鹵素熱熔膠】。該產品具備低揮發（Low Outgassing）、耐高溫及導熱特性，能確保高階設備在極端運作環境下穩定運行，成功切入 AI 伺服器供應鏈。
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過濾材料複合技術： 德淵將接著劑技術延伸至過濾材料，開發出高效能的 HEPA 濾網黏合技術，並以 AMC 化學濾網及 FFU 過濾器膠打入一線半導體供應鏈。
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客製化解決方案： 具備強大的研發能力，可針對客戶特定需求提供客製化接著劑配方與應用方案，扮演客戶的「黏膠顧問」。
價值鏈定位與經營模式
德淵位於接著劑產業的中游，向上游採購 EVA 樹脂、石油樹脂等石化原料及生物基原料，向下游各應用產業提供接著劑材料與解決方案。
德淵採取「研發驅動、全球布局、多元化應用」的經營模式。透過「在地生產、在地供應」的策略，在台灣、中國大陸、越南、印度及波蘭等地設有工廠，有效切入當地供應鏈，降低物流成本並快速響應客戶需求。
營收結構
產品營收組合
德淵的產品結構高度集中於接著劑領域，並逐步向高附加價值的特用化學品轉型。根據 2024 年的營運數據分析，其營收結構呈現穩健發展態勢：
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熱熔膠（接著劑）： 佔整體營收約 75%，為最主要的收入來源。其中，核心接著劑產品的綠色材料營收佔比已達 88%，顯示環保產品已成為市場主流。
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特用化學品： 佔比提升至約 15%。受惠於 AI 伺服器、BBU 備援電池模組及半導體封裝材料的需求增長，該領域成為公司未來獲利成長的關鍵動能。
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醫療器材及其他： 佔比約 10%，包含自有品牌 EQUS 滅菌鍋及空氣過濾網（HEPA）材料等。
區域市場分布
德淵產品行銷全球超過 90 個國家，採取全球均衡布局策略，以分散單一市場風險。
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大中華區： 佔總營收約 60%，為最主要的貢獻區域。中國大陸市場在食品包裝與車用電子需求穩定增長，並成功拓展回收、生物基產品市場。
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亞洲其他地區（東南亞、印度）： 佔比約 20%，為成長最快速的區域。印度市場受惠於人口紅利與基礎建設，民生消費包裝需求龐大；越南廠則作為東南亞供應樞紐。
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歐洲市場： 佔比約 15%，以波蘭廠為營運中心，專注於符合歐洲環保規範的汽車產業與環保包裝接著劑。
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美洲及其他： 佔比約 5%，持續開發美國消費性及工業性熱熔膠市場。
全球生產基地與產能配置
德淵在全球設有 9 個生產基地，形成完整的供應鏈網絡。
圖(4)跨國集團 全球佈局（資料來源：德淵公司網站）
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台灣基地： 五股廠為集團總部及研發中心，專注生產高階特用化學品及醫療器材。
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中國大陸基地： 包含廣州廠、無錫廠及大連廠，產能佔比最高，主要供應大中華區包裝、民生用品及電子產業。2024 年於無錫設立華東營運中心，整合產能資源。
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印度基地： 設有印度一廠與二廠。印度二廠已於 2025 年底正式量產啟用，使印度區總年產能大幅提升至 1 萬公噸，成為集團在南亞的重要生產樞紐。
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越南基地： 供應東南亞市場，因應供不應求的狀況，公司已計畫擴建越南二廠並進行增資。
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波蘭基地： 服務歐洲本地客戶，強化短鏈供應優勢。
重大事件
2026 年第一季營運與獲利表現
德淵在 2026 年第一季展現出強勢的營運動能。受惠於利基產品出貨增加及地緣政治衝突導致的提前下單效應，2026 年 3 月累計營收年增達 25%。公司公布 2026 年第一季自結每股盈餘（EPS）為 0.11 元。營收的明顯成長主要歸功於印度需求活絡以及特用化學品在 AI 領域的應用發酵。
AI 半導體材料打入一線供應鏈
2026 年 4 月，德淵在半導體與 AI 領域取得重大突破。其研發的 AMC 化學濾網及 FFU 過濾器膠成功打入一線半導體供應鏈。此外，針對 AI 伺服器與 BBU 備援電池模組開發的 PCBA 特用硬化三防漆及耐燃無鹵素熱熔膠，已成功切入新應用市場。組裝膠亦獲得全球品牌認證，特用化學品事業部正式收割 AI 光電產業的布局成果。
印度二廠正式量產啟用
2025 年 12 月，德淵位於印度馬哈拉施特拉邦（Maharashtra）的第二座工廠正式量產啟用。新廠首階段建置三條產線，使印度區總年產能提升至 1 萬公噸。此舉不僅呼應印度政府「印度製造」政策，更使印度德淵成為集團擴展至南亞、中東等區域的核心樞紐。受惠於印度中產階級擴大及限制塑膠用品政策，德淵在印度的食品包裝、木工家具及綠色材料市占率穩健提升。
綠色材料轉型與 ESG 發展
德淵持續推動 GPS（Green Platform Strategy）綠色材料策略合作平台。截至 2025 年底，綠色材料營收佔比已達 86% 以上。其同質回收、生物基、生物可分解及可堆肥產品已成功進入市場。
圖(5)潔淨回收貼標熱熔膠（資料來源：德淵公司網站）
潔淨回收貼標熱熔膠通過澳洲及韓國測試，順利切入環保回收供應鏈。在歐美減塑及碳中和目標推動下，德淵的日本汽車內裝環保熱熔膠及美國消費性熱熔膠條需求大幅成長。
未來展望
短期發展策略（1-2 年）
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擴大 AI 與特化品市佔： 乘著 AI 伺服器與資料中心建置熱潮，加速推廣 PCBA 三防漆、耐燃無鹵素熱熔膠及高階過濾材料，目標提升特用化學品營收佔比，優化整體毛利率。
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發揮印度新廠效益： 藉由印度二廠量產，全力搶攻印度食品包裝、汽車零組件及 DIY 熱熔膠市場，目標印度營收維持雙位數成長，並將銷售觸角延伸至中東與非洲。
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擴充東協產能： 針對越南廠供不應求的狀況，加速推進越南二廠擴建計畫，以掌握全球供應鏈南移至東協的商機。
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深耕綠色環保商機： 持續推廣 BIONIS™ 系列生物基、可堆肥接著劑，滿足全球品牌客戶因應各國環保法規的永續採購需求。
中長期發展藍圖（3-5 年）
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深化綠色永續領導地位： 投入低碳製程與循環經濟材料研發，目標成為全球領先的綠色接著劑解決方案提供者，將綠色材料營收佔比推升至 90% 以上。
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高值化應用轉型： 從傳統民生包裝領域，全面向車用電子、顯示面板、新能源車電池模組及半導體封裝等高成長利基市場轉型。
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全球供應鏈韌性強化： 透過台灣、中國大陸、印度、越南及波蘭的多元生產基地，發揮「在地製造、全球技術支援」優勢，規避地緣政治與關稅壁壘風險。
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數位轉型與智慧製造： 於全球廠區導入自動化生產與數據分析系統，提升生產效率、降低能耗，並強化營運決策品質。
投資價值綜合評估
德淵企業正處於營運體質「質變」的關鍵轉折點。公司成功從傳統的接著劑製造商，轉型為具備 ESG 綠色題材與 AI 供應鏈屬性的特用化學廠商。
從基本面觀察，德淵在 2025 年第三季順利轉虧為盈，並在 2026 年第一季展現營收年增 25% 的成長動能。印度二廠的產能翻倍與越南廠的擴建，為公司提供了充沛的海外成長引擎；而打入 AI 伺服器與半導體供應鏈的高階特化品，則為毛利率的提升奠定基礎。
面對國際石化原料價格波動及競爭對手擴產的挑戰，德淵憑藉其「黏膠顧問」的客製化服務能力、領先同業的綠色材料佈局，以及靈活的全球在地化生產策略，成功建立起深厚的競爭護城河。整體而言，在 AI 科技應用與綠色永續雙軌並行的趨勢下，德淵具備長期穩健成長的投資價值。
參考資料
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德淵企業股份有限公司 2024 年法說會簡報。本研究主要參考法說會簡報的營收數據、產品發展方向、區域市場分析及未來擴廠策略。
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德淵企業股份有限公司 2025 年第三季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 等關鍵數據。
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富邦證券產業研究報告（2024.12）。研究報告分析德淵企業在環保材料領域的競爭優勢，並對未來發展進行評估。
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元大證券產業研究報告（2024.12）。提供德淵企業在熱熔膠市場的詳細分析，並對其市場定位和成長潛力進行評估。
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經濟日報產業報導（2026.04）。報導德淵企業搶搭 AI 伺服器商機，布局高值特化產品，以及第一季營運自結獲利表現。
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工商時報專題報導（2025.12）。詳述德淵印度二廠量產啟用對產能的影響，以及擴展南亞、中東市場的戰略布局。
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鉅亨網市場動態（2026.01）。報導 AI 需求外溢帶動化工材料需求，德淵 PCBA 特用硬化三防漆成功切入 AI 伺服器等新應用。
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德淵企業官方網站及社群平台公告（2026.04）。參考公司關於 AMC 化學濾網及 FFU 過濾器膠打入一線半導體供應鏈的最新業務進展。
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