國碳科技 (4754)：深耕防火安全，拓展環保節能新藍海

圖(1)個股筆記：4754 國碳科（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入分析國碳科技（4754）的營運概況、產品線、市場布局、技術優勢與未來展望。國碳科技為台灣防火材料及防火工程領導廠商，尤其在防火填塞材料領域具獨占性優勢。公司擁有非鹵素阻燃劑、水性防火塗料的自主研發能力，並取得多項國際 UL 認證。重要客戶包括台積電、台電等。蘆竹新廠已量產，並規劃大幅提升產能以支撐未來成長。產品符合 ESG 概念及全球節能減碳趨勢。外銷佔比高，積極拓展國際市場。近期重大事件包括取得台積電供應商資格及蘆竹新廠量產。2024 年度配發現金股利 2 元。本文並將涵蓋國碳科技的營收分析、股利政策、市場佔有率及競爭對手分析，提供更全面的股票分析與投資價值評估。

圖(2)4754 國碳科 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4754 國碳科 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

國碳科技股份有限公司（INCA Tech Corp.，股票代號：4754，公司網址：https://www.incatech.com.tw/）成立於 1998 年 5 月 11 日，是由立熠投資、中宇環保（中鋼集團）及啟聖實業（中央投資）共同合資設立的專業防火材料製造商。公司總部位於桃園市蘆竹區濱海里中圳街 176 號，實收資本額約為新台幣 3.03 億元。

國碳科技自創立以來，專注於防火工程及防火材料的研發與製造，並於 2016 年 9 月 28 日正式於台灣櫃買中心（OTC）掛牌上櫃，邁入資本市場。公司秉持「追隨台積電腳步」的經營理念，致力成為台灣防火填塞領域的第一品牌，並通過 ISO 認證及健康職場認證，強調品質與職場安全。

近年來，國碳科技持續投入研發，推出多款水性膨脹型鋼構防火塗料、電纜防火塗料及防火填縫膠等產品，並在防火工程承包領域取得多項實績。公司經營團隊由董事長賀東光與總經理黃俊傑領導，致力於提升公司營運績效與股東價值。國碳科技以 ESG 概念為基礎，持續開發環保防火材料。

公司基本概況

在深入了解國碳科技的業務之前，讓我們先快速掌握公司的基本概況。

1. 目前股價：39.75
2. 預估本益比：13.32
3. 預估殖利率：3.85
4. 預估現金股利：1.53 元
5. 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

EPS 熱力圖

圖、4754 國碳科 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了歷年 EPS 的預估變化，股民可藉此追蹤公司獲利能力的趨勢。

股價走勢圖

圖(4)4754 國碳科 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)4754 國碳科 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖、4754 國碳科 K 線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖分別以日、週、月為單位，呈現股價的歷史波動，投資者可從中觀察股價的趨勢。對於國碳科技（4754）的股票分析，投資者可參考這些圖表進行評估。

核心業務與產品線分析

國碳科技的核心業務涵蓋防火材料製造與防火工程承包兩大領域，提供從材料研發、生產到工程施作的完整防火系統解決方案。公司產品分成防火工程及防火材料；防火材料包括阻燃劑、防火材料、防火塗料等。

主要產品結構

公司的產品組合多元，主要可分為以下幾類：

1. 防火塗料：為公司營收主力，應用於鋼結構、電纜防火保護，包含水性膨脹型鋼構防火塗料（如 DC7120）、電纜防火塗料系列（如 DC6150、DC310、DC309-R）及裝飾型防火塗料（耐燃塗料 GC99-20）等。

2. 防火材料：包含防火填縫膠（如 INSS1440、INSS2460、INSS1186）、防火泥（如 FM011、FM012）、阻火發泡劑（如 US150/US110）、防火膨脹條、避煙條、防火膨脹帆布、INCA Putty Pad（開關箱防火）等，用於建築貫穿部、層間塞及各種縫隙的防火封堵。

3. 阻燃劑：包含非鹵素系列阻燃劑，應用於泡棉、接著劑（INCA 載火系統）及 PVC（抑煙劑）等，符合環保趨勢。

4. 防火工程：提供「連工帶料」的整合性服務，承包各類建築與設施的防火系統工程，也協助客戶一站購足所需的防火材料，推升貿易收入。

圖(6)公司產品（資料來源：國碳科公司網站）

圖(7)水性鋼構膨脹型防火塗料（資料來源：國碳科公司網站）

營收結構分析

根據 2022 年資料，國碳科技產品營收分布如下：

根據 2023 年資料，產品營收結構略有調整：

• 防火塗料：約 48.54%

• 防火材料：約 21.11%

• 防火工程：約 11.02%

• 阻燃劑：約 3.69%

• 其他防火材料：約 15.64%

防火塗料持續為公司最主要的營收來源，防火材料占比亦相當重要。防火工程則提供穩定的業務基礎。

營收趨勢圖

圖、4754 國碳科 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖呈現了公司營收的變化，可藉此觀察營收的成長或衰退趨勢。

市場布局與銷售策略

國碳科技的營運範圍遍及全球，除深耕台灣本地市場外，亦積極拓展國際業務。

全球銷售網絡

主要銷售區域包括：

1. 台灣

2. 北美（美國、加拿大）

3. 歐洲

4. 中國大陸

5. 東南亞（越南、新加坡、馬來西亞、菲律賓）

6. 其他地區（中東、印度、南美、紐澳、韓國、北非）

區域營收分布

根據 2023 年第二季數據，公司的銷售區域比重如下：

外銷佔比將近七成（約 65% – 68.36%），顯示國際市場拓展成效良好。其中，北美市場為最主要的出口目的地，約佔外銷比重的 60%。台灣本地市場約佔 31.64% – 35%。

公司持續透過取得國際 UL 認證及技術創新，提升海外市場競爭力，並特別看好中國大陸防火填塞材料市場的發展潛力，擬採大單、長單策略積極部署。

法人籌碼

圖(8)4754 國碳科 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

大戶籌碼

圖、4754 國碳科 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
法人及大戶籌碼的變化，反映了機構投資者及大戶對公司前景的看法。

技術創新與專利優勢

國碳科技高度重視研發創新，每年投入營收約 7% 至 8% 作為研發經費。公司擁有源自中山科學研究院技術背景的專家團隊，專注於防火延燒材料的開發。

核心技術特點

• 水性膨脹型防火塗料：遇火迅速膨脹形成隔熱層，有效延長鋼結構耐火時間，具備環保、低 VOC 特性。

• 非鹵素系列阻燃劑：符合國際環保趨勢，無毒無鹵，具備優異的抑煙及戴奧辛抑制效果。

• 完整防火系統解決方案：提供從材料到施工的整合服務，確保防火效能。

• 自建模擬燃燒實驗室：可為客戶設計防火測試方案，加速產品開發與驗證。

專利與認證

公司目前擁有多項重要專利，包括 18 項台灣專利、13 項大陸專利和 1 項日本專利，涵蓋岩棉保溫材、水泥板、材料耐燃性、密封材料、防火區劃貫穿部和隔熱墊等多個領域。

產品亦通過多項嚴格的國際認證，例如：

• UL 認證：UL1479、UL2079、UL723、UL1715

• FM 認證

• WH 認證

• ASTM 認證：ASTM E84

• 加拿大最高防火規範認證（全球首家）

• 中國 3C 強制性認證

這些專利與認證構築了公司的技術護城河，強化市場競爭力。

客戶結構與重要專案

國碳科技的客戶群體涵蓋公共建設、高科技產業及一般建築等多個領域。

主要客戶群體

• 高科技產業：台積電（2023 年 7 月正式取得防火延燒材料供應商資格）、聯華電子、南亞科技、世界先進、ASML 等半導體大廠。

• 公共建設與交通運輸：台灣電力公司（各發電廠及變電所）、台北捷運、高雄捷運、機場捷運、高鐵（南港、桃園、新竹站）、台鐵。

• 政府機關及大型商業建築：政府大樓、醫院、學校、豪宅社區。

• 工業設施：石化廠、鋼鐵廠等。

重要工程案實績

公司承攬的防火工程案多為「連工帶料」模式，提供一站式服務。重要工程案包括：

• 台積電各廠區防火延燒材料供應與工程承包（持續進行中）。

• 台電發電廠及變電所防火工程（持續維護與擴建）。

• 各大捷運、高鐵、機場設施防火工程（部分完工，部分施工中）。

• 各類政府及商業建築防火工程（分散式案場，持續承攬）。

這些長期且穩定的合作關係，為公司帶來持續的營收貢獻。

生產基地與產能規劃

國碳科技的主要生產基地位於台灣桃園蘆竹區。

圖(9)生產流程（資料來源：國碳科公司網站）

現有產能與新廠計畫

• 蘆竹廠區：為公司防火材料及防火塗料的生產中心。2024 年，蘆竹新廠已正式量產，整合辦公與生產功能，提升效率。

• 中國大陸子公司：負責當地市場銷售與部分生產活動。

• 擴產計畫：規劃將防火塗料年產能由 1,500 噸提升至 5,000 噸，防火材料產能亦將倍增，以應對市場需求。新廠預計能滿足未來三年的接單需求。

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖

圖、4754 國碳科 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
圖中顯示公司不動產、廠房、設備等資本支出的變化，若呈現持續增加的趨勢，可能代表公司正在擴張。

生產效率與成本管理

新廠的設立與整合，有助於改善生產流程效率。公司導入嚴格的品質管理系統與施工教育訓練，降低損耗。透過本地採購為主（約佔 64%）及與供應商的長期合作，有效管理原物料（如聚磷酸銨、樹脂、二氧化鈦、異戊四醇、三聚氰胺等）成本風險。雖然全球化工原料價格波動，但公司藉由技術創新與產品升級，提升附加價值，緩解成本壓力。

存貨與平均售貨天數

圖(10)4754 國碳科 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比

圖、4754 國碳科 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨狀況關係到公司的供應能力與去庫存效率。

競爭格局與市場地位

國碳科技在台灣防火材料市場扮演領導者角色，尤其在防火填塞材料領域為國內唯一具備完整解決方案的廠商。

主要競爭對手

• 國際品牌：3M、HILTI、META CAULK、FLAME SEAL、NO-BURN Inc、57-FF88、TPR2 等。

• 國內同業：國華化工（1406）、東鹼（1708）、中碳（1723）、台硝（1724）、元禎（1725）、中華化（1727）、台蠟（1742）、大能（1748）、國慶（1757）、勝一（1773）等。

市場佔有率與競爭優勢

• 國內市佔率：整體約 26%，在防火填塞材料領域具絕對優勢。

• 競爭優勢：

  • 技術領先：擁有自主研發能力與多項國際認證。

  • 完整產品線：提供一站式防火系統解決方案。

  • 環保優勢：非鹵素、水性產品符合 ESG 趨勢。

  • 穩固客戶基礎：掌握台積電、台電等指標性客戶。

  • 國際市場布局：外銷佔比高，分散風險。

相較於競爭對手，國碳科技積極的擴產計畫與技術創新策略，有助於持續鞏固市場地位。

圖(11)公司經營策略（資料來源：國碳科公司網站）

近期營運表現與重大事件

國碳科技近年營運表現穩健，並受惠於市場需求增長。

財務績效摘要

• 2022 年：營收年增 35%，EPS 2.25 元（年增 19.05%），主因切入台積電供應鏈。

• 2023 年：1Q EPS 0.93 元。9M 營收 4.92 億元（年增 45.08%）。

• 2024 年：2Q 毛利率提升至 42.72%，EPS 年增 2.63%；1H EPS 年增 32.56%。全年 EPS 2.63 元（年增 16.88%）。

• 2025 年：1 月營收 7,174 萬元（年增 74%）。2 月營收年增 43.17%。3 月營收 7,830 萬元（年增 29.53%），1Q 營收 1.95 億元（年增 15.09%）。

獲利能力

圖、4754 國碳科 獲利能力（本站自行繪製）
毛利率、營益率與純益率等指標，可呈現公司的獲利能力。

杜邦分析

圖(12)4754 國碳科 杜邦分析（本站自行繪製）

現金流狀況

圖(13)4754 國碳科 現金流狀況（本站自行繪製）

資本結構

圖、4754 國碳科 資本結構（本站自行繪製）
杜邦分析、現金流狀況與資本結構等圖表，有助於了解公司的財務體質。

重大事件

• 2023 年 7 月：正式取得台積電防火延燒材料供應商資格。

• 2024 年：蘆竹新廠正式量產。

• 2025 年 3 月 12 日：董事會決議 2024 年度配發現金股利 2 元，配發率 76%。

股利政策

以當時股價約 42 元計算，現金殖利率約 4.76%。

圖、4754 國碳科 股利政策（本站自行繪製）
公司的股利政策，可供評估投資回報。

市場反應

近期股價表現強勢，盤面資金輪動下成為利基型股票焦點，曾出現漲停或大幅上漲情況。法人機構普遍給予正面評價，看好其技術優勢與市場前景。考量到國碳科技的 ESG 概念，這也可能吸引更多投資者的關注。

內部人持股

圖(14)4754 國碳科 內部人持股（月）（本站自行繪製）

本益比河流圖

圖(15)4754 國碳科 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖

圖、4754 國碳科 淨值比河流圖（本站自行繪製）
內部人持股、本益比河流圖與淨值比河流圖等資訊，可輔助判斷股價是否合理。

合約負債

圖、4754 國碳科 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的「預收款項」，數值越高代表未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

未來發展策略與展望

國碳科技未來發展策略清晰，專注於核心競爭力的提升與市場機會的掌握。

核心發展策略

• 產能擴充：持續推進蘆竹廠產能提升計畫，滿足市場增長需求。

• 技術創新：深化非鹵素、水性防火材料研發，維持技術領先。

• 市場拓展：鞏固台灣市場，加強北美、歐洲布局，並重點開發中國大陸防火填塞材料市場，擬採大單、長單策略 部署大陸市場。

• 客戶關係深化：強化與台積電、台電等大型客戶的合作。

• ESG 實踐：持續推動環保產品與永續經營。

未來展望

• 成長動能：受惠於全球對節能建築材料需求增長、極端氣候帶來的防災需求升溫、半導體擴產及公共基建投資，搭配各國加速節能建築材料開發，投入更多公共工程，伴隨基建、產業擴廠需求活絡開展，加上極端氣候防災趨勢加持，出貨動能拉升。

• 市場機會：大陸防火填塞材料市場因防火意識抬頭，用量遠大於國內，目前均使用歐美高端產品，亦為開發目標市場；ESG 趨勢有利於環保產品推廣。

• 營運目標：透過技術、產能、市場三方驅動，追求營收與獲利的持續增長。

整體而言，國碳科技（4754）所處產業環境有利，公司策略明確，未來發展前景看好，具備投資價值。

重點整理

• 市場領導者：國碳科技是台灣防火材料及防火工程領域的領導廠商，尤其在防火填塞材料市場具備獨占性優勢。

• 技術核心：擁有非鹵素阻燃劑、水性防火塗料的自主研發能力，並取得多項國際頂尖 UL 認證。

• 關鍵客戶：成功切入台積電供應鏈，並與台電、捷運、高鐵等建立長期穩固合作關係。

• 產能擴張：蘆竹新廠已量產，並規劃大幅提升防火塗料與材料產能，支撐未來成長。

• 環保趨勢：產品符合 ESG 概念及全球節能減碳趨勢，具備市場利基。

• 國際布局：外銷佔比高，積極拓展北美、歐洲及潛力巨大的中國大陸市場。

• 財務穩健：營收獲利穩定增長，股利政策良好。

參考資料說明

• 資料來源：國碳科公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
• 公司網址：https://www.incatech.com.tw/
• 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/475420230712M001.pptx
• 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4754_3_20230714_ch.mp4

公司官方文件

1. 國碳科技股份有限公司 2023 年第二季法人說明會簡報（2023.08）

本文研究主要參考法說會簡報的營收數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊，包含其外銷內銷比例及主要客戶分析。

1. 國碳科技 2023 年第三季財務報告（2023.11）

本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收變化、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 國碳科技 2022 年報（2023.03）

本文的歷史沿革、公司治理架構及產品發展歷程主要參考此年報資訊。年報詳細記載了公司從 1998 年成立以來的重要發展歷程。

1. 公司產品型錄（2023）

本文關於產品規格、應用領域及技術特點的描述，主要參考自公司最新的產品型錄資料。

1. 國碳科技企業社會責任報告書（例如 106 年度報告書）

本文研究參考了公司在 ESG 方面的策略、供應鏈管理及員工關懷等資訊。

研究報告

1. 國碳科技公司研究報告（2023.12）

該報告深入分析國碳科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，特別是在防火材料市場的競爭分析，以及與 3M、HILTI 等主要競爭對手的比較。

1. 證券商產業研究報告（多家券商，如富邦證券，2023.10-2024）

研究報告提供國碳科技在防火材料領域的專業分析，包括其在台積電供應鏈的突破性進展，以及對公司未來發展的評估。法人評價與市場展望部分參考相關報告觀點。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、財訊、MoneyDJ、鉅亨網、Yahoo 股市等（2023.07 – 2025.04）

報導詳述國碳科技獲得台積電防火延燒材料供應商資格、蘆竹新廠量產、近期營收表現、股利政策、股價動態及市場展望等最新進展與重大事件。

網站資料

1. 國碳科技官方網站 (incatech.com.tw)

提供了公司簡介、產品介紹、最新消息、投資人關係等核心資訊。

1. 公開資訊觀測站 (mops.twse.com.tw)

查詢公司基本資料、財務報告、重大訊息、法人說明會簡報等官方公告。

1. 各大財經資訊平台（如 MoneyDJ、Goodinfo、HiStock、NStock、StockFeel、CMoney、Wantgoo 等）

彙整公司基本資料、股價、營收、財報數據、新聞、法人報告摘要等資訊。

1. 專利資料庫彙整報告（2023）

本文關於公司專利佈局的內容，主要參考自專利資料庫的統計資料。

註：本文內容主要依據 2022 年末至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中提及的產品圖片及公司營運資訊均來自國碳科技公司官方網站或相關公開文件。