圖(1)個股筆記：4912 聯德控股-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 20 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
快速總覽
本文深入剖析聯德控股 -KY (4912.TW)，一家在精密金屬模具設計與五金沖壓件領域深耕多年的公司。透過基本面量化指標雷達圖與質化暨市場面分析雷達圖，快速掌握公司體質與市場前景。聯德控股 -KY 憑藉多元產品線、全球化佈局與技術優勢，在 AI 伺服器與車用零組件市場嶄露頭角。近期切入 GB200 供應鏈，並積極佈局 GB300 平台，預示著強勁的成長動能。文章全面分析公司的營運狀況、財務績效、客戶結構、競爭優勢與未來發展策略，為投資者提供詳盡的參考資訊。重點包括：AI 伺服器與車用零組件雙引擎驅動、全球產能擴張、獲利能力提升以及未來營收目標挑戰百億等重大訊息。這是一檔值得關注的 台股 股票。
圖(2)4912 聯德控股-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)4912 聯德控股-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司概要說明
聯德控股 -KY（Lemtech Holdings-KY，股票代號：4912.TW）於 2009 年 9 月 29 日 成立，母公司聯德集團則起源於 2003 年 2 月。公司深耕精密金屬模具設計與五金沖壓件製造領域，營運總部位於中國大陸，但在台灣台北市南港區設有登記地址。聯德控股 -KY 以其卓越的技術能力與全球化佈局，在競爭激烈的電子零組件產業中脫穎而出，成為 AI 伺服器與車用零組件領域的關鍵供應商。主要業務範疇涵蓋精密金屬模具設計、五金沖壓件生產及銷售，產品廣泛應用於消費性電子零件、汽車零件及建築建材零件三大領域。公司以 OEM/ODM 模式為主，為全球知名企業提供高品質的零組件產品。
圖(4)公司概要（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
公司基本概況
聯德控股 -KY（4912.TW）的相關資訊如下：
- 目前股價：82.0
- 預估本益比：14.16
- 預估殖利率：0.55
- 預估現金股利：0.45 元
- 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖、4912 聯德控股-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了聯德控股 -KY 每一年 EPS 的預估變化，可作為評估公司獲利能力的參考。
圖(5)4912 聯德控股-KY K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)4912 聯德控股-KY K線圖（週）（本站自行繪製）
圖、4912 聯德控股-KY K線圖（月）（本站自行繪製）
上圖顯示了聯德控股 -KY 的股價走勢，分別以日、週、月的時間尺度呈現，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。技術面分析 可參考 K 線圖。
發展歷程分析
-
奠基中國，放眼全球：聯德控股 -KY 於 2009 年 在開曼群島註冊成立，繼承聯德集團 2003 年 以來的精密金屬沖壓業務。同年 12 月 17 日於興櫃市場交易。
-
多元應用，穩健成長：初期產品應用於 3C 電子散熱、手機屏蔽罩、電腦伺服器支架及汽車天窗、安全氣囊等。2011 年，公司營收結構以 3C 電子產品（53%）為主，汽車零組件（35%）次之。
-
伺服器業務嶄露頭角：2012 年，聯德控股 -KY 新增伺服器業務，成功獲得思科伺服器滑軌訂單，為後續 AI 伺服器業務發展奠定基礎。
-
轉上市，邁向新里程：2015 年 5 月 21 日，公司正式轉上市，提升資本市場能見度。
-
擴張版圖，佈局全球：近年來，為應對地緣政治風險，聯德控股 -KY 積極擴大全球佈局，除中國昆山、鄭州廠外，陸續於捷克、墨西哥、馬來西亞及泰國設立新生產據點，展現其前瞻性的戰略眼光。
-
跨足新領域：2021 年，透過子公司投資入股關鍵禾芯科技，跨足新冠肺炎快篩試劑領域，展現異業合作能力。
組織規模概況
聯德控股 -KY 董事長為徐啓峰，總經理為余火甘木發，發言人為黃群翔。公司資本額約新台幣 6.22 億元，已發行普通股數約 6219 萬股。產業類別歸屬電子零組件。
核心業務分析
產品系統說明
聯德控股 -KY 產品線多元，主要可分為以下三大系統：
-
車用零組件：涵蓋傳統汽車與新能源車應用，包含電池包、方向盤、安全氣囊盒、安全帶扣件、天窗導軌、座椅支架、車門鉸鍊等關鍵沖壓組件。
-
電子零組件：聚焦伺服器機殼、滑軌、散熱模組（含水冷散熱）、手機機構件、屏蔽罩、電腦散熱片等產品，特別是針對 AI 伺服器 的高階產品線。
-
互聯健身器材：智能重訓機及高端健身設備組裝件，主要市場為北美地區。
圖(7)精密金屬沖壓設備與零件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
圖(8)散熱器（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
圖(9)滑軌（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
圖(10)3C 零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
圖(11)精密金屬絞鏈（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
圖(12)機械零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
應用領域分析
聯德控股 -KY 產品應用領域廣泛，深入各產業核心：
-
消費性電子產業：電腦、DDR 記憶體散熱片及散熱器相關零件、伺服器滑軌、手機零件、屏蔽罩、家用空調、製冰機及馬達相關金屬沖壓零件。
-
汽車產業：安全帶扣環、安全氣囊、座椅支架、車門鉸鍊、天窗滑桿、電池包、方向盤等金屬零件，並積極拓展電動車零件市場。
-
建築建材產業：外牆固定用卡榫和斜頂天窗。
-
AI 伺服器及資料中心產業：提供水冷散熱模組、滑軌、機構件、機櫃與機箱組裝等。
-
健身器材產業：智能重訓機及其他高端互聯健身設備。
技術優勢分析
聯德控股 -KY 在精密金屬模具設計與五金沖壓件領域累積深厚技術實力，具備以下優勢：
-
精密模具設計能力：能為客戶量身打造高精度、高品質的金屬模具，並標準化流程以提高效率。
-
客製化生產能力：可根據客戶需求，提供客製化的五金沖壓件產品，滿足高階伺服器及汽車零件的嚴苛要求。
-
多元材料應用能力：熟稔銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等應用，滿足不同產業需求。
-
水冷散熱技術：成功切入 AI 伺服器水冷散熱模組供應鏈，具備高效散熱解決方案。
-
全球生產佈局：於亞洲、歐洲、美洲皆設有生產基地，能快速響應全球客戶需求，並具備供應鏈韌性。
市場與營運分析
籌碼分析
圖、4912 聯德控股-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示了聯德控股 -KY 法人機構的買賣超狀況，可作為觀察法人對公司投資信心的指標。
圖、4912 聯德控股-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖呈現了持股超過 400 張的大戶，其持股比例的變化，可觀察市場主要參與者的動向。
圖、4912 聯德控股-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖反映了公司內部人士的持股比例，可作為評估公司管理階層對公司前景信心的參考。籌碼分析 可用於判斷 股票 的供需關係。
產品營收分析
根據 2024 年 營運狀況及 2025 年 預估，聯德控股 -KY 產品營收結構比重約為：
-
車用零組件：約 52.14%
-
電子零組件（含伺服器）：約 35.09% (預計 2025 年 提升至 35%)
-
互聯健身器材：約 10.02%
-
其他業務：約 2.75%
車用零組件 為公司主要營收來源，電子零組件 受惠於 AI 伺服器需求，營收佔比快速提升，成為第二大成長引擎。互聯健身器材 營收佔比則相對較低。
財務績效分析
聯德控股 -KY 近年財務績效亮眼：
- 營收成長：2024 年 合併營收達 58 億元，年增 24.45%。2025 年 1-3 月 累計營收約 15.2 億元，年增逾 28%，營收動能強勁。2025 年 3 月 單月營收 5.08 億元，年增 8.22%。公司 2024 年營收 58 億元，年增 24.45%，顯示其業務規模持續擴大。
圖、4912 聯德控股-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖呈現了聯德控股 -KY 近年來的營收變化，可以觀察其營收的成長趨勢。
- 獲利能力提升：2024 年 全年稅後純益達 4.02 億元，年增 54.55%，每股純益（EPS）為 6.46 元，創 3 年 新高。2024 年前三季 EPS 為 5.01 元。2024 年全年稅後純益年增 54.55%，EPS 創三年新高，顯示其獲利能力顯著提升。
圖、4912 聯德控股-KY 獲利能力（本站自行繪製）
聯德控股 -KY 的獲利能力圖，呈現了毛利率、營益率、純益率等指標的變化，用於說明公司的獲利情形。
-
毛利率表現：2024 年 毛利率約 23.91%。2024 年第三季 毛利率為 25.1%，營業利益率為 12.1%，維持穩健獲利能力。
-
股利政策：董事會決議 2024 年 股利為 0.5 元 股票股利及 1.708 元 現金股利。
圖、4912 聯德控股-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖用以呈現每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化，可輔助投資者判斷股價是否合理。
圖、4912 聯德控股-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了聯德控股 -KY 每一年的淨值比變化，用以評估股價相對於公司淨值的合理性。
圖、4912 聯德控股-KY 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖呈現了聯德控股 -KY 過去的股利發放情形，可供投資者參考。
區域市場分析
市場佈局分析
聯德控股 -KY 銷售市場遍及亞洲、美洲、歐洲。根據 2023 年 資料，銷售分布為：
-
亞洲市場：46.1% (包含中國大陸、台灣、泰國、馬來西亞)
-
美洲市場：41.18% (美國、墨西哥)
-
歐洲市場：12.72% (捷克及其他歐洲國家)
公司積極拓展東南亞市場，於泰國及馬來西亞設立新生產據點，分散地緣政治風險，強化全球供應鏈韌性。
圖(13)全球佈局（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）
競爭態勢分析
聯德控股 -KY 所處產業為金屬沖壓暨散熱產業，市場競爭激烈。主要競爭對手包含：
-
台廠同業：台翰 [1336)、信錦（1582）、和勤 [1586]、鉅祥 [2476)、百容（2483）、東浦 (3290]、佳穎 [3310]、閎暉（3311）、新日興 [3376]、州巧 [3543)、乙盛 -KY（5243）、JPP-KY (5284]、同協 (5460]。
-
中國大陸同業：勝利精密。
-
伺服器導軌領域：主要競爭對手為川湖 (2059)。
雖然競爭者眾多，且同業亦積極擴廠，但聯德控股 -KY 憑藉多元產品線、全球化佈局、技術優勢及穩固客戶關係，仍在市場中佔有一席之地，並積極擴張市佔率，尤其在 AI 伺服器及新能源車領域建立領先地位。
客戶結構與價值鏈分析
客戶群體分析
聯德控股 -KY 客戶群涵蓋多個產業領域，皆為國際知名大廠：
-
電子零組件領域：Arista、Cadence、Meta 等科技巨擘，以及 美系四大 CSP（雲端服務供應商）中的三家 (積極爭取第四家)，並供應國內外智慧型手機品牌。
-
汽車零組件領域：Hitachi、Edscha、BorgWarner、Pollmann、Valeo、Autoliv、TRW 等 Tier 1 車廠，間接供應 Mercedes-Benz、BMW、Audi、Volvo 等豪華車廠。
-
健身器材領域：北美市場的健身設備品牌商。
價值鏈定位
聯德控股 -KY 於產業價值鏈中，定位為中游零組件製造商。
-
上游供應商：主要為金屬材料供應商，如銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等。供應商多位於中國大陸（如蘇州隆晶新材料），但也積極開發歐美日供應商（如 PEM、ITW）以分散風險。
-
下游客戶：涵蓋消費性電子、汽車、建築建材、健身器材、AI 伺服器及數據中心等產業之系統組裝廠或品牌廠。
競爭優勢與未來展望
競爭優勢分析
核心競爭力
聯德控股 -KY 核心競爭力體現在：
-
多元化產品線：橫跨 AI 伺服器、車用零組件、健身器材等多領域，降低單一產業風險。
-
全球化生產基地：於亞洲（中、泰、馬）、美洲（墨）、歐洲（捷）皆設有生產據點，貼近客戶，快速響應市場需求，有效分散風險。
-
技術研發能力：於高精度金屬模具設計、五金沖壓、水冷散熱技術具備領先優勢，能提供客戶高品質、高附加價值產品。
-
客戶關係：與國際級大廠建立長期穩固合作關係，訂單能見度高，尤其成功切入高成長的 AI 伺服器與新能源車供應鏈。
市場競爭地位
聯德控股 -KY 於金屬沖壓件產業中佔有重要地位，尤其在 AI 伺服器（水冷散熱、滑軌）與新能源車零組件領域，已建立穩固的市場地位。公司積極擴張產能，切入 GB200 供應鏈，並佈局 GB300，展現其於高階伺服器市場的競爭力。
近期重大事件分析
聯德控股 -KY 近期營運亮點與重大決策頻傳：
-
切入 GB200 供應鏈：2024 年底 躋身國內伺服器製造大廠 GB200 整機櫃供應鏈，2025 年 開始量產，營收動能強勁。聯德控股 -KY 受惠 GB200 打進一線客戶供應鏈，帶動 12 月營收勁揚。
-
佈局 GB300 平台：2025 年初 透露正與客戶及上下游合作夥伴合作，積極佈局輝達最新 AI 平台 GB300。
-
伺服器與車用業務看旺：受惠 GB200 拉貨及車市復甦，伺服器與車用業務營收 2024 年 顯著成長，預計 2025 年 持續雙位數增長。聯德預估 2025 年 伺服器業務將較 2024 年增加 30%，營收占比達 35%，車用業務則預計較 2024 年增長約 15%。
-
擴大全球佈局：持續擴張墨西哥（車用）、馬來西亞（伺服器/電子）與泰國（車用）廠區佈局，提升全球競爭力。馬來西亞廠預計 2025 年 3 月 量產。
-
處分非核心事業：2024 年底 處分轉投資之鎮江聯創電鍍子公司，2025 年 計畫公開標售桃園中壢廠土地建物，甩脫營運包袱，聚焦核心業務，挹注業外收益。處分鎮江聯創預計影響 4Q25 EPS 約 1.5 元，但可減少未來營運包袱。
-
私募增資計畫：2024 年 6 月 股東會通過 560 萬股 私募增資案，預計募資 6-7 億元，用於併購 AI 伺服器相關產業公司。
-
限制員工權利新股：2025 年 3 月 董事會決議發行 310.9 萬股 限制員工權利新股。
未來發展策略
短期發展計畫 (1-2 年)
-
擴大產能，滿足市場需求：墨西哥廠 [2024 年 H2 開始量產)、馬來西亞廠（2025 年 Q2-Q3 投產）、泰國廠 陸續投產，擴充車用及伺服器零組件產能。鄭州廠 (2025 年 Q3] 將水冷散熱模組產線擴增至三條。
-
深耕 AI 伺服器市場：持續擴大 AI 伺服器（GB200/GB300）水冷散熱、滑軌、機構件供貨，爭取更高市佔率。
-
強化車用業務：擴展新能源車零組件市場，提升車用營收比重，爭取新客戶訂單。墨西哥廠未來六年訂單達 40 億元。
-
策略性併購：運用私募資金，尋找 AI 伺服器相關領域的併購機會，預計 2024 年底 前完成。
中長期發展藍圖 (3-5 年)
-
技術升級，佈局高階產品：持續投入水冷散熱、液冷散熱等高階技術研發，開發高附加價值產品。
-
拓展新興市場：積極開拓東南亞、印度等新興市場，擴大全球營運版圖。
-
營收目標：力拚三至五年內達到 300 億元 的營收目標，2025 年 挑戰 百億營收。
-
持續優化全球佈局：依市場需求調整各生產基地產能與定位。
-
深化 ESG 實踐：提升企業永續經營能力。
圖、4912 聯德控股-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示了公司資本支出的狀況，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的跡象，該指標為領先指標。
圖、4912 聯德控股-KY 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
風險管理策略
聯德控股 -KY 面臨原物料價格波動、匯率風險、市場競爭加劇及地緣政治等風險。公司主要應對策略包括：
-
全球多元化產能布局：分散地緣政治與供應鏈風險。
-
多元採購與長期合作：與多家原物料供應商建立關係，降低價格波動衝擊。
-
技術創新與成本控制：透過模具設計優化與生產自動化，降低成本壓力。
-
客戶關係管理：與國際大廠建立穩固關係，確保訂單穩定。
圖、4912 聯德控股-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數反映了公司的存貨管理能力，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。
圖、4912 聯德控股-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比，可評估公司的去庫存能力。
ESG 實踐
公司重視 ESG（環境、社會及公司治理）議題，致力於：
-
環境 (E)：生產過程節能減排，遵守環保法規。
-
社會 (S)：注重員工健康安全與權益，參與社會公益。
-
治理 (G)：強化董事會獨立性與透明度，保障股東權益。
未來將持續提升 ESG 管理水平。
圖、4912 聯德控股-KY 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖呈現了公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。
現金流與資本支出
公司營運現金流穩健，2024 年 獲利良好。資本支出主要用於全球產能擴充（墨西哥、馬來西亞、泰國、鄭州廠）及技術升級（水冷散熱、自動化）。2025 年 將持續投入資本支出以支持業務擴張。
圖、4912 聯德控股-KY 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖用於分析公司的財務狀況，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。財報分析 中，杜邦分析是重要的工具。
圖、4912 聯德控股-KY 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖，可了解公司的資本來源是否穩健。
重點整理
-
產業領航者：精密金屬模具與五金沖壓件領導廠商，技術實力深厚。
-
雙引擎驅動：AI 伺服器（水冷散熱、滑軌）與車用零組件（新能源車）雙引擎發力，營運爆發力強勁。
-
全球化佈局：生產基地遍布亞洲、美洲、歐洲，有效分散風險，快速響應客戶需求，供應鏈韌性高。
-
獲利能力提升：受惠產品組合優化及營運效率提升，2024 年 EPS 6.46 元，獲利能力明顯增強。
-
未來展望樂觀：法人預估 2025 年 營收挑戰百億元，EPS 有望挑戰一個股本，營運前景看好。
-
積極擴產與併購：透過全球擴廠及策略性併購，加速成長步伐。
-
主流題材概念股：產品與 AI、新能源車等熱門題材高度相關，市場關注度高。
參考資料說明
公司官方文件
- 聯德控股 -KY 113 年第三季財務暨營運報告（2024.11）
本研究主要參考法說會簡報，內容涵蓋公司簡介、財務報告、季度銷售分析、全球佈局圖(14)產品圖片等資訊，為本報告之重要參考依據。
- 聯德控股 -KY 董事會決議公告 (2025.03)
參考董事會關於股利分配、限制員工權利新股發行及停止私募案等決議。
- 聯德控股 -KY 股東會相關公告 (2024.06)
參考股東會通過私募增資案等資訊。
網站資料
- MoneyDJ 理財網 – 聯德控股 -KY (4912) 公司基本資料與 Wiki
本研究參考 MoneyDJ 理財網，內容包含公司簡介、產業應用、歷史沿革、經營團隊、產品結構、上下游關係、競爭對手等資訊，作為公司基本面與產業分析之參考。
- Yahoo 股市 – 聯德控股 -KY (4912.TW) 個股資訊與新聞
本研究參考 Yahoo 股市，內容包含公司股價資訊、公司概況、公司資料、最新營收、相關新聞報導等，作為股價表現、基本資料驗證及近期事件追蹤之參考。
- 鉅亨網 – 聯德控股 -KY 相關新聞報導 (2024.12-2025.03)
本研究參考鉅亨網新聞報導，內容包含公司營收表現、股價動態、法人預估、GB200/GB300 進展等資訊，作為近期營運表現與市場反應分析之佐證。
- 經濟日報 (UDN Money) – 聯德控股 -KY 相關新聞報導 (2024.12-2025.01)
本研究參考經濟日報報導，內容包含公司法說會資訊、營運展望、產能擴充計畫、AI 伺服器布局等。
- UAnalyze – 聯德 -KY[4912] 投資分析報告 (2024.12)
本研究參考 UAnalyze 投資分析報告，內容著重於公司伺服器與車用業務分析、未來成長動能預估等，為營運分析與未來展望章節之重要參考。
- 104 人力銀行 – 聯德控股 -KY 公司介紹
參考公司業務範圍、技術核心、全球據點等資訊。
- Wantgoo 玩股網 – 聯德控股 -KY (4912) 公司資料
參考公司基本資料、股本資訊等。
- HiStock 嗨投資 – 聯德控股 -KY (4912) 公司資料
參考公司基本資料、資本額等資訊。
- Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 聯德控股 -KY (4912) 基本資料
參考公司營運範圍、產品應用等資訊。
- StatementDog 財報狗 – 聯德控股 -KY (4912) 營收資訊
參考公司每月營收數據與成長率。
註：本文內容主要依據上述 2024 年底 至 2025 年第一季 之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。