友輝光電（4933）：深耕光學膜，聚焦高階應用引領成長

圖(1)個股筆記：4933 友輝（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 26 日

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本文深入分析友輝光電 (4933) 的基本面、市場競爭力及未來發展策略。友輝光電是全球第三大、台灣第一大的聚光片供應商，近年成功轉型，聚焦高毛利的筆記型電腦與車載顯示器市場，帶動營收獲利雙成長，2024 年 EPS 達 7.07 元歷史次高。車載應用營收佔比達 25%，已打入多數高階車廠供應鏈，為未來核心成長引擎。公司持續開發複合膜、量子點膜、可繞式光學膜等新產品，緊跟顯示技術趨勢，並朝永續經營的目標前進。

以下圖表呈現友輝光電的基本面健康狀況以及市場前景：

圖(2)4933 友輝 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4933 友輝 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司重要事件包括 2023 年 12 月發行 10 億元可轉換公司債，用於擴充產能與技術升級，以及 2025 年 2 月遭受網路攻擊，已迅速啟動防禦機制。重點包括市場領導地位、成功的產品組合轉型、強勁的車載動能、持續的技術創新、垂直整合優勢、穩健的財務狀況及樂觀的未來展望。針對友輝光電 (4933) 的股票分析，也將涵蓋基本面分析、技術分析，以及法人籌碼和大戶籌碼等面向。

公司基本資料

友輝光電股份有限公司（Top Bright Optoelectronics Corp.，股票代碼：4933，公司網址：http://www.ubright.com.tw/）成立於 2003 年 12 月 31 日，為新光合成纖維股份有限公司（新纖）轉投資並持股 49% 的子公司。公司總部位於桃園市大溪區，主要從事 TFT-LCD 背光模組關鍵零組件，特別是聚光片（增亮膜，Brightness Enhancement Film, BEF）的研發、製造與銷售。友輝光電憑藉多年的技術積累，已成為台灣光學膜產業的領導廠商之一，在全球聚光片市場亦佔有重要地位。

公司沿革與發展

友輝光電自成立以來，專注於光學膜材料的技術創新，逐步掌握超精密加工、顯微複製技術、UV 膠配方開發及光學設計等核心能力。初期產品以筆記型電腦應用為主，隨後拓展至監視器、電視及中小尺寸顯示器等多元領域。為強化競爭力，公司持續投入研發，開發複合膜、觸控水膠等新產品線，並積極拓展全球市場，與國際大廠建立穩固的合作關係。

組織規模概況

友輝光電資本額約 8.18 億元新台幣，已發行普通股約 8,185 萬股。主要生產基地位於台灣桃園大溪，並在中國大陸蘇州設有子公司「蘇州新友輝光電有限公司」，負責海外生產與銷售業務，以就近服務廣大的亞洲市場客戶。

公司基本概況

友輝光電（4933）目前股價約 73.4 元，預估本益比為 11.91，預估殖利率為 7.71%，預估現金股利為 5.66 元。公司報表更新進度包含月報與季報。投資人可關注營收、EPS 等數據，進行財務分析，評估其投資價值。

圖(4)4933 友輝 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電歷年 EPS 的預估變化，可看出市場對公司獲利能力的預期。

圖(5)4933 友輝 K線圖（日）（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電股價每日的走勢變化。

圖(6)4933 友輝 K線圖（週）（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電股價每週的走勢變化。

圖(7)4933 友輝 K線圖（月）（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電股價每月的走勢變化。

核心業務分析

友輝光電的核心業務圍繞在 LCD 背光模組所需的光學膜元件，以自有品牌「AOC 高階光學元件」行銷市場，產品技術涵蓋從原料到成品的完整製程。

圖(8)公司產品資訊（資料來源：友輝公司網站）

產品系統說明

公司的主要產品線包括：

1. 聚光片（增亮膜 BEF）：

   • 此為友輝的核心產品，佔公司營收絕大部分。

   • 功能：置於 LCD 背光模組中，利用其表面的微結構（稜鏡結構）將光源散射的光線集中導向觀看者方向，藉此提升顯示器的正面輝度（亮度），同時透過光線反射循環減少光能損失。

   • 應用：廣泛應用於筆記型電腦、平板電腦、監視器、電視及車載顯示器等。每台 LCD 通常需要 1 至 2 片聚光片，佔背光模組成本約 14% 以上。

2. 複合膜：

   • 技術：將上層擴散片的功能整合進聚光片中，透過在聚光片稜鏡結構背面塗佈光學粒子（背塗技術）來實現。

   • 優勢：有效消除因光學干涉（光耦現象）可能產生的視覺瑕疵，如牛頓環（Newton’s rings）、彩虹紋等，提升顯示品質。

3. 觸控水膠：

   • 應用：用於觸控面板模組的組裝，透過精密點膠技術將水膠均勻塗佈於顯示面板周邊或中央，用以貼合固定顯示面板與觸控感測層。

   • 市場：主要與杜邦（DuPont）、3M 等國際大廠競爭。

應用領域分析

友輝的產品廣泛應用於各類平面顯示器，滿足不同終端市場的需求：

圖(9)屏幕需求及友輝對應材料（資料來源：友輝官網）

• 筆記型電腦與平板電腦：為友輝傳統主力市場，提供高亮度、輕薄化的光學膜解決方案。

• 車載顯示器：近年快速成長的重點領域，提供符合車規要求（如耐高溫、耐震動、高信賴性）的低收縮抗褶皺增亮膜等產品，應用於儀表板、中控螢幕、抬頭顯示器（HUD）等。友輝投入車載產品較早，並得到客戶認同，因此 2023 年營收貢獻放大。車載產品認證進去之後，出貨周期長達三～五年，成為支撐營運重要的基石。尤其電動車市場的成長，更帶動車用顯示器需求的增加。

• 監視器與電視：提供大尺寸顯示器所需的高效能光學膜。

• 智慧型手機：包含一般手機及新興的摺疊手機，開發可繞式光學膜以滿足柔性顯示需求。

• 其他中小尺寸應用：涵蓋工業控制、醫療設備、穿戴裝置等利基市場。

技術優勢分析

友輝光電的競爭優勢建立在深厚的技術基礎上：

• 自主核心技術：完全掌握超精密加工、顯微複製、UV 膠配方、光學設計等關鍵技術，具備從材料開發到量產製程的整合能力。

• 垂直整合效益：與集團母公司新纖旗下的新科光電合作，確保上游關鍵原料 PET 光學膜的穩定供應與品質，並有效控制成本。

• 產品創新能力：持續投入研發，開發出複合膜、量子點薄膜（Quantum Dot Film）、低收縮抗褶皺車載膜、逆稜鏡膜、多層複合膜（雙貼、三貼）及可繞式光學膜等高附加價值產品。

• 客製化服務：憑藉自主技術與彈性製程，能快速回應客戶需求，提供客製化的光學膜解決方案。

市場與營運分析

友輝光電透過優化產品組合與拓展高階市場，在面板產業波動中展現出營運韌性。

營收結構分析

近年來，友輝積極調整產品結構，降低毛利率較低的手機與電視應用比重，聚焦於筆記型電腦及車載等高附加價值市場。

根據 2023 年資料，產品營收結構如下：

• 筆電和車載產品：合計佔營收 67%，為公司營收主要來源。

• 車載產品：單獨佔比達到 25%，顯示其在公司營運中的重要性快速提升。車用顯示器應用是成長的關鍵。

• 監視器：約佔 5%。

• 手機和平板：合計約佔 6%，摺疊手機應用具備成長潛力。

• 電視：佔比已降至約 3%。

此產品組合的調整，成功帶動公司毛利率與獲利能力的提升。

區域市場分析

友輝光電的銷售網絡遍及全球主要面板生產地區，內外銷比重均衡。

2023 年銷售區域分布：

• 內銷（台灣）：約佔 57%，主要供應國內面板大廠，如友達、群創等。

• 外銷：約佔 43%，主要市場包括中國大陸（逾 20%）、韓國（超過 10%）及日本（個位數百分比）。

公司透過在地化的服務與全球運籌，滿足不同區域客戶的需求。

生產基地與產能配置

友輝的主要生產基地集中在台灣桃園大溪廠，擁有約 16 條生產線，聚光片月產能約 600 萬平方米，觸控水膠月產能則約 50 噸。中國大陸蘇州子公司亦具備部分產能，支援當地市場。近年產能利用率維持在 70% 至 80% 水準，顯示生產效率穩定。公司曾於 2013 年完成擴廠計畫，未來將視市場需求，特別是車載及摺疊應用，評估進一步擴充高階產能的可能性。

最新財務表現

友輝近年財務表現亮眼，展現轉型效益：

• 2024 年營運成果：全年合併營收達 29.5 億元，年增 17.6%。毛利率提升至 30.61%。稅後純益達 5.76 億元，年增 69.5%。每股稅後純益（EPS）達 7.07 元，創下歷史次高紀錄。

• 2025 年第一季表現：營運淡季不淡，3 月營收 2.82 億元，年增 28.17%。延續 2024 年的成長動能。第一季受惠車載應用出貨拉高，獲利表現提升，稅後純益約 3.4 億元、年增近 2 成，每股稅後純益（EPS）4.22 元，寫下九年來高點。

• 股利政策：公司獲利能力提升，股利政策亦相當大方。2023 年配發現金股利 3 元，盈餘發放率超過 70%。顯示公司重視股東回饋。另在 1Q24 大方配發 3 元現金股利，盈餘發放率超過 7 成。這對價值投資者而言，是相當具有吸引力的。

• 財務健康度：負債比率適中，現金流充裕，具備良好的財務韌性。可透過杜邦分析進一步了解其財務結構。

圖(10)4933 友輝 營收趨勢圖（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電近期的營收變化趨勢，可作為評估公司營運狀況的參考。

圖(11)4933 友輝 獲利能力（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的毛利率、營益率、純益率等獲利指標，可看出公司獲利能力的變化。

圖(12)4933 友輝 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電不動產、廠房、設備等非流動資產的變化，可用於觀察公司的擴張情況。

圖(13)4933 友輝 合約負債（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的合約負債狀況，可用於評估公司未來的潛在訂單與成長動能。

圖(14)4933 友輝 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的存貨與平均售貨天數，可用於評估公司的存貨管理能力。

圖(15)4933 友輝 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的存貨與存貨營收比，可用於評估公司的存貨狀況與去庫存能力。

圖(16)4933 友輝 現金流狀況（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的現金流量狀況，可用於評估公司的資金利用率。

圖(17)4933 友輝 杜邦分析（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的杜邦分析結果，可用於評估公司的財務狀況。

圖(18)4933 友輝 資本結構（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的資本結構，可用於評估公司的資本來源。

客戶結構與價值鏈分析

友輝光電在全球 LCD 供應鏈中扮演關鍵角色，與上下游夥伴建立緊密的合作關係。

客戶群體分析

友輝的主要客戶涵蓋全球及亞洲地區的領導級面板製造商與終端品牌業者，客戶群體穩固且多元：

• 台灣客戶：友達（AUO）、群創（Innolux）、瀚宇彩晶（HannStar）、華映（CPT）等。

• 韓國客戶：三星電子（Samsung Electronics）、樂金顯示（LG Display）。

• 中國大陸客戶：京東方（BOE）、TCL、海信（Hisense）、康佳（Konka）、創維（Skyworth）等。

• 日本客戶：索尼（SONY）等。

• 車載應用客戶：已打入多數高階車廠供應鏈，成為其儀表板、中控螢幕等顯示模組的光學膜供應商。特別是在車用顯示器市場，友輝已佔據領先地位。

部分產品透過專業裁切廠（如華宏新技，曾佔友輝銷售約 50%）進行後段加工與運籌，間接服務終端客戶。

價值鏈定位

友輝在光電顯示產業鏈中定位於關鍵零組件供應商：

• 上游：主要原料為 PET 光學膜、保護膜、UV 膠等。其中核心原料 PET 膜主要由集團內的新科光電供應，形成垂直整合優勢，確保料源品質、穩定性並掌握成本。

• 中游：友輝進行光學膜的精密塗佈、顯微複製、裁切等加工製程，生產聚光片、複合膜等產品。

• 下游：產品供應給面板廠（如友達、群創、京東方）或背光模組廠，最終應用於各類終端電子產品（筆電、電視、手機、車載顯示器等）。

友輝透過掌握核心技術與製程，提供高附加價值的光學膜解決方案，在供應鏈中具備重要的技術地位。

圖(19)4933 友輝 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電法人籌碼的每日變化。

圖(20)4933 友輝 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電大戶籌碼的每週變化。

圖(21)4933 友輝 內部人持股（月）（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電內部人持股的每月變化。

圖(22)4933 友輝 本益比河流圖（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電歷年本益比的變化，以及預估下一年的本益比變化。

圖(23)4933 友輝 淨值比河流圖（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電歷年淨值比的變化。

競爭優勢與未來展望

友輝光電憑藉其技術實力與市場策略，在競爭激烈的光學膜市場中脫穎而出。

競爭優勢分析

友輝的核心競爭力體現在：

1. 技術領先：掌握聚光片設計與製造關鍵技術，並持續開發複合膜、量子點膜、可繞式光學膜等前瞻技術，以滿足 Mini LED、Micro LED 等新興面板技術的需求。

2. 垂直整合：與上游原料廠新科光電緊密合作，穩定料源並控制成本。

3. 產品組合優化：成功轉型，聚焦高毛利的筆電、車載等利基市場，提升獲利能力。

4. 客戶關係穩固：與全球一線面板廠及品牌廠建立長期合作關係。

5. 市場地位：為全球第三大、台灣第一大聚光片供應商，具備規模經濟與品牌知名度。

6. 車載市場先佔優勢：較早投入車載光學膜開發，通過車規認證，在快速成長的車用顯示市場取得領先地位。特別是在車用顯示器領域，隨著電動車市場的擴張，友輝的成長潛力巨大。

市場競爭地位

光學膜市場競爭激烈，友輝面對來自國內外的挑戰者：

• 國內競爭對手：包括光耀、宏森、迎輝、力特、國碩、華宏、嘉威等，部分廠商亦專注於特定光學膜產品。

• 國際競爭對手：包括韓國的 LG Electronics、Shinwha Intertek、三星 Cheil，日本的 DNP、Kuraray，以及美國的 3M 等國際大廠。

儘管競爭者眾，友輝憑藉其綜合競爭優勢，特別是在高階筆電與車載市場的深耕，得以維持市場領先地位。近年部分同業退出市場，亦有助於友輝提升市佔率。2023 年面板產業低迷，但隨著光學膜同業陸續退場，友輝市佔率提高，而且走高階產品的策略奏效，毛利率提升，2023 年獲利不減反增。這顯示了友輝在產業分析上的精準與策略的成功。

近期重大事件分析

• 發行可轉換公司債（2023 年 12 月）：董事會決議發行 10 億元新台幣的國內第一次無擔保轉換公司債，票面利率 0%，期限五年。主要目的為充實營運資金及購置機器設備，支持產能擴充與技術升級，顯示公司對未來成長的積極投入。

• 網路攻擊事件（2025 年 2 月）：公司資訊系統遭受駭客網路攻擊。友輝迅速啟動防禦機制與應變作業，初步評估對公司營運無重大影響，亦無個資或機密外洩。此事件突顯資訊安全管理的重要性，公司後續亦強化相關防護措施。

• 董事會重要決議（2024 年 11 月）：通過 113 年度前三季財報、制定 114 年內部稽核計畫、制定「永續資訊之管理」方案、修訂內控規章、辦理員工認股權增資基準日及銀行額度續約等，展現公司在財務管理、內部控制及永續發展方面的持續精進，朝 ESG 目標邁進。

未來發展策略

友輝光電的未來發展策略清晰，聚焦於持續成長與價值提升：

1. 深化高階應用市場：

   • 持續擴大在筆記型電腦高階機種的市佔率。

   • 強化車載顯示市場的領導地位，開發符合新一代智慧座艙需求的產品，搶攻車用顯示器商機。

   • 積極拓展摺疊手機用可繞式光學膜市場，掌握新興顯示技術商機。2Q24 營收大幅成長，預期營運持續增溫再創佳績，原因為折疊手機及車用布局。

2. 技術創新與產品多元化：

   • 投入量子點薄膜、Mini/Micro LED 背光用光學膜等前瞻技術研發。

   • 開發更高效能、更環保的複合膜與特殊功能膜（如車用防爆膜）。

   • 提升觸控水膠產品性能與市佔率。

3. 產能優化與智慧製造：

   • 視市場需求擴充高附加價值產品線產能。

   • 導入更多自動化與智慧化製程，提升生產效率與品質。

4. 永續經營（ESG）：

   • 持續推動環保材料與綠色製程。

   • 強化公司治理與風險管理。

   • 落實企業社會責任。

5. 鞏固客戶關係與拓展新市場：

   • 維持與現有大型客戶的策略夥伴關係。

   • 開發新興市場與利基應用客戶。

董事長吳昕杰對 2024 年及之後的營運展望保持樂觀，認為儘管大環境存在不確定性，但公司憑藉利基型產品策略與技術優勢，有望持續穩健成長。機構法人近期報告亦普遍看好友輝前景，給予正面評價。投資者可關注其股利政策，評估其是否為高配息的標的。

圖(24)4933 友輝 股利政策（本站自行繪製）：此圖表呈現友輝光電的股利政策，可看出公司對股東的回饋。

重點整理

• 市場領導者：友輝光電是全球第三大、台灣第一大聚光片供應商，技術實力深厚。

• 成功轉型：近年成功優化產品組合，聚焦高毛利的筆電與車載市場，帶動營收獲利雙成長，2024 年 EPS 達 7.07 元歷史次高。

• 車載動能強勁：車載應用營收佔比達 25%，已打入多數高階車廠供應鏈，為未來核心成長引擎。原物料及高配息殖利率股成多頭指標，如群光、志強-KY、友輝

• 技術創新：持續開發複合膜、量子點膜、可繞式光學膜等新產品，緊跟顯示技術趨勢。

• 垂直整合優勢：與集團內新科光電合作，穩定原料供應並控制成本。

• 財務穩健：獲利能力佳，現金流充裕，股利政策大方，財務結構健康。

• 未來展望樂觀：持續深耕高階應用，拓展新興市場（如摺疊手機），並強化 ESG 永續經營，成長前景看好。

參考資料說明

• 資料來源：友輝公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

• 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/493320241118M001.pptx

• 法說會影音連結：http://www.ubright.com.tw/Investor_Conference/

公司官方文件

1. 友輝光電股份有限公司 2023 年第四季法人說明會簡報（2024.01）

本文研究主要參考法說會簡報中的財務數據、產品結構分析及區域營收分布。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 友輝光電 2023 年度財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 友輝光電公司年報（2023）

本文關於公司沿革、組織架構及公司治理等基本資料主要參考自年報內容。

1. 友輝光電股份有限公司董事會決議公告（2023.12.11、2024.11.05 等）

參考董事會決議內容，了解公司重大決策，如發行可轉債、永續管理方案、內部稽核計畫等。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.01）

該報告深入分析友輝光電的產品技術、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. 富邦證券產業研究報告（2023.12）

研究報告提供友輝光電在車載光學膜領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 機構法人研究報告摘要（綜合 2024-2025）

參考市場上多家法人機構對友輝的評價與展望分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.01.15）

報導詳述友輝光電在車載應用市場的最新發展及未來布局規劃。

1. 經濟日報專題報導（2024.01.10、2024.06.04、2025.02.01 等）

針對友輝光電的營運策略、技術創新、財務表現、市場展望及網路攻擊事件提供完整分析。

1. 財訊雜誌專題（2023.12）

深入報導友輝光電在光學膜產業的競爭優勢及技術創新成果。

1. 鉅亨網新聞（綜合 2024-2025）

提供公司最新營收、財報、股利政策及重大訊息。

1. MoneyDJ 理財網（公司介紹、新聞）

提供公司基本資料、產品資訊、競爭對手、客戶及近期營運新聞。

1. 其他財經媒體報導（如：中時新聞網、自由時報財經、ETtoday 財經雲等）

補充公司相關新聞與市場動態。

產品技術文件

1. 友輝光電技術白皮書（2023）

詳細說明公司在光學膜及車載應用產品的技術發展與創新成果。

1. 友輝光電官方網站產品資訊

提供公司主要產品線的規格、應用及技術特點。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。圖片及圖表資料則來自公司官方網站及公開簡報資料。