圖(1)個股筆記：5243 乙盛-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 28 日
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本文深入剖析乙盛 -KY（5243）這家全球機構件領導廠。乙盛 -KY 的業務橫跨電動車、低軌衛星、伺服器機構件、消費電子及能源等多個高成長領域，特別是電動車市場，與 Tesla 供應鏈建立穩固的合作關係，汽車業務佔比超過六成。公司全球佈局生產策略有助於分散地緣政治風險。2024 年累計營收創歷史新高，但同時也需關注美國對墨西哥廠潛在的關稅影響。近期重要訊息包括墨西哥廠持續擴產、低軌衛星業務快速成長，以及子公司資本調整。
以下兩張圖表分別呈現乙盛 -KY 的基本面健康狀況以及市場前景：
圖(2)5243 乙盛 -KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)5243 乙盛 -KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
重點：
- 全球機構件領導廠： 乙盛 -KY 是具備模具開發、精密製造及全球佈局能力的專業機構件大廠。
- 多元成長引擎： 業務橫跨電動車、低軌衛星、伺服器機構件、消費電子及能源等多個高成長領域。
- 電動車市場核心夥伴： Tesla 供應鏈重要供應商，深度受益於電動車市場的蓬勃發展，汽車業務佔比超過六成。
- 新興業務潛力巨大： 低軌衛星地面設備訂單快速增長，AI 伺服器及能源業務提供未來想像空間。
- 營運展望穩健： 2025 年營運預期持平或微幅成長，獲利結構隨高毛利率產品比重提升有望優化。
- 風險管理能力： 憑藉鴻海集團資源與全球生產網絡，有效應對地緣政治及供應鏈風險。
公司基本資料
公司概要
乙盛精密工業股份有限公司（Eson Precision Ind. Co., Ltd.，以下簡稱乙盛 -KY），股票代號 5243，創立於 1987 年，前身為振順工業，以模具製造起家，逐步發展成為專業機構件製造組裝廠。公司於 2008 年在開曼群島註冊，並於 2013 年 11 月 25 日在臺灣證券交易所掛牌上市。乙盛 -KY 公司網址：https://www.eson.tw/
乙盛 -KY 專注於模具、塑膠、五金製品及新型電子元器件、平板顯示器等之設計、研發、生產與銷售。產品應用廣泛，涵蓋消費電子、光電、汽車零組件、伺服器及低軌衛星通訊設備等領域。公司以機構件製造代工模式（OEM/ODM）為主，並無自有品牌。主要客戶包括鴻海（Foxconn）、SONY、Sharp 及 Tesla 等國際大廠。
圖(4)地緣優勢 全球服務網 完整服務鏈（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
基本概況
觀察乙盛 -KY 的基本概況，目前股價約為 44.0 元，預估本益比為 19.13，預估殖利率為 4.05%，預估現金股利為 1.78 元。報表更新進度為月報與季報。
圖(5)5243 乙盛 -KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的 EPS 熱力圖，可以發現法人預估2025 年後的 EPS 有逐漸增加的趨勢。
圖(6)5243 乙盛 -KY K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(7)5243 乙盛 -KY K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(8)5243 乙盛 -KY K 線圖（月）（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的股價走勢圖，可以發現乙盛 -KY 的股價在日、週、月等線圖呈現不同的價格波動。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。
發展歷程
乙盛 -KY 的發展歷程體現了從本土走向國際的軌跡：
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早期發展 (1987-1997)： 前身振順工業於台灣土城成立，以模具加工製造與銷售為核心業務。
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拓展中國大陸市場 (1998)： 為擴大產能，將生產基地轉移至中國大陸，展開海外佈局。
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國際化與上市 (2008-2013)： 2008 年於開曼群島註冊成立乙盛精密工業股份有限公司，並在台灣設立分公司。2013 年跨足光電產品製造，並於同年 11 月 25 日在台灣證券交易所掛牌上市。
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全球佈局深化 (2014-至今)： 生產基地擴展至中國大陸煙台、昆山、東莞、無錫，以及馬來西亞、斯洛伐克、墨西哥、越南等地，形成全球化生產網絡，並於 2022 年籌備墨西哥第二廠，持續強化供應鏈韌性。
組織規模概況
乙盛 -KY 營運總部設於中國江蘇省昆山市，台灣分公司位於新北市土城區。公司實收資本額約新台幣 16.85 億元，全球員工總數約 6,000 人。鴻海集團為主要股東，持股比例約 26.5%。
圖(9)5243 乙盛 -KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(10)5243 乙盛 -KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(11)5243 乙盛 -KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的法人籌碼、大戶籌碼、內部人持股等籌碼動向圖，可以發現法人籌碼在短期內呈現多空交織的態勢，大戶籌碼則呈現相對穩定的狀態，內部人持股比例變動不大。
核心業務分析
產品系統說明
乙盛 -KY 的產品組合多元，主要涵蓋 三大核心系統：
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汽車機構件： 此為公司營收主力，佔比超過六成。產品包含電動車電池機構件、電池支架組件、電池背蓋、後行李箱塑件、尾門內飾、天窗組件、地板件等關鍵零組件。主要客戶為 Tesla，並透過 Tier 1 廠供應歐系車廠。公司逐步從單一零件製造轉向總成件，如車門內側總成、車尾門內側總成及電池包機構總成，提升產品附加價值。乙盛的車用業務占營收比重近六成，其墨西哥廠區成為最重要的營收來源。乙盛車用產品營收貢獻來自北美，隨著電動車市場增長，未來將由新車款上市及基礎建設拓展驅動成長。乙盛將持續爭取新能源車基礎建設訂單，並與策略夥伴合作拓展傳統品牌車廠市場。
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網通機構件： 包括伺服器機構件、機櫃、低軌衛星地面接收設備機構件。客戶涵蓋北美大型資料中心、雲端服務供應商（CSP）、北美軟體廠及工業用 OEM 客戶。隨著 AI 伺服器及低軌衛星市場興起，此業務具備高度成長潛力。乙盛 -KY 積極拓展伺服器和低軌衛星市場。乙盛低軌衛星業務預計 2025 年需求將增長，並計劃進行區域化生產服務及拓展新場景運用。
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消費電子機構件： 包含電視機構件及其他消費性電子產品機構件。主要客戶為鴻海、SONY、Sharp 等國際品牌大廠。近年因應策略調整，營收佔比逐步降低。
圖(12)業務拓展 – 汽車產品（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
應用領域分析
乙盛 -KY 的產品應用於多個高成長性產業，主要分為 四大領域：
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汽車產業： 深度布局電動車市場，提供車身結構、電池系統、內外飾件等關鍵機構件。同時也拓展新能源車基礎建設相關訂單。
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網通產業： 供應伺服器、數據中心、網路設備所需機構件，並積極切入 AI 伺服器及低軌衛星通訊設備市場。
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消費電子產業： 提供電視、顯示器及其他消費性電子產品的機構件。
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新興應用： 拓展健康檢測設備、太陽能逆變器、儲能設備等能源相關業務。乙盛預計網通機構件 2025 年營收持平，並持續爭取儲能設備、資料儲存設備等訂單。
圖(13)產品涵蓋領域廣泛（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
技術優勢分析
乙盛 -KY 的核心競爭力建立在深厚的技術基礎上：
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模具開發與自製能力： 擁有從設計到製造的完整模具開發能力，是公司創立至今的核心技術，能快速響應客戶需求，開發高精度、複雜的模具。
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多元化生產工藝： 精通大型沖壓、精密塑膠射出、壓鑄、CNC 加工、組裝等多種製程，並掌握高光成型、高光陽極、鐳雕等先進表面處理技術。
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自動化生產能力： 積極導入自動化設備與機械手臂，特別是在汽車機構件生產線，提升生產效率、品質穩定性並降低人力成本。
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機構件設計與研發： 具備機構件產品設計與協同開發能力，能與客戶緊密合作，提供客製化解決方案。
圖(14)機械手連續生產（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
圖(15)高光成型（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
圖(16)高光鑽切（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
市場與營運分析
圖(17)5243 乙盛 -KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的本益比河流圖，可以發現乙盛 -KY 的本益比在歷史區間內波動，目前本益比位於相對合理的範圍。
圖(18)5243 乙盛 -KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的淨值比河流圖，可以發現乙盛 -KY 的淨值比在歷史區間內波動。
營收結構分析
乙盛 -KY 的營收結構近年持續優化，汽車機構件成為絕對主力。根據 2023 年產品營收結構數據：
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汽車機構件： 營收佔比達 60.6%，是主要營收來源與成長動能。每車貢獻金額從 200 美元提升至 350 至 380 美元。
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網通機構件： 營收佔比 17.14%，包含伺服器及低軌衛星相關產品，成長潛力大。低軌衛星業務 2024 年營收占比已逼近 10%。乙盛 -KY 受惠於伺服器和低軌衛星訂單成長。乙盛 -KY 積極提升車用比重，並涉足伺服器及低軌衛星業務，提升毛利率。
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電視機構件： 營收佔比 15.81%，因策略調整及市場需求波動，佔比逐漸降低。
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模具及其他： 營收佔比 6.44%。
區域市場分析
乙盛 -KY 的銷售市場高度集中於美洲及歐洲。根據 2023 年區域營收分布數據：
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美洲及歐洲： 營收佔比高達 76.85%，為核心市場，主要受惠於北美電動車及伺服器客戶需求。
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中國大陸： 營收佔比 10.18%，內銷市場相對較小。
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其他地區： 營收佔比 12.97%。
生產基地與產能分配
乙盛 -KY 建立全球化的生產網絡以服務客戶並分散風險：
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中國大陸： 昆山（營運總部）、無錫、煙台、東莞。早期主要生產基地，現仍負責部分汽車、消費電子及網通產品。
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墨西哥廠： 鄰近北美市場，為 Tesla 供應鏈主要供應基地，生產汽車電池機構件、內外飾件等。產能持續滿載，並已啟動二廠擴建計畫，新廠斥資約 1500 萬美元，專注於總成件製造。墨西哥廠主要供應特斯拉系列車種天窗、電池組件及電池背蓋等零組件。目前墨西哥廠正興建第二座廠，未來 MIH 平台承接更多廠牌電動車訂單。乙盛 -KY 深耕墨西哥。乙盛 -KY 墨西哥產能主要提供 Tesla 電池機構件，也可能受到25% 關稅影響。
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越南、馬來西亞： 主要支援網通、伺服器及部分消費電子產品。
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斯洛伐克： 服務歐洲市場客戶，具備地理及關稅優勢。
產能分配上，汽車相關產品約佔總產能 60% 以上，網通及伺服器機構件約佔 20%，消費電子機構件約 15% 至 18%。墨西哥廠為產能擴充重心。
主要原物料與成本影響
乙盛 -KY 的主要原物料為 鐵件 與 塑膠粒，用於沖壓件和塑膠射出製程。原物料價格波動對公司成本結構與毛利率有直接影響。近期全球鋼鐵、塑膠原料價格受經濟復甦、供應鏈瓶頸及地緣政治影響而波動。
公司採取 全球採購 與 多地生產 策略分散風險，部分原料由生產基地當地供應商提供。雖面臨成本上漲壓力，但透過與供應商協商、提升生產效率及優化產品組合來緩解衝擊。墨西哥廠的地理優勢亦有助於降低北美市場的物流成本。公司主要採報價出廠價模式，關稅變動對直接成本影響有限，但可能間接影響終端需求。
圖(19)5243 乙盛 -KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的營收趨勢圖，可以發現乙盛 -KY 的營收在過去一段時間內呈現成長的趨勢。2024 年1 至 12M25 累計營收為 130.94 億元，累計年增率 13.29%。乙盛 -KY 受惠車用、通用型伺服器營收動能穩定，市場看好其 24 年營收可望達成雙位數增長目標。2024 年前 11 個月營收 120.62 億元，年增 11.77%，營收表現已優於 23 年 24 年。
圖(20)5243 乙盛 -KY 獲利能力（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的獲利能力，可以發現乙盛 -KY 的毛利率、營益率及純益率等指標在過去一段時間內呈現穩定的態勢。
圖(21)5243 乙盛 -KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可以發現乙盛 -KY 的資本支出呈現增加的趨勢，反映公司擴張產能的意圖。擴產動作一波接一波，2Q23 繼德州二廠即將加入生產陣營後，23 年仍將續推動墨西哥廠擴產。
圖(22)5243 乙盛 -KY 合約負債（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的合約負債，可以發現乙盛 -KY 的合約負債呈現上升的趨勢，代表公司未來的潛在訂單增加，成長動能可期。
圖(23)5243 乙盛 -KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的存貨與平均售貨天數，可以發現乙盛 -KY 的存貨維持在一定水準，平均售貨天數則相對穩定。
圖(24)5243 乙盛 -KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的存貨與存貨營收比，可以發現乙盛 -KY 的存貨營收比維持在一定水準。
圖(25)5243 乙盛 -KY 現金流狀況（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的現金流狀況，可以發現乙盛 -KY 的現金流量維持在穩定的水準。
圖(26)5243 乙盛 -KY 杜邦分析（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的杜邦分析，可以發現乙盛 -KY 的財務狀況良好，獲利能力穩定。
圖(27)5243 乙盛 -KY 資本結構（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的資本結構，可以發現乙盛 -KY 的資本結構穩健。
客戶結構與價值鏈分析
客戶群體分析
乙盛 -KY 的客戶群體集中於國際知名大廠，橫跨 三大主要產業：
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汽車產業： Tesla 供應鏈為最核心客戶，供應多項關鍵機構件。同時也透過 Tier 1 供應商接觸歐系車廠。乙盛 -KY 受惠於特斯拉訂單，車載應用營收佔比達六成，預期 4Q24 營收將優於上季。
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消費電子產業： 鴻海、SONY、Sharp 等長期合作夥伴。
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網通產業： 北美大型資料中心客戶、雲端服務供應商（CSP）、北美軟體廠及工業用 OEM 客戶。低軌衛星客戶亦為重要增長來源。乙盛 -KY 積極爭取低軌衛星營運商訂單，預估 2025 年 低軌衛星營收較 24 年成長三成，占比提升至 7％～8％。
價值鏈定位
乙盛 -KY 在產業價值鏈中定位為 中游精密機構件製造商，專注於設計、模具開發、生產製造與組裝環節。
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上游： 鋼鐵、塑膠、特殊金屬、模具鋼材、電子元件等原物料供應商。
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中游： 乙盛 -KY 提供從設計協作、模具開發、零件製造到組裝測試的完整服務。
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下游： 終端品牌客戶（如 Tesla、Sony）或 Tier 1 供應商，將乙盛的機構件整合至最終產品。
競爭優勢與未來展望
圖(28)乙盛的競爭優勢（資料來源：乙盛 -KY 公司網站）
乙盛 -KY 的競爭優勢體現在多個面向：
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鴻海集團資源： 作為鴻海集團成員，可獲得集團在資金、技術、客戶引薦及全球供應鏈管理上的支持。
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全球化生產佈局： 多地生產基地提供產能彈性，分散地緣政治與供應鏈風險，並能就近服務全球客戶，降低物流成本。
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深度客戶關係： 與 Tesla 等領導廠商建立長期穩固的合作關係，訂單能見度高。
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技術領先與整合能力： 掌握模具開發、精密製造及多元表面處理技術，並具備從零件到總成件的整合能力。
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產品組合多元化： 業務橫跨汽車、網通、消費電子及新興能源領域，有效分散經營風險，並抓住多重市場成長機會。
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電動車市場先佔優勢： 早期切入 Tesla 供應鏈，積累豐富經驗，在快速成長的電動車市場佔據有利位置。
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新興領域布局： 積極拓展低軌衛星、AI 伺服器、儲能設備等新興應用，為未來成長奠定基礎。乙盛 -KY 積極拓展伺服器和低軌衛星市場。
主要競爭對手包括台灣的嘉彰、及成、佳穎、州巧等，以及國際汽車零組件大廠如海拉（Hella）。
圖(29)5243 乙盛 -KY 股利政策（本站自行繪製）
觀察乙盛 -KY 的股利政策，可以發現乙盛 -KY 的股利發放穩定。
近期重大事件與發展
乙盛 -KY 近期營運穩健，並積極推動策略性發展：
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營收創歷史新高： 2024 年累計營收達 130.94 億元，年增 13.29%，創下歷史新高紀錄，主要受惠於車用及伺服器需求增長。乙盛 -KY 1M25 營收 12.32 億元，年增 42.2%。
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墨西哥廠持續擴產： 墨西哥二廠建設推進，導入大型沖壓機與自動化產線，專注生產總成件，預計將進一步提升對 Tesla 及北美市場的供應能力與產品價值。
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低軌衛星業務快速成長： 相關營收佔比持續提升，預計 2025 年訂單需求將成長約 30%。乙盛 -KY 隨客戶付費用戶數成長、通訊可涵蓋區域增加，以及新世代產品進入量產階段，25 年訂單需求可望成長。
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AI 伺服器布局： 積極爭取鴻海集團及其他客戶的 AI 伺服器訂單，拓展高階伺服器機構件與機櫃產品。
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子公司資本調整： 2025 年 3 月，重要子公司昆山乙盛決議減資 1 億美元，以優化集團財務結構及資金運用效率。
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地緣政治風險應對： 密切關注美國對墨西哥潛在的關稅政策（25% 關稅威脅），利用全球生產基地彈性調整因應。關稅來襲！OEM零組件產業迎戰：具產地調整彈性、加速產能建置。川普表示上任後將對墨西哥銷美產品課徵 25% 關稅，影響台灣 Tesla 供應鏈如廣達、和碩、乙盛 -KY 等。乙盛的車用業務占營收比重近六成，其墨西哥廠區成為最重要的營收來源，未對川普新政發表評論。
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財務表現改善： 2024 年下半年毛利率及營業利益率較上半年及去年同期提升，顯示產品組合優化及成本控制見效。
未來發展策略
乙盛 -KY 未來發展策略聚焦於 四大方向：
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深化汽車業務： 持續擴大與 Tesla 合作，提升總成件比重；拓展歐系及其他新能源車廠客戶；爭取充電樁等新能源車基礎設施訂單。
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加速低軌衛星業務： 擴大 B2C 地面接收設備市佔率；拓展 B2B 及其他應用場景（如海事、航空）；爭取更多衛星營運商訂單；推動區域化生產。
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搶佔 AI 伺服器商機： leveraging 鴻海集團資源，爭取 AI 伺服器機構件及機櫃訂單；開發高散熱、高精密度的伺服器產品。
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拓展能源新業務： 擴大太陽能逆變器、儲能設備等能源相關機構件業務，掌握全球綠色能源轉型趨勢。
關鍵議題探討
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新能源車產業鏈角色與布局： 作為關鍵機構件供應商，從零件製造走向總成件整合，提升價值鏈地位，並拓展基礎設施及其他車廠機會。
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低軌衛星產業發展： 聚焦地面設備市場，受惠於用戶數及覆蓋範圍擴大，訂單快速增長，有望成為下一波成長引擎。
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地緣政治與供應鏈風險因應： 透過全球多點生產基地策略，彈性調配產能，降低關稅及斷鏈風險。
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伺服器業務發展： 雖面臨部分客戶自製壓力，但透過爭取新客戶及 AI 伺服器訂單，尋求回溫與轉型機會，拓展機櫃產品線。
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毛利率與產品組合優化： 策略性降低低毛利產品比重，提升高毛利的汽車、網通及新興業務佔比，並透過製程改善與自動化提升獲利能力。
重點整理
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全球機構件領導廠： 乙盛 -KY 是具備模具開發、精密製造及全球佈局能力的專業機構件大廠。
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多元成長引擎： 業務橫跨電動車、低軌衛星、伺服器、消費電子及能源等多個高成長領域。
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電動車市場核心夥伴： Tesla 重要供應商，深度受益於電動車市場的蓬勃發展，汽車業務佔比超過六成。
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新興業務潛力巨大： 低軌衛星地面設備訂單快速增長，AI 伺服器及能源業務提供未來想像空間。
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營運展望穩健： 2025 年 營運預期持平或微幅成長，獲利結構隨高毛利產品比重提升有望優化。
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風險管理能力： 憑藉鴻海集團資源與全球生產網絡，有效應對地緣政治及供應鏈風險。
參考資料說明
公司官方文件
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乙盛精密工業股份有限公司 法人說明會簡報 (2024.12.27)
- 本研究主要參考此法說會簡報，內容涵蓋公司最新營運實績、各業務部門展望、全球佈局策略、財務表現及未來發展規劃，為本文分析的核心依據。
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乙盛精密工業股份有限公司 官方網站資訊 (eson.tw)
- 參考公司官網提供的公司簡介、發展歷程、產品介紹、技術能力及全球據點等基本資訊。
研究報告與新聞報導
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MoneyDJ 理財網 – 乙盛 -KY 個股分析與新聞
- 參考 MoneyDJ 對乙盛 -KY 的公司基本資料、產品結構、營收分析、客戶資訊、競爭對手、市場概況及相關新聞報導。
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CMoney 股市 – 乙盛 -KY 個股研究報告與新聞
- 參考 CMoney 提供的研究報告、法人觀點、財務數據、營收資訊、產業分析及新聞動態。
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Yahoo 奇摩股市 – 乙盛 -KY 個股資訊與新聞
- 參考 Yahoo 股市提供的公司概況、股價表現、財務報表、股利政策、法人動態及相關新聞。
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鉅亨網 – 乙盛 -KY 公司資訊與新聞
- 參考鉅亨網關於乙盛 -KY 的公司簡介、高層人事、即時新聞及市場分析。
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經濟日報、工商時報等財經媒體報導
- 蒐集各大財經媒體對乙盛 -KY 的專題報導、營運消息、法說會重點及產業趨勢分析。
註： 本文內容主要依據截至 2025 年第一季 之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與預測均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導，力求客觀，惟市場瞬息萬變，投資決策仍需審慎評估相關風險。