豐謙建設（5523）深度分析：集團資源挹注與都更策略雙引擎，迎向 2026 營收爆發期

圖(1)個股筆記：5523 豐謙（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

台灣房地產市場在政策調控與成本高漲的雙重夾擊下，建商營運體質與土地開發策略成為勝出關鍵。豐謙建設（5523）作為中台灣具備集團背景的中堅建商，憑藉著母集團豐邑機構的強大營造資源，以及精準鎖定科學園區生活圈的推案策略，成功在競爭激烈的市場中建立穩固地位。隨著 2026 年多項指標建案即將完工交屋，加上新竹大型公辦都更案的長線布局，公司正處於營運蓄勢待發的關鍵轉折點。本文將深入剖析豐謙建設的轉型軌跡、競爭護城河及未來成長動能。

公司概要與發展歷程

歷史沿革與轉型軌跡

豐謙建設股份有限公司（Fong Chien Construction Co., Ltd.，股票代號：5523）成立於 1984 年，初期名為「宏都建設」，主要深耕嘉義地區。公司於 1999 年正式掛牌上櫃。發展至現今，最關鍵的轉捩點發生於 2014 年，公司正式更名為豐謙建設，隨後由中台灣知名建商豐邑機構入主。此舉不僅為公司注入豐沛的集團資源，更將營運重心全面北移至具備高人口紅利的台中市與新竹縣市，成功從傳統地區建商轉型為區域主流開發商。

集團組織架構與資源整合

豐謙建設透過與母集團的深度協作，建構了完整的房地產開發與營造生態系：

核心業務與產品系統

產品線與品牌定位

豐謙建設的核心業務高度集中於住宅及商業大樓的開發與銷售。公司以自有品牌「豐謙 HOME+」推案，產品規劃主要針對首購族與首換族，主打 2 至 4 房的精緻住宅與高坪效空間。品牌強調客製化客變服務，允許購屋者在交屋前依據個人需求調整格局及插座配置，有效提升客戶滿意度並減少二次施工浪費。

圖(2)建築風格（資料來源：豐謙建設公司網站）

技術優勢與綠色建築

在營造技術方面，豐謙承襲豐邑機構對結構安全的嚴格要求，採用加強型鋼筋綁紮與高性能混凝土。近年推案更積極導入防疫電梯、全熱交換器及智慧化社區管理系統。因應 2025 年碳費開徵趨勢，公司逐步增加綠建築設計比重，透過遮陽、通風與節能建材應用，提升產品的長期附加價值。

營收結構與市場分析

營收表現與週期特性

營建業的營收認列具備明顯的波段式特性，高度依賴建案完工交屋時程。豐謙建設的營收結構幾乎百分之百來自房地產銷售。

回顧 2023 年，受惠於新竹「VITA」與台中「森立方」兩大建案完工交屋，全年營收達 33.32 億元，年增逾 14 倍，創下歷史新高。然而，2024 年至 2025 年上半年因缺乏大型新案完工，進入入帳空窗期，營收主要依賴餘屋銷售。法人預估，隨著在建工程推進，2026 年將迎來下一波營收高峰。

區域市場布局

公司的銷售版圖完全紮根於台灣本土，並精準鎖定具備科學園區人口紅利的區域：

台中市場為目前開發重心，涵蓋北屯 14 期、南屯單元五等熱門重劃區；新竹市場則鎖定竹北高鐵特區及周邊，利用竹科效應帶動的高去化率，維持穩健的獲利空間。

生產基地與價值鏈整合

上下游關係與營造優勢

豐謙建設在產業鏈中扮演核心整合者角色，其最突出的優勢在於垂直整合生產模式。

• 上游土地取得：除傳統購地外，近年積極轉向公辦都更與合建案，以降低初期資金壓力。

• 下游營造施工：主要委託母集團豐邑機構旗下的營造團隊進行施工。在全台營造業嚴重缺工的環境下，此模式能確保工期穩定，並透過集團聯合採購（如鋼筋、水泥）有效控制建材成本。

產能配置策略

營建業的產能即為在建工程與土地儲備。豐謙目前的產能配置高度集中於台中市。2024 年至 2025 年為產能投入期，資金主要用於台中 14 期等大案的興建；預計 2026 年進入產能收割期，總銷規模預估將突破 20 億至 30 億元。

建案與工程資訊

豐謙建設的營運動能來自穩健的推案計畫，以下為近期重大工程彙整：

近期已完工建案

在建與規劃中建案

競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

面對寶佳、興富發等全國性大型建商的競爭，豐謙建設建立起獨特的護城河：

1. 集團資源綜效：豐邑機構的營造實力與採購規模，賦予豐謙在成本控制與施工品質上的絕對優勢，有效抵禦通膨與缺工衝擊。

2. 公辦都更開發能力：具備與政府協作的專業經驗，能以較合理成本取得精華區土地，避開公開市場的高價搶地紅海。

3. 精準客群鎖定：深耕中科與竹科生活圈，科技業高所得族群具備強大剛性需求，確保建案在景氣波動時仍維持良好去化率。

市場競爭態勢

在台中 14 期等一級戰區，市場供給量大增。豐謙不採取高槓桿的快銷策略，而是透過提升建築智慧化與綠色標準，強化品牌溢價，穩固其中堅建商的市場地位。

近期重大事件與財務表現

財務績效與股利政策

豐謙建設 2023 年每股盈餘（EPS）達 3.73 元，創下佳績。進入 2024 年，因處於交屋空窗期，上半年營收約 5.08 億元，第二季單季甚至出現每股純損 0.09 元的短期回檔。儘管如此，公司財務體質依然穩健，毛利率維持在 25% 至 30% 的健康水準。

在股利政策方面，董事會於 2025 年 2 月 25 日決議，針對 2024 年度獲利配發現金股利 0.5 元，配息率超過九成，展現公司在營收平淡期仍致力於回饋股東的誠意。

重大投資與都更進展

為確保長期土地儲備，豐謙透過轉投資持股 30% 的子公司豐穗建設，成功取得國家住都中心「新竹光復段公辦都更專案」。該案總投資額高達 280 億元，規劃包含商場、集合住宅與社會住宅，預計於 2030 年完工，將成為公司未來十年的重要成長引擎。

未來發展策略與展望

短中長期發展藍圖

• 短期策略（1-2年）：專注於台中「謙 18」、「HOME+」及「植得」三大預售案的工程推進與銷售，度過入帳空窗期。

• 中期策略（3-5年）：迎接 2026 年起的完工交屋潮，預期三大建案將挹注近 90 億元的總銷金額，帶動營收與獲利大幅彈升。

• 長期策略（5年以上）：推動新竹光復段及台中南屯建功段等公辦都更案，建立穩定且低土地成本的長期產能。

潛在風險與挑戰

投資人需關注的外部風險包括：央行選擇性信用管制（限貸令）可能影響換屋族購屋意願與交屋順暢度；此外，2025 年碳費開徵將進一步推升營造成本，考驗公司轉嫁成本與維持毛利率的能力。

重點整理

1. 營運迎來轉折：經歷 2024 至 2025 年的入帳空窗期後，隨著台中三大指標建案陸續完工，2026 年營收將迎來強勢爆發。

2. 集團護城河深厚：依託豐邑機構的營造與採購資源，具備優於同業的成本控制與工期掌握能力。

3. 都更策略奏效：積極參與新竹與台中公辦都更案，有效降低土地取得成本，確保長期推案動能。

4. 財務配息穩健：即使在營收低谷期，仍維持高配息率（2025 年配發 0.5 元），財務結構健康。

參考資料說明

1. 公司官方文件

1. 豐謙建設股份有限公司法人說明會簡報與財務報告。本研究主要參考公司揭露之財務數據、推案進度、產品營收結構及未來營運計畫。

2. 豐謙建設股份有限公司董事會決議公告（2025.02.25）。參考最新股利分派政策及轉投資都更案進度。

2. 研究報告

1. 產業分析機構 AI 自動分析報告（2026.03）。該報告提供豐謙建設在產業鏈定位、競爭優勢、供需狀況及未來展望的深度剖析。

3. 新聞報導

1. 財經媒體產業專文（2024.07）。報導詳述豐謙建設 2024 年第三季於台中推出的預售新案資訊，以及上半年財務表現。

2. 財經新聞個股動態（2023-2024）。彙整關於公司建案完工交屋狀況、營收創高紀錄及都更案投資金額之即時資訊。

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