中租控股（5871）：亞太領先的多元金融服務與綠能投資先驅

公司概要與發展歷程

公司基本資料

中租控股股份有限公司（Chailease Holding Company Limited，股票代號：5871，簡稱中租-KY）成立於 2009 年 12 月，總部設於開曼群島，是一家以資產基礎融資服務為核心的跨國企業集團。其前身為 1977 年在台灣成立的中國租賃股份有限公司，初期專注於生產設備租賃。經過數十年的發展與策略性合併，包括 1995 年與迪和股份有限公司合併、1998 年併入中瑞租賃公司，逐步擴大業務版圖，最終發展成為今日橫跨台灣、中國大陸及東協市場的金融服務領導者。公司於 2011 年在台灣證券交易所掛牌上市。

發展歷程

中租控股的發展歷程展現其不斷適應市場變化的能力：

• 1977 年 – 1994 年：奠基期，以中國租賃及迪和公司為主體，分別專注於設備租賃與分期付款業務。

• 1995 年 – 2004 年：整合擴張期，透過合併強化市場地位，並開始拓展海外市場，1989 年進入泰國。

• 2005 年 – 2010 年：國際化加速期，取得中國大陸全國性租賃執照，積極布局中國市場；2009 年成立中租控股，完成集團架構重組。

• 2011 年 – 至今：多元發展期，成功在台灣上市，並自 2010 年起跨足綠能產業，成立中租能源，積極發展太陽能電廠投資與運營，同時深化東協市場布局，建立三大營運引擎。

主要業務範疇分析

核心業務介紹

中租-KY 的核心業務圍繞資產基礎融資展開，主要服務中小企業及個人客戶，提供補充性融資方案，避免與大型銀行直接競爭。主要業務包括：

• 融資租賃：提供生產設備、營建機具、運輸設備、醫療設備及飛機船舶等動產的租賃服務。

• 分期付款：協助客戶以分期方式購買原物料、半成品、成品及生產設備。

• 直接融資：提供企業短期營運週轉金。

• 應收帳款受讓：協助企業管理應收帳款，加速資金週轉。

• 汽車租賃：透過子公司提供企業及個人汽車長期租賃與共享租車服務 (URiDE)。

• 綠能相關業務：包含太陽能電廠投資與運營、節能設備融資、儲能系統建置等。

自有品牌與多元化

為拓展多元業務，中租-KY 亦發展自有品牌：

• 仲安家：2020 年成立，鎖定東協市場，初期以泰國為首站，涵蓋生醫防疫物資等領域。

• 仲酣 (JLK SAKE STUDIO)：與餐飲業者合資成立的日本酒品牌，拓展生活消費市場。

• URiDE：2024 年推出的共享租車品牌，提供便捷的個人用車服務。

產品系統與應用說明

主要產品與服務應用

中租-KY 的金融產品廣泛應用於協助中小企業取得營運所需資產，降低其初期資本支出壓力，提高資金運用彈性。服務涵蓋：

• 製造業：生產線設備、加工機具租賃與融資。

• 營建業：工程車輛、重型機具租賃與分期付款。

• 服務業：醫療設備、辦公設備、資訊系統租賃。

• 運輸物流業：商用車輛、船舶租賃。

• 個人消費：汽車貸款、機車分期、小額信貸。

綠能事業發展

綠能事業是中租-KY 近年快速發展的重點領域，展現公司對永續發展的投入：

• 太陽能電廠投資與運營：自 2010 年投入，截至 2025 年初，已擁有超過 4,057 座太陽能電廠，總發電容量超過 1.5 GW，為台灣最大的太陽能電廠持有者，市佔率約 10%。

• 穩定售電收入：與台電簽訂長達 20 年的售電合約，確保穩定現金流。2025 年預計銷售 2.5 億度綠電，綠電售價較傳統躉售電價高約 17%。

• 多元綠能布局：除太陽能外，亦投入儲能系統（如雲永大業案）、節能設備融資、小型水力發電、地熱發電及太陽能電池板回收系統等，打造完整綠能價值鏈。

營收結構與比重分析

營收結構 (2022年)

根據 2022 年數據，中租控股的收入結構呈現多元化：

其中，「其他收入」可能包含服務手續費、應收帳款管理收入及綠能售電收入等。

區域應收帳款分布

以應收帳款餘額來看，公司的業務重心分布於三大區域：

• 台灣：貢獻約 53% 的應收帳款，是集團最主要的營運基地與獲利來源。

• 中國大陸：佔比約 31%，為第二大市場，業務以設備租賃與貿易融資為主。

• 東協地區：佔比約 16%，涵蓋泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨、菲律賓及印尼，是未來重要的成長引擎。

公司未來目標為台灣、中國大陸各佔 40%，東協佔 20%，以進一步分散地域風險。

客戶群體與市場布局

主要客戶群體

中租-KY 的核心客戶為中小企業，這些企業往往難以從傳統銀行獲得充足的融資。中租提供量身訂製的補充性融資方案，滿足其營運及擴張需求。

• 台灣：客戶數超過 3 萬家，涵蓋微型企業至中型企業，並逐步拓展至個人消費金融。

• 中國大陸：客戶超過 2 萬個，多為從事內需產業的中小企業，交易金額約 200 萬至 250 萬人民幣。

• 東協：客戶主要為當地中小企業，泰國市場佔東協業務約 60%。

市場銷售區域

中租-KY 透過子公司及合資企業，在三大主要區域建立綿密的營運網絡：

• 台灣：擁有 18 個營運據點，市場滲透率高。

• 中國大陸：已設立 59 個據點，覆蓋主要省市，聚焦當地政府扶持產業。

• 東協地區：在泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨、菲律賓和印尼設有營運據點，持續深化在地化經營。

營運表現與財務分析

近期營運概況

• 2024 年全年：合併營收達新台幣 1022.92 億元，年增 5%，首度突破千億大關，創歷史新高。然而，稅後純益為 225.86 億元，年減 10%，每股稅後純益 (EPS) 為 13.31 元 (2023 年為 15.15 元)。獲利下滑主因中國市場提列較多預期信用減損、利息成本上升及中國退稅利益減少。

• 2025 年第一季：自結合併營收約 247.1 億元，年減 1%；稅後淨利約 55.1 億元，年減 5%；EPS 為 3.28 元。其中，3 月單月因業外稅務利益入帳，獲利表現較佳，單月 EPS 1.31 元。區域表現方面，台灣及中國大陸累計獲利年減 3%，東協地區則逆勢年增 44%。

• 2024 年第二季：營收 257 億元 (年增 6.6%)，稅後淨利 64 億元 (季增 10.2%，年增 3.81%)，終結連續兩季獲利衰退。

獲利能力與挑戰

公司長期維持高股東權益報酬率 (ROE) 目標 (至少 20%)，主要透過較高的利差策略達成。然而，近年面臨以下挑戰：

• 資金成本上升：全球升息環境導致融資成本增加，壓縮利差空間。

• 信用成本增加：尤其中國市場經濟放緩，導致客戶違約風險升高，延滯率上升 (2024 年底中國延滯率達 5.1%)，需提列較多壞帳準備。

• 中國市場壓力：經濟復甦不如預期、同業競爭加劇及政策不確定性，影響業務成長與獲利。

資產品質與風險管理

中租-KY 高度重視風險管理：

• 信用風險：建立嚴謹的徵信審核流程與智能風控系統，持續監控資產品質，並積極進行呆帳催收。

• 利率風險：透過多元籌資管道、發行長天期債券鎖定成本及運用衍生性金融商品管理利率風險。

• 匯率風險：採用自然對沖、遠期外匯合約及資產負債匹配等策略，管理跨國經營的匯率波動風險。

競爭優勢與市場地位

市場競爭態勢

中租-KY 在台灣租賃市場位居龍頭，主要競爭對手包括：

• 和潤企業 (6592)：專注汽機車租賃與融資。

• 裕融 (9941)：業務涵蓋汽機車及設備租賃，與中租、和潤並稱租賃三雄。

• 日盛台駿 (6958)、格上 (8393) 等：在特定利基市場競爭。

• 金融科技 (FinTech) 業者：新興業者帶來潛在競爭壓力。

中租-KY 在台灣整體租賃及分期市場市佔率接近 50%，設備租賃市佔率更超過 70%。

核心競爭力

• 規模經濟與市場領導地位：龐大的客戶基礎、完善的通路網絡及高市場佔有率。

• 多元化業務組合：涵蓋租賃、分期、融資、綠能等多領域，有效分散風險。

• 深耕中小企業市場：精準的市場定位與客戶關係管理能力。

• 領先的綠能布局：在太陽能電廠投資與運營方面具備顯著優勢。

• 健全的風險管理體系：有效的信用評估與風險控管機制。

• 國際化營運能力：成功拓展中國大陸與東協市場，具備跨國管理經驗。

近期重大事件分析

營運與策略動態 (2024-2025)

• 永續發展肯定：連續 5 年入選道瓊永續指數 (DJSI)，多元金融服務與資本市場類別名列世界指數第二。

• 員工福利提升：2024 年推出「久任服務假」制度，體現對人才的重視。

• 監管環境變化：金管會要求銀行加強對融資公司授信管理，特別是涉及不動產融資，可能影響部分業務。2025 年 4 月，包含中租在內的 12 家融資公司被納入金融消費者保護法規範。

• 策略合作：

  • 與聚界潔能簽署合作備忘錄 (MOU)，共同推廣核融合教育系統 Alpha-E，拓展新能源市場 (2025.04)。

  • 旗下中租汽車租賃與三一東林合作，引進 Brabus B30 加入 URiDE 共享車隊，搶攻高階商用車市場 (2025.04)。

• 重大工程：董事會通過簽訂「雲永大業案」電力儲存系統及建置工程合約，上限約 48.11 億元，強化儲能布局。

• 股利政策：董事會擬議 2024 年度配發每股現金股利 6.1 元及股票股利 0.2 元，合計 6.3 元，配發率約 47% (待 2025 年 5 月 28 日股東會通過)。

• 大規模發債計畫：2025 年 2 月，台灣中租迪和董事會通過發行 200 億元無擔保普通公司債，最長 15 年期，為歷來最大規模，主要支應綠能投資。中國子公司仲利國際租賃亦擬發行 18 億人民幣資產支持票據 (ABN)。

• 長期資金募集規劃：董事會決議擬規劃辦理國內現增、特別股或發行 ADR 等，但尚未啟動。

法人說明會重點 (Q4 2024 / 2025 Outlook)

中租-KY 董事長陳鳳龍於 2025 年 1 月法說會提出 2025 年五大營運展望：

1. 維持整體業務穩健成長。

2. 管控利息成本與信用成本。

3. 加速呆帳回收。

4. 推動綠電銷售。

5. 設定區域市場業務成長目標：

   • 台灣：5% (企金 7.5%)

   • 中國大陸：5%

   • 東協：越南、馬來西亞、柬埔寨 10%-15%；泰國 5%

未來發展策略展望

短中期營運目標 (2025)

• 營收獲利回升：目標是擺脫 2024 年獲利低谷，法人預估 2025 年 EPS 可望回升至 13.3 – 14.5 元區間。

• 強化資產品質：積極處理延滯資產，降低信用成本。

• 拓展東協市場：把握東協經濟成長契機，實現雙位數業務增長。

• 深化綠能布局：擴大太陽能發電容量，拓展綠電銷售與儲能業務。

長期發展策略

• 數位化轉型：持續投入金融科技，優化營運效率與客戶體驗，強化智能風控。

• ESG 永續經營：深化 ESG 實踐，鞏固綠能領導地位，提升企業長期價值。

• 國際市場擴張：以台灣為根基，穩固中國市場，並將東協打造成關鍵成長引擎。

• 多元化經營：在核心業務基礎上，探索新興業務機會，如消費金融、自有品牌等。

重點整理

• 市場領導者：中租-KY 是台灣及亞太地區領先的租賃與中小企業融資服務提供商。

• 多元業務布局：業務橫跨租賃、分期、融資、綠能等多個領域，營運據點遍及台灣、中國大陸及東協。

• 綠能先驅：積極投入太陽能電廠及相關綠能技術，已成為台灣最大太陽能電廠持有者，具備顯著成長潛力。

• 營運挑戰與機會：面臨中國經濟放緩、升息及信用風險等挑戰，但東協市場高成長、綠能趨勢及穩固的市場地位提供重要發展機會。

• 穩健財務與風險控管：公司具備多元籌資能力與完善的風險管理機制，致力維持資產品質與獲利能力。

• 2025 展望審慎樂觀：預期營運將從谷底回升，東協與綠能為主要成長動能，但需持續關注資產品質與成本控管。

參考資料說明

公司官方文件

1. 中租控股股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報 (2025.01)

本研究參考法說會簡報中關於 2025 年營運展望、區域市場目標、成本控管策略及綠能事業發展規劃。

1. 中租控股股份有限公司 2024 年年度財務報告及 2025 年第一季自結損益資訊

本文的財務分析數據，包括營收、獲利、EPS 及區域表現，主要依據相關財務報告及公告。

1. 中租控股股份有限公司董事會決議公告 (2025.02 – 2025.04)

關於發債計畫、股利政策、重大工程案簽訂等資訊，參考公司發布的重大訊息公告。

研究報告

1. Perplexity AI 彙整資訊 (2024-2025)

部分關於公司業務、市場定位、競爭對手、產品應用、原物料影響、ESG 措施及數位轉型等分析，參考了 AI 彙整的公開資訊摘要。

1. FactSet 調查及法人研究報告摘要 (2024-2025)

市場目標價、法人評價及 EPS 預估等資訊，參考 FactSet 調查數據及公開市場可取得的法人報告摘要。

新聞報導

1. 各大財經媒體報導 (工商時報、經濟日報、鉅亨網、Yahoo 財經等) (2024.03 – 2025.04)

近期營運表現、監管動態、策略合作、市場反應及股價資訊等，參考了各大財經媒體的相關新聞報導。

永續發展文件

1. 道瓊永續指數 (DJSI) 相關公告

關於公司入選 DJSI 的資訊，參考相關指數公告或公司發布的新聞稿。