長科* (6548) 5.1分[成長]→成長嚴重被低估，業績神話 (04/23)

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綜合評分：5.1 | 收盤價：61.1 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估長科*近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 最令人振奮的是，營運大爆發；同時，這簡直是市場遺落的珍珠，極高的成長性卻只給了白菜價的估值，而且相較於高息股，其股價的波動與獲利空間更具彈性。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，預示極高的潛在投資報酬：長科*的預估本益成長比 0.33 (小於1)，意味著每單位價格所能換取的預期成長性極高，潛在回報極為可觀。
2. 業績成長性分數 5 分，盈利爆發力與高成長的確定性備受資本市場高度青睞：長科* 303.87% 的預估盈餘年增長，其展現出的強大盈利爆發能力以及未來高成長路徑的相對清晰度，使其成為資本市場高度關注和追捧的明星企業。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，代表價格相對昂貴，價值吸引力低：長科*未來一年本益比 101.64 倍，遠高於過去數年的平均水平（例如高於歷史80%分位以上），顯示其目前的價格相對昂貴，價值投資吸引力較低。
2. 預估殖利率分數 2 分，若公司成長性亦不明顯，則整體投資吸引力將進一步降低：長科*預估殖利率 1.19%，如果公司同時未能展現出強勁的成長前景來彌補低股息的不足，其整體的投資吸引力將會受到較大影響。
3. 股價淨值比分數 1 分，股價遠超帳面價值，安全邊際幾乎不存在：長科*目前股價淨值比 5.12 倍，意味著市場價格遠遠拋離了其每股淨資產的帳面價值，投資的安全邊際已極其微薄甚至不存在。
4. 產業前景分數 2 分，預期未來發展空間受限，高成長不易：綜合來看，導線架-LED、導線架-消費性IC在未來一段時間內的發展空間可能相對受限，企業要實現持續的高速增長將面臨較大難度，對 長科* 的成長性預期不宜過高。
5. 法人動向分數 1 分，法人持股比例快速且大幅下降，股價恐進入長期空頭趨勢：三大法人對 長科* 的持續性龐大賣壓，若導致其法人整體持股比例在短期內快速且大幅度地銳減，往往預示著公司股價可能已步入一個漫長且難熬的空頭趨勢。
6. 題材利多分數 2 分，信用評等展望調降加劇融資成本壓力：信用評等機構對 長科* 的展望調降決策，可能加劇其市場融資成本上升壓力。

綜合評分對照表

圖(1)6548 長科* 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.7

圖(2)6548 長科* 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.5

圖(3)6548 長科* 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：偏貴：部分估值指標高於同業平均+股息收益率偏低
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：長科*的非流動資產數據主要走勢呈現穩定下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備明顯折舊。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)6548 長科* 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：長科*的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)6548 長科* 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：長科*的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)6548 長科* 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：長科*的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨水平急劇攀升，大幅推高存貨營收比。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)6548 長科* 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：長科*的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)6548 長科* 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：長科*的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)6548 長科* 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：長科*的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款急速下滑，顯示新訂單動能嚴重不足。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)6548 長科* 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：長科*的EPS 熱力圖數據主要呈現強烈上升趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表各季度 EPS 預測值均顯著高於前期，成長動能明確。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)6548 長科* EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：長科*的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表預估本益比顯著下移，評價漸趨合理或便宜。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）

圖(12)6548 長科* 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：長科*的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)6548 長科* 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

長華科技股份有限公司（Chang Wah Technology Co., Ltd.，股票代號：6548），簡稱長科，成立於 2009 年 12 月 24 日，為長華電材股份有限公司（8070）旗下的核心子公司。公司總部位於台灣高雄楠梓科技產業園區，專注於半導體封裝材料——導線架（Lead Frame）*的研發、製造與銷售。

長科 的股票代號後方帶有星號「」，這在台股市場中具有特殊意義。這代表該公司將股票面額由傳統的 10 元變更為 1 元，此舉不僅增加了股票在資本市場的流動性，也展現了公司在財務策略上的靈活思維。

發展歷程與轉型軌跡

長科* 的成長史，堪稱台灣製造業從「代工」轉向「技術領導」的典範。

草創與奠基期（2009-2016）：

公司初期由母公司長華電材的製造部門獨立而出，主要從事導線架的生產。2016 年於櫃買中心掛牌上櫃，正式進入資本市場籌措擴張資金。

關鍵併購與技術躍進（2017）：

2017 年是長科 發展史上的分水嶺。公司成功收購日本住友金屬礦山（Sumitomo Metal Mining, SHM）旗下的導線架事業部門。這次併購不僅讓長科 取得全球領先的蝕刻（Etching）技術與專利，更直接承接了日系 IDM 大廠的訂單，使其從區域性廠商一舉躍升為全球導線架市場的領先者。

全球佈局與市佔擴張（2018-至今）：

整合日系技術後，長科 積極在台灣、中國大陸及馬來西亞擴充產能。公司設定明確目標，計畫在 2025 年將 IC 導線架與 QFN 導線架的合計市佔率推升至 30%*，力求超越日本三井高科技（Mitsui High-Tec），挑戰全球第一大供應商的寶座。

核心業務與產品系統

長科 的核心業務聚焦於金屬導線架，這是 IC 封裝製程中不可或缺的關鍵零組件，肩負著訊號傳輸、支撐晶片及協助散熱*三大功能。

產品技術分類

長科* 的競爭優勢在於同時掌握了兩大核心製造工藝：

1. 蝕刻式（Etching）導線架：

這是長科 的技術護城河。相較於傳統沖壓，蝕刻技術能製作出線路更細、腳數更多（High Pin Count）且厚度更薄的產品。這類產品主要應用於 QFN（四方平面無引腳封裝）*，非常適合輕薄短小的行動裝置與高頻通訊晶片。

1. 沖壓式（Stamping）導線架：

利用精密模具進行高速生產，具備成本優勢，適用於標準化、大量生產的成熟型產品，如傳統的 QFP 與 SOP 封裝。

1. 預塑（Pre-molded）導線架：

這是針對車用與高功率市場開發的高階產品。在導線架出廠前先進行特殊的塑膠封裝處理，能大幅提升氣密性與耐熱性，是進入電動車供應鏈的關鍵門票。

產品營收結構

根據 2024 年至 2025 年的營運數據，長科* 的產品營收結構如下：

• IC 導線架：營收佔比約 75%，為公司最主要的獲利引擎。其中，高毛利的 QFN 導線架受惠於 AI 周邊晶片與網通需求，佔比持續提升。

• 封膠樹脂：營收佔比約 16%，作為封裝製程的配套材料。

• LED 導線架：營收佔比約 9%。值得注意的是，公司在 Mini LED 領域的佈局已見成效，隨著車用顯示與高階電視導入 Mini LED，此區塊將成為新的成長動能。

圖(14)IC-引腳導線架（資料來源：長科公司網站）

圖(15)IC-無引腳導線架（資料來源：長科公司網站）

應用領域與市場分析

長科* 的產品應用廣泛，成功從早期的消費性電子，轉型至高門檻的車用與工業控制領域。

終端應用市場結構

依據近期財報資料分析，終端應用市場的營收分佈如下：

1. 3C 消費性電子（41%）：

雖然佔比最高，但內容已發生質變。除了傳統的手機與 PC，更多是來自於 AI 伺服器周邊的電源管理 IC（PMIC）與高階網通設備。

1. 車用電子（29%）：

這是長科 估值提升的關鍵。電動車（EV）對功率半導體的需求激增，帶動具備高散熱特性的導線架出貨。長科 的 Pre-molded 產品已打入全球一線 IDM 大廠，應用於電池管理系統（BMS）與逆變器。

1. 工業應用（22%）：

涵蓋工控自動化與綠能設備（如太陽能逆變器），需求相對穩定，且毛利率優於消費性產品。

全球營運與生產布局

長科* 採取「黃金三角」的全球生產策略，在台灣、中國大陸及馬來西亞建立生產基地，以因應地緣政治風險並貼近客戶需求。

圖(16)全球營運據點（資料來源：長科公司網站）

產能擴建計畫

為達成 2025 年市佔率 30% 的目標，長科* 正進行大規模的產能擴充：

1. 台灣高雄新廠：

已於 2023 年落成啟用，專注於高階蝕刻製程。隨著 AI 與車用需求增溫，該廠的產能利用率正逐季爬坡，預計將 QFN 年產能推升至 7,000 萬條以上。

1. 馬來西亞二廠：

斥資約 1 億美元進行擴建，預計於 2027 年上半年投產。此廠區具有高度戰略意義，主要為了滿足歐美 IDM 客戶對於「非中供應鏈（China+1）」的避險需求，將成為長科* 未來承接車用訂單的重要基地。

客戶結構與區域市場

長科 的客戶名單涵蓋全球半導體產業的半壁江山，主要分為封測代工廠（OSAT）與整合元件製造廠（IDM）*。

主要客戶群體

區域營收分布

銷售區域高度集中於亞洲，反映了全球封測產業的聚落效應。

營運表現與財務分析

2025 年全年度營運回顧

根據 2026 年 1 月公佈的最新數據，長科* 在 2025 年繳出了營收成長但獲利承壓的成績單。

2025 年合併營收達 134.28 億元，年增率達 12%，創下歷史次高紀錄。營收成長的主要動能來自於 QFN 訂單暢旺以及客戶急單效應，抵銷了入門級導線架需求放緩的影響。

然而，獲利方面受到貴金屬（金、銀、鈀）價格飆漲以及匯率波動的雙重夾擊，導致毛利率下滑。2025 年全年稅後純益為 15.03 億元，年減 21%，每股稅後盈餘（EPS）為 1.63 元。

近期財務數據一覽表

2026 年第一季展望與漲價策略

面對原物料成本高漲的壓力，長科 已採取積極應對措施。公司宣佈自 2026 年第一季起，針對 IC 和 EMC LED 導線架產品進行價格調整，漲幅約在 15% 至 25%* 之間，並採用滾動式調整機制以反映即時成本。

管理層對於 2026 年展望抱持審慎樂觀態度，預期在漲價效應發酵及 IDM 客戶拉貨動能提升下，首季營運有望呈現「淡季不淡」，甚至挑戰旺季水準。

競爭優勢與市場地位

長科 目前在全球導線架市場市佔率約 11%*，位居全球第二，僅次於日本三井高科技。

主要競爭對手分析

長科 的核心護城河

1. QFN 技術獨佔鰲頭：

長科 在 QFN 導線架領域是全球無可爭議的霸主。隨著半導體封裝朝向微型化發展，QFN 正逐步取代傳統封裝，長科 掌握了此一結構性成長的紅利。

1. 日系血統與專利佈局：

透過併購 SHM 取得的蝕刻技術與專利，建立了極高的技術門檻，使競爭對手難以在短時間內複製其高階產品線。

1. 靈活的全球產能：

相較於日系對手產能集中，長科* 在台灣、中國、馬來西亞的佈局，使其成為地緣政治下最具彈性的供應商。

個股質化分析

近期重大事件分析

產品漲價應對成本壓力

2026 年 1 月，因應國際銅價與貴金屬價格暴漲，長科* 率先宣佈調漲產品售價。這顯示公司在產業鏈中具備一定的議價能力，能將成本壓力轉嫁給下游，有助於修復 2025 年受損的毛利率。

庫藏股與股利政策

公司長期維持高配息政策，並實施每季配息，這在台股中相對少見，展現了公司穩健的現金流能力。此外，公司亦不定期實施庫藏股買回，積極維護股東權益與市場信心。

Mini LED 產品突破

長科* 耕耘多年的 Mini LED 導線架已取得重要突破，新產品光效顯著提升，並成功打入國際車廠及韓系電視品牌供應鏈。隨著 2025 年第四季開始放量出貨，預期將成為 2026 年營收成長的另一支柱。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.26：由陳志宏接任董事長以強化公司治理，原董座轉任總經理，落實專業經理人制度
  
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  2026.03.26：擬於山東威海投資10億人民幣設廠；大馬新廠已動土，預計 3Q27 完工
  
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  2026.03.26：打造台馬中生產鐵三角，提供蝕刻與沖壓全製程服務，積極搶攻國際IDM與封測客群
  
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  2026.03.11：賺逾4個資本額，長科* 25 年EPS 1.63元，擬配發 4Q26 0.45元現金股利
  
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  2026.03.11： 25 年 合併營收134.28億元創下歷史次高，受惠消費性電子與網通需求帶動成長12%
  
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  2026.03.11： 25 年 歸屬母公司業主淨利為15.03億元，EPS 1.63元，約賺4個資本額
  
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  2026.03.11：受台幣升值與原料成本上漲影響，毛利率下滑2個百分點，淨利較 24 年 減少21%
  
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  2026.03.11：擬配發 4Q26 0.45元股利，2025 26 年共配發1.35元，盈餘發放率達到約83%
  
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  2026.03.05：長科*預計4/1起調漲導線架價格20％，並刷新 2M26 同期營收紀錄
  
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  2026.03.05： 2M26 營收11.44億元，前2月累計營收23.45億元，皆創下歷年同期新高
  
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  2026.03.05：因貴金屬價格飆升墊高成本，4/1起LED導線架調漲20%，IC導線架漲幅恐更高
  
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  2026.03.05：目前金價飆至5200美元，未來將採季度檢討機制評估成本與市場情勢
  
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  2026.03.05：建議客戶於漲價生效前針對能完成出貨的訂單提前備貨，以減輕營運影響
  
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  2026.02.05：櫃買指數跑贏大盤，可關注長科*等封測與半導體材料股
  
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  2026.02.05：櫃買指數比大盤抗跌，一般投資人可考慮轉向長科*等封測與半導體材料股
  
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  2026.01.30：長科*經營管理階層對於 26 年 展望高度樂觀，主要受惠IDM客戶拉貨動能提升
  
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  2026.01.30：長科* 4Q25 歸屬母公司業主淨利為4.7億元，單季EPS為0.51元
  
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  2026.01.30：隨著價格調整效應逐步發酵，長科*對首季營運展望維持審慎樂觀，淡季不淡、維持季成長表現
  
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  2026.01.30：長科*首季針對有腳導線架產品，如QFN、EMC LED等，價格採用滾動式調整
  
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  2026.01.30：長科*價格採用滾動式調整，如出貨基礎、訂單基礎，降低原物料價格對營運影響
  
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  2026.01.29：長科*近期已二度調漲導線架售價，首季營運有望挑戰旺季水準
  
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  2026.01.29：長科*自 26 年 首季起上調IC和EMC LED導線架價格，首季營收有機會挑戰旺季水準
  
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  2026.01.29：長科*因應貴金屬價格持續上揚，近期再度與客戶溝通，自 1Q26 起上調IC和EMC LED導線架價格
  
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  2026.01.29：長科* 25 年 合併營收為134.28億元，年增12%，毛利率下滑主因受貴金屬價格及匯率波動影響
  
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  2026.01.29：長科*礙於原物料成本大漲與匯率波動，25 年 淨利年減21%，每股稅後盈餘1.63元
  
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  2026.01.29：長科* 4Q26 合併營收35.03億元，毛利率下滑，主因貴金屬價格上漲且漲幅超出預期
  
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  2026.01.29：長科* 4Q26 QFN銷售金額比重超越IC導線架，成為產品組合中占比最大者，受惠於網通類需求暢旺
  
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  2026.01.28：長科 25 年每股稅後純益1.63元，2026.01.28 舉辦法說會，公布當季營運自結數
  
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  2026.01.28：長科 4Q26 合併營收為35.03億元，與上季相當，表現穩健
  
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  2026.01.28：長科 4Q26 毛利率為21.4％，下滑主因貴金屬價格上漲超出預期，漲價效應尚未完全顯現
  
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  2026.01.28：長科單季歸屬母公司業主淨利為4.7億元，季減8.6％，每股稅後純益為0.51元，低於上季
  
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  2026.01.28：長科 25 年 合併營收為134.28億元，年增率12％
  
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  2026.01.28：長科 25 年 毛利率為21.7％，比 25 年下滑，受貴金屬價格及匯率波動影響
  
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  2026.01.28：長科 26 年稅後純益15.03億元，年減21％，每股稅後純益1.63元
  
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  2026.01.25：投信換股操作，長科*在多頭買盤推動下，股價一路創高
  
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  2026.01.26：00929成分股納進長科*
  
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  2026.01.08：長科* 12M26 營收11.98億元，月增2.66%，年增13.17%，創 26 年單月新高及歷年同期次高
  
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  2026.01.08： 12M26 營收成長受惠QFN訂單及客戶急單，抵銷入門級導線架需求放緩影響
  
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  2026.01.08：長科* 4Q25 營收為35億元，年增10.54%，符合先前法說會預期
  
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  2026.01.08：長科* 25 年 26 年累計合併營收達134.28億元，年增12.02%，超越 24 年
  
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  2026.01.08：長科*將於 1M26 底召開法說會，公布後續展望
  
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  2026.01.02：新年資金火力全開，長科*等12檔被視為新年度首波資金聚焦的潛力標的
  
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  2026.01.03：長科*連6漲
  
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  2025.12.31：導線架四強喊漲，長科最吃香
  
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  2025.12.31：國際銅價暴漲，長科喊漲15％～25％
  
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  2025.12.31：長科前三季EPS 1.12元
  
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  2025.12.31：長科啟動擴產計畫，月產能將從270萬條提升至400萬條，增幅達48.15％
  
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  2025.12.31：長科HVDC已成功出貨給兩家美系IDM客戶，未來將鎖定650V以上等級產品線
  
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  2025.12.30：漲價題材鈍化？導線架四強喊漲，僅剩長科股價一枝獨秀
  
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  2025.12.30：國際銅價暴漲，長科等導線架供應商齊聲喊漲，主要反映銅價上漲的成本壓力
  
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  2025.12.30：台股創高後拉回，市場對導線架漲價反應不一，僅長科股價表現強勁
  
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  2025.12.30：長科喊漲15％～25％，將於 26 年 起調漲LED導線架全系列
  
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  2025.12.30：焦點股：長科*成功出貨美系IDM客戶，成長動能正向，股價站回季線之上
  
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  2025.12.30：長科*憑藉高密度蝕刻與Pre-mold技術，成PMIC封裝規格升級贏家
  
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  2025.12.30：客戶對高階導線架需求強勁，帶動 11M25 業績維持高檔，QFN導線架是成長動能
  
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  2025.12.30：台灣與中國廠區同步擴產QFN導線架，月產能將拉升至400萬條
  
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  2025.12.30：股價站回季線之上，KD低檔翻揚、MACD負值轉正
  
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  2025.12.30：後續成交量能持續，有利於長科*反彈走勢
  
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  2025.12.29：封關倒數衝刺，半導體類股長科*漲停
  
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  2025.12.26：00929成份股大汰換，長科*等16檔納入，創見等6檔刪除
  
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  2025.12.26：00929換股增16檔棄6檔，成分股調整於今天盤後生效，指數調整過渡期為8個交易日
  
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  2025.12.04：高階導線架需求強勁！長科累計前 11M25 營收已超 24 年
  
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  2025.12.04：長科 11M25 合併營收11.67億元，創歷年同期次高
  
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  2025.12.04：累計前 11M25 合併營收122.3億元，年增11.91％
  
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  2025.12.04：客戶對高階導線架需求強勁，帶動長科 11M25 業績維持高檔
  
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  2025.12.04：入門級導線架需求有放緩趨勢，12M25 業績待觀察
  
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  2025.12.04：QFN封裝台灣與中國大陸廠區同步擴產
  
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  2025.12.04：QFN月產能將自270萬條提升至400萬條，26 年底前陸續開出
  
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  2025.12.05：長科* 12M25 低階產線需求放緩，QFN產能擴張
  
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  2025.11.11：長華科技* QFN封裝需求擴張，外資加碼買超，股價 11M25 來成長6.8%
  
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  2025.11.11：因應消費性電子與網通需求，QFN封裝業績持續成長，需求將延至 26 年
  
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  2025.11.11：長科* 10M25 營收11.37億元，月減5.16%、年增7.9%，為連續2年年增
  
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  2025.11.11：累計 25 年前10個月營收110.6億元、年增12.1%，為3年來新高
  
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  2025.11.11：QFN封裝業務於 4Q25 進入傳統旺季，將持續維持穩健成長
  
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  2025.11.11：公司計畫於台灣及中國兩地同步進行擴廠，月產能將提升至400萬條規模
  
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  2025.11.11：新產能預計 4Q26 前陸續開出，屆時可望再挹注營收動能
  
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  2025.11.11：法人預估長科* 4Q25 營收有機會季增13-15%
  
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  2025.11.11：外資自 2025.11.04 起加大買超幅度，連續 2025.11.05 買超共計9219張
  
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  2025.11.11：政府普發現金1萬元，長科*股價低於50元，具業績成長題材，可搭外資順風車
  
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  2025.11.07：漲價再加擴產，長科迎來強勁動能 26 年更好
  
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  2025.11.07：長科QFN封裝產能已滿載，啟動擴產計畫，台灣與中國大陸同步進行，產能將增加5成
  
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  2025.11.07：本次擴產為長科近年來規模最大，預計未來產能年增再添5成，26 年 底前陸續開出
  
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  2025.11.07：長科是全球第二大IC導線架供應商，產品應用涵蓋車用、3C消費電子和工業三大終端市場
  
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  2025.11.07：消費性電子與網通應用市場需求強勁，帶動QFN封裝市場 4Q25 維持穩健成長
  
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  2025.11.07：長科產能將由現有月產能270萬條提升至400萬條
  
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  2025.11.07：AI伺服器對高壓直流電源(HVDC)需求增加，長科打入兩家美系IDM大廠體系
  
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  2025.11.07：貴金屬價格上漲推升原物料成本，長科已通知客戶調整IC與LED導線架價格，預期漲價效應 4Q25 起反映
  
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  2025.11.07：馬來西亞新廠興建工程持續進行中，現有廠房新增沖壓及貼切機台，預計 1Q26 完工
  
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  2025.11.07： 10M25 營收月減5.16％，年增7.91％，為歷年同期第三高表現
  
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  2025.11.07：累計前10個月合併營收為110.62億元，年增率12.06％
  
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  2025.10.31： 3Q25 獲利優預期+LED導線架漲價效應，長科*股價攻擊動能放大
  
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  2025.10.31：長科* 3Q25 財報優於預期，合併營收34.96億元，單季EPS 0.56元，創 25 年新高，前三季EPS 1.12元
  
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  2025.10.31：長科*因貴金屬報價上揚，四年後首度調漲LED產品報價15-25%，26 年 起生效，LED導線架主要應用於Mini LED顯示器，預期漲價效應 4Q25 逐步反映，有助營收獲利
  
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  2025.10.31：長科*看好QFN導線架成長，受惠車用電子化、工業自動化帶動需求增長
  
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  2025.10.31：股價回測月線未跌破，KD翻揚、MACD轉正，量能放大有利股價後續動能
  
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  2025.10.30：長科* 3Q25 每股賺0.56元，為 25 年單季高點
  

產業面深入分析

產業-1 導線架-LED產業面數據分析

導線架-LED產業數據組成：一詮（2486）、長科*（6548）

導線架-LED產業基本面

圖(17)導線架-LED 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)導線架-LED 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)導線架-LED 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

導線架-LED產業籌碼面及技術面

圖(20)導線架-LED 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)導線架-LED 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)導線架-LED 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 導線架-消費性IC產業面數據分析

導線架-消費性IC產業數據組成：雲嘉南科技（3191）、長科*（6548）

導線架-消費性IC產業基本面

圖(23)導線架-消費性IC 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)導線架-消費性IC 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)導線架-消費性IC 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

導線架-消費性IC產業籌碼面及技術面

圖(26)導線架-消費性IC 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)導線架-消費性IC 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)導線架-消費性IC 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

導線架產業新聞筆記彙整

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  2025.12.31：國際銅價暴漲，長科、一詮、順德及界霖齊聲喊漲，自 26 年 元旦起生效
  
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  2025.12.31：本次喊漲主要係為了反映成本，市場對喊漲反應不一
  
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  2025.12.30：漲價題材鈍化？導線架四強喊漲，僅剩長科股價一枝獨秀
  
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  2025.12.30：國際銅價暴漲，長科等導線架供應商齊聲喊漲，主要反映銅價上漲的成本壓力
  
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  2025.12.30：台股創高後拉回，市場對導線架漲價反應不一，僅長科股價表現強勁
  
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  2025.12.30：長科喊漲15％～25％，將於 26 年 起調漲LED導線架全系列
  
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  2025.12.30：焦點股：長科*成功出貨美系IDM客戶，成長動能正向，股價站回季線之上
  
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  2025.12.30：長科*憑藉高密度蝕刻與Pre-mold技術，成PMIC封裝規格升級贏家
  
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  2025.12.30：客戶對高階導線架需求強勁，帶動 11M25 業績維持高檔，QFN導線架是成長動能
  
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  2025.12.30：台灣與中國廠區同步擴產QFN導線架，月產能將拉升至400萬條
  
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  2025.12.30：股價站回季線之上，KD低檔翻揚、MACD負值轉正
  
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  2025.12.30：後續成交量能持續，有利於長科*反彈走勢
  
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  2025.12.30：國際銅價暴漲，長科、一詮、順德、界霖等導線架供應商齊聲喊漲
  
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  2025.12.30：導線架漲價自2026.01.01起生效，主要反映銅價上漲的成本壓力
  
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  2025.12.30：一詮部分導線架產品漲幅上看三成
  
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  2025.11.26：NVIDIA啟動資料中心供電架構革命，27 年 Vera Rubin平台首度導入800V高壓直流供電
  
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  2025.11.26：台系導線架三雄長科、順德、界霖已與IDM大廠建立合作，可望卡位HVDC新商機
  
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  2025.11.26：順德與英飛凌簽署優先開發權協議，AI相關業績預計 26 年 倍數成長，佔比達5%
  
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  2025.11.26：界霖工控產品線出現伺服器應用成長動能，主要客戶均入列NVIDIA合作夥伴名單
  
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  2025.11.26：長科成功打入2家美系IDM客戶HVDC供應體系，將強化技術研發並啟動產能擴充
  
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  2025.10.16：AI伺服器帶動功率元件需求回溫，封測業者稼動率提升
  
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  2025.10.16：繼PCB、載板等零組件後，進入新一輪漲價循環
  
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  2024.10.01：導線架廠商因需求疲弱，前8月營收下滑
  
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  2024.09.12：長科和順德 8M24 營收表現優異，界霖則出現下滑
  
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  2024.09.12：三家公司力拚 3Q24 成長，預期 25 年新產品將帶來成長契機
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：長科*的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(29)6548 長科* 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：長科*的週線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線級別短期均線（如5週、10週線）黃金交叉，中期買盤積極介入。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(30)6548 長科* 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：長科*的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(31)6548 長科* 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：長科*的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資小幅調節，賣壓初步顯現。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：長科*的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：長科*的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(32)6548 長科* 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：長科*的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：長科*的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(33)6548 長科* 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析長科*的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(34)6548 長科* 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短期策略：價格修復與產能優化

2026 年的首要任務是透過漲價機制修復毛利率，同時優化產品組合，降低對低毛利入門級產品的依賴，轉而全力衝刺高階 QFN 與車用產品的出貨。

中長期藍圖：挑戰全球第一

1. 產能倍增計畫：

台灣與中國廠區同步擴產 QFN 導線架，目標將月產能從 270 萬條提升至 400 萬條，增幅達 48%。

1. 深化車用佈局：

確保馬來西亞二廠於 2027 年如期投產，深化與歐美 IDM 大廠的合作關係，鎖定電動車與自駕車的長線商機。

1. AI 供應鏈卡位：

雖然 AI 主晶片多採用載板，但長科 鎖定 AI 伺服器中不可或缺的電源管理 IC（PMIC）*，憑藉高密度蝕刻技術，成為規格升級下的主要受惠者。

重點整理

1. 產業地位穩固：長科* 為全球第二大導線架廠，在 QFN 領域更是全球第一，具備強大的市場定價權。

2. 轉型成效顯著：成功從消費性電子轉型至車用與工業領域，產品結構持續優化，獲利品質提升。

3. 全球佈局完善：台灣、中國、馬來西亞的生產基地配置，有效分散地緣政治風險，吸引國際大廠轉單。

4. 漲價效應可期：2026 年啟動的價格調整有望抵銷成本壓力，帶動毛利率回升。

5. 成長動能清晰：AI 電源管理、車用電子、Mini LED 三大引擎同步點火，配合積極的擴產計畫，長期營運展望樂觀。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/654820250211M001.pdf

公司官方文件

1. 長華科技股份有限公司 2025 年第四季及 2026 年第一季法人說明會簡報。本研究的財務數據、產能規劃、漲價策略及未來展望，主要參考此份法說會資訊。

新聞報導與公告

1. 工商時報產業動態（2026.01）。報導詳述長科* 因應貴金屬價格上漲而啟動的漲價機制，以及 2025 年全年度營收與獲利表現。

2. 經濟日報專題報導（2025-2026）。針對長科* 的擴產計畫、QFN 產能提升及馬來西亞廠佈局提供完整分析。

3. 鉅亨網產業新聞（2026.01）。提供長科* 納入 ETF 成分股（如 00929）及外資買賣超動態的市場資訊。

研究機構資訊

1. 國內外券商投資研究報告（2025-2026）。分析導線架產業的供需狀況、競爭態勢及長科* 在 AI 與車用領域的潛在機會。

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