麗升能源（8087）深度分析：從傳統光碟製造到再生能源整合的轉型之路

圖(1)個股筆記：8087 麗升能源（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

麗升能源科技股份有限公司（股票代號：8087）正處於企業發展的關鍵轉折期。公司早期深耕光儲存媒體產業，因應全球淨零碳排趨勢，近年全面跨足再生能源領域，成功轉型為再生能源整合服務商。本文將深入剖析麗升能源的營運模式、財務表現、市場競爭力及未來發展潛力。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

麗升能源科技股份有限公司（Leadsun Green Technology Co., Ltd.），前身為華鎂鑫科技股份有限公司，創立於 1997 年 8 月 22 日。公司初始於台灣電子業蓬勃發展時期，專注於預錄型光碟片的生產與銷售，並於 2004 年 2 月在臺灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃。目前總部位於臺北市信義區，現任董事長及總經理為林麗珍女士。

轉型軌跡與組織架構

面對產業環境變遷，公司於 2021 年毅然啟動轉型，積極投入再生能源產業。同年收購麗崴新能源股份有限公司，取得風力發電 28.8 MW 及太陽能電廠 95 MW 的案場投資與資產管理能力。至 2022 年，公司正式終止預錄型光碟片業務。為彰顯深耕綠能產業的決心，於 2024 年 8 月正式更名為麗升能源科技股份有限公司。

麗升能源透過策略性投資，建構多元化的集團事業體，旗下包含麗崴風光能源、鑫鑫永續能源及負責售電業務的香印永續等子公司，致力打造新能源供應鏈整合平台。

圖(2)集團事業發展架構（資料來源：麗升公司網站）

核心業務範疇與產品系統

麗升能源的核心業務已完全聚焦於再生能源領域，採取「開發、興建、維運、資產管理」四位一體的循環經營模式，推動風、光、農、漁、儲、碳六大發展主軸。

太陽能與風力發電佈局

太陽能為麗升能源的核心業務，涵蓋地面型與屋頂型電站的建置與營運。代表性案場如位於台南七股的「麗升五福專案」。在風力發電方面，透過子公司麗崴風光能源，持有並管理約 28.8 MW 的陸域風力發電裝置容量，提供穩定發電收益。

圖(3)風光能源-陸域風電（資料來源：麗升公司網站）

複合式土地利用：漁電與農電共生

漁電共生為公司積極投入的創新模式，結合水產養殖與太陽能光電。公司與台灣和暄綠能集團（HEXA Renewables）合作開發案場，預計每年產出 26,046 MWh 綠色電力，預估挹注約 11 億元營收。此外，與開鴻能源合作的屏東佳冬案場，預計貢獻 12.7 億元營收。農電共生方面，於桃園、高雄及屏東設立高規格太陽能板溫室實驗案場，並推出「Green Gifting」綠電伴手禮概念。

圖(4)漁電共生太陽能電廠（資料來源：麗升公司網站）

儲能系統與綠電交易

為配合政府強韌電網計畫，麗升能源積極佈局儲能系統，目前擁有約 4 MW 儲能容量，參與台電調頻輔助服務（AFC）市場。同時，透過旗下香印永續成立綠電交易加速器平台，協助中小型發電業者轉售綠電。公司已成功簽下台灣大哥大及台積電等 RE100 企業客戶，並與玉山銀行合作推出綠電信託服務。

營運表現與財務分析

營收結構轉變

麗升能源的營收結構在轉型後發生根本性改變。自 2023 年起，再生能源相關業務營收佔比已達 100%，主要包含案場開發、能源技術服務及依工程進度認列的統包工程收入（EPC）。

近期財務績效

2024 年全年合併營收達新台幣 7.78 億元，較前一年度大幅成長 282%，創下歷史新高。稅後淨利為 2,200 萬元，每股盈餘（EPS）為 0.61 元，並決議配發每股 1 元現金股利，配發率達 164%。

進入 2025 年，第一季累計營收約 9,318.7 萬元，較去年同期減少 72.74%，主因 EPC 工程案件完工進度認列時點差異及漁電共生新制審核影響。然而，2025 年第一季單季 EPS 仍達 0.37 元，毛利率約 14.54%。

市場佈局與客戶價值鏈分析

區域市場與產能配置

麗升能源目前的業務重心高度集中於台灣本土市場，內銷佔比達 100%。

其「生產基地」主要為營運中的再生能源案場，廣泛分布於中南部地區。截至 2025 年初，公司已投入營運並進行資產管理的電廠容量約 165 MW，累積在手（開發中或待核准）的裝置容量超過 200 MW。產能類型分配估計為：地面型太陽能佔比逾 50%，漁電與農電共生約佔 30%，風力發電約佔 10% – 15%。

價值鏈定位與上下游關係

麗升能源在再生能源價值鏈中，扮演中游系統整合商與案場開發管理者的角色。

1. 上游供應端：主要採購太陽能電池模組（如聯合再生、茂迪等國內大廠）、逆變器及儲能電池系統。原物料（如矽料、鋼材、銅線）價格波動會直接影響 EPC 毛利率，公司透過規模化採購與專案融資來控管成本。

2. 下游需求端：包含台灣電力公司（躉購費率 FIT）、RE100 企業用戶（綠電直供 CPPA），以及承接完工案場的壽險公司與綠能基金。

重大工程與建案一覽表

麗升能源目前正處於案場建設高峰期，以下為近期重大工程案件彙整：

競爭優勢與產業地位

台灣再生能源市場競爭激烈，麗升能源面對雲豹能源、森崴能源及泓德能源等大型同業，憑藉特定領域的深度整合建立起獨特競爭優勢。

核心競爭力分析

1. 漁電共生深耕優勢：麗升為早期投入大型漁電共生開發的廠商，具備處理土地變更、環境社會檢核及地方溝通的強大行政開發能力，並擁有實際養殖數據支持。

2. 資產輕量化策略：採取「開發、建置、出售、維運」模式，將完工電廠股權轉讓給壽險基金，快速回收資金投入新案場，維持極高的財務流動性。

3. EPC 成本控管彈性：作為純粹的系統整合商，無自產模組的庫存包袱，能根據市場價格彈性採購全球最優性價比設備，維持工程報價競爭力。

4. 一條龍服務閉環：提供從選址、融資、建置到維運及售電的全生命週期管理，有助於取得更優渥的專案融資條件。

近期重大事件與未來展望

近期營運重大突破

麗升能源近期在業務拓展與資本運作上取得多項進展：

1. 打入半導體供應鏈：2025 年 5 月董事會通過成為台積電綠電供應商，簽署再生能源購售合約，突顯其綠電供應能力獲國際大廠認可。此前亦於 2024 年 11 月簽下台灣大哥大，每年提供千萬度綠電。

2. 充實營運資金：2025 年 5 月完成 5 億元第二次無擔保可轉換公司債（CB）募集，並通過上限 1,500 萬股的私募計畫，以支應龐大案場建置成本。

3. 跨界創新行銷：2025 年 1 月首創「Green Gifting」綠電伴手禮，結合農電共生與知名甜點品牌，推廣低碳產品概念。

未來發展策略藍圖

展望未來，麗升能源設定明確的成長路徑：

1. 加速案場變現：全力推動在手超過 200 MW 的光電案場完工併網，特別是台南與嘉義的大型漁電共生專案，確保工程營收穩健認列。

2. 擴大綠電售電版圖：隨著企業綠電需求從自願轉向強制（因應碳費徵收），公司將持續擴大香印永續平台的交易規模，獲取高於躉購費率的溢價利潤。

3. 深化光儲合一應用：跨足表後儲能與能源管理業務，提升案場附加價值與電力調度收益。

4. 啟動海外市場佈局：計畫將台灣的整合經驗複製至海外，目前已積極評估美國、泰國及日本等市場的投資機會。

重點整理

麗升能源已成功從傳統電子零組件廠蛻變為純度極高的再生能源開發商。公司憑藉在漁電共生領域的專業門檻、超過 200 MW 的在手案量，以及靈活的資產輕量化策略，確立了在台灣綠能市場的中堅地位。

未來 1 至 2 年將是麗升能源業績兌現的關鍵期，隨著大型案場陸續進入施工高峰，營收具備高度成長潛力。然而，投資人亦需留意大型案場開發易受行政審查、地方溝通及天候影響的進度延宕風險，以及高負債比率在利率波動環境下的財務壓力。整體而言，在能源轉型與企業綠電荒的剛性需求支撐下，麗升能源具備良好的中長期發展前景。

參考資料說明

1. 麗升能源科技股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.11.12）。本研究參考法說會簡報，瞭解公司營運概況、轉型進度、主要案場介紹及未來展望。

2. 麗升能源科技股份有限公司 2024 年第三季及 2025 年第一季財務報告。本文財務分析數據主要依據財報，包含營收、毛利率、EPS 等關鍵指標。

3. 麗升能源科技股份有限公司公開資訊觀測站公告（2024 – 2025）。參考公司發布之重大訊息，包含更名、簽訂合約（如台積電、台灣大哥大）、發行轉換公司債、私募計畫及股利政策等。

4. MoneyDJ 理財網產業分析報告及個股資訊（2024.12 – 2025.03）。提供公司基本資料、營收結構、競爭對手及原物料分析。

5. 財報狗及 Winvest 投資癮個股分析報告（2024 – 2025）。提供財務數據分析、營運概況及市場評價。

6. 經濟日報、工商時報及聯合新聞網產業報導（2024.11 – 2025.05）。詳述麗升能源營收創高、綠能業務佈局、綠電伴手禮計畫及與開鴻能源、和暄綠能等合作夥伴的重大進展。

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