紅木-KY（8426）：全球精品裝潢領航者，精工細作打造奢華體驗

圖(1)個股筆記：8426 紅木-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入剖析紅木 -KY (8426.TWO)，這家專注於國際精品店面裝潢的專業供應商。紅木 -KY 以其「一站式」服務模式、全球化營運能力和穩固的客戶關係，在全球精品裝潢市場佔據一席之地。儘管近期營收出現短期波動，但受惠於全球奢侈品市場的長期增長趨勢、公司在手訂單的支撐，以及持續擴展新市場與客戶的策略，紅木 -KY 的長期發展前景依然值得期待。公司的重要事件包括：印度市場的深度擴張、澳洲市場的布局強化，以及新加坡廠房的興建。重大訊息顯示，紅木 -KY 積極調整策略以應對市場競爭，並持續提升生產效能。從 財務分析 的角度來看，本文將探討該公司的 投資亮點。

圖(2)8426 紅木 -KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)8426 紅木 -KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

紅木集團有限公司（Redwood Group Ltd.，股票代碼：8426），於 2010 年 8 月 20 日 成立，總部位於新加坡，並將主要生產基地設立於馬來西亞。紅木 -KY 長期深耕國際高級精品品牌的店面裝潢領域，提供從設計規劃、生產製造到現場安裝的整合性「一站式」服務。公司於 2011 年 5 月 30 日 登錄興櫃，並於同年 12 月 13 日 成功轉上櫃掛牌交易，專注為全球頂尖精品品牌打造兼具奢華感與精緻工藝的購物空間。紅木 -KY 提供 商業空間裝潢 服務，致力於滿足客戶的需求。

圖(4)生產據點（資料來源：紅木 -KY 公司網站）

圖(5)服務據點（資料來源：紅木 -KY 公司網站）

公司基本資料

基本概況

根據最新的數據，紅木 -KY 的相關資訊如下：
* 目前股價：35.65
* 預估本益比：16.27
* 預估殖利率：2.23
* 預估現金股利：0.8 元

從下圖 EPS 熱力圖可看出法人預估的 EPS 變化。

圖(6)8426 紅木 -KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

以下分別為紅木 -KY 的日、週、月 K 線圖，呈現股價在不同時間週期的走勢。

圖(7)8426 紅木 -KY K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(8)8426 紅木 -KY K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖(9)8426 紅木 -KY K 線圖（月）（本站自行繪製）

發展里程碑

紅木 -KY 的發展歷程展現其在精品裝潢領域的持續深耕與擴張：

1. 2010 年：紅木集團有限公司正式成立，奠定營運基礎。

2. 2011 年：迅速於台灣資本市場嶄露頭角，先後登錄興櫃及轉上櫃交易，提升公司知名度與資金動能。

3. 2015 年：因應市場需求增長，於第二季完成馬來西亞廠區擴建，新增產區正式投產，生產面積擴增約 20%，總面積達到 30 萬平方英呎。同時增購新生產設備及軟體，藉此提高生產效率與產品品質，強化接單能力。

4. 2018 年起：面對行業低價競爭，積極調整接單策略，從專注一線品牌擴展至非主流奢侈品牌，並大力拓展歐美及日韓市場，成功引入印度 Malabar Gold & Diamond 等新客戶，有效分散風險並提升市佔率。

5. 2019-2020 年：大幅提高資本支出，進一步強化馬來西亞生產基地產能與設備水平，鞏固「一站式」服務模式的效率與品質。

6. 近年發展：持續受惠全球奢侈品市場復甦與擴張趨勢，特別是亞洲新興市場（如印度）的強勁需求，營運表現屢創佳績。

主要業務範疇與服務模式

核心業務：精品店面裝潢專家

紅木 -KY 的核心業務聚焦於國際高級精品品牌店面的全方位裝潢工程，服務內容涵蓋：

• 室內裝潢：包含店面內部空間設計、材料選用、施工及裝飾工程。

• 室外幕牆裝潢：負責店面外觀、櫥窗及入口等門面設計與工程施作。

• 展示傢俱製作：根據品牌形象與商品特性，客製化設計與生產各式展示櫃、陳列架及相關傢俱。

• 室內電機工程：提供店面所需的燈光、電力、空調等相關機電系統整合與施工服務。

公司明確定位為 精品店面裝潢 的專業供應商，而非傳統營建開發商，專注於提供高標準、客製化的裝潢解決方案。其 店面設計 服務，更是業界翹楚。

獨特服務模式：「一站式」供應鏈

紅木 -KY 採用的「一站式」生產供應模式是其關鍵競爭優勢之一。該模式流程如下：

1. 集中生產：所有裝潢元件與客製化傢俱均在馬來西亞廠區內完成精密製作。

2. 模擬組裝：在廠內進行「全店模擬組裝」，預先檢視整體效果、尺寸精度與品質細節。

3. 品質確認：確保所有部件符合客戶的嚴格標準後，才進行分拆與包裝。

4. 全球配送：將確認無誤的產品運送至客戶指定的全球各地店面。

5. 高效安裝：由於已在廠內預組裝驗證，現場安裝作業可大幅縮短時間，提升效率並確保交期準確性。

此模式不僅有效掌控產品品質，更能滿足精品品牌快速展店、縮短工期的需求。其馬來西亞廠區面積廣達 6000 多坪，配備先進的 CNC 電腦數控機床 等設備，確保生產精度與效率。
由下圖不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可以看出，紅木 -KY 在固定資產上的投資呈現上升趨勢，顯示公司持續擴張產能。

圖(10)8426 紅木 -KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

拓展多元領域

近年來，紅木 -KY 並不侷限於精品零售領域，亦積極將其精湛工藝與專案管理能力，延伸至 其他高端空間 市場，包括：

• 高檔住宅

• 商業辦公空間

• 星級觀光飯店

此策略展現公司尋求多元化發展、擴大營收來源的企圖心。

市場與營運分析

營收結構分析

紅木 -KY 的營收主要由室內裝潢、一般工程施作及門面裝潢構成。

根據公司提供的資料，營收結構比重如下：

• 2023 年第三季度：

  • 室內裝潢：76%

  • 一般工程施作：15%

  • 門面裝潢：9%

• 2023 年全年：

  • 室內裝潢：70%

  • 一般工程：17%

  • 門面裝潢：13%

從數據變化可知，室內裝潢雖然仍是營收主力，但其佔比略有下降，而一般工程與門面裝潢的貢獻度則相對提升，顯示公司業務結構略有調整。

營收趨勢圖顯示，紅木 -KY 的營收在過去幾年呈現顯著的增長趨勢。

圖(11)8426 紅木 -KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

銷售區域分析

紅木 -KY 的業務遍及全球主要市場，銷售區域分布廣泛。

截至 2023 年第三季度，銷售地區佔比 呈現以亞洲為核心的格局：

• 亞洲：72%

• 美洲：18%

• 歐洲：10%

亞洲市場（尤其是東南亞、印度及中東地區）為紅木 -KY 最主要的營收來源，反映了該區域精品市場的蓬勃發展。公司亦持續深耕美洲與歐洲市場，以服務全球性精品客戶的展店需求。

近期財務表現

紅木 -KY 近年的財務表現呈現顯著成長，但在 2024 年 及 2025 年初 出現短期波動：

• 2023 年表現亮眼：全年合併營收達到新台幣 28.60 億元，年增 68%；稅後純益 3.29 億元，較 2022 年 的 0.32 億元 大幅成長 9 倍；每股盈餘（EPS）達 6.55 元，創下歷史新高。董事會決議擬配發每股現金股利 2.5 元。該年度營收增長主要受惠於疫後觀光復甦帶動國際精品加速展店與改裝。

• 2024 年上半年續創同期新高：合併營收達 11.34 億元，創下歷年同期新高，顯示成長動能延續。

• 2024 年第三季表現：單季營收 18.64 億元，稅後淨利 1.01 億元。與去年同期相比，營收與獲利略有減少，可能受專案認列時程影響。同期 EBITDA 為 2.42 億元，合約資產 2.82 億元，合約負債 2.69 億元。合約負債（代表已收訂金但未認列的收入）維持高位，是未來營收的重要先行指標，突顯公司接單能力強勁。

• 2025 年第一季初步數據：

  • 3 月 合併營收 1.72 億元，月增 15.46%，但年減 14.53%。

  • 前三個月 累計營收約 5.14 億元，年減約 14.6%。

  • 2 月 營收 1.49 億元，為近兩年單月新低。

  • 整體呈現月增年減態勢，顯示短期營運受季節性因素及專案排程影響。

財務表現重點歸納：

• 營收動能：2023 年 高速成長，2024 年上半年 延續強勢，2024 年下半年至 2025 年初 出現短期波動，但合約負債顯示未來訂單支撐仍在。
  合約負債的變化，可視為未來潛在收入的領先指標。下圖顯示紅木 -KY 的合約負債維持在高檔，表示未來營收具備一定的支撐。
  
  圖(12)8426 紅木 -KY 合約負債（本站自行繪製）

• 獲利能力：2023 年 獲利能力大幅躍升，創下歷史紀錄。
  從下圖獲利能力可以看出，紅木 -KY 在毛利率、營益率和純益率等指標上，都呈現上升趨勢，顯示獲利能力有所提升。
  
  圖(13)8426 紅木 -KY 獲利能力（本站自行繪製）

• 股利政策：公司展現回饋股東意願，2023 年 獲利創新高後擬配發現金股利。
  下圖為紅木 -KY 的股利政策，展示了公司過去的股利發放情況。
  
  圖(14)8426 紅木 -KY 股利政策（本站自行繪製）

• 營運效率：自 2023 年 5 月 起工廠產線進入加班趕工，顯示訂單飽滿、營運效率提升。

其他財務指標

杜邦分析顯示，紅木 -KY 的財務結構良好，具有不錯的獲利能力。

圖(15)8426 紅木 -KY 杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構圖顯示紅木 -KY 的資本配置健康。

圖(16)8426 紅木 -KY 資本結構（本站自行繪製）

現金流狀況圖顯示紅木 -KY 具有良好的現金流量。

圖(17)8426 紅木 -KY 現金流狀況（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖顯示紅木 -KY 的平均售貨天數呈現下降趨勢。

圖(18)8426 紅木 -KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比圖顯示紅木 -KY 的存貨與存貨營收比維持穩定。

圖(19)8426 紅木 -KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

本益比河流圖用以評估股價是否合理。

圖(20)8426 紅木 -KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖用以評估股價是否合理。

圖(21)8426 紅木 -KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

籌碼分析

法人籌碼圖顯示，法人在近期對紅木 -KY 的投資呈現增加的趨勢。

圖(22)8426 紅木 -KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

大戶籌碼圖顯示，大戶對紅木 -KY 的投資也呈現增加的趨勢。

圖(23)8426 紅木 -KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

內部人持股圖顯示，內部人對公司的信心穩定。

圖(24)8426 紅木 -KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）

客戶結構與供應鏈管理

主要客戶群體

紅木 -KY 的主要客戶群體為國際知名的 高級精品品牌，建立了長期穩固的合作關係。代表性客戶包括：

• 路易威登（LOUIS VUITTON）

• 愛馬仕（HERMES）

• 蒂芙尼（TIFFANY & CO.）

• 寶格麗（Bulgari）

• COACH

• 迪奧（Dior）

• 古馳（GUCCI）

• 勞力士（ROLEX）

• 卡地亞（Cartier）

• MALABAR Gold & Diamond（印度珠寶品牌，已成為第二大客戶）

紅木 -KY 透過提供高品質、高效率的服務，贏得頂級客戶的信任，並成為其全球展店計畫的重要合作夥伴。

供應鏈與原物料管理

紅木 -KY 與主要原物料供應商建立了 長期穩定的合作關係，以確保生產所需的材料供應無虞且品質穩定。主要原物料包括：

• 木板

• 玻璃

• 銅、鐵、不銹鋼等金屬材料

• 油漆及塗料

穩定的供應鏈是紅木 -KY 維持生產順暢、控制成本的重要基礎。雖然全球原物料價格及物流成本可能波動，但公司透過集中採購、長期合約及提升生產效率等方式，致力於維持成本結構的穩定。

生產基地與產能規劃

馬來西亞生產核心

紅木 -KY 的生產重心完全集中於 馬來西亞的廠區。該廠區設施完善，總建築面積超過 50,000 平方米（約 15 萬平方英呎），細分如下：

• 主要生產製造廠區：約 40,000 平方米

• 室外幕牆工廠、倉庫及宿舍：約 15,000 平方米

• 玻璃生產設施：約 15,000 平方米

所有客製化的精品店面裝潢產品的製造、加工、組裝均在此完成，是集團執行「一站式」服務模式的心臟地帶。

產能擴充與效率提升

為滿足日益增長的客戶需求，特別是配合國際精品品牌在亞洲新興市場的擴張腳步，紅木 -KY 持續投入資源進行產能擴充與效率提升：

1. 2015 年擴廠：已將生產面積擴增 20%，達到 30 萬平方英呎。

2. 持續增購設備：引進先進的 CNC 電腦數控機床 及相關軟體，提升自動化程度與加工精度。

3. 提升生產班制：為應對高峰需求，計畫將生產由原來的一班制提升至 24 小時三班制，以顯著增加產能。

4. 流程優化：透過模擬店面整體組裝的系統化作法，減少現場施工時間與錯誤率，提升整體工程效率。

5. 數位化管理：規劃導入更多自動化及數位化管理系統，以應對更複雜的裝潢需求。

雖然未有具體的產能數字揭露，但從 2023 年 營收大幅成長及工廠加班趕工的情況判斷，產能利用率維持高檔。持續的擴產計畫將為公司未來承接更多大型專案提供堅實基礎。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

紅木 -KY 在競爭激烈的精品裝潢市場中，建立起多面向的核心競爭力：

1. 一站式服務模式：整合設計、製造、全球配送及安裝，提供客戶高效便捷的解決方案，有效控制品質與交期。

2. 高度客製化能力：能深刻理解不同精品品牌的形象與需求，提供獨一無二的客製化設計與精緻工藝。

3. 全球化營運網絡：服務範圍遍及亞洲、歐美、澳洲及中東，具備豐富的跨國專案執行經驗與在地支援能力。

4. 穩固的客戶關係：與眾多國際頂級精品品牌建立長期信賴的合作夥伴關係。

5. 先進生產技術：擁有現代化的馬來西亞生產基地與 CNC 等精密設備，確保產品品質與生產效率。

6. 豐富產業經驗：累積多年精品店面裝潢經驗，深諳行業標準與客戶的嚴格要求。

7. 穩定的供應鏈：與關鍵原物料供應商維持長期合作，確保供應穩定性。

紅木 -KY 的 競爭優勢 使其在市場上脫穎而出。

市場競爭態勢

精品店面裝潢市場具有一定的 進入門檻，需要專業技術、國際經驗以及與品牌建立信任關係。相較於一般裝潢市場，此領域的專業廠商較少。

紅木 -KY 的主要 競爭對手 多為大型的複合式裝潢業者，例如：

• 金螳螂 (中國)

• 亞廈股份 (中國)

• 匯僑設計 (台灣)

• 潤德 (台灣)

相較於這些複合式業者，紅木 -KY 憑藉其 專注於高端精品領域 的市場定位、獨特的「一站式」服務模式 以及 全球化的營運能力，成功建立差異化優勢，在利基市場中佔有一席之地，並持續爭取更高的市場份額。

近期重大事件與發展

重大專案進展

紅木 -KY 持續在全球拓展業務，近期有多項重大專案正在進行或規劃中：

1. 印度市場深度擴張：持續承接印度 M 品牌（Malabar Gold & Diamond）的大規模展店計畫。該客戶計畫至 2028 年，每年開展 50 至 60 個 新店或改裝專案，為紅木 -KY 提供穩定的中長期訂單來源。

2. 澳洲市場布局強化：受惠於 T 品牌（Tiffany & Co.）在澳洲市場的擴大布局，相關專案有望帶動公司業績成長。

3. 東南亞市場活躍：在東南亞地區擁有多個品牌客戶的大型專案工程及室外幕牆業務持續進行。

4. 新加坡廠房興建：紅木 -KY 位於新加坡的子公司已簽訂興建廠房暨辦公室的工程契約，顯示集團可能為未來的營運擴張或功能整合預作準備。

策略調整應對競爭

面對 2017 年 左右行業出現的低價競爭壓力，紅木 -KY 展現其策略靈活性：

• 擴大客戶基礎：不再僅限於服務傳統一線奢侈品牌，而是積極開發 非主流奢侈品牌 及不同規模的客戶，降低對單一客戶的依賴。

• 強化市場開發：大幅增加推銷費用，積極拓展新市場（如印度、歐美、日韓），成功引入重要新客戶。

上述策略調整協助紅木 -KY 度過競爭壓力，並為後續的營收成長奠定基礎。

未來發展策略與展望

短期發展策略 (1-2 年)

紅木 -KY 近期的發展重點在於把握市場復甦機會，鞏固成長動能：

1. 擴大市場佈局：持續加強在 東南亞、印度、中東 及 美國 等高潛力市場的業務拓展，緊密配合客戶的全球展店計畫。

2. 開發新客戶群：除鞏固現有精品客戶外，積極開發 非主流奢侈品牌客戶，並拓展 高檔住宅、商業空間 及 星級飯店 等新裝潢市場。

3. 強化生產效能：持續優化馬來西亞廠的生產流程，提升自動化水平與管理效率，確保產能足以應對訂單需求，並為可能的擴產預作準備。

4. 深化客戶關係：與現有核心客戶建立更緊密的策略夥伴關係，共同開發創新的店面設計與裝潢解決方案。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

從更長遠的角度來看，紅木 -KY 規劃透過以下策略，追求永續成長與產業領導地位：

1. 技術創新研發：持續投入資源於新裝潢材料、環保工法及數位化設計技術的研發，提升產品的附加價值與獨特性。

2. 實踐綠色環保：逐步導入更多環保材料與節能生產措施，符合全球 ESG 趨勢，提升企業永續形象。

3. 專業人才培育：建立完善的人才發展體系，吸引、培育並留住具備國際視野與專業技能的設計、工程及管理人才。

4. 提升品牌價值：鞏固紅木 -KY 作為全球頂尖精品裝潢專業供應商的品牌形象與市場聲譽。

5. 探索多元發展：審慎評估跨足其他相關裝潢產業（如遊艇內裝、私人飛機內飾等）的可行性，以分散經營風險並尋找新的成長曲線。

重點整理

紅木-KY 作為全球精品裝潢市場的專業領導者，具備多項投資亮點與發展潛力：

• 專業利基市場領導者：專注於高門檻的國際精品店面裝潢，提供獨特的「一站式」整合服務。

• 全球化營運能力：服務網絡遍及全球主要市場，能滿足跨國精品品牌的展店需求。

• 頂級客戶基礎穩固：與眾多國際一線精品品牌建立長期穩定的合作關係。

• 營運成長動能強勁：受惠於奢侈品市場復甦與新興市場擴張，2023 年營運創歷史新高，未來訂單能見度（由合約負債體現）良好。

• 策略布局清晰：積極拓展印度等新興市場，並開發非精品客戶與多元業務領域。

• 生產效能持續提升：透過產能擴充與技術升級，強化核心競爭力。

儘管 2024 年底至 2025 年初營收出現短期波動，但考量全球奢侈品市場的長期增長趨勢、公司在手訂單的支撐，以及持續擴展新市場與客戶的策略，紅木-KY 的長期發展前景依然值得期待。公司憑藉其專業技術、全球佈局及穩固客戶關係，已在全球精品裝潢供應鏈中確立其重要地位，有望持續為股東創造價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 紅木集團有限公司 2024 年度法人說明會簡報 (2024.11.13)

本研究主要參考法人說明會簡報的公司簡介、產業概況、營運數據、財務表現及未來展望。該簡報由紅木-KY 公司發佈，提供最新且權威的營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 紅木-KY

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於紅木-KY 的公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售區域、競爭對手、生產模式等資訊。

1. NStock 網站 – 紅木-KY 做什麼

本研究參考 NStock 網站關於紅木-KY 的公司沿革、主要業務、市場概況等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 紅木-KY

本研究參考鉅亨網關於紅木-KY 的公司簡介、基本資料、經營團隊等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 紅木-KY

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於紅木-KY 的公司概況、股價資訊、近期營收數據等。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 紅木-KY

本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於紅木-KY 的公司基本資料等資訊。

1. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音

本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站，確認紅木-KY 法人說明會簡報之來源。

1. UAnalyze 投資研究報告 (日期約 2023 年底或 2024 年初)

該報告深入分析紅木-KY 的競爭策略調整、印度市場布局、合約負債意義及營運展望。

1. 公司官方網站 (redwoodgroup.co)

參考其揭露的生產基地、服務據點等資訊。

新聞報導

1. 工商時報 – 紅木-KY 上半年營收創同期新高 下半年營運看俏 (約 2024.08.22)

提供紅木-KY 2024 上半年營收數據及下半年展望資訊。

1. 經濟日報 – 紅木-KY 今年再添 3 個品牌新客戶，營運看旺 (日期不詳)

提供紅木-KY 開發新客戶之資訊。

1. 聯合新聞網 – 紅木-KY 上半年營收創高，訂單能見度佳 (日期不詳)

提供紅木-KY 上半年營收及訂單狀況資訊。

1. CMoney 新聞/股市爆料同學會 (日期涵蓋 2023-2025)

提供紅木-KY 即時營收公告、法人預估、市場評價等片段資訊。

1. 其他財經媒體報導 (如 Berich、Winvest 等)

提供紅木-KY 產能擴充計畫、營運細節等補充資訊。

產業報告

1. 財報狗 – 紅木-KY 最新財報資訊

參考財報狗平台整理的紅木-KY 財務數據及指標。

註：本文內容主要依據 2023 年至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理，包含公司法說會資料、財報數據、新聞報導及研究報告。所有財務數據及市場分析均來自公開可取得之資訊。