東元電機（1504）：從重電龍頭邁向智慧能源與永續發展新紀元

圖(1)個股筆記：1504 東元（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 14 日

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本篇文章深入分析東元電機（TECO Electric & Machinery Co., Ltd.，股票代號：1504.TW）這家台灣重電產業領導企業。東元電機自 1956 年成立以來，從傳統重電製造商成功轉型為涵蓋機電系統、智慧能源及智慧生活三大事業群的多元化集團。公司在工業馬達領域位居全球領先地位，並積極拓展再生能源、電動車動力系統、能源管理系統等高成長領域，展現其在電氣化、智能化與綠色能源轉型浪潮中的領導地位。

基本面量化指標雷達圖

圖(2)1504 東元 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

質化暨市場面分析雷達圖

圖(3)1504 東元 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重要事件與重大訊息：

1、 併購擴張：近期東元透過併購伸昌電機及馬來西亞NCL Energy，強化在變壓器市場及東南亞市場機電工程領域的布局，預計將成為營運成長的新動能。
2、 策略聯盟：與印尼 Sintra 及丹佛斯策略聯盟，拓展變壓器及礦業市場。
3、 全球市場拓展：積極布局北美市場電動車及變壓器市場，並以馬來西亞為據點擴張東南亞市場。
4、 綠能業務：持續投入再生能源、儲能系統、ESCO能源服務及電動車動力系統等綠色能源領域，並預計取得售電執照。
5、 股利政策：維持穩健股利政策，2023 年度現金股利每股 2.2 元，配發率達 80.6%。
6、 庫藏股計畫：為維護股東權益，於 2025 年 3 月實施庫藏股計畫。
7、 領導層異動：2025 年 4 月 7 日起，總經理職務由高飛鳶接任。

文章重點：

1、 營運概況：分析東元電機三大事業群的營收結構、近期營運表現及財務數據，包含 2024 年營收略為衰退，但 2025 年初已顯現回溫跡象。
2、 發展策略：深入探討東元電機的四大發展策略：電氣化轉型、智慧能源發展、國際市場深化及永續創新驅動，並解析其在全球布局與策略。
3、 競爭優勢：歸納東元電機在技術實力、全球運營網絡、品牌聲譽、系統整合能力及永續發展方面的核心競爭優勢。
4、 未來展望：預估 2025 年營收可望成長 10%，並分析電網升級、AI 電力需求、電動車發展及 ESG 趨勢對東元營運的正面影響，同時點出全球經濟不確定性、市場競爭及地緣政治風險挑戰等。

總結而言， 本篇文章全面剖析東元電機的營運現況、發展策略、競爭優勢與未來展望，旨在提供讀者快速掌握這家台灣重電龍頭企業的投資價值與發展潛力。

基本面與公司概況

東元電機股份有限公司（TECO Electric & Machinery Co., Ltd.，股票代號：1504.TW）自 1956 年 成立以來，長期深耕於重電製造、智慧能源及工業自動化等領域。總部位於台北市南港區南港軟體工業園區，為台灣重電產業的領導企業之一，並逐步發展成為全球電氣化、智能化與綠色能源的核心發展驅動者。

• 公司官方網站為 https://www.teco.com.tw。法說會
• 中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/150420241115M001.pdf，
• 法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/E7EC82F4C811-0348BEA5-E4FA-11EE-A5C9/?categoryId=101。

在永續發展方面，東元電機表現優異，已連續五年入選道瓊永續指數（DJSI）新興市場指數，並在機電類股 ESG 評鑑中名列前茅，特別在企業倫理、供應鏈管理及環境政策等領域獲得業界高度評價，展現其企業社會責任。

公司基本概況

東元電機目前股價約為 48.8 元，預估本益比為 20.25 倍，預估殖利率為 3.69%，預估現金股利為 1.8 元。公司報表更新進度包含月報與季報，方便進行財務分析。

圖、1504 東元 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示，法人預估東元電機未來每年的 EPS 呈現穩定成長的趨勢，顯示其良好的獲利能力分析。

圖、1504 東元 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖、1504 東元 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、1504 東元 K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖顯示，東元電機的股價在日線、週線、月線上，過去一段時間呈現震盪向上的趨勢，從技術面分析來看，股價表現穩健。

圖、1504 東元 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖顯示，東元電機的本益比在歷史區間內波動，目前預估的本益比略高於歷史平均水準。

圖、1504 東元 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖顯示，東元電機的淨值比在歷史區間內波動，目前淨值比接近歷史平均水準。

公司發展歷程

東元電機的發展歷程，體現了台灣產業從傳統製造邁向高科技與永續經營的轉變：

1、 奠基時期 (1951-1960 年代)：1956 年，由林和引、偕林波士與錢水木等人共同創立「東元電機廠」，初期專注於馬達生產。1960 年，成功開發出台灣首部 300 匹馬力的大型馬達。

2、 擴張與多元化 (1970-1990 年代)：1972 年，於淡水設廠，開始生產家電產品，如電視機、冷氣機等。1973 年，公司股票於台灣證券交易所掛牌上市，成為電機股。1987 年，與美國西屋電氣合資成立西屋馬達。1990 年代，業務版圖擴展至電控、資訊、建設、餐飲等多個領域。

3、 轉型與全球化 (2000 年代至今)：2000 年，總部遷至南港軟體工業園區。2001 年，成立東元激光科技。2002 年，發表新版企業識別系統，整合為六大事業群。近年來，積極推動綠能發展，涵蓋太陽能、風力發電，並推出 TECO Power 系列電動車動力系統，同時深化工業自動化與智慧製造解決方案，朝向智慧生活與智慧能源領域發展。

核心業務與營運架構

東元電機的營運主要由三大核心事業群構成，展現其多元化經營策略與市場布局：

主要業務範疇

• 機電系統暨自動化事業群：為公司營收主要來源，專注於高效工業馬達、變頻器、伺服驅動器、PLC、機器人系統整合等工業自動化核心產品與解決方案。服務產業涵蓋鋼鐵、半導體、食品飲料、紡織等，是東元電機的基本面核心。

• 智慧生活事業群：涵蓋家用空調、商用空調、冰箱、洗衣機等家電產品，以及智慧建築相關系統整合服務，提升大眾智慧生活品質。

• 智慧能源事業群：聚焦於再生能源（太陽能、風力發電）、儲能系統、智慧電網解決方案、能源管理服務（ESCO）、電動車動力系統及充電樁等新興能源領域。東元電機於 2025 智慧城市展，展示能源管理服務如何協助企業節能與綠色轉型，並展出東訊 AI 溫室氣體碳盤查方案、動力設備智慧節能等技術。東元電機運用 ESCO 模式，針對多種場域提供一站式節能服務，包含 AI 溫室氣體碳盤查等五大步驟。東元電機可依照企業需求客製化節能方案，確保最佳節能效益。東元透過智慧控制與感測數據分析，可精準調控動力設備與公用系統，實現 40％ 以上節能減碳成效。東元湖口廠已打造集團首座虛擬電廠示範中心，整合太陽能、儲能、氫能等。虛擬電廠示範中心導入綠電交易功能，實現能源創能、儲能、交易的整合應用。東元「AIoT 物聯網一站式平台」提供全方位能源管理與設備智慧監控解決方案。東元已協助經濟部轄下單位及中小企業碳盤查，並針對多元場域提供智慧控制與感測數據分析。

營運架構與營收比重

根據 2024 年第三季 資料，各事業群營收分布如下：

• 機電系統事業群：占合併營收 53.3%。
• 智慧生活事業群：占合併營收 22.5%。
• 智慧能源事業群：占合併營收 17.6%。
• 其他業務：占合併營收 6.6%，包含投資收益與其他收入。

產品系統與技術優勢

東元電機憑藉深厚的技術積累，持續開發創新產品與解決方案，展現其競爭優勢：

圖(4)東元產品種類眾多（資料來源：東元公司網站）

智慧空調與家電產品

• 智慧空調系統：
  • 寬溫域控制：實現 -55℃ 至 180℃ 的精準溫度控制能力。
  • 高效節能：相較傳統定頻系統，節能效率可提升達 42%。
  • 智慧診斷：導入自動健康監測與預警功能，提升維運效率，實現智能化管理。

圖(5)家電暨空調產品（資料來源：東元公司網站）

高效能機電驅動系統

• 永磁馬達技術：開發 IE5 等級超高效率永磁馬達，相較傳統馬達節能效果可超過 30%。
• 變頻控制整合：提供智慧化變頻驅動控制方案，優化能源使用效率。
• 系統整合方案：提供從馬達、變頻器到控制系統的完整工業自動化解決方案。

圖(6)機電系統－整合超高效率馬達、中壓變頻器、變頻器等系列產品（資料來源：東元公司網站）

技術創新與研發投入

東元持續投入研發資源，強化產品競爭力。近期重點發展項目包括：

• AI 伺服器冷卻技術：

  • 先進散熱方案：開發創新的液冷散熱與氣冷散熱系統，滿足高密度運算需求。
  • 能源效率優化：整合冷熱調節與廢熱回收技術，降低資料中心 PUE 值，達到節能目標。
  • 智慧監控管理：導入 AI 智慧化管理功能，提升系統穩定性與運維效率，實現智能化管理。

• PCB 產業節能方案：

  • 與臻鼎科技合作開發，目標年度減碳 5,000 噸 以上。
  • 整合廠房節能「減碳包」技術、設備健康管理平台及智慧化維護系統。東元冰水機深度節能加入 AI 技術，節能率提升。

• 研發投入：持續增加研發投入，特別是在高效能馬達、變頻器、變壓器技術及能源管理領域，並透過產學合作強化創新能量，追求永續創新。

市場布局與營運策略

東元電機積極拓展全球布局，並因應區域特性制定差異化策略，展現其發展策略：

全球市場分布與策略

• 北美市場：

  • 重點發展電動車動力系統（電動巴士）與充電樁業務。
  • 德州廠區建置充電樁產線，強化在地供應能力。
  • 取得製氫設備相關訂單（約 400 萬美元），切入氫能供應鏈。
  • 透過在地生產與採購，降低潛在關稅壁壘影響。川普新關稅風暴，東元指出全球生產據點分散，越南小馬達可轉往墨西哥生產，視哪邊生產較有利益。美國宣布課徵「對等關稅」，台灣稅率 32%，中國 34%，越南最高達 46%。東元北美市場佔比約 17-18%，其中美國小馬達佔比約 6%。
  • 受惠於美國電網升級計畫，拓展變壓器等重電設備商機。美國電網續升級，重電廠迎成長機會，華城電機、大同公司、東元、士林電機等台廠布局北美市場。燃煤電廠退場、AI 伺服器擴張，推動變壓器需求，帶動重電產業發展。北美訂單貢獻 3 億元，將先在中壢廠做產線，26 年量產。觀音廠將打造電力級和配級電變壓器，28 年 提供產能。東元因應海外變壓器需求旺盛擬建新廠。東元因應訂單擬建變壓器新廠，擬 4M25 前取得售電執照。

• 台灣市場：

  • 深耕家電與空調市場，維持品牌領導地位。
  • 積極參與台電電網強韌計畫標案，如 STATCOM 靜態同步補償器。
  • 規劃投入售電業務，預計 2025 年第一季 取得執照。東元售電執照可望於 3M25 底或 2025.04 取得。東元總經理預估 4M25 取得售電執照機率高。
  • 持續擴大儲能系統建置實績，目標建置 300MW 容量，響應綠色能源政策。

• 東南亞市場：

  • 透過併購馬來西亞 NCL Energy，擴大 IDC（網際網路資料中心）機電工程服務團隊與市場覆蓋，深入東南亞市場。東元併購馬來西亞機電工程公司 NCL Energy，將成為 NCL 持股 80% 的最大股東，攜手 NCL 進軍馬來西亞的數據中心、再生能源、與機電工程市場。東元將成為 NCL 持股 80％ 的最大股東，攜手拓展馬來西亞數據中心、再生能源及機電工程市場。東元利明献領軍，以 5.2 億元併購馬來西亞商 NCL Energy，正式進軍東南亞數據中心機電工程。東元電機以 5.2 億元收購馬來西亞 NCL Energy 80% 股權。東元通過併購馬來西亞機電工程公司 NCL。東元併購 NCL，進軍東南亞數據中心機電工程。東元以 5.2 億元取得馬來西亞 NCL Energy 80% 股權，成為最大股東，將攜手進軍馬來西亞數據中心等市場。
  • 深化工業自動化產品與解決方案布局。東南亞積極爭取 IDC 及機電系統案件，北美市場加強取單。
  • 強化區域供應鏈整合，提升服務效率。
  • 目標在未來 2 到 3 年 將海外營收占比提升至 50% 以上，擴大全球布局。東元目標在未來二至三年內，將海外營收占比提升至 50％ 以上。東元希望 2-3 年內海外營收佔比超過 50%。東元目標在未來兩到三年內將海外營收占比提升至 50% 以上。

• 中國大陸市場：

  • 雖然近期民生消費力道趨緩，但馬達市場已觀察到回溫跡象。中國馬達市場有起色，佔東元整體銷售 20%-25%。中國大陸民生消費力未見提升，低壓馬達產品仍面臨挑戰。
  • 中國大陸約占東元整體銷售 20%-25%。君帆中國營收占比 70%，客戶延遲投資但未取消訂單，觀望後續發展。君帆客戶延遲投資未砍單。
  • 關注陸企在海外（歐洲、中東）建廠帶來的設備商機。陸企在歐洲、中東海外建廠積極，有利東元商機。

• 其他市場：

  • 歐洲：關注工業自動化與節能方案需求。
  • 澳洲/印尼：與丹佛斯合作，供應礦業市場高效節能動力方案。
  • 印度：取得電動車動力系統 5.5 萬套 大訂單，預計 2025 年起 量產交付，並設立小馬達工廠。電氣化方面，印度 EV 產線建置及試產，拓展北美電動巴士市場。

圖、1504 東元 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示，近期的法人籌碼呈現賣超趨勢，需持續關注法人觀點。2025.03.29 投信賣超第六至第十名：東元。2025.03.24 投信賣超第四名為東元，賣超 3,342 張。2025.04.05 投信 2M25 賣超個股張數第六至十名依序為神達、東元、豐興、華新、華通。2025.03.27 大聯大、東元、京元電子等 AI 概念股在投信賣超前十大榜單。

圖、1504 東元 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖顯示，近幾週大戶籌碼持股比例略微下降，值得關注籌碼分析。

圖、1504 東元 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖顯示，公司內部人持股比例在過去一段時間內保持平穩，顯示股東結構穩定。

生產基地與產能規劃

東元在全球建立多元生產據點，以分散風險並貼近市場，展現其全球布局策略：

• 台灣：設有中壢、觀音、湖口等主要生產基地，涵蓋馬達、家電、電控及研發中心。觀音廠規劃打造電力級與配電級變壓器產線，預計 2028 年 提供產能。
• 中國大陸：於江西、無錫、青島、廈門等地設有工廠，生產馬達、家電等產品。
• 越南：平陽省設有高效率小馬達生產基地（年產能 30 萬台），為集團智慧自動生產中心之一，是東元越南廠的重要佈局。東元越南廠小馬達可轉由墨西哥生產。
• 墨西哥：在新萊昂州設立低壓馬達製造廠，供應北美市場。東元越南廠小馬達可轉往墨西哥生產，視哪邊生產較有利益，體現全球布局的彈性。
• 印度：於古吉拉特州設立小馬達工廠，支援當地及周邊市場需求，擴張東南亞市場以外的全球版圖。
• 產能擴充：因應變壓器需求（尤其北美市場），計劃增設臨時產線並規劃新廠，滿足電網升級帶來的市場需求。

財務績效與營運表現

近期營運概況

• 2024 全年表現：2024 年，東元電機機電系統事業 4Q24、1Q25 衰退，影響毛利率。2024 年 毛利率 25.6%，年減 0.4 個百分點。24 年 稅後淨利 57.68 億元，年減 1%，EPS 為 2.73 元。歐美市場需求不振導致機電事業群營收減退。智慧能源事業群因儲能工程費用認列較高而減退。

  • 合併營收新台幣 552.3 億元，年減 6.66%。主因為歐美市場需求不振影響機電事業群，以及儲能工程案認列高峰已過影響智慧能源事業群，營收分析顯示整體營運概況面臨挑戰。東元核心機電事業群 24 年衰退一成，董事長有信心 1H25 有望擺脫衰退。智慧能源減少 7.6％，主要是因為儲能工程收入減少。美國市場關稅不確定性影響民生產業投資，油價與天然氣價格走弱，對高壓馬達取單造成壓力。
  • 毛利率 25.6%，年減 0.4 個百分點，獲利能力分析顯示毛利率略有下滑。
  • 稅後淨利 57.68 億元，年減 1%，財務分析顯示淨利略為減少。
  • 每股盈餘（EPS）為 2.73 元。

• 2024 年第三季表現：

  • 合併營收 134.57 億元。
  • 毛利率 26.0%，年增 1.4 個百分點，獲利能力分析顯示毛利率有所提升。
  • 稅後淨利 19.03 億元，年增 71.6%，財務分析顯示淨利大幅成長。
  • 單季 EPS 達 0.84 元。

• 2025 年初表現：2025 年 前 2 月營收 87.4 億元，年減 3.73%。1Q25 僅智慧生活營收較上季及 24 年同期成長。機電系統營收看持平，智慧能源較 24 年同期下滑。整體毛利率與上季持平，但較 24 年同期下滑，獲利能力分析仍待加強。北美機電需求回溫，1Q25 到 1H25 有望擺脫低迷。機電事業群已有回溫跡象，東南亞併購布局發酵。

  • 2025 年 1-2 月 合併營收 87.4 億元，年減 3.73%，營收分析顯示年初營運仍面臨壓力。
  • 2025 年 2 月 單月合併營收 44.35 億元，年增 6.36%。其中機電系統與智慧生活事業群營收年增，智慧能源事業群約略持平。顯示機電事業群已有回溫跡象，營運概況逐步改善。

圖、1504 東元 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示，東元電機的營收在 2024 年有明顯的下降趨勢，需關注未來營收成長動能。

圖、1504 東元 獲利能力（本站自行繪製）
獲利能力圖顯示，東元電機的毛利率、營益率和純益率在 2024 年均呈現下降趨勢，獲利能力分析指出公司需提升利潤率。24 年 毛利率 25.6%，年減 0.4 個百分點。整體毛利率與上季持平，但較 24 年同期下滑。2024 年毛利率 25.6%，年減 0.4 個百分點。

成本控管與獲利能力

東元透過有效的成本控管及產品組合優化策略，維持穩健的獲利能力。雖然 2024 年 毛利率略有下滑，但公司持續聚焦高毛利產品及高潛力業務（如變壓器、綠能工程），預期有助於未來毛利率的回升。2024 年 毛利率 25.6%，年減 0.4 個百分點，財務分析顯示成本控管仍有優化空間。

股利政策

公司維持穩健的股利政策，積極回饋股東。

年度	每股盈餘 (EPS) (元)	現金股利 (元)	配息率 (%)
2023	2.73	2.20	80.6%

• 2023 年度股利：董事會決議擬配發現金股利每股 2.2 元，配發率達 80.6%，符合公司股利政策目標，提供穩定的股東回饋。

圖、1504 東元 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖顯示，東元電機近年的現金股利發放相當穩定，是投資標的的吸引力之一。

庫藏股計畫

為維護公司信用及股東權益，並轉讓股份予員工，東元於 2025 年 3 月 17 日至 5 月 16 日 實施庫藏股計畫，預計買回 5,000 張 股票，買回區間價格為每股 37.66 元至 81.36 元，展現對股價的維護。

圖、1504 東元 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示，東元電機在不動產、廠房、設備等非流動資產的投資呈現逐年增加的趨勢，顯示公司持續擴張資本支出，為未來發展奠定基礎。

圖、1504 東元 合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖顯示，東元電機的合約負債金額呈現上升趨勢，代表預收款項增加，可能預示未來營收成長動能，是營收分析的重要指標。

圖、1504 東元 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨分析與平均售貨天數圖顯示，東元電機的存貨金額呈現上升趨勢，但平均售貨天數則相對穩定，存貨管理能力尚可。

圖、1504 東元 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨分析與存貨營收比圖顯示，東元電機的存貨營收比率在過去幾年相對穩定，營運效率維持一定水準。

圖、1504 東元 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流量分析與現金流狀況圖顯示，東元電機的營業現金流量和自由現金流量呈現波動，但整體維持穩健，顯示公司具有良好的現金流量管理能力。

圖、1504 東元 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖顯示，東元電機的淨利率和總資產週轉率在 2024 年略有下降，但權益乘數呈現上升，整體 ROE 仍維持在一定水準，財務結構分析值得關注。

圖、1504 東元 資本結構（本站自行繪製）
資本結構分析與資本結構圖顯示，東元電機的資本結構以權益為主，負債比率維持在相對穩定的水平，財務風險可控。

競爭格局與市場地位

主要競爭對手

1、 國內市場：士林電機（1503.TW）、中興電工（1513.TW）、亞力電機（1514.TW）、華城電機（1519.TW）、大同公司（2371.TW），這些企業皆為台灣電機股的代表。
2、 國際市場：
1. 重電與工業自動化：西門子（Siemens）、ABB 集團、WEG（巴西），為全球領先的重電產業巨頭。
2. 小型馬達：日本電產（日本電產）、萬寶至馬達（Mabuchi Motor）、日立（Hitachi），在小型馬達市場具有強大競爭力。
3. 工業自動化（部分重疊）：台達電子（2308.TW），在工業自動化領域與東元電機存在部分競爭關係。

市場占有率分析

• 工業馬達：東元在台灣市場占有率超過 50%，為龍頭市場地位。在全球工業馬達市場，東元市占率位居第三，僅次於 ABB 和西門子，展現全球影響力。
• 齒輪減速機：透過收購義大利 Motovario，全球市占率約 12%，提升機電系統產品線的競爭力。

核心競爭優勢

• 技術實力與產品廣度：在馬達、變頻器、電控等核心技術領域擁有深厚積累，產品線涵蓋工業、家電、能源等多元領域，是東元電機的競爭優勢核心。
• 全球運營網絡：生產基地與銷售服務網絡遍布全球，能快速回應區域市場需求並分散風險，強化全球布局的優勢。
• 品牌聲譽：在台灣及部分全球市場擁有高品牌知名度與客戶信任度，建立市場地位的基石。
• 系統整合能力：提供從單一元件到整體解決方案的整合服務能力，特別是在智慧能源與工業自動化領域，提升客戶價值。
• 永續發展領先：在 ESG 方面的投入與成果，提升企業形象並符合國際趨勢，展現企業社會責任。

近期重大事件與發展

重要併購與策略合作

• 併購伸昌電機：取得伸昌電機約 57.2% 股權，強化電力變壓器（69kV-161kV）產品線與產能，預計 2024 年第四季 開始貢獻營收。東元將併購伸昌電機，進軍馬來西亞市場，擴大東南亞市場版圖。併購伸昌後，受惠變壓器產能、需求推進，營收預計成長。東元先前併購伸昌，並與印尼 Sintra 策略聯盟。

• 併購馬來西亞 NCL Energy：於 2025 年 3 月 宣布以不超過 5.2 億 新台幣（約 7 千萬馬幣）收購 NCL Energy 及其再生能源子公司 NCL Green 80% 股權，預計 2025 年第二季 完成交割。此舉將大幅強化東元在東南亞市場（尤其馬來西亞）的數據中心、再生能源及機電工程市場布局，是全球布局的重要一步。東元董事會決議以不超過馬幣 7 千萬元併購 NCL Energy 及其從事再生能源的子公司 NCL Green，預計 2Q25 完成交割。東元 2025.03.18 通過併購馬來西亞機電工程公司 NCL。2025.03.14 東元董事會決議以不超過馬幣 7 千萬元併購 NCL Energy 及其從事再生能源的子公司 NCL Green，預計 2Q25 完成交割。東元併購馬來西亞機電工程公司 NCL Energy，將成為 NCL 持股 80% 的最大股東，攜手 NCL 進軍馬來西亞的數據中心、再生能源、與機電工程市場。東元將成為 NCL 持股 80％ 的最大股東，攜手拓展馬來西亞數據中心、再生能源及機電工程市場。東元利明献領軍，以 5.2 億元併購馬來西亞商 NCL Energy，正式進軍東南亞數據中心機電工程。東元電機以 5.2 億元收購馬來西亞 NCL Energy 80% 股權。東元可望為國際雲端大廠客戶在當地提供完整機電工程服務，未來將延伸至太陽能電廠、儲能系統、充電樁與機電設備銷售，擴大市場商機。東元以 5.2 億元取得馬來西亞 NCL Energy 80% 股權，成為最大股東，將攜手進軍馬來西亞數據中心等市場，提升市場地位。NCL 為馬國電力公司 TNB 的策略夥伴，有助於東元快速取得當地執照與資源。NCL 是馬來西亞電力公司 TNB 的策略夥伴，助東元快速取得當地市場執照與人力。NCL 是馬來西亞電力公司 TNB 的策略性夥伴，助東元快速取得當地市場執照與人力，可望為國際雲端大廠客戶在馬來西亞提供完整的機電工程服務，未來將延伸至太陽能電廠、電池儲能系統、電動車充電樁、與機電設備銷售，展現未來展望的潛力。

• 與印尼 Sintra 策略聯盟：在變壓器領域與印尼 Sintra 變壓器廠形成策略聯盟，擴大區域合作，強化全球布局。東元先前併購伸昌，並與印尼 Sintra 策略聯盟。

• 與丹佛斯（Danfoss）策略聯盟：共同開拓澳洲、印尼等地的礦業市場，提供高效節能動力解決方案，展現永續發展的決心。與丹佛斯策略聯盟，擴大市場範圍。

重大工程實績與計畫

案件類別	案件名稱/內容	地區	金額/規模	狀態/時程
進行中/已得標	桃園機場第三航站 機電工程 (含能源中心/變電站)	台灣桃園	約 127 億元	2021 年 10 月開工，預計 2026 年完工
	屏東安心農科廠 二次配電擴充工程	台灣屏東	–	執行中
	林口國家檔案館 機電工程	台灣新北	–	已完工 (獲第 24 屆金質獎優等)
	渢妙離岸風場一期 陸上變電站工程	台灣	–	進行中
規劃中/爭取中	其他離岸風場 陸上變電站工程	台灣/海外	–	爭取中
	IDC 機房 (數據中心) 機電工程	台灣/東南亞	–	爭取中
	台電 STATCOM 靜態同步補償器 標案	台灣	–	爭取中
	東元明台大樓 開發案 (複合式商辦)	台灣台北	21 層	規劃中，預計 2028 年底完工
透過併購拓展	馬來西亞數據中心 機電工程 (透過 NCL)	馬來西亞	–	2025 年 Q2 交割後展開
	馬來西亞太陽能/儲能/充電樁 工程 (透過 NCL)	馬來西亞	–	未來規劃

市場動態與法人觀點

• 股價與評價：2025 年 3 月，有投顧看好 AI 帶動的重電需求，給予東元「買進」評等，目標價上看 61 元，預估 2025 年 EPS 可達 3.21 元，顯示投資價值受到肯定。2025.03.26 AI 推動重電需求，投顧喊買東元，目標價上看 61 元。投顧預估東元 25 年 EPS 達 3.21 元。然而，近期股價也受到投信賣超等因素影響而波動，股價走勢仍需關注。2025.03.27 東元股價早盤下跌 1%。2025.03.20 東元股價下跌。
• 指數納入：東元被納入元大高股息 ETF（0056）及富時社會責任新興市場指數等成分股，提升投資價值。2025.03.19 009802 新增 24 檔成分股，包含大成、東陽、東元等。
• 經營團隊：2025 年 4 月 7 日 起，總經理職務由原機電系統暨自動化事業群總經理 高飛鳶接任，原總經理范炘聘期屆滿，公司領導層迎來新氣象。
• 市場關注重點：電價議題、台電電網強韌計畫、全球（尤其北美）電網升級、AI 電力需求帶動的重電產業成長、電動車發展、企業 ESG 投入等，均被視為影響東元營運的關鍵因素，也是產業趨勢的重點。2025.04.01 大逆轉！電價凍漲⋯電力概念股還有戲嗎？電價未爆彈將推升哪些族群？｜盤點概念股。電價審議會決議凍漲電價，但台電成本壓力未除，電價議題仍是投資人關注焦點。未來台灣電價走高難免，與台電相關、再生能源、儲能、節能等產業可望受惠，東元電機在這些領域均有布局，潛力可期。儲能設備業者如台達電子、台泥、東元，錸德集團子公司錸寶等也受惠。電價議題、台電電網強韌計畫、全球（尤其北美）電網升級、AI 電力需求帶動的電力需求、電動車發展、企業 ESG 投入等，均被視為影響東元營運的關鍵因素，掌握產業趨勢脈動。2025.03.26 美國電網續升級，重電廠迎成長機會，華城電機、大同公司、東元、士林電機等台廠布局北美市場，受益於電網升級。燃煤電廠退場、AI 伺服器擴張，推動變壓器需求，重電產業前景看好。2025.03.24 機器人概念股中，東元、廣達、華晶科等盤中股價下跌。2025.04.07 東訊股價逆勢上漲，截至中午 11:57 報價 15.35 元，漲幅 3.02%。2025.04.07 券商報告指出，東訊擴充行動電話產品代理，有助於未來營收成長，為集團帶來更多元的發展。

永續發展與社會責任

東元電機將永續發展視為核心營運策略之一，積極實踐 ESG（環境、社會、公司治理）理念，展現企業社會責任。

環境管理與減碳目標

• 永續評級：連續五年入選道瓊永續指數（DJSI）新興市場指數，ESG 評鑑表現優異，永續發展成果豐碩。
• 減碳承諾：目標 2030 年 減排 50%（相較基準年），2050 年 達成淨零排放，展現節能減碳的決心。2025 年 目標減排 20%。
• 綠色產品：2023 年 永續相關產品營收比重達 54.6%，朝向綠色能源轉型。高效率低壓馬達（IE3 以上）營收占比達 74.7%。持續開發廢熱回收、節能驅控系統等環保產品，推動永續創新。2025.03.26 東元朝綠色能源、電氣化、節能減碳、重點區域四大策略發展，呼應永續發展目標。
• 綠色生產：導入智慧化能源管理系統，提高能源效率，實現節能生產。台灣鑄造廠回收下腳廢料再利用，落實節能減碳。
• 再生能源：自身積極投入太陽能電廠建置與營運，發展綠色能源事業。綠色能源方面，預計取得售電執照及爭取太陽能 EPC 案件，擴大再生能源布局。東元總經理預估 4M25 取得售電執照機率高，太陽能建置量將成長五成，提升再生能源佔比。

社會責任實踐

• 人才招募與培育：2025 年 啟動校園徵才計畫，預計招募 500 名 新血，鎖定電氣化、能源管理等領域，培育產業人才。推行多元、平等、共融（DEI）活動，落實企業社會責任。
• 性別平等：實施女性晉用保障政策，促進職場性別平等。
• 職場安全：建立完善的工安衛生管理制度，保障員工權益。

公司治理

• 秉持誠信經營原則，落實公司治理規範，提升股東權益。
• 近期由利明献接任董事長後，強調將評估並簡化集團架構，提升管理效率與營運績效，優化公司治理。2025.03.20 東元利明献領軍，以 5.2 億元併購馬來西亞商 NCL Energy，正式進軍東南亞數據中心機電工程，展現新領導團隊的企圖心。

未來發展策略與展望

東元電機聚焦四大策略方向，推動企業轉型升級與永續成長，描繪未來展望藍圖：2025.03.26 東元朝綠色能源、電氣化、節能減碳、重點區域四大策略發展，展現明確的發展策略。東元四策略拚成長，包含綠色能源、電氣化、節能減碳、重點區域發展，關稅未徵收前北美加強取單，積極應對風險挑戰。東元積極應對川普關稅政策，加強北美市場訂單拓展，目標在關稅徵收前增加北美營收，顯示靈活的應變能力。

1、 電氣化轉型

• 深化電動車動力系統布局（TECO Power），拓展印度、北美等市場，掌握電動車發展的產業趨勢。電氣化方面，印度 EV 產線建置及試產，拓展北美電動巴士市場，強化電氣化佈局。
• 強化變壓器事業，透過併購伸昌與觀音廠擴產，滿足國內外（尤其北美）電網升級需求，受益於電網升級的產業趨勢。併購伸昌後，受惠變壓器產能、需求推進，營收預計成長。北美訂單貢獻 3 億元，將先在中壢廠做產線，26 年量產。觀音廠將打造電力級和配級電變壓器，28 年 提供產能。東元因應海外變壓器需求旺盛擬建新廠。東元因應訂單擬建變壓器新廠，擬 4M25 前取得售電執照。
• 發展充電樁解決方案，完善電動車生態系統布局。馬來西亞太陽能/儲能/充電樁 工程 (透過 NCL) 未來規劃，擴大綠色能源事業版圖。

2、 智慧能源發展

• 建立完整的能源管理服務（ESCO）體系，提供從診斷、規劃到建置維運的一站式節能服務，推動節能減碳。2025.03.19 東元電機於智慧城市展展示 ESCO 能源管理服務，助企業深度節能，實現綠色轉型，落實永續發展。東元電機於 2025 智慧城市展，展示能源管理服務如何協助企業節能與綠色轉型。東元電機董事長表示，透過 ESCO 能源管理服務，助企業降低碳排、提升能源效率，呼應節能減碳的產業趨勢。東元電機董事長利明献表示，透過 ESCO 能源管理服務，協助企業降低碳排、提高能源使用效率，實踐企業社會責任。東元展示能源管理服務 ESCO 協助企業綠色轉型。東元透過 ESCO 能源管理服務，協助企業降低碳排、提高能源效率，提升競爭優勢。
• 發展虛擬電廠（VPP）與售電平台業務，整合創能、儲能、節能與交易，搶佔智慧電網商機。東元湖口廠已打造集團首座虛擬電廠示範中心，整合太陽能、儲能、氫能等，展現智慧能源的創新應用。虛擬電廠示範中心導入綠電交易功能，實現能源創能、儲能、交易的整合應用。東元湖口廠打造虛擬電廠示範中心，整合太陽能、儲能、氫能等應用。該示範中心具備綠電交易功能，實現創能、儲能、交易整合。
• 持續投入儲能系統、智慧電網整合服務及再生能源應用方案，擴大綠色能源布局。馬來西亞太陽能/儲能/充電樁 工程 (透過 NCL) 未來規劃，拓展東南亞市場的智慧能源事業。儲能設備業者如台達電子、台泥、東元，錸德集團子公司錸寶等也受惠於儲能系統發展。東元將延伸至太陽能電廠、儲能系統等領域，擴大東南亞市場商機，展現未來展望。東元可望為國際雲端大廠客戶在當地提供完整機電工程服務，未來將延伸至太陽能電廠、儲能系統、充電樁與機電設備銷售，擴大市場商機，掌握再生能源的潛力。
• 布局氫能燃料電池應用與加氫站工程，前瞻綠色能源技術發展，展現永續創新的決心。

3、 國際市場布局深化

• 北美：除電動車與變壓器外，關注製氫、工業自動化需求，擴大北美市場業務範圍。北美市場加強取單，提升全球布局的廣度。
• 東南亞：以馬來西亞為據點，擴大 IDC 工程服務、再生能源與機電整合業務，深耕東南亞市場。東南亞積極爭取 IDC 及機電系統案件，擴張東南亞市場。東元併購 NCL，進軍東南亞數據中心機電工程，強化東南亞市場的市場地位。東元將併購伸昌電機，進軍馬來西亞市場，擴大全球布局。
• 歐洲/中東：把握陸企海外建廠帶來的設備商機，開拓新興市場，擴大全球布局。陸企在歐洲、中東海外建廠積極，有利東元商機，提升全球市場佔有率。
• 持續優化全球生產基地配置，提升供應鏈韌性，降低風險挑戰，強化全球布局的穩健性。東元全球布局分散，降低單一市場風險。東元指出全球生產據點分散，越南小馬達可轉往墨西哥生產，展現全球布局的彈性。

4、 永續創新驅動

• 持續投入研發，開發新一代節能產品（如 IE5 馬達、AI 伺服器液冷散熱方案），保持技術領先，推動永續創新。
• 提升智慧製造能力與生產效率，降低成本，提升獲利能力。
• 擴大綠色能源應用，落實 ESG 目標，實踐企業社會責任，朝向永續發展邁進。

短中期營運展望

• 2025 年展望：預期營收可望較 2024 年 增長約 10%，展現未來展望的樂觀預期。機電事業群預期在上半年擺脫衰退，北美需求回溫及東南亞併購效益是關鍵，營運概況有望改善。智慧能源事業群則看好變壓器需求及綠能工程，潛力可期。智慧生活事業群相對穩健，提供穩定營收來源。2025.03.25 東元核心機電事業群 24 年衰退一成，董事長有信心 1H25 有望擺脫衰退，營運展望正面。北美機電需求回溫，1Q25 到 1H25 有望擺脫低迷，營運概況看好。機電事業群已有回溫跡象，東南亞併購布局發酵，全球布局效益顯現。台灣市場 24 年營收約 6 億元，25 年預計成長至 10 億元，營收成長可期。
• 毛利率：隨高毛利產品（如變壓器）比重提升及成本控管，毛利率有望改善，提升獲利能力。併購伸昌後，受惠變壓器產能、需求推進，營收預計成長，亦有助於毛利率提升。
• 關注重點：全球經濟景氣復甦情況、主要市場（北美、中國）需求變化、原物料價格走勢、新併購事業整合效益、台電標案與綠能工程進度，以及風險挑戰。美國市場關稅不確定性影響民生產業投資，油價與天然氣價格走弱，對高壓馬達取單造成壓力，風險仍存。中國大陸民生消費力未見提升，低壓馬達產品仍面臨挑戰，需審慎應對。

重點整理

• 營運核心：東元電機以機電系統、智慧能源、智慧生活為三大支柱，從傳統重電製造商成功轉型，實現多元化營運。
• 技術優勢：在高效馬達、變頻控制、能源管理、系統整合等方面具備核心技術，構建競爭優勢。
• 全球布局：生產與銷售網絡遍布全球，近年積極深化北美與東南亞市場，擴大全球版圖。
• 併購擴張：透過併購伸昌電機與馬來西亞 NCL Energy，快速切入變壓器與東南亞機電工程市場，強化市場地位。東元併購馬來西亞機電工程公司 NCL Energy，將成為 NCL 持股 80% 的最大股東，攜手 NCL 進軍馬來西亞的數據中心、再生能源、與機電工程市場，展現併購策略的成效。東元將成為 NCL 持股 80％ 的最大股東，攜手拓展馬來西亞數據中心、再生能源及機電工程市場，擴大全球布局。東元利明献領軍，以 5.2 億元併購馬來西亞商 NCL Energy，正式進軍東南亞數據中心機電工程，展現積極的發展策略。東元電機以 5.2 億元收購馬來西亞 NCL Energy 80% 股權，加速全球布局。
• 綠能轉型：積極投入再生能源、儲能、ESCO 服務、電動車動力系統及氫能等領域，掌握永續商機，呼應綠色能源的產業趨勢。2025.03.19 東元電機於智慧城市展展示 ESCO 能源管理服務，助企業深度節能，實現綠色轉型，展現永續發展的決心。東元電機於 2025 智慧城市展，展示能源管理服務如何協助企業節能與綠色轉型。東元電機董事長表示，透過 ESCO 能源管理服務，助企業降低碳排、提升能源效率，實踐企業社會責任。東元電機董事長利明献表示，透過 ESCO 能源管理服務，協助企業降低碳排、提高能源使用效率，落實節能減碳。東元展示能源管理服務 ESCO 協助企業綠色轉型。東元透過 ESCO 能源管理服務，協助企業降低碳排、提高能源效率，提升永續發展績效。
• 財務穩健：營運現金流穩定，股利政策良好，重視股東回饋，提供穩定的投資價值。
• 未來動能：電網升級需求（國內外）、AI 電力需求帶動的電力需求、電動化趨勢、企業 ESG 投入將是主要成長驅動力，未來展望可期。2025.03.26 AI 推動重電需求，投顧喊買東元，目標價上看 61 元，肯定東元電機的潛力。美國電網續升級，重電廠迎成長機會，華城電機、大同公司、東元、士林電機等台廠布局北美市場，受益於電網升級。燃煤電廠退場、AI 伺服器擴張，推動變壓器需求，重電產業迎來發展契機。
• 風險挑戰：全球經濟不確定性、市場競爭加劇、原物料波動、地緣政治風險（如關稅），是東元電機需要面對的挑戰。川普新關稅風暴，東元指出全球生產據點分散，越南小馬達可轉往墨西哥生產，展現彈性應變能力。美國宣布課徵「對等關稅」，台灣稅率 32%，中國 34%，越南最高達 46%，關稅政策帶來風險。東元北美市場佔比約 17-18%，其中美國小馬達佔比約 6%，風險可控。君帆中國營收占比 70%，客戶延遲投資但未取消訂單，觀望後續發展，中國市場仍存挑戰。君帆客戶延遲投資未砍單，未來展望仍需觀察。

參考資料說明

公司官方文件

1、 東元電機股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.15）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、事業群營收結構、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/150420241115M001.pdf，法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/E7EC82F4C811-0348BEA5-E4FA-11EE-A5C9/?categoryId=101。

2、 東元電機 2024 年第三季合併財務報告（2024.11.15）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及各事業群的營收表現，提供基本面分析的依據。

3、 東元電機股份有限公司 2025 年 2 月份營運快報（2025.03.08）
提供 2025 年初最新營收數據及各事業群營運概況，是營收分析的重要參考。

4、 東元電機股份有限公司 董事會決議公告（2025.03.14 / 2025.03.15）
包含併購 NCL Energy、股利分派、總經理異動、庫藏股計畫等重大決策資訊，有助於了解公司發展策略。

5、 東元電機官方網站 (teco.com.tw) 公開資訊 (檢索日期 2025.03)
包含公司簡介、歷史沿革、產品介紹、新聞發布等，提供公司簡介與產品資訊。公司網址：https://www.teco.com.tw。

新聞報導

1、 工商時報、經濟日報、鉅亨網、中央社、財訊快報、MoneyDJ 等財經媒體報導 (2024.11 – 2025.04)
彙整近期關於東元營運表現、法說會內容、併購案細節、市場展望、法人觀點、股價動態、產業趨勢（電價、AI、重電、ESG）等新聞資訊，提供多元的市場資訊。資料來源：東元公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

研究報告與分析

1、 券商研究報告摘要 (例如：元大投顧 2025.03.26)
提供法人機構對東元營運預估、目標價及投資評級等法人觀點，有助於股票分析。

2、 網路產業分析文章 (例如：UAnalyze, StockFeel, Vocus 等)
提供對東元業務、競爭格局、市場地位的產業分析與評論，從不同角度解讀公司價值。

永續發展文件

1、 東元電機 ESG 永續報告書 (歷年)
說明東元在環境保護、社會責任及公司治理方面的具體措施與成果，展現企業社會責任與永續發展的努力。

2、 道瓊永續指數 (DJSI) 相關公告
確認東元入選 DJSI 新興市場指數之資訊，驗證永續發展的成就。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月初 的公開資訊進行產業分析與整理。所有財務數據、市場分析與未來展望均來自公開可得的官方文件、新聞報導及研究資訊，力求資訊的時效性與可靠性，提供讀者更全面的投資標的分析。