個股筆記：1605 華新

圖(1)個股筆記：1605 華新（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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華新麗華：多元佈局穩健前行，佈局綠能產業迎向新局

華新麗華股份有限公司（Walsin Lihwa Corporation），股票代號 1605.TW，創立於 1966 年，總部設於台北市信義區，實收資本額約為新台幣 403.13 億元，員工人數約 10,000 人，由焦佑倫先生擔任董事長。公司以電線電纜起家，歷經半世紀多的發展，已蛻變為橫跨電線電纜、不銹鋼、資源事業及商貿地產的多元化跨國集團，為大中華區深具影響力的綜合型企業之一。

歷史沿革與里程碑

華新麗華的發展歷程可大致分為以下幾個階段：

1. 奠基時期（1966-1972）：

   • 1966 年，由焦廷標先生參與創辦，初期以生產鋁導體電纜為主，廠房設立於台北縣新莊地區，為日後發展奠定基礎。

   • 1969 年，合併麗華電線電纜公司，正式確立「華新麗華」之名，並擴展產品線與市場規模。

   • 1972 年，於台灣證券交易所掛牌上市，資本額增至新台幣一億二千萬元，為公司發展的重要里程碑。

2. 國際擴張與多元發展時期（1990 年代-2008 年）：

   • 1991 年，將鋁線事業拓展至東南亞市場，啟動國際化佈局。

   • 1992 年，於中國江陰設立據點，正式進軍中國市場。

   • 1993 年，斥資新台幣 60 億元於台南鹽水成立專業不銹鋼廠，跨足鋼鐵產業，逐步發展成為大中華區不銹鋼領導廠商。

   • 2008 年，跨足太陽能系統整合領域，展現多元化經營策略。

3. 集團轉型與全球佈局時期（2009 年至今）：

   • 2009 年，完成商貿地產項目信義大樓，正式跨足房地產開發業務。

   • 近年來，積極投資高科技產業，並持續拓展全球市場，如 2019 年南京「華采天地」項目及併購歐洲指標性鋼廠等。

歷經數十年的穩健發展，華新麗華已在全球建立龐大事業體系，營運據點遍及台灣、中國大陸、印尼、馬來西亞等地。集團業務範疇涵蓋電線電纜、不銹鋼、資源開採與貿易、商貿地產開發等多個領域，透過持續創新與策略性投資，不斷強化市場競爭力，朝向全球領先企業目標邁進。

主要業務範疇分析

多元事業體系

華新麗華事業版圖橫跨四大核心領域，形成多元穩健的營運模式：

1. 電線電纜事業：

   • 核心產品：銅材、電力電纜、通信電纜、產業電纜、海底電纜等。

   • 應用領域：基礎建設、能源傳輸、通訊工程等。

2. 不銹鋼事業：

   • 核心產品：不銹鋼鋼胚、盤元、棒材、無縫鋼管、高鎳合金等。

   • 應用領域：工業製造、建築領域等。

3. 資源事業：

   • 核心產品：鎳生鐵、冰鎳。

   • 產業地位：掌握不銹鋼上游原料供應，為集團不銹鋼事業提供穩定後盾。

4. 商貿地產事業：

   • 業務範疇：兩岸經貿商機，大型地產物業服務。

   • 代表項目：南京「華采天地」等商場開發與營運。

產品系統與應用說明

電線電纜事業

華新麗華電線電纜事業提供多元產品線，廣泛應用於各產業領域：

1. 電力電纜：

   • 應用於發電廠、變電站、輸配電網絡等，確保電力穩定傳輸。

   • 包含高壓、低壓電纜，滿足不同電力系統需求。

   • 積極佈局海底電纜市場，搶攻離岸風電基礎建設商機。

2. 通信電纜：

   • 應用於數據中心、通訊網路等基礎設施。

   • 包含光纖電纜、通信銅纜/光紗等，支援高速數據傳輸。

3. 產業電纜：

   • 應用於工業控制系統、自動化設備、大型機具等。

   • 特殊應用電纜如：耐高溫電纜、耐磨電纜、移動電纜等，滿足嚴苛工業環境需求。

   • 客製化服務：依客戶需求提供客製化電纜解決方案，提升產品附加價值。

圖(2)電力線纜（資料來源：華新公司網站）

圖(3)通信線纜（資料來源：公司網站）

不銹鋼事業

華新麗華不銹鋼事業產品線完整，涵蓋不銹鋼生產各環節：

1. 不銹鋼鋼胚：

   • 作為不銹鋼生產上游原料，確保品質與供應穩定。

2. 不銹鋼盤元、棒材：

   • 提供多元規格與鋼種，應用於扣件、彈簧、結構件等工業製品。

3. 不銹鋼無縫鋼管：

   • 高性能無縫鋼管，應用於航太、能源、化工等高階產業。

   • 透過併購歐洲指標性鋼廠 CAS (Cogne Acciai Speciali S.p.A.)，強化高階產品佈局。

4. 高鎳合金：

   • 特殊合金材料，具備優異耐腐蝕、耐高溫特性，應用於特殊工業環境。

圖(4)盤元（資料來源：華新公司網站）

圖(5)無縫鋼管（資料來源：華新公司網站）

圖(6)熱／冷軋鋼捲（資料來源：華新公司網站）

圖(7)小鋼胚／扁鋼胚／鋼錠（資料來源：華新公司網站）

資源事業

華新麗華資源事業聚焦鎳礦開採與冶煉，掌握不銹鋼產業關鍵原料：

1. 鎳生鐵：

   • 不銹鋼主要原料，透過印尼鎳礦資源，確保穩定供應。

   • 印尼鎳礦：掌握印尼蘇拉威西島豐富鎳礦資源，建立 vertically integrated 供應鏈。

2. 冰鎳：

   • 高純度鎳產品，可應用於電池材料等高科技產業。

   • 積極發展高冰鎳生產技術，提升產品價值與市場競爭力。

圖(8)鎳生鐵生產與銷售（資料來源：華新公司網站）

圖(9)冰鎳生產與銷售（資料來源：華新公司網站）

商貿地產事業

華新麗華商貿地產事業著眼兩岸市場，開發大型商用不動產項目：

1. 商場開發與營運：

   • 代表項目：南京「華采天地」大型商場，提供多元化消費體驗。

   • 持續評估兩岸商貿地產開發機會，擴展資產規模。

2. 物業服務：

   • 提供商用不動產物業管理服務，創造穩定收益。

圖(10)建設開發（資料來源：華新公司網站）

營收結構與比重分析

根據 2023 年財報數據，華新麗華營收結構以不銹鋼事業為大宗，佔比約 52%，其次為電線電纜事業，佔 28%，資源事業佔 17%。此營收結構反映華新麗華多元事業佈局，其中不銹鋼與電線電纜為主要營收來源，資源事業則扮演上游供應鏈關鍵角色。

客戶群體與占比分析

華新麗華客戶群廣泛，涵蓋國內外知名企業與產業領導者：

1. 全球知名企業：

   • 德國 Bosch、BMW，英國 Rolls-Royce，美國 GE 等國際級企業。

2. 產業領導者：

   • 中國格力電器（早期銅條事業主要客戶）。

3. 基礎建設與能源企業：

   • 台灣、中國大陸各地鐵路、公路、發電廠等基礎建設工程。

4. 工業製造與自動化產業：

   • 工具機、伺服馬達、機器人產業等自動化設備製造商。

5. 交通運輸產業：

   • 汽車製造商、航空航太、船舶工業等。

6. 通信與資訊科技產業：

   • 數據中心、電信網路營運商等。

7. 建築與房地產產業：

   • 營造廠、建商、建築設計公司等。

營業範圍與地區布局

華新麗華營運版圖遍及全球，於亞洲、歐洲、美洲等地皆設有生產基地與銷售據點，形成全球化營運網絡：

1. 生產基地：

   • 台灣：新莊廠、楊梅廠（電線電纜）、台中廠、鹽水廠（不銹鋼）。

   • 中國大陸：江陰、上海、東莞、常熟、煙台（不銹鋼、電線電纜）。

   • 印尼：莫羅瓦利工業園區、緯達灣工業園區（鎳礦開採、冰鎳加工）。

   • 馬來西亞：不銹鋼生產基地。

2. 銷售與服務據點：

   • 亞洲：台灣、中國大陸、韓國、東南亞、澳洲。

   • 歐洲：義大利、德國等。

   • 美洲：美國、加拿大等。

競爭優勢與市場地位

華新麗華於電線電纜及不銹鋼產業皆具備領先地位，競爭優勢顯著：

1. 多元化經營優勢：

   • 跨足多產業領域，降低單一產業景氣波動風險。

   • 多元事業體系創造綜效，提升整體營運韌性。

2. 全球化佈局：

   • 生產基地與銷售網絡遍及全球，貼近市場需求，快速反應。

   • 全球化供應鏈體系，降低地緣政治風險。

3. 技術創新與智能製造：

   • 持續投入研發，提升產品技術含量與附加價值。

   • 積極導入智能製造，優化生產流程，提高效率、降低成本。

4. vertically integrated 供應鏈：

   • 資源事業掌握上游鎳礦資源，確保不銹鋼事業原料供應穩定與成本優勢。

5. 策略夥伴關係：

   • 與國際大廠、研究機構建立策略聯盟，強化技術研發與市場拓展能力。

近期重大事件分析

1. 併購歐洲指標性鋼廠 CAS：

   • 華新麗華透過歐洲子公司 CAS 斥資新台幣 45 億元，併購義大利指標性無縫不銹鋼管廠 MST。

   • 強化航太、新能源領域佈局，提升全球高階不銹鋼市場競爭力。

2. 印尼不銹鋼盤元廠擴建計畫：

   • 計劃於印尼投資興建不銹鋼盤元廠，年產量預估達 30 萬噸。

   • 擴大東南亞、南亞市場佈局，提升成本競爭力。

   • 預計 2026 年第二季完工，2027 年上半年正式量產。

3. 與丹麥 NKT 合作成立海底電纜廠：

   • 與丹麥 NKT HV Cables AB 合資成立「華新能源電纜系統股份有限公司」。

   • 投資新台幣 27 億元於高雄港建設海底電纜廠，搶攻台灣離岸風電市場商機。

   • 預計 2027 年開始商業營運。

4. 延攬中鋼前總經理王錫欽擔任副董事長：

   • 強化不銹鋼事業經營團隊，借重其專業經驗與國際視野。

   • 加速不銹鋼事業轉型升級與國際化佈局。

未來發展策略展望

華新麗華未來發展策略聚焦於以下面向：

1. 深耕核心事業，擴大市場版圖：

   • 電線電纜事業：掌握台電強韌電網計畫商機，拓展綠能、高科技產業應用。

   • 不銹鋼事業：擴大高階產品線，強化航太、新能源等高成長領域佈局。

   • 資源事業：穩定印尼鎳礦供應，提升高冰鎳產能，強化成本優勢。

2. 佈局綠能產業，掌握轉型契機：

   • 海底電纜事業：積極投入離岸風電基礎建設，搶佔市場先機。

   • 電動車電池材料：發展高冰鎳等電池材料，切入新能源車供應鏈。

   • 太陽能事業：評估重新進入或轉型至其他再生能源領域。

3. 強化技術創新，提升競爭優勢：

   • 持續投入研發資源，開發高附加價值、差異化產品。

   • 積極導入智能製造技術，優化生產效率，降低營運成本。

   • 發展綠色製造，符合 ESG 永續發展趨勢。

4. 拓展全球佈局，深化策略合作：

   • 持續擴大亞洲、歐洲、美洲等市場佈局，提升全球市場佔有率。

   • 尋求與國際大廠策略聯盟，強化技術、市場、資源等方面合作。

投資價值綜合評估

綜合考量華新麗華產業地位、競爭優勢、未來發展策略及近期營運表現，投資價值評估如下：

1. 產業領導地位穩固：

   • 大中華區電線電纜及不銹鋼產業領導廠商，市場地位穩固。

   • 多元事業佈局，降低單一產業風險，營運體質穩健。

2. 綠能產業佈局具潛力：

   • 海底電纜事業、電池材料等綠能佈局，掌握未來成長動能。

   • 符合全球能源轉型趨勢，具備長期發展潛力。

3. 財務狀況穩健：

   • 近年營收規模維持高檔，獲利能力穩定。

   • 資產負債結構穩健，具備良好財務彈性。

4. 股利政策穩定：

   • 長期以來維持穩健股利政策，具備長期投資價值。

5. 未來展望樂觀：

   • 受惠於基礎建設需求、綠能產業發展、高科技產業成長等趨勢。

   • 擴廠計畫、併購效益可期，未來營運成長動能強勁。

綜合評估：華新麗華為產業領導企業，營運穩健，具備多元化、全球化、技術創新等競爭優勢。積極佈局綠能產業，掌握未來成長契機。財務狀況良好，股利政策穩健，具備長期投資價值。

參考資料說明

1. 華新麗華股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11.08)
   本研究主要參考法說會簡報之公司營運概況、財務數據、各事業部營運分析及未來展望等資訊，簡報內容由華新麗華總經理潘文虎先生說明，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 華新麗華股份有限公司 2023 年度年報
   本文引用年報中關於公司簡介、歷史沿革、組織架構、產品與服務、營運概況、財務報告等資訊，作為公司基本面分析之參考依據。

3. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 華新麗華
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於華新麗華之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

4. NStock 網站 – 華新做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於華新麗華之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

5. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 華新麗華股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於華新麗華之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

6. 鉅亨網 – 台股 – 華新
   本研究參考鉅亨網關於華新麗華之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

7. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 華新
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於華新麗華之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

8. HiStock 嗨投資 – 個股 – 華新
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於華新麗華之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

9. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於華新麗華法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

10. 經濟日報 – 華新麗華相關新聞報導 (2024-2025)
    本研究參考經濟日報關於華新麗華之新聞報導，內容涵蓋公司營收表現、產業分析、市場展望、重大投資計畫、股價動態等資訊，以追蹤公司最新發展動態。

11. 工商時報 – 華新麗華相關新聞報導 (2024-2025)
    本研究參考工商時報關於華新麗華之新聞報導，內容涵蓋公司營運策略、產業趨勢分析、財務表現、股東會資訊等，以補充公司營運面與產業面分析資訊。

12. 聯合新聞網 – 華新麗華相關新聞報導 (2024-2025)
    本研究參考聯合新聞網關於華新麗華之新聞報導，內容涵蓋公司重大訊息、市場動態、股價表現等，以掌握市場對公司之評價與反應。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、網站資訊及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：華新公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.walsin.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/160520250221M002.pdf

法說會影音連結：https://wms.gridow.com/ir/walsin/walsin_24Q4.html

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預估本益比：nan
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